2 百城土地市场跟踪

核心观点
新房成交面积环比增幅扩大，同比降幅扩大。第13 周47 城新房成交面积376.4万平，环比上升20.4%，同比下降20.4%，同比降幅较上周扩大5.2 个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为9.1%、22.6%、22.4%，同比增速分别为-16.8%、-14.8%、-26.6%，一线城市同比降幅较上周收窄0.9 个百分点，二、三四线城市同比降幅扩大6.2、6.3 个百分点。二手房成交面积环比增速基本不变，同比降幅收窄。第13 周23 城二手房成交面积296.6 万平，环比上升9.6%，同比下降1.0%，同比降幅较上周收窄5.7 个百分点。一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为9.8%、9.1%、10.1%，同比增速分别为6.8%、-8.8%、3.7%，一、三四线城市同比增速分别提升9.3、3.9个百分点，二线城市降幅收窄3.6 个百分点。新房库存面积、去化周期同环比均上涨。截至第13 周末，13 城新房库存面积7996.5万平，环比增速为0.02%，同比增速为2.3%；去化周期26.5 个月，环比上升0.4个月，同比提升6.7 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为21.9、24.3、63.1 个月，一、二线城市环比分别上升0.6、0.3 个月，三四线城市环比下降1.9 个月，一、二、三四线城市同比分别上升3.6、8.8、6.5 个月。土地市场成交量同环比均量涨价跌；溢价率同环比均下降。第12 周百城全类型成交土地规划建面为1618.8 万平，环比上升39.1%，同比上升20.9%；成交总价211.1 亿元，环比上升5.3%，同比下降43.0%；楼面均价1304 元/平，环比下降24.3%，同比下降52.9%；土地溢价率为0.8%，环比下降2.1 个百分点，同比下降13.0 个百分点。房企国内债券发行量同环比均上涨。第13 周房地产行业国内债券总发行量169.9亿元，环比上升94.0%，同比上升317.8%。总偿还量为206.5 亿元，环比上升28.6%，同比下降1.2%；净融资额为-36.6 亿元。板块相对收益有所上升。第13 周房地产行业绝对收益为-1.4%，较上周上升2.8pct，相对收益（相对沪深300）为-0.01%，较上周上升2.0pct。房地产板块PE 为30.00X，较上周上涨0.63X。政策3 月24 日，住建部发布《“好房子”建设指南（试行）（征求意见稿）》，首次系统提出“好房子”的内涵、实施路径与技术标准。《指南》明确，新时代的“好房子”应具备安全、舒适、绿色、智慧四大特征；还提出了“建好好房子”的五条实施路径：完善标准、精心设计、优选材料、精工建造、长效运维。文件涵盖了从选址安全、结构耐久，到室内空气质量、隔声降噪，再到智慧小区、智能家居等方方面面。投资建议我们认为，从2026 年全年时间线上来看，地产板块出现阶段性收益的机会的较多，建议持续关注。首先，情绪面上，对于地产筑底的预期开始提升；市场成交面上，核心城市刚需刚改在逐步释放；政策面上，可以重点关注4 月的政治局会议相关表述以及5月各部委是否进一步表态。另外，四季度左右可能会出现“基本面拐点”，或体现在二手房价格的降幅收窄。从投资角度来说，部分房企在2025 年计提减值相对较多，2026年可能筑底，因此2027 年的板块利润率和业绩可能会回升，从而带来今年4 季度市场对27E 估值的改观。除此之外，部分持有性商业地产公司已经提前布局新业态、新模式、新场景，更能把握新消费时代下的机遇。现阶段我们建议关注三条主线：1）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：华润置地、滨江集团、招商蛇口、建发国际集团、中国金茂。2）连续在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。3）积极探索新消费时代下的新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份。风险提示：政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。房地产行业周报图表1. 47 个城市新房成交套数为3.4 万套，环比上升24.6%，同比下降14.8% ... 6图表2. 新房成交面积为376.4 万平方米，环比上升20.4%，同比下降20.4% ....... 6图表3. 一、二、三四线城市新房成交套数环比增速分别为5.7%、22.7%、33.7%6图表4. 一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为9.1%、22.6%、22.4%6图表5. 一、二、三四线城市新房成交套数同比增速分别为-8.9%、-17.6%、-14.0%............................................................................................................................................ 6图表6. 一、二、三四线城市新房成交面积同比增速分别为-16.8%、-14.8%、-26.6%............................................................................................................................................ 6图表7. 13 个城市新房库存套数为80.9 万套，环比增速为-0.2%，同比增速为-3.8%............................................................................................................................................ 7图表8. 一、二、三四线城市新房库存套数环比增速分别为-0.3%、0.1%、-0.2% 7图表9. 一、二、三四线城市新房库存套数同比增速分别为-10.1%、-0.4%、17.2%............................................................................................................................................ 7图表10. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为25.3、25.6、69.6 个月............................................................................................................................................ 7图表11. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期环比增速分别为3.8%、1.3%、-3.0% .................................................................................................................................. 8图表12. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期同比增速分别为10.4%、55.5%、8.7% ................................................................................................................................... 8图表13. 13 个城市新房库存面积为7996.5 万平方米，环比增速为0.02%，同比增速为2.3% .......................................................................................................................... 8图表14. 一、二、三四线城市新房库存面积环比增速分别为0.04%、0.2%、-0.2%............................................................................................................................................ 8图表15. 一、二、三四线城市新房库存面积同比增速分别为-5.5%、3.5%、23.1%............................................................................................................................................ 8图表16. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为21.9、24.3、63.1 个月............................................................................................................................................ 8图表17. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期环比增速分别为2.8%、1.0%、-2.9% .................................................................................................................................. 9图表18. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期同比增速分别为19.6%、57.0%、11.6% ................................................................................................................................. 9图表19. 23 个城市二手房成交套数为3.4 万套，环比上升50.6%，同比上升2.2%9图表20. 23 个城市二手房成交面积为296.6 万平方米，环比上升9.6%，同比下降1.0% ................................................................................................................................... 9图表21. 一、二、三四线城市二手房成交套数环比增速分别为49.7%、51.2%、51.6%............................................................................................................................................ 9图表22. 一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为9.8%、9.1%、10.1%............................................................................................................................................ 9图表23. 一、二、三四线城市二手房成交套数同比增速分别为10.6%、-5.0%、4.4%.......................................................................................................................................... 10房地产行业周报图表24. 一、二、三四线城市二手房成交面积同比增速分别为6.8%、-8.8%、3.7%.......................................................................................................................................... 10图表25.百城成交土地规划建筑面积为1618.8 万平方米，环比上升39.1%，同比上升20.9% .......................................................................................................................... 11图表26. 百城成交土地总价为211.1 元，环比上升5.3%，同比下降43.0% ......... 11图表27. 百城成交土地楼面均价为1304.2 元/平，环比下降24.3%，同比下降52.9%.......................................................................................................................................... 11图表28. 百城成交土地溢价率为0.8%，环比下降2.1 个百分点，同比下降13.0 个百分点 .............................................................................................................................. 11图表29. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为242.1%、39.6%、20.7% ............................................................................................................................... 12图表30. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积同比增速分别为143.2%、39.1%、-2.1% ................................................................................................................................ 12图表31. 一、二、三线城市成交土地总价环比增速分别为-44.2%、84.0%、-15.5%.......................................................................................................................................... 12图表32. 一、二、三线城市成交土地总价同比增速分别为-48.2%、-47.1%、-24.8%.......................................................................................................................................... 12图表33. 一、二、三线城市成交土地楼面均价环比增速分别为-83.7%、31.8%、-30.0%.......................................................................................................................................... 12图表34. 一、二、三线城市成交土地楼面均价同比增速分别为-78.7%、-62.0%、-23.2%.......................................................................................................................................... 12图表35. 一、二、三线城市平均土地溢价率分别为0.0%、0.2%、1.1% .............. 12图表36. 百城成交住宅土地规划建筑面积为149.0 万平方米，环比下降9.3%，同比上升32.2% .................................................................................................................. 13图表37. 百城成交住宅土地总价为76.6 亿元，环比下降34.4%，同比下降50.6%13图表38. 百城成交住宅土地楼面均价为5140.6 元/平方米，环比下降27.6%，同比下降62.7% ...................................................................................................................... 13图表39. 百城成交住宅类用地溢价率为0.0%，环比下降2.9 个百分点，同比下降3.6 个百分点 .................................................................................................................... 13图表40. 一、二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积环比增速为-55.8%、211.2%、-76.6% ............................................................................................................. 13图表41. 一、二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积同比增速分别为-13.6%、66.0%、-25.4% .............................................................................................. 13图表42. 一、二、三线城市住宅成交土地总价环比增速为-77.8%、-59.3%、-83.4%.......................................................................................................................................... 14图表43. 一、二、三线城市住宅成交土地总价同比增速分别为-87.7%、-14.8%、-24.9%.......................................................................................................................................... 14图表44. 一、二、三线城市住宅成交楼面均价环比增速为-49.7%、-48.8%、-29.0%.......................................................................................................................................... 14图表45. 一、二、三线城市住宅成交楼面均价同比增速为-85.8%、-48.7%、0.6%14图表46. 一、二、三线城市住宅类成交土地溢价率分别为0.0%、0.0%、0.0% .. 14图表47. 2026 年第13 周大事件 .................................................................................... 15图表48. 房地产行业绝对收益为-1.4%，较上周上升2.8 个百分点 ........................ 16房地产行业周报图表49. 房地产行业相对沪深300 收益为-0.01%，较上周上升2.0 个百分点 ...... 16图表50. 房地产板块PE 为30.00X，较上周上升0.63X ........................................... 17图表51. A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为滨江集团、华侨城A、招商蛇口 ....... 17图表52. 港股涨跌幅靠前的三家公司依次为碧桂园、美的置业、中国金茂 .......... 17图表53. 2026 年第13 周（3 月21 日-3 月27 日）重点公司公告汇总 .................... 20续 图表53. 2026 年第13 周（3 月21 日-3 月27 日）重点公司公告汇总 ............ 21图表54. 2026 年第13 周房地产行业国内债券总发行量为169.9 亿元，环比上升94.0%，同比上升317.8% ............................................................................................. 22图表55. 2026 年第13 周国内债券总偿还量为206.5 亿元，环比上升28.6%，同比下降1.2% ........................................................................................................................ 22图表56. 2026 年第13 周房地产行业国内债券净融资额为-36.6 亿元 ...................... 22图表57. 本周债券发行量最大的房企为首开股份、兴城人居、郑州城发，发行量分别为15.0、15.0、15.0 亿元 ....................................................................................... 23图表58. 本周债券偿还量最大的房企为信达地产、华润置地控股、首创城发，偿还量分别为30.3、30.0、24.3 亿元 ............................................................................... 24图表59. 报告中提及上市公司估值表 .......................................................................... 25图表60. 城市数据选取清单 .......................................................................................... 27房地产行业周报1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪本周（第13 周：3 月21 日-3 月27 日）相比于上周，新房成交面积环比增幅扩大、同比降幅扩大；二手房成交面积环比增幅不变、同比降幅收窄；新房库存面积同环比均上升；一、二线城市新房库存面积去化周期环比均上涨、三四线城市环比下降，一、二、三四线城市同比均上涨。1.1 重点城市新房成交情况跟踪本周47 个城市新房成交套数为3.4 万套，环比上升24.6%、环比由负转正，同比下降14.8%、同比降幅扩大；新房成交面积为376.4 万平方米，环比上升20.4%、环比增幅扩大，同比下降20.4%、同比降幅扩大。分城市能级来看，一、二、三四线城市新房成交套数分别为0.5、1.3、1.6 万套，环比增速分别为5.7%、22.7%、33.7%，同比增速分别为-8.9%、-17.6%、-14.0%。一、二、三四线城市新房成交面积分别为54.7、166.1、155.7 万平方米，环比增速分别为9.1%、22.6%、22.4%，同比增速分别为-16.8%、-14.8%、-26.6%。图表1. 47 个城市新房成交套数为3.4 万套，环比上升24.6%，同比下降14.8%图表2. 新房成交面积为376.4 万平方米，环比上升20.4%，同比下降20.4%图表3. 一、二、三四线城市新房成交套数环比增速分别为5.7%、22.7%、33.7%图表4. 一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为9.1%、22.6%、22.4%图表5. 一、二、三四线城市新房成交套数同比增速分别为-8.9%、-17.6%、-14.0%图表6. 一、二、三四线城市新房成交面积同比增速分别为-16.8%、-14.8%、-26.6%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第12周47城新房成交套数及增速47城新房成交套数（万套）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周47城新房成交面积及增速47城新房成交面积（万平）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第12周各能级城市新房成交套数环比增速一线城市环比二线城市环比三四线城市环比-100%-50%0%50%100%150%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市新房成交面积环比增速一线城市环比二线城市环比三四线城市环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第12周各能级城市新房成交套数同比增速一线城市同比二线城市同比三四线城市同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市新房成交面积同比增速一线城市同比二线城市同比三四线城市同比房地产行业周报1.2 重点城市新房库存情况跟踪13 个城市新房库存套数为80.9 万套，环比增速为-0.2%，同比增速为-3.8%，一、二、三四线城市新房库存套数分别为47.9、17.3、15.7 万套，环比增速分别为-0.3%、0.1%、-0.2%，同比增速分别为-10.1%、-0.4%、17.2%。四座一线城市北京、上海、广州、深圳的新房库存套数分别为30.1、6.2、8.8、2.8万套，北京、上海、广州、深圳的环比增速分别为-0.5%、0.9%、-0.6%、0.7%，北京、上海、广州、深圳的同比增速分别为-14.8%、2.0%、-3.8%、1.7%。在新房库存套数去化周期方面，13 个城市新房库存套数去化周期为29.0 个月，环比上升0.7 个月，同比上升5.5 个月。一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为25.3、25.6、69.6 个月，一、二线城市环比分别上升0.9、0.3 个月、三四线城市环比下降2.2 个月，一、二、三四线城市同比分别上升2.4、9.1、5.6 个月。四座一线城市北京、上海、广州、深圳的新房库存套数去化周期分别为44.7、9.2、21.1、22.1 个月，北京、上海、广州环比分别上升3.6、0.1、0.8 个月，深圳环比下降0.6个月，北京、上海、广州、深圳同比分别上升2.3、0.7、2.4、12.3 个月。图表7. 13 个城市新房库存套数为80.9 万套，环比增速为-0.2%，同比增速为-3.8%图表8. 一、二、三四线城市新房库存套数环比增速分别为-0.3%、0.1%、-0.2%图表9. 一、二、三四线城市新房库存套数同比增速分别为-10.1%、-0.4%、17.2%图表10. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为25.3、25.6、69.6 个月-20%-10%0%10%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周13城新房库存套数及增速13城新房库存套数（万套）环比同比-5%-3%-1%1%3%5%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市新房库存套数环比增速一线城市新房库存套数环比二线城市新房库存套数环比三四线城市新房库存套数环比-40%-30%-20%-10%0%10%20%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市新房库存套数同比增速一线城市新房库存套数同比二线城市新房库存套数同比三四线城市新房库存套数同比25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市新房库存套数去化周期一线城市新房库存套数去化周期（月）二线城市新房库存套数去化周期（月）三四线城市新房库存套数去化周期（月）房地产行业周报图表11. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期环比增速分别为3.8%、1.3%、-3.0%图表12. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期同比增速分别为10.4%、55.5%、8.7%13 个城市新房库存面积为7996.5 万平方米，环比增速为0.02%，同比增速为2.3%。一、二、三四线城市新房库存面积分别为3979.2、2237.0、1780.3 万平米，一、二、三四线城市环比增速分别为0.04%、0.2%、-0.2%，同比增速分别为-5.5%、3.5%、23.1%。在新房库存面积去化周期方面，13 个城市新房库存面积去化周期为26.5 个月，环比上升0.4 个月，同比上升6.7 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为21.9、24.3、63.1 个月，一、二线城市环比分别上升0.6、0.3 个月，三四线城市环比下降1.9 个月，一、二、三四线城市同比分别上升3.6、8.8、6.5 个月。图表13. 13 个城市新房库存面积为7996.5 万平方米，环比增速为0.02%，同比增速为2.3%图表14. 一、二、三四线城市新房库存面积环比增速分别为0.04%、0.2%、-0.2%图表15. 一、二、三四线城市新房库存面积同比增速分别为-5.5%、3.5%、23.1%图表16. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为21.9、24.3、63.1 个月-10%-5%0%5%10%15%20%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市新房库存套数去化周期环比一线城市新房库存套数去化周期环比二线城市新房库存套数去化周期环比三四线城市新房库存套数去化周期环比-50%-30%-10%10%30%50%70%90%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市新房库存套数去化周期同比一线城市新房库存套数去化周期同比二线城市新房库存套数去化周期同比三四线城市新房库存套数去化周期同比-20%-10%0%10%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周13城新房库存面积及增速13城新房库存面积（万平）环比同比-3%-2%-1%0%1%2%3%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市新房库存面积环比增速一线城市新房库存面积环比二线城市新房库存面积环比三四线城市新房库存面积环比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市新房库存面积同比增速一线城市新房库存面积同比二线城市新房库存面积同比三四线城市新房库存面积同比25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市新房库存面积去化周期一线城市新房库存面积去化周期（月）二线城市新房库存面积去化周期（月）三四线城市新房库存面积去化周期（月）房地产行业周报图表17. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期环比增速分别为2.8%、1.0%、-2.9%图表18. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期同比增速分别为19.6%、57.0%、11.6%1.3 重点城市二手房成交情况跟踪本周23 个城市二手房成交套数为3.4 万套，环比上升50.6%，同比上升2.2%；成交面积为296.6 万平方米，环比上升9.6%，同比下降1.0%。从各城市能级来看，一、二、三四线城市二手房成交套数分别为1.4、1.5、0.5 万套，环比增速分别为49.7%、51.2%、51.6%，同比增速分别为10.6%、-5.0%、4.4%；一、二、三四线城市成交面积分别为116.9、126.8、52.8 万平方米，一、二、三四线城市环比增速分别为9.8%、9.1%、10.1%，同比增速分别为6.8%、-8.8%、3.7%。图表19. 23 个城市二手房成交套数为3.4 万套，环比上升50.6%，同比上升2.2%图表20. 23 个城市二手房成交面积为296.6 万平方米，环比上升9.6%，同比下降1.0%图表21. 一、二、三四线城市二手房成交套数环比增速分别为49.7%、51.2%、51.6%图表22. 一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为9.8%、9.1%、10.1%-10%-5%0%5%10%15%20%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市新房库存面积去化周期环比一线城市新房库存面积去化周期环比二线城市新房库存面积去化周期环比三四线城市新房库存面积去化周期环比-50%-30%-10%10%30%50%70%90%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市新房库存面积去化周期同比一线城市新房库存面积去化周期同比二线城市新房库存面积去化周期同比三四线城市新房库存面积去化周期同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周23城二手房成交套数及增速23城二手房成交套数（万套）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周23城二手房成交面积及增速23城二手房成交面积（万平）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市二手房成交套数环比增速一线城市环比二线城市环比三四线城市环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市二手房成交面积环比增速一线城市环比二线城市环比三四线城市环比房地产行业周报图表23. 一、二、三四线城市二手房成交套数同比增速分别为10.6%、-5.0%、4.4%图表24. 一、二、三四线城市二手房成交面积同比增速分别为6.8%、-8.8%、3.7%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市二手房成交套数同比增速一线城市同比二线城市同比三四线城市同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%25年第1周25年第3周25年第5周25年第7周25年第9周25年第11周25年第13周25年第15周25年第17周25年第19周25年第21周25年第23周25年第25周25年第27周25年第29周25年第31周25年第33周25年第35周25年第37周25年第39周25年第41周25年第43周25年第45周25年第47周25年第49周25年第51周26年第1周26年第3周26年第5周26年第7周26年第9周26年第11周26年第13周各能级城市二手房成交面积同比增速一线城市同比二线城市同比三四线城市同比房地产行业周报
2 百城土地市场跟踪
土地市场方面，我们选取2026 年第12 周 (3 月16 日-3 月22 日)的数据，土地市场同环比均量涨价跌。从城市能级来看，一线城市同环比量涨价跌，二线城市同比量涨价跌、环比量价齐涨，三线城市同比量价齐跌、环比量涨价跌；一、二、三线城市溢价率同环比均下跌。2.1 百城成交土地（全类型）市场情况跟踪百城全类型成交土地规划建筑面积为1618.8 万平方米，环比上升39.1%，同比上升20.9%；成交土地总价为211.1 元，环比上升5.3%，同比下降43.0%；成交土地楼面均价为1304.2 元/平，环比下降24.3%，同比下降52.9%；百城成交土地溢价率为0.8%，环比下降2.1 个百分点，同比下降13.0 个百分点。图表25.百城成交土地规划建筑面积为1618.8 万平方米，环比上升39.1%，同比上升20.9%图表26. 百城成交土地总价为211.1 元，环比上升5.3%，同比下降43.0%图表27. 百城成交土地楼面均价为1304.2 元/平，环比下降24.3%，同比下降52.9%图表28. 百城成交土地溢价率为0.8%，环比下降2.1 个百分点，同比下降13.0 个百分点从城市能级来看，一、二、三线城市成交土地规划建筑面积分别为196.3、640.8、781.7 万平方米，
一、二、三线城市环比增速分别为242.1%、39.6%、20.7%，一、二、三线城市同比增速分别为143.2%、
39.1%、-2.1%；一、二、三线城市成交土地总价分别为41.1、116.1、53.9 亿元，一、二、三线城市环比增速分别为-44.2%、84.0%、-15.5%，一、二、三线城市同比增速分别为-48.2%、-47.1%、-24.8%；
一、二、三线城市平均楼面价分别为2091.3、1812.4、690.0 元/平，一、二、三线城市环比增速分别
为-83.7%、31.8%、-30.0%，一、二、三线城市同比增速分别为-78.7%、-62.0%、-23.2%；一、二、三线城市平均土地溢价率分别为0.0%、0.2%、1.1%，一、二、三线城市环比分别下降0.8、1.5、2.3个百分点，一、二、三线城市同比分别下降9.3、3.8、18.2 个百分点。-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周百城成交土地建筑面积及增速成交土地建筑面积（万平方米）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%1,0001,5002,0002,500第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周百城成交土地总价及增速成交土地总价（亿元）环比同比-100%0%100%200%300%0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.00第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周百城土地楼面均价及增速楼面均价（元/平方米）环比同比第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周百城土地溢价率土地溢价率(%)房地产行业周报图表29. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为242.1%、39.6%、20.7%图表30. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积同比增速分别为143.2%、39.1%、-2.1%图表31. 一、二、三线城市成交土地总价环比增速分别为-44.2%、84.0%、-15.5%图表32. 一、二、三线城市成交土地总价同比增速分别为-48.2%、-47.1%、-24.8%图表33. 一、二、三线城市成交土地楼面均价环比增速分别为-83.7%、31.8%、-30.0%图表34. 一、二、三线城市成交土地楼面均价同比增速分别为-78.7%、-62.0%、-23.2%图表35. 一、二、三线城市平均土地溢价率分别为0.0%、0.2%、1.1%-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周各能级城市成交土地建筑面积环比增速一线城市成交土地建面环比二线城市成交土地建面环比三线城市成交土地建面环比-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周各能级城市成交土地建筑面积同比增速一线城市成交土地建面同比二线城市成交土地建面同比三线城市成交土地建面同比-100%0%100%200%300%400%500%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周各能级城市成交土地总价环比增速一线城市成交土地总价环比二线城市成交土地总价环比三线城市成交土地总价环比-100%100%300%500%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周各能级城市成交土地总价同比增速一线城市成交土地总价同比二线城市成交土地总价同比三线城市成交土地总价同比-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周各能级城市成交土地楼面均价环比增速一线城市城市楼面均价环比二线城市城市楼面均价环比三线城市城市楼面均价环比-100%0%100%200%300%第52周第4周第8周第12周第16周第20周第24周第28周第32周第36周第40周第44周第48周第52周第4周第8周第12周第16周第20周第24周第28周第32周第36周第40周第44周第48周第52周第4周第8周第12周第16周第20周第24周第28周第32周第36周第40周第44周第48周第52周第4周第8周第12周各能级城市成交土地楼面均价同比增速一线城市城市楼面均价同比二线城市城市楼面均价同比三线城市城市楼面均价同比第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周各能级城市成交土地溢价率一线城市成交土地溢价率(%)二线城市成交土地溢价率(%)三线城市成交土地溢价率(%)房地产行业周报2.2 百城成交土地（住宅类）市场情况跟踪百城成交住宅土地规划建筑面积为149.0 万平方米，环比下降9.3%，同比上升32.2%；成交住宅土地总价76.6 亿元，环比下降34.4%，同比下降50.6%；成交住宅土地楼面均价为5140.6 元/平方米，环比下降27.6%，同比下降62.7%；百城成交住宅类用地溢价率为0.0%，环比下降2.9 个百分点，同比下降3.6 个百分点。图表36. 百城成交住宅土地规划建筑面积为149.0 万平方米，环比下降9.3%，同比上升32.2%图表37. 百城成交住宅土地总价为76.6 亿元，环比下降34.4%，同比下降50.6%图表38. 百城成交住宅土地楼面均价为5140.6 元/平方米，环比下降27.6%，同比下降62.7%图表39. 百城成交住宅类用地溢价率为0.0%，环比下降2.9 个百分点，同比下降3.6 个百分点从不同城市能级的住宅类土地市场情况来看，本周一、二、三线土地建筑面积分别为6.3、116.3、26.3 万平米，一、二、三线城市环比增速分别为-55.8%、211.2%、-76.6%，一、二、三线城市同比增速分别为-13.6%、66.0%、-25.4%；一、二、三线城市住宅类成交土地总价分别为9.2、61.3、6.1亿元，一、二、三线城市环比增速分别为-77.8%、-59.3%、-83.4%，一、二、三线城市同比增速分别为-87.7%、-14.8%、-24.9%；一、二、三线城市住宅类平均楼面价分别为14518、5267、2326 元/平，一、二、三线城市环比增速分别为-49.7%、-48.8%、-29.0%，一、二、三线城市同比增速为-85.8%、-48.7%、0.6%；一、二、三线城市平均住宅类成交土地溢价率分别为0.0%、0.0%、0.0%，一、二、三线城市环比下降4.2、6.9、0.1 个百分点，一、二、三线城市同比下降27.9、2.0、0.3 个百分点。图表40. 一、二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积环比增速为-55.8%、211.2%、-76.6%图表41. 一、二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积同比增速分别为-13.6%、66.0%、-25.4%-100%0%100%200%300%1,0001,5002,0002,500第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周百城成交土地：住宅用地建筑面积及增速成交土地建面:住宅（万平米）环比同比-100%0%100%200%300%1,0001,200第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周百城成交土地：住宅用地土地总价及增速成交土地总价:住宅（亿元）环比同比-200%-100%0%100%200%300%0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.00第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周百城成交土地：住宅用地楼面均价及增速楼面均价:住宅（元/平米）环比同比第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周百城成交土地：住宅土地溢价率土地溢价率:住宅（%）-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周各能级城市成交土地住宅用地建筑面积环比增速一线城市成交住宅土地建面环比二线城市成交住宅土地建面环比三线城市成交住宅土地建面环比-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周各能级城市成交土地住宅用地建筑面积同比增速一线城市成交住宅土地建面同比二线城市成交住宅土地建面同比三线城市成交住宅土地建面同比房地产行业周报图表42. 一、二、三线城市住宅成交土地总价环比增速为-77.8%、-59.3%、-83.4%图表43. 一、二、三线城市住宅成交土地总价同比增速分别为-87.7%、-14.8%、-24.9%图表44. 一、二、三线城市住宅成交楼面均价环比增速为-49.7%、-48.8%、-29.0%图表45. 一、二、三线城市住宅成交楼面均价同比增速为-85.8%、-48.7%、0.6%图表46. 一、二、三线城市住宅类成交土地溢价率分别为0.0%、0.0%、0.0%-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周各能级城市成交土地住宅用地土地总价环比增速一线城市成交住宅土地总价环比二线城市成交住宅土地总价环比三线城市成交住宅土地总价环比-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周各能级城市成交土地住宅用地土地总价同比增速一线城市成交住宅土地总价同比二线城市成交住宅土地总价同比三线城市成交住宅土地总价同比-100.0%100.0%300.0%500.0%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周各能级城市成交土地住宅用地楼面均价环比增速一线城市城市住宅楼面均价环比二线城市城市住宅楼面均价环比三线城市城市住宅楼面均价环比-100%0%100%200%300%400%500%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周各能级城市成交土地住宅用地楼面均价同比增速一线城市城市住宅楼面均价同比二线城市城市住宅楼面均价同比三线城市城市住宅楼面均价同比第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周各能级城市成交土地住宅用地溢价率一线城市成交住宅土地溢价率(%)二线城市成交住宅土地溢价率(%)三线城市成交住宅土地溢价率(%)房地产行业周报
3 本周行业政策梳理
中央住房城乡建设部：《“好房子”建设指南（试行）（征求意见稿）》公开征求意见。地方郑州：郑州拟出台八条房地产市场调控政策 商业用房贷款首付比例不低于30%。海南：海南发布二手房公积金提取新规 规范业务办理。上海：上海市住建委启动住建行业“人工智能+”问卷调查。成都：成都出台公积金新政 最高贷款额度分别提至120 万元。广州：广州首例“全私房业主自主出资”危旧房改造项目近期开工。广东：广东多地优化调整住房公积金政策措施 加大住房消费支持力度。苏州：苏州4 月1 日起施行青年人才公积金贷款贴息政策。南昌：南昌市住建局就房地产高质量健康发展政策公开征求意见。图表47. 2026 年第13 周大事件类型时间内容中央2026/3/26住房城乡建设部：《“好房子”建设指南（试行）（征求意见稿）》公开征求意见。地方2026/3/23郑州：郑州拟出台八条房地产市场调控政策 商业用房贷款首付比例不低于30%。2026/3/25海南：海南发布二手房公积金提取新规 规范业务办理。上海：上海市住建委启动住建行业“人工智能+”问卷调查。成都：成都出台公积金新政 最高贷款额度分别提至120 万元。2026/3/27广州：广州首例“全私房业主自主出资”危旧房改造项目近期开工。广东：广东多地优化调整住房公积金政策措施 加大住房消费支持力度。苏州：苏州4 月1 日起施行青年人才公积金贷款贴息政策。南昌：南昌市住建局就房地产高质量健康发展政策公开征求意见。房地产行业周报
4 本周板块表现回顾
本周（3 月21 日-3 月27 日），在大盘表现方面，上证指数收于3914 点，较上周下降43.33 点，涨跌幅为-1.1%；创业板指收于3296 点，较上周下降56.22 点，涨跌幅为-1.7%；沪深300 指数收于4503点，较上周下降64.45 点，涨跌幅为-1.4%。在行业板块表现方面，申万一级行业涨跌幅前三的行业依次为有色金属、公用事业、基础化工，涨跌幅分别为2.8%、2.5%、2.3%；涨跌幅靠后的行业依次为非银金融、计算机、农林牧渔，涨跌幅分别为-4.0%、-3.4%、-2.9%。板块相对收益有所下降。房地产行业绝对收益为-1.4%，较上周上升2.8pct，房地产行业相对收益（相对沪深300）为-0.01%，较上周上升2.0pct。房地产板块PE 为30.00X，较上周上升0.63X。图表48. 房地产行业绝对收益为-1.4%，较上周上升2.8 个百分点图表49. 房地产行业相对沪深300 收益为-0.01%，较上周上升2.0 个百分点-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2019年第2周2019年第10周2019年第18周2019年第26周2019年第34周2019年第42周2019年第50周2020年第7周2020年第16周2020年第24周2020年第32周2020年第40周2020年第48周2021年第3周2021年第11周2021年第19周2021年第27周2021年第35周2021年第43周2021年第51周2022年第8周2022年第16周2022年第24周2022年第32周2022年第40周2022年第48周2023年第4周2023年第12周2023年第20周2023年第28周2023年第36周2023年第44周2023年第52周2024年第9周2024年第17周2024年第25周2024年第33周2024年第41周2024年第49周2025年第5周2025年第13周2025年第21周2025年第29周2025年第37周2025年第45周2026年第1周2026年第9周房地产绝对收益(%)-15%-10%-5%0%5%10%15%2019年第2周2019年第10周2019年第18周2019年第26周2019年第34周2019年第42周2019年第50周2020年第7周2020年第16周2020年第24周2020年第32周2020年第40周2020年第48周2021年第3周2021年第11周2021年第19周2021年第27周2021年第35周2021年第43周2021年第51周2022年第8周2022年第16周2022年第24周2022年第32周2022年第40周2022年第48周2023年第4周2023年第12周2023年第20周2023年第28周2023年第36周2023年第44周2023年第52周2024年第9周2024年第17周2024年第25周2024年第33周2024年第41周2024年第49周2025年第5周2025年第13周2025年第21周2025年第29周2025年第37周2025年第45周2026年第1周2026年第9周房地产相对收益(%)(%)房地产行业周报图表50. 房地产板块PE 为30.00X，较上周上升0.63X在我们重点跟踪房地产行业股票中，本周A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为滨江集团、华侨城A、招商蛇口，涨跌幅分别为-3.9%、-3.9%、-4.3%，涨跌幅靠后的三家公司依次为万科A、金地集团、绿地控股，涨跌幅分别为-6.5%、-6.1%、-5.0%。港股涨跌幅靠前的三家公司依次为碧桂园、美的置业、中国金茂，涨跌幅分别为1.6%、0.0%、-0.7%，涨跌幅靠后的三家公司依次为龙湖集团、融创中国、华润置地，涨跌幅分别为-9.8%、-9.4%、-5.0%。图表51. A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为滨江集团、华侨城A、招商蛇口图表52. 港股涨跌幅靠前的三家公司依次为碧桂园、美的置业、中国金茂2024-01-052024-02-052024-03-052024-04-052024-05-052024-06-052024-07-052024-08-052024-09-052024-10-052024-11-052024-12-052025-01-052025-02-052025-03-052025-04-052025-05-052025-06-052025-07-052025-08-052025-09-052025-10-052025-11-052025-12-052026-01-052026-02-052026-03-05申万一级行业房地产 PE(TTM）申万一级行业房地产 PE(TTM）(X)-3.9%-3.9%-4.3%-4.4%-4.5%-5.0%-6.1%-6.5%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%滨江集团华侨城A招商蛇口保利发展新城控股绿地控股金地集团万科A涨跌幅1.6%0.0%-0.7% -2.1% -2.7% -3.5% -3.9% -5.0%-9.4% -9.8%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%碧桂园美的置业中国金茂建发国际集团旭辉控股集团越秀地产中国海外发展华润置地融创中国龙湖集团涨跌幅房地产行业周报
5 本周重点公司公告
2025 年年报：
华润置地：2025 年营业收入2814.4 亿元，同比上升1%；归母净利润254.2 亿元，同比下降1%。建发国际集团：2025 年营业收入1367.9 亿元，同比下降4%；归母净利润36.5 亿元，同比下降24%。龙湖集团：2025 年营业收入973.1 亿元，同比下降24%；归母净利润10.2 亿元，同比下降90%。中国金茂：2025 年营业收入593.7 亿元，同比增长1%；归母净利润12.5 亿元，同比增长18%。新城控股：2025 年营业收入530.1 亿元，同比下降40%；归母净利润6.8 亿元，同比下降10%。碧桂园服务：2025 年营业收入483.5 亿元，同比下降10%；归母净利润6.0 亿元，同比下降67%。中国海外宏洋集团：2025 年经营收入368.7 亿元，同比下降20%；归母净利润3.0 亿元，同比下降68%。世茂集团：2025 年营业收入284.2 亿元，同比下降53%；归母净利润144.7 亿元，扭亏为盈（2024年：-359.1 亿元）。华润万象生活：2025 年营业收入180.2 亿元，同比上升6%；归母净利润39.7 亿元，同比上升9%。中海物业：2025 年营业收入149.6 亿元，同比上升7%；归母净利润13.7 亿元，同比下降10%。城投控股：2025 年营业收入144.6 亿元，同比上升53%；归母净利润2.9 亿元，同比上升19%。世茂服务：2025 年营业收入78.8 亿元，同比下降0.2%；归母净利润1.0 亿元，扭亏为盈（2024 年：-2.7 亿元）。滨江服务：2025 年营业收入41.0 亿元，同比上升14%；归母净利润6.0 亿元，同比上升9%。越秀服务：2025 年营业收入39.0 亿元，同比上升1%；归母净利润2.7 亿元，同比下降22%。建发物业：2025 年营业收入38.8 亿元，同比增长18%；归母净利润3.6 亿元，同比上升11%。金茂服务：2025 年营业收入36.7 亿元，同比增长24%；归母净利润3.1 亿元，同比下降17%。融创中国：2025 年营业收入451.2 亿元，同比下降39%；归母净利润-123.3 亿元，亏损减小（2024年：-257.0 亿元）。瑞安房地产：2025 年营业收入40.9 亿元，同比下降50%；归母净利润-17.8 亿元，由盈利转为亏损（2024 年：1.8 亿元）。嘉里建设：2025 年经营收入176.7 亿元，同比下降2%；归母净利润8.5 亿元，同比增长13%。远洋集团：2025 年营业收入148.4 亿元，同比下降37%；归母净利润67.6 亿元，扭亏为盈（2024年：-186.2 亿元）。恒大物业：2025 年营业收入136.8 亿元，同比上升7%；归母净利润9.9 亿元，同比下降3%。中华企业：2025 年营业收入105.6 亿元，同比上升52%；归母净利润1.2 亿元，扭亏为盈（2024 年：-3.2 亿元）。融创服务：2025 年营业收入68.2 亿元，同比下降2%；归母净利润2.0 亿元，扭亏为盈（2024 年：-4.5 亿元）。卓越商企服务：2025 年营业收入40.2 亿元，同比下降5%；归母净利润1.0 亿元，同比下降67%。天保基建：2025 年营业收入28.0 亿元，同比下降11%；归母净利润0.2 亿元，同比上升14%。深物业A：2025 年营业收入23.8 亿元，同比下降13%；归母净利润0.3 亿元，扭亏为盈（2024 年：-11.1 亿元）。京城佳业：2025 年营业收入22.9 亿元，同比上升16%；归母净利润0.5 亿元，同比下降35%。彩生活：2025 年营业收入21.0 亿元，同比上升7%；归母净利润0.2 亿元，同比上升27%。金融街物业：2025 年营业收入20.0 亿元，同比下降14%；归母净利润1.1 亿元，同比下降8%。房地产行业周报中奥到家：2025 年营业收入18.4 亿元，同比上升4%；归母净利润1.0 亿元，同比上升10%。佳兆业美好：2025 年营业收入16.1 亿元，同比下降7%；归母净利润0.1 亿元，同比下降9%。中骏商管：2025 年营业收入11.9 亿元，同比下降2%；归母净利润0.6 亿元，同比下降2%。朗诗绿色生活：2025 年营业收入7.8 亿元，同比下降1%；归母净利润0.2 亿元，扭亏为盈（2024年：-3.2 亿元）。武商集团：2025 年营业收入60.8 亿元，同比下降9%；归母净利润1.8 亿元，同比下降16%。中骏集团控股：2025 年营业收入371.1 亿元，同比下降9%；归母净利润-74.5 亿元，亏损减小（2024年：-78.6 亿元）。中梁控股：2025 年营业收入122.7 亿元，同比下降69%；归母净利润-40.8 亿元，亏损扩大（2024年：-24.3 亿元）。建业地产：2025 年营业收入118.2 亿元，同比下降26%；归母净利润-30.5 亿元，亏损减小（2024年：-33.1 亿元）。正荣地产：2025 年营业收入97.9 亿元，同比下降71%；归母净利润-174.4 亿元，亏损扩大（2024年：-68.3 亿元）。众安集团：2025 年营业收入87.7 亿元，同比下降37%；归母净利润-8.9 亿元，由盈利转为亏损（2024年：0.2 亿元）。粤海置地：2025 年营业收入77.4 亿元，同比上升24%；归母净利润-5.3 亿元，亏损减小（2024 年：-12.8 亿元）。北辰实业：2025 年营业收入60.6 亿元，同比下降15%；归母净利润-29.9 亿元，亏损扩大（2024 年：-28.3 亿元）。花样年控股：2025 年营业收入49.3 亿元，同比上升8%；归母净利润-91.9 亿元，亏损扩大（2024年：-83.1 亿元）。弘阳地产：2025 年营业收入43.2 亿元，同比下降62%；归母净利润-41.2 亿元，亏损减小（2024 年：-50.2 亿元）。远洋服务：2025 年营业收入27.2 亿元，同比下降4%；归母净利润-13.7 亿元，由盈利转为亏损（2024年：0.3 亿元）。港龙中国地产：2025 年营业收入27.0 亿元，同比下降67%；归母净利润-12.9 亿元，亏损扩大（2024年：-6.6 亿元）。绿景中国地产：2025 年营业收入18.7 亿元，同比下降50%；归母净利润-88.0 亿元，亏损扩大（2024年：-51.7 亿元）。和泓服务：2025 年营业收入13.6 亿元，同比下降1%；归母净利润-0.6 亿元，由盈利转为亏损（2024年：0.5 亿元）。第一服务控股：2025 年营业收入13.4 亿元，同比上升1%；归母净利润-0.5 亿元，亏损扩大（2024年：-0.1 亿元）。正荣服务：2025 年营业收入10.6 亿元，同比下降5%；归母净利润-2.3 亿元，亏损减小（2024 年：-2.4 亿元）。弘阳服务：2025 年营业收入9.5 亿元，同比下降7%；归母净利润-0.4 亿元，由盈利转为亏损（2024年：0.1 亿元）。茂业商业：2025 年营业收入23.7 亿元，同比下降13%；归母净利润-2.5 亿元，由盈利转为亏损（2024年：0.4 亿元）。高管变动公告：新黄浦：公司董事长赵峥嵘因个人身体原因辞任董事长、董事及董事会战略委员会主任委员职务。公司推举吴庆斌暂代董事长职责，后续将依法完成董事长选举。房地产行业周报股权变动公告：碧桂园：1)公司披露翌日披露报表，因可转债转换新增股份3.36 万股，已发行股份总数增至426.2亿股。2）公司披露股份变动情况：因可转债转股新增股份398.6 万股，发行价格2.6 港元，总股本增至426.22 亿股。华发股份：华发股份“华发定转”开始转股，转股价格7.06 元/股，转股期为2026 年3 月26 日至2031 年9 月21 日，发行规模480.0 亿元，债券期限6 年，即即自2025 年9 月22 日 至2031 年9 月21 日。衢州发展：股东新湖集团被动减持2225.6 万股，占公司总股本0.3%，减持后持股比例为5.9%。其他重要公告：张江高科：公司全资子公司上海张江浩成创业投资有限公司拟作为有限合伙人，参与投资目标规模10.0 亿元的上海力合算芯人工智能产业创业投资合伙企业（有限合伙），认缴出资额1.0 亿元。黑牡丹：公司全资子公司与关联方签订厂房转让合同，将常州市新北区相关工业厂房及配套工程以4200.0 万元（含税）出售，交易金额占公司最近一期经审计归母净资产的0.4%，预计对相关报告期利润产生正面影响。沙河股份：1）公司拟现金购买深业鹏基持有的深圳晶华显示70%股份，自查期间相关主体存在买卖公司股票行为，该行为不构成内幕交易，对本次重大资产重组不构成实质性法律障碍。2）公司完成重大资产购买，拟收购深圳晶华电子70%股权，本次交易已完成交割及工商变更登记。光明地产：公司成功发行2026 年度第一期中期票据，实际发行规模4.0 亿元，票面利率2.81%，期限3 年。图表53. 2026 年第13 周（3 月21 日-3 月27 日）重点公司公告汇总公告类型公司名称公告内容高管变动公告新黄浦公司董事长赵峥嵘因个人身体原因辞任董事长、董事及董事会战略委员会主任委员职务。公司推举吴庆斌暂代董事长职责，后续将依法完成董事长选举。
2025 年年报
华润置地2025 年营业收入2814.4 亿元，同比上升1%；归母净利润254.2 亿元，同比下降1%。建发国际集团 2025 年营业收入1367.9 亿元，同比下降4%；归母净利润36.5 亿元，同比下降24%。龙湖集团2025 年营业收入973.1 亿元，同比下降24%；归母净利润10.2 亿元，同比下降90%。中国金茂2025 年营业收入593.7 亿元，同比增长1%；归母净利润12.5 亿元，同比增长18%。新城控股2025 年营业收入530.1 亿元，同比下降40%；归母净利润6.8 亿元，同比下降10%。碧桂园服务2025 年营业收入483.5 亿元，同比下降10%；归母净利润6.0 亿元，同比下降67%。中国海外宏洋集团2025 年经营收入368.7 亿元，同比下降20%；归母净利润3.0 亿元，同比下降68%。世茂集团2025 年营业收入284.2 亿元，同比下降53%；归母净利润144.7 亿元，扭亏为盈（2024 年：-359.1 亿元）。华润万象生活 2025 年营业收入180.2 亿元，同比上升6%；归母净利润39.7 亿元，同比上升9%。中海物业2025 年营业收入149.6 亿元，同比上升7%；归母净利润13.7 亿元，同比下降10%。城投控股2025 年营业收入144.6 亿元，同比上升53%；归母净利润2.9 亿元，同比上升19%。世茂服务2025 年营业收入78.8 亿元，同比下降0.2%；归母净利润1.0 亿元，扭亏为盈（2024 年：-2.7 亿元）。滨江服务2025 年营业收入41.0 亿元，同比上升14%；归母净利润6.0 亿元，同比上升9%。越秀服务2025 年营业收入39.0 亿元，同比上升1%；归母净利润2.7 亿元，同比下降22%。建发物业2025 年营业收入38.8 亿元，同比增长18%；归母净利润3.6 亿元，同比上升11%。金茂服务2025 年营业收入36.7 亿元，同比增长24%；归母净利润3.1 亿元，同比下降17%。融创中国2025 年营业收入451.2 亿元，同比下降39%；归母净利润-123.3 亿元，亏损减小（2024 年：-257.0 亿元）。瑞安房地产2025 年营业收入40.9 亿元，同比下降50%；归母净利润-17.8 亿元，由盈利转为亏损（2024 年：1.8 亿元）。嘉里建设2025 年经营收入176.7 亿元，同比下降2%；归母净利润8.5 亿元，同比增长13%。远洋集团2025 年营业收入148.4 亿元，同比下降37%；归母净利润67.6 亿元，扭亏为盈（2024 年：-186.2 亿元）。恒大物业2025 年营业收入136.8 亿元，同比上升7%；归母净利润9.9 亿元，同比下降3%。中华企业2025 年营业收入105.6 亿元，同比上升52%；归母净利润1.2 亿元，扭亏为盈（2024 年：-3.2 亿元）。融创服务2025 年营业收入68.2 亿元，同比下降2%；归母净利润2.0 亿元，扭亏为盈（2024 年：-4.5 亿元）。卓越商企服务 2025 年营业收入40.2 亿元，同比下降5%；归母净利润1.0 亿元，同比下降67%。天保基建2025 年营业收入28.0 亿元，同比下降11%；归母净利润0.2 亿元，同比上升14%。深物业A2025 年营业收入23.8 亿元，同比下降13%；归母净利润0.3 亿元，扭亏为盈（2024 年：-11.1 亿元）。京城佳业2025 年营业收入22.9 亿元，同比上升16%；归母净利润0.5 亿元，同比下降35%。彩生活2025 年营业收入21.0 亿元，同比上升7%；归母净利润0.2 亿元，同比上升27%。金融街物业2025 年营业收入20.0 亿元，同比下降14%；归母净利润1.1 亿元，同比下降8%。中奥到家2025 年营业收入18.4 亿元，同比上升4%；归母净利润1.0 亿元，同比上升10%。佳兆业美好2025 年营业收入16.1 亿元，同比下降7%；归母净利润0.1 亿元，同比下降9%。房地产行业周报续 图表53. 2026 年第13 周（3 月21 日-3 月27 日）重点公司公告汇总公告类型公司名称公告内容中骏商管2025 年营业收入11.9 亿元，同比下降2%；归母净利润0.6 亿元，同比下降2%。朗诗绿色生活 2025 年营业收入7.8 亿元，同比下降1%；归母净利润0.2 亿元，扭亏为盈（2024 年：-3.2 亿元）。武商集团2025 年营业收入60.8 亿元，同比下降9%；归母净利润1.8 亿元，同比下降16%。中骏集团控股 2025 年营业收入371.1 亿元，同比下降9%；归母净利润-74.5 亿元，亏损减小（2024 年：-78.6 亿元）。中梁控股2025 年营业收入122.7 亿元，同比下降69%；归母净利润-40.8 亿元，亏损扩大（2024 年：-24.3 亿元）。建业地产2025 年营业收入118.2 亿元，同比下降26%；归母净利润-30.5 亿元，亏损减小（2024 年：-33.1 亿元）。正荣地产2025 年营业收入97.9 亿元，同比下降71%；归母净利润-174.4 亿元，亏损扩大（2024 年：-68.3 亿元）。众安集团2025 年营业收入87.7 亿元，同比下降37%；归母净利润-8.9 亿元，由盈利转为亏损（2024 年：0.2 亿元）。粤海置地2025 年营业收入77.4 亿元，同比上升24%；归母净利润-5.3 亿元，亏损减小（2024 年：-12.8 亿元）。北辰实业2025 年营业收入60.6 亿元，同比下降15%；归母净利润-29.9 亿元，亏损扩大（2024 年：-28.3 亿元）。花样年控股2025 年营业收入49.3 亿元，同比上升8%；归母净利润-91.9 亿元，亏损扩大（2024 年：-83.1 亿元）。弘阳地产2025 年营业收入43.2 亿元，同比下降62%；归母净利润-41.2 亿元，亏损减小（2024 年：-50.2 亿元）。远洋服务2025 年营业收入27.2 亿元，同比下降4%；归母净利润-13.7 亿元，由盈利转为亏损（2024 年：0.3 亿元）。港龙中国地产 2025 年营业收入27.0 亿元，同比下降67%；归母净利润-12.9 亿元，亏损扩大（2024 年：-6.6 亿元）。绿景中国地产 2025 年营业收入18.7 亿元，同比下降50%；归母净利润-88.0 亿元，亏损扩大（2024 年：-51.7 亿元）。和泓服务2025 年营业收入13.6 亿元，同比下降1%；归母净利润-0.6 亿元，由盈利转为亏损（2024 年：0.5 亿元）。第一服务控股 2025 年营业收入13.4 亿元，同比上升1%；归母净利润-0.5 亿元，亏损扩大（2024 年：-0.1 亿元）。正荣服务2025 年营业收入10.6 亿元，同比下降5%；归母净利润-2.3 亿元，亏损减小（2024 年：-2.4 亿元）。弘阳服务2025 年营业收入9.5 亿元，同比下降7%；归母净利润-0.4 亿元，由盈利转为亏损（2024 年：0.1 亿元）。茂业商业2025 年营业收入23.7 亿元，同比下降13%；归母净利润-2.5 亿元，由盈利转为亏损（2024 年：0.4 亿元）。股权变动公告碧桂园1）公司披露翌日披露报表，因可转债转换新增股份3.36 万股，已发行股份总数增至426.2 亿股。2）公司披露股份变动情况：因可转债转股新增股份398.6 万股，发行价格2.6 港元，总股本增至426.22 亿股。华发股份华发股份“华发定转”开始转股，转股价格7.06 元/股，转股期为2026 年3 月26 日至2031 年9 月21 日，发行规模480.0 亿元，债券期限6 年，即即自2025 年9 月22 日 至2031 年9 月21 日。衢州发展股东新湖集团被动减持2225.6 万股，占公司总股本0.3%，减持后持股比例为5.9%。其他重要公告张江高科公司全资子公司上海张江浩成创业投资有限公司拟作为有限合伙人，参与投资目标规模10.0 亿元的上海力合算芯人工智能产业创业投资合伙企业（有限合伙），认缴出资额1.0 亿元。黑牡丹公司全资子公司与关联方签订厂房转让合同，将常州市新北区相关工业厂房及配套工程以4200.0 万元（含税）出售，交易金额占公司最近一期经审计归母净资产的0.4%，预计对相关报告期利润产生正面影响。沙河股份1）公司拟现金购买深业鹏基持有的深圳晶华显示70%股份，自查期间相关主体存在买卖公司股票行为，该行为不构成内幕交易，对本次重大资产重组不构成实质性法律障碍。2）公司完成重大资产购买，拟收购深圳晶华电子70%股权，本次交易已完成交割及工商变更登记。光明地产公司成功发行2026 年度第一期中期票据，实际发行规模4.0 亿元，票面利率2.81%，期限3 年。房地产行业周报
6 本周房企债券发行情况
本周房企国内债券总发行量同环比均上升，总偿还量同比下降、环比上升。2026 年第13 周（3 月21 日-3 月27 日）房地产行业国内债券总发行量为169.9 亿元，环比上升94.0%，同比上升317.8%（前值：-14.7%）。总偿还量为206.5 亿元，环比上升28.6%，同比下降1.2%（前值：-9.1%）；净融资额为-36.6 亿元。具体来看，本周债券发行量最大的房企为首开股份、兴城人居、郑州城发，发行量分别为15.0、15.0、15.0 亿元。本周债券偿还量最大的房企为信达地产、华润置地控股、首创城发，偿还量分别为30.3、30.0、24.3 亿元。图表54. 2026 年第13 周房地产行业国内债券总发行量为169.9 亿元，环比上升94.0%，同比上升317.8%图表55. 2026 年第13 周国内债券总偿还量为206.5 亿元，环比上升28.6%，同比下降1.2%图表56. 2026 年第13 周房地产行业国内债券净融资额为-36.6 亿元-200%0%200%400%600%800%1000%2024年第1周2024年第3周2024年第5周2024年第7周2024年第9周2024年第11周2024年第13周2024年第15周2024年第17周2024年第19周2024年第21周2024年第23周2024年第25周2024年第27周2024年第29周2024年第31周2024年第33周2024年第35周2024年第37周2024年第39周2024年第41周2024年第43周2024年第45周2024年第47周2024年第49周2024年第51周2025年第1周2025年第3周2025年第5周2025年第7周2025年第9周2025年第11周2025年第13周2025年第15周2025年第17周2025年第19周2025年第21周2025年第23周2025年第25周2025年第27周2025年第29周2025年第31周2025年第33周2025年第35周2025年第37周2025年第39周2025年第41周2025年第43周2025年第45周2025年第47周2025年第49周2025年第51周2026年第1周2026年第3周2026年第5周2026年第7周2026年第9周2026年第11周2026年第13周房地产行业国内债券发行量总发行量(亿元)同比增速环比增速-200%0%200%400%600%800%1000%2024年第1周2024年第3周2024年第5周2024年第7周2024年第9周2024年第11周2024年第13周2024年第15周2024年第17周2024年第19周2024年第21周2024年第23周2024年第25周2024年第27周2024年第29周2024年第31周2024年第33周2024年第35周2024年第37周2024年第39周2024年第41周2024年第43周2024年第45周2024年第47周2024年第49周2024年第51周2025年第1周2025年第3周2025年第5周2025年第7周2025年第9周2025年第11周2025年第13周2025年第15周2025年第17周2025年第19周2025年第21周2025年第23周2025年第25周2025年第27周2025年第29周2025年第31周2025年第33周2025年第35周2025年第37周2025年第39周2025年第41周2025年第43周2025年第45周2025年第47周2025年第49周2025年第51周2026年第1周2026年第3周2026年第5周2026年第7周2026年第9周2026年第11周2026年第13周房地产行业国内债券偿还量总偿还量(亿元)同比增速环比增速-250-200-150-100-502024年第1周2024年第3周2024年第5周2024年第7周2024年第9周2024年第11周2024年第13周2024年第15周2024年第17周2024年第19周2024年第21周2024年第23周2024年第25周2024年第27周2024年第29周2024年第31周2024年第33周2024年第35周2024年第37周2024年第39周2024年第41周2024年第43周2024年第45周2024年第47周2024年第49周2024年第51周2025年第1周2025年第3周2025年第5周2025年第7周2025年第9周2025年第11周2025年第13周2025年第15周2025年第17周2025年第19周2025年第21周2025年第23周2025年第25周2025年第27周2025年第29周2025年第31周2025年第33周2025年第35周2025年第37周2025年第39周2025年第41周2025年第43周2025年第45周2025年第47周2025年第49周2025年第51周2026年第1周2026年第3周2026年第5周2026年第7周2026年第9周2026年第11周2026年第13周房地产行业国内债券净融资额净融资额(亿元)房地产行业周报图表57. 本周债券发行量最大的房企为首开股份、兴城人居、郑州城发，发行量分别为15.0、15.0、15.0 亿元发行日期债券简称发行人发行人企业性质发行总额(亿)到期日期债券类型2026-03-25
26 首开MTN003
首开股份地方国有企业15.002032-03-26中期票据2026-03-23
26 人居F1
兴城人居地方国有企业15.002031-03-25公司债2026-03-27
26 郑发01
郑州城发地方国有企业15.002036-03-30公司债2026-03-24
26 康桥优
港城智慧地方国有企业10.702044-04-29资产支持证券2026-03-25
26 保利01
保利发展中央企业10.002031-03-27公司债2026-03-25
26 绿发01
中国绿发中央企业10.002030-03-27公司债2026-03-25
26 长国02
长兴国控地方国有企业10.002031-03-26公司债2026-03-25
26 台城02
台州城投地方国有企业9.602031-03-27公司债2026-03-26
26 信地01
信达地产中央企业8.502031-03-30公司债2026-03-23
26 光明房产MTN001
光明地产地方国有企业6.002029-03-25中期票据2026-03-23
26 滁州经开MTN001
滁州经开地方国有企业5.602027-03-27中期票据2026-03-26
26 徐州新盛MTN001
新盛集团地方国有企业4.702036-03-30中期票据2026-03-24
26 宝应开发PPN001
宝应投资地方国有企业4.662029-03-25非公开定向债务融资工具(PPN)2026-03-27
26 国贸地产MTN001
国贸地产地方国有企业4.602032-03-30中期票据2026-03-24
26 苏州高技SCP001
苏州高新地方国有企业4.002026-06-25短期融资券2026-03-24
26 苏州高技SCP002
苏州高新地方国有企业4.002026-06-25短期融资券2026-03-23
26 科发集团MTN002
科学城(广州)发展集团地方国有企业4.002028-03-24中期票据2026-03-23
26 苏高科MTN002
苏高科地方国有企业4.002029-03-25中期票据2026-03-24
26 常高03
常高新地方国有企业4.002031-03-26公司债2026-03-25G26 东凯1东营市东凯投资发展集团地方国有企业4.002031-03-27公司债2026-03-24
26 华发实业MTN001
华发股份地方国有企业3.202032-03-25中期票据2026-03-25
26 苏州高技SCP003
苏州高新地方国有企业3.002026-06-25短期融资券2026-03-26
26 湖区K1
嘉兴湘家荡湖区科创产业发展地方国有企业3.002031-03-30公司债2026-03-25新汇金优河南新投信息产地方国有企业2.902044-01-28资产支持证券2026-03-27
26 筑富实业MTN001
筑富实业地方国有企业2.302031-03-30中期票据2026-03-25新汇金次河南新投信息产地方国有企业1.102044-01-28资产支持证券2026-03-26
26 延园01
北京中关村延庆园投资发展地方国有企业1.002031-03-27公司债2026-03-24
26 康桥次
港城智慧地方国有企业0.012044-04-29资产支持证券房地产行业周报图表58. 本周债券偿还量最大的房企为信达地产、华润置地控股、首创城发，偿还量分别为30.3、30.0、24.3 亿元偿还日期债券简称发行人发行人企业性质偿还类型偿还量(亿)发行利率(%)债券类型2023-03-24
23 华润置地MTN001A
华润置地控股中央企业到期30.002.8中期票据2021-03-25
21 首置03
首创城发地方国有企业到期24.303.6公司债2021-03-23
21 信地03
信达地产中央企业到期20.203.2公司债2023-03-27
23 首开MTN003
首开股份地方国有企业回售15.003.6中期票据2023-03-24
23 保利01
保利发展中央企业回售15.002.1公司债2023-03-27
23 蓉城02
轨道城市地方国有企业回售15.001.36公司债2024-03-29
24 金融城建GN002
南京金融城地方国有企业到期12.002.7中期票据2023-03-24
23 电建F3
中国电建地产中央企业到期10.952.85公司债2021-03-23
21 信地04
信达地产中央企业到期10.103.15公司债2023-03-24
23 拱墅经投PPN001
杭拱墅地方国有企业到期8.00非公开定向债务融资工具(PPN)2023-03-23
23 浦房01
浦房集团地方国有企业回售6.601.85公司债2025-11-25
25 南京高科CP002
南京高科地方国有企业到期5.501.76短期融资券2021-03-24
21 建发地产MTN001
建发房产地方国有企业到期5.104.88中期票据2023-03-20
23 大晟资产MTN001A
大晟资产地方国有企业回售5.00中期票据2023-03-27
23 苏州高技MTN001
苏州高新地方国有企业回售5.001.82中期票据2024-03-28
24 京科技园MTN004
北科建集团地方国有企业到期5.003.44中期票据2023-03-20
23 大晟资产MTN001B
大晟资产地方国有企业回售4.00中期票据2024-03-22
24 北辰F1
北辰实业地方国有企业到期3.743.1公司债2021-03-18
21 天门债
天门城投地方国有企业提前偿还2.005.35企业债2020-03-25
20 空港债
空港集团地方国有企业提前偿还1.704.95企业债2022-03-23
22 岳西债
岳西城投地方国有企业提前偿还1.204.9企业债2023-03-20
23 滕州城建债01
滕州城建地方国有企业提前偿还1.004.8企业债2023-10-09宽窄优A成都宽窄文创产业投资集团地方国有企业提前偿还0.043.16资产支持证券2023-10-09宽窄优B成都宽窄文创产业投资集团地方国有企业提前偿还0.013.58资产支持证券房地产行业周报
7 投资建议
我们认为，从2026 年全年时间线上来看，地产板块出现阶段性收益的机会的较多，建议持续关注。首先，情绪面上，对于地产筑底的预期开始提升；市场成交面上，核心城市刚需刚改在逐步释放；政策面上，可以重点关注4 月的政治局会议相关表述以及5 月各部委是否进一步表态。另外，四季度左右可能会出现“基本面拐点”，或体现在二手房价格的降幅收窄。从投资角度来说，部分房企在2025 年计提减值相对较多，2026 年可能筑底，因此2027 年的板块利润率和业绩可能会回升，从而带来今年4 季度市场对27E 估值的改观。除此之外，部分持有性商业地产公司已经提前布局新业态、新模式、新场景，更能把握新消费时代下的机遇。现阶段我们建议关注三条主线：1）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：华润置地、滨江集团、招商蛇口、建发国际集团、中国金茂。2）连续在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。3）积极探索新消费时代下的新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份。图表59. 报告中提及上市公司估值表公司代码公司简称评级股价市值每股收益(元/股)市盈率(x)最新每股净资产(元)(亿元)2024A2025E2024A2025E(元/股)002244.SZ滨江集团9.80304.920.820.8311.9811.818.851109.HK华润置地未有评级24.551,989.533.593.266.857.5338.21001979.SZ招商蛇口未有评级8.64778.990.450.1119.2976.0910.831908.HK建发国际集团11.26286.521.911.425.917.9218.790817.HK中国金茂未有评级1.18181.070.050.0422.7226.933.940119.HK保利置业集团1.5667.630.050.0532.5532.458.95000031.SZ大悦城未有评级2.94126.02-0.69-0.36-4.23-8.222.471209.HK华润万象生活未有评级39.051,012.971.591.7524.5622.337.241972.HK太古地产未有评级20.911,367.98-0.13-0.24-166.60-87.5142.000272.HK瑞安房地产未有评级0.5146.560.02-0.2222.76-2.304.540683.HK嘉里建设未有评级19.32318.710.530.5836.8033.3265.09600827.SH百联股份未有评级8.34148.800.88-9.49-11.02注：股价截止日3 月27 日，未有评级公司盈利预测来自同花顺一致预期。其中招商蛇口、中国金茂、建发国际集团、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设已经披露2025 年年报数据，2025 年为实际数据。房地产行业周报
8 风险提示
政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。房地产行业周报
9 附录
数据来源：新房、二手房成交，新房库存均来源于同花顺；土地市场数据来自于中指院。图表60. 城市数据选取清单新房成交情况选取城市【新房】合计47 个城市一线城市（4 个）：北京、上海、深圳、广州二线城市（10 个）：杭州、武汉、青岛、苏州、宁波、福州、济南、南宁、成都、大连三四线城市（33 个）：东莞、惠州、扬州、嘉兴、泉州、温州、淮安、宝鸡、江门、遵义、汕头、韶关、佛山、莆田、泰安、肇庆、平凉、清远、衢州、云浮、六盘水、海门、鹤壁、茂名、柳州、丽江、芜湖、吉安、池州、舟山、梧州、抚州、宿州其中商品房：柳州、丽江、芜湖、吉安、池州、舟山、梧州；商品住宅：北京、上海、深圳、广州、杭州、武汉、青岛、苏州、宁波、福州、济南、南宁、成都、大连、东莞、惠州、扬州、嘉兴、泉州、温州、淮安、宝鸡、江门、遵义、汕头、韶关、佛山、莆田、泰安、肇庆、平凉、清远、衢州、云浮、六盘水、海门、鹤壁、茂名、抚州、宿州。二手房成交情况选取城市【二手房】合计23 个城市一线城市（3 个）：北京、上海、深圳二线城市（8 个）：杭州、南京、青岛、苏州、厦门、南宁、成都、大连三四线城市（12 个）：东莞、扬州、江门、韶关、佛山、吉安、池州、平凉、梧州、清远、衢州、资阳其中商品房：上海、青岛、南宁、韶关、吉安、池州、梧州；商品住宅：北京、深圳、杭州、南京、苏州、厦门、成都、大连、东莞、扬州、江门、佛山、平凉、清远、衢州、资阳。新房库存及成交情况选取城市【库存】合计13 个城市一线城市（4 个）：深圳、上海、北京、广州二线城市（5 个）：杭州、苏州、宁波、福州、厦门三四线城市（4 个）：宝鸡、韶关、莆田、平凉其中商品房：北京；商品住宅：上海、深圳、广州、杭州、苏州、宁波、福州、厦门、宝鸡、韶关、莆田、平凉。土地市场选取城市【土地市场】百城数据，合计122 个城市。一线城市（4 个）：北京，上海，广州，深圳。二线城市（26 个）：合肥，福州，厦门，济南，大连，哈尔滨，石家庄，长春，南昌，太原，珠海，兰州，成都，重庆，杭州，武汉，西安，天津，苏州，南京，郑州，长沙，沈阳，青岛，宁波，佛山。三线城市（92 个）：潍坊，扬州，海口，汕头，洛阳，乌鲁木齐，临沂，唐山，镇江，盐城，湖州，赣州，泰州，济宁，呼和浩特，咸阳，漳州，揭阳，江门，桂林，邯郸，芜湖，三亚，阜阳，淮安，遵义，银川，衡阳，上饶，柳州，淄博，莆田，绵阳，湛江，商丘，宜昌，沧州，连云港，南阳，九江，新乡，信阳，襄阳，岳阳，蚌埠，驻马店，滁州，威海，宿迁，株洲，宁德，邢台，潮州，秦皇岛，肇庆，荆州，周口，马鞍山，清远，宿州，鞍山，安庆，菏泽，宜春，黄冈，泰安，南充，六安，大庆，舟山，衢州，吉林，昆明，无锡，温州，泉州，南宁，贵阳，金华，常州，惠州，嘉兴，南通，徐州，中山，保定，台州，绍兴，烟台，廊坊，东莞，嘉峪关。房地产行业周报披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：公司投资评级：买入：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数20%以上；增持：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数10%-20%；中性：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数跌幅在10%以上；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。中性：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现基本与基准指数持平；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。沪深市场基准指数为沪深300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500 指数。本报告发布的特定客户包括：1)基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2)中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200 号中银大厦39 楼邮编200121电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554相关关联机构：中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333致电香港免费电话:中国网通10 省市客户请拨打：108008521065中国电信21 省市客户请拨打：108001521065新加坡客户请拨打：8008523392传真:(852)21479513中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333传真:(852)21479513中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街110 号8 层邮编:100032电话:(8610)83262000传真:(8610)83262291中银国际(英国)有限公司2/F,1LothburyLondonEC2R7DBUnitedKingdom电话:(4420)36518888传真:(4420)36518877中银国际(美国)有限公司美国纽约市美国大道1045 号7BryantPark15 楼NY10018电话:(1)2122590888传真:(1)2122590889中银国际(新加坡)有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼(049908)电话:(65)66926829/65345587传真:(65)65343996/65323371