【华安大消费】中秋国庆白酒调研要点
❶#中秋国庆动销：同比下降10%~20%（预计持续收窄），名酒表现优于行业。区域表现分化，四川-8%（后续有望收窄至-5%）；河南+20%（25基数较低，同比24下滑7-8%）；山东-20%
❷分消费场景：政商务低基数下同比小幅增长，大众宴席/礼赠同比略有压力，预计持续修复
❸分价格带：高端/大众表现相对突出，次高端持续承压
❹茅台：已执行完9月配额，飞天动销+3%；飞天批价1750-1800，后续展望平稳；库存10天左右；非标打款节奏尚未调整；i茅台小幅放量；1935批价回升至670，大商完成全年任务90%+
❺
五粮液：基本完成财年打款任务，整体动销+30%；普五批价750-760，随着1218临近，补贴博弈加剧，批价压力略有提升；库存约3个月；1618动销+25%，主要来自宴席场景爆发
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泸州老窖：1573回款约90%，动销-25～30%，环比改善；当前批价820；节前库存约5个月，预计节后消化至3个月；近期费投力度提升
❼
山西汾酒：青花20批价355；整体库存约2-3个月
❽行业费投：整体费投水平下降，聚焦消费者端，投入更为精准
➒行业趋势：整体消费量同比仍有一定下滑，高端与大众表现优于行业，分化加剧；渠道健康度持续提升
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