投资要点
西南证券研究院分析师：李垚执业证号：S1250525060001电话：15618507501分析师：李艾莼执业证号：S1250525070004电话：17396222897行业相对指数表现数据来源：聚源数据股票家数行业总市值（亿元）12,074.3511,731.83行业市盈率TTM60.1沪深300 市盈率TTM14.2相关研究
1. 房地产行业周报（1.5-1.9）：一二手房
成交同环比双降，库存高位持稳(2026-01-12)
2. 房地产行业2026 年投资策略：地产筑
底分化，核心主线突围 (2026-01-08)
3. 房地产行业周报（12.22-12.26）：新
房成交环比大幅增长，土地供应与成交双降 (2025-12-29)
4. 房地产行业周报（12.15-12.19）：新
房成交环比大幅回升，二手房成交温和修复 (2025-12-21) 本周房地产行业表现较弱。本周（1.12-1.16），申万房地产板块下跌3.5%，跑输沪深300指数2.9pp（沪深300下跌0.6%）；交易额51869.8亿元，环比-7.1%。从个股涨跌幅来看，本周*ST 阳光、
大名城、
西藏城投等个股涨幅显著。华夏幸福、ST 中迪、
中国武夷等个股跌幅显著。 43 城新房成交面积同比-33.3%，环比-31.1%；14 城二手房成交面积同比-17.2%，环比-4.3%。截至1/16，1 月43 城新房累计成交面积同比-33.3%，环比12月-31.1%。其中，一线城市1月成交同比-38.9%，环比-17.3%。二线城市1 月成交同比-33.8%，环比-42.7%。三四线城市1 月成交同比-21.2%，环比+1.7%。截至1/16，1月14城二手房累计成交面积同比-17.2%，环比12月同期-4.3%。 17 城商品房库存面积环比持平，去化周期151.7 周；100 大中城市供应土地面积同比-2.6%，成交土地面积同比-41.4%。截至1/15，17 个重点城市商品房库存面积18824.9万平方米，较上周（1/8）环比持平，去化周期151.7周。上周（1.5-1.11），供应土地2198.8万平方米，同比-2.6%；供应均价858元/平方米，同比-42%；成交土地1503.1万平方米，同比-41.4%；土地成交金额189.1 亿元，同比-49.5%。上周土地成交楼面价1258 元，溢价率1.4%。 政策方面，1 月14 日，据财政部网站消息，财政部、税务总局、住房城乡建设部联合发布《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》。自2026年1 月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。 公司方面，
招商蛇口（001979.SZ）发布2025 年12月销售及近期购得土地使用权情况简报。2025年12月，公司实现签约销售面积97.72万平方米，实现签约销售金额258.44 亿元。2025 年1-12 月，公司累计实现签约销售面积716.12 万平方米，累计实现签约销售金额1960.09 亿元。 行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：
中国国贸（600007.SH）、
新城控股（601155.SH）、华润万象生活（1209.HK）；3）物企：保利物业（6049.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、
新大正（002968.SZ）。 风险提示：销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。-10%-3%4%12%19%26%25/125/325/525/725/925/1126/1房地产沪深300房地产行业周报（1.12-1.16）请务必阅读正文后的重要声明部分房地产行业周报（1.12-1.16）请务必阅读正文后的重要声明部分图 目 录图1：近一年申万地产板块相对沪深300 走势........................................................................................................................................ 1图2：本周涨幅显著个股 ................................................................................................................................................................................ 1图3：本周跌幅显著个股 ................................................................................................................................................................................ 1图4：43 城商品房成交面积（万方，MA7） ........................................................................................................................................... 2图5：14 城二手房成交面积（万方，MA7） ........................................................................................................................................... 2图6：17 城库存面积及去化周期 ................................................................................................................................................................. 3图7：一线城市库存面积及去化周期.......................................................................................................................................................... 3图8：二线城市库存面积及去化周期.......................................................................................................................................................... 3图9：三四线城市库存面积及去化周期 ..................................................................................................................................................... 3图10：100 大中城市商品房土地供应面积及供应均价 ......................................................................................................................... 4图11：100 大中城市商品房土地成交面积与成交金额 ......................................................................................................................... 4图12：100 大中城市商品房成交土地楼面价及溢价率 ......................................................................................................................... 4图13：100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率 ......................................................................................................................... 4表 目 录表1：重点关注公司盈利预测与评级.......................................................................................................................................................... 7房地产行业周报（1.12-1.16）请务必阅读正文后的重要声明部分
1 行情回顾
本周（1.12-1.16），申万房地产板块下跌3.5%，跑输沪深300 指数2.9pp（沪深300下跌0.6%）；交易额51869.8 亿元，环比-7.1%。从个股涨跌幅来看，本周*ST 阳光、大名城、西藏城投等个股涨幅显著。华夏幸福、ST 中迪、中国武夷等个股跌幅显著。图1：近一年申万地产板块相对沪深300 走势数据来源：ifind，西南证券整理图2：本周涨幅显著个股图3：本周跌幅显著个股数据来源：ifind，西南证券整理数据来源：ifind，西南证券整理-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%房地产沪深30010.16%8.75%5.01% 4.73% 4.71%4.14% 4.01% 4.00% 3.81% 3.55%0%2%4%6%8%10%12%-8.44% -8.85% -9.26% -9.42% -10.40% -11.04%-13.90%-15.84% -16.72%-29.78%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%房地产行业周报（1.12-1.16）请务必阅读正文后的重要声明部分
2 基础数据
43 城新房成交面积同比-33.3%，环比-31.1%。截至1/16，1 月43 城新房累计成交面积同比-33.3%，环比12 月-31.1%。其中，一线城市1 月成交同比-38.9%，环比-17.3%。二线城市1 月成交同比-33.8%，环比-42.7%。三四线城市1 月成交同比-21.2%，环比+1.7%。图4：43 城商品房成交面积（万方，MA7）数据来源：wind，西南证券整理注：43 城包括一线城市（北京、上海、广州、深圳），二线城市（杭州、南京、武汉、成都、青岛、苏州、济南、宁波、佛山、东莞、惠州、南宁），三四线城市（扬州、韶光、江阴、嘉兴、温州、金华、泉州、柳州、绍兴、台州、常德、江门、莆田、肇庆、泰安、芜湖、宝鸡、舟山、池州、海门、宿州、玉林、龙岩、娄底、荆门、云浮、吉安）。14 城二手房成交面积同比-17.2%，环比-4.3%。截至1/16，1 月14 城二手房累计成交面积同比-17.2%，环比12 月同期-4.3%。图5：14 城二手房成交面积（万方，MA7）数据来源：wind，西南证券整理注：14 城包括北京、深圳、杭州、成都、青岛、厦门、南宁、苏州、南京、东莞、扬州、佛山、金华和江门。01/0101/1501/2902/1202/2603/1103/2504/0804/2205/0605/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/0710/2111/0411/1812/0212/1612/3001/0101/1501/2902/1202/2603/1103/2504/0804/2205/0605/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/0710/2111/0411/1812/0212/1612/30房地产行业周报（1.12-1.16）请务必阅读正文后的重要声明部分17 城商品房库存面积环比持平，去化周期151.7 周。截至1/15，17 个重点城市商品房库存面积18824.9 万平方米，较上周（1/8）环比持平，去化周期151.7 周。其中，一线城市库存面积8184.3 万平方米，环比+0.2%，去化周期为117.8 周；二线城市库存面积7532.1万平方米，环比-0.1%，去化周期为176.6 周；三四线城市库存面积3108.4 万平方米，环比+0.2%，去化周期为260.8 周。图6：17 城库存面积及去化周期图7：一线城市库存面积及去化周期数据来源：wind，西南证券整理注：17 城包括一线城市（北京、上海、广州、深圳），二线城市（杭州、南京、南宁、福州、厦门、宁波、苏州），三四线城市（江阴、温州、泉州、莆田、宝鸡、东营）。数据来源：wind，西南证券整理图8：二线城市库存面积及去化周期图9：三四线城市库存面积及去化周期数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理100 大中城市供应土地面积同比-2.6%，成交土地面积同比-41.4%。上周（1.5-1.11），供应土地2198.8万平方米，同比-2.6%；供应均价858元/平方米，同比-42%；成交土地1503.1万平方米，同比-41.4%；土地成交金额189.1 亿元，同比-49.5%。上周土地成交楼面价1258元，溢价率1.4%。其中，一线城市、二线城市和三四线城市溢价率分别为0%、0.5%、2.2%。18500186001870018800189001900019100192002025/1/232025/2/132025/3/62025/3/272025/4/172025/5/82025/5/292025/6/192025/7/102025/7/312025/8/212025/9/112025/10/22025/10/232025/11/132025/12/42025/12/252026/1/15合计库存面积（万平）-左轴合计去化周期（周）-右轴2025/1/232025/2/132025/3/62025/3/272025/4/172025/5/82025/5/292025/6/192025/7/102025/7/312025/8/212025/9/112025/10/22025/10/232025/11/132025/12/42025/12/252026/1/15一线城市库存面积（万平）-左轴一线城市去化周期（周）-右轴2025/1/232025/2/132025/3/62025/3/272025/4/172025/5/82025/5/292025/6/192025/7/102025/7/312025/8/212025/9/112025/10/22025/10/232025/11/132025/12/42025/12/252026/1/15二线城市库存面积（万平）-左轴二线城市去化周期（周）-右轴2025/1/232025/2/132025/3/62025/3/272025/4/172025/5/82025/5/292025/6/192025/7/102025/7/312025/8/212025/9/112025/10/22025/10/232025/11/132025/12/42025/12/252026/1/15三四线城市库存面积（万平）-左轴三四线城市去化周期（周）-右轴房地产行业周报（1.12-1.16）请务必阅读正文后的重要声明部分图10：100 大中城市商品房土地供应面积及供应均价图11：100 大中城市商品房土地成交面积与成交金额数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理图12：100 大中城市商品房成交土地楼面价及溢价率图13：100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理
3 行业及公司动态
3.1 行业政策动态跟踪1 月11 日，三亚市住建局发布《三亚市商品房资金监管暂行办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见，要求现售项目全部销售资金纳入基本存款账户，与预售资金监管账户并轨管理，意见反馈截止2 月5 日。（观点网）1 月12 日消息，近日，湖北省咸宁市住新局、市财政局、市人社局、市资建局 、市卫健委、市商务局六部门联合印发《关于进一步促进市城区房地产市场平稳健康发展若干措施》，公告显示，2026 年在咸宁城区购买90 平方米以上新建商品住房的家庭，可依据不同条件享受多项补贴，最高可享受15 万元的政府补贴。（观点网）1 月13 日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍《固体废物综合治理行动计划》有关情况。住建部城市建设司司长胡子健表示，将建筑垃圾分类处理费用纳入工程造价，建立省级统筹城市负总责机制，强化运输与末端处置监管。（观点网）10000120002025/1/192025/2/92025/3/22025/3/232025/4/132025/5/42025/5/252025/6/152025/7/62025/7/272025/8/172025/9/72025/9/282025/10/192025/11/92025/11/302025/12/212026/1/11土地供应面积（万平）-左轴土地供应均价（元/平）-右轴2025/1/192025/2/92025/3/22025/3/232025/4/132025/5/42025/5/252025/6/152025/7/62025/7/272025/8/172025/9/72025/9/282025/10/192025/11/92025/11/302025/12/212026/1/11土地成交面积（万平）-左轴土地成交金额（亿元）-右轴0%5%10%15%20%25%2025/1/192025/2/92025/3/22025/3/232025/4/132025/5/42025/5/252025/6/152025/7/62025/7/272025/8/172025/9/72025/9/282025/10/192025/11/92025/11/302025/12/212026/1/11楼面价（元/平方米）-左轴溢价率-右轴0%10%20%30%40%50%60%70%80%2025/1/192025/2/92025/3/22025/3/232025/4/132025/5/42025/5/252025/6/152025/7/62025/7/272025/8/172025/9/72025/9/282025/10/192025/11/92025/11/302025/12/212026/1/11一线溢价率二线溢价率三四线溢价率房地产行业周报（1.12-1.16）请务必阅读正文后的重要声明部分1 月13 日，《银川市关于促进房地产市场平稳健康发展若干措施》正式施行，《措施》从土地保障、规划设计、住房品质、政策支持、保障供应、促销激励、权益保障、市场监管八个方面精准施策，全力推动房地产市场平稳健康发展。（观点网）1 月13 日，监管部门对房地产融资协调机制下发最新政策指导，允许已入白名单的房企项目在原贷款行展期，但需提供足值抵押物，六成机构视抵押物估值为融资落地最大难点。（观点网）1 月14 日，据财政部网站消息，财政部、税务总局、住房城乡建设部联合发布《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》。自2026 年1 月1 日至2027 年12 月31 日，对出售自有住房并在现住房出售后1 年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。（观点网）3.2 公司动态跟踪
保利发展（600048.SH）发布2025 年度向特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）。公司本次发行的募集资金拟用于上海、杭州、广州和佛山等城市的9 个房地产开发项目，可有效满足项目的开发建设资金需求，保障施工和交付进度，共同维护房地产市场稳定。本次可转债拟发行数量为不超过5000.00 万张（含本数），发行总额不超过500000.00万元（含本数），本次可转债每张面值100 元人民币，按面值发行，期限为发行之日起六年。
天健集团（000090.SZ）发布2026 年度第一期超短期融资券发行情况公告。债券简称：26 天健集SCP001，债券代码：012680102，期限：270 天，实际发行总额：4 亿元，发行价100 元/百元面值，发行利率：1.76%。
衢州发展（600208.SH）发布关于发行股份购买资产事项的进展公告。公司拟通过发行股份方式购买广东先导稀材股份有限公司等先导电子科技股份有限公司48 名股东合计持有的先导电科95.4559%股份，同时拟向不超过35 名特定投资者发行股票募集配套资金。本次交易预计不构成重大资产重组。截止本公告披露日，公司及有关各方正在积极推进本次交易相关工作。
天地源（600665.SH）发布关于公开挂牌转让下属子公司股权的公告。天地源股份有限公司下属全资子公司西安天地源房地产开发有限公司拟通过国有资产交易平台转让其持有的陕西深宝水电开发有限责任公司51%股权，同时，交易对方受让西安天地源应收深宝水电4605.55 万元债权。根据资产评估报告，挂牌底价拟确定为4853.40 万元。本次转让最终价格以国有资产交易平台的挂牌成交价格为准。本次交易不构成重大资产重组。招商蛇口（001979.SZ）发布2025 年12 月销售及近期购得土地使用权情况简报。2025年12 月，公司实现签约销售面积97.72 万平方米，实现签约销售金额258.44 亿元。2025年1-12 月，公司累计实现签约销售面积716.12 万平方米，累计实现签约销售金额1960.09亿元。华侨城Ａ（000069.SZ）发布2025 年12 月主要业务经营情况公告。2025 年12 月，公司实现合同销售面积13.5 万平方米，同比减少20%，环比11 月增加56%；合同销售金额19.9 亿元，同比减少31%，环比11 月增加66%。2025 年1-12 月，公司累计实现合同销售面积120.6 万平方米，同比减少30%；合同销售金额177.3 亿元，同比减少33%。2025 年12 月，公司无新增土地情况。房地产行业周报（1.12-1.16）请务必阅读正文后的重要声明部分
首开股份（600376.SH）发布2025 年12 月份销售情况简报。2025 年12 月，公司共实现签约面积16.49 万平方米、签约金额18.56 亿元。其中：1）公司及控股子公司共实现签约面积7.17 万平方米（含地下车库等）,签约金额12.18 亿元。2）公司合作项目共实现签约面积9.32 万平方米（含地下车库等）,签约金额6.38 亿元。2025 年1-12 月，公司共实现签约面积125.72 万平方米、签约金额178.45 亿元。自发布2025 年11 月销售简报以来，公司没有新增土地储备。
城投控股（600649.SH）发布2025 年第四季度主要房产项目经营数据简报。2025 年第四季度，公司新增竣工面积169592 平方米，无新增开工面积。2025 年第四季度，公司实现签约销售面积18487 平方米，同比减少67.45%；实现签约销售金额231830 万元，同比减少71.41%。2025 年第四季度，公司出租房地产的建筑面积约57.98 万平方米，已出租经营面积约38.83 万平方米，实现租赁现金流入约12972 万元。
黑牡丹（600510.SH）发布2025 年第四季度房地产经营情况简报。2025 年第四季度末，公司未开工的土地面积22.52 万平方米，计容建筑面积不超过50.06 万平方米。2025 年第四季度，未有新开工项目；无新增竣工面积。2025 年第四季度，实现签约面积3.24 万平方米，同比减少82.17%；实现签约金额人民币41773.97 万元，同比减少71.05%。截至2025年12 月31 日，公司房地产出租面积为24.65 万平方米，2025 年第四季度取得租金收入为人民币1426.02 万元。
绿地控股（600606.SH）发布关于2025 年第四季度房地产经营情况简报。2025 年10-12月，公司新开工项目9.4 万平方米,比去年同期减少33.33%；完成竣工备案面积209.9 万平方米，比去年同期减少50.39%。2025 年1-12 月，公司完成新开工面积58.5 万平方米，比去年同期减少52.90%，完成竣工备案面积591.3 万平方米，比去年同期减少45.10%。2025年10-12 月，公司实现合同销售面积259.8 万平方米，比去年同期增加45.46%；实现合同销售金额204.59 亿元，比去年同期增加30.58%。2025 年1-12 月，公司实现合同销售面积797.2 万平方米，比去年同期增加21.90%；实现合同销售金额680.99 亿元，比去年同期增加6.53%。新城控股（601155.SH）发布2025 年12 月份及第四季度经营简报。12 月份公司实现合同销售金额约13.54 亿元，比上年同期下降57.80%；销售面积约18.43 万平方米，比上年同期下降51.34%。1-12 月公司累计实现合同销售金额约192.70 亿元，比上年同期下降52.03%；累计合同销售面积约253.58 万平方米，比上年同期下降52.94%。12 月份公司实现商业运营总收入约12.38 亿元，比上年同期增长6.44%；1-12 月公司累计实现商业运营总收入约140.90 亿元，比上年同期增长10.00%。房地产行业周报（1.12-1.16）请务必阅读正文后的重要声明部分
4 投资建议
行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：中国国贸（600007.SH）、新城控股（601155.SH）、华润万象生活（1209.HK）；3）物企：保利物业（6049.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、新大正（002968.SZ）。表1：重点关注公司盈利预测与评级股票代码股票名称当前价格EPS（元）PE2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E1109.HK华润置地26.303.593.743.944.137.337.036.676.370960.HK龙湖集团8.40持有1.511.011.021.035.578.328.248.16600007.SH中国国贸19.42持有1.251.291.321.3415.5415.0514.7114.496049.HK保利物业29.612.662.873.153.3711.1310.329.408.791209.HK华润万象生活38.161.591.842.092.3424.0020.7418.2616.312669.HK中海物业4.240.460.50.540.599.228.487.867.192602.HK万物云17.220.981.11.231.3917.5715.6514.0012.39002968.SZ新大正12.960.50.530.620.7325.9224.4520.9017.75601155.SH新城控股14.460.330.380.470.5743.8238.0530.7725.37数据来源：wind，西南证券（注：以人民币为单位，截止2026 年01 月16 日收盘价）
5 风险提示
销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。房地产行业周报（1.12-1.16）请务必阅读正文后的重要声明部分