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食品饮料 报告日期：2026 年 10 月 26 日
白酒估值筑底，大众品关注三季报业绩
——食品饮料行业周报
华龙证券研究所
投资评级：推荐（维持）
最近一年走势
分析师：王芳
执业证书编号：S0230520050001
邮箱：wangf@hlzq.com
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饮料行业周报》2026.10.12
《需求端弱复苏，子板块盈利分化加剧
—食品饮料行业 2026 半年报综述》
2026.09.24
摘要：
2026 年 10 月 19 日-10 月 23 日，申万食品饮料指数涨跌幅为
-0.54%，在申万一级行业中排名第 10 位，申万 31 个行业涨跌幅
排名前三的行业分别为计算机（+5.53%）、机械设备（+5.06%）
和汽车（+1.85%）。全部子行业涨跌幅分别为，保健品（+2.34%）、
白酒（+0.23%）、熟食（+0.09%）、预加工食品（-0.07%）、烘
焙食品（-0.12%）、调味品（-0.19%）、肉制品（-0.93%）、乳
品（-1.12%）、零食（-3.11%）、啤酒（-3.53%）、其他酒类（-5.19%）、
软饮料（-8.22%）；同期上证指数涨跌幅为-0.69%，沪深 300 涨
跌幅为-1.57%。个股方面，ST西王（+16.55%）、
安记食品（+13.24%）
涨幅居前，
阳光乳业（-27.96%）跌幅居前。我们认为当前食饮板
块估值已处于历史较低位置，建议关注成长性较好，估值较低的
板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。
白酒：10 月 19 日，国家统计局数据显示，1-9 月社会消费品零售
总额 370,001 亿元，同比增长 1.1%。其中，烟酒类零售总额 5105
亿元，同比增长 12.6%。9 月烟酒类零售总额 663 亿元，同比增长
13.8%。白酒板块当前仍处于深度调整期，需求端偏弱，白酒经历
较长时间调整后板块筹码明显出清，防御属性凸显，近期跑赢大
盘。中长期建议关注一是稳健的高端白酒
贵州茅台、
五粮液、泸
州老窖；二是具备韧性的区域龙头
迎驾贡酒、
山西汾酒、古井贡
酒、
今世缘、
金徽酒。
大众品：
仲景食品发布 2026 年第三季度业绩报告。报告显示，仲
景食品第三季度营收为3.19亿元，同比增长6.09%；净利润为0.64
亿元，同比增长19.11%。1-9月营收为8.86亿元，同比增长7.31%；
净利润为 1.72 亿元，同比增长 11.68%；扣非净利润为 1.66 亿元；
经营活动产生的现金流量净额为 2.31 亿元，基本每股收益 0.81
元。大众品建议关注
西麦食品、
伊利股份、
安井食品、
海天味业、
燕京啤酒、
新乳业、
妙可蓝多、
天味食品、
安琪酵母、
盐津铺子。
风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩
增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预
期的风险；第三方数据统计偏差风险。
证券研究报告
行业研究报告
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表：重点关注公司及盈利预测
股票代码 股票简称
2026/10/23 EPS（元） PE 投资
评级股价（元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E
600519.SH 贵州茅台 1,335.00 65.66 67.88 71.83 75.27 21.0 18.7 17.7 16.9 未评级
600809.SH 山西汾酒 112.60 10.04 9.69 10.33 11.29 17.1 12.0 11.3 10.3 未评级
000596.SZ
古井贡酒 86.42 6.71 6.86 7.37 8.25 19.7 13.1 12.2 11.0 未评级
603288.SH 海天味业 34.53 1.23 1.34 1.48 1.63 30.8 25.8 23.3 21.2 增持
603345.SH 安井食品 82.99 4.40 4.74 5.26 6.79 18.9 17.5 15.8 12.2 增持
600887.SH 伊利股份 28.19 1.83 1.96 2.11 2.25 15.6 14.4 13.4 12.5 增持
000729.SZ 燕京啤酒 11.38 0.60 0.73 0.87 0.98 19.1 15.6 13.1 11.6 增持
002946.SZ 新乳业 15.10 0.85 1.02 1.21 1.41 21.8 14.8 12.5 10.7 买入
603198.SH 迎驾贡酒 41.38 2.48 2.59 2.85 3.17 15.9 15.0 13.7 12.3 未评级
600882.SH 妙可蓝多 19.39 0.24 0.70 0.91 1.08 82.2 27.7 21.3 18.0 增持
000858.SZ 五粮液 73.86 2.31 4.45 4.78 5.17 45.9 16.0 14.9 13.8 未评级
000568.SZ
泸州老窖 69.99 7.36 6.67 7.04 7.65 15.8 12.8 12.1 11.1 未评级
603369.SH 今世缘 30.11 2.09 2.09 2.23 2.42 16.7 13.3 12.5 11.5 未评级
603919.SH 金徽酒 16.65 0.70 0.64 0.79 0.91 29.2 25.0 20.3 17.7 未评级
603317.SH 天味食品 12.38 0.54 0.67 0.76 0.84 23.4 20.2 17.6 15.9 未评级
600298.SH 安琪酵母 37.19 1.78 2.11 2.38 2.68 20.9 17.6 15.6 13.9 增持
002847.SZ 盐津铺子 39.43 2.78 3.19 3.83 4.50 24.9 13.8 11.5 9.8 未评级
002956.SZ 西麦食品 18.81 0.78 1.05 1.32 1.56 24.1 17.9 14.3 12.1 增持
数据来源：iFinD，华龙证券研究所（海天味业、伊利股份、燕京啤酒、新乳业、妙可蓝多、安琪酵母、西麦食
品盈利预测来源于华龙证券研究所，安井食品2026年和2027年盈利预测来源于华龙证券，其他数据来源于iFinD
一致预期）。
行业研究报告
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内容目录
1 市场行情 ...................................................................................................................................................1
2 主要价格波动 ............................................................................................................................................2
3 行业要闻 ...................................................................................................................................................3
4 重点上市公司公告 ...................................................................................................................................4
5 行业观点 ....................................................................................................................................................5
6 风险提示 ...................................................................................................................................................6
图目录
图 1： 申万一级行业涨跌幅一览（%） ............................................................................................... 1
图 2： 食饮各子板块涨跌幅度一览（%） ........................................................................................... 1
图 3： 食饮股票涨幅前五（%） ........................................................................................................... 1
图 4： 食饮股票涨幅后五（%） ........................................................................................................... 1
图 5： 社会消费品零售总额当月同比（%） ....................................................................................... 2
图 6： 中国消费者信心指数 .................................................................................................................. 2
图 7： 生鲜乳平均价（元/公斤） ......................................................................................................... 2
图 8： 大麦进口均价（美元/吨） ......................................................................................................... 2
图 9： 白糖（一级）经销价（元/吨） ................................................................................................. 3
图 10： 大豆（黄豆）价格（元/吨） ................................................................................................... 3
图 11： 包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨） ........................................................................................... 3
图 12： 包材（聚酯瓶片）现货价（元/吨） ....................................................................................... 3
表目录
表 1： 重点关注公司及盈利预测 .......................................................................................................... 6
行业研究报告
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1 市场行情
2026 年 10 月 19 日-10 月 23 日，申万食品饮料指数涨跌幅为-0.54%，
在申万一级行业中排名第 10 位，申万 31 个行业涨跌幅排名前三的行业分
别为计算机（+5.53%）、机械设备（+5.06%）和汽车（+1.85%）。全部子
行业涨跌幅分别为，保健品（+2.34%）、白酒（+0.23%）、熟食（+0.09%）、
预加工食品（-0.07%）、烘焙食品（-0.12%）、调味品（-0.19%）、肉制
品（-0.93%）、乳品（-1.12%）、零食（-3.11%）、啤酒（-3.53%）、其
他酒类（-5.19%）、软饮料（-8.22%）；同期上证指数涨跌幅为-0.69%，
沪深 300 涨跌幅为-1.57%。个股方面，ST 西王（+16.55%）、安记食品
（+13.24%）涨幅居前，阳光乳业（-27.96%）跌幅居前。
图 1：申万一级行业涨跌幅一览（%） 图 2：食饮各子板块涨跌幅度一览（%）
数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所
图 3：食饮股票涨幅前五（%） 图 4：食饮股票涨幅后五（%）
数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所
行业研究报告
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图 5：社会消费品零售总额当月同比（%） 图 6：中国消费者信心指数
数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所
2主要价格波动
生鲜乳价格同比回升，截至 2026 年 10 月 15 日，生鲜乳价格为 3.10
元/公斤，同比提升 2.00%，2026 年 9 月，大麦进口平均单价为 280.89 美
元/吨，同比提升 8.55%；2026 年 10 月 22 日，白糖（一级）经销价为 5,243.33
元/吨，同比下滑 8.55%；2026 年 10 月 20 日，大豆价格为 4988.10元/吨，
同比提升 17.64%；2026 年 10 月 23 日，包材瓦楞纸出厂平均价 3830 元/
吨，同比提升 5.22%；2026 年 10 月 23 日，包材聚酯瓶片现货价为 8800.00
元/吨，同比提升 54.39%。
图 7：生鲜乳平均价（元/公斤） 图 8：大麦进口均价（美元/吨）
数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所
行业研究报告
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图 9：白糖（一级）经销价（元/吨） 图 10：大豆（黄豆）价格（元/吨）
数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所
图 11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨） 图 12：包材（聚酯瓶片）现货价（元/吨）
数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所
3 行业要闻
【
会稽山兰亭将重点深耕安徽市场】
10 月 19 日，安徽先茂科技集团旗下六安市津茂糖酒销售有限责任公
司董事长杨先瑁、副总郝先利一行到访会稽山，开启深度回厂游。座谈交
流中，绍兴会稽山酒业销售有限公司副总经理、兰亭国酒事业部总经理许
宜广表示，高端化是会稽山重点托举的“一号战略”。会稽山·兰亭以圈
层运营为基础，依托独立事业部和百余人专属团队，已形成从品牌到渠道
的系统化运营体系。从区域布局看，兰亭国酒事业部主要覆盖江浙沪皖鲁
市场，安徽在其中占有重要位置，是兰亭将重点打造并持续深耕的市场。
（来源：酒说）
【1-9 月白酒产量235.4 万千升】
10 月 21 日，国家统计局发布的数据显示，9 月，白酒（折 65度，商
行业研究报告
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品量）产量 27.5 万千升，同比下降 4.8%；1-9 月，白酒（折 65 度，商品
量）产量累计 235.4 万千升，累计下降 3.9%。9 月，啤酒产量 278.8万千
升，同比下降 7.8%；1-9 月，啤酒产量累计 2894.7 万千升，累计下降6.0%。
9 月，葡萄酒产量 0.8 万千升，同比下降 11.1%；1-9 月，葡萄酒产量累计
6.3 万千升，累计增长 1.6%。（来源：酒说）
【柔和金徽动销、开瓶持续向好】
10 月 18 日，以“携手共进 聚力共赢”为主题的柔和金徽 2026 年度
客户答谢会首站在徽成大区举办。会上，金徽酒柔和产品事业部总经理兰
棣涵介绍，柔和金徽深耕十五载，从最初两千多万元起步，2024 年销售额
突破 10 亿元大关，2026 年产品动销、开瓶持续向好，稳居甘肃中高端白
酒优选品牌之列。（来源：酒说）
【1-9 月烟酒类零售总额同比增长 12.6%】
10 月 19 日， 国家统计局数据显示，1—9 月份，社会消费品零售总额
370,001 亿元，同比增长 1.1%。其中，烟酒类零售总额 5105 亿元，同比增
长 12.6%。9 月份，烟酒类零售总额 663 亿元，同比增长 13.8%。（来源：
酒说）
4 重点上市公司公告
【
珠江啤酒发布 2026 年第三季度报告】
10 月 22 日，珠江啤酒发布 2026 年第三季度业绩报告。报告显示，珠
江啤酒第三季度营收为 18.74 亿元，同比下降 0.10%；净利润为 3.16亿元，
同比下降 4.64%。 前三季度营收为 52.32 亿元，同比增长 3.14%；净利润
为 9.90 亿元，同比增长 4.87%。
【张裕发布2026年第三季度报告】
10 月 23 日，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司发布 2026 年第三季度报
告。报告显示，今年1-9月，张裕实现营业收入22.54亿元，同比增长6.51%；
净利润 1.51 亿元，同比下降 19.25%。前三季度经营活动产生的现金流量
净额达 7.03 亿元，同比增长 96.54%。第三季度，张裕实现营业收入 6.81
亿元，同比增长 5.52%；净利润 1090.70 万元，同比大幅增长 468.92%。
【仲景食品发布 2026 年第三季度报告】
仲景食品发布 2026 年第三季度业绩报告。报告显示，仲景食品第三季
度营收为3.19亿元，同比增长6.09%；净利润为0.64亿元，同比增长19.11%。
1-9 月营收为 8.86 亿元，同比增长 7.31%；净利润为 1.72 亿元，同比增长
11.68%；扣非净利润为 1.66 亿元；经营活动产生的现金流量净额为 2.31
亿元，基本每股收益 0.81 元。
【
养元饮品发布 2026 年第三季度报告】
行业研究报告
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养元饮品发布 2026 年第三季度业绩报告。报告显示，养元饮品第三季
度营收为 14.95 亿元，同比增长 3.85%；净利润为 2.77 亿元，同比下降
26.29%。1-9 月营收为 49.96 亿元，同比增长 27.93%；净利润为 11.31亿
元，同比增长 1.03%；扣非净利润为 10.59 亿元；经营活动产生的现金流
量净额为-0.58 亿元，基本每股收益 0.90 元。
【
西部牧业发布 2026 年第三季度报告】
西部牧业发布 2026 年第三季度业绩报告。报告显示，西部牧业第三季
度营收为 2.69 亿元，同比下降 0.62%；净利润为 0.23 亿元，同比增长
229.87%。1-9 月营收为 7.54 亿元，同比增长 13.06%；净利润为 0.54亿元，
较上年同期（-0.37 亿元）扭亏为盈；扣非净利润为 0.08 亿元；经营活动
产生的现金流量净额为 0.78 亿元，基本每股收益 0.25 元。
【
洽洽食品发布 2026 年第三季度报告】
洽洽食品发布 2026 年第三季度业绩报告。报告显示，洽洽食品第三季
度营收为 18.56 亿元，同比增长 6.09%；净利润为 1.42 亿元，同比增长
79.13%。1-9 月营收为 53.62 亿元，同比增长 19.12%；净利润为 3.88亿元，
同比增长 130.97%；扣非净利润为 3.34 亿元；经营活动产生的现金流量净
额为 4.01 亿元，基本每股收益 0.77 元。
【
恒顺醋业发布 2026 年第三季度报告】
恒顺醋业发布 2026 年第三季度业绩报告。报告显示，恒顺醋业第三季
度营收为5.33亿元，同比增长6.13%；净利润为0.29亿元，同比下降7.21%。
1-9 月营收为 17.57 亿元，同比增长 7.97%；净利润为 1.50 亿元，同比增
长 5.61%；扣非净利润为 1.40 亿元；经营活动产生的现金流量净额为0.66
亿元，基本每股收益 0.14 元。
5行业观点
2026 年 10 月 19 日-10 月 23 日，申万食品饮料指数涨跌幅为-0.54%，
在申万一级行业中排名第 10 位，申万 31 个行业涨跌幅排名前三的行业分
别为计算机（+5.53%）、机械设备（+5.06%）和汽车（+1.85%）。全部子
行业涨跌幅分别为，保健品（+2.34%）、白酒（+0.23%）、熟食（+0.09%）、
预加工食品（-0.07%）、烘焙食品（-0.12%）、调味品（-0.19%）、肉制
品（-0.93%）、乳品（-1.12%）、零食（-3.11%）、啤酒（-3.53%）、其
他酒类（-5.19%）、软饮料（-8.22%）；同期上证指数涨跌幅为-0.69%，
沪深 300 涨跌幅为-1.57%。个股方面，ST 西王（+16.55%）、安记食品
（+13.24%）涨幅居前，阳光乳业（-27.96%）跌幅居前。我们认为当前食
饮板块估值已处于历史较低位置，建议关注成长性较好，估值较低的板块
龙头，我们维持行业“推荐”评级。
白酒：10 月 19 日，国家统计局数据显示，1-9 月份，社会消费品零售
总额 370,001 亿元，同比增长 1.1%。其中，烟酒类零售总额 5105 亿元，
行业研究报告
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同比增长 12.6%。9 月份，烟酒类零售总额 663 亿元，同比增长 13.8%。白
酒板块当前仍处于深度调整期，需求端偏弱，白酒经历较长时间调整后板
块筹码明显出清，防御属性凸显，近期跑赢大盘。中长期建议关注一是稳
健的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是具备韧性的区域龙头迎
驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒。
大众品：仲景食品发布 2026 年第三季度业绩报告。报告显示，仲景食
品第三季度营收为 3.19 亿元，同比增长 6.09%；净利润为 0.64 亿元，同
比增长 19.11%。1-9 月营收为 8.86 亿元，同比增长 7.31%；净利润为1.72
亿元，同比增长 11.68%；扣非净利润为 1.66 亿元；经营活动产生的现金
流量净额为 2.31 亿元，基本每股收益 0.81 元。大众品建议关注西麦食品、
伊利股份、安井食品、海天味业、燕京啤酒、新乳业、妙可蓝多、天味食
品、安琪酵母、盐津铺子。
表 1：重点关注公司及盈利预测
股票代码 股票简称
2026/10/23 EPS（元） PE 投资
评级股价（元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E
600519.SH 贵州茅台 1,335.00 65.66 67.88 71.83 75.27 21.0 18.7 17.7 16.9 未评级
600809.SH 山西汾酒 112.60 10.04 9.69 10.33 11.29 17.1 12.0 11.3 10.3 未评级
000596.SZ 古井贡酒 86.42 6.71 6.86 7.37 8.25 19.7 13.1 12.2 11.0 未评级
603288.SH 海天味业 34.53 1.23 1.34 1.48 1.63 30.8 25.8 23.3 21.2 增持
603345.SH 安井食品 82.99 4.40 4.74 5.26 6.79 18.9 17.5 15.8 12.2 增持
600887.SH 伊利股份 28.19 1.83 1.96 2.11 2.25 15.6 14.4 13.4 12.5 增持
000729.SZ 燕京啤酒 11.38 0.60 0.73 0.87 0.98 19.1 15.6 13.1 11.6 增持
002946.SZ 新乳业 15.10 0.85 1.02 1.21 1.41 21.8 14.8 12.5 10.7 买入
603198.SH 迎驾贡酒 41.38 2.48 2.59 2.85 3.17 15.9 15.0 13.7 12.3 未评级
600882.SH 妙可蓝多 19.39 0.24 0.70 0.91 1.08 82.2 27.7 21.3 18.0 增持
000858.SZ 五粮液 73.86 2.31 4.45 4.78 5.17 45.9 16.0 14.9 13.8 未评级
000568.SZ 泸州老窖 69.99 7.36 6.67 7.04 7.65 15.8 12.8 12.1 11.1 未评级
603369.SH 今世缘 30.11 2.09 2.09 2.23 2.42 16.7 13.3 12.5 11.5 未评级
603919.SH 金徽酒 16.65 0.70 0.64 0.79 0.91 29.2 25.0 20.3 17.7 未评级
603317.SH 天味食品 12.38 0.54 0.67 0.76 0.84 23.4 20.2 17.6 15.9 未评级
600298.SH 安琪酵母 37.19 1.78 2.11 2.38 2.68 20.9 17.6 15.6 13.9 增持
002847.SZ 盐津铺子 39.43 2.78 3.19 3.83 4.50 24.9 13.8 11.5 9.8 未评级
002956.SZ 西麦食品 18.81 0.78 1.05 1.32 1.56 24.1 17.9 14.3 12.1 增持
数据来源：iFinD，华龙证券研究所（海天味业、伊利股份、燕京啤酒、新乳业、妙可蓝多、安琪酵母、西麦食
品盈利预测来源于华龙证券研究所，安井食品2026年和2027年盈利预测来源于华龙证券，其他数据来源于iFinD
一致预期）。
6 风险提示
食品安全风险: 食品安全事件对公司和行业发展影响深远，若出现较
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请认真阅读文后免责条款 7
大的食品安全问题，将对消费者需求产生不利影响。
消费复苏不及预期风险：消费复苏受宏观经济环境、居民人均可支配
收入、就业率等因素影响，未来若消费复苏不及预期，影响食品饮料企业
下游需求。
成本上行风险：食品饮料行业上游是
农产品、包材等原材料，受到大
宗商品价格波动影响，若未来原材料成本上行，对公司利润产生不利影响。
业绩增速不及预期风险：公司营业收入增速和成本变化，费用率的变
化均存在不确定性，若需求减弱、成本上升、费用率上行，可能对公司业
绩增速产生不利影响。
行业竞争加剧风险：当前行业竞争激烈，未来若竞争进一步加剧，造
成企业之间价格战等情况，对公司发展经营产生不利影响。
宏观经济政策出台和落地不及预期的风险：白酒是顺周期行业，其发
展与宏观经济息息相关，若后续增量政策的出台和政策落地不及预期，或
对行业发展产生不利影响。
第三方数据统计偏差风险：本报告部分数据引自第三方平台，若第三
方平台提供的统计数据存在错误，可能会导致本报告中引用和分析的数据
错误。
免责及评级说明部分
分析师声明：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出
具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告
清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，
在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体
推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。
投资评级说明：
投资建议的评级标准 类别 评级 说明
报告中投资建议所涉及的评级
分为股票评级和行业评级（另
有说明的除外）。评级标准为
报告发布日后的 6-12个月内公
司股价（或行业指数）相对同
期相关证券市场代表性指数的
涨跌幅。其中：A 股市场以沪
深 300指数为基准。
股票评级
买入 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上
增持 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间
中性 股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间
减持 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间
卖出 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上
行业评级
推荐 基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数
中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数
回避 基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数
免责声明：
华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
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表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。
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