1、 每周观点：两会双轮政策加持，板块迎来布局窗口

食品饮料食品饮料行业走势图数据来源：聚源《节后需求稳健格局优化，健康功能饮品长期向好—行业周报》-2026.3.1《春节动销趋势向好，聚焦龙头布局景气赛道—行业周报》-2026.2.23《包装水行业发展稳健，头部分化孕育结构性机遇— 行业点评报告》-2026.2.11两会政策红利释放，行业复苏确定性提升——行业周报张宇光（分析师）张思敏（分析师）证书编号：S0790520030003证书编号：S0790525080001 核心观点：两会双轮政策加持，板块迎来布局窗口3 月2 日-3 月6 日，食品饮料指数跌幅为2.5%，一级子行业排名第12，跑输沪深300约1.4pct，子行业中肉制品（+1.1%）、啤酒（+0.9%）、乳品（+0.1%）表现相对领先。本周两会开启，2026 年政府工作报告将扩大内需、提振消费置于年度工作首要位置，明确实施提振消费专项行动，以居民增收、社保完善、财政金融协同、服务消费提质组合拳夯实消费复苏基础；证监会吴清主席提出创业板将增设更包容上市标准，重点支持新型消费、现代服务业等优质企业上市，形成 “需求侧提振 + 供给侧扩容” 的双轮政策格局。我们认为政策组合将从需求端、供给端、估值端三重驱动食品饮料行业复苏，对行业形成较大利好。（1）需求端：消费能力与场景双向修复。居民增收计划与社保完善直接提升大众可支配收入，必选消费刚需韧性增强；服务消费提质、线下消费活跃带动餐饮、宴席、礼品等场景快速回暖，白酒、休闲食品、餐饮供应链赛道等品类直接受益。（2）供给端：龙头集中与新消费加速成长。传统龙头凭借渠道与品牌优势，充分享受政策红利与集中度提升；创业板对新消费、服务企业的上市支持，将推动新式茶饮、健康食品、供应链服务等细分赛道加速资本化，行业结构向高端化、健康化、品牌化升级。（3）资金与估值：政策底基本确认，板块估值有望修复。本次政策的连贯性与力度超预期，叠加资本市场对消费板块的制度偏向友好，政策底部基本确认。同时食品饮料板块市场预期以及估值均处于低位，未来资金配置意愿大概率显著回升，建议积极布局。白酒建议优先配置行业龙头标的，重点关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等。大众品建议围绕三条主线布局：一是中期景气度向上的零食板块；二是关注原奶及乳制品行业，预计2026 年原奶价格将止跌企稳，牧场及中游乳制品加工企业有望率先受益；三是餐饮供应链板块可能受益于餐饮场景持续修复。建议关注甘源食品、西麦食品、卫龙美味、优然牧业、伊利股份。受益标的包括安井食品、锅圈等。 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品（1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率持续高位，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（4）卫龙美味：展望2026年，魔芋单品有望保持较快增长，产品仍处于红利期。同时豆制品可能打开第三增长曲线，以及海外市场具备较大空间。（5）甘源食品：看好公司困境反转机会，展望2026 年公司经过调整后目前各渠道趋势向好，2025H1 低基数叠加2026年春节时间错配，我们预计2026Q1 报表业绩可能有较大弹性。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等-19%-10%0%10%19%29%2025-032025-072025-11食品饮料沪深300相关研究报告行业周报目 录图表目录图1： 食品饮料跌幅2.5%，排名12/28 ........................................................................................................................................ 4图2： 肉制品、啤酒、乳品表现相对领先 ................................................................................................................................... 4图3： 中信尼雅、新乳业、重庆啤酒涨幅领先............................................................................................................................ 4图4： 酒鬼酒、千味央厨、有友食品跌幅居前............................................................................................................................ 4图5： 2026 年3 月3 日全脂奶粉中标价同比-4.9% ..................................................................................................................... 4图6： 2026 年2 月27 日生鲜乳价格同比-1.9% ........................................................................................................................... 4图7： 2026 年3 月6 日猪肉价格同比-28.7% ............................................................................................................................... 5图8： 2025 年12 月生猪存栏数量同比+0.5% .............................................................................................................................. 5图9： 2025 年12 月能繁母猪数量同比-2.9% ............................................................................................................................... 5图10： 2026 年3 月6 日白条鸡价格同比+1.2% .......................................................................................................................... 5图11： 2025 年12 月进口大麦价格同比-0.6% ............................................................................................................................. 6图12： 2025 年12 月进口大麦数量同比-19.5% ........................................................................................................................... 6图13： 2026 年3 月6 日大豆现货价同比+5.0% .......................................................................................................................... 6图14： 2026 年2 月26 日豆粕平均价同比-10.8% ....................................................................................................................... 6图15： 2026 年3 月6 日柳糖价格同比-10.6% ............................................................................................................................. 6图16： 2026 年2 月27 日白砂糖零售价同比+0.5% .................................................................................................................... 6表1： 最近重大事件备忘录：关注3 月10 日东鹏饮料召开股东大会 ...................................................................................... 7表2： 关注3 月1 日发布的行业周报 ........................................................................................................................................... 7表3： 重点公司盈利预测及估值 ................................................................................................................................................... 8行业周报
1、 每周观点：两会双轮政策加持，板块迎来布局窗口
3 月2 日-3 月6 日，食品饮料指数跌幅为2.5%，一级子行业排名第12，跑输沪深300 约1.4pct，子行业中肉制品（+1.1%）、啤酒（+0.9%）、乳品（+0.1%）表现相对领先。本周两会开启，2026 年政府工作报告将扩大内需、提振消费置于年度工作首要位置，明确实施提振消费专项行动，以居民增收、社保完善、财政金融协同、服务消费提质组合拳夯实消费复苏基础；证监会吴清主席提出创业板将增设更包容上市标准，重点支持新型消费、现代服务业等优质企业上市，形成 “需求侧提振 +供给侧扩容” 的双轮政策格局。我们认为政策组合将从需求端、供给端、估值端三重驱动食品饮料行业复苏，对行业形成较大利好。（1）需求端：消费能力与场景双向修复。居民增收计划与社保完善直接提升大众可支配收入，必选消费刚需韧性增强；服务消费提质、线下消费活跃带动餐饮、宴席、礼品等场景快速回暖，白酒、休闲食品、餐饮供应链赛道等品类直接受益。（2）供给端：龙头集中与新消费加速成长。传统龙头凭借渠道与品牌优势，充分享受政策红利与集中度提升；创业板对新消费、服务企业的上市支持，将推动新式茶饮、健康食品、供应链服务等细分赛道加速资本化，行业结构向高端化、健康化、品牌化升级。（3）资金与估值：政策底基本确认，板块估值有望修复。本次政策的连贯性与力度超预期，叠加资本市场对消费板块的制度偏向友好，政策底部基本确认。同时食品饮料板块市场预期以及估值均处于低位，未来资金配置意愿大概率显著回升，建议积极布局。白酒建议优先配置行业龙头标的，重点关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等。大众品建议围绕三条主线布局：一是中期景气度向上的零食板块；二是关注原奶及乳制品行业，预计2026 年原奶价格将止跌企稳，牧场及中游乳制品加工企业有望率先受益；三是餐饮供应链板块可能受益于餐饮场景持续修复。建议关注甘源食品、西麦食品、卫龙美味、优然牧业、伊利股份。受益标的包括安井食品、锅圈等。
2、 市场表现：食品饮料跑输大盘
3 月2 日-3 月6 日，食品饮料指数跌幅为2.5%，一级子行业排名第12，跑输沪深300 约1.4pct，子行业中肉制品（+1.1%）、啤酒（+0.9%）、乳品（+0.1%）表现相对领先。个股方面，中信尼雅、新乳业、重庆啤酒涨幅领先；酒鬼酒、千味央厨、有友食品跌幅居前。行业周报图1：食品饮料跌幅2.5%，排名12/28图2：肉制品、啤酒、乳品表现相对领先数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所图3：中信尼雅、新乳业、重庆啤酒涨幅领先图4：酒鬼酒、千味央厨、有友食品跌幅居前数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所
3、 上游数据：部分上游原料价格回落
3 月3 日，GDT 拍卖全脂奶粉中标价3863 美元/吨，环比+4.2%，同比-4.9%，奶价同比下降。2 月27 日，国内生鲜乳价格3.03 元/公斤，环比持平，同比-1.9%。中短期看国内奶价仍处于回落趋势中。图5：2026 年3 月3 日全脂奶粉中标价同比-4.9%图6：2026 年2 月27 日生鲜乳价格同比-1.9%数据来源：GDT、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所-1.1%-2.5%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%煤炭公用事业农林牧渔银行电气设备综合化工通信建筑装饰交通运输沪深300国防军工食品饮料非银金融汽车医药生物纺织服装机械设备家用电器钢铁休闲服务轻工制造商业贸易房地产建筑材料电子计算机有色金属传媒1.1%0.9%0.1% 0.0%-0.3%-1.5%-2.2%-3.1%-3.3%-3.8%-3.9%-4.0%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%4.7%4.5%3.7% 3.6%3.1% 2.9% 2.8%2.2% 2.0% 1.6%0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%5%-8.0%-7.8% -7.3% -7.2% -7.1% -7.0% -7.0% -6.9% -6.7% -6.6%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%-40%-20%0%20%40%60%新西兰全脂奶粉拍卖价(USD/MT)同比增速2.73.03.33.63.94.24.52021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09国内生鲜牛乳价格（元/公斤）行业周报3 月6 日，生猪出栏价格10.4 元/公斤，同比-28.7%，环比-4.9%；猪肉价格17.4元/公斤，同比-16.5%，环比-4.0%。2025 年12 月，能繁母猪存栏3961.0 万头，同比-2.9%，环比-0.7%。2025 年12 月生猪存栏同比+0.5%，环比-1.6%。2026 年3 月6日，白条鸡价格17.4 元/公斤，同比+1.2%，环比+1.0%。图7：2026 年3 月6 日猪肉价格同比-28.7%图8：2025 年12 月生猪存栏数量同比+0.5%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所图9：2025 年12 月能繁母猪数量同比-2.9%图10：2026 年3 月6 日白条鸡价格同比+1.2%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所2025 年12 月，进口大麦价格258.9 美元/吨，同比-0.6%。2025 年12 月进口大麦数量62.0 万吨，同比-19.5%，进口大麦数量和平均价格均有所下降。2022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03全国生猪出栏均价（元/kg）猪肉平均批发价（元/kg）(40)(30)(20)(10)2015-062016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-062023-012023-082024-032024-102025-052025-12生猪存栏同比（%）(10)(8)(6)(4)(2)2021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11能繁母猪存栏（万头）能繁母猪存栏同比（%）2020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09白条鸡平均批发价（元/公斤）行业周报图11：2025 年12 月进口大麦价格同比-0.6%图12：2025 年12 月进口大麦数量同比-19.5%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所3 月6 日，大豆现货价4072.1 元/吨，同比+5.0%。2 月26 日，豆粕平均价格3.3元/公斤，同比-10.8%。图13：2026 年3 月6 日大豆现货价同比+5.0%图14：2026 年2 月26 日豆粕平均价同比-10.8%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所3 月6 日，柳糖价格5400.0 元/吨，同比-10.6%；2 月27 日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比+0.5%。图15：2026 年3 月6 日柳糖价格同比-10.6%图16：2026 年2 月27 日白砂糖零售价同比+0.5%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所2021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10进口大麦平均价格（美元/吨）200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0002021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11进口大麦数量（吨）3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5002021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03大豆现货价（元/吨）0.001.002.003.004.005.006.002021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-02豆粕平均价（元/公斤）1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-12柳糖价格（元/吨）11.0511.1011.1511.2011.2511.3011.3511.4011.4511.502022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12白砂糖零售价（元/公斤）行业周报
4、 酒业数据新闻：2025 年中国白酒出口稳步发展
据黄平县投资促进局消息，近日，贵州黄平县投资促进局发布黄平县酱香型白酒产业园项目。该项目预期投资额为10 亿元，选址黄平工业园槐花工业区，占地面积约300 亩，总建筑面积约20 万平方米，主要建设酱香型白酒窖池、生产厂房、原料仓库和成品库房，同时配套建设办公及生活用房等（来源于酒业家）。中国酒业协会3 月5 日消息，由中国酒业协会牵头修订的《酒类商品批发经营管理规范》（SB/T 10391-2026）、《酒类商品零售经营管理规范》（SB/T 10392-2026）两项行业标准已完成备案手续，进入正式实施前准备阶段。据悉，两项标准已于2026年1 月12 日正式发布，将于2026 年7 月1 日起全面实施并开展宣贯。作为酒类流通领域核心基础性标准，本次修订紧密衔接最新法律法规与监管要求，新增数字化应用、商品溯源、未成年人保护、理性饮酒宣传等关键条款，全面提升行业规范化、标准化、现代化水平（来源于酒业家）。根据海关统计数据显示，2025 年中国白酒出口市场呈现稳步发展态势，全年出口总额达到63.87 亿元，出口总量1678.81 万升，平均单价380.46 元/升。从各维度分析来看，第二季度成为出口高峰，贵州省贡献近七成出口额，中国香港是最大出口目的地，高端白酒产品在出口结构中占据主导地位，这些数据共同勾勒出当前中国白酒出口的整体格局（来源于糖酒快讯）。
5、 备忘录：关注份3 月10 日东鹏饮料召开股东大会
下周（3 月9 日-3 月13 日）将有2 家公司召开股东大会，1 家公司限售股解禁。表1：最近重大事件备忘录：关注3 月10 日东鹏饮料召开股东大会日期公司股东会限售解禁2026/3/9五芳斋解禁105.99 万股2026/3/10东鹏饮料广东省深圳市（14:30）2026/3/10佳隆股份广东省普宁市（14:30）表2：关注3 月1 日发布的行业周报报告类型报告名称时间行业周报茅台春节需求韧性超预期，大众品底部改善趋势明确
2 月1 日
行业点评修复趋势确立，坚定板块布局
2 月5 日
行业周报复苏态势明朗，板块预期乐观
2 月8 日
行业周报春节动销趋势向好，聚焦龙头布局景气赛道
2 月23 日
公司首覆优然牧业：肉奶价格共振在即，牧业龙头业绩弹性可期
2 月26 日
行业周报节后需求稳健格局优化，健康功能饮品长期向好
3 月1 日
公司点评涪陵榨菜：2025Q4 收入微增，销售费用加大致盈利短期承压
3 月2 日
行业周报表3：重点公司盈利预测及估值公司名称评级EPS（元）PE2025E2026E2027E2025E2026E2027E贵州茅台1402.073.0277.7582.1819.218.017.1五粮液102.46.917.247.8214.814.113.1泸州老窖106.08.869.049.4712.011.711.2山西汾酒160.710.0710.7611.8216.014.913.6口子窖26.71.641.842.0216.314.513.2古井贡酒114.011.1412.4913.9710.29.18.2金徽酒20.00.750.820.8926.724.422.5伊利股份26.21.711.841.9615.314.213.4新乳业19.90.830.991.0924.020.118.3双汇发展27.21.511.591.6818.017.116.2中炬高新18.90.901.031.1320.918.316.7涪陵榨菜13.00.670.730.7719.617.916.9海天味业37.01.201.351.4930.927.424.8西麦食品27.10.781.021.2634.826.621.5嘉必优19.51.051.251.5018.515.613.0煌上煌10.50.140.190.2275.255.447.9广州酒家17.20.900.951.0019.118.117.2甘源食品54.12.573.564.4321.015.212.2劲仔食品10.80.550.680.8019.615.813.5天味食品12.90.570.640.7022.620.218.4数据来源：iFind、开源证券研究所（收盘价日期为2026 年3 月6 日，盈利预测均采用开源证券预测值）
6、 风险提示
宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。行业周报《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。