敬请参阅最后一页免责声明名酒节前动销超预期 预制菜新国标推动市场集中——食品饮料行业研究周报投资摘要：每周一谈：名酒节前动销超预期 预制菜新国标推动市场集中名酒节前动销超预期，整体动销同比仍有压力。根据酒业家调查，今年白酒需求在春节前一月放量，名酒经销商整体动销情况超预期。整体经销渠道反馈出货量下滑幅度在10%-20%，部分经销商业绩同比持平或增长，与近年白酒承压下春节动销节奏偏慢相比有所好转。分区域来看，山东、安徽等地整体下滑幅度约20%，经济情况及饮酒氛围较好的河南、四川及华东等地约下滑10%左右。分品牌看，动销进一步向茅台等名酒集中，飞天、普五等名酒大单品动销热。部分茅台经销商开售3 月飞天茅台配额。在春节自饮、礼赠、聚餐等旺盛需求拉动下，高端与大众价格带动销相对平稳，次高端价格带承压加剧，下滑20%左右。批价方面，以茅系产品为首，飞天茅台、青花郎、水晶剑、习酒窖藏1988 等多款名白酒流通品批价相较1 月初，价格上浮2%到10%不等。从价格带看，100-200 元价位与800 元以上高端价位成为动销主流，而次高端价格带则显著承压。wind 数据显示截至2 月8 日，散瓶/整箱批价周环比分别回升10/80 元/瓶至1660/1710 元/瓶。我们认为，今年春节前白酒名酒动销情况好转，库存或进一步去化，节后终端补货、经销商进货或仍有好转空间。白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显。节前白酒进货动销正在进行中，根据上述调研情况渠道动销好转，节后或可观察聚饮、宴席、礼赠等各消费场景需求变化。预计酒企渠道库存、批价、报表业绩慢于需求改善，后续渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。预制菜新国标推动市场集中，关注春节假期带来的餐饮供应链等传统消费品类底部改善机会。今年春节较往年更晚、假期更长，渠道备货时间充足、假期消费时长更长，大众品中节庆相关的餐饮供应链、休闲食品、乳品等或较同期有更好的渠道出货和动销。根据每日经济新闻消息，2 月6 日，国家卫生健康委发布《食品安全国家标准预制菜》（征求意见稿），面向社会公开征求意见。《意见稿》明确中央厨房制作的菜肴、主食类食品等不算预制菜，同时规定预制菜不得使用防腐剂、保质期不应超一年等。预制菜行业新国标，或规范行业发展，保护消费者知情权和选择权，推动行业规范化发展，加速行业集中，有利于速冻板块龙头公司市场集中度提升。大众品板块建议关注成长品类和基本面拐点品类，调味品、速冻等餐饮供应链等有望受益于宏观经济指标回升、餐饮场景消费提升，成长品类中零食等或迎来春节备货催化。传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。另外，大众品企业经营层面品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，为消费品企业贡献业绩成长增量。建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块。投资策略：
1、建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标
的。建议关注确定性强的高端白酒
贵州茅台、
五粮液，势能较好的
山西汾酒，竞争格局利好的
今世缘，区域势能及空间较大的
古井贡酒、
迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒
舍得酒业、
酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注
盐津铺子、
有友食品、评级增持（维持）王伟分析师SAC 执业证书编号：S1660524100001行业基本资料股票家数行业平均市盈率21.6市场平均市盈率14.2行业表现走势图单品批价有所回升 关注传统消费品类或底部改善机会》2026-01-29月同比涨幅扩大 传统消费品类或底部改善》2026-01-14盟进口乳制品启动反补贴调查》2025-12-31-8%0%8%16%24%32%2025-012025-042025-072025-102026-01食品饮料沪深300食品饮料行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明
东鹏饮料、
百龙创园、
燕京啤酒、
乐惠国际、
会稽山、
欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注
安井食品、
伊利股份、
千味央厨、
立高食品、
海天味业、
安琪酵母等。风险提示需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。食品饮料行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明
1. 市场回顾
上周（2.2-2.6）食品饮料指数上涨4.31%，在申万31 个行业中排名第1，跑赢沪深300 指数5.65%。本月（2.1-2.6）食品饮料指数上涨4.31%，在申万31 个行业中排名第1，跑赢沪深300 指数5.65%。图1：申万一级行业上周涨跌幅图2：申万一级行业本月以来涨跌幅图3：申万一级行业年初至今涨跌幅上周（2.2-2.6）食品饮料各子行业中白酒Ⅲ、软饮料、啤酒、调味发酵品Ⅲ、乳-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%-10%-5%0%5%10%15%20%食品饮料行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明品涨跌幅表现相对靠前，相对沪深300 指数涨跌幅为6.62%、6.04%、5.81%、5.15%、3.96%。图4：食品饮料子行业上周涨跌幅
2. 每周一谈：名酒节前动销超预期 预制菜新国标推动市场集
名酒节前动销超预期，整体动销同比仍有压力。根据酒业家调查，今年白酒需求在春节前一月放量，名酒经销商整体动销情况超预期。整体经销渠道反馈出货量下滑幅度在10%-20%，部分经销商业绩同比持平或增长，与近年白酒承压下春节动销节奏偏慢相比有所好转。分区域来看，山东、安徽等地整体下滑幅度约20%，经济情况及饮酒氛围较好的河南、四川及华东等地约下滑10%左右。分品牌看，动销进一步向茅台等名酒集中，飞天、普五等名酒大单品动销热。部分茅台经销商开售3 月飞天茅台配额。在春节自饮、礼赠、聚餐等旺盛需求拉动下，高端与大众价格带动销相对平稳，次高端价格带承压加剧，下滑20%左右。批价方面，以茅系产品为首，-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%图5：食品饮料子行业本月涨跌幅图6：食品饮料子行业年初至今涨跌幅-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%食品饮料行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明飞天茅台、青花郎、水晶剑、习酒窖藏1988 等多款名白酒流通品批价相较1 月初，价格上浮2%到10%不等。从价格带看，100-200 元价位与800 元以上高端价位成为动销主流，而次高端价格带则显著承压。wind 数据显示截至2 月8 日，散瓶/整箱批价周环比分别回升10/80 元/瓶至1660/1710 元/瓶。我们认为，今年春节前白酒名酒动销情况好转，库存或进一步去化，节后终端补货、经销商进货或仍有好转空间。白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显。节前白酒进货动销正在进行中，根据上述调研情况渠道动销好转，节后或可观察聚饮、宴席、礼赠等各消费场景需求变化。预计酒企渠道库存、批价、报表业绩慢于需求改善，后续渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。图7：高端酒批发参考价图8：次高端升级价位产品批发参考价图9：次高端产品批发价图10：中档价位产品批发价1,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0001,000批发参考价:五粮液:普五(八代) 元/瓶批发参考价:
泸州老窖:国窖1573 元/瓶批发参考价:飞天茅台:当年散装元/瓶右轴批发参考价:飞天茅台:当年原装元/瓶右轴1,000批发参考价:洋河:梦之蓝M6+ 元/瓶批发参考价:郎酒:青花郎元/瓶批发参考价:古井贡:古20 元/瓶批发参考价:
水井坊:典藏元/瓶批发参考价:舍得:智慧元/瓶批发参考价:汾酒:青花30(复兴) 元/瓶批发参考价:泸州老窖:特曲(60版) 元/瓶批发参考价:习酒:窖藏1988 元/瓶批发参考价:洋河:梦之蓝M3 元/瓶批发参考价:水井坊:珍酿八号元/瓶批发参考价:水井坊:井台元/瓶批发参考价:舍得:品味元/瓶批发参考价:剑南春:水晶剑元/瓶批发参考价:汾酒:青花20 元/瓶批发参考价:泸州老窖:特曲(老字号) 元/瓶批发参考价:郎酒:红花郎10 元/瓶批发参考价:古井贡:古8 元/瓶批发参考价:洋河:海之蓝元/瓶批发参考价:洋河:天之蓝元/瓶食品饮料行业研究周报