投资要点：
本周（2025/12/29-2026/1/4）SW 电子行业指数（-0.16%），涨跌幅排名13/31 位，沪深300 指数（-0.59%）。SW 一级行业指数涨跌幅前五分别为：石油石化（+3.92%），国防军工（+3.05%），传媒（+2.13%），汽车（+1.44%），机械设备（+1.32%），涨跌幅后五分别为:公用事业（-2.72%），食品饮料（-2.26%），电力设备（-2.18%），医药生物（-2.06%），非银金融（-1.84%）。本周SW 电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：面板（+2.09%），LED（+1.35%），消费电子零部件及组装（+1.04%），涨跌幅后三分别是：其他电子Ⅲ（-2.91%），电子化学品Ⅲ（-2.72%），半导体材料（-1.76%）。事件：据上交所12 月30 日披露信息，长鑫存储科创板IPO 审核状态已更新为“已受理”，此次IPO 拟融资金额达295 亿元。该公司成立于2016 年6 月13 日，总部坐落于安徽省合肥市经济技术开发区空港工业园，是一家专注于动态随机存取存储芯片（DRAM）设计、研发、生产及销售的国家高新技术企业。DRAM 作为易失性存储器的核心品类，可直接与CPU、GPU 等计算芯片高效交互，专门承载计算过程中产生的海量临时数据，是支撑高性能计算的关键硬件基础。其芯片结构主要由存储单元、外围逻辑电路及周边线路构成，容量拓展核心依赖存储单元数量增加与单位面积存储密度提升。相较于NAND Flash、NOR Flash，DRAM 以随机字节读写能力、更优的性能表现、适中的大容量优势及较低成本为核心特征，广泛应用于主内存（内存条）、显卡显存等核心场景，是电子设备运算效率提升的重要支撑。TrendForce 数据显示，2024 年全球DRAM 市场规模达958.6 亿美元（同比+84.2%)。2025Q1-3 全球DRAM 市场规模合计达1000.5 亿美元（同比+48.7%)；市场格局方面，韩美厂商主导地位稳固，2025Q3 SK 海力士、三星、美光分别以33.2%、32.6%、25.7%的份额占据前三，合计占比超90%，行业集中度维持高位；技术发展上，国际头部厂商加速推进先进制程与AI 专用产品，三星量产第六代10nm 级1c DRAM 且HBM4 计划2026年量产，美光推出1γ节点LPDDR5X 内存赋能端侧AI，国产厂商同步实现突破，长鑫存储发布通过JEDEC 认证的DDR5（最高8000Mbps）与LPDDR5X（最高10667Mbps）内存，华邦电子推出16nm 制程8Gb DDR4 DRAM 适配工业与嵌入式场景。长鑫存储自2016 年启动合肥DRAM 基地一期工程以来，逐步完善产能布局与技术研发体系，2017-2018 年完成合肥基地厂房建设与设备搬入并于2018 年试产8 Gb DDR4 样品实现技术落地突破，2020-2022 年陆续启动北京DRAM 一、二期项目，完成北京+合肥双基地框架搭建，为规模化产能释放奠定坚实基础；产品端持续迭代升级，2023 年推出LPDDR5 产品、2024 年实现DDR5 量产，2025 年进一步展示DDR5 与LPDDR5X 新品。2024 年长鑫存储实现营业收入241.78 亿元（同比+166.07%），2022-2024 年复合增长率达70.81%，同时公司预计2025 年营业收入将达到550-580 亿元。长鑫存储IPO 募投资金预计将达295 亿元，其中75 亿元拟用于“存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目”，旨在对现有量产线进行技术升级；130 亿元拟用于“DRAM 存储器技术升级项目”，该项目总投资达180 亿元，将重点推动工艺技术平台向更高代际跃迁；此外，90 亿元将用于“前瞻技术研究与开发项目”，聚焦于下一代存储技术的预研。投资建议：随着长鑫存储IPO 成功受理，我们预计国产DRAM 存储产业链将会迎来加速发展，建议关注上游国产半导体设备及材料的投资机会。风险提示：1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后一年内行业指数与沪深300 指数对比走势：相关研究《爱建电子深度报告：卫星通信加速进入发展元年》2026-01-05《电子行业周报：AI Glasses 发展或迎来苹果动能》2025-12-30《爱建电子深度报告：半导体产业的发展复盘与方向探索》2025-12-26《爱建电子专题报告：存储芯片涨价将延续至
2026 年》2025-12-22
《电子行业周报：TPU 需求上涨带动Google产业链发展》2025-12-21许亮S0820525010002联系人朱俊宇S0820125040021021-32229888-25520行业研究行业研究
1. 长鑫存储IPO 成功受理
事件：据上交所12 月30 日披露信息，长鑫存储科创板IPO 审核状态已更新为“已受理”，此次IPO 拟融资金额达295 亿元。该公司成立于2016 年6 月13 日，总部坐落于安徽省合肥市经济技术开发区空港工业园，是一家专注于动态随机存取存储芯片（DRAM）设计、研发、生产及销售的国家高新技术企业。1.1 内存：DRAMDRAM 是一种易失性存储器，可与CPU、GPU 等计算芯片直接交互，用于快速存储每秒数十亿次计算过程中产生的临时信息。DRAM 芯片主要由存储单元、外围逻辑电路、周边线路三部分组成。1）存储单元（Cell）是DRAM 存储数据的最小单元，每个单元仅存储1bit 二进制数据；单颗芯片的容量拓展，主要通过增加存储单元数量、提升单位面积存储密度实现。存储单元阵列占据芯片55%-60%的面积。2）外围逻辑电路（Core）负责控制数据的读取、写入及刷新等操作，保障数据准确性与存储单元的正常运行，这部分占据芯片25%-30%的面积。3）周边线路（Peripheral）由控制线路与输入/输出线路组成：控制线路根据外部指令与地址协调芯片内部工作，输入/输出线路负责数据的写入与读取。
图表1：DRAM 结构图
图表2：DRAM 芯片主要构成
相较于NAND Flash 和NOR Flash，DRAM 具备易失性存储、支持随机字节读写、性能快、容量大、成本低的特征，主要应用于主内存、显卡显存等场景。
图表3：各类存储器性能对比
存储器类型DRAMNAND FlashNOR Flash易失性易失非易失非易失主要用途主内存（内存条）、显卡显存SSD 硬盘、U 盘、手机存储、SD 卡存储启动代码（BIOS/UEFI）、嵌入式系统读写特性随机读写（字节）顺序块存取随机读取性能（相对）读快，写中读快，写慢容量（相对）极大小至中成本（相对）极低易失性易失非易失非易失行业研究1.2 全球DRAM 呈寡头垄断格局TrendForce 数据显示，2024 年全球DRAM 市场规模达958.6 亿美元（同比+84.2%)。2025Q1-3 全球DRAM 市场规模合计达1000.5 亿美元（同比+48.7%)。
图表4：全球DRAM 市场规模（按季度）
全球DRAM 市场呈现寡头垄断格局。TrendForce 数据显示，2025Q3 全球DRAM市场份额依次为SK Hynix（33.2%）、Samsung（32.6%）、Micron（25.7%）、Others（8.5%）。
图表5：2025Q3 年全球DRAM 市场规模
全球存储厂商深耕DRAM 领域，加速推进技术迭代。Samsung 量产第六代10nm行业研究级1c DRAM，HBM4 样品已交付并计划2026 年量产；Micron 推出全球首款1γ节点LPDDR5X 内存样品，赋能旗舰机AI 应用；国内方面，长鑫存储发布通过JEDEC认证的DDR5 内存（最高8000Mbps）及LPDDR5X 移动端内存（最高10667Mbps），助力消费电子与服务器市场的技术升级与成本优化；华邦电子推出16nm 制程8GbDDR4 DRAM，适配工业与嵌入式领域的严苛使用需求。
图表6：全球存储厂商持续推进DRAM 领域技术迭代
公司各公司DRAM 最新进展Samsung公司已成功量产第六代10nm 级DRAM（1c DRAM），良率提升至50%-70%，正向80%-90%冲刺；HBM4 样品已交付客户，计划2026 年量产，传输性能达11Gbps。SK Hynix2025 年9 月12 日，公司宣布成功完成面向AI 的超高性能存储器HBM41 的开发，并在全球首次构建其量产体系；同年11 月，SK Hynix 宣布将分阶段推出HBM 系列产品（含Standard 与Custom双线），同步推进AI 专用存储（AI-D、AI-N 系列）及通用DRAM 产品的规模化落地。Micron2025 年6 月3 日，Micron 科技公司宣布，正在发售全球首款基于1γ（1 伽马）节点的低功耗双倍数据速率5 倍（LPDDR5X）内存的鉴定样品，旨在加速旗舰智能手机上的人工智能应用。长鑫存储2025 年11 月23 日，长鑫存储发布DDR5 内存产品（最高速率8000Mbps，采用24Gb 颗粒），已通过JEDEC 认证；同时展示了最新LPDDR5X 移动端内存，其最高速率达10667Mbps，最高颗粒容量为16Gb。华邦电子2025 年12 月3 日，华邦电子推出采用先进16nm 制程的8Gb DDR4 DRAM，该产品专为工业与嵌入式应用打造，可适配相关领域的严苛使用需求。1.3 长鑫存储：国产DRAM 核心企业长鑫存储2016 年启动合肥DRAM 基地一期工程，2017-2018 年完成厂房建设与设备搬入，奠定硬件基础。2018 年公司试产8Gb DDR4 样品，实现技术从研发到落地的突破。2020 年长鑫存储启动北京DRAM 一期项目，2021 年进一步启动二期项目，同步推进先进制程研发与跨区域产能布局；2022 年北京一期试产线通线、合肥二期主厂房封顶，至此完成“北京+合肥”双基地框架，为后续产能规模提升奠定基础。2023 年11 月长鑫存储正式推出LPDDR5 产品，进一步完善高端存储产品矩阵；2024年，其DDR5 产品实现量产，产能正式步入规模化阶段。2025 年，长鑫存储的产品进展持续落地，公司于10-11 月展示了DDR5 与LPDDR5X 产品。行业研究
图表7：长鑫存储发展史梳理
2024 年，公司实现营业收入241.78 亿元（同比+166.07%），2022-2024 年复合增长率达70.81%，同时公司预计2025 年营业收入将达到550-580 亿元。2024 年公司综合毛利率为5.58%，同比提升7.51 pct。
图表8：长鑫存储营业收入
图表9：长鑫存储综合毛利率
长鑫存储的产品覆盖DDR、LPDDR 两大系列，具体包括DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X 等，产品广泛应用于服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等多个市场领域。从2024 年公司营业收入的产品结构来看，LPDDR 系列占比最高，达82.74%；DDR 系列占比13.26%；其他业务占比4.00%。行业研究
图表10：2024 年长鑫存储营业收入（按产品）
DDR5 与LPDDR5X 是长鑫存储的最新主力产品，凭借核心技术创新实现性能、功耗与稳定性的多维突破。其中，DDR5 颗粒最高速率突破8000Mbps，容量覆盖16Gb/24Gb；相较于DDR4，其功耗降低20%，同时融入片内错误检查与自纠错（ECC）机制，并搭配强化抗干扰设计，有效保障设备工作稳定性与数据传输完整性。LPDDR5X 则通过创新封装技术与内存架构优化，单颗粒容量覆盖12Gb/16Gb，最高速率达10667Mbps，较上一代LPDDR5 提升66%，性能已跻身国际主流水平。
图表11：长鑫存储DDR5 示意图
图表12：长鑫存储LPDDR5X 示意图
行业研究
2. 全球产业动态
2.1 壁仞科技于港交所上市2026 年1 月2 日，壁仞科技正式登陆港交所，不仅成为港股“国产GPU 第一股”，亦是2026 年港股市场首只上市新股。作为国内领先的通用智能计算解决方案提供商，自创立之初，公司便确立全栈自研的技术方向，专注于高性能通用GPU 的研发与商业化，目前已跻身国产GPU 第一梯队，与
摩尔线程、
沐曦股份、燧原科技并称“国产GPU 四小龙”。此次全球发售中，壁仞科技拟发行约2.85 亿股H 股，所得款项净额达53.75 亿港元。募资将主要用于智能计算解决方案的研发与商业化推进，以及营运资金补充及一般公司用途。2.2 富士通宣布将加入由软银主导的下一代人工智能存储器开发计划12 月26 日，富士通（Fujitsu）宣布加入软银（SoftBank）主导的下一代人工智能存储器开发计划。该计划聚焦大型语言模型（LLMs）及复杂计算场景，旨在研发高性能存储器解决方案，以满足日益增长的数据处理与存储需求。该计划的技术重点包括：存储器压缩技术，如动态存储器硅梳化（DMS），能够选择性地丢弃非必要的标记，进而提高推理深度和多查询处理能力，并在国际数学奥林匹克等基准测试中提升性能。与光子芯片（如LightGen）的整合，该芯片使用超过两百万个基于光的「神经元」，在生成式人工智能任务中比英伟达（NVIDIA）的硅芯片快100 倍且更具能效。后量子安全增强，通过F5-NetApp 解决方案将人工智能数据传递与NIST 认可的算法相结合，以应对解密威胁。2.3 Meta 宣布收购开发Manus12 月30 日，据《晚点LatePost》报道，Meta 将以数十亿美元收购开发AI 智能体产品Manus 的蝴蝶效应公司。这是Meta 成立以来第三大收购案，交易额仅次于190亿美元收购WhatsApp 和143 亿美元收购Scale AI。Manus 官方同步发布消息称，将正式加入Meta 开启新一轮探索。此外，Manus 将继续通过App 及官网为用户提供产品与订阅服务，且公司总部仍在新加坡运营。据12 月初披露的数据，自2025 年3 月上线以来，Manus 已累计处理超147 万亿个token，同时创建了超8000 万台虚拟计算机。行业研究2.4 上海光机所联合富加镓业实现8 英寸氧化镓晶体制备突破据“上海科技”报道，12 月27 日，在上海市科委第四代半导体战略前沿专项支持下，中国科学院上海光机所（以下简称“上海光机所”）联合杭州富加镓业科技有限公司（以下简称“富加镓业”），在国际上首次采用垂直布里奇曼法（VB 法）制备出8英寸氧化镓晶体。氧化镓凭借4.9eV 超宽禁带宽度和8MV/cm 超高击穿场强的特性，在新能源汽车充电、电网换流、数据中心电源等超高压场景中具有不可替代的优势。相较于传统硅材料及第三代半导体碳化硅、氮化镓，氧化镓器件可实现更高能效、更小体积和更低能耗，被视为下一代功率电子产业的核心突破口。富加镓业成立于2019 年，是我国超宽禁带半导体氧化镓领域的领先企业，公司核心业务聚焦宽禁带半导体氧化镓材料的产业化，已构建起“装备-衬底-外延-器件验证”全链条产业化体系，是国内少数实现氧化镓材料与装备双线自主可控的企业。行业研究
3. 本周市场回顾
3.1 SW 一级行业涨跌幅一览本周SW 电子行业指数（-0.16%），涨跌幅排名13/31 位，沪深300 指数（-0.59%）。SW 一级行业指数涨跌幅前五分别为：石油石化（+3.92%），国防军工（+3.05%），传媒（+2.13%），汽车（+1.44%），机械设备（+1.32%），涨跌幅后五分别为:公用事业（-2.72%），食品饮料（-2.26%），电力设备（-2.18%），医药生物（-2.06%），非银金融（-1.84%）。
图表13：本周SW 一级行业涨跌幅一览
行业研究3.2 SW 电子三级行业市场表现本周SW 电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：面板（+2.09%），LED（+1.35%），消费电子零部件及组装（+1.04%），涨跌幅后三分别是：其他电子Ⅲ（-2.91%），电子化学品Ⅲ（-2.72%），半导体材料（-1.76%）。
图表14：本周SW 电子三级行业涨跌幅一览
3.3 SW 电子行业个股情况本周SW 电子行业涨跌幅排名前十的股票分别是：
科森科技（+21.82%），
信维通信（+20.86%），
协创数据（+15.53%），
东微半导（+15.04%），
长盈精密（+14.93%），
乾照光电（+13.42%），
致尚科技（+13.07%），
宏微科技（+11.18%），
蓝黛科技（+10.50%），
奥尼电子（+10.16%）。涨跌幅排名后十的股票分别是：派瑞股份（-15.36%），臻镭科技（-11.54%），
长光华芯（-11.19%），ST 宇顺（-10.80%），
香农芯创（-9.41%），
恒烁股份（-9.03%），
京泉华（-8.84%），
南极光（-8.28%），
江波龙（-8.26%），
伊戈尔（-7.58%）。行业研究
图表15：SW 电子个股本周涨跌幅前十
图表16：SW 电子个股本周涨跌幅后十
3.4 SW 科技行业其他市场表现半导体指数（SOX）本周涨跌幅为+2.22%。截至2025/12/31，恒生科技指数本周涨跌幅为+0.30%。
图表17：本周费城半导体指数
图表18：本周恒生科技指数
注：12 月26 日，恒生科技指数未披露数据中国台湾电子指数各板块本周涨跌幅分别是：半导体（+5.10%），电子（+3.93%），电脑及周边设备（+2.63%），光电（+6.76%），通信网路（-1.65%），电子零组件（+0.60%），电子通路（+1.48%），资讯服务（-0.28%），其他电子（+1.90%）。行业研究
图表19：本周中国台湾电子指数涨跌幅一览
4. 风险提示
1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后爱建证券有限责任公司上海市浦东新区前滩大道199 弄5 号电话：021-32229888传真：021-68728700服务热线：956021邮政编码：200124网址：http://www.ajzq.com