一、核心观点：物理AI 进入数据驱动阶段，数据是人形机器人最卡脖子环节

一、核心观点：物理AI 进入数据驱动阶段，数据是人形机器人最卡脖子环节
人形机器人技术加速迭代，硬件肢体方案已趋于收敛，智能“大脑”成为行业核心技术瓶颈。伴随全球人工智能与具身智能产业快速发展，如何通过“大脑”迭代赋予机器人任务交互、环境感知、任务规划与决策控制能力，已成为产业下一步发展的关键。2023 年11 月，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，明确提出打造机器人大脑需建设大模型训练数据库、扩充高质量多模态数据。
图表1：人形机器人场景拓展对“大脑”泛化能力提出高要求
来源：国金证券研究所数据采集与人形机器人模型训练、本体发展深度互促。一方面，数据是人形机器人大脑训练的关键燃料，数据量级和质量直接决定机器人的泛化能力与落地效果；另一方面，数据采集是当前人形机器人订单下游落地的重要领域。根据星河频率公众号统计，2025 年金额超过千万的人形机器人订单中，数据采集领域共15 笔，占比达31.25%，列居首位。数据采集需求的爆发进一步反向驱动机器人本体与感知技术的迭代升级。数据质量越高、数量越多，模型的智能水平越能得到有效提升，而具备更高智能度的人形机器人也更能生成贴近真人场景的高质量数据，持续推动产业正向循环。
图表2：2025 年人形机器人千万级别订单中数据采集领域占比最高，达31.25%
来源：星河频率公众号，国金证券研究所当前数据量不足、单位成本过高已成为制约人形机器人“大脑”发展最突出的问题。与视觉或语言数据的获取相比，机器人训练数据的收集远比文本或图像数据困难，需要在专门的环境中记录机器人的关节动作、末端执行器信息。数据采集价格昂贵，不仅需要昂贵的硬件设备，还需投入大量人力来确保数据质量。根据国先中心2026 年3 月发布的《具身智能数据行业白皮书》，行业普遍认为要实现具身智能的涌现至少需要百万小时来自真实世界的物理互动数据，目前积累的数量仅不到5%，现阶段实际可用数据量远未满足需求。因此，机器人本体与模型厂商均开始布局数据采集，以期通过足量保质的数据训练带来“大脑”性能的领先。数据采集31.25%工业制造27.08%未知领域31.25%商业服务10.42%行业深度研究扫码获取更多服务二、产业趋势：物理AI 爆发在即，数据基础设施先行2.1 海内外厂商与政府加速布局，数据采集进入百万条阶段国内仿真数据起步早于大规模的真实数据，政府联合本体企业从2024 年下半年开始密集布局数据采集。2023 年北京通用人工智能研究院发布仿真数据集ARNOLD，是国内万条级别数据集的早期代表；2024 年8 月鹏城实验室等发布了真机+仿真结合的数据集ARIO，包含300 万条数据，规模较现有国内数据集显著提升。2024 年9 月，智元自建了行业第一个数据采集工厂，并于2025年开源了数采工厂采集的全球首个百万级工业级真实场景具身数据集AgiBot World，同月北京人形机器人创新中心等联合推出了超10 万条数据（大部分为真机遥操作）的数据集RoboMIND。2025 年，各省市密集出台促进人形机器人发展的政策方针，政府联合本体企业等建立大型数据采集工厂，2025 年1 月在上海张江投用的全国首个异构人形机器人训练场和2025 年3 月投用的北京石景山区人形机器人数据训练中心是最早一批建成的百万条级别的数采中心。
图表3：国内主要从2024 年下半年开始布局大规模真机数据采集
来源：GitHub 各项目界面，国金证券研究所2025 年国内头部本体公司推出专用于数据采集型号本体，以轮式为主。宇树科技发布首款面向数据采集的轮式人形机器人G1-D，智元推出的G1 数采专用本体，均配套了自研人形机器人数采训练全栈解决方案，聚焦上身尤其是手臂的动作；零次方发布的ZERITH-H1 轮臂人形机器人，搭载全模态传感器阵列与触觉夹爪，适配视觉、力触觉等多维度信息完整采集需求；星海图发布的R1-Lite简化双臂之外的大部分结构，轻量化的设计进一步降低数据采集的硬件成本。数采专用本体为大规模数据采集提供了硬件基础，其配套的数据储存、处理与训练平台助力实现设备到模型的端到端打通。
图表4：宇树、智元、零次方、星海图等发布数采专用本体
来源：各公司官网、官方公众号，国金证券研究所头部海外机器人厂商资金雄厚，重点投向真实数据采集。具体来看，以Figure AI 为例，其与资管巨头Brookfield 合作推出了Project Go-Big 项目，借助后者超10 万套住宅物业，采集人类第一视角视频，辅助其自研的Helix 模型在导航任务上完全基于人类视频训练，已实现从自然语言命令到机器人控制的零样本迁移。Tesla 方面，已通过官方招聘"Data Collection Operator, Tesla Bot"职位招募动作捕捉与遥操作数据采集员，要求穿戴动捕服和VR 头显执行指定动作。NVIDIA Research 的高级研究员 Animesh Garg 表示，Optimus 人形机器人可能需要数百万小时的数据才能为其在特斯拉工厂工作完全做好准备。2.2 数采中心：2025 年开始密集建设，数据基础设施先行2025 年开始全国各地密集建设数采中心，呈现“北京领头，长三角密集，中西部逐步跟进”的格局。据高工人形机器人行业深度研究扫码获取更多服务统计，全国现已有至少15 家数据采集和训练工厂。各地数采中心大多采取政府牵头、研究机构参与建设、招标本体企业的模式，与当地人形机器人创新与研究中心相关项目共同推进，数据采集、数据处理、模型训练等高度一体化。以石景山区人形机器人数据训练中心、北京人形机器人创新中心为代表的数采中心主要布局各类遥操作方案，部分区域用于动作捕捉。以天津帕西尼具身智能超级数据工厂、宿迁京东全球具身智能数据采集中心为代表的新一批数采工厂涉及人类中心采集方案、灵巧操作等新领域。
图表5：全国投用的数采工厂年采集量多在数百万条，遥操作方案为主
工厂名称创办时间占地面积数据量场景数量具体场景参与方智元数据集采厂
2024 年9 月
3000 多平方米
日均采集3-5w 条数据
5 大场景、200 个
细分场景家居、餐厅、工业、商超、办公五大类场景智元异构人形机器人训练场超5000 平米单台单日采集超过
500 条
10 个场景
3C 制造、家政服务、汽车检测等国家地方共建人形机器人创新中心石景山区人形机器人数据训练中心
2025 年3 月下旬
3000 平方米
单台单日采集100条数据
10 个实景场景
家庭康养、特种作业、新零售、汽车装配、新餐饮、3C电子工厂等睿尔曼智能等具身智能超级数据工厂2025 年6 月23 日 近12000 平方米每天最多可采集5万条数据
15 个通用场景
汽车制造、3C 装配、家庭、办公、餐饮等帕西尼长三角一体化示范区智能机器人训练中心约1500 平方米年产数据可超200万条
8 个场景
智能制造、商业服务、特种应用苏州市吴江区大数据有限公司、苏州湾集团、乐聚机器人（苏州）物流场景人形机器人训练与数据采集工厂
2025 年7 月
//
1 个场合
物流德马、智元乐聚机器人数据训练中心二期
2025 年
9 月初
上万平方米年产数据量超600万条
16 个细分场景
工业智造、智慧家庭、康养服务和5G 融合石嘴山区政府、京石科创集团、乐聚机器人嘉兴市具身智能数据采集训练中心
2025 年10 月30
//“1+4+N”场景布工业、农业、商超、康养浙江清华柔性电子技术研究院无锡市具身智能机器人工业数据采集与实训中心
2025 年10 月31
近7000 平方米年产1000 万+条数
7 大重点实训场景
新能源锂电、半导体高端制造、物流搬运、汽车整车、家庭康养/商用零售、交通巡检、机器人多模态通用技能等天奇自动化工程股份有限公司京东机器人数据采集中心
5000 平方米
//物流仓储、工业制造、健康医疗等京东九江人形机器人数据采集与训练中心
2025 年12 月30
约4000 平方米超过1500 万条高质量测试数据不少于15 个采集场景解决方案/优必选四川人形机器人多模态数据采集测试中心/年产出将不低///行业深度研究扫码获取更多服务工厂名称创办时间占地面积数据量场景数量具体场景参与方于300 万条有效具身数据广西机器人产业创新中心数采训练基///在商超、家庭客厅/西南具身智能训练中心/累计完成了数据采集近7 万条，数据合格率达95%以上/零售、家庭等银河通用南湖工业具身智能数据采集中心/年数据采集量达60 万小时，明年数据产能提升至
150 万小时
“1+4+N”训练场景体系工业、农业、商超、康养清华柔电院、智元、敏实集团、南投集团来源：高工机器人，国金证券研究所石景山区人形机器人数据训练中心是北京首个专业领域数据训练场，四期规划具有前瞻性、代表性。该训练中心集训练、应用、孵化、科普功能四位一体。一期项目于2025 年3 月建成投用，在首钢部署100 台轮式机械臂；2025 年9月投入使用的二期项目部署100 台人形机器人，覆盖工业、家居、日常工作等多场景，单日工作约10 小时，有效数据占比超50%，年有效数据量达600 万条；2026 年3 月落地的三期专注于触觉传感相关工作；未来，项目四期计划采用“采集手套”替代传统重型本体采集模式，推出更简便、灵巧的数据采集方案。北京人形机器人创新中心是国内目前场景最丰富且数据产能第一梯队的数采中心代表。北京人形已牵头制定国内首个具身智能数据集行业标准《人工智能具身智能数据采集规范》，规范数据采集格式以促进跨机构数据共享与模型训练效率提升，并开源Robomind 具身智能数据集。该数采中心建筑面积近5000 平方米，其中约200 平方米用于光学动作捕捉。覆盖家居、商超、办公、工业、医药、康养等领域30 余个典型场景，拥有120+台异构本体，在全国范围内具有示范借鉴意义。
图表6：人形机器人数据训练中心构建四位一体生态模式
图表7：北京人形机器人创新中心构建30+细分场景
来源：GGII，国金证券研究所来源：GGII，国金证券研究所天津帕西尼具身智能超级数据工厂采集规模大、模态全、效率领先。该数采工厂基于真人手部动作的数据捕捉的年采集量近2 亿条，无需依赖价格高昂的机器人本体，且效率是遥操作的3-6 倍，即单人单日千条数据级别。帕西尼感知已根据该数采工厂成果开源OmniSharing DB 数据集，主打“全模态”数据。其自研的Neural Mesh 多模态数采技术支持触觉、视觉、关节角度、动作轨迹、语音等多维数据，能够满足市面上几乎所有模型的模态需要。行业深度研究扫码获取更多服务
图表8：天津帕西尼具身智能超级数据工厂高效采集全模态数据
来源：帕西尼感知官方公众号，国金证券研究所人形机器人本体企业中乐聚、优必选、智元发力最多，帕西尼感知作为触觉技术供应商规划5 座数采工厂。重资产路线代表如帕西尼和智元，采取自建数采工厂的形式，数据自采自用，且年产数据均超过百万条；其余公司如优必选、乐聚采用投标方式，与当地政府深度合作，提供本体和数据采集相关服务。
图表9：帕西尼感知、优必选、乐聚等密集布局多个数采工厂
企业省市数据采集工厂名称是否已投用帕西尼天津市帕西尼具身智能超级数据工厂（Super EID Factory）是，预计年产数据近2 亿条江苏省宿迁市帕西尼宿迁具身智能全模态超级数据采集工厂四川省自贡市帕西尼自贡智能全模态超级数据采集工厂湖北省武汉市帕西尼东西湖工厂江西省赣州市帕西尼赣州具身智能全模态超级数据采集工厂优必选四川省自贡市四川人形机器人多模态数据采集测试中心江西省九江市九江人形机器人数据采集与训练中心广东省惠州市惠州市惠阳区人形机器人大湾区数据采集中心是，预计年产数据500 万条广西柳州市广西具身智能数据采集及测试中心广西防城港市防城港市人形机器人数据采集与测试中心乐聚江苏省苏州市长三角一体化示范区智能机器人训练中心是，预计年产200 万条山东省青岛市青岛市人形机器人数据采集训练场是，预计年产100 万条山东省济南市济南人形机器人数据训练中心是，预计年产300 万条河南省郑州市郑州人形机器人数据训练中心智元浙江省嘉兴市南湖工业具身智能数据采集中心是，预计年产数据60 万小时上海市上海临港具身智能数据工厂是，日均3-5 万条，合计全年百万条宇树重庆市人形机器人数据采集中心来源：帕西尼感知官方公众号，各地人民政府，新京报，人民网，优必选官方公众号，国金证券研究所优必选Walker S 是已有本体中数采领域应用最为广泛的系列，已中标超7.5 亿元数据采集项目订单。Walker S2 是全球首个能通过热插拔自主换电完成7×24 小时工作的人形机器人，且交互方式简单直观，在广西、广东、四川、江西四个省份中标5 个共7.5 亿元的数据采集订单。该型号不仅符合数采工厂的需要，还能解决制造行业中机器人续航行业深度研究扫码获取更多服务时间短、难落地的问题，2025 年全年订单额破8 亿元。
图表10：优必选Walker S 系列已中标超7.5 亿元数据采集中心订单
来源：优必选官方公众号，人民网，国金证券研究所三、技术路线：三类路线并行，高质量、高精度、多模态是未来方向3.1 数据金字塔：真实数据、合成数据与互联网人类视频并行真实数据、仿真合成数据与互联网数据构成数据金字塔，规模依次递增，通常成本和精度依次递减。真实数据中，机器人实际工作的数据极少，大部分是通过人机协同的方式如动捕、遥操作进行采集，通常认为主要从人类身上采集的数据规模大于主要由机器人采集的。仿真合成数据、互联网数据及纯人类数据的规模则远超出真机数据。
图表11：数据金字塔中真实数据规模远小于合成数据、互联网数据和纯人类数据
来源：光轮智能官网，国金证券研究所行业深度研究扫码获取更多服务3.1.1 遥操作机器人遥操作指人类操作员通过控制模块对远程机器人进行控制，是一种典型的人在流程中（human-in-the-loop）控制模式。根据遥操作数据采集所用到的传感技术与动作映射方式，可以划分为位姿类遥操作、视觉类遥操作、光惯类遥操作三大类。位姿类以位姿数据记录与转换完成远程控制，又依据操作设备形态，进一步细分为同构类、穿戴类、手持类三个子类；视觉类依靠视觉传感捕捉人体动作并映射到机器人上，对算法的要求较高；光惯类则融合光学运动捕捉系统与惯性测量单元，近年从影视娱乐领域逐步迁移至数采领域。
图表12：遥操作可分为位姿类、视觉类、光惯类，其中位姿类应用最为广泛
来源：各项目官网，国金证券研究所同构类遥操作具有延迟性低、精度高的优点，但主从设备的设计带来更高的成本。同构类遥操作是指让操作员控制主机械，并将动作实时复现在完全一样的从机械上的数采方式。23 年初斯坦福大学推出ALOHA 开源双臂遥操作平台，开创低成本、高性能的主从控制范式，并于同年末推出Mobile ALOHA，实现全身遥操作与移动作业融合；同年加州大学伯克利分校研发GELLO 框架，通过3D 打印缩小版机械臂进一步降低部署门槛与成本。
图表13：Mobile ALOHA 是首个移动同构类全身遥操作范式
来源：Mobile ALOHA 项目首页，国金证券研究所穿戴类遥操作设备通常包含可穿戴外骨骼，通常用于需要精确控制和高度灵活性的任务，一定程度上体现无本体数据采集的趋势。2023 年9 月上海交通大学与上海人工智能实验室在Flexiv Rizon 机械臂上改良推出AirExo，双臂价格仅600 美元，并可通过简单改动适配UR5、Kuka、Franka 等多款机械臂结构；2025 年3 月迭代升级的AirExo-2，首行业深度研究扫码获取更多服务次摆脱对真机遥操作数据的依赖，通过算法自动生成机器人可执行的伪演示数据。
图表14：AirExo 可适配多款主流机械臂
图表15：AirExo 可实现直观遥操作
来源：AirExo 项目页，国金证券研究所来源：AirExo 项目页，国金证券研究所手持类遥操作是介于机器人数据与人类之间的一种中间态，是遥操作范式下最为轻量化、最易规模化的方案。典型代表UMI（Universal Manipulation Interface）采用夹爪+视觉系统的采集方案：通过在人类操作者手部或末端工具上部署轻量级传感器与摄像头，直接记录操作过程中的轨迹、时序与环境反馈。2025 年底，海外具身智能厂商在UMI 数采范式下，先后训练出了如Generalist 的 GEN-0、Sunday 的ACT-1 等模型，开启UMI 大规模真机数据生产。
图表16：初代UMI 主要设备为腕部GoPro 相机和惯性传感器
来源：UMI 项目页，国金证券研究所视觉类遥操作是通过视觉传感捕捉人类动作、以运动重定向实现机器人控制的灵巧操作数据采集方案，尚未大规模落地。典型代表是NVIDIA 与卡内基梅隆大学研发的DexPilot，依托4 台Intel RealSense 深度相机和2 块GPU 搭建纯视觉系统，通过监控真人动作来实现对23 自由度高灵巧手的低成本、高保真遥操作，首次验证纯视觉方案可完成精细灵巧操作。行业深度研究扫码获取更多服务
图表17：DexPilot 使用4 台RealSense 和2 块GPU 纯视觉
方案实现灵巧手遥操作
图表18：通过视觉相机可以捕捉人类动作并投射到机械手
来源：DexPilot 官方论文，国金证券研究所来源：DexPilot 官方、机器人科技进展、国金证券研究所光惯类遥操作与动作捕捉技术结合紧密，融合光学与惯性测量，优势在于数据连续精准。斯坦福大学推出DexHub 与DART 系统，基于AR 技术和云托管仿真环境，利用Apple Vision Pro 完成大规模机器人数据采集与云端共享，推动机器人学习的互联网化落地。产业界在已有遥操作方案基础上进行了精度、采集频率等升级，并结合VR 等技术降低数据采集的难度。遥操作的优点在于数据质量高，现有的各类路线的遥操作基本均能达到毫米级精度、近千赫兹的采集频率。然而传统遥操作设备成本高，需要专业操作人员，且速度慢、规模有限，因此产业端着重解决其成本和采集难度问题。灵巧智能、戴盟机器人等企业相继推出可穿戴采集设备，逐渐向轻量化、低价格方向发展。DM-Exton、FastUMI 系列均在原有方案上推出背包式新方案，较为轻便且对人体活动影响较小。灵心巧手自研Linker TG 遥操作手套、Linker TA 遥操作臂，并推出Open TeleDex 开放式数采系统兼容任意外接设备、任意机械臂、任意灵巧手，并直接支持接入VR，体现模块化遥操作数据采集的灵活性。
图表19：灵心巧手、鹿明机器人等公司布局轻量化遥操作方案
主体项目名称定位设备组成核心特点松灵机器人Cobot Magic同构式移动双臂遥操作数据采集平台工控机、深度相机、机械臂PiPER、底盘TRACER能够复现Mobile ALOHA戴盟机器人DM-EXton 背包式便携穿戴式数采系统背包式外骨骼轻量化，仅4kg灵巧智能DexCap 系列高精度异构外骨骼灵巧数采设备异构外骨骼单手21 自由度，单臂9 自由度，腰部
5 自由度
灵心巧手Open TeleDex模块化开放式机器人遥操作数采系统输入设备、机械臂、灵巧手
1.兼容多种输入设备、机械臂、灵巧
2.支持VR 终端接入
鹿明机器人FastUMI Pro（原版及背包式）高效率UMI 路线数采系统夹爪，深度相机，（背包）
1.将单条数据采集时间缩短至10 秒，
效率提升5 倍
2.轻量化夹爪仅600g
来源：各项目官网，鹿明机器人公众号，灵心巧手公众号，国金证券研究所3.1.2 动作捕捉动作捕捉是指测量、跟踪人或物体在三维空间中的运动轨迹的技术，按照所用的传感器类别可以分为光学类和惯性类两条传统技术路线，近年出现了AI 驱动、无需穿戴设备的无标记跟踪。动作捕捉技术最早应用于影视动画制作领域，用于实现虚拟角色的真实动作还原，后续逐步拓展至电子游戏开发、体育竞技动作分析、生物力学研究与医疗康复评估等场景。凭借其精准捕捉人体三维运动轨迹与操作细节的优点，逐渐被用于人形机器人的数据采集。行业深度研究扫码获取更多服务①光学动作捕捉光学动捕技术以其高精度优势在数据采集中广受青睐，但存在遮挡问题。光学动作捕捉设备利用工作在850nm 至900nm红外波段的高速相机系统，捕捉人体动捕服上的马克点（Marker）计算动作姿态。光学动捕设备在室内可达到亚毫米级别的高精度位姿追踪，且产品延展性强，可以提供不同分辨率、不同FOV 的镜头供选择，单镜头价格从几千元到十几万元不等。但是实际运动中，人体复杂动作以及和外部物体交互的过程中，会出现大量马克点遮挡的情况，对数据准确度和连续性造成影响，需要大量的人工后期校准、标注。因此抗遮挡是光学动捕应用中需要解决的首要问题。防遮挡目前演化出了光惯融合、局部磁场、AI 解算等方案。局部磁场适用于灵巧操作等末端精细动作的防遮挡，海外MANUS 的动捕手套是其代表，通过检测手指接受手背处磁场的信息来计算位置；AI 解算需要较多数据进行训练，适用于在动捕方面已有深度布局的厂商，且与现实的偏离可能较大；光学动捕与惯性动捕结合则能在确保末端精度的同时解决防遮挡问题，是在精度和数据可用度上较为理想的方案。
图表22：光惯融合和AI 解算可以解决肢体遮挡问题，局部磁场适用于灵巧操作防遮挡
路线技术细节代表公司代表产品产品图光惯融合在光学动捕系统的基础上通过惯性动捕的设备（IMU 传感器等）弥补可能的遮挡点位带来的数据缺失诺亦腾PN HybridAI解算使用AI 算法代替繁琐的人工标注，自主解算遮挡点位的旋转、位移数据等青瞳视觉CMAvatar 3.0动捕系统（集成的KinetiqAI 解算器）
图表20：光学动捕需穿戴有马克点的动捕服，可搭配手部套
图表21：光学动捕存在马克点遮挡问题
来源：Optitrack 官网，国金证券研究所来源：《OpenMoCap: Rethinking Optical Motion Capture underReal-world Occlusion》，国金证券研究所行业深度研究扫码获取更多服务局部磁场手套指尖内嵌电磁接收器，读取由位于手背顶部外壳内的中央发射器产生的电磁场。接收器会在移动中检测电磁场的强度和方向，通过算法转换为三维位置和旋转数据。MANUSEMF Hand来源：青瞳视觉官网，MANUS 官网，国金证券研究所②惯性动作捕捉惯性动作捕捉技术优势在于数据连续性，但存在末端精度问题。惯性动作捕捉设备依靠穿戴于人体关键肢体位置的惯性测量单元（IMU，由陀螺仪、加速度计以及磁力计构成）估算人的动作姿态。惯性动作捕捉无法保证末端绝对精度，但在遥操作等类型数据采集中，由于操作员可以直接根据映射之后的本体状态来调整自己的动作，可以一定程度上弥补精度的不足。惯性动捕数据不中断，环境适应性较强。以诺亦腾的PN Studio 动作捕捉方案为例，全身配有17 个IMU 惯性传感器，并可辅以单只配有6 个惯性传感器的动捕手套，在全身动捕的基础上添加精准的手指姿态。
图表23：诺亦腾惯性动捕方案PN Studio 包含17 个惯性传感器以捕捉全身动作
来源：诺亦腾官网，国金证券研究所动作捕捉在机器人数采领域可用于遥操作和机器人示教。遥操作中，动作捕捉的技术相当于机器人的控制器；而机器人示教则将人类操作和机器人训练分开，采集时仅将人类的动作转化为数字信号，后期训练时再映射到机器人本体，其实现形式更加自由灵活，无需依赖于传统的动作捕捉服装，可能通过动捕手套、AI 无标注捕捉等方式。除数据采集之外，动捕技术还用于人机协同工作和机器人的数字孪生，能够帮助研究人员获取和纠正机器人的运动姿态。通过动捕进行数据采集的优势是采集效率高，劣势是后期人工标注处理成本高。通过动作捕捉，操作人员可快速完成大量基础动作采集，解决真机采集效率低的痛点；数据贴合人类自然行为，适配家用服务等场景的模型训练需求；在机器人示教方案中无需配置真机，固定成本较低，中小厂商可快速入局。然而，人类动作数据映射到人形机器人需额外校准，无法直接用于模型训练，后期处理成本高。行业深度研究扫码获取更多服务
图表24：动作捕捉厂商提供基础组件、数据采集方案，以及数字孪生等涉及精确测量的服务
来源：Xsens 官网，诺亦腾公众号，国金证券研究所遥操作和动作捕捉需要跨越从封闭场景到开放场景的鸿沟，才能进一步提升模型的泛化能力。封闭数据采集工厂能够覆盖的场景和情况有限，不能完全复刻开放真实场景的复杂情况。同时，封闭场景随机性较弱，大多不满足独立同分布，在地域上也存在失衡情况，会对模型的泛化性提出一定挑战。3.1.3 其他：互联网人类视频，仿真数据依托互联网海量人类动作视频进行训练可大幅降低数采成本，用规模弥补数据可用性的不足。互联网人类数据质量不一，存在清晰度不足、视角遮挡、画幅抖动等诸多问题，噪声干扰大，但胜在规模庞大，且相较于封闭区域内特定目标下采集的数据随机性更强。模型训练的Scaling Law 揭示了这种方式的强大潜力。各研究机构在实践过程中形成了分层研究的范式，类似大语言模型的“预训练+微调”框架。2023 年斯坦福大学李飞飞团队与 NVIDIA 联合提出的MimicPlay 构建分层模仿学习框架，高层从人类视频中提炼任务，底层用少量标注数据学习操作策略，后配合Decap 进一步提升动作精度；2024 年10 月字节跳动推出的Generative Robot 2.0 以3800 万互联网视频预训练、4 万机器人数据微调，在超100 个任务中实现 97.7% 的平均成功率。
图表25：字节跳动GR-2 采用VL 预训练+VLA 微调的架构
来源：GR-2 官网，国金证券研究所行业深度研究扫码获取更多服务仿真数据是所有数据采集方式中单条成本最低的，需要跨越仿真到真机实践的壁垒。分为数据仿真与数据合成两大方向：数据仿真是指通过计算机模拟技术生成虚拟环境和场景，核心在于创建一个遵循物理规律的虚拟世界，生成用于训练机器人的数据来模拟真实世界中的物理过程和交互；数据合成则侧重于将算法、统计模型或真实世界数据导入仿真平台，然后通过算法合成在统计学上与真实数据相似的新数据，可进一步分为轨迹合成、资产合成、预测生成等各有侧重的路线。典型项目有World Labs 推出的全球首个空间智能模型Marble，可通过一张静态图片生成一个逼真的、可交互的3D 世界。
图表26：英伟达、World Labs 等布局仿真与合成数据训练
发布主体项目名称发布年路线定位特点NVIDIAMimicGen轨迹合成可扩展机器人学习轨迹合成系统
1.少量演示即可生成大规模数据集
2.支持多模拟器与真实场景数据生成
NVIDIADexMimicGen轨迹合成双手灵巧操作自动化数据生成方案1.5 次演示可生成1000 个灵巧任务数据
2.适配双臂高自由度操作
哈尔滨工业大学（深圳）RoboGSim资产合成基于3D 高斯溅射的Real2Sim2Real 仿真平台高保真3D 重建与物理属性还原群核科技SpatialVerse资产合成面向空间智能训练与仿真模拟的空间智能平台
1.数据与渲染真实性高
2.适配常见的仿真平台
World LabsMarble世界模型多模态生成世界模型平台
1.可由文本、图片生成高保真3D 空间
2.导出为USD/GLB 等格式并接入NVIDIA
IsaacSimNVIDIACosmos世界模型物理I 生成式世界基础模型平台
1.提供预训练世界模型用于合成数据生
2.支持机器人与自动驾驶场景应用
来源：各项目官网，国金证券研究所3.2 无本体化趋势凸显，第一人称采集方式兴起无本体数据采集是兼顾成本与可用性的综合性方案。成本与可用性通常难以兼顾，传统遥操作和动作捕捉的固定成本较高，采集效率受到限制，因此规模化较为困难；互联网视频单条成本低但质量参差，需要后期处理，且训练效果有待验证。无本体化采集力图找到折中且性价比更高的方案，早期的穿戴类遥操作、手持类遥操作和轻量化动捕方案即体现了这种趋势。2025 年11 月Generalist AI 发布的GEN-0 具身基础模型在类UMI 方式采集的27 万小时人类操作视频数据上完成训练，用同期最大规模的主动采集数据集验证了Scaling Law，证实在特定任务上进一步优化表现需要指数级增长的数据。
图表27：Gen-0 模型验证训练数据规模越大，任务成功率越高 图表28：Generalist AI 通过幂律预测十亿级别的轨迹数能使
模型表现达到特定基准来源： Generalist AI，国金证券研究所来源：Generalist AI，国金证券研究所行业深度研究扫码获取更多服务第一人称采集人体运动视频数据在现有主动采集方式中成本最低，但对后期处理提出挑战，是无本体化路线最为极致的体现。英伟达GEAR 实验室于2026 年2 月推出的EgoScale 人到灵巧操作迁移框架，首次证明大规模第一人称视角人类视频用于具身灵巧操作训练的可行性。技术上，该项目采用三阶段架构：20,854 小时人类第一人称视频进行大规模预训练，轻量的人机对齐中训辅以下游微调。该框架使22 自由度灵巧机械手操作成功率提升54%。其配套的EgoScalePOV Data Network 已聚合25300+小时真实世界数据、80+任务类别。
图表29：EgoScale POV Data Network 将第一人称视角人类视频转化为3D 坐标和运动数据
来源：EgoScale 项目页，国金证券研究所EgoScale 的成功刺激了企业加速布局第一人称数据采集与迁移技术，尤其是灵巧操作的多模态数据采集。第一人称视频主要的采集设备仅有相机和穿戴用具，天然具有低成本、低介入性的优势，且可跳过昂贵的灵巧手，转而用人手加算法的方式快速布局灵巧操作数据的市场。以枢途科技为例，其自研SynaData 数据管线算法将人类视频数据转化为3D 数据，推出大规模多模态数据集HORA，初期包含15 万条轨迹，单条数据成本相较于遥操作降低200 倍。从效率上看，第一人称数据采集基本逼近真实数据的极限，意图超越人类视频的采集效率仅能转向仿真合成视频。各数据采集方式在现阶段有一定替代性，长期来看真机和仿真数据均为模型能力提升所必备的。Scaling Law 揭示了模型进一步迭代需要的数据量远远大于现有真机数据采集的规模，在预训练阶段需要大量的仿真合成或人类视频数据。遥操作和全身动作捕捉的单套固定成本虽在数万至数十万数量级，但其高质量数据可作为仿真数据的原料，同时在模型微调阶段不可或缺。
图表30：从遥操作、动捕、第一人称到仿真合成数据，成本递增，规模递减
来源：蚂蚁数科AoE 论文，国金证券研究所成本低易于规模化可用性强数据多样遥操作数据动作捕捉数据第一人称数据仿真合成行业深度研究扫码获取更多服务3.3 数据集演进：规模扩张、模态丰富、场景落地人形机器人数据集正向着规模扩张、模态丰富、场景落地的方向发展。轨迹是机器人任务的基本数据单位，每条轨迹记录了机器人完成目标的全过程状态、环境信息与动作序列。早期的BridgeData 等数据集轨迹在万条数量级，且场景数量较少，以脚本化采集为主，仅能支撑实验室简单任务；后续的RT-1、DROID 等将规模拓展至十万级，逐步引入真实世界场景，但仍存在标注粗糙、硬件适配单一、缺乏质量校验等局限；Open X-Embodiment 通过聚合多源数据实现了百万级规模的突破，却也面临数据格式不统一、质量参差不齐的挑战。以AgiBot World 为代表的新一代数据集，在轨迹规模上实现了单数据集百万级的跨越，同时在场景与技能覆盖、详细标注、硬件兼容性、失败恢复数据、人机闭环质量校验等维度全面升级，标志着行业正从实验室仿真数据向可直接支撑真实落地的高质量、全链路数据转型。具身智能数据集从2023 年开始密集发布，主要由研究机构和机器人相关科技企业采集。人形机器人本体公司方面，智元最早布局真机遥操作为主的数据内采，开源的数据集规模最大；乐聚机器人、宇树科技、傅利叶均有开源内采的真机数据集。研究机构中加州大学伯克利分校、北京人形机器人创新中心、北京通用人工智能研究院均为典型代表，时有与业界合作的产学研结合模式。
图表33：2023 年开始具身数据集数量和规模明显提升
数据集年份发布机构数据形特点与定位数据规2D 视觉数据力触觉关节状态文本音频RoboNet加州大学伯克利分校BAIR 实验室真实大规模多机器人跨平台学习16.2 万条轨迹✅BridgeData加州大学伯克利分校RAIL 实验室真实厨房任务泛化能力强
7200 条
轨迹✅Ego4D-RoboticsMeta FAIR 团队与全球14 所大学合作真实大规模第一人称视频
3670 小
时第一视角视✅✅✅RT-1谷歌机器人团队真实
13 台机器人17
个月采集，700+语言指令
13 万条
轨迹✅BC-Z谷歌机器人团队真实零样本任务泛化，100 个操作任务VR 遥操作2.6条轨迹✅✅ManiSkill2加州大学圣迭戈分校苏浩实验室仿真
20 个任务家族、
2000+对象，支持广泛算法万个演示帧✅✅ARNOLD北京通用人工智能仿真语言理解与连续
1 万条
✅✅✅
图表31：AgiBot World 涉及五大类场景，家居占比最大
图表32：AgiBot World 长程数据是DROID 和Open X-
Embodiment 的10 倍以上（单位：%）来源：智元机器人，国金证券研究所来源：智元机器人，国金证券研究所家居40%餐饮20%工业20%办公10%商超10%AgiBot WorldOpen X-Embodiment v1.0DROID行业深度研究扫码获取更多服务研究院目标状态学习，
40 种操作
轨迹Bi-DexHands北京大学PKU-MARL实验室仿真双灵巧手模拟器，20 个手动操作任务条数据✅✅✅ROBOTURK斯坦福大学仿真众包云平台遥操作，大规模标注数据137.5小时✅✅BridgeData V2加州大学伯克利分校RAIL 实验室真实24 个环境，支持目标图像或自然语言调节
6 万条
轨迹✅✅✅✅Open X-Embodiment谷歌DeepMind 与多机构合作真实人统一RLDS 格式，跨数据集聚合条轨迹✅✅✅RH20T上海交通大学陆策武课题组真实多模态大规模多样性，简单抓取到复杂组装
11 万条
轨迹✅✅✅✅✅DROIDDROID 数据集全球
18 实验室合作联盟
真实
86 种任务、564
个真实场景7.6条轨迹✅✅✅✅ARIO鹏城实验室、地瓜机器人等真实/仿真真实+模拟结合，提升鲁棒性与适应性条轨迹（其中
3662 条
真机自采）✅✅✅✅✅✅RoboMIND北京人形机器人创新中心，北京大学，智源研究院真实 /仿真多场景，单臂/双臂/人形机器人5.5条轨迹✅✅✅✅AgiBot World智元机器人真实自建大规模数采工厂条轨迹✅✅✅✅LET乐聚机器人真实全尺寸人形机器人真实场景长时序操作
1000 小
✅✅✅✅RealOmni-OpenDataSet简智机器人真实大规模无本体家庭场景自然操作10000小时，条轨迹✅✅来源：GitHub 各项目页，ArXiv，《具身智能数据行业研究白皮书》，国金证券研究所主要的公开数据集呈现模态逐年丰富的趋势。所有数据集均配备RGB 视觉数据，深度数据（包括点云）占比67%且逐年提升；其次常见的是力觉和触觉，占比达39%，灵巧操作数据采集兴起后有望进一步提升；文本、音频的作用通常为记录指令和任务，包含音频、机器人状态、文本的全模态数据集较少。数据集模态和模型训练的需求紧密相连，VLA类模型的广泛应用带动音频和文本模态的增长，触觉类的模型新范式或将带动触觉-视觉-语言(T-V-L)数据集成为新一代主流。四、产业链：设备、数采服务、垂类应用三环节率先受益数据采集竞争处于初始阶段，暂未形成稳定的竞争格局。目前按照数据类型看，产业链主要采集的真机数据类型包括本体、UMI、EGO 等。根据数据采集主体看，主要包含数据供应商、机器人本体公司、机器人零部件公司如灵巧手、触行业深度研究扫码获取更多服务觉手套、垂类应用公司等。当前公布上1000 万小时数采量的主要有京东、智元和星海图等，其余鹿明、戴盟、海天、它石等均将目标采集小时数定位在上100 万小时。
图表34：当前数采需求开始爆单
分类公司采集类型公司名称目标数采量当前累计存量按数据类型仿真英伟达暂未披露索辰科技暂未披露动作捕捉凌云光
1000 小时
UMI鹿明机器人
100 万小时
10 万小时
松灵机器人
1 万小时
Ego简智机器人
100 万小时
京东科技
1000 万小时
按数采公司类型灵巧手灵心巧手暂无
3000 万条灵巧操作数据集
戴盟机器人
100 万小时
1 万小时
三方数采商海天瑞声
100 万小时
觅蜂科技
1000 万小时
数据堂每周5000 小时机器人公司灵初智能
100 万小时
10 万小时
它石
100 万小时
暂未披露星海图
1000 万小时
亦数智能（智元）2026 年100 万小时；三年内1000 万小时；2030年冲刺百亿小时。垂类公司千寻智能
2026 年100 万小时
20 万小时
天奇股份年产能1000 万条来源：各公司公告，各公司官网，国金证券研究所4.1 设备：机器视觉、IMU 与触觉传感是数据生产入口数据采集设备主要包含机器人整机、人类穿戴式Ego-centric 相机、UMI 相机及IMU、触觉传感手套、夹爪等。据华尔街见闻披露，无实体数据（第一视角视频和通用操作接口数据）占总时长的40%-50%，真机遥操作数据占总时长30%，其余为仿真数据和故障恢复数据。由此可知，数采设备中，人类穿戴式Ego-centric 相机、UMI 相机及IMU、夹爪的需求量最大。
图表35：数据采集设备类型较多
设备大类具体细分设备类型主要功能供应商机器人执行平台双足/轮式/复合型人形机器人；灵巧手与末端执行器真实场景任务执行与本体多模态数据记录智元、宇树、优必选、银河通用等视觉感知系机器人搭载RGB 相机（头部/环绕式）、深度相机、人类穿戴式Ego-centric 相机环境感知与第一人称视角视觉数据采集奥比中光、海康威视、舜宇光学等遥操作控制系统VR 头显与操作手柄；头环式/夹爪式轻量化采集设备；遥操驾舱操作员示范控制与轨迹数据生成Meta、字节（Pico）、苹果等动作捕捉系人类穿戴惯性式IMU 动捕服、手套、指套； 光学式动作捕捉系统（多相机阵列）高精度人体动作捕捉与数据映射凌云光、奥飞娱乐、捷成股份、利亚德、天娱数科力触觉交互系统六维力/扭矩传感器；触觉传感器；IMU物理交互力反馈与触觉细节采集柯力传感、汉威科技、福莱新材、华依科技、芯动联科来源：各公司公告，国金证券研究所行业深度研究扫码获取更多服务4.1.1 机器视觉：EGO、UMI 与本体采集的共同底座
图表36：2D 相机构件较为简单
图表37：3D 相机的核心构成较为复杂
来源：汽车电子与软件，国金证券研究所来源：奥比中光官方网站，国金证券研究所奥比中光：深度相机龙头，拓展无本体数据采集硬件平台标准件和定制件并行，深度相机龙头拓展多种数采设备。公司官网显示，其EGO、UMI、Hub 等方案均已推出数采设备。奥比中光是全球深度相机龙头，在结构光、Tof 等技术方面引领全球，其凭借世界领先的3D 视觉技术和全面的视觉产品组合，可以提供业内领先的硬件解决方案，实现可扩展、高效、精确的无机器人数据采集。同时，奥比可以提供定制化硬件，依托雄厚的生产制造实力、多年成熟的合作经验和丰富的产品生态，逐步打开市场。
图表38：奥比中光已推出完善的UMI、EGO 等无本体数据采集设备
来源：奥比中光官网，国金证券研究所深度相机技术具备较强可迁移性，领先相机技术+批量制造能力助力打开数采增长空间。奥比中光具备结构光、iToF、双目、dToF、Lidar 六大类深度相机底层技术，从底层的深度引擎芯片开始研发，自研软件平台、运控算法等，一直拓展到产品硬件制造，具备较强的一体化能力。因此奥比在移动机器人领域实现了70%以上的市占率，其将深厚的3D相机技术融合2D 相机技术，对非本体数采场景是降维打击。行业深度研究扫码获取更多服务
图表39：奥比中光具备较强的一体化能力
来源：奥比中光公告，国金证券研究所4.1.2 IMU：提升姿态、同步性和数据可用度的核心传感器所有基于视觉的数采方案均需要IMU，包含机器人整机、UMI、EGO 和遥操作。IMU 直接决定采集数据精度、同步性和可用度。（1）真机遥操作套件包含全身穿戴动捕服、遥操手套、VR 头戴终端，每个节点均内置多颗IMU。（2）UMI 手持式采集夹爪、EGO 头戴式采集终端中，IMU 和摄像头协同工作：摄像头负责视觉画面，IMU 实时记录手部、头部运动轨迹与姿态角度，弥补纯视觉方案在遮挡、高速运动场景下的数据丢失问题，大幅提升数据精准度。根据零偏差稳定性，可以分为消费级、工业级、战术级和导航级。该领域上市公司可关注华依科技和芯动联科。行业深度研究扫码获取更多服务
图表40：IMU 由加速度计和陀螺仪构成
图表41：数采设备预计使用精度较高的IMU
来源：传感器世界，国金证券研究所来源：Yole，国金证券研究所华依科技：与觅蜂科技达成批量供货合作，已实现人形机器人类IMU 小批量供货非本体数据采集上，7 月5 日华依科技宣布与智元机器人独立孵化的头部数据企业觅蜂科技达成批量供货合作，公司自研动捕惯性测量单元（IMU）将全面搭载于觅蜂MEgo 系列全品类物理AI 训练数据采集设备。人形机器人上，华依科技公告显示已经跟多家头部机器人公司展开深度合作，并且实现了人形机器人类IMU 的小批量供货。芯动联科：IMU 技术领先，六轴IMU 卡位人形领域公司是掌握高性能MEMS 惯性传感器核心技术并实现稳定量产的厂商，产品性能达到国际先进MEMS 惯性传感器水平。当前公司正集中全力推进高集成低成本的六轴IMU 芯片的研发量产，以卡位人形机器人、自动驾驶、小型飞行器及无人设备等领域。4.1.3 触觉/灵巧手设备与多模态采集：帕西尼等公司率先布局灵巧手公司板块，帕西尼以2026 年1000 万小时规划数量位于行业领先地位。核心灵巧手公司数据需求包含（1）灵心巧手目标布局100+细分场景和3000 万条以上高质量数据。（2）戴盟2026 年4 月开启数据采集，场景覆盖日常生活场景，首期投放1000 套设备，满产状态下每年生产100 万小时数据。（3）帕西尼2026 年目标以1000 万小时体量采集数据。帕西尼感知科技：目标2026 年布局1000 万小时多模态数据帕西尼感知科技成立于2021 年，专注于力触觉感知与具身智能技术研发。公司围绕触觉传感器、灵巧手及人形机器人等方向进行布局，构建从感知硬件到具身智能模型的技术体系，并推出了触觉传感器、灵巧手等相关产品。2026 年3 月宣布完成超10 亿元人民币B 轮融资，公司估值超100 亿元。帕西尼感知科技创始人兼CEO 许晋诚表示数据采集不只是需要视觉数据，还需要采集多模态数据，2026 年目标以1000万小时的体量采集数据，这些多模态数据包括与物体交互的数据、感知相关的数据等，进一步提升模型能力。行业深度研究扫码获取更多服务
图表42：帕西尼与无锡数据集团达成战略合作
来源：帕西尼感知科技公众号，国金证券研究所2025 年，帕西尼与无锡数据集团达成战略合作，计划围绕生产空间、生活空间及公共空间开展多模态数据采集，并联合开发第一视角数据采集设备及相关数据生产平台，结合帕西尼自研超采终端，以提升真实场景数据获取能力。这一采集方案以“真实场景、真实设备、真人操作”为核心原则，在不影响企业正常生产节拍的前提下实现规模化部署与长程采集。帕西尼自研采集-执行双端原生结构数据采集手套及执行末端可1：1 利用同构将数据映射，配备10 个触觉传感器及170°相机可在多场景下实现数据采集而不失真。
图表43：帕西尼PXCap III 数据采集手套和PXDex III 执行器
来源：帕西尼感知科技公众号，国金证券研究所4.2 数采服务：真机、第一人称与仿真平台共同扩容4.2.1 整机真实数据：本体厂商与动捕设备商率先规模化（1）智元：最先布局数采工厂，本体、数据、模型、平台生态强闭环智元以重资产方式布局数采工厂，具有先发优势。智元机器人在本体、数据、模型、仿真平台等方面均有深厚积累，自2023 年2 月成立以来已完成11 轮融资，估值已攀升至150 亿元人民币，2025 年出货量达5168 台。2024 年9 月智元在上海张江启用的数据采集工厂是国内对遥操作进行的首次规模化实践；2024 年12 月开源全球首个百万真机数据集AgiBot World，在业界得到广泛认可和大规模应用，英伟达发布的具身智能大模型GR00T N1 训练所用真机数据的80%来自AgiBot World。行业深度研究扫码获取更多服务高质量数据助力智元大模型的训练、机器人实际落地部署。2026 年4 月，智元AI 发布周展示了智元数据采集、模型训练到工厂部署的最新成果。大规模真机超距遥操作数据集AGIBOT WORLD 2026 为真实世界理解提供了高质量数据基础，Genie Sim 3.0 仿真平台将部署前验证推向更高效率、加快了策略训练与能力演化，GO-2 具身基座大模型开创了任务理解与执行的知行合一能力，GE-2 世界模型进一步构建了可推演、可迭代的环境，使策略模型能够在其中持续进化。Genie Studio Agent 则让复杂能力真正进入一线场景的应用编排之中。到了龙旗并线现场，这些技术成果自然汇流，形成了一套面向真实部署的完整闭环。2025 年3 月，联合创始人姚卯青指出，智元机器人百亿级数据量还不够，目标达到万亿级规模。
图表44：智元AI 发布周展示其从真机数据、仿真平台到部署落地的领先实力
来源：智元官方公众号，国金证券研究所（2）诺亦腾：光惯融合技术优势强，数采已规模化落地诺亦腾深耕动作捕捉十二年，是一家国家级的专精特新小巨人企业，惯性动作捕捉产品全球市占率约70%，已售超过20000 套，为超过60 家机器人公司提供数采设备、系统集成、遥操作全链路。上下游企业建立了稳定的合作关系。公司由奥飞娱乐持股15%，与NVIDIA Isaac 生态深度耦合，实现了动作捕捉系统与NVIDIA Isaac Sim 的数据联通。公司动作捕捉产品已用于千寻智能、Tokyo Robotics 等。
图表45：诺亦腾机器人已为超过60 家机器人公司提供数据服务
来源：诺亦腾机器人官网，国金证券研究所诺亦腾Perception Neuron 系列动捕系统成本较低，PN Hybrid 通过光惯融合解决遮挡和末端精度问题。相较于传统的光学动捕系统，PN 系列成本更低，易于普及，以其高精度、低延迟、抗磁干扰等特点，在具身智能数据采集领域受到各类研发机构的关注。专业级无线惯性动捕系统PN Studio 使用了超高精度的航天级传感器标定方式，能精准追踪手指的精细姿态，支持在1000 平方米范围内实现最多5 人全身和手指的动作捕捉，以及20 个道具的实时追踪；PNHybrid 提供基于光学与惯性多源融合核心技术打造的创新型动捕平台，同时实现精度高、数据连续性高和鲁棒性这个不可能三角。行业深度研究扫码获取更多服务
图表46：诺亦腾形成从动捕到机器人训练的全流程解决方案
来源：诺亦腾公众号，国金证券研究所（3）利亚德：光学动捕系统OptiTrack 参数全球领先，具身智能场景案例丰富利亚德光电股份有限公司于2017 年收购美国公司NATURALPOINT，凭借OptiTrack 光学定位捕捉品牌切入动作捕捉领域，相关产品和技术在影视动画、体育训练、医疗康复等多个行业得到广泛应用。公司于2024 年开始拓展具身智能业务，运营主体主要是海外子公司NP 公司和境内子公司虚拟动点，为客户提供从前端数据采集、数据处理、模拟训练到真机训练的一站式解决方案。公司AI 与空间计算板块收入约占总营收的5%，2025H1 毛利率高达51.3%，盈利能力强。公司主要布局全球领先高精度光学捕捉技术，布局多模态融合解决遮挡问题。OptiTrack 系列相机均达亚毫米级精度：主打最高50 微米极致精度的Prime 系列和最低1,699 美元的Slim 系列适配不同数据采集需要，Versa 系列可用于户外条件采集。机器人领域全身动作捕捉通常需要5 台至30 台的相机，则全套动捕方案折合需人民币近十万元至百万元。公司还通过自研和合作的方式，增加了Lydia 动作大模型、LydCap 无标记点捕捉等多种前沿技术能力，推出全球首个可同时进行光学和无标记采集相机以兼顾防遮挡、高精度和性价比，可根据客户需求提供不同解决方案。
图表47：利亚德布局光学、多模态融合动捕、动作数据生
成大模型
图表48：利亚德亚毫米精度光学动捕相机单价1,699-
17,499 美元技术方向创新成果核心优势光学捕捉Optitrack 工业级精度系统高精度、低延时、大范围、高稳定性无标记捕LydCap 无穿戴解决方案便捷性高，可快速部署多模态融光学+无标记捕捉方案兼顾高精度、稳定性以及便捷性，全球首个可同时进行光学和无标记采集相机多模态融光学+惯性捕捉方案高性价比，抗遮挡AI 大模型Lydia 动作大模AIGC 生成式获取动作数据系列单价（美元）精度优势产品图Prime2,499-17,4990.05-0.2mm极致精Versa2,999-9,4990.1-0.15mm工业级防尘防Slim1,699-13,9990.05-0.3mm轻量化，性价比高来源：利亚德2025 年半年报，国金证券研究所来源：OptiTrack 官网，国金证券研究所公司的OptiTrack 动捕系统凭借高精度、低延迟、高帧率、大空间等特点，已成为具身智能产业链中的基建级设施，为包括大湾区福田实验室、优必选机器人训练中心、乐聚（深圳）机器人训练中心、银河通用机器人训练中心、松延动力机器人训练中心等提供产品技术支持，子公司虚拟动点参与共建北京石景山人形机器人数据训练中心（二期）。行业深度研究扫码获取更多服务
图表49：利亚德·虚拟动点参与多家人形机器人数采中心建设、运营
来源：利亚德官网，国金证券研究所4.2.2 第一人称与轻量化采集：当前市场热度最高京东是当前目标收集数据规模最大的公司。京东表示，该公司将发动内部超10 万名各类职业员工，以及外部50 万各行业人员，完成两年内采集超1000 万小时优质数据的目标。其中在宿迁，京东就将发动超10 万市民参与，覆盖家庭、办公室、工厂到物流、商店、环卫等超百个细分场景。数据资产是决定未来物理AI 竞争力的关键因素，因此我们预计京东之后，国内外互联网巨头将陆续下场布局数据采集。（1）京东：目标两年采集1000 万小时数据，规划体量全球领先京东具身智能数据采集业务覆盖物流仓储、工业制造、医疗健康、家庭服务和城市运维等多个核心应用场景。为加快具身智能发展，京东计划建设全球规模领先的具身智能数据采集中心，并组织近60 万人进行“人类历史上规模最大的数据采集行动”，其中包括超过10 万名内部员工和50 万名来自不同行业的外部参与者。按照规划，未来两年内将累计采集1000 万小时真实世界场景视频数据，为具身模型在真实环境中的训练与迭代提供支撑。采集获得的数据主要用于三个方向：一是支撑京东自身具身智能模型研发；二是通过数据交易平台与机器人企业、科研机构开展合作；三是向学术界开放部分高质量数据集，促进具身智能领域的前沿研究与技术创新。数据收集参与者配备的是京东云自研的可穿戴式超高清采集终端JoyEgoCam。它从清晰度、精准度、便携性、稳定性四个维度保障了源头数据质量。JoyEgoCam 可在物流、零售、医疗、家庭等多种场景下“即戴即采”，让普通人也能完成专业级数据采集，从源头破解数据“不真、不准”的痛点。
图表50：京东云自研可穿戴式超高清采集终端JoyEgoCam
图表51：京东云使用JoyEgoCam 进行数据采集
来源：京东云公众号，国金证券研究所来源：京东云视频号，国金证券研究所行业深度研究扫码获取更多服务（2）智元觅蜂：2026 年计划千万小时数据产能，2030 年冲刺百亿小时规模觅蜂科技由智元机器人于2026 年成立，定位为具身智能数据基础设施服务商，聚焦真机数据、无本体数据和仿真数据三大数据范式，打造覆盖数据采集、治理、标注、训练与验证的一站式物理AI 数据服务平台。公司计划于2026 年实现千万小时级数据产能，并提出到2030 年冲刺百亿小时级数据规模目标，致力于构建支撑具身智能发展的底层数据基础设施。觅蜂科技推出MEgo 系列无本体数据采集解决方案，包括MEgo Gripper 采集夹爪、MEgo View 头戴式采集设备以及MEgo Engine 数据治理引擎。MEgo 系列具备毫米级精准捕捉、亚毫秒级同步和超300°全景感知能力，支持在工厂、商超、家庭等场景开展轻量化数据采集，大幅降低数据获取门槛与成本，实现具身智能训练数据的规模化生产。MEgoGripper 可与 MEgo View 实现原生协同，无缝完成多终端数据采集，输出包含视觉、深度、IMU、运动轨迹、多维触觉、夹爪状态在内的全维度交互数据，这让多模态数据从 “能用” 到 “好用” ，为具身智能模型提供了高质量训练范本。
图表52：MEgo Gripper 与 MEgo View
图表53：觅蜂科技使用 MEgo View 采集数据
来源：觅蜂科技公众号，国金证券研究所来源：觅蜂科技公众号，国金证券研究所（3）千寻智能：自研穿戴式采集设备，坚持数采方式与采集内容多样化千寻智能坚持多样化数据路线，获资本持续加注。公司成立于2024 年1 月，专注于构建AI+机器人全栈生产力级技术。公司通过互联网视频、可穿戴采集和真机遥操作三条路径，计划在2026 年积累突破100 万小时的真实交互数据。2026 年3-4 月公司完成两轮共30 亿元融资，估值突破150 亿元。千寻智能秉持“多样性脏数据比完美数据更能训练出泛化能力”理念。公司摒弃固定的脚本，让数据采集员自由发挥、进行开放式采集以增加数据的多样性，形成复杂的、包含失败、重试和修正的数据集，并通过微调阶段的对比证实了“脏”数据相比于“干净数据”的优越性。公司依靠自研的第五代“全身UMI”可穿戴数采方案让人在日常工作中同步采集数据，将数据采集成本降至1/10，数据可用性从30%提升至95%，成为驱动公司数据飞轮的关键。2026 年1 月公司的VLA模型Spirit v1.5，在机器人界“全球统考”RoboChallenge 中超越Pi0.5，以成功率50.33%的成绩登顶榜首。千寻智能与京东、宁德时代等深度合作，加速商业化落地。工厂场景中，千寻自研的Moz 机器人在宁德时代首条人形机器人产线完成电池接插件插接等复杂作业，成功率99%以上，单日工作量比人工提高3 倍；零售场景中，Moz 机器人依托京东JoyAI 大模型与JoyInside 技术的协同支持，通过远程高精度遥操作完成咖啡制作，并计划未来与京东在数码家电、巡检导览、自动化清洁等场景推进产品与方案的联合开发。行业深度研究扫码获取更多服务
图表54：千寻智能使用自研可穿戴设备进行非结构化任务
数据采集
图表55：千寻智能使用VR 遥操作进行数据采集
来源：千寻智能官网博客，国金证券研究所来源：海淀青年公众号，国金证券研究所（4）鹿明机器人：低成本规模化方案，UMI 路线国内领先鹿明机器人主推FastUMI 系列第一人称数据采集和遥操作，效率为传统遥操作五倍。公司的FastUMI Pro 数据采集系统将单条数据采集时间从50 秒缩短至10 秒，效率提升5 倍。仅测算人力成本，UMI 方案是传统遥操作方案的1/5，如果计算硬件成本，则达到1/200。公司曾在3 个月内采集了10 万条真机数据，2000+小时的数据。2026 年公司计划在多个城市投放1 万台背包版FastUMIPro，在工业、家庭、酒店、餐馆、商场、办公等六大真实场景开展数据采集建立起100 万小时规模的具身真机数据产能。2026 年3 月公司创新性地推出数据商城，首次将具身智能训练数据以标准商品形态对外开放，支持在线选购与下单，助力企业、研究院等机构高效购置所需数据。
图表56：鹿明机器人推出数据商城
来源：鹿明机器人官网，国金证券研究所鹿明机器人重视设备质量与数据质量，以提高UMI 采集数据的可用性。鹿明联席CTO 丁琰博士总结大量UMI 设备可用性低的原因，其中包括核心硬件性能不足，导致信息密度先天受限；设备并非系统级产品，而是传感器拼装体等原因。因此公司创立了含有8 道工序的工业级数据质量评估体系，通过直连电脑校验可将数据有效率提升至95%以上，以标准化的设备和工具保证采集高一致性的、高密度的，并且可复现的时序数据。公司主要由硬件与数据驱动，未来若与模型商合作证实FastUMI 数据的可用性，则可进一步增强市场认可度。行业深度研究扫码获取更多服务
图表57：鹿明FastUMI Pro 精度全球领先
图表58：鹿明FastUMI Ego 方案即插即用，全球最轻
来源：鹿明机器人官网，鹿明机器人公众号，国金证券研究所来源：鹿明机器人公众号，国金证券研究所4.2.3 仿真/合成数据：低成本扩容，需验证Sim-to-Real（1）银河通用：国内仿真路线本体公司领头者银河通用通过大规模仿真数据高效训练具身模型，证实全仿真数据预训练的可行性。公司成立于2023 年，在2024 年曾以7 亿元天使轮融资刷新行业记录，2026 年3 月完成新一轮25 亿元融资。公司自研了一套完整的仿真数据生成管线，能够在一周内生成10 亿帧级别的数据，训练效率比业内头部公司高1000 倍。2025 年8 月公司发布灵巧手抓取仿真数据集DexonomySim，包含超过950 万条高质量抓取姿态，覆盖超1 万个物体与31 种常用抓握类型，涵盖人类抓握分类法中约94%的类型，是具身智能领域开源的最大规模灵巧手操作高质量合成数据集之一。公司完全基于合成数据进行预训练，联合北京智源人工智能研究院等发布了全球首个端到端具身抓取基础大模型GraspVLA，展现了七大卓越的泛化能力，包括高度、平面位置、物体类别、光照、干扰物、背景的泛化以及闭环能力。目前公司正在推进机器人在零售、取货、汽车产线场景的落地。
图表59：银河通用GraspVLA 使用全仿真数据预训练+真实数据微调的架构
来源：银河通用，国金证券研究所（2）光轮智能：深耕第一人称与仿真数据，客户资源顶尖光轮智能是聚焦第一人称视角与仿真合成数据的领先AI 基础设施供应商，与英伟达深度合作。公司为Isaac Newton提供大规模仿真合成数据，深度参与Newton 底层物理引擎的优化，形成深度共同开发关系。此外，光轮作为Omniverse行业深度研究扫码获取更多服务和Isaac Sim 的战略合作伙伴，主要通过数字资产制作提供高保真SimReady 仿真合成数据，并与英伟达联合打造Isaac Lab Arena 策略评估平台RoboFinals，包含100 个任务的任务评测集，已成为一个面向当下最先进VLA 系统的、覆盖全栈的统一基准。2026 年3 月公司完成10 亿元A++轮和A+++轮融资，成为全球首个具身智能数据独角兽公司。公司客户涵盖80%的领先AI 团队，包括谷歌DeepMind、Figure、智元、银河通用等全球头部科技企业与机器人公司，累计交付超30 万小时第一人称数据。
图表60：光轮智能SimReady 数字资产引擎助力仿真训练
来源：SimReady 官网，国金证券研究所光轮智能已通过EgoSuit 构建工业化量级的全球第一人称数据采集网络。公司在7 个国家、500 余个不同环境中执行过万种多样化任务，每周产出20,000 小时以上的示范数据。采集场景覆盖家庭与日常生活空间、商业与服务场景、制造车间、物流与仓储场地、各类户外与野外任务等，可扩展的多模态采集设备保证数据采集的丰富性，全球采集保证了地理、文化与任务类型上的多样性，从而支撑训练出能够在各种复杂且非结构化人类环境中稳定工作的通用机器人与世界模型。
图表61：光轮智能EgoSuit 可扩展多模态数据采集设备
来源：光轮智能公众号，国金证券研究所4.2.4 上市数据供应商：经验复用助力提升良率与效率数据供应商板块，主要的上市公司包括海天瑞声（A 股上市）、数据堂（新三板上市）和APPEN（澳洲上市）。数据采集公司在历史服务互联网、AI、智能驾驶过程中，形成了对提升数据采集良率和效率的丰富经验，上市公司近两年开启加码人形机器人数采布局，各家已开始形成批量订单。海天瑞声：AI 数据公司入局具身智能，聚焦模型训练行业深度研究扫码获取更多服务北京海天瑞声科技股份有限公司成立于2005 年，是我国最早从事AI 训练数据解决方案提供商之一。公司20 年深耕多模态、多语言数据采集、标注与治理领域，服务覆盖全球70 多个国家，为大模型、具身智能、智能驾驶等领域提供训练数据及定制化解决方案，全方位助推AI 前沿技术创新与全球化商业落地。近年来，公司持续拓展具身智能相关业务，围绕真实世界数据采集、多模态数据处理及质量管理等方向建设数据服务能力。目前海天瑞声参与了发起“100万小时超高质量真实数据计划”，相关数据将应用于机器人基础模型训练、世界模型构建及场景化应用开发等领域。公司公告显示，公司已与国内某头部具身厂商签署真机数据采集合约，并与多家头部具身厂商、科技大厂及地方政府启动订单对接，正稳步推进样例数据方案的设计与落地。2025 年8 月，海天瑞声携手石景山人形机器人数据训练中心成立具身智能数据训练场，深度布局具身智能产业。双方将以此为契机发挥各自优势，海天瑞声发挥其在人工智能数据资源、项目及技术优势，石景山人形机器人数据训练中心则凭借其在超轻量仿人机械臂研发的技术优势，围绕具身智能数据资源开发、数据训练中心建设及应用场景探索等方面展开深度合作。
图表62：石景山人形机器人数据
训练中心机器人展示上半身数采项目较多
图表63：石景山人形机器人数据训练中心25 年8 月成立
来源：北京日报，国金证券研究所来源：北京日报，国金证券研究所Appen:数采量已达5 万小时以上，效率持续提升Appen（澳鹏，ASX:APX）是1996 年创立、总部位于悉尼的全球AI 训练数据龙头，2015 年澳洲上市，人形机器人/具身智能（PhysicalAI）数据是其核心增长线，归属中国区“具身智能事业部”，依托自研RoboGo 平台，提供UMI 全身动捕、第一人称手部操作、机械臂遥操等多模态数据（含千小时级成品数据集），覆盖居家、工业、医疗等场景，为国内外人形机器人、灵巧手（如戴盟）及世界模型团队提供“视觉+力控+动作轨迹”的全栈数据服务。
图表64：澳鹏针对具身智能数采问题提出了多种优化方案
来源：Appen 官网，国金证券研究所行业深度研究扫码获取更多服务Appen 已在具身数据量的积累和效率提升上取得初步成果。（1）场景覆盖：依托澳鹏数采中心，Appen 在全球设有14个办公室；在全国多地累计覆盖真实家居户型1000+套，整合服装、食品、小家电等多领域工厂资源，每个厂区配备100+个可采集工位，并依托越南、马来西亚自有职场开展东南亚本地化部署。（2）数据采集：EGO 场景数据采集超50000小时；UMI 场景实现批量采集；遥操场景完成海外数据部署。（3）采集效率提升：UMI 入户数据设备利用率从60%提升至95%，有效日产能从3 小时提升至4.5 小时以上；EGO 场景单设备日均采集时长达10 小时以上，大幅缩短数据交付周期。
图表65：Appen 提供多种AI 应用场景数据
来源：Appen 官网，国金证券研究所数据堂：数据采集种类丰富，灵巧手、真机、EGO 等多路数据综合布局数据堂（831428）是国内老牌全栈AI 数据服务商，2010 年成立、2014 年新三板挂牌，为国家级专精特新小巨人企业。公司深耕AI 数据服务十余年，构建了“文-图-音-视”全模态数据能力，形成多模态采集、自动处理、质量评测、安全计算的全链条技术体系，自主研发“数加加Pro”标注平台，服务覆盖大模型、自动驾驶、智能制造、具身智能等核心赛道，客户涵盖头部科技企业与科研机构，是国内AI 数据供给的核心力量之一。公司前瞻布局人形机器人与具身智能数据赛道，在保定建成8000 ㎡实景数采工厂，搭建家居、厨房、工业、仓储等真实可交互场景，部署300 套灵巧手、上百台机械臂及惯性动捕、多视角RGB-D 等设备，形成“场内真机采集+场外EGO第一人称采集”双体系。截至2026 年6 月，已累计产出10 万小时第一人称（EGO）人-物互动数据（覆盖烹饪、清洁等场景）、5000 小时灵巧手遥操作数据（含抓取、装配等精细动作）、15 万段多模态真机操作序列（同步采集视觉、深度、关节、力控数据），另沉淀11.6 万组3D 手势数据与2.7 亿组3D 模型数据，规模化产能与高质量数据储备位居国内前列，深度赋能VLA 模型、世界模型及灵巧手控制算法训练数据。4.3 垂类应用：自有场景形成数据闭环，有望率先放量相较于通用人形机器人企业与第三方专业数据服务商，以亿嘉和、天奇银河为代表的垂类场景机器人企业依托自身深耕多年的实体产业赛道，依托线下实景作业场景与自建实训基地搭建原生数据采集闭环，无需依赖外部通用数据集，聚焦电力、汽车制造、锂电、工业运维等细分领域开展定向数据沉淀，是当前人形机器人产业中垂类落地最快、行业专用数据储备最充足的核心群体。我们预计由于垂类场景所需数据量较小，相比通用泛化场景机器人放量节奏会提前数年到来。
图表66：各垂直应用场景提供天然且封闭的数据
核心应用场景对应上市公司机器人应用及数采布局汽车制造天奇股份设工业数采中心，采汽车/锂电产线多模态数据埃夫特车载机器人落地，搭建汽车工业数据闭环体系瑞松科技深耕车企加工设备，积累工业作业多维数据电力巡检/电力作业亿嘉和电力机器人龙头，实景采集电力多模态作业数据行业深度研究扫码获取更多服务申昊科技全品类巡检机器人，持续积累电力运维数据煜邦电力空天巡检布局，采集输电设备缺陷及工况数据通用工业/园区巡检中控技术工业巡检机器人落地，构建设备巡检数据闭环埃斯顿工业 / 协作机器人龙头，iER.Cloud 数采 + SaaS 运维埃夫特车载机器人落地，大衍数据平台+ RaaS 数据闭环.拓斯达工业 / 人形机器人，拓星链 SaaS + 全链路数采闭环商超/商业服务亿嘉和商用机器人落地，采集商业空间作业环境数据康养陪伴/医疗服务盛视科技人形机器人布局陪伴场景，采集人机交互场景数据优必选仿真陪伴机器人京东订单量超5000 台，采集情感交互场景数据麦迪科技推出康养机器人，积累医疗康养多模态数据来源：各公司公告，各公司官网，国金证券研究所天奇银河：年产能已达千万条多模态数据天奇银河为天奇股份与银河通用于2025 年5 月设立的合资公司，聚焦工业级具身智能机器人解决方案，核心覆盖汽车制造、新能源锂电、工业物流等高壁垒垂类场景。公司依托天奇股份在高端装备与智能制造的长期积累，叠加银河通用在人形机器人本体与“银河星脑AstraBrain”大模型的技术能力，构建“场景—数据—模型—应用”闭环。天奇银河已开启数据定制交付。其江苏省具身智能工业数采中心自2025 年10 月投用以来，已交付企业定制数据订单30 万条，设计年产能约1000 万条工业多模态数据，为国内少数可实现百万级高质量工业场景数采的平台。数据来源均为长城汽车、丰田、富士康等真实工业产线，具备强场景适配性与稀缺性，已成为公司核心壁垒。
图表67：天奇银河聚焦工业场景建立了大规模数据采集中心
来源：天奇银河官网，国金证券研究所行业深度研究扫码获取更多服务五、投资建议数据是人形机器人为代表的物理AI 赛道最大的卡脖子领域，数据基建爆发供应链将深度受益。（1）数采设备及供应链：重点关注高ASP、好格局的赛道如相机、IMU、触觉传感器等，推荐奥比中光，建议关注芯动联科、华依科技、日盈电子等；（2）数据成本和质量有壁垒的数采公司：关注凡拓数创、尚品宅配、海天瑞声等；（3）垂类应用：关注细分赛道数据场景资源有壁垒的公司，关注亿嘉和、天奇股份等。六、风险提示（1）人形机器人发展进展不及预期的风险。人形机器人行业仍处于早期发展阶段，产业化进程具有一定的不确定性。若人形机器人本体在硬件可靠性、运动控制精度、场景泛化能力等方面迭代不及预期，或下游应用场景落地节奏放缓，则数据采集的需求增长将受到较大制约，相关公司的订单获取与业绩释放可能面临不及预期的风险。（2）数据采集技术路线剧烈变动的风险。当前数据采集领域正处于技术路线快速演进的阶段，遥操作、动作捕捉、第一人称视频采集与仿真合成数据等多种方案并存，且无本体化、人类中心式采集等新趋势持续涌现。各技术路线在成本、精度、效率和规模化潜力等方面各有优劣，尚未形成行业共识。若未来出现颠覆性的技术突破，或某一技术路线被快速淘汰，则已投入大量资金和人力布局现有路线的公司可能面临资产减值、前期研发投入无法收回的风险，行业竞争格局也可能因此发生较大变化。（3）相关公司主业发展不及预期的风险。数据采集领域的参与主体涵盖本体企业、动捕设备厂商、触觉传感器供应商、仿真平台服务商等多种类型，各公司业务模式与盈利路径存在较大差异。部分公司仍处于亏损或融资驱动阶段，尚未形成稳定的自我造血能力。若宏观经济环境变化导致下游客户资本开支缩减，或行业竞争加剧导致产品价格下行、毛利率承压，则相关公司的营收增长和盈利能力将受到较大负向影响，业绩的释放可能不及市场预期。行业深度研究扫码获取更多服务买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业深度研究扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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