一、市场回顾
（一）行业ETF 行情回顾食品饮料板块主要ETF 在6 月全线收跌，主要跟踪的10 只A 股消费类ETF 中，本月均录的下跌，主要观察ETF 中：鹏华中证酒ETF（512690.SH）、汇添富中证主要消费ETF（159928.SZ）6 月涨跌幅分别为-14.00%、-10.74%，对比申万食品饮料指数（-11.59%）跑输2.42%、跑赢0.85%，景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、广发恒生消费ETF（159699.SZ）本月涨跌幅为-6.29%、-6.66%；社服类ETF 本月均回落明显，富国中证旅游主题ETF（159766.SZ）本月涨跌幅为-11.85%，博时中证全球中证教育ETF（513360.SH）本月涨跌幅为-11.18%；嘉实中证大农业ETF（516550.SH）本月涨跌幅为-6.94%。流动性两极分化明显：A 股消费类ETF 流动性分化较大，截至2026 年6 月30 日，鹏华中证酒ETF（512690.SH）本月成交额达150.00 亿元，显著高于其他消费类ETF；主要跟踪的10 只A 股食品饮料及综合消费类ETF 中，3 只ETF 本月成交额低于5 亿元，分别为招商国证食品饮料ETF（159843.SZ）成交额1.7 亿元、嘉实中证主要消费ETF（512600.SH）成交额1.84 亿元、嘉实中证大农业ETF 成交额2.05 亿元，流动性相对紧张。景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）成交额13.53 亿元、广发恒生消费ETF（159699.SZ）成交额7.23亿元，流动性仍有一定支撑。资金流向方面，食品饮料类+综合消费类本月合计净流入0.04亿元，主要跟踪的10 只A 股消费类ETF 有5 只ETF 本月为净流入，鹏华中证酒ETF（512690.SH）本月净流入3.86 亿元。社会服务类3 只ETF 中旅游2 只ETF 本月合计净流出1.37 亿元，教育类ETF 净流入0.11 亿元，港股消费类2 只ETF 资金均为净流出，本月合计净流出6.93 亿元。图1：25 年初至今大消费行业代表性ETF 净值走势
图1：本月大消费行业代表ETF 资金流入情况（亿元）图2：本月大消费行业指数PE(TTM)及3 年分位数（%）
表1：本月大消费行业代表ETF 业绩表现（20260530-20260630）
表2：本月主要大消费行业指数市场表现（20260530-20260630）
表3：本月主要宽基指数市场表现（20260530-20260630）
（二）行业板块行情回顾本月（20260530-20260630），上证指数月涨0.63%，沪深300 指数月涨1.78%，食品饮料板块月跌11.59%，由高到低排序所有申万一级行业位列第26 位，食品饮料板块跑输上证综指12.22个百分点，跑输沪深300指数13.37个百分点。年初至今，上证综指上涨3.16%，沪深300 指数上涨7.55%，食品饮料板块下跌19.52%，食品饮料板块跑输上证综指22.68个百分点，跑输沪深300 指数27.07 个百分点。图3：申万食品饮料指数6 月跌11.59%
图4：26 年全年申万食品饮料指数下跌27.32%
食品饮料子行业板块本月表现看，截至2026 年6 月30 日，食品饮料子行业板块本月普遍下跌。其中，零食（-18.98%）为本月跌幅最大子板块，啤酒（-18.97%）、预加工食品（-17.62%）、其他酒类（-15.08%）、保健品（-13.67%）跌幅居前；肉制品（-2.55%）、调味发酵品（-3.04%）、软饮料（-5.52%）跌幅相对较小。2026 年全年表现来看，各子板块年初至今均录得下跌，白酒（-32.71%）跌幅最大，其他酒类（-28.29%）、啤酒（-28.00%）同样表现疲弱；预加工食品（-5.08%）跌幅最小，板块内部分化仍较明显。图5：本月零食板块为跌幅最大（-18.97%）图6：年初至今白酒板块跌幅居首（-32.71%）
本月（20260530-20260630）板块个股表现中，个股涨跌比例为7:118，本月个股大部分下跌。涨幅方面，
金字火腿（+62.76%）本月涨幅居首，
莲花控股（+37.93%）、
元祖股份（+21.71%）、
养元饮品（+17.60%）、
庄园牧场（+11.58%）涨幅靠前；张裕B、
安琪酵母等亦录得上涨。跌幅方面，*ST 岩石（-43.51%）跌幅最大，
皇氏集团（-38.34%）、交大昂立（-33.11%）、西王食品（-32.93%）、
西部牧业（-32.69%）跌幅靠前，跌幅居前个股主要集中在小市值及基本面承压标的。表4：6 月食品饮料个股涨跌幅情况证券代码证券简称（0227）本月涨幅top10证券代码证券简称（0227）本月跌幅top10002515.SZ金字火腿10.0162.76%600696.SH*ST 岩石0.74-43.51%600186.SH莲花控股14.0037.93%002329.SZ皇氏集团2.67-38.34%603886.SH元祖股份12.7821.71%600530.SH交大昂立4.93-33.11%603156.SH养元饮品49.0717.60%000639.SZ西王食品1.10-32.93%002910.SZ庄园牧场11.0811.58%300106.SZ西部牧业9.84-32.69%200869.SZ张裕B8.3510.98%600573.SH
惠泉啤酒8.90-32.52%600298.SH安琪酵母36.200.48%002726.SZ龙大美食1.18-30.99%000799.SZ
酒鬼酒43.70-4.46%000716.SZ
黑芝麻4.04-30.82%300972.SZ
万辰集团173.41-4.56%300997.SZ
欢乐家13.55-29.65%605089.SH
味知香20.99-5.10%000995.SZ
皇台酒业9.50-29.05%
二、行业动态跟踪（一）宏观数据追踪截至2026 年6 月30 日，社零最新披露月份为2026 年5 月。5 月社零同比下降0.60%，较4 月的0.20%回落0.80 个百分点，消费读数走弱。餐饮收入5 月为4605.10 亿元，同比0.60%，较4 月回落1.60 个百分点；限额以上餐饮收入同比-1.70%，较4 月回落2.60 个百分点，餐饮修复力度偏弱。分品类看，可选与必选消费表现分化。烟酒类5 月同比4.80%，较4 月的11.70%明显回落；饮料类同比6.10%，较4 月改善；化妆品类同比2.50%，较4月回落；粮油食品类同比1.90%，增速同样走弱。耐用品及部分可选品仍承压，汽车类5月同比-16.10%，家用电器和音像器材类同比-15.60%，均维持双位数下滑；金银珠宝类同比-8.90%，跌幅较4 月收窄，体育娱乐用品类同比-8.00%，与4 月持平。5 月消费者信心指数为89.90，较4 月回升0.90；预期/收入分项分别为91.30/98.80，分别回升0.80/0.90。信心数据环比小幅修复，但社零及餐饮读数仍偏弱，消费基本面改善力度仍有限。图7：5 月社零同比下降0.60%（单位：%）图8：餐饮收入5 月同比+0.60%（单位：%）
图9：5 月社零景气度分项环比（单位：%）图10：5 月消费信心指数环比小幅修复（单位：%）
（二）白酒数据跟踪白酒需求整体仍承压，酒企自25 年年中后，纷纷调整经营策略，理性对待行业调整，接受行业面临需求不足的困境，主动帮助渠道纾压，转而重视消费者培育工作、强化C 端能力、重视品牌建设，以精细化的终端运营能力来实现周期创越。同时，在维护品牌调性的背景下，主动调整产品结构下沉，并增加渠道支持费用，故利润端承压更大。行业目前进入淡季，渠道端以去化库存为主，动销符合预期的走弱，部分酒企动销降幅有所拉大，部分品牌批价再度走弱，但供给端酒企淡季控货为主不再压货，渠道库存边际去化，总体表现平稳，渠道信心没有再度走弱下滑。此前我们提到，对6 月电商旺季作为批价的重点观察时点，主要该时间段为白酒动销最淡的季节。今年情况来看，电商等线上渠道放量较往年更为克制，价格波动仍在可控范围内，批价没有出现非常明显下滑。整体来看，行业整体依旧处于底部缓慢抬升的过程，另一方面，随着机构持仓持续出清，若26Q2验证到报表读数见底，板块有望有所反弹。批价数据方面，根据公开第三方数据（行业公众号：茅粉鲁智深；市场流通资讯平台：今日酒价微信公众号
金融街证券研究所整理，数据提取日：2026-06-30），6 月30 日，26年飞天茅台（原箱）一批价1650 元/瓶，较5 月30 日价格下跌30 元/瓶；6 月30 日，26年飞天茅台（散瓶）一批价1630 元/瓶，较4 月30 日价格持平，目前散飞与整箱价差收窄至20 元/瓶。进入淡季后，实际需求有所回落，但酒厂根据实际需求调控发货节奏，淡季挺价，整体飞天价格维持良性中枢。其他名酒批价依旧表现疲软，主流名酒批价目前均处于年内最低价附近，进入26 年八代普五再增加扫码红包，红包系统上线后批价快速跌破800 元/瓶，春节前跟随茅台批价小幅回升至800 元/瓶后并没站稳，进入淡季后，在价格此前没有大幅波动的背景下，维持在低位水平。6 月30 号，
五粮液普五维持在年内最低价至770 元/瓶，与5 月31 日价格持平；6 月30 号，国窖1573 维持在年内最低价至820 元/瓶，与5 月31 日价格持平，流通渠道量有所减少，批价政策上没有明显调整。图11：飞天茅台小箱批价1650 元/瓶（2026-6-30）图12：8 代五粮液散瓶批价780 元/瓶（2026-6-30）
2026 年5 月全国规模以上白酒产量26.30 万千升，同比-6.70%，1-5 月全国白酒累计产量145.20 万千升，同比-4.30%。2026 年以来，白酒产量同比仍处负增长区间，行业需求修复偏弱；在商务宴请、礼赠等场景恢复不足背景下，旺季动销延续疲软，行业仍处于调整筑底阶段。图13：白酒产量月度数据
（三）啤酒数据追踪2026 年5 月全国啤酒产量342.50 万千升，同比-6.20%，2026 年1-5 月全国啤酒累计产量1535.90 万千升，同比+0.80%。2026 年以来，啤酒累计产量仍保持小幅正增长，但单月产量自4 月起转负，5 月降幅进一步扩大，显示旺季前备货节奏偏弱；在餐饮、夜场等即饮场景修复不足及需求偏弱背景下，行业短期仍处于温和承压阶段。图14：啤酒产量月度数据
啤酒主要原材料价格方面，26 年5 月，我国进口大麦平均价格为263.84 美元/吨，月环比上涨1.01%，同比上涨3.04%；7 月10 日，瓦楞纸市场价为3216.30 元/吨，周环比上涨2.31%，同比上涨27.74%；中国:市场价:铝锭(A00)市场价为22760.00 元/吨，环比下跌1.84%，同比上涨10.13%；中国:市场价:浮法平板玻璃市场价为1108.20 元/吨，周环比下跌0.48%，同比下跌7.65%。图15：26 年5 月进口大麦平均价格同比上涨3.04%图16：26 年6 月瓦楞纸价格同比上涨27.74%
图17：26 年6 月铝锭价格同比上涨10.13%图18：26 年6 月浮法玻璃价格同比下跌7.65%
（四）大众品原材料数据追踪2026 年7 月9 日，主产区生鲜乳平均价格3.04 元/公斤，同比持平，环比持平。7 月10日，牛奶零售价12.20 元/升，环比持平；酸奶零售价15.84 元/公斤，环比持平。国产婴幼儿奶粉零售均价227.50 元/公斤，环比上涨0.15%，0.33 元/公斤；进口婴幼儿奶粉零售均价274.78 元/公斤，环比上涨0.06%，0.17 元/公斤。图19：主产区生鲜乳平均价格同比、环比均持平图20：牛奶零售价环比持平，酸奶零售价环比持平
图21：国产、进口婴幼儿奶粉价格环比+0.15%，+0.06%
我国大豆、豆粕、棕榈油、豆油最新价格分别为4,273.16 元/吨、2,917.11 元/吨、9,161.67元/吨、8,689.47 元/吨。月环比变化分别为0.00%、+0.04%、-5.09%、-1.72%；同比2025变化分别为+8.83%、-0.20%、+6.99%、+5.86%。面粉、小麦、玉米、大米最新价格分别为4.22 元/公斤、2,457.22 元/吨、2,409.22 元/吨、495.95 美元/吨。月环比变化分别为+0.96%、-2.30%、-0.57%、+3.98%；同比2025 变化分别为0.00%、+0.30%、-1.13%、-14.04%。玉米酒精、白砂糖最新价格分别为5,150.00 元/吨、5,520.00 元/吨，月环比变化分别为-1.90%、+1.56%；同比2025 变化分别为-5.50%、-9.66%。干酪最新价格为4,471.00 美元/吨，月环比下跌1.95%，同比2025 下跌10.44%。辣椒最新价格为5.10 元/公斤，月环比下跌5.90%，同比2025 上涨4.94%。原油最新价格为68.60 美元/桶，月环比下跌29.84%，同比2025 下跌3.92%。从食品饮料产业链看，本月油脂链整体仍偏弱，棕榈油、豆油月环比分别下跌5.09%、1.72%，但同比2025 仍处正增长区间，油脂成本中枢尚未明显回落；豆粕价格环比基本持平、同比小幅下行，养殖端成本压力相对平稳。粮食链条中小麦、玉米环比小幅回落，大米环比上涨但同比仍明显下行，整体成本扰动有限。玉米酒精环比继续回落，白砂糖环比小幅上涨但同比降幅仍较大，发酵、淀粉糖、饮料、烘焙等链条成本压力整体可控。原油价格环比大幅下跌、同比亦转负，对运输及能源成本形成缓和；包装材料方面，瓦楞纸环比上涨，而铝片、玻璃、PET 瓶片环比回落，包材成本表现仍有分化。表5：其他原材料价格
图22：7 月初大豆、豆粕、棕榈油及豆油价格趋势图23：7 月初面粉价格环比+0.96%
图24：7 月初小麦、玉米价格环比-2.30%、-0.57%图25：7 月初大米价格环比+3.98%
图26：7 月初玉米酒精价格环比-1.90%图27：7 月白砂糖价格环比+1.56%
图28：7 月初辣椒价格环比-5.90%图29：7 月初布伦特原油价格环比-29.84%
三、重点公司盈利预测与估值表6：食品饮料板块重点公司盈利预测与估值（元；亿元；元/股；倍）证券代码证券简称（0131）（亿元）EPSPETTM2025ETTM2025E600519.SH
贵州茅台1,185.4914,819.666.1769.1017.917.2000858.SZ五粮液74.002,872.43.254.4722.816.6600809.SH
山西汾酒109.371,334.39.009.6412.211.3000568.SZ
泸州老窖77.521,141.06.766.7211.511.5002304.SZ
洋河股份38.15574.70.671.6356.623.5000596.SZ
古井贡酒79.80380.05.356.7814.911.8603369.SH
今世缘23.71295.61.882.0812.611.4603198.SH
迎驾贡酒29.60236.82.492.5911.911.4600779.SH
水井坊28.34138.20.790.9635.729.6600702.SH
舍得酒业35.55118.10.331.03108.934.4603589.SH
口子窖18.68111.70.651.0228.518.3600559.SH
老白干酒11.20102.50.480.5223.121.5000799.SZ酒鬼酒43.70142.0-0.100.18-437.1247.3603919.SH
金徽酒15.0576.30.640.7223.520.9600199.SH
金种子酒6.1140.2-0.27--23.0-32.9600197.SH
伊力特9.6045.40.370.4625.720.9600600.SH
青岛啤酒52.23615.33.433.5515.214.7600132.SH
重庆啤酒41.30199.92.472.6416.715.6000729.SZ
燕京啤酒10.13285.50.630.7116.114.3002568.SZ
百润股份16.92176.20.650.7126.223.7002461.SZ
珠江啤酒7.57167.50.420.4518.117.0600059.SH
古越龙山7.3266.70.250.2629.628.7600887.SH
伊利股份23.961,515.61.911.9312.512.4605499.SH
东鹏饮料123.43888.66.397.5019.316.5600298.SH安琪酵母36.20314.21.842.1419.616.9603156.SH养元饮品49.07618.41.13-43.443.4603345.SH
安井食品80.19257.84.585.3517.515.0600872.SH
中炬高新17.36134.40.800.9021.719.4002557.SZ
洽洽食品17.9690.90.811.3222.213.7002847.SZ
盐津铺子44.60120.52.963.2915.013.6300972.SZ万辰集团173.41342.28.9211.8819.414.6300783.SZ
三只松鼠15.8063.50.470.8233.519.3002216.SZ
三全食品11.53101.40.690.6916.716.7002991.SZ
甘源食品39.5136.82.383.0316.613.0603711.SH
香飘飘11.1145.90.500.5322.121.1003000.SZ
劲仔食品9.8644.50.550.6318.015.5603697.SH
有友食品9.5941.00.470.5720.416.8605337.SH李子园8.2032.00.470.5117.416.0
四、行业重点ETF 推荐维持“强于大市”。提振消费、扩大内需仍是2026 年经济增长的重要抓手，内需刺激政策有望逐步出台落地。其中，服务消费仍是政策发力重点，各地围绕暑期出行、文旅活动、体育赛事、消费券等方向持续推进，有望带动服务型消费需求修复；但从6 月市场表现看，食品饮料及消费ETF 整体回撤明显，资金风险偏好仍偏弱。当前建议继续关注服务消费、港股消费及白酒板块底部配置机会，其中白酒板块虽短期需求仍承压，但龙头估值已处历史偏低区间，后续需关注旺季动销、批价企稳及政策催化。本月（2026.06.01-2026.06.30）食品饮料板块重点推荐ETF 表现中，港股恒生消费ETF 表现相对抗跌，景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、广发恒生消费ETF（159699.SZ）本月分别下跌6.29%、6.66%，好于多数A 股食品饮料及主要消费类ETF；A 股消费ETF 中，招商上证消费80ETF（510150.SH）跌幅相对较小，本月下跌3.70%。鹏华中证酒ETF（512690.SH）本月下跌14.00%，表现偏弱，但本月成交额150.00 亿元，仍为板块内流动性最强品种，同时本月净流入3.86 亿元，显示资金仍在低位配置。建议关注广发恒生消费ETF（159699.SZ）、鹏华中证酒ETF（512690.SH）、招商上证消费80ETF（510150.SH）、富国中证旅游主题ETF（159766.SZ）。恒生消费ETF 持仓中包括港股新消费龙头，受益于港股估值修复及消费政策预期；酒ETF 鹏华流动性优势突出，适合作为白酒板块底部配置工具；消费ETF 招商持仓更为分散，6 月表现相对抗跌；旅游ETF 富国短期回撤较大，但在暑期出行旺季及服务消费政策支持下，后续仍具备修复弹性。表7：本月食品饮料重点推荐ETF 表现基金代码基金名称月涨跌幅本月成交额（亿元）相对sw 食品饮料涨跌幅159699.SZ广发恒生消费ETF-6.66%7.234.93%512690.SH鹏华中证酒ETF-14.00%150.00-2.42%510150.SH招商上证消费80ETF-3.70%7.097.89%159766.SZ富国中证旅游主题ETF-11.85%37.78-0.27%159928.SZ汇添富中证主要消费ETF-10.74%64.080.85%515170.SH华夏中证细分食品饮料产业主题ETF-10.25%7.151.33%
五、风险提示大消费行业需要关注宏观经济增长不及预期风险、行业竞争加剧的风险、食品安全风险。本报告完全基于公开历史数据计算分析得出结论，对基金产品及管理人的分析结论不代表对未来收益表现的预测，也不构成投资收益的保证或投资建议。敬请投资人关注政策监管风险、市场波动风险、跟踪误差风险、ETF 流动性风险。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格