投资要点：
板块行情：本周上证指数下跌1.5%、深证成指下跌1.6%、创业板指下跌1.4%、沪深300 下跌1.5%、房地产（申万）下跌3.8%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：皇庭国际(+24.0%)、
盈新发展(+15.5%)、
光明地产(+15.1%)、
先导基电(+14.4%)、
津投城开(+11.2%)，涨跌幅后五的分别为：深深房A(-20.2%)、
京投发展(-17.0%)、*ST 金科(-14.2%)、
西藏城投(-12.8%)、深振业A(-12.7%)。数据跟踪：新房：本周（6.20-6.26），42 个重点城市新房合计成交234 万平米，环比上升23.8%。6 月截至本周（6.01-6.26），42 个重点城市新房合计成交739万平米，环比上升8.5%，同比下降13.0%，年初至今累计成交同比下降20.4%。二手房：本周（6.20-6.26），21 个重点城市二手房合计成交220 万平米，环比上升8.9%。6 月截至本周（6.01-6.26），21 个重点城市二手房合计成交843 万平米，环比上升3.3%，同比上升12.9%，年初至今累计成交同比上升2.7%。行业新闻：市场方面，端午小长假期间，贝壳深圳合作门店二手房签约量同比增长28%，创近六年同期新高，刚需与改善需求集中释放。因城施策方面，湖南城市更新资源发布会集中推出133 个重点更新片区、2478 个近期实施项目，总投资达2215亿元。公积金方面，武汉拟优化提取政策，取消首套自住房纯商贷12 个月提取限制，调整为还款6 个月后每月可提取。土地市场方面，
招商蛇口以10.22 亿元竞得北京通州九棵树地块，溢价率20.95%；深圳宝安中心区地块由
保利发展以105.10 亿元竞得，溢价率99.05%；杭州未来科技城、永久河单元地块分别由建发、招商蛇口竞得，溢价率分别为23.04%、79.03%。公司公告：人事变动方面，
城建发展公告称，许禄德不再担任公司董事会秘书职务，但仍继续担任公司董事、副总经理；截至公告披露日，许禄德未持有公司股份，且不存在应当履行而未履行的承诺事项，预计对公司正常经营及治理运行影响有限。投资分析意见：我们认为，2026 年，三大趋势值得期待：1）房地产调整有望进入尾声：复盘全球主要经济体房地产危机，平均跌幅35%，平均调整时间6 年，当前我国实际房价调整的长度与深度均已相对充分。2）“好房子”结构性机会：我国房地产市场进入结构分化阶段，中央层面高频提及建设好房子，在政策导向和供需结构变化的契机之下，高品质住宅或将迎来发展浪潮。3）香港楼市复苏延续：多重利好因素的共同推动下，香港私人住宅市场情绪已逐步修复，我们认为港资发展商有望迎来新一轮价值重估。我们维持房地产“看好”评级，建议关注：1）港资发展商：新鸿基地产、恒基地产、信和置业、嘉里建设；2）地产开发：华润置地、招商蛇口、建发国际集团、绿城中国、中国金茂；3）二手房中介：贝壳；4）物管企业：
招商积余、华润万象生活。风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期。源引金融活水润泽中华大地第2页/共15页源引金融活水润泽中华大地第4页/共15页
1.板块行情
本周上证指数下跌1.5%、深证成指下跌1.6%、创业板指下跌1.4%、沪深300 下跌1.5%、房地产（申万）下跌3.8%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：皇庭国际(+24.0%)、盈新发展(+15.5%)、光明地产(+15.1%)、先导基电(+14.4%)、津投城开(+11.2%)，涨跌幅后五的分别为：深深房A(-20.2%)、京投发展(-17.0%)、*ST 金科(-14.2%)、西藏城投(-12.8%)、深振业A(-12.7%)。
图表1：申万一级分类涨跌幅
图表2：板块指数涨跌幅
图表3：房地产板块涨跌幅前五
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2.数据跟踪
2.1.新房成交当周新房市场表现：本周（6.20-6.26），42 个重点城市新房合计成交234 万平米，环比上周上升23.8%，同比去年同期下降26.1%。分能级来看，4 个一线城市新房合计成交61.0 万平米，环比上周上升19.6%；15 个二线城市新房合计成交140.2 万平米，环比上周上升27.6%；23 个三四线城市新房合计成交32.5万平米，环比上周上升16.6%。注：一线城市包括北京、上海、广州、深圳共4 个城市；二线城市包括杭州、武汉、成都、青岛、苏州、福州、厦门、无锡、东莞、济南、大连、佛山、宁波、温州、南宁共15 个城市；三四线城市包括泉州、扬州、惠州、嘉兴、韶关、江阴、金华、柳州、绍兴、江门、莆田、肇庆、泰安、芜湖、宝鸡、舟山、池州、清远、衢州、荆门、吉安、茂名、广安共23个城市，下同。
图表4：42 城单周新房成交面积
图表5：42 城累计新房成交面积
源引金融活水润泽中华大地第6页/共15页当月新房市场表现：6 月截至本周（6.01-6.26），42 个重点城市新房合计成交739 万平米，环比上月同期上升8.5%，同比去年同期下降13.0%，年初至今累计成交同比去年同期下降20.4%。分能级来看，4 个一线城市新房合计成交205 万平米，环比上月同期下降2.4%，同比去年同期上升7.1%，年初至今累计成交同比下降2.4%；15 个二线城市新房合计成交425 万平米，环比上月同期上升16.5%，同比去年同期下降13.5%，年初至今累计成交同比下降25.5%；23 个三四线城市新房合计成交109 万平米，环比上月同期上升2.4%，同比去年同期下降34.7%，年初至今累计成交同比下降26.3%。
图表6：42 城新房成交面积环比
图表7：42 城新房成交面积当月同比
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图表8：42 城新房成交面积累计同比
图表9：重点42 城月度新房成交
图表10：一线4 城月度新房成交
图表11：二线15 城月度新房成交
图表12：三四线23 城月度新房成交
2.2.二手房成交当周二手房市场表现：本周（6.20-6.26），21 个重点城市二手房合计成交220 万平米，环比上周上升8.9%，同比去年同期上升3.9%。源引金融活水润泽中华大地第8页/共15页分能级来看，3 个一线城市二手房合计成交86.7 万平米，环比上周下降5.6%；9 个二线城市二手房合计成交119.0 万平米，环比上周上升22.1%；9 个三四线城市二手房合计成交14.3 万平米，环比上周上升12.2%。注：一线城市包括北京、上海、深圳共3 个城市；二线城市包括杭州、成都、青岛、苏州、厦门、东莞、南宁、大连、佛山共9 个城市；三四线城市包括扬州、金华、江门、宝鸡、池州、清远、衢州、渭南、资阳共9 个城市，下同。
图表13：21 城单周二手房成交面积
图表14：21 城累计二手房成交面积
当月二手房市场表现：6 月截至本周（6.01-6.26），21 个重点城市二手房合计成交843 万平米，环比上月同期上升3.3%，同比去年同期上升12.9%，年初至今累计成交同比去年同期上升2.7%。分能级来看，3 个一线城市二手房合计成交346 万平米，环比上月同期上升0.3%，同比去年同期上升18.3%，年初至今累计成交同比上升6.2%；9 个二线城市二手房合计成交438万平米，环比上月同期上升5.7%，同比去年同期上升9.7%，年初至今累计成交同比上升0.5%；源引金融活水润泽中华大地第9页/共15页9 个三四线城市二手房合计成交59 万平米，环比上月同期上升3.7%，同比去年同期上升7.4%，年初至今累计成交同比下降1.7%。
图表15：21 城二手房成交面积环比
图表16：21 城二手房成交面积当月同比
图表17：21 城二手房成交面积累计同比
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图表18：重点21 城月度二手房成交
图表19：一线3 城月度二手房成交
图表20：二线9 城月度二手房成交
图表21：三四线9 城月度二手房成交
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3.行业新闻
市场方面，端午小长假期间，贝壳深圳合作门店二手房签约量同比增长28%，创近六年同期新高，刚需与改善需求集中释放。因城施策方面，湖南城市更新资源发布会集中推出133个重点更新片区、2478 个近期实施项目，总投资达2215 亿元。公积金方面，武汉拟优化提取政策，取消首套自住房纯商贷12 个月提取限制，调整为还款6 个月后每月可提取。土地市场方面，招商蛇口以10.22 亿元竞得北京通州九棵树地块，溢价率20.95%；深圳宝安中心区地块由保利发展以105.10 亿元竞得，溢价率99.05%；杭州未来科技城、永久河单元地块分别由建发、招商蛇口竞得，溢价率分别为23.04%、79.03%。
图表22：本周地产及物管行业重点新闻
类别类型时间主要内容地产市场2026/6/22端午小长假期间，贝壳深圳合作门店二手房签约量较去年同期增长28%，创近六年同期新高，刚需与改善需求集中释放。因城施策2026/6/22湖南省城市更新资源（项目）发布会在长沙举行，集中推出133 个重点更新片区、2478个近期实施项目，总投资达2215 亿元。公积金2026/6/23武汉住房公积金管理中心就提取政策调整征求意见，拟取消首套自住房纯商贷12 个月提取限制，改为还款6 个月后每月可提取。土地市场2026/6/22保利以67475 万元的总价，拿下花都区天贵北路以东、花都大道以南CA0505071 地块，成交楼面价约7560 元/平方米。2026/6/23北京通州九棵树南FZX- 0302- 6016 地块完成土拍竞价，招商局蛇口工业区控股股份有限公司以10.22 亿元竞得地块，楼面价3.15 万元/㎡，溢价率20.95%。2026/6/23邦泰以总价4.84 亿元、楼面价8367 元/㎡竞得重庆两江新区花沟板块58 亩宅地，溢价率约2.04%。2026/6/23成都市本级三宗涉宅用地顺利完成出让，总成交金额17.6 亿元，其中新都区地块溢价率达15.79%。2026/6/23杭州迎来2 宗涉宅用地出让，其中，萧山区湘湖单元（杨岐山片区）XS160402-14地块（杭政储出[2026]40 号）溢价率达10.81%，余杭区未来科技城单元YH090902-05地块（杭政储出[2026]41 号）溢价率达33.22%。2026/6/23武汉4 宗涉宅用地均以底价成交，总成交金额9.8 亿元，总土地出让面积约24.56 万平方米，竞得人均为区属国资平台。2026/6/24青岛李沧区青川路以东、九水东路以北LC0306-76-01 地块由青特旗下青岛悦轩置业有限公司竞得，溢价率11.61%，成交总金额2.94 亿元。2026/6/24郑州两宗城中村改造宅地完成出让，合计成交价5.8 亿元，均以底价成交，由郑州嵩基元启置业与郑州邸谦房地产开发有限公司分别竞得。源引金融活水润泽中华大地第12页/共15页2026/6/24成都锦江区林家坝5 宗合计约195 亩商住组合地块由成都轨道与锦江统建联合体以43.44 亿元底价竞得，项目须建设120 米地标、自持商业及代建绿地。2026/6/24厦门市自然资源和规划局公开出让6 幅国有建设用地使用权，总成交价70.39 亿，出让地块总面积18.79 公顷，总计价建筑面积31.64 万平方米。2026/6/24
苏州高新区苏地2026-WG-Z14 号住宅用地成功出让，最终由苏州兆锦房地产开发有限公司（建发）以底价竞得，成交总价3.94 亿元，成交楼面价12000 元/平方米，溢价率0%。2026/6/25深圳宝安中心区A002-0113 宗地（即宝中北街坊地块）正式出让，保利发展以总价105.10 亿元竞得，成交楼面价87924.04 元/㎡，溢价率99.05%。2026/6/26杭州市以线上公开竞价方式出让未来科技城单元YH090902-07 地块，杭州兆裕翔房地产开发有限公司（建发）最终以12.82 亿元竞得，楼面价3.20 万元/平方米，溢价23.04%。2026/6/26杭州市采用公开线上竞价方式出让永久河单元C-R21/R22-60 住宅地块，杭州杭兴房地产开发有限公司（招商蛇口）以总价60.94 亿元竞得，成交楼面价51577 元/平方米，溢价率79.03%。源引金融活水润泽中华大地第13页/共15页
4.公司公告
人事变动方面，城建发展公告称，许禄德不再担任公司董事会秘书职务，但仍继续担任公司董事、副总经理；截至公告披露日，许禄德未持有公司股份，且不存在应当履行而未履行的承诺事项，预计对公司正常经营及治理运行影响有限。
图表23：本周重点地产及物业公司公告
类别类型公司日期内容地产人事变动城建发2026/6/26许禄德先生不再担任公司董事会秘书职务，仍担任公司董事、副总经理职务。截至公告披露日，许禄德先生未持有公司股份，不存在应当履行而未履行的承诺事项。源引金融活水润泽中华大地第14页/共15页
5.风险提示
房地产量价超预期下行，房企销售回款进一步下行，导致经营现金流走弱；房地产融资资金趋紧，房企受限资金占比提升，导致房企资金端进一步承压；房地产政策不及预期，城市更新及房地产收储政策推进不及预期等。源引金融活水润泽中华大地第15页/共15页本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数。