市场回顾
2026.05.06-2026.05.15 食品饮料板块涨跌幅为-4.2%，在申万一级行业中排名第29。子板块中，保健品、软饮料涨跌幅排名靠前，分别为+3.0%、+1.2%，预加工食品、肉制品涨跌幅排名靠后，涨跌幅分别为-7.2%、-5.6%。截至5 月15 日，白酒板块估值（PE-TTM）为20.3X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为21.0X。行业数据国家统计局公布数据显示，1-3 月，白酒（折65 度，商品量）产量累计95.2 万千升，同比下降1.7%；啤酒产量累计905.4 万千升，同比增长4.2%；葡萄酒产量累计2.1 万千升，同比下降12.5%。截至5 月8 日，国内生鲜乳价格3.02 元/公斤，环比0.0%，同比-1.6%。1-3 月份，社会消费品零售总额127695 亿元，同比增长2.4%。其中，餐饮收入同比增长4.2%，商品零售额同比增长2.2%。从已披露的通胀数据来看，4 月CPI、核心CPI 同比分别为1.2%、1.2%，4 月受油价上行推动，PPI 同比为2.8%。4 月CPI 及PPI 剪刀差扩大至1.6%，PPI 广谱性提升，对宏观经济影响积极。
主要观点
茅台小幅上调4 款非标产品价格，价格随行就市动态调整。5 月16 日，i 茅台官网公告对自营体系内四款非标产品的零售价进行上调。（1）具体来看，茅台15年由4199 元/瓶调整为4279 元/瓶，上涨80 元；精品茅台由2299 元/瓶调整为2359元/瓶，上涨60 元；马茅珍享版由2499 元/瓶调整为2699 元/瓶，上涨200 元；公斤茅台由2989 元/瓶调整为3119 元/瓶，上涨130 元。（2）本次提价前，茅台已对多款非标产品实施大幅降价调整。此前茅台对非标产品的大幅降价，核心目的是缓解经销商压力、消化市场库存；而本次提价，是对前期降价后的市场反应进行充分消化，反映出市场供需的阶段性改善。（3）从价差维度来看，参考5 月16 日当日酒价数据，精品茅台批价为2360 元/瓶、公斤茅台批价为3340 元/瓶、茅台15 年批价为4290 元/瓶，提价后的自营零售价（分别为2359 元/瓶、3119 元/瓶、4279 元/瓶）已与市场批价基本接轨，将进一步缩小自营零售价与批价之间的溢价空间，在本轮
贵州茅台市场化改革中，推动价格随行就市、促进价量平衡、减少市场波动、防止价格炒作，是新任管理层重点推动的工作之一。作为行业头部品牌，贵州茅台此次调价充分体现了其通过市场化手段调节供需、优化价格体系的核心能力，也为引领白酒行业走出调整期、稳定行业整体预期注入了信心。当前食品饮料行业的基金整体持仓已处于历史较低分位，板块经历前期持续调整后，已进入底部区间。从季报业绩来看，1Q26 白酒降幅收窄，大众品业绩触底恢复，部分子行业龙头企业表现强劲。板块中长期配置性价比凸显。（1）在经济结构转型的大背景下，部分传统消费行业面临短期阵痛，不再享受量、价两端抬升的红利，板块业绩持续磨底。2025 年食品饮料板块营收、归母净利增速分别为-7.4%、-18.3%，1Q26 增速分别为+3.6%、+3.6%。从不同子板块季度业绩来看，白酒板块仍在持续剧烈出清，但1Q26 受益春节提振，降幅收窄。大众品先行于白酒实现业绩修复，且大众品龙头率先于行业走出调整，展现出一定的经营韧性。近两年，食品饮料行业经历了消费场景转换、渠道结构重构、居民消费习惯变化等变量后，板块业绩演绎出下行、触底、恢复的节奏。2026 年行业面临全面低基数，在业绩底、持仓底的背景下，考虑到机构有重新配置需求，板块有望迎来估值及业绩的修复或反转。（2）投资建议方面，建议关注两个方向：一是高分红且业绩稳健的龙头个股。本轮调整期，龙头企业市场份额持续提升，马太效应明显。在竞争格局稳定且现金流充裕的背景下，龙头企业提升分红率，彰显出一定的经营韧性及红利资产属性。建议关注贵州茅台、
伊利股份、
海天味业、颐海国际。第二，在行业未呈现贝塔趋势之前，把握结构性投资机会。重视可享受品类红利、渠道结构变革红利及可享受下沉市场人口红利的相关标的。建议关注
安井食品、
中炬高新、
新乳业、
盐津铺子、
燕京啤酒等标的。评级面临的主要风险需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件。食品饮料行业周报食品饮料行业周报
行情回顾
2026.05.06-2026.05.15 食品饮料板块涨跌幅为-4.2% ，在申万一级行业中排名第29 。2026.05.06-2026.05.15 上周食品饮料板块涨跌幅为-4.2%，低于沪深300（1.1%），涨跌幅在各行业中排名第29。食品饮料子板块中，保健品、软饮料食品涨跌幅排名靠前，分别为+3.0%、+1.2%，预加工食品、肉制品涨跌幅排名靠后，分别为-7.2%、-5.6%。白酒涨跌幅为-5.4%，排名第9 位。图表1.各板块涨跌幅（2026.05.06-2026.05.15）过去一个月，食品饮料板块涨跌幅为-5.1%，涨跌幅在31 个行业中排名第30。食品饮料子板块中，软饮料、乳品涨跌幅排名靠前，分别为+10.5%、+5.1%，白酒、调味发酵品涨跌幅排名靠后，分别为-8.8%、-6.6%。白酒涨跌幅为-8.8%，排名第11 位。图表2. 过去一个月各板块涨跌幅注：涨跌幅计算区间为2026 年4 月15 日 - 2026 年5 月15 日15.2%1.5%-1.0%-7.1%-10%-5%0%5%10%15%20%通信电子机械设备公用事业家用电器汽车建筑装饰轻工制造建筑材料计算机沪深300环保房地产电力设备国防军工传媒交通运输综合纺织服饰基础化工银行医药生物社会服务商贸零售有色金属非银金融美容护理农林牧渔食品饮料钢铁煤炭石油石化22.8%-6.4%-10%-5%0%5%10%15%20%25%电子通信机械设备家用电器公用事业综合环保建筑材料房地产沪深300电力设备国防军工轻工制造汽车计算机纺织服饰煤炭建筑装饰基础化工商贸零售传媒交通运输美容护理银行有色金属社会服务石油石化非银金融医药生物食品饮料农林牧渔钢铁食品饮料行业周报图表3. 上周食品饮料子板块涨跌幅图表4. 过去一个月食品饮料子板块涨跌幅截至5 月15 日，白酒板块估值（PE-TTM）为20.3X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为21.0X。图表5. 白酒行业市盈率（PE-TTM）图表6. 白酒行业市盈率相对沪深300 倍数图表7. 食品饮料行业市盈率（PE-TTM）图表8. 食品饮料行业市盈率相对沪深300 倍数3.0%1.2%-0.2%-1.7%-3.6% -4.1% -4.6% -4.6%-5.4% -5.6%-7.2%-8%-6%-4%-2%0%2%4%保健品软饮料乳品零食其他酒类调味发酵品啤酒烘焙食品白酒肉制品预加工食品10.5%5.1%3.1% 2.4%-1.0% -1.8% -2.3% -2.6% -3.1%-6.6%-8.8%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%软饮料乳品预加工食品零食其他酒类烘焙食品啤酒调味发酵品保健品肉制品白酒62.317.618-01-0518-07-0519-01-0519-07-0520-01-0520-07-0521-01-0521-07-0522-01-0522-07-0523-01-0523-07-0524-01-0524-07-0525-01-0525-07-0526-01-05白酒Ⅱ沪深3004.31.30.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.018-01-0518-07-0519-01-0519-07-0520-01-0520-07-0521-01-0521-07-0522-01-0522-07-0523-01-0523-07-0524-01-0524-07-0525-01-0525-07-0526-01-05白酒/沪深30055.120.118-01-0518-07-0519-01-0519-07-0520-01-0520-07-0521-01-0521-07-0522-01-0522-07-0523-01-0523-07-0524-01-0524-07-0525-01-0525-07-0526-01-05食品饮料沪深3003.91.50.00.51.01.52.02.53.03.54.04.518-01-0518-07-0519-01-0519-07-0520-01-0520-07-0521-01-0521-07-0522-01-0522-07-0523-01-0523-07-0524-01-0524-07-0525-01-0525-07-0526-01-05食品饮料/沪深300食品饮料行业周报图表9. 2016 年以来食品饮料各子板块PE（TTM）沪深300食品饮料白酒啤酒其他酒类休闲食品肉制品调味发酵品乳品软饮料最大值16.863.063.393.1186.781.442.679.547.847.8最小值10.317.216.419.424.017.514.822.213.119.7现值14.621.020.319.541.019.219.728.016.726.8注：最大、最小值截至日期，现值计算日期均为2026 年5 月15 日图表10. 食品饮料板块个股涨跌幅榜公司名称周涨幅(%)前10 名公司名称周涨幅(%)后10 名公司名称月涨幅(%)前10 名公司名称月涨幅(%)后10 名*ST 春天47.9ST 龙大(32.9)*ST 春天74.1ST 龙大(41.3)交大昂立37.4
千味央厨(12.9)
威龙股份60.3*ST 尼雅(32.6)威龙股份33.2
三元股份(14.0)
养元饮品47.7
五粮液(15.7)养元饮品24.6
华统股份(15.5)交大昂立42.9
仙乐健康(15.6)
来伊份20.8
味知香(12.1)
莲花控股41.3华统股份(14.4)
西部牧业18.2新乳业(10.2)西部牧业40.0
立高食品(13.7)*ST 兰黄10.2*ST 尼雅(12.9)
天味食品21.2
泸州老窖(11.8)
金达威8.5五粮液(10.5)
香飘飘20.0
巴比食品(11.5)
皇氏集团8.0仙乐健康(9.8)*ST 椰岛19.2
安琪酵母(11.2)
有友食品7.4
青岛食品(8.2)
惠泉啤酒17.3
口子窖(11.0)注：月涨跌幅计算区间为2026 年4 月15 日 - 2026 年5 月15 日，股价计算方式为前复权。食品饮料行业周报行业数据跟踪酒类根据今日酒价、百荣酒价及同花顺数据，5.8-5.15 整箱飞天茅台批价1680-1700 元，散瓶飞天茅台批价1650-1660 元。普五批价820 元，国窖1573 批价838 元。根据今日酒价数据5.8-5.15 茅台蛇年生肖酒批价2150 元，公斤装茅台3230-3260 元。图表11. 茅台整箱及散瓶批价图表12. 普五及国窖1573（高度）批价注：上述数据选取今日酒价、百荣酒价、iFinD 批价数据的平均值图表13. 白酒产量与同比增速图表14. 啤酒产量与同比增速图表15. 进口葡萄酒数量与单价图表16. 进口大麦数量与单价(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)2021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03白酒:产量:当月值白酒:产量:当月同比（%）（万吨）(25)(20)(15)(10)(5)2021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03啤酒:产量:当月值啤酒:产量:当月同比（%）（万吨）（%）（万吨）1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00004-201907-201910-201901-202004-202007-202010-202001-202104-202107-202110-202101-202204-202207-202210-202201-202304-202307-202310-202301-202404-202407-202410-202401-202504-2025进口葡萄酒数量（左轴）进口葡萄酒单价（右轴）（千万升）（美元/千升）05-201908-201911-201902-202005-202008-202011-202002-202105-202108-202111-202102-202205-202208-202211-202202-202305-202308-202311-202302-202405-202408-202411-202402-202505-2025进口大麦数量（左轴）进口大麦单价（右轴）（万吨）（美元/吨）食品饮料行业周报奶类截至5 月8 日，国内生鲜乳价格3.02 元/公斤，环比持平，同比-1.6%。图表17. IFCN 原奶价格与饲料价格图表18. 国内主产区生鲜乳价格图表19. 进口大包粉数量与单价肉类截至5 月15 日，全国生猪出栏价4.83 元/斤，环周-1.4%，同比-35.9%。截至5 月15 日，全国猪粮比价4.06，周环比降低0.05pct，同比降低2.14pct。07/202010/202001/202104/202107/202110/202101/202204/202207/202210/202201/202304/202307/202310/202301/202404/202407/202410/202401/202504/202507/202510/202501/202604/2026国际原奶价格国际饲料价格（美元/百千克）[CELLREF]3.03.23.43.63.84.04.24.44.601/201407/201401/201507/201501/201607/201601/201707/201701/201807/201801/201907/201901/202007/202001/202107/202101/202207/202201/202307/202301/202407/202401/202507/202501/2026平均价:生鲜乳(原奶):主产区（元/千克）2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00006/201911/201904/202009/202002/202107/202112/202105/202210/202203/202308/202301/202406/202411/202404/202509/202502/2026进口大包粉数量（左轴）进口大包粉单价（右轴）（万吨）（美元/吨）食品饮料行业周报图表20. 全国生猪出栏价图表21. 猪粮比图表22. 国内生猪与能繁母猪存栏量图表23. 进口猪肉数量与单价7.3801/201507/201501/201607/201601/201707/201701/201807/201801/201907/201901/202007/202001/202107/202101/202207/202201/202307/202301/202407/202401/202507/202501/2026（元/斤）出栏价:生猪:全国0.000.100.200.300.400.500.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.005/201610/201603/201708/201701/201806/201811/201804/201909/201902/202007/202012/202005/202110/202103/202208/202201/202306/202311/202304/202409/202402/202507/202512/2025全国生猪存栏量（左轴）全国能繁母猪存栏量（右轴）（亿头）（亿头）食品饮料行业周报重要公告及行业新闻贵州茅台回购股份实施进展。2026 年4 月，公司累计回购股份289,147 股，占公司总股本的比例为0.0231%，购买的最高价为1,454.40 元/股、最低价为1,400.52 元/股，支付的金额为408,825,124.66元。截至2026 年4 月底，公司已累计回购股份1,083,323 股，占公司总股本的比例为0.0865%，购买的最高价为1,499.74 元/股、最低价为1,322.60 元/股，已支付的总金额为1,520,943,540.21 元（不含交易费用）。（上海证券交易所，5 月7 日）
康比特回购进展。公司本次拟回购资金总额不少于30,000,000 元，不超过50,000,000 元，同时根据拟回购资金总额及拟回购价格上限测算预计回购股份数量区间为1,200,000 股-2,000,000 股，占公司目前总股本的比例为0.96%-1.61%，资金来源为自有资金及中国银行股份有限公司
中关村支行提供的股票回购专项贷款资金。（上海证券交易所，5 月7 日）千味央厨股份回购进展和回购结果。公司将使用自有资金和自筹资金（含银行股票回购专项贷款等）通过集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股），用于股权激励或员工持股计划。本次回购资金总额不低于人民币4,000 万元（含）且不超过人民币6,000 万元（含），回购价格不超过人民币43.21 元/股。回购股份的期限为自公司股东会审议通过本回购方案之日起12 个月内。（上海证券交易所，5 月7 日）五粮液集团增持五粮液股票计划。公司近日收到五粮液集团公司《关于拟增持宜宾五粮液股份有限公司股票的告知函》，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可，五粮液集团公司计划自本公告之日起6 个月内通过深圳证券交易所交易系统增持公司股票，拟增持金额不低于300,000 万元，不超过500,000 万元。（上海证券交易所，5 月7 日）*ST 岩石诉讼进展。公司于2024 年4 月12 日和2025 年3 月19 日分别披露了贵州贵酒集团有限公司以侵害商标权纠纷为由对公司及子公司提起的民事诉讼案件及一审判决结果，具体内容请见《上海贵酒股份有限公司关于涉及诉讼的公告》（2024-016）及《上海贵酒股份有限公司关于诉讼进展的公告》（2025-009）。后双方均提起二审上诉，公司于近日收到江苏省高级人民法院送达的《民事判决书》（（2025）苏民终509 号）。于2024 年4 月12 日和2025 年3 月19 日分别披露了贵州贵酒集团有限公司以侵害商标权纠纷为由对公司及子公司提起的民事诉讼案件及一审判决结果。（上海证券交易所，5 月8 日）
克明食品大股东增持公司股份计划。公司持股5%以上股东南县中香泰食品有限公司（以下简称“中香泰”）基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心及对公司长期投资价值的认可，计划自本公告披露日起6 个月内，通过深圳证券交易所交易系统集中竞价方式增持公司股份，本次合计增持金额不低于人民币3,000.00 万元，不超过人民币6,000.00 万元，增持股份数量不超过公司总股本的2.00%。（上海证券交易所，5 月8 日）金达威首次回购公司股份。2026 年5 月15 日，公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施股份回购，回购股份数量为119,800 股，约占公司目前总股本的0.02%，最高成交价为16.94元/股，最低成交价为16.42 元/股，成交总金额为1,999,213.00 元（不含交易费用）。（上海证券交易所，5 月16 日）
骑士乳业董事换届。公司董事会提名党涌涛先生为公司董事；高智利先生为公司董事；王雪峰女士为公司董事；马超先生为公司董事；李靖女士为公司董事；张振华先生、李华峰先生、付明月先生为公司独立董事。（上海证券交易所，5 月14 日）*ST 兰黄申请撤销退市风险警示进展。公司向深圳证券交易所提出的撤销退市风险警示的申请事项尚处于补充材料阶段，能否获得深圳证券交易所批准存在不确定性。根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.1.12 条的规定，补充材料期间不计入深圳证券交易所作出有关决定的期限，公司将根据该申请事项的进展情况及时履行信息披露义务。（深圳证券交易所，5 月14 日）食品饮料行业周报股东大会图表24. 股东大会信息证券简称股东大会类型召开日期召开地点
恒顺醋业
2025 年度股东会
2026/05/22星期五镇江康华汇利喜来登酒店（江苏省镇江市润州区北府路88 号）
海融科技
2025 年度股东会
2026/05/22星期五上海市奉贤区金汇镇金斗路666 号公司会议室ST 龙大
2025 年度股东会
2026/05/22星期五四川省成都市双流区蓝润置地广场T6-1,32 楼
金枫酒业
2025 年度股东会
2026/05/22星期五上海市普陀区宁夏路777 号（光明酒业大厦）5 楼
金种子酒
2025 年度股东会
2026/05/22星期五阜阳市清河东路523 号金种子研发大楼9 楼会议室来伊份
2025 年度股东会
2026/05/22星期五上海市松江区九新公路855 号来伊份零食博物馆
顺鑫农业
2025 年度股东会
2026/05/22星期五北京市顺义区站前街1 号院1 号楼顺鑫国际商务中心14 层会议室交大昂立
2025 年度股东会
2026/05/22星期五上海市徐汇区田州路99 号13 号楼11 楼立高食品
2025 年度股东会
2026/05/25星期一广州市增城区石滩镇兴石一路3 号3A 楼立高食品会议室
三只松鼠
2025 年度股东会
2026/05/26星期二安徽省芜湖市弋江区长江南路与峨山东路交汇口松鼠sunshine 阳光之城公司会议室
贝因美
2025 年度股东会
2026/05/26星期二
贝因美股份有限公司会议室（浙江省杭州市滨江区伟业路1 号10 幢）新乳业
2025 年度股东会
2026/05/26星期二成都市锦江区中鼎国际2 号楼1 楼会议室
皇台酒业
2025 年度股东会
2026/05/28星期四甘肃省武威市凉州区新建路55 号甘肃
皇台酒业股份有限公司会议室。
光明乳业
2025 年度股东会
2026/05/28星期四上海市闵行区合川路2680 号1 楼会议室
技源集团
2025 年度股东会
2026/05/29星期五上海市徐汇区钦州北路1089 号54 号楼5 楼会议室巴比食品
2026 年第一次临
时股东会2026/05/29星期五上海市松江区车墩镇茸江路785 号行政楼4 楼会议室
洋河股份
2025 年度股东会
2026/06/03星期三宿迁恒力国际大酒店（江苏省宿迁市宿城区洪泽湖西路88 号）
山西汾酒
2025 年度股东会
2026/06/16星期二公司会议室
天佑德酒
2025 年度股东会
2026/06/17星期三青海省互助土族自治县威远镇西大街6 号公司七楼会议室ST 西发
2025 年度股东会
2026/06/24星期三 成都市高新区天府大道北段966 号天府国际金融中心4 号楼9 楼公司会议室食品饮料行业周报近期研究报告回顾《1Q26 食品饮料基金持仓点评：持仓历史低位，板块底部配置价值凸显》（2026年5 月11 日）1Q26 基金重仓食品饮料比例环比回落，从基金重仓标的看，仅贵州茅台位列机构前二十重仓股。（1）根据我们测算，1Q26基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的2.67%，环比-1.36pct，同比-2.15pct。其中基金重仓白酒股票市值占比2.23%，环比-0.71%，同比-1.86%；基金重仓白酒以外其他板块股票市值占比0.44%，环比-0.63%，同比-0.28%。（2）若以全部重仓股为分母，1Q26食品饮料重仓股的市值占比为5.78%，环比-3.40pct，同比-5.30pct。其中，白酒重仓股的市值占比为4.83%，环比-1.88pct，同比-4.58pct；白酒以外其他板块市值占比为0.95%，环比-1.48pct，同比-0.70pct。（3）从基金重仓标的来看，仅贵州茅台位列机构前二十重仓股，位列第4 名。从重仓家数来看，1Q26 板块整体重仓家数明显减少。（1）从基金重仓家数来看，1Q26 所有白酒品牌的持仓家数均环比减少，全行业合计减少4143 家，高端一线白酒中，茅台、五粮液、汾酒、老窖、洋河、古井持仓家数环比分别减少292、623、614、807、318、446 家。中小市值白酒持仓家数基本减少至个位数。非白酒板块方面，各公司持仓家数同样基本呈现环比减少态势，板块合计减少10448家。（2）从重仓市值排名来看，头部白酒持仓保持稳定，大众品中的安井食品1Q26 进入重仓市值前十大股（13-8），
东鹏饮料1Q26 退出重仓市值前十大股（6-14）。从全仓仓位来看，所有基金中食品饮料的仓位已降至2015 年水平附近，整体处于历史较低分位数。根据我们的测算，历史低点出现在2015 年第一季度，当时食品饮料板块全仓仓位约为2.3%，其中白酒板块约为0.6%。2026 年第一季度，食品饮料板块全仓仓位约为3.7%，其中白酒约为2.9%，大众品约为0.9%。从历史分位数来看，食品饮料全仓仓位处于12.6%的分位数水平，白酒历史分位数为21.4%。食品饮料行业周报风险提示1）需求复苏不及预期2）原材料价格波动3）市场竞争加剧4）食品安全事件食品饮料行业周报