核心观点
◼新房成交面积环比增速由负转正，因去年同期是春节，同比增速大幅提升。40 个城市新房成交面积178.1 万平，环比上升15.9%，同比上升240.1%，同比增速较上周提升279.3 个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为21.6%、21.5%、0.4%，同比增速分别为487.2%、196.5%、145.8%，同比增速较上周分别提升511.1、235.8、200.9 个百分点。◼二手房成交面积环比由正转负，因去年同期是春节，同比增幅扩大。18 个城市二手房成交面积179.9 万平，环比降低5.6%，同比上升793.2%，同比增幅较上周扩大775.1 个百分点。一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-0.6%、-7.4%、-6.9%，同比增速分别为1121.4%、864.9%、359.4%，同比增速较上周分别提升1092.7、853.4、349.4 个百分点。◼新房库存面积环比上升、同比下降；去化周期环比下降、同比上升。12 个城市新房库存面积11316 万平，环比增速为0.2%，同比增速为-5.9%；去化周期17.6 个月，环比下降0.05 个月，同比上升4.6 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为18.3、14.2、65.1 个月，一、三四线城市环比分别下降0.2、3.2 个月，二线城市环比上升0.1 个月，一、二、三四线城市同比分别上升4.2、4.1、29.0个月。◼土地市场同环比均量价齐跌；溢价率同环比均上升。百城全类型成交土地规划建面651.2 万平，环比下降40.0%，同比下降56.0%；成交总价99.1 亿元，环比下降40.2%，同比下降78.0%；楼面均价1522 元/平，环比下降0.5%，同比下降50.1%；溢价率3.6%，环比上升2.8 个百分点，同比上升1.9 个百分点。◼房企国内债券发行量环比下降。房地产行业国内债券总发行量72.4 亿元，环比下降34.7%。总偿还量83.2 亿元，环比下降56.5%，同比上升89.5%（前值：269.7%）；净融资额-10.8 亿元。◼板块相对收益有所下降。房地产行业绝对收益为-2.2%，较上周下降7.4pct，相对收益（相对沪深300）为-2.3%，较上周下降8.1pct。房地产板块PE 为26.25X，较上周下降0.05X。政策◼1）根据上交所官网，1 月29 日-30 日，已有8 只商业不动产REITs 申报至交易所（分别为华安锦江商业、中金唯品会商业、汇添富上海地产商业、国泰海通砂之船商业、华安
陆家嘴商业、华夏凯德商业、华夏银泰百货商业、华夏
保利发展商业不动产REITs），预计募集总额314.7 亿元，涵盖酒店、写字楼与配套商业、奥特莱斯、购物中心、服务式公寓等多种商业业态，原始权益人有保利发展、上海地产、陆家嘴、凯德投资、银泰百货、锦江国际、唯品会、砂之船（西安）。2）根据财联社报道，多家房企目前已经不被监管部分要求每月上报“三条红线”指标，不过部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标。2020 年8 月，监管部门为控制房企有息负债规模，对房企设置了融资“三条红线”，不过近几年基本已经不被提及。投资建议◼我们认为，当前房地产行业仍然面临一定压力。当前防范地产及相关风险仍是首位，市场的惯性下滑及不断蔓延的看跌预期也可能会倒逼政策尽快出台。我们预计，2026 年一季度末可能会有适当的政策调整。若政策思路清晰，调整有力，二季度开始市场下行幅度或出现收窄。2026 年板块具有一定配置价值。地产从标的来看，一方面，适配核心城市、户型、产品力需求的房企或更具备α 属性，在传统的开发赛道走出重围；另一方面，在“新消费”主导的商业地产赛道中，提前布局新业态、新模式、新场景的商业地产公司更具优势。◼现阶段我们建议关注三条主线：1）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：华润置地、
滨江集团、
招商蛇口、越秀地产、建发国际集团。2）从2024 年以来在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。3）积极探索新消费时代下的新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、
大悦城、
百联股份。风险提示：◼政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。房地产行业周报图表1. 40 个城市新房成交套数为1.8 万套，环比上升14.0%，同比上升294.3% . 6图表2. 新房成交面积为178.1 万平方米，环比上升15.9%，同比上升240.1% ..... 6图表3. 一、二、三四线城市新房成交套数环比增速分别为10.7%、17.5%、12.7% ................................................................................................................................. 6图表4. 一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为21.6%、21.5%、0.4% ................................................................................................................................... 6图表5. 一、二、三四线城市新房成交套数同比增速分别为514.3%、238.3%、243.0% ............................................................................................................................... 6图表6. 一、二、三四线城市新房成交面积同比增速分别为487.2%、196.5%、145.8% ............................................................................................................................... 6图表7. 12 个城市新房库存套数为137.5 万套，环比增速为0.1%，同比增速为-9.4% ................................................................................................................................... 7图表8. 一、二、三四线城市新房库存套数环比增速分别为0.2%、0.1%、1.0% .. 7图表9. 一、二、三四线城市新房库存套数同比增速分别为-9.8%、-10.8%、2.3% ................................................................................................................................... 7图表10. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为17.2、14.1、78.9 个月 ........................................................................................................................................ 7图表11. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期环比增速分别为-0.8%、1.4%、-4.4% ..................................................................................................................... 7图表12. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期同比增速分别为15.4%、25.8%、90.6% .................................................................................................................. 7图表13. 12 个城市新房库存面积为11316 万平方米，环比增速为0.2%，同比增速为-5.9% .............................................................................................................................. 8图表14. 一、二、三四线城市新房库存面积环比增速分别为0.1%、0.2%、1.0% 8图表15. 一、二、三四线城市新房库存面积同比增速分别为-7.5%、-5.1%、4.1% ................................................................................................................................... 8图表16. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为18.3、14.2、65.1 个月 ........................................................................................................................................ 8图表17. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期环比增速分别为-1.2%、1.0%、-4.7% ..................................................................................................................... 8图表18. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期同比增速分别为29.3%、39.8%、80.4% .................................................................................................................. 8图表19. 18 个城市二手房成交套数为2.0 万套，环比下降2.0%，同比上升795.0% ............................................................................................................................... 9图表20. 18 个城市二手房成交面积为179.9 万平方米，环比下降5.6%，同比上升793.2% ............................................................................................................................... 9图表21. 一、二、三四线城市二手房成交套数环比增速分别为-0.1%、-1.3%、-6.8% ................................................................................................................................... 9图表22. 一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别-0.6%、-7.4%、-6.9% ................................................................................................................................... 9房地产行业周报图表23. 一、二、三四线城市二手房成交套数同比增速分别为1180.2%、729.1%、407.8% .............................................................................................................. 9图表24. 一、二、三四线城市二手房成交面积同比增速分别为1121.4%、864.9%、359.4% .............................................................................................................. 9图表25.百城成交土地规划建筑面积为651.2 万平方米，环比下降40.0%，同比下降56.0% .......................................................................................................................... 10图表26. 百城成交土地总价为99.1 亿元，环比下降40.2%，同比下降78.0% ..... 10图表27. 百城成交土地楼面均价为1521.5 元/平，环比下降0.5%，同比下降50.1% ............................................................................................................................... 10图表28. 百城成交土地溢价率为3.6%，环比上升2.8 个百分点，同比上升1.9 个百分点 .............................................................................................................................. 10图表29. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为-21.4%、-73.0%、-8.4% ................................................................................................................. 11图表30. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积同比增速分别为151.2%、-74.5%、-53.0% ............................................................................................................... 11图表31. 一、二、三线城市成交土地总价环比增速分别为79.9%、-57.3%、-12.5% ............................................................................................................................... 11图表32. 一、二、三线城市成交土地总价同比增速分别为-85.3%、-76.2%、-77.5% ............................................................................................................................... 11图表33. 一、二、三线城市成交土地楼面均价环比增速分别为128.7%、58.0%、-4.6% ................................................................................................................................ 11图表34. 一、二、三线城市成交土地楼面均价同比增速分别为-94.2%、-6.5%、-52.1% ............................................................................................................................... 11图表35. 一、二、三线城市平均土地溢价率分别为0.0%、1.4%、4.6% .............. 11图表36. 百城成交住宅土地规划建筑面积为102.3 万平方米，环比下降24.0%，同比下降78.4% .............................................................................................................. 12图表37. 百城成交住宅土地总价为52.5 亿元，环比下降50.9%，同比下降84.1% ............................................................................................................................... 12图表38. 百城成交住宅土地楼面均价为5133.3 元/平方米，环比下降35.3%，同比下降26.4% .................................................................................................................. 12图表39. 百城成交住宅类用地溢价率为4.5%，环比上升4.5 个百分点，同比上升0.8 个百分点 .................................................................................................................... 12图表40. 二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积环比增速分别为-14.4%、-35.6% ............................................................................................................... 12图表41. 二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积同比增速分别为-52.3%、-88.1% ............................................................................................................... 12图表42. 二、三线城市住宅成交土地总价环比增速分别为-53.8%、-43.5% ......... 13图表43. 二、三线城市住宅成交土地总价同比增速分别为-76.8%、-88.4% ......... 13图表44. 二、三线城市住宅成交楼面均价环比增速分别为-46.0%、-12.3% ......... 13图表45. 二、三线城市住宅成交楼面均价同比增速为-51.5%、-3.0% ................... 13图表46. 二、三线城市住宅类成交土地溢价率分别为3.7 %、5.9% ...................... 13图表47. 2026 年第5 周大事件 ...................................................................................... 14房地产行业周报图表48. 房地产行业绝对收益为-2.2%，较上周下降7.4 个百分点 ........................ 15图表49. 房地产行业相对沪深300 收益为-2.3%，较上周下降8.1 个百分点 ........ 15图表50. 房地产板块PE 为26.25X，较上周下降0.05X ........................................... 16图表51. A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为
新城控股、招商蛇口、滨江集团 ....... 16图表52. 港股涨跌幅靠前的三家公司依次为中国金茂、旭辉控股集团、融创中国.......................................................................................................................................... 16图表53. 2026 年第5 周（1 月24 日-1 月30 日）重点公司公告汇总 ...................... 17图表54. 2026 年第5 周房地产行业国内债券总发行量为72.4 亿元，环比下降34.7% ............................................................................................................................... 18图表55. 2026 年第5 周国内债券总偿还量为83.2 亿元，环比下降56.5%，同比上升89.5% ..................................................................................................................... 18图表56. 2026 年第5 周房地产行业国内债券净融资额为-10.8 亿元 ........................ 18图表57. 本周债券发行量最大的房企为绿地集团、中海宏洋地产、MEL，发行量分别为10.0、10.0、8.1 亿元 ......................................................................................... 19图表58. 本周债券偿还量最大的房企为
首开股份、美的置业、保利发展，偿还量分别为21.0、14.4、9.0 亿元 ......................................................................................... 20图表59. 报告中提及上市公司估值表 .......................................................................... 21图表60. 城市数据选取清单 .......................................................................................... 23房地产行业周报1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪本周（第5 周：1 月24 日-1 月30 日）相比于上周，新房成交面积同环比均由负转正；二手房成交面积环比由正转负、同比增幅扩大；新房库存面积环比由负转正、同比降幅收窄；一、三四线城市新房库存面积去化周期环比下降、同比上升，二线城市新房库存面积去化周期同环比均上升。1.1 重点城市新房成交情况跟踪本周40 个城市新房成交套数为1.8 万套，环比上升14.0%、环比由负转正，同比上升294.3%、同比由负转正；新房成交面积为178.1 万平方米，环比上升15.9%、环比由负转正，同比上升240.1%、同比由负转正。分城市能级来看，一、二、三四线城市新房成交套数分别为0.5、0.7、0.6 万套，环比增速分别为10.7%、17.5%、12.7%，同比增速分别为514.3%、238.3%、243.0%。一、二、三四线城市新房成交面积分别为49.4、87.5、41.2 万平方米，环比增速分别为21.6%、21.5%、0.4%，同比增速分别为487.2%、196.5%、145.8%。图表1. 40 个城市新房成交套数为1.8 万套，环比上升14.0%，同比上升294.3%图表2. 新房成交面积为178.1 万平方米，环比上升15.9%，同比上升240.1%图表3. 一、二、三四线城市新房成交套数环比增速分别为10.7%、17.5%、12.7%图表4. 一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为21.6%、21.5%、0.4%图表5. 一、二、三四线城市新房成交套数同比增速分别为514.3%、238.3%、243.0%图表6. 一、二、三四线城市新房成交面积同比增速分别为487.2%、196.5%、145.8%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周40城新房成交套数及增速40个城市新房成交套数（万套）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周第51周第5周第11周第17周第23周第29周第35周第41周第47周第1周40城新房成交面积及增速40个城市新房成交面积（万平方米）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市新房成交套数环比增速一线城市新房成交套数环比二线城市新房成交套数环比三四线城市新房成交套数环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市新房成交面积环比增速一线城市新房成交面积环比二线城市新房成交面积环比三四线城市新房成交面积环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市新房成交套数同比增速一线城市新房成交套数同比二线城市新房成交套数同比三四线城市新房成交套数同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周各能级城市新房成交面积同比增速一线城市新房成交面积同比二线城市新房成交面积同比三四线城市新房成交面积同比房地产行业周报1.2 重点城市新房库存情况跟踪12 个城市新房库存套数为137.5 万套，环比增速为0.1%，同比增速为-9.4%，一、二、三四线城市新房库存套数分别为55.0、77.9、4.7 万套，环比增速分别为0.2%、0.1%、1.0%，同比增速分别为-9.8%、-10.8%、2.3%。四座一线城市北京、上海、广州、深圳的新房库存套数分别为30.4、6.3、13.6、4.8万套，北京、上海、广州、深圳的环比增速分别为0.7%、0.2%、-0.9%、-0.4%，北京、上海、广州、深圳的同比增速分别为-13.6%、-0.1%、-2.3%、-15.3%。在新房库存套数去化周期方面，12 个城市新房库存套数去化周期为17.2 个月，环比下降0.05 个月，同比上升2.8 个月。一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为17.2、14.1、78.9 个月，一线、三四线城市环比分别下降0.1、3.6 个月、二线城市环比上升0.2 个月，一、二、三四线城市同比分别上升2.3、2.9、37.5 个月。四座一线城市北京、上海、广州、深圳的新房库存套数去化周期分别为37.6、6.9、10.7、23.3 个月，上海、深圳环比分别上升0.1、0.4 个月，北京、广州环比分别下降0.8、0.3 个月，北京、上海、广州、深圳同比分别上升4.6、0.5、0.6、14.7 个月。图表7. 12 个城市新房库存套数为137.5 万套，环比增速为0.1%，同比增速为-9.4%图表8. 一、二、三四线城市新房库存套数环比增速分别为0.2%、0.1%、1.0%图表9. 一、二、三四线城市新房库存套数同比增速分别为-9.8%、-10.8%、2.3%图表10. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为17.2、14.1、78.9 个月图表11. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期环比增速分别为-0.8%、1.4%、-4.4%图表12. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期同比增速分别为15.4%、25.8%、90.6%-100%0%100%200%300%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周12个城市新房库存套数及增速12个城市新房库存套数（万套）环比同比-10%-5%0%5%10%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存套数环比增速一线城市新房库存套数环比二线城市新房库存套数环比三四线城市新房库存套数环比-100%-50%0%50%100%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存套数同比增速一线城市新房库存套数同比二线城市新房库存套数同比三四线城市新房库存套数同比第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存套数去化周期一线城市新房库存套数去化周期（月）二线城市新房库存套数去化周期（月）三四线城市新房库存套数去化周期（月）-20%0%20%40%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存套数去化周期环比一线城市新房库存套数去化周期环比二线城市新房库存套数去化周期环比三四线城市新房库存套数去化周期环比-100%-50%0%50%100%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存套数去化周期同比一线城市新房库存套数去化周期同比二线城市新房库存套数去化周期同比三四线城市新房库存套数去化周期同比房地产行业周报12 个城市新房库存面积为11316 万平方米，环比增速为0.2%，同比增速为-5.9%。一、二、三四线城市新房库存面积分别为5914、4826、576 万平米，一、二、三四线城市环比增速分别为0.1%、0.2%、1.0%，同比增速分别为-7.5%、-5.1%、4.1%。在新房库存面积去化周期方面，12 个城市新房库存面积去化周期为17.6 个月，环比下降0.05 个月，同比上升4.6 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为18.3、14.2、65.1 个月，一、三四线城市环比分别下降0.2、3.2 个月，二线城市环比上升0.1 个月，一、二、三四线城市同比分别上升4.2、4.1、29.0 个月。图表13. 12 个城市新房库存面积为11316 万平方米，环比增速为0.2%，同比增速为-5.9%图表14. 一、二、三四线城市新房库存面积环比增速分别为0.1%、0.2%、1.0%图表15. 一、二、三四线城市新房库存面积同比增速分别为-7.5%、-5.1%、4.1%图表16. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为18.3、14.2、65.1 个月图表17. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期环比增速分别为-1.2%、1.0%、-4.7%图表18. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期同比增速分别为29.3%、39.8%、80.4%1.3 重点城市二手房成交情况跟踪本周18 个城市二手房成交套数为2.0 万套，环比下降2.0%，同比上升795.0%；成交面积为179.9 万平方米，环比下降5.6%，同比上升793.2%。从各城市能级来看，一、二、三四线城市二手房成交套数分别为0.5、1.1、0.3 万套，环比增速分别为-0.1%、-1.3%、-6.8%，同比增速分别为1180.2%、729.1%、407.8%；一、二、三四线城市成交面积分别为49.0、93.3、37.6 万平方米，一、二、三四线城市环比增速分别为-0.6%、-7.4%、-6.9%，同比增速分别为1121.4%、864.9%、359.4%。-5.0%-3.0%-1.0%1.0%3.0%5.0%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存面积环比增速一线城市新房库存面积环比二线城市新房库存面积环比三四线城市新房库存面积环比-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存面积同比增速一线城市新房库存面积同比二线城市新房库存面积同比三四线城市新房库存面积同比第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存面积去化周期一线城市新房库存面积去化周期（月）二线城市新房库存面积去化周期（月）三四线城市新房库面积数去化周期（月）-25.0%-5.0%15.0%35.0%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存面积去化周期环比一线城市新房库面积数去化周期环比二线城市新房库面积数去化周期环比三四线城市新房库面积数去化周期环比-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存面积去化周期同比一线城市新房库面积数去化周期同比二线城市新房库面积数去化周期同比三四线城市新房库面积数去化周期同比房地产行业周报图表19. 18 个城市二手房成交套数为2.0 万套，环比下降2.0%，同比上升795.0%图表20. 18 个城市二手房成交面积为179.9 万平方米，环比下降5.6%，同比上升793.2%图表21. 一、二、三四线城市二手房成交套数环比增速分别为-0.1%、-1.3%、-6.8%图表22. 一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别-0.6%、-7.4%、-6.9%图表23. 一、二、三四线城市二手房成交套数同比增速分别为1180.2%、729.1%、407.8%图表24. 一、二、三四线城市二手房成交面积同比增速分别为1121.4%、864.9%、359.4%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周18城二手房成交套数及增速18个城市二手房成交套数（万套）环比同比-100%0%100%200%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周18城二手房成交面积及增速18个城市二手房成交面积（万平方米）环比同比房地产行业周报
2 百城土地市场跟踪
土地市场方面，我们选取2026 年第4 周 (1 月19 日-1 月25 日)的数据，土地市场同环比均量价齐跌。从城市能级来看，一线城市环比量跌价涨、同比量涨价跌，二线城市环比量跌价涨、同比量价齐跌，三线城市同环比均量价齐跌；一线城市溢价率环比增速不变、同比下降，二线城市溢价率同环比均下降，三线城市溢价率同环比均上升。2.1 百城成交土地（全类型）市场情况跟踪百城全类型成交土地规划建筑面积为651.2 万平方米，环比下降40.0%，同比下降56.0%；成交土地总价为99.1 亿元，环比下降40.2%，同比下降78.0%；成交土地楼面均价为1521.5 元/平，环比下降0.5%，同比下降50.1%；百城成交土地溢价率为3.6%，环比上升2.8 个百分点，同比上升1.9 个百分点。图表25.百城成交土地规划建筑面积为651.2 万平方米，环比下降40.0%，同比下降56.0%图表26. 百城成交土地总价为99.1 亿元，环比下降40.2%，同比下降78.0%图表27. 百城成交土地楼面均价为1521.5 元/平，环比下降0.5%，同比下降50.1%图表28. 百城成交土地溢价率为3.6%，环比上升2.8 个百分点，同比上升1.9 个百分点从城市能级来看，一、二、三线城市成交土地规划建筑面积分别为87.9、137.3、426.0 万平方米，一、二、三线城市环比增速分别为-21.4%、-73.0%、-8.4%，同比增速分别为151.2%、-74.5%、-53.0%；
一、二、三线城市成交土地总价分别为9.7、48.6、40.9 亿元，一、二、三线城市环比增速分别为79.9%、
-57.3%、-12.5%，同比增速分别为-85.3%、-76.2%、-77.5%；一、二、三线城市平均楼面价分别为1098.2、3535.0、959.7 元/平，一、二、三线城市环比增速分别为128.7%、58.0%、-4.6%，同比增速分别为-94.2%、-6.5%、-52.1%；一、二、三线城市平均土地溢价率分别为0.0%、1.4%、4.6%，一线城市环比增速不变、二线城市环比下降0.9 个百分点、三线城市环比上升4.5 个百分点，一线城市同比下降8.5 个百分点、二线城市同比下降1.2 个百分点、三线城市同比上升3.9 个百分点。-100%0%100%200%300%0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.00第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第2周第8周第14周第20周第26周第32周第38周第44周第50周第4周第10周第16周第22周第28周第34周第40周第46周第52周百城土地楼面均价及增速楼面均价（元/平方米）环比同比第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周百城土地溢价率土地溢价率(%)房地产行业周报图表29. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为-21.4%、-73.0%、-8.4%图表30. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积同比增速分别为151.2%、-74.5%、-53.0%图表31. 一、二、三线城市成交土地总价环比增速分别为79.9%、-57.3%、-12.5%图表32. 一、二、三线城市成交土地总价同比增速分别为-85.3%、-76.2%、-77.5%图表33. 一、二、三线城市成交土地楼面均价环比增速分别为128.7%、58.0%、-4.6%图表34. 一、二、三线城市成交土地楼面均价同比增速分别为-94.2%、-6.5%、-52.1%图表35. 一、二、三线城市平均土地溢价率分别为0.0%、1.4%、4.6%-100%0%100%200%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周各能级城市成交土地建筑面积环比增速一线城市成交土地建面环比二线城市成交土地建面环比三线城市成交土地建面环比-100%0%100%200%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周各能级城市成交土地建筑面积同比增速一线城市成交土地建面同比二线城市成交土地建面同比三线城市成交土地建面同比-100%0%100%200%300%400%500%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周各能级城市成交土地总价环比增速一线城市成交土地总价环比二线城市成交土地总价环比三线城市成交土地总价环比-100%0%100%200%300%400%500%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周各能级城市成交土地总价同比增速一线城市成交土地总价同比二线城市成交土地总价同比三线城市成交土地总价同比-100%0%100%200%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周各能级城市成交土地楼面均价环比增速一线城市城市楼面均价环比二线城市城市楼面均价环比三线城市城市楼面均价环比-100%0%100%200%300%第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周各能级城市成交土地楼面均价同比增速一线城市城市楼面均价同比二线城市城市楼面均价同比三线城市城市楼面均价同比第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周各能级城市成交土地溢价率一线城市成交土地溢价率(%)二线城市成交土地溢价率(%)三线城市成交土地溢价率(%)房地产行业周报2.2 百城成交土地（住宅类）市场情况跟踪百城成交住宅土地规划建筑面积为102.3 万平方米，环比下降24.0%，同比下降78.4%；成交住宅土地总价为52.5 亿元，环比下降50.9%，同比下降84.1%；成交住宅土地楼面均价为5133.3 元/平方米，环比下降35.3%，同比下降26.4%；百城成交住宅类用地溢价率为4.5%，环比上升4.5 个百分点，同比上升0.8 个百分点。图表36. 百城成交住宅土地规划建筑面积为102.3 万平方米，环比下降24.0%，同比下降78.4%图表37. 百城成交住宅土地总价为52.5 亿元，环比下降50.9%，同比下降84.1%图表38. 百城成交住宅土地楼面均价为5133.3 元/平方米，环比下降35.3%，同比下降26.4%图表39. 百城成交住宅类用地溢价率为4.5%，环比上升4.5 个百分点，同比上升0.8 个百分点从不同城市能级的住宅类土地市场情况来看，本周二、三线土地建筑面积分别为62.7、39.5 万平米，二、三线城市环比增速分别为-14.4%、-35.6%，二、三线城市同比增速分别为-52.3%、-88.1%；二、三线城市住宅类成交土地总价分别为35.4、17.1 亿元，二、三线城市环比增速分别为-53.8%、-43.5%，二、三线城市同比增速分别为-76.8%、-88.4%；二、三线城市住宅类平均楼面价分别为5649 、4316元/平，二、三线城市环比增速分别为-46.0%、-12.3%，二、三线城市同比增速分别为-51.5%、-3.0%；二、三线城市平均住宅类成交土地溢价率分别为3.7 %、5.9%，二、三线城市环比分别增加3.7、5.9个百分点，二线城市同比下降3.2 个百分点、三线城市同比上升5.7 个百分点。图表40. 二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积环比增速分别为-14.4%、-35.6%图表41. 二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积同比增速分别为-52.3%、-88.1%-100%0%100%200%300%1,0001,5002,0002,500第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周百城成交土地：住宅用地建筑面积及增速成交土地建面:住宅（万平米）环比同比-100%0%100%200%300%1,0001,200第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周百城成交土地：住宅用地土地总价及增速成交土地总价:住宅（亿元）环比同比-200%-100%0%100%200%300%0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.00第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周百城成交土地：住宅用地楼面均价及增速楼面均价:住宅（元/平米）环比同比第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周百城成交土地：住宅土地溢价率土地溢价率:住宅（%）-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周各能级城市成交土地住宅用地建筑面积环比增速一线城市成交住宅土地建面环比二线城市成交住宅土地建面环比三线城市成交住宅土地建面环比-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周各能级城市成交土地住宅用地建筑面积同比增速一线城市成交住宅土地建面同比二线城市成交住宅土地建面同比三线城市成交住宅土地建面同比房地产行业周报图表42. 二、三线城市住宅成交土地总价环比增速分别为-53.8%、-43.5%图表43. 二、三线城市住宅成交土地总价同比增速分别为-76.8%、-88.4%图表44. 二、三线城市住宅成交楼面均价环比增速分别为-46.0%、-12.3%图表45. 二、三线城市住宅成交楼面均价同比增速为-51.5%、-3.0%图表46. 二、三线城市住宅类成交土地溢价率分别为3.7 %、5.9%-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周各能级城市成交土地住宅用地土地总价环比增速一线城市成交住宅土地总价环比二线城市成交住宅土地总价环比三线城市成交住宅土地总价环比-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周各能级城市成交土地住宅用地土地总价同比增速一线城市成交住宅土地总价同比二线城市成交住宅土地总价同比三线城市成交住宅土地总价同比-100.0%100.0%300.0%500.0%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周各能级城市成交土地住宅用地楼面均价环比增速一线城市城市住宅楼面均价环比二线城市城市住宅楼面均价环比三线城市城市住宅楼面均价环比-100%0%100%200%300%400%500%第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第3周第6周第9周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周第42周第45周第48周第51周第2周各能级城市成交土地住宅用地楼面均价同比增速一线城市城市住宅楼面均价同比二线城市城市住宅楼面均价同比三线城市城市住宅楼面均价同比第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周各能级城市成交土地住宅用地溢价率一线城市成交住宅土地溢价率(%)二线城市成交住宅土地溢价率(%)三线城市成交住宅土地溢价率(%)房地产行业周报
3 本周行业政策梳理
中央住建部：规范住房城乡建设领域信用信息归集，明确2026 年6 月底及年底两大阶段工作目标。财联社：多家房企不再被要求每月上报三条红线指标，仅部分出险房企需向属地专班组定期汇报相关财务指标。央行：中国人民银行发布数据显示，2025 年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06%。地方深圳：商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。湖南：2026 年计划收购200 万平米存量房作保障房，装配式建筑年产值拟破5000 亿元、占比达65%。广州：十四届人大五次会议披露2026 年施政重点，将从去库存、保租房、品质提升等多方面稳定房地产市场。天津：上调公积金贷款最高限额，首套提至120 万二套提至100 万，多子女家庭额度进一步提高，2 月1 日起施行。南京：发布新政，推动库存商品房全纳入房票超市，推行全城通兑及电子房票，同时放宽公积金相关政策。上海：上海宣布延长《关于本市开展对部分个人住房征收房产税试点若干问题的通知》有效期至2031年1 月27 日。图表47. 2026 年第5 周大事件类型时间内容中央2026/1/26住建部：规范住房城乡建设领域信用信息归集，明确2026 年6 月底及年底两大阶段工作目标。2026/1/29财联社：多家房企不再被要求每月上报三条红线指标，仅部分出险房企需向属地专班组定期汇报相关财务指标。2026/1/30央行：中国人民银行发布数据显示，2025 年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06%。地方2026/1/26深圳：商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。湖南：2026 年计划收购200 万平米存量房作保障房，装配式建筑年产值拟破5000 亿元、占比达65%。2026/1/27广州：十四届人大五次会议披露2026 年施政重点，将从去库存、保租房、品质提升等多方面稳定房地产市场。天津：上调公积金贷款最高限额，首套提至120 万二套提至100 万，多子女家庭额度进一步提高，2 月1 日起施行。南京：发布新政，推动库存商品房全纳入房票超市，推行全城通兑及电子房票，同时放宽公积金相关政策。2026/1/30上海：上海宣布延长《关于本市开展对部分个人住房征收房产税试点若干问题的通知》有效期至2031 年1 月27日。房地产行业周报
4 本周板块表现回顾
本周（1 月24 日-1 月30 日），在大盘表现方面，上证指数收于4118 点，较上周下降18.22 点，涨跌幅为-0.4%；创业板指收于3346 点，较上周下降3.15 点，涨跌幅为-0.1%；沪深300 指数收于4706点，较上周傻上涨3.84 点，涨跌幅为0.1%。在行业板块表现方面，申万一级行业涨跌幅前三的行业依次为石油石化、通信、煤炭，涨跌幅分别为8.0%、5.8%、3.7%；涨跌幅靠后的行业依次为国防军工、电力设备、汽车，涨跌幅分别为-7.7%、-5.1%、-5.1%。板块相对收益有所下降。房地产行业绝对收益为-2.2%，较上周下降7.4pct，房地产行业相对收益（相对沪深300）为-2.3%，较上周下降8.1pct。房地产板块PE 为26.25X，较上周下降0.05X。图表48. 房地产行业绝对收益为-2.2%，较上周下降7.4 个百分点图表49. 房地产行业相对沪深300 收益为-2.3%，较上周下降8.1 个百分点-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2019年第2周2019年第11周2019年第20周2019年第29周2019年第38周2019年第47周2020年第4周2020年第15周2020年第24周2020年第33周2020年第42周2020年第51周2021年第7周2021年第16周2021年第25周2021年第34周2021年第43周2021年第52周2022年第10周2022年第19周2022年第28周2022年第37周2022年第46周2023年第3周2023年第12周2023年第21周2023年第30周2023年第39周2023年第48周2024年第5周2024年第15周2024年第24周2024年第33周2024年第42周2024年第51周2025年第8周2025年第17周2025年第26周2025年第35周2025年第44周2026年第1周房地产绝对收益(%)-15%-10%-5%0%5%10%15%2019年第2周2019年第10周2019年第18周2019年第26周2019年第34周2019年第42周2019年第50周2020年第7周2020年第16周2020年第24周2020年第32周2020年第40周2020年第48周2021年第3周2021年第11周2021年第19周2021年第27周2021年第35周2021年第43周2021年第51周2022年第8周2022年第16周2022年第24周2022年第32周2022年第40周2022年第48周2023年第4周2023年第12周2023年第20周2023年第28周2023年第36周2023年第44周2023年第52周2024年第9周2024年第17周2024年第25周2024年第33周2024年第41周2024年第49周2025年第5周2025年第13周2025年第21周2025年第29周2025年第37周2025年第45周2026年第1周房地产相对收益(%)(%)房地产行业周报图表50. 房地产板块PE 为26.25X，较上周下降0.05X在我们重点跟踪房地产行业股票中，本周A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为新城控股、招商蛇口、滨江集团，涨跌幅分别为11.4%、7.1%、5.7%，涨跌幅靠后的三家公司依次为
绿地控股、万科A、华侨城A，涨跌幅分别为-3.5%、-1.4%、0.0%。港股涨跌幅靠前的三家公司依次为中国金茂、旭辉控股集团、融创中国，涨跌幅分别为21.8%、21.2%、17.5%，涨跌幅靠后的三家公司依次为美的置业、中国海外发展、碧桂园，涨跌幅分别为3.7%、3.9%、5.4%。图表51. A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为新城控股、招商蛇口、滨江集团图表52. 港股涨跌幅靠前的三家公司依次为中国金茂、旭辉控股集团、融创中国2024-01-052024-02-052024-03-052024-04-052024-05-052024-06-052024-07-052024-08-052024-09-052024-10-052024-11-052024-12-052025-01-052025-02-052025-03-052025-04-052025-05-052025-06-052025-07-052025-08-052025-09-052025-10-052025-11-05申万一级行业房地产 PE(TTM）申万一级行业房地产 PE(TTM）(X)11.4%7.1%5.7%1.5%0.3%0.0%-1.4%-3.5%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%新城控股招商蛇口滨江集团保利发展
金地集团华侨城A万科A绿地控股涨跌幅21.8% 21.2%17.5%8.7% 8.5% 7.3% 6.8% 5.4%3.9% 3.7%0%5%10%15%20%25%中国金茂旭辉控股集团融创中国华润置地龙湖集团越秀地产建发国际集团碧桂园中国海外发展美的置业涨跌幅房地产行业周报
5 本周重点公司公告
股权变动公告：
新大正：通过发行股份及支付现金的方式购买嘉信立恒75.2%股权。
东望时代：股东新岭科技持有公司股份3878 万股，占公司总股本的4.6%。减持公司股份不超过1013 万股，占公司总股本的1.2%。
天地源：控股股东高新地产持有公司股份总数4.9 亿股，占公司总股本的57.5%。高新地产本次质押公司股份5300 万股，累计质押股份2.5 亿股（含本次），占高新地产持有公司股份总数的50.0%，占公司总股本的28.7%。
盈新发展：公司拟以现金5.2 亿元收购长兴半导体公司60%股权。高管变动公告：华侨城A：倪明涛先生因个人原因辞去公司副总裁职务，离任后将不再担任公司任何职务。第一服务控股服务：金纯刚先生辞任执行董事，王松先生被任命为执行董事。经营数据公告：祈福生活服务：售出部分白银并购入800 安市未分配金条，价格约3.2 千万港元。
天健集团：2025 年第四季度新签约订单合计55 个，共3.6 亿元人民币。签约未完工订单224 个，合计194 亿元人民币。
光明地产：2025 年10-12 月，公司签约面积为14.8 万平方米，同比下降15.8%。权益签约面积为9.7 万平方米，同比下降33.7%。公司签约金额为14.8 亿元，同比下降15.8%。权益签约金额为11.8 亿元，上年同期为13.6 亿元，同比下降13.2%。其他重要公告：
金融街：2026 年度第一期中期票据总发行规模14 亿元，期限三年，发行利率3.05，发行价格100 元/百元面值。图表53. 2026 年第5 周（1 月24 日-1 月30 日）重点公司公告汇总公告类型公司名称公告内容股权变动公告新大正通过发行股份及支付现金的方式购买嘉信立恒75.2%股权。东望时代股东新岭科技持有公司股份3878 万股，占公司总股本的4.6%。减持公司股份不超过1013 万股，占公司总股本的1.2%。天地源控股股东高新地产持有公司股份总数4.9 亿股，占公司总股本的57.5%。高新地产本次质押公司股份5300 万股，累计质押股份2.5 亿股（含本次），占高新地产持有公司股份总数的50.0%，占公司总股本的28.7%。盈新发展公司拟以现金5.2 亿元收购长兴半导体公司60%股权。高管变动公告华侨城A倪明涛先生因个人原因辞去公司副总裁职务，离任后将不再担任公司任何职务。第一服务控股服务金纯刚先生辞任执行董事，王松先生被任命为执行董事。经营数据公告祈福生活服务 售出部分白银并购入800 安市未分配金条，价格约3.2 千万港元。天健集团2025 年第四季度新签约订单合计55 个，共3.6 亿元人民币。签约未完工订单224 个，合计194 亿元人民币。光明地产2025 年10-12 月，公司签约面积为14.8 万平方米，同比下降15.8%。权益签约面积为9.7 万平方米，同比下降33.7%。公司签约金额为14.8 亿元，同比下降15.8%。权益签约金额为11.8 亿元，上年同期为13.6 亿元，同比下降13.2%。其他重要公告金融街2026 年度第一期中期票据总发行规模14 亿元，期限三年，发行利率3.05，发行价格100 元/百元面值。房地产行业周报
6 本周房企债券发行情况
本周房企国内债券总发行量环比下降，总偿还量同比上升、环比下降。2026 年第5 周（1 月24 日-1月30 日）房地产行业国内债券总发行量为72.4 亿元，环比下降34.7%。总偿还量为83.2 亿元，环比下降56.5%，同比上升89.5%（前值：269.7%）；净融资额为-10.8 亿元。具体来看，本周债券发行量最大的房企为绿地集团、中海宏洋地产、MEL，发行量分别为10.0、10.0、8.1 亿元。本周债券偿还量最大的房企为首开股份、美的置业、保利发展，偿还量分别为21.0、14.4、9.0 亿元。图表54. 2026 年第5 周房地产行业国内债券总发行量为72.4 亿元，环比下降34.7%图表55. 2026 年第5 周国内债券总偿还量为83.2 亿元，环比下降56.5%，同比上升89.5%图表56. 2026 年第5 周房地产行业国内债券净融资额为-10.8 亿元-200%0%200%400%600%800%1000%2024年第1周2024年第3周2024年第5周2024年第7周2024年第9周2024年第11周2024年第13周2024年第15周2024年第17周2024年第19周2024年第21周2024年第23周2024年第25周2024年第27周2024年第29周2024年第31周2024年第33周2024年第35周2024年第37周2024年第39周2024年第41周2024年第43周2024年第45周2024年第47周2024年第49周2024年第51周2025年第1周2025年第3周2025年第5周2025年第7周2025年第9周2025年第11周2025年第13周2025年第15周2025年第17周2025年第19周2025年第21周2025年第23周2025年第25周2025年第27周2025年第29周2025年第31周2025年第33周2025年第35周2025年第37周2025年第39周2025年第41周2025年第43周2025年第45周2025年第47周2025年第49周2025年第51周2026年第1周2026年第3周2026年第5周房地产行业国内债券发行量总发行量(亿元)同比增速环比增速-200%0%200%400%600%800%1000%2024年第1周2024年第3周2024年第5周2024年第7周2024年第9周2024年第11周2024年第13周2024年第15周2024年第17周2024年第19周2024年第21周2024年第23周2024年第25周2024年第27周2024年第29周2024年第31周2024年第33周2024年第35周2024年第37周2024年第39周2024年第41周2024年第43周2024年第45周2024年第47周2024年第49周2024年第51周2025年第1周2025年第3周2025年第5周2025年第7周2025年第9周2025年第11周2025年第13周2025年第15周2025年第17周2025年第19周2025年第21周2025年第23周2025年第25周2025年第27周2025年第29周2025年第31周2025年第33周2025年第35周2025年第37周2025年第39周2025年第41周2025年第43周2025年第45周2025年第47周2025年第49周2025年第51周2026年第1周2026年第3周2026年第5周房地产行业国内债券偿还量总偿还量(亿元)同比增速环比增速-250-200-150-100-502024年第1周2024年第3周2024年第5周2024年第7周2024年第9周2024年第11周2024年第13周2024年第15周2024年第17周2024年第19周2024年第21周2024年第23周2024年第25周2024年第27周2024年第29周2024年第31周2024年第33周2024年第35周2024年第37周2024年第39周2024年第41周2024年第43周2024年第45周2024年第47周2024年第49周2024年第51周2025年第1周2025年第3周2025年第5周2025年第7周2025年第9周2025年第11周2025年第13周2025年第15周2025年第17周2025年第19周2025年第21周2025年第23周2025年第25周2025年第27周2025年第29周2025年第31周2025年第33周2025年第35周2025年第37周2025年第39周2025年第41周2025年第43周2025年第45周2025年第47周2025年第49周2025年第51周2026年第1周2026年第3周2026年第5周房地产行业国内债券净融资额净融资额(亿元)房地产行业周报图表57. 本周债券发行量最大的房企为绿地集团、中海宏洋地产、MEL，发行量分别为10.0、10.0、8.1 亿元发行日期债券简称发行人发行人企业性质发行总额(亿)到期日期债券类型2026-01-27
26 绿城地产MTN001
绿城集团外商投资10.02028-01-28中期票据2026-01-28
26 宏洋01
中海宏洋地产外商投资10.02029-02-02公司债2026-01-30
25 临港01
MEL8.12067-11-23资产支持证券2026-01-29
26 苍南国投PPN001
苍南国投地方国有企业7.82029-01-30非公开定向债务融资工具(PPN)2026-01-30
26 青农优
西宁城发地方国有企业6.32044-02-04资产支持证券2026-01-26
26 苏州高技MTN001
苏州高新地方国有企业6.02031-01-28中期票据2026-01-26
26 明债01
光明地产地方国有企业6.02031-01-28公司债2026-01-27
26 兴泰金融MTN001
兴泰控股地方国有企业5.02029-01-28中期票据2026-01-28
26 南山安居01
深圳市南山安居地方国有企业5.02032-01-30公司债2026-01-27
26 苏州高新SCP004
苏高新集团地方国有企业3.02026-06-12短期融资券2026-01-26
26 建达K1
福建建达产业投资集团地方国有企业3.02031-01-27公司债2026-01-28
26 宝应城投PPN001
宝应城投地方国有企业2.02026-10-16非公开定向债务融资工具(PPN)2026-01-28
26 沪苏V1
沪苏新城地方国有企业0.22029-01-30公司债2026-01-30
26 青农次
西宁城发地方国有企业0.012044-02-04资产支持证券房地产行业周报图表58. 本周债券偿还量最大的房企为首开股份、美的置业、保利发展，偿还量分别为21.0、14.4、9.0 亿元偿还日期债券简称发行人发行人企业性质偿还类型偿还量(亿)发行利率(%)债券类型2026-01-31
23 首开MTN001
首开股份地方国有企业到期21.05.4中期票据2026-01-29
24 美的置业MTN001
美的置业港、澳、台投资到期14.45.0中期票据2026-01-29
21 保利02
保利发展中央企业回售9.02.1公司债2026-01-26
21 晋文01
晋江文旅地方国有企业到期8.03.8公司债2026-01-30
23 广州合景MTN001
广州合景私营到期7.04.5中期票据2026-02-01
24 明债01
光明地产地方国有企业回售6.01.5公司债2026-01-26
24 京科技园MTN001
北科建集团地方国有企业到期5.03.6中期票据2026-01-30
25 苏州高新SCP018
苏高新集团地方国有企业到期3.01.7短期融资券2026-01-26
22 任城债01
任城融鑫地方国有企业提前偿还2.44.0企业债2026-02-01
21 鸠江建投债
鸠江建投地方国有企业提前偿还1.85.0企业债2026-01-26
21 当阳债
当阳鑫源地方国有企业到期1.25.9企业债2026-02-01
19 荆建投债
荆州区城投地方国有企业到期1.17.2企业债2026-02-01
21 洞头债01
洞头城发地方国有企业提前偿还1.05.1企业债2026-01-27
22 上饶国资专项债01
上饶国资地方国有企业提前偿还1.04.8企业债2026-01-26保物二7上海保利物业酒店管理集团中央企业到期0.52.9资产支持证券2026-01-30
23 金桥优
浦东金桥地方国有企业提前偿还0.13.0资产支持证券2026-01-29PR 仁皇优上海仁杰河滨园房地产私营提前偿还0.14.2资产支持证券2026-01-30
21 印力2A
印力商用置业私营提前偿还0.14.3资产支持证券2026-01-27
25 上资优
上城资本地方国有企业提前偿还0.11.9资产支持证券2026-01-27九江2 优A天杰物业地方国有企业提前偿还0.12.7资产支持证券2026-01-27九江2 优B天杰物业地方国有企业提前偿还0.12.7资产支持证券2026-01-26G 新城优新城控股私营提前偿还0.036.5资产支持证券2026-01-27PR 新广A
衢州发展地方国有企业提前偿还0.026.5资产支持证券2026-01-30丰盛里A静安置业地方国有企业提前偿还0.022.0资产支持证券2026-01-27PR1 优A天杰物业地方国有企业提前偿还0.023.1资产支持证券2026-01-26鹏越01 优万科地方国有企业提前偿还0.023.6资产支持证券2026-01-27
24 金股优
浦东金桥地方国有企业提前偿还0.022.3资产支持证券2026-01-27PR1 优B天杰物业地方国有企业提前偿还0.013.2资产支持证券2026-01-26
24 安居1A
坪山公司地方国有企业提前偿还0.013.0资产支持证券2026-01-26GC 安联2A安徽安联高速公地方国有企业提前偿还0.011.9资产支持证券2026-01-30城发YW 优城发旅游地方国有企业提前偿还0.012.6资产支持证券房地产行业周报
7 投资建议
我们认为，当前房地产行业仍然面临一定压力。当前防范地产及相关风险仍是首位，市场的惯性下滑及不断蔓延的看跌预期也可能会倒逼政策尽快出台。我们预计，2026 年一季度末可能会有适当的政策调整。若政策思路清晰，调整有力，二季度开始市场下行幅度或出现收窄。2026 年板块具有一定配置价值。地产从标的来看，一方面，适配核心城市、户型、产品力需求的房企或更具备α 属性，在传统的开发赛道走出重围；另一方面，在“新消费”主导的商业地产赛道中，提前布局新业态、新模式、新场景的商业地产公司更具优势。现阶段我们建议关注三条主线：1）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：华润置地、滨江集团、招商蛇口、越秀地产、建发国际集团。2）从2024 年以来在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。3）积极探索新消费时代下的新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、大悦城、百联股份。图表59. 报告中提及上市公司估值表公司代码公司简称评级股价市值每股收益(元/股)市盈率(x)最新每股净资产(元)(亿元)2024A2025E2024A2025E(元/股)1109.HK华润置地未有评级26.332086.513.593.447.347.6538.21002244.SZ滨江集团10.04312.390.820.8312.2712.18.85001979.SZ招商蛇口未有评级9.08818.660.450.4820.2718.8212.310123.HK越秀地产3.69165.040.260.2414.2815.3813.731908.HK建发国际集团13.07325.271.912.466.865.3116.770119.HK保利置业集团1.7775.280.050.0537.0536.948.951209.HK华润万象生活未有评级4.49112.450.10.2346.3319.68.351972.HK太古地产未有评级38.21969.151.591.7924.0321.37.240272.HK瑞安房地产未有评级0.6456.990.020.0028.50-4.79000031.SZ大悦城未有评级2.92125.16-0.69-0.24-4.20-12.052.47600827.SH百联股份未有评级9.05161.470.880.2610.3034.5511.02注：股价截止日1 月30 日，未有评级公司盈利预测来自同花顺一致预期。房地产行业周报
8 风险提示
政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。房地产行业周报
9 附录
数据来源：新房、二手房成交，新房库存均来源于同花顺；土地市场数据来自于中指院。图表60. 城市数据选取清单新房成交情况选取城市【新房】合计40 个城市一线城市（4 个）：深圳、上海、北京、广州二线城市（10 个）：南宁、杭州、南京、武汉、青岛、苏州、福州、济南、成都、宁波三四线城市（26 个）：金华、宝鸡、台州、常德、吉安、娄底、池州、舟山、江门、韶关、东莞、佛山、莆田、泰安、焦作、肇庆、荆门、龙岩、东营、清远、衢州、云浮、海门、温州、扬州、惠州其中商品房：深圳，南宁，广州，金华，宝鸡，台州，常德，吉安，娄底，池州，舟山；商品住宅：上海，北京，杭州，南京，武汉，青岛，苏州，宁波，福州，东莞，惠州，济南，扬州，温州，江门，韶关，成都，佛山，莆田，泰安，焦作，肇庆，荆门，龙岩，东营，清远，衢州，云浮，海门。由于宝鸡、吉安、池州、舟山、东莞、肇庆、龙岩、清远、衢州、云浮、海门、东营同期无数据可比，因此在计算整体同比数据时做了相应的剔除。二手房成交情况选取城市【二手房】合计18 个城市一线城市（2 个）：北京，深圳二线城市（7 个）：杭州、南京、青岛、苏州、厦门、南宁、成都三四线城市（9 个）：东莞、金华、韶关、吉安、扬州、佛山、池州、清远、衢州其中商品房：金华，韶关，吉安；商品住宅：北京、深圳、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、南宁、成都、东莞、扬州、佛山、池州、清远、衢州。由于青岛、成都、东莞、吉安、扬州、池州、清远、衢州同期无数据可比，因此在计算整体同比数据时做了相应的剔除。新房库存及成交情况选取城市【库存】合计12 个城市一线城市（4 个）：深圳、上海、北京、广州二线城市（5 个）：杭州、南京、苏州、宁波、福州三四线城市（3 个）：韶关、莆田、东营其中商品房：北京，深圳，广州，南京；商品住宅：上海，杭州，苏州，宁波，福州，韶关，莆田，东营。由于南京（套数、面积）、东营（套数、面积）、广州（面积）同期无数据可比，因此在计算整体同比数据时做了相应的剔除。土地市场选取城市【土地市场】百城数据，合计122 个城市。一线城市（4 个）：北京，上海，广州，深圳。二线城市（26 个）：合肥，福州，厦门，济南，大连，哈尔滨，石家庄，长春，南昌，太原，珠海，兰州，成都，重庆，杭州，武汉，西安，天津，苏州，南京，郑州，长沙，沈阳，青岛，宁波，佛山。三线城市（92 个）：潍坊，扬州，海口，汕头，洛阳，乌鲁木齐，临沂，唐山，镇江，盐城，湖州，赣州，泰州，济宁，呼和浩特，咸阳，漳州，揭阳，江门，桂林，邯郸，芜湖，三亚，阜阳，淮安，遵义，银川，衡阳，上饶，柳州，淄博，莆田，绵阳，湛江，商丘，宜昌，沧州，
连云港，南阳，九江，新乡，信阳，襄阳，岳阳，蚌埠，驻马店，滁州，威海，宿迁，株洲，宁德，邢台，潮州，秦皇岛，肇庆，荆州，周口，马鞍山，清远，宿州，鞍山，安庆，菏泽，宜春，黄冈，泰安，南充，六安，大庆，舟山，衢州，吉林，昆明，无锡，温州，泉州，南宁，贵阳，金华，常州，惠州，嘉兴，南通，徐州，中山，保定，台州，绍兴，烟台，廊坊，东莞，嘉峪关。房地产行业周报披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：公司投资评级：买入：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数20%以上；增持：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数10%-20%；中性：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数跌幅在10%以上；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。中性：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现基本与基准指数持平；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。沪深市场基准指数为沪深300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500 指数。本报告发布的特定客户包括：1)基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2)中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200 号中银大厦39 楼邮编200121电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554相关关联机构：中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333致电香港免费电话:中国网通10 省市客户请拨打：108008521065
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