本周观点：微信发布开发者接入微信AI 生态的指引，开发者可以在「小程序管理后台-AI 能力」主动授权

投资要点：
宏观经济外部宏观冲击暂缓、聚焦景气线索——宏观周报：本周海外通胀就业数据冲击市场，通胀主要由能源价格带动，核心通胀表现温和。美伊谈判出现进展推动油价回落，但双方关键问题仍存分歧。下周将迎来首次由沃什主持的FOMC 会议，结合当前经济数据来看，市场判断美联储快速加息的概率并不高。海外宏观冲击短期或有暂缓，目前AI 相关资本开支仍较高，市场仓位并未处于极端水平。不过当前信贷风险持续加剧，美国财政压力凸显，相关利息净支出已超国防开支和医疗保险。叠加伊朗冲突或有反复可能，中期选举前政策救助节奏预期偏慢，我们认为，下半年市场整体需保持谨慎。市场判断方面，我们认为，目前国内外需表现强劲，但内需修复节奏缓慢，经济整体调整幅度或相对可控，短期政策或将适度发力提振内需。各类海外宏观事件陆续落地，市场风险偏好回升，后续行情预计将围绕中报景气主线展开，可多维度布局高景气赛道、周期品及防御类板块。风险提示。地缘冲突风险；海外市场衰退风险；国内宏观经济和市场走势存在不可预测性。公用环保节能降碳攻坚大幕开启，节能装备及绿能或将全线受益——重点行业节能降碳改造攻坚三年行动政策点评：国家发展改革委联合有关部门印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，对钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等9 个重点行业节能降碳改造作出系统部署。《通知》明确钢铁等8 个行业能效达到标杆水平的产能比例提升20pct。《通知》部署推广节能装备、绿能消费等重点任务。1）推广应用先进节能降碳技术装备。2）推动重点工序和装置改造升级。3）推动能源消费绿色化、低碳化。《通知》提出给予总投资的20%补助及电价调节等激励保障，同时淘汰落后产能。节能降碳改造投资需求有望释放，低碳技术服务/装备或打开空间。当前粗钢、电解铝、水泥熟料、平板玻璃等行业标杆产能占比不足30%，部分行业超10%产能低于基准水平，节能降碳改造空间较大。我们认为本次政策有望集中拉动节能降碳改造投资需求。风险提示。政策执行进度不及预期；行业改造技术路线迭代风险；大宗商品价格波动，影响高耗能行业盈利与改造意愿。建筑建材/机械/地产住建部推进城市更新，核心城市土拍热度不减——房地产行业周报：本周房地产（申万）下跌2.2%。新房：本周42 个重点城市新房合计成交177万平米，环比下降17.4%。二手房：本周21 个重点城市二手房合计成交228 万平米，环比下降1.2%。宏观方面，住建部表示将落实《城市更新“十五五”规划》，从好房子、好小区、好社区、好城区四个方面系统推进“四好”建设；绍兴发布2026 年度供地计划，市区国有建设用地供应总量控制在约1120 公顷，其中住宅用地约155公顷。因城施策方面，张家港发布十条房产新政，涵盖优化土地供应、带押网签、青年人才公积金贷款贴息、以旧换新常态化及租购联动等措施。公积金方面，广州第2页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地公积金中心印发修订后的贷款实施办法，在现有购房贷款基础上，新增建造、翻建、大修自住住房贷款类型；西安优化偿还商业住房贷款提取频次，主借款人及配偶可选择按年提取或签约逐月提取。房补方面，青岛明确多子女家庭购房补贴申领时限，二孩、三孩家庭分别补贴5 万元、10 万元。土地市场方面，成都、深圳、武汉等地土拍热度延续，其中深圳前海桂湾宅地经300 轮竞拍由建发以35.25 亿元竞得，溢价率114.29%。城市更新方面，苏州城投发布住房以旧换新政策，旧房评估价可全额抵扣房款。风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期。建筑建材/机械/地产关注鸿路钢构智能化改造带来的量价提升——建筑装饰行业周报：继续推荐鸿路钢构，产量增长与业务边界拓展有望形成共振。鸿路钢构作为国内钢结构制造龙头，2026Q1 新签销售合同额约74.12 亿元，同比+5.10%；钢结构产品产量约120.38 万吨，同比+14.75%，订单与产量延续稳健增长，体现公司规模化制造能力、产能组织效率及下游客户认可度持续提升。我们认为，在订单储备较为充足的基础上，公司后续增长重点不仅在于产量释放，更在于下游应用场景拓展和项目结构优化带来的订单质量提升；叠加产能利用率提升、订单价格改善及规模制造优势释放，公司吨盈利水平有望逐步修复，2026 年盈利弹性值得重视。风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。电子AI 端侧脚步渐近，“两存”上市推进有望催化自主可控板块——电子行业周报：本周申万电子周涨幅为-1.87%。科技巨头纷纷加码AI 端侧，看好相关产业链发展前景。苹果WWDC 大会正式发布全面重塑的Apple Intelligence 与全新的“Siri AI”，新系统架构深度融合了苹果端侧大模型，具备全屏幕内容感知、跨应用生态执行，以及强隐私保护的本地个人上下文理解能力。巨头们的布局或将会不断催化端侧AI化的趋势，看好手机/PC/IoT 等端侧硬件产业链。长江存储/长鑫科技资本市场规划持续推进，有望带动自主可控板块，看好设备/材料/零部件/EDA 等关键环节。风险提示：大厂资本开支不及预期，原材料价格波动，地缘政治与供应链风险。传媒微信发布开发者接入AI 生态指引，关注产品进度——传媒互联网行业周报：微信发布开发者接入微信AI 生态的指引，开发者可以在「小程序管理后台-AI 能力」主动授权接入微信AI，同时平台提供两种模式：1）自动模式：授权平台提审时读取小程序源码，无需投入额外开发。同时，平台将分析你的小程序页面，让微信AI 能直接操作；2）开发模式：开发者可基于小程序业务特性，自主个性化开发。通过平台评测与审核后，可被微信Al 调用。两种模式不互斥，可同时开启。京东、美团、携程、同城、美图秀秀、儒意电影等陆续宣布接入微信AI 生态并参与内测。我们认为：1）微信产品AI 化进入新阶段，开始出现独立AI 模块能力；2）入口和平台的构建具备更长线的影响，小程序的接入或是关键，但AI 能力是逐步完善的；3）基于算力成本考量，我们判断灰测节奏会拉长，同时腾讯对算力的投入也可能基于业务需求而扩大。我们建议重视微信AI Agent 产品测试进度。风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。第3页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地建筑建材/机械/地产美伊停火在即，如何展望投资机会？——建筑材料行业周报：美伊停火在即，传统和科技有望共同受益。随着近日密集谈判，美国与伊朗已达成和平协议。我们认为，地缘风险溢价消退将带来两方面的积极影响：1）上游成本压力不确定性逐渐消除，传统建材利差有望触底反弹。2）全球通胀压力及加息预期缓解，科技行情可持续性将有所加强，成长股与科技股未来行情或占优。传统建材成本端担忧淡化，业绩底部有望确认。科技及成长赛道持续性有望拉长，主要关注电子布及玻璃基板。1）电子布景气上行趋势不改，景气度确定性一定程度上决定板块弹性。展开来讲，高端电子布的供需缺口确定性最高的仍是T 布，其次为二代布、传统电子布，Q 布和一代布排序相对靠后。2）2026 年或是玻璃基板从技术验证迈向商业化的关键拐点，我们认为，当前阶段的玻璃基板的投资逻辑类似机器人板块，基本面落地尚需时间，但预期交易仍有望持续。从投资优先级看，当前阶段设备供应环节>集成平台层>材料制造。风险提示：经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政策不及预期农林牧渔，食品饮料猪价低位震荡，生猪行业或已临近周期拐点——农林牧渔行业周报：生猪：SW 生猪养殖板块本周跌0.2%，市场预期偏弱、板块回调已至近两年低位。周期维度看，Q1 能繁已实质性去化，行业已持续三个月低于现金成本、自繁自养深度亏损超300 元/头，Q2 产能去化加速确定性较高，第三方机构涌益5 月能繁环比-0.85%（上月-0.11%），中型企业降幅达1.6%，去化压力明显。猪价底部大概率已现，预计周期临近上行。宠物：据炼丹炉淘系全网数据，宠物行业5 月销售额同比增速放缓。今年618 头部品牌的促销仍在加剧，随着竞争加剧，行业盈利难度提升，新进入者的热情有所减退，行业品牌数量已出现负增长，关注行业优胜劣汰的整合进程。预计2026 年一季度为板块业绩低点，出口数据在波动中磨底，且在最新美国退税政策的影响下，预计2026 年二季度起出口压力将逐步减小，收入端有望改善；毛利率方面，外销原材料成本上升压力正逐步向下游转嫁，但汇率的负面影响仍将持续，预计毛利率将小幅改善。预计二季度板块或延续前期趋势，收入增长好于利润增长。风险提示。养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。第4页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地报告列表【宏观经济】外部宏观冲击暂缓、聚焦景气线索——宏观周报（2026/06/16）【公用环保】节能降碳攻坚大幕开启，节能装备及绿能或将全线受益——重点行业节能降碳改造攻坚三年行动政策点评（2026/06/16）【建筑建材/机械/地产】住建部推进城市更新，核心城市土拍热度不减——房地产行业周报（2026/06/16）【建筑建材/机械/地产】关注鸿路钢构智能化改造带来的量价提升——建筑装饰行业周报（2026/06/16）【电子】AI 端侧脚步渐近，“两存”上市推进有望催化自主可控板块——电子行业周报（2026/06/16）【传媒】微信发布开发者接入AI 生态指引，关注产品进度——传媒互联网行业周报（2026/06/16）【建筑建材/机械/地产】美伊停火在即，如何展望投资机会？——建筑材料行业周报（2026/06/15）【农林牧渔，食品饮料】猪价低位震荡，生猪行业或已临近周期拐点——农林牧渔行业周报（2026/06/15）第5页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地
报告摘要
【宏观经济】外部宏观冲击暂缓、聚焦景气线索——宏观周报（2026/06/16）孙苏雨证书编号：S1350526010003 张雪娇证书编号：S1350526020001 卢仁扬证书编号：S1350525120002 陈策证书编号：S1350526050003本周海外通胀就业数据冲击市场，本周公布的美国5 月非农就业人数经调整后新增17.2 万人远超预期，CPI升至4.2%，通胀主要由能源价格带动，核心通胀表现温和。本周美伊谈判出现进展推动油价回落，但双方关键问题仍存分歧。下周将迎来首次由沃什主持的FOMC 会议，结合当前经济数据来看，市场判断美联储快速加息的概率并不高。海外宏观冲击短期或有暂缓，目前AI 相关资本开支仍较高，市场仓位并未处于极端水平。不过当前信贷风险持续加剧，美国财政压力凸显，相关利息净支出已超国防开支和医疗保险。叠加伊朗冲突或有反复可能，中期选举前政策救助节奏预期偏慢，我们认为，下半年市场整体需保持谨慎。国内外需强、内需仍在修复。国内5 月出口总值同比增长19.4%，表现大幅超出预期，或主要依托全球AI产业链及部分消费品出口支撑。国内通胀结构分化，5 月CPI 同比增速1.2%，与上月同比增速持平、PPI 同比创下近年新高，上游价格向下传导不畅。金融数据总量平稳但结构偏弱，居民与企业中长期贷款乏力，实体融资需求明显不足。市场判断方面，我们认为，目前国内外需表现强劲，但内需修复节奏缓慢，经济整体调整幅度或相对可控，短期政策或将适度发力提振内需。各类海外宏观事件陆续落地，市场风险偏好回升，后续行情预计将围绕中报景气主线展开，可多维度布局高景气赛道、周期品及防御类板块。高频数据方面，本周数据显示，环比上周数据，国内基建与制造业进入传统旺季，钢铁、水泥价格小幅上涨，铁水产量基本平稳，电厂煤炭库存有所增加。消费端猪肉价格持续回落，蔬菜价格小幅上行。航运市场分化明显，干散货相关运价指数走低，集装箱运价则延续回升态势。风险提示。地缘冲突风险；海外市场衰退风险；国内宏观经济和市场走势存在不可预测性。【公用环保】行业点评报告：节能降碳攻坚大幕开启，节能装备及绿能或将全线受益——重点行业节能降碳改造攻坚三年行动政策点评（2026/06/16）查浩证书编号：S1350524060004 邹佩轩证书编号：S1350524070004 蔡思证书编号：S1350524070005 邓思平证书编号：S1350524070003事件：2026 年6 月15 日，国家发展改革委联合有关部门印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》（发改环资〔2026〕698 号，以下简称《通知》），对钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等9 个重点行业节能降碳改造作出系统部署。《通知》明确钢铁等8 个行业能效达到标杆水平的产能比例提升20pct。到2028 年底，钢铁等8 个工业重点行业达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高20pct，煤电行业力争提高15pct，能效基准水平以下产能基本清零，累计形成节能量1 亿吨标准煤以上、减排二氧化碳2 亿吨以上。2028 年起，结合实际视情进第6页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地一步拓展实施行业范围。《通知》部署推广节能装备、绿能消费等重点任务。1）推广应用先进节能降碳技术装备。加快先进工艺技术装备推广应用，推动用能设备更新升级。2）推动重点工序和装置改造升级。聚焦能源消耗关键环节，加快行业限制类工艺装置改造升级。3）推动能源消费绿色化、低碳化。加强能源资源梯级回收利用，实施余热回收、余能发电等改造升级，实施原料燃料绿色低碳替代、用能系统电气化改造、煤电机组低碳化改造。《通知》提出给予总投资的20%补助及电价调节等激励保障，同时淘汰落后产能。1）资金和税收优惠支持：对符合条件的节能降碳改造项目按核定总投资的20%给予资金补助，优先支持改造后能效达到标杆水平的项目；并落实节能专用装备、技术改造、资源综合利用等税收优惠政策；鼓励金融机构提供多元化金融产品服务。2）采用电价调节政策工具：实施差别化电价政策，在市场交易电价基础上每度加价不超过0.1 元。3）强化政策衔接激励：存量工业企业通过实施节能降碳改造减少的二氧化碳排放量，可作为本地区新（改、扩）建“两高”工业项目的碳排放置换来源；支持碳排放强度优于基准值的企业获得合理配额收益。4）严格标准引领约束：不能按期完成改造或改造后仍不符合要求的项目应按规定淘汰关停。投资分析意见：节能降碳改造投资需求有望释放，低碳技术服务/装备或打开空间。当前粗钢、电解铝、水泥熟料、平板玻璃等行业标杆产能占比不足30%，部分行业超10%产能低于基准水平，节能降碳改造空间较大。我们认为本次政策有望集中拉动节能降碳改造投资需求，建议关注：1）工艺窑炉改造及废热利用：陕鼓动力、冰轮环境、鲁阳节能等；2）高效通用动力与配电装备商：卧龙电驱、金盘科技、云路股份等；3）绿能消费：嘉泽新能、中集安瑞科、青达环保、西子洁能等。风险提示。政策执行进度不及预期；行业改造技术路线迭代风险；大宗商品价格波动，影响高耗能行业盈利与改造意愿。【建筑建材/机械/地产】住建部推进城市更新，核心城市土拍热度不减——房地产行业周报（2026/06/16）邓力证书编号：S1350525070006 陈颖证书编号：S1350525110002板块行情：本周上证指数上升0.1%、深证成指下跌2.3%、创业板指下跌3.2%、沪深300 下跌0.8%、房地产（申万）下跌2.2%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：*ST 阳光(+16.7%)、天地源(+13.7%)、先导基电(+10.8%)、深深房A(+9.7%)、苏州高新(+9.7%)，涨跌幅后五的分别为：京投发展(-20.0%)、京能置业(-17.6%)、苏宁环球(-13.0%)、首开股份(-12.6%)、ST 中迪(-11.7%)。数据跟踪：新房：本周（6.06-6.12），42 个重点城市新房合计成交177 万平米，环比下降17.4%。6 月截至本周（6.01-6.12），42 个重点城市新房合计成交317 万平米，环比上升23.5%，同比下降0.8%，年初至今累计成交同比下降20.4%。二手房：本周（6.06-6.12），21 个重点城市二手房合计成交228 万平米，环比下降1.2%。6 月截至本周（6.01-6.12），21 个重点城市二手房合计成交421 万平米，环比上升37.5%，同比上升28.7%，年初至今累计成交同比上升2.8%。行业新闻：宏观方面，住建部表示将落实《城市更新“十五五”规划》，从好房子、好小区、好社区、好城区四个方面系统推进“四好”建设；绍兴发布2026 年度供地计划，市区国有建设用地供应总量控制在约1120 公顷，其中住宅用地约155 公顷。因城施策方面，张家港发布十条房产新政，涵盖优化土地供应、带第7页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地押网签、青年人才公积金贷款贴息、以旧换新常态化及租购联动等措施。公积金方面，广州公积金中心印发修订后的贷款实施办法，在现有购房贷款基础上，新增建造、翻建、大修自住住房贷款类型；西安优化偿还商业住房贷款提取频次，主借款人及配偶可选择按年提取或签约逐月提取。房补方面，青岛明确多子女家庭购房补贴申领时限，二孩、三孩家庭分别补贴5 万元、10 万元。土地市场方面，成都、深圳、武汉等地土拍热度延续，其中深圳前海桂湾宅地经300 轮竞拍由建发以35.25 亿元竞得，溢价率114.29%。城市更新方面，苏州城投发布住房以旧换新政策，旧房评估价可全额抵扣房款。公司公告：销售方面，招商蛇口5 月实现签约销售金额209.23 亿元，同比+20.86%，1-5 月累计销售金额760.35 亿元，同比+13.24%；保利发展5 月签约金额276.14 亿元，同比-3.15%；中国金茂1-5 月累计签约销售金额417.27 亿元，同比+10.54%；越秀地产5 月合同销售金额113.03 亿元，同比+18.0%。新城控股5月实现商业运营总收入12.09 亿元，同比+2.63%，1-5 月累计收入59.25 亿元，同比+2.85%。拿地方面，保利发展新增房地产项目6 个，总用地面积约16.0 万平方米，需支付总价款77.0 亿元。投资方面，张江高科全资子公司参与设立上海浩聚浦创企业管理合伙企业，基金认缴规模2 亿元，其中公司子公司认缴出资1亿元。投资分析意见：我们认为，2026 年，三大趋势值得期待：1）房地产调整有望进入尾声：复盘全球主要经济体房地产危机，平均跌幅35%，平均调整时间6 年，当前我国实际房价调整的长度与深度均已相对充分。2）“好房子”结构性机会：我国房地产市场进入结构分化阶段，中央层面高频提及建设好房子，在政策导向和供需结构变化的契机之下，高品质住宅或将迎来发展浪潮。3）香港楼市复苏延续：多重利好因素的共同推动下，香港私人住宅市场情绪已逐步修复，我们认为港资发展商有望迎来新一轮价值重估。我们维持房地产“看好”评级，建议关注：1）港资发展商：新鸿基地产、恒基地产、信和置业、嘉里建设；2）地产开发：华润置地、招商蛇口、建发国际集团、绿城中国、中国金茂；3）二手房中介：贝壳；4）物管企业：招商积余、华润万象生活。风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期。【建筑建材/机械/地产】关注鸿路钢构智能化改造带来的量价提升——建筑装饰行业周报（2026/06/16）王彬鹏证书编号：S1350524090001 戴铭余证书编号：S1350524060003 郦悦轩证书编号：S1350524080001
本周观点：
继续推荐鸿路钢构，产量增长与业务边界拓展有望形成共振。鸿路钢构作为国内钢结构制造龙头，2026Q1新签销售合同额约74.12 亿元，同比+5.10%；钢结构产品产量约120.38 万吨，同比+14.75%，订单与产量延续稳健增长，体现公司规模化制造能力、产能组织效率及下游客户认可度持续提升。需求端看，伴随船舶、储能、AI 算力、半导体、高端装备等领域投资推进，工业厂房、数据中心、储能设施、船舶配套及高端制造相关钢结构需求有望持续释放，公司订单结构有望向新兴产业和高附加值场景延伸。我们认为，在订单储备较为充足的基础上，公司后续增长重点不仅在于产量释放，更在于下游应用场景拓展和项目结构优化带来的订单质量提升；叠加产能利用率提升、订单价格改善及规模制造优势释放，公司吨盈利水平有望逐步修复，2026 年盈利弹性值得重视。同时，公司智能化改造持续落地，围绕切割、焊接、喷涂、检测第8页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地等核心工序持续完善自动化与信息化能力，已研发或引进三维五轴激光切割机、智能工业焊接机器人、鸿路铆大师检测机器人及智能喷涂生产线等设备；截至2026 年1 月，公司十大生产基地已规模化投入使用约3000 台焊接机器人工作站。我们认为，智能化改造的核心价值不仅在于降本提效，更在于提升单位面积产出、产品一致性、质量稳定性和交付效率，从而强化公司承接大规模、高标准订单的制造优势。在此基础上，公司业务边界亦有望持续拓展：一方面，2025 年公司产品间接出口至三十多个国家、完成近三百个海外项目，并已获得欧标、美标等相关资质认证，海外高标准订单拓展有望带动订单结构和盈利水平改善；另一方面，公司自主研发的焊接工业机器人已少量对外销售，焊接机器人、自动喷涂等智能装备在满足自用降本提效的同时，或具备一定外销和配套延伸空间。
市场回顾：
1）行业：本周上证指数上涨0.09%、深证成指下滑2.29%、创业板指下滑3.22%；同期申万建筑装饰指数下滑2.28%，子板块中其他专业工程、化学工程、房屋建设涨幅居前，分别为+6.35%、+0.58%、+0.34%。2）个股：本周申万建筑共有34 只股票上涨，涨幅前五的分别为：亚翔集成(+28.21%)、深桑达A(+18.99%)、豪尔赛(+18.85%)、三维化学(+16.51%)、圣晖集成(+12.76%)。投资建议：建议关注国家战略需求的基础设施投资方向，同时继续把握高股息标的配置机会。我们认为，未来基建投资逻辑或逐步由传统稳增长导向转向服务能源安全、资源安全及区域协调发展的结构性需求，重点包括大型水电等清洁能源建设、煤化工等资源转化工程，以及成渝等国家战略腹地基础设施完善，在地缘政治不确定性上升背景下相关领域有望成为基建投资的重要增量来源，建议关注：四川路桥（有望受益成渝腹地建设）、中国化学（煤化工工程）、东华科技（煤化工工程），以及中国电建（能源建设、水利建设）、中国能建（能源建设）。同时，在风险偏好阶段性回落背景下，高股息或仍是当前建筑板块的重要配置主线之一，兼具稳定分红能力与估值优势的标的或具备较强配置价值，建议关注江河集团、安徽建工、中材国际等。风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。【电子】AI 端侧脚步渐近，“两存”上市推进有望催化自主可控板块——电子行业周报（2026/06/16）葛星甫证书编号：S1350524120001周度行情复盘：本周（2026.6.8-2026.6.12）,申万电子周涨幅为-1.87%。本周电子行业细分板块中涨跌幅前三分别为：半导体材料、半导体设备、电子化学品Ⅲ，涨跌幅分别为12.68%、9.78%、3.18%；涨跌幅排行后三：集成电路封测、LED、面板，涨跌幅分别为：-8.63%、-9.97%、-10.01%。本周申万电子板块个股涨跌幅前五分别为富信科技、中巨芯、金安国纪、阿石创、方邦股份，涨跌幅分别为69.90%、55.41%、54.54%、39.46%、39.09%；涨跌幅后五：龙辰科技、美迪凯、春秋电子、大普微、钧崴电子，涨跌幅分别为-35.75%、-27.59%、-26.89%、-26.40%、-24.75%。科技巨头纷纷加码AI 端侧，看好相关产业链发展前景。当地时间6 月8 日，苹果WWDC 大会正式发布全面重塑的AppleIntelligence 与全新的“SiriAI”，新系统架构深度融合了苹果端侧大模型，具备全屏幕内第9页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地容感知、跨应用生态执行，以及强隐私保护的本地个人上下文理解能力。AI 产业发展至今，算力建设如火如荼，AI 大模型经历了数次重大迭代，推理能力显著提升，伴随着AI 在应用场景的探索与落地，Anthropic在VibeCoding 这类B 端场景的成功落地启发产业发展，而更贴近消费者日常生活的C 端场景，科技巨头也在不断进行着探索，据Bloomberg 新闻，蚂蚁集团内部正在测试对其超级应用支付宝的重大改版，允许用户通过输入或者语音指令，让支付宝AI 代为叫车、点咖啡或安排外卖，巨头们的布局或将会不断催化端侧AI 化的趋势，看好手机/PC/IoT 等端侧硬件产业链。长江存储/长鑫科技资本市场规划持续推进，有望带动自主可控板块。6 月12 日，中国证监会正式发布批复，同意长鑫科技集团股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请。上交所官网随即显示其状态变更为“注册生效”。长鑫科技2022-2024 年营业收入为82.87 亿元/90.87 亿元/241.78 亿元，而2025年随着AI 对内存需求的大幅提升，公司收入增长至617.99 亿元，业绩实现盈利（净利润71.44 亿元），而到了2026 年一季度，公司更是实现了508 亿元收入（yoy+719.13%），单季度净利润330.12 亿元，同时公司预计2026 年上半年将实现收入1100-1200 亿元，实现净利润660-750 亿元。在长鑫注册生效的同时，国内NAND 闪存龙头长江存储也完成IPO 的辅导备案，存储双龙头的资本规划均顺利推进，有望持续带动上游产业链的快速增长，看好设备/材料/零部件/EDA 等关键环节。重点关注：半导体扩产链条（半导体设备、半导体材料、半导体零部件、洁净室）、芯片制造环节（芯片制造及封测环节），及AI 端侧投资机会。风险提示：大厂资本开支不及预期，原材料价格波动，地缘政治与供应链风险。【传媒】微信发布开发者接入AI 生态指引，关注产品进度——传媒互联网行业周报（2026/06/16）陈良栋证书编号：S1350524100003 陈逸凡证书编号：S1350525040003 周政宇证书编号：S1350525050006 许孟婕证书编号：S1350525120004
本周观点：微信发布开发者接入微信AI 生态的指引，开发者可以在「小程序管理后台-AI 能力」主动授权
接入微信AI，同时平台提供两种模式：1）自动模式：授权平台提审时读取小程序源码，无需投入额外开发。同时，平台将分析你的小程序页面，让微信AI 能直接操作；2）开发模式：开发者可基于小程序业务特性，自主个性化开发。通过平台评测与审核后，可被微信Al 调用。两种模式不互斥，可同时开启。京东、美团、携程、同城、美图秀秀、儒意电影等陆续宣布接入微信AI 生态并参与内测。我们认为：1）微信产品AI 化进入新阶段，开始出现独立AI 模块能力；2）入口和平台的构建具备更长线的影响，小程序的接入或是关键，但AI 能力是逐步完善的；3）基于算力成本考量，我们判断灰测节奏会拉长，同时腾讯对算力的投入也可能基于业务需求而扩大。我们建议重视微信AIAgent 产品测试进度。互联网方向：微信推进AIAgent 产品进度，入口竞争可能进入演绎新阶段，生态层互联网时代原有的核心商业模式（例如流量广告、激励等）可能被影响，关注产业进度，同时关注头部互联网公司对AI 业务的描述和Capex 指引。我们认为【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【美团】【快手】【腾讯音乐】【网易云音乐】【哔哩哔哩】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值。同时，互联网头部公司AI 底层技术的研发和投入、AI 应用产品的落地和执行仍然是产业发展和市场交易的核心，我们建议持续重视头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及中长期第10页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地在AI 等方向的叙事和执行进度。关注【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【快手】【哔哩哔哩】【腾讯音乐】【网易云音乐】【美图公司】【赤子城科技】【汇通达网络】【美团】【京东】等。AI 应用方向：我们认为目前AI 仍是全球产业叙事中最重要的方向之一，我们建议重视产品落地且有收入结构的应用方向，包括AI 剧、电影等，且关注对算力和Token 运营业务做积极尝试的公司，同时，前瞻关注物理AI、世界模型等前沿方向的技术迭代。我们再次重点梳理相关方向：1）Token 运营方向：具备优质模型能力，保持积极投入和迭代并能产生收入的模型公司：智谱、MiniMax、阿里巴巴-W、腾讯控股、快手（可灵）、昆仑万维等。此外，部分公司开始探索Token 运营新模式，例如建立“大模型API 聚合与分发平台”等，我们建议关注AI 营销、AI 视频化中愿意积极布局相关业务尝试，且具备渠道资源和优质国内和海外客情资源的公司，包括易点天下、蓝色光标、荣信文化、贪玩等。2）AI 剧、电影等内容方向：围绕字节生态布局，关注在Seedance 系列模型和快手可灵模型的快速迭代下，AI 视频化内容生产效率的提升，推动内容供给膨胀。关注持续加强AI 内容生产工业化链路构造和海外平台化布局的公司，包括中文在线、掌阅科技、荣信文化、博纳影业、华策影视、芒果超媒等。3）物理AI 和世界模型方向：产业发展和政策支持加速。建议关注布局工业领域(模型/仿真/建模)、具身数据等公司，包括【五一视界】【凡拓数创】【群核科技】【丝路视觉】【天娱数科】等。游戏方面：产品周期仍是关键，关注优质产品的长线运营，此外建议重视头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估。建议关注【腾讯控股】【网易】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【心动公司】【三七互娱】【吉比特】【神州泰岳】【电魂网络】【百奥家庭互动】【友谊时光】【冰川网络】【名臣健康】【祖龙娱乐】等。电影/电视剧方向：电影暑期档陆续开启，暑期重点电影包括《火遮眼》（6 月11 日已上线）《四渡》（6月26 日上线）《三国第一部：争洛阳》（7 月10 日上线、追光出品）《澎湖海战》（7 月25 日上线）《欢迎来龙餐厅》《转念花开》等，关注优质电影上映表现，以及院线/出品方交易机会，包括儒意电影、北京文化、中国电影、博纳影业、幸福蓝海、横店影视等。国内长剧剧集制作方和长视频平台方在新政指导下，有望迎来内容创制和发展的新阶段。建议关注：1）长视频平台和IPTV/OTT 平台：芒果超媒、爱奇艺、大麦娱乐、新媒股份、海看股份等；2）剧集制作方：华策影视、华智数媒、慈文传媒、欢瑞世纪、柠萌影视、百纳千成、中国儒意、阅文集团、稻草熊娱乐等。卡牌潮玩方向：潮玩体系公司有望继续扩列。建议关注【泡泡玛特】【姚记科技】【巨星传奇】【大麦娱乐】【浙数文化】【奥飞娱乐】【阅文集团】【布鲁可】【量子之歌】【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【创源股份】【天龙集团】【羚邦集团】【奥雅股份】【京基智农】【卡游】（港股已提交申请书）【TopToy】（港股已提交申请书）等。国有出版等方向：部分出版公司在教育等新业态探索落地，并且强化分红的持续性。同时，我们建议重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。建议关注【皖新传媒】【南方传媒】【山东出版】【中文传媒】【中南传媒】【凤凰传媒】【长江传媒】【时代出版】【中原传媒】【浙文互联】【吉视传媒】。
市场回顾。A 股方面，2026 年6 月8 日到2026 年6 月12 日，上证综指（+0.09%），深证成指（-2.29%），
沪深300（-0.82%），创业板指（-3.22%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒(申万)（-5.12%）排名第31。第11页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地行业要闻。腾讯公布微信AI 生态全新布局，同程旅行成为首批接入OTA；ClaudeFable5 正式发布；美图秀秀首批接入微信AI 生态；钉钉换帅；世纪华通三驾马车会师出海五强；全球首张AI 原生信用卡开放预约。公司动态。【恺英网络：控股股东及高管将2025 年度现金分红逾4400 万元全额用于增持公司股份】恺英网络（002517）6 月10 日晚间公告，公司控股股东、实际控制人及多名高管于当日将2025 年度现金分红所得全额用于增持公司股份，增持总金额为4481.48 万元。投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B 端、C 端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。【建筑建材/机械/地产】美伊停火在即，如何展望投资机会？——建筑材料行业周报（2026/06/15）戴铭余证书编号：S1350524060003 王彬鹏证书编号：S1350524090001 邓力证书编号：S1350525070006 赵梦妮证书编号：S1350525050005 唐志玮证书编号：S1350526050004美伊停火在即，传统和科技有望共同受益。随着近日密集谈判，美国与伊朗已达成和平协议。双方宣布立即永久停止所有战线的军事行动，包括在黎巴嫩的行动，正式签字仪式将于6 月19 日在瑞士举行。我们认为，地缘风险溢价消退将带来两方面的积极影响：1）上游成本压力不确定性逐渐消除，传统建材利差有望触底反弹。2）全球通胀压力及加息预期缓解，科技行情可持续性将有所加强，成长股与科技股未来行情或占优。传统建材成本端担忧淡化，业绩底部有望确认。今年一季度后传统建材表现逐级承压，我们认为，除了科技板块的虹吸效应，产业本身的基本面拐点难以厘清也是交易痛点所在。一方面，一季报主流消费建材品种普遍提价，但成本端仍在消耗去年四季度的低价库存，导致一季报业绩普遍反映了高价低本，在后续成本压力无法界定背景下，利差预期分歧较大；另一方面，市场普遍担忧一季度提价或导致经销商提前备货透支二季度销量，销量存在低于预期可能。但随着地缘扰动淡化，传统建材业绩底有望重归明朗，基本面拐点交易或正当时。科技及成长赛道持续性有望拉长，主要关注电子布及玻璃基板。1）电子布景气上行趋势不改，景气度确定性一定程度上决定板块弹性。展开来讲，高端电子布的供需缺口确定性最高的仍是T 布，其次为二代布、传统电子布，Q 布和一代布排序相对靠后。2）2026 年或是玻璃基板从技术验证迈向商业化的关键拐点，我们认为，当前阶段的玻璃基板的投资逻辑类似机器人板块，基本面落地尚需时间，但预期交易仍有望持续。从投资优先级看，当前阶段设备供应环节>集成平台层>材料制造。数据跟踪：（1）水泥：全国42.5 水泥平均价为323.5 元/吨，环比下降1.3 元/吨，同比下降36.7 元/吨；（2）浮法玻璃：全国5mm 浮法玻璃均价为1239.0 元/吨，环比下降13.0 元/吨，同比下降88.6 元/吨；（3）光伏玻璃：2.0mm 镀膜均价为9.7 元/平，环比不变，同比下降2.6 元/平。3.2mm 镀膜均价为16.3 元/平，环比不变，同比下降4.1 元/平；（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为4705.0 元/吨，环比不变，同比上升5.0 元/吨。电子纱均价为11850.0 元/吨，环比不变，同比上升2750.0 元/吨；（5）碳纤维：大丝束碳纤第12页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地维均价为73.5 元/千克，环比不变，同比上升1.0 元/千克。小丝束碳纤维均价为95.0 元/千克，环比不变，同比不变。投资分析意见：建议关注：1）景气赛道：海鸥股份、宏和科技、国际复材、中国巨石、中材科技、旗滨集团、凯盛科技；2）传统赛道：三棵树、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、海螺水泥、华新建材、上峰材料。风险提示：经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政策不及预期【农林牧渔，食品饮料】猪价低位震荡，生猪行业或已临近周期拐点——农林牧渔行业周报（2026/06/15）雷轶证书编号：S1350524110001 张东雪证书编号：S1350525060001 冯佳文证书编号：S1350524120003 顾超证书编号：S1350524110005 林若尧证书编号：S1350525070002 周翔证书编号：S1350525070003生猪：板块回调至阶段性低位，产能调控政策持续落地，周期反转或临近SW 生猪养殖板块本周跌0.2%，市场预期偏弱、板块回调已至近两年低位。产能调控政策持续落地，短期猪价仍弱势震荡，周期拐点预计临近。1）行业能繁基准降至3750 万头、政策加码加强周期反转确定性，5 月18 日农业农村部开会部署落实新修订的生猪产能综合调控实施方案，将派出7 个工作组赴生猪主产省份督促政策落地。板块对应2024 年9 月23 日收盘已无涨幅，跌至近两年低位区间。2）猪价弱势震荡、仔猪价格持续回暖。最新涌益猪价9.55 元/kg，二育栏舍利用率回落至37%，出栏均重涨至129kg，7kg 仔猪价格降至221 元/头。向后看，供应压力仍在但边际趋缓，全年供应节奏呈"弱恢复→再强收缩"的波动格局，但仍需警惕一致行为出现的供应压力。3）周期维度看，Q1 能繁已实质性去化，行业已持续三个月低于现金成本、自繁自养深度亏损超300 元/头，Q2 产能去化加速确定性较高，第三方机构涌益5 月能繁环比-0.85%（上月-0.11%），中型企业降幅达1.6%，去化压力明显。猪价底部大概率已现，预计周期临近上行。行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力。产业高质量发展势在必行。行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。推荐“平台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等，以及神农集团、巨星农牧、天康生物、立华股份、中粮家佳康等。肉鸡：“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头份额或提升板块本周整体震荡。6 月13 日毛鸡报价3.7 元/斤，环比-0.5%，同比+4.3%，鸡苗报价3.1 元/羽，环比-11.6%，同比+13.0%。受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025 年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，其余几乎均为国内自繁，法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行。2026 年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同第13页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地订单养殖企业或进一步扩大市占率，2026 年龙头优势或持续。2 条主线关注ROE 改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份；②全产业链龙头，养殖盈利不受上游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展。饲料：推荐海大集团本周普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比-18%/-10%/-16%/-17%，环比-2.7%/-1.0%/-1.8%/-2.2%，特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+7%/-2%/-40%/+14%，环比+0.7%/+0.6%/+5.3%/-3.1%。推荐【海大集团】：海大公告拟将25-27 年分红率提升至50%以上，长期路径清晰可见，公司提出2050 年全球销量1 亿吨目标（国内、海外各5000 万吨）。出海星辰大海，海外布局已10+年，“0”到“1”已实现，“1”到“100”进展可期，海大亦加速对东南亚、南美等市场的考察和布局。国内海大资本开支高峰已过，产能利用率提升+总部强化管理+中小企业退出、格局优化，吨利提升或在即。国内行业回暖+管理效果显现+产能利用率提升，有望实现量利增长；出海价值链模式已跑通，目前加快产能建设，有望超预期增长。关注公司经营管理拐点、市占率提升+海外高成长，继续重点推荐。宠物：头部品牌优势明显，行业集中度有望持续提升根据炼丹炉淘系全网数据，宠物行业5 月销售额同比增速放缓。今年以来，宠物店铺数量同比增长大幅放缓至个位数，品牌数量已连续7 个月下降，5 月品牌数下降幅度较大。
5 月排名：
【乖宝】麦富迪：猫粮#8（↓5），犬粮#6（↓3），猫零食#1（→），狗零食#2（↓1）。弗列加特：猫粮#6（↑1），猫零食#23（↑4）。【中宠】顽皮：猫粮#19（↓5），犬粮#45（↓20），猫零食#4（↓2），狗零食#6（↓1）。领先：猫粮#10（↑6），犬粮#23（→），猫零食#9（↑4）。Zeal：狗零食#5（↑2）。公司今年618 投入更加聚焦于领先。【佩蒂】爵宴：狗零食#1（↑1），狗主粮#36（新上榜）。【路斯】狗零食#12（↑7），猫零食#41（↑4）。今年618 头部品牌的促销仍在加剧，随着竞争加剧，行业盈利难度提升，新进入者的热情有所减退，行业品牌数量已出现负增长，关注行业优胜劣汰的整合进程。预计2026 年一季度为板块业绩低点，出口数据在波动中磨底，且在最新美国退税政策的影响下，预计2026 年二季度起出口压力将逐步减小，收入端有望改善；毛利率方面，外销原材料成本上升压力正逐步向下游转嫁，但汇率的负面影响仍将持续，预计毛利率将小幅改善。预计二季度板块或延续前期趋势，收入增长好于利润增长。行业内销增长前景依然较好，市场空间持续扩大叠加头部品牌马太效应，支撑板块公司内销业务持续高速增长。推荐内外销业务均处于向上阶段的中宠股份，建议关注内销品牌具有长期领先优势的乖宝宠物，经营触底逐渐修复且积极布局内销品牌的佩蒂股份，积极转型布局内销业务的源飞宠物。农产品：宏观情绪继续演绎，关注天气与进口影响宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品价格上行。国家气候中心预计今夏将发生厄尔尼诺事件，第14页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种在厄尔尼诺年份面临更显著的减产风险。原油价格的趋势性上涨正通过“成本推升”与“需求共振”双重路径，支撑农产品估值底部抬升，1）成本端：能源成本上行推升种植成本；2）需求端：生物燃料、天然橡胶等替代品的价格优势凸显。建议重点关注因原油价格上涨后需求得到提振的白糖、橡胶、豆粕等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等，以及受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等。投资建议：农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，我们认为“对抗型资产溢价”+“产业逻辑相对独立且通顺”+“保护农民收入需要”+“板块估值整体处于历史低位”等多重属性使得板块配置价值明显上升。风险提示。养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。第15页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地华东机构销售姓名联系方式邮箱李瑞雪18202157216韦灵慧15900818623吴卓雅13130676476白鹭17717065513袁晓信13636578577杨舒怡18857090315朱芷漫15623249787金璐敏18701859882吴琼13524729225陈博雅18868102690万蕾13564961723刘怡岑15000796699田丽媛13182929179侯世杰19521452277李依桐13502177189陈飞帆17712236207黄梓洋13564449978柳柏13045152592华北机构销售姓名联系方式邮箱王梓乔13488656012胡佳媛13263496173马昊13581897385恩卡尔15010935260胡青璇18800123955赵帆18634226618王慧文15545222323陈敏18810312076汪嘉玮17710037863华南机构销售姓名联系方式邮箱杨洋18603006849彭婧18507310636胡美娜19129938895韦洪涛13269328776蒋书琪13755026751王安妮13850778699祝梦婷17727576696韩欣言18898748915马思雨13614697068夏维15200869983刘嘉环18701179327李若鸿18988795187第16页/ 共16页源引金融活水润泽中华大地本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场（北交所除外）基准为沪深300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。