敬请参阅最后一页免责声明白酒名酒大单品批价有所回升 关注传统消费品类或底部改善机会——食品饮料行业研究周报投资摘要：每周一谈：白酒名酒大单品批价有所回升 关注传统消费品类或底部改善机会白酒节前渠道库存压力缓解，多款名酒大单品批价有所回升。根据酒业家消息，近期名酒大单品批价走强，上周茅台酒系列多款产品批价上涨，百荣市场调研显示，以茅系产品为首，多款名白酒流通品批价相较2 个月前的低谷期每件普涨30-100 元。物流成本涨价、经销商开门红政策取消、春节临近需求提升，共同刺激名酒批价上涨。wind 数据显示截至1 月25 日，散瓶/整箱批价周环比分别回升20/20 元/瓶至1560/1570 元/瓶。我们认为，今年春节酒企春节开门红政策变化对渠道的压力较去年减轻，渠道及终端低库存下，或可期待白酒春节动销好转。近期，
口子窖、
水井坊及洋河公布业绩预告，报表压力进一步出清，行业低预期下存在修复机会。我们认为，在人民币汇率升值、市场震荡走高等有利条件下，白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显。当前至春节或为白酒阶段性承压阶段，白酒在春节旺季需求如何仍待观察，预计酒企渠道库存、批价、报表业绩慢于需求改善，业绩回落期间渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。大众品成长品类业绩兑现，关注春节假期带来的餐饮供应链等传统消费品类底部改善机会。今年春节较往年更晚、假期更长，渠道备货时间充足、假期消费时长更长，大众品中节庆相关的餐饮供应链、休闲食品、乳品等或较同期有更好的渠道出货和动销。另外，大众品板块成长品类渠道拓展等预期兑现，
燕京啤酒预告2025 年归母净利润增长超50%，业绩主要受益于公司梯度化市场开发策略，燕京U8 继续保持稳健增长态势等。
古越龙山官微消息称，近年来，古越龙山通过北拓西进全面“补空白、扫盲点、拓网点”，公司2025 年新增经销商150 余家，在非成熟市场增速显著，江浙沪以外市场的销售占比已超过40%。大众品板块建议关注成长品类和基本面拐点品类，调味品、速冻等餐饮供应链等有望受益于CPI 回升，成长品类中零食等或迎来春节备货催化。随着扩消费政策深入推进及经济指标改善，传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。另外，大众品企业经营层面品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，为消费品企业贡献业绩成长增量。建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块。投资策略：
1、建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标
的。建议关注确定性强的高端白酒
贵州茅台、
五粮液，势能较好的
山西汾酒，竞争格局利好的
今世缘，区域势能及空间较大的
古井贡酒、
迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒
舍得酒业、
酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注
盐津铺子、
有友食品、
东鹏饮料、
百龙创园、燕京啤酒、
乐惠国际、
会稽山、
欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注
安井食品、
伊利股份、
千味央厨、
立高食品、
海天味业、
安琪酵母等。风险提示评级增持（维持）王伟分析师SAC 执业证书编号：S1660524100001行业基本资料股票家数行业平均市盈率20.5市场平均市盈率14.1行业表现走势图月同比涨幅扩大 传统消费品类或底部改善》2026-01-14盟进口乳制品启动反补贴调查》2025-12-31弹 政策托底消费》2025-12-19-8%0%8%16%24%32%2025-012025-042025-072025-102026-01食品饮料沪深300食品饮料行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。食品饮料行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明
1. 市场回顾
上周（1.19-1.23）食品饮料指数下跌1.41%，在申万31 个行业中排名第28，跑输沪深300 指数0.79%。本月（1.1-1.23）食品饮料指数下跌1.44%，在申万31 个行业中排名第28，跑输沪深300 指数3.00%。图1：申万一级行业上周涨跌幅图2：申万一级行业本月以来涨跌幅图3：申万一级行业年初至今涨跌幅上周（1.19-1.23）食品饮料各子行业中零食、预加工食品、烘焙食品、其他酒类、-4%-2%0%2%4%6%8%10%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%-10%-5%0%5%10%15%20%食品饮料行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明保健品涨跌幅表现相对靠前，相对沪深300 指数涨跌幅为6.74%、5.52%、4.90%、3.90%、3.84%。图4：食品饮料子行业上周涨跌幅
2. 每周一谈：白酒名酒大单品批价有所回升 关注传统消费品
类或底部改善机会白酒节前渠道库存压力缓解，多款名酒大单品批价有所回升。根据酒业家消息，近期名酒大单品批价走强，上周茅台酒系列多款产品批价上涨，百荣市场调研显示，以茅系产品为首，多款名白酒流通品批价相较2 个月前的低谷期每件普涨30-100元。物流成本涨价、经销商开门红政策取消、春节临近需求提升，共同刺激名酒批价上涨。wind 数据显示截至1 月25 日，散瓶/整箱批价周环比分别回升20/20 元/瓶至1560/1570 元/瓶。我们认为，今年春节酒企春节开门红政策变化对渠道的压力较去年减轻，渠道及终端低库存下，或可期待白酒春节动销好转。近期，口子窖、水井坊及洋河公布业绩预告，报表压力进一步出清，行业低预期下存在修复机会。我们认为，在人民币汇率升值、市场震荡走高等有利条件下，白酒-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%图5：食品饮料子行业本月涨跌幅图6：食品饮料子行业年初至今涨跌幅-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%食品饮料行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明作为大消费重要子板块配置价值凸显。当前至春节或为白酒阶段性承压阶段，白酒在春节旺季需求如何仍待观察，预计酒企渠道库存、批价、报表业绩慢于需求改善，业绩回落期间渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。图7：高端酒批发参考价图8：次高端升级价位产品批发参考价图9：次高端产品批发价图10：中档价位产品批发价大众品成长品类业绩兑现，关注春节假期带来的餐饮供应链等传统消费品类底部改善机会。今年春节较往年更晚、假期更长，渠道备货时间充足、假期消费时长更长，大众品中节庆相关的餐饮供应链、休闲食品、乳品等或较同期有更好的渠道出货和动销。另外，大众品板块成长品类渠道拓展等预期兑现，燕京啤酒预告2025 年归母净利润增长超50%，业绩主要受益于公司梯度化市场开发策略，燕京U8 继续保持稳健增长态势等。古越龙山官微消息称，近年来，古越龙山通过北拓西进全面“补空白、扫盲点、拓网点”，公司2025 年新增经销商150 余家，在非成熟市场增速显著，江浙沪以外市场的销售占比已超过40%。大众品板块建议关注成长品类和基本1,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0001,000批发参考价:五粮液:普五(八代) 元/瓶批发参考价:
泸州老窖:国窖1573 元/瓶批发参考价:飞天茅台:当年散装元/瓶右轴批发参考价:飞天茅台:当年原装元/瓶右轴1,000批发参考价:洋河:梦之蓝M6+ 元/瓶批发参考价:郎酒:青花郎元/瓶批发参考价:古井贡:古20 元/瓶批发参考价:水井坊:典藏元/瓶批发参考价:舍得:智慧元/瓶批发参考价:汾酒:青花30(复兴) 元/瓶批发参考价:泸州老窖:特曲(60版) 元/瓶批发参考价:习酒:窖藏1988 元/瓶批发参考价:洋河:梦之蓝M3 元/瓶批发参考价:水井坊:珍酿八号元/瓶批发参考价:水井坊:井台元/瓶批发参考价:舍得:品味元/瓶批发参考价:剑南春:水晶剑元/瓶批发参考价:汾酒:青花20 元/瓶批发参考价:泸州老窖:特曲(老字号) 元/瓶批发参考价:郎酒:红花郎10 元/瓶批发参考价:古井贡:古8 元/瓶批发参考价:洋河:海之蓝元/瓶批发参考价:洋河:天之蓝元/瓶食品饮料行业研究周报