\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 开源证券 \r\n 行业 房地产开发 \r\n 评级 持有 \r\n 发布 2026-07-26 \r\n 分析师 齐东,胡耀文 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 开源证券维持房地产行业 看好（维持） 评级。2026Q2公募基金房地产配置比例0.31%（Q1为0.45%），环比降0.14pct，较行业标准配置低0.53pct，持仓比例/标配比例37%创2021年以来最低；2026Q2房地产公募持仓总市值275.8亿元。前五大重仓股（贝壳-W、华润置地、
招商蛇口、
保利发展、
滨江集团）持仓总市值占板块49.5%，集中度较高。截至7月23日，房地产指数PE 18.85、PB 0.74，主流房企中仅
首开股份、建发国际PB>1，估值处历史较低区间。当前板块处\"预期低、基本面低、配置低\"三低冰点，维持看好。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 配置比例：2026Q2房地产配置比例0.31%（Q1 0.45%），环比-0.14pct，较标准配置低0.53pct，自2020Q1以来均低于标准配置；持仓比例/标配比例37%创2021年以来最低；公募持仓总市值275.8亿元。 ② 集中度：2026Q2持仓前十大为贝壳-W、华润置地、招商蛇口、保利发展、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、
新城控股、建发国际、龙湖集团；前五占板块49.5%；环比加仓较多为滨江集团、龙湖集团、保利置业、新城控股、
西藏城投，减仓较多为贝壳-W、保利发展、中国海外发展。 ③ 估值：截至7月23日房地产指数PE 18.85、PB 0.74；2026Q2起伴随亏损收窄、EPS修复，PE修正至合理区间；PB自2024年以来处历史低位（担忧长库存减值）；主流房企中仅首开股份、建发国际PB>1。 ④ 基本面：上半年仍处销售弱修复+供给收缩分化格局，政策端整体宽松、控增量去库存进程加快，优质房企业绩端持续修复；后续核心城市限制性政策优化、公积金贷款、城市更新等政策仍有空间。 ⑤ 投资建议：当前板块处\"三低\"冰点，若政策力度与落地节奏加强，止跌回稳进程有望加快，维持看好。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 推荐：（1）布局城市基本面较好、产品力强的优质房企：中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、绿城中国；（2）商业运营与资管并重的商业地产运营商：华润置地、新城控股、龙湖集团；（3）\"好房子，好服务\"政策下服务品质突出的优质物管：华润万象生活、绿城服务、保利物业、
招商积余、滨江服务、建发物业。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；政策放松不及预期。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n