食品饮料食品饮料行业走势图数据来源：聚源《茅台改革定调行业方向，食饮科技转型孕育新机遇— 行业周报》-2026.6.14《多因子共振筑底，板块短中长线机遇明确—行业周报》-2026.6.7《消费有韧性，情绪有回暖—行业周报》-2026.5.31社零数据偏弱压制板块情绪，政策托底筑牢消费修复基底——行业周报张宇光（分析师）张思敏（分析师）证书编号：S0790520030003证书编号：S0790525080001 核心观点：白酒基本面筑底，性价比大众品迎来配置机遇6 月15 日-6 月18 日，食品饮料指数跌幅为5.2%，一级子行业排名第26，跑输沪深300 约8.6pct，子行业中肉制品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、软饮料（-1.9%）表现相对领先。本周消费板块回调较多，主因5 月社零数据低于预期，2026 年5月社零同比转负至-0.6%，其中汽车与家电拖累较多，我们观察到烟酒（+4.8%）、餐饮（+0.6%）增速也环比回落，应与淡季需求相对走弱有关。本周求是网发表文章《以更大力度提振消费》，顶层定调明确政策加码扩内需，为行业修复提供重要支撑。政策端有望从居民增收、稳定资产预期、优化消费场景、完善流通体系多维度出台长效举措，长期逻辑清晰，利好具备性价比的刚需大众品，一方面居民日常消费支出具备抗周期属性，下沉市场渠道扩张、平价产品迭代打开长期增长空间；另一方面促消费政策鼓励普惠型民生消费，受益于消费理性化趋势，性价比产品更易获得消费者青睐。短期看政策预期与实体经济终端数据存在阶段性背离，板块的分化格局仍将延续，仍然看好具备一定刚需属性的行业，如乳制品、调味品、餐饮供应链等。白酒行业当前处于基本面筑底周期，总量下行趋势放缓。2023 年后行业量价齐跌，商务需求走弱、健康消费理念普及共同压制行业需求，终端消费2025 年年中触底后保持平稳，但渠道去库存拖累出货表现，预计行业在2026 下半年有望逐步修复。白酒行业价格底部基本确立，茅台是全行业价格核心锚点，为次高端及大众价格带提供稳定支撑。消费场景持续平民化、理性化，宴席成为当前需求的重要组成部分，酒旅融合等新模式带来结构性增量。中长期行业马太效应持续强化，份额向全国高端龙头、强势区域酒企集中，渠道转向精细化深度分销。板块当前估值、基本面双底，整体呈现结构性机会，建议优先考虑高端龙头以及区域头部酒企。 推荐组合：
贵州茅台、
西麦食品、
海天味业、
青岛啤酒（1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。（4）青岛啤酒：板块逐渐进入夏天旺季，叠加世界杯情绪催化，以及年内大概率出现厄尔尼诺高温天气，可能带动销量回升。预计公司旺季销量弹性可期。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等-24%-12%0%12%24%36%2025-062025-102026-02食品饮料沪深300相关研究报告行业周报目 录图表目录图1： 食品饮料跌幅5.2%，排名26/28 ........................................................................................................................................ 4图2： 肉制品、其他食品、软饮料表现相对领先 ........................................................................................................................ 4图3：
金字火腿、
莲花控股、
庄园牧场涨幅领先 ........................................................................................................................ 4图4：
惠泉啤酒、
百润股份、ST 绝味跌幅居前 .......................................................................................................................... 4图5： 2026 年6 月16 日全脂奶粉中标价同比-12.1% ................................................................................................................. 4图6： 2026 年6 月12 日生鲜乳价格同比-0.3% ........................................................................................................................... 4图7： 2026 年6 月12 日猪肉价格同比-28.1% ............................................................................................................................. 5图8： 2026 年3 月生猪存栏数量同比+1.5% ................................................................................................................................ 5图9： 2026 年3 月能繁母猪数量同比-3.3% ................................................................................................................................. 5图10： 2026 年6 月19 日白条鸡价格同比持平 ........................................................................................................................... 5图11： 2026 年5 月进口大麦价格同比+3.0% .............................................................................................................................. 6图12： 2026 年5 月进口大麦数量同比+116.7% .......................................................................................................................... 6图13： 2026 年6 月18 日大豆现货价同比+8.3% ........................................................................................................................ 6图14： 2026 年6 月11 日豆粕平均价同比-4.7% ......................................................................................................................... 6图15： 2026 年6 月18 日柳糖价格同比-11.3% ........................................................................................................................... 6图16： 2026 年6 月12 日白砂糖零售价同比+0.6% .................................................................................................................... 6表1： 最近重大事件备忘录：关注6 月26 日
五粮液召开股东大会 .......................................................................................... 7表2： 关注6 月14 日发布的行业周报 ......................................................................................................................................... 7表3： 重点公司盈利预测及估值 ................................................................................................................................................... 8行业周报
1、 每周观点：白酒基本面筑底，性价比大众品迎来配置机遇
6 月15 日-6 月18 日，食品饮料指数跌幅为5.2%，一级子行业排名第26，跑输沪深300 约8.6pct，子行业中肉制品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、软饮料（-1.9%）表现相对领先。个股方面，金字火腿、莲花控股、庄园牧场涨幅领先；惠泉啤酒、百润股份、ST 绝味跌幅居前。本周消费板块回调较多，主因5 月社零数据低于预期，2026 年5 月社零同比转负至-0.6%，其中汽车与家电拖累较多，我们观察到烟酒（+4.8%）、餐饮（+0.6%）增速也环比回落，应与淡季需求相对走弱有关。本周求是网发表文章《以更大力度提振消费》，顶层定调明确政策加码扩内需，为行业修复提供重要支撑。政策端有望从居民增收、稳定资产预期、优化消费场景、完善流通体系多维度出台长效举措，长期逻辑清晰，利好具备性价比的刚需大众品，一方面居民日常消费支出具备抗周期属性，下沉市场渠道扩张、平价产品迭代打开长期增长空间；另一方面促消费政策鼓励普惠型民生消费，受益于消费理性化趋势，性价比产品更易获得消费者青睐。短期看政策预期与实体经济终端数据存在阶段性背离，板块的分化格局仍将延续，仍然看好具备一定刚需属性的行业，如乳制品、调味品、餐饮供应链等。白酒行业当前处于基本面筑底周期，总量下行趋势放缓。2023 年后行业量价齐跌，商务需求走弱、健康消费理念普及共同压制行业需求，终端消费2025 年年中触底后保持平稳，但渠道去库存拖累出货表现，预计行业在2026 下半年有望逐步修复。白酒行业价格底部基本确立，茅台是全行业价格核心锚点，为次高端及大众价格带提供稳定支撑。消费场景持续平民化、理性化，宴席成为当前需求的重要组成部分，酒旅融合等新模式带来结构性增量。中长期行业马太效应持续强化，份额向全国高端龙头、强势区域酒企集中，渠道转向精细化深度分销。板块当前估值、基本面双底，整体呈现结构性机会，建议优先考虑高端龙头以及区域头部酒企。
2、 市场表现：食品饮料跑输大盘
6 月15 日-6 月18 日，食品饮料指数跌幅为5.2%，一级子行业排名第26，跑输沪深300 约8.6pct，子行业中肉制品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、软饮料（-1.9%）表现相对领先。个股方面，金字火腿、莲花控股、庄园牧场涨幅领先；惠泉啤酒、百润股份、ST 绝味跌幅居前。行业周报图1：食品饮料跌幅5.2%，排名26/28图2：肉制品、其他食品、软饮料表现相对领先数据来源：i图3：金字火腿、莲花控股、庄园牧场涨幅领先图4：惠泉啤酒、百润股份、ST 绝味跌幅居前数据来源：i
3、 上游数据：部分上游原料价格回落
6 月16 日，GDT 拍卖全脂奶粉中标价3589 美元/吨，环比-3.2%，同比-12.1%，进口奶价同比下降。6 月12 日，国内生鲜乳价格3.03 元/公斤，环比持平，同比-0.3%，中短期看国内奶价仍处于磨底区间。图5：2026 年6 月16 日全脂奶粉中标价同比-12.1%图6：2026 年6 月12 日生鲜乳价格同比-0.3%数据来源：GDT、开源证券研究所数据来源：i3.4%-5.2%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%电子通信建筑材料机械设备综合计算机电气设备有色金属沪深300国防军工化工建筑装饰汽车休闲服务传媒纺织服装医药生物钢铁房地产轻工制造非银金融交通运输商业贸易家用电器公用事业农林牧渔食品饮料银行煤炭0.5%0.0%-1.9%-2.4%-3.0%-4.5%-5.3%-5.6%-6.5%-7.9%-9.2%-11.4%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%27.9%23.4%15.2%10.4%7.1%4.8% 4.0% 3.6% 3.4% 3.0%0%5%10%15%20%25%30%-20.2%-18.8%-13.3%-12.5%-12.1%-12.1%-11.4%-11.3%-11.0%-10.4%-25%-20%-15%-10%-5%0%-40%-20%0%20%40%60%2020-09-162021-03-162021-09-162022-03-162022-09-162023-03-162023-09-162024-03-162024-09-162025-03-162025-09-162026-03-16新西兰全脂奶粉拍卖价(USD/MT)同比增速2.73.03.33.63.94.24.52021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-112025-032025-072025-112026-03国内生鲜牛乳价格（元/公斤）行业周报6 月12 日，生猪出栏价格9.5 元/公斤，同比-32.1%，环比-0.7%；猪肉价格14.6元/公斤，同比-28.1%，环比-0.6%。2026 年3 月，能繁母猪存栏3904.0 万头，同比-3.3%，环比-1.4%。2026 年3 月生猪存栏同比+1.5%，环比-1.4%。2026 年6 月19日，白条鸡价格17.0 元/公斤，同比持平，环比+0.1%。图7：2026 年6 月12 日猪肉价格同比-28.1%图8：2026 年3 月生猪存栏数量同比+1.5%数据来源：i图9：2026 年3 月能繁母猪数量同比-3.3%图10：2026 年6 月19 日白条鸡价格同比持平数据来源：i2026 年5 月，进口大麦价格263.8 美元/吨，同比+3.0 %。2026 年5 月进口大麦数量182.0 万吨，同比+116.7 %，进口大麦数量和平均价格均有所上涨。2023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06全国生猪出栏均价（元/kg）猪肉平均批发价（元/kg）(40)(30)(20)(10)2016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-062025-12生猪存栏同比（%）(10)(8)(6)(4)(2)2021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03能繁母猪存栏（万头）能繁母猪存栏同比（%）2019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-022026-05白条鸡平均批发价（元/公斤）行业周报图11：2026 年5 月进口大麦价格同比+3.0%图12：2026 年5 月进口大麦数量同比+116.7%数据来源：i6 月18 日，大豆现货价4273.2 元/吨，同比+8.3%。6 月11 日，豆粕平均价格3.2 元/公斤，同比-4.7%。图13：2026 年6 月18 日大豆现货价同比+8.3%图14：2026 年6 月11 日豆粕平均价同比-4.7%数据来源：i6 月18 日，柳糖价格5370.0 元/吨，同比-11.3%；6 月12 日，白砂糖零售价格11.3 元/公斤，同比+0.6%。图15：2026 年6 月18 日柳糖价格同比-11.3%图16：2026 年6 月12 日白砂糖零售价同比+0.6%数据来源：i2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03进口大麦平均价格（美元/吨）500,0001,000,0001,500,0002,000,0002022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04进口大麦数量（吨）3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5002021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06大豆现货价（元/吨）0.001.002.003.004.005.006.002021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-022026-05豆粕平均价（元/公斤）1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-112025-032025-072025-112026-03柳糖价格（元/吨）11.0511.1011.1511.2011.2511.3011.3511.4011.4511.502022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03白砂糖零售价（元/公斤）行业周报
4、 酒业数据新闻：1-5 月份烟酒类零售同比增长13.4%
6 月16 日，据国家统计局发布的数据，1-5 月份，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%。其中，烟酒类零售总额3016 亿元，同比增长13.4%。5 月份，烟酒类零售总额484 亿元，同比增长4.8%（来源于微酒）。6 月15 日，针对近期网络平台对茅台1935 产地标注的质疑，茅台酱香芳华发布关于茅台酱香系列酒产品外包装产地、厂址标注的说明，回应了网络平台对茅台酱香系列酒（茅台1935 酒）产品外包装产地、厂址等标注信息的讨论。茅台酱香系列酒产品的勾兑使用了和义兴产区多个基地的基酒，最终在仁怀市包装出厂。其中，茅台1935 酒的勾兑还使用了贵州茅台酒核心产区内生产的部分基酒。为覆盖产品的生产、勾兑、包装所涉各个区域，茅台酱香系列酒所有产品外包装产地标注为“贵州省遵义市”，符合《通则》规定（来源于微酒）。西凤酒10 万吨优质基酒及配套生产项目取得进展，7 万吨制曲子项目东区3.5万吨制曲工程已竣工并完成设备调试，4 万吨制酒项目主体结构全面封顶。项目全面投产后，预计年销售收入约300 亿元、利税约100 亿元，可直接带动就业超万人，推动凤香型白酒基酒产能翻番（来源于酒说）。
5、 备忘录：关注6 月26 日五粮液召开股东大会
下周（6 月22 日-6 月28 日）将有14 家公司召开股东大会。表1：最近重大事件备忘录：关注6 月26 日五粮液召开股东大会日期公司股东会限售解禁2026/6/22
劲仔食品湖南省长沙市(15:00)2026/6/22*ST 春天青海省西宁市(14:30)2026/6/22
光明乳业上海市闵行区(14:00)2026/6/23
李子园浙江省金华市(14:30)2026/6/24*ST 西发四川省成都市(14:30)2026/6/24ST 龙大四川省成都市(14:30)2026/6/24
泉阳泉吉林省长春市(14:00)2026/6/25
熊猫乳品浙江省温州市(15:00)2026/6/26
古井贡酒安徽省亳州市(9:30)2026/6/26
酒鬼酒湖南省吉首市(15:00)2026/6/26五粮液四川省宜宾市(9:30)2026/6/26
盐津铺子湖南省长沙市（15:00）2026/6/26青岛啤酒青岛市黄岛区(13:30)2026/6/26
有友食品重庆市璧山区(14:00)表2：关注6 月14 日发布的行业周报报告类型报告名称时间行业周报茅台非标产品提价，看好原奶产业链机会
5 月17 日
行业周报4 月社零数据走弱，新鲜零食业态萌芽
5 月24 日
公司点评优然牧业：行业复苏方向不改，龙头具备配置价值
5 月28 日
行业周报报告类型报告名称时间投资策略食饮行至低谷，蓄势静待东升
5 月31 日
行业周报消费有韧性，情绪有回暖
5 月31 日
行业周报多因子共振筑底，板块短中长线机遇明确
6 月7 日
行业周报茅台改革定调行业方向，食饮科技转型孕育新机遇
6 月14 日
表3：重点公司盈利预测及估值公司名称评级EPS（元）PE2026E2027E2028E2026E2027E2028E贵州茅台1215.068.0271.6074.5617.917.016.3
泸州老窖80.96.556.867.1412.311.811.3
山西汾酒113.310.1510.5311.3511.210.810.0古井贡酒81.77.057.858.6711.610.49.4
金徽酒18.50.750.820.9124.722.620.3
伊利股份24.31.932.132.2912.611.410.6
新乳业15.01.001.131.2815.013.311.7
双汇发展22.81.541.591.6514.814.313.8
中炬高新17.50.911.011.1419.217.315.3
涪陵榨菜11.40.710.750.8116.115.214.1海天味业32.41.351.511.6824.021.519.3西麦食品20.71.181.411.6717.514.612.4
广州酒家13.20.951.001.0413.913.212.7
甘源食品40.23.544.264.9311.49.48.2劲仔食品9.70.590.670.7716.414.512.6
天味食品13.60.640.740.8421.218.416.2数据来源：i预测值）
6、 风险提示
宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。行业周报《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。