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宏观周报20261101
全球AI信用重定价，政策维稳下持续磨底
2026年11月01日
证券分析师 芦哲
执业证书：S0600524110003
luzhe@dwzq.com.cn
证券分析师 唐遥衎
执业证书：S0600524120016
tangyk@dwzq.com.cn
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[Table_Tag]
[Table_Summary] 基金数据统计： （2026.10.26-2026.10.30）
◼ 权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF
类型分别为：规模指数ETF（192.76亿元） ，策略指数ETF（105.83亿
元） ，跨境策略指数ETF（12.37亿元） ，基金规模变化排名后三名的权
益类ETF类型分别为：主题指数ETF（-955.15亿元） ，跨境主题指数
ETF（-171.59亿元） ，行业指数ETF（-41.19亿元） 。
◼ 权益类ETF跟踪指数基金规模变化：变化排名前三名的指数分别为：
沪深300（396.32亿元） ，中证A500（150.28亿元） ，中证银行（59.21
亿元） 。变化排名后三名的指数分别为：科创50（-152.05亿元） ，半导
体材料设备（-151.72亿元） ，科创半导体材料设备（-134.61亿元） 。
◼ 权益类ETF跟踪指数基金份额变化：份额变化排名前三名的指数分别
为：中证A500（219.15亿份） ，沪深300（128.85亿份） ，科创50（97.43
亿份） 。变化排名后三名的指数分别为：半导体材料设备（-65.64亿份） ，
科创半导体材料设备（-52.08亿份） ，港股通互联网（-29.87亿份） 。
市场行情展望： （2026.11.2-2026.11.6）
◼ 观点：全球AI信用重定价，政策维稳下持续磨底。
◼ 模型研判：11月月度宏观模型为-2分，历史上该分数后万得全A后续
一个月上涨概率28.57%、平均收益率-2.09%，说明模型认为11月万得
全A指数或以调整为主，若上涨则涨幅有限。技术择时模型方面，深证
红利触发局部底左侧信号1，银行风险度超100仍处高拥挤。
◼ 资金层面：近5个交易日，沪深300、中证A500等核心宽基份额与规
模增加居前，获资金逆势布局；而半导体材料设备、科创半导体材料设
备等半导体硬件方向份额与规模减少居前，资金流出。
◼ 全球宏观：美联储政策方面，10月29日美联储维持3.75%—4.00%不
变、两名票委主张加息25个基点、主席沃什宣布明年起减少议息次数，
叠加加拿大央行三年多来首次加息25个基点，全球央行政策路径分化，
市场对美联储12月加息仍存分歧；同时国际油价持续上行，且特朗普
计划在中期选举后恢复对伊朗打击，油价上行或推升通胀、强化加息预
期。本周美股财报季进入高峰，美股科技与AI板块承压、全球AI产业
链同步走弱，反映市场对AI高资本开支下盈利兑现能力的担忧，其中
谷歌三季度业绩不及预期，10月29日收跌12.64%，英特尔10月30日
收跌28.58%，二者均创上市以来最大单日跌幅；费城半导体指数10月
30日跌7.20%，创2026年6月以来最大跌幅。中国10月官方制造业
PMI回落至49.3跌破荣枯线（前值50.1） ，央行开展7000亿元MLF并
发布债市非银大额赎回互换便利工具BNSF、证监会表态全力稳市场稳
预期，政策呵护力度提升。
◼ 市场方面：A股本周因外围输入性风险震荡整固，结构上核心宽基获资
金青睐；对风险度超100的银行、风险度74.29的红利指数及73.89的
万得微盘股指数，需重点跟踪高拥挤方向的回调风险；其中微盘指数综
合动量评分极低（13.92），结合其高风险度提示近期可能存在部分流动
性风险。展望后市，央行周落地后外部扰动暂缓，但国内PMI走弱与AI
财报扰动仍存，市场短期或以震荡整固为主。
基金配置建议：
◼ 根据上述研判，我们认为市场短期或以震荡整固为主，建议均衡配置核
心宽基方向，等待方向进一步明确。
风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济
不及预期；3）发生重大预期外的事件。
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内容目录
1. 基金数据统计（2026.10.26-2026.10.30） ......................................................................................... 4
1.1. 权益类ETF基金规模变化统计 ............................................................................................... 4
1.2. 权益类ETF跟踪指数基金规模变化 ....................................................................................... 4
1.3. 权益类ETF跟踪指数基金份额变化 ....................................................................................... 6
2. 市场行情展望（2026.11.2-2026.11.6） ............................................................................................. 8
2.1. 大盘指数宏观模型结果展示................................................................................................... 10
2.2. 各大指数技术分析模型结果展示........................................................................................... 11
2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示......................................................................................... 11
2.2.2. 风格指数模型结果展示................................................................................................. 14
2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示................................................................................. 15
3. 基金配置建议 .................................................................................................................................... 18
4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 19
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图表目录
图1： 权益类ETF跟踪指数基金规模增加（2026.10.26-2026.10.30） ............................................ 5
图2： 权益类ETF跟踪指数基金规模减少（2026.10.26-2026.10.30） ............................................ 6
图3： 权益类ETF跟踪指数基金份额增加（2026.10.26-2026.10.30） ............................................ 7
图4： 权益类ETF跟踪指数基金份额减少（2026.10.26-2026.10.30） ............................................ 8
图5： 万得全A指数30分钟级别点位分析图（2026年10月30日） ........................................... 9
图6： 万得全A指数日k级别点位分析图（2026年10月30日） ............................................... 10
图7： 2026年10月30日主要宽基指数风险趋势模型综合图........................................................ 12
图8： 1999年12月31日至2025年12月31日主要宽基指数11月份平均收益率统计 ............ 13
图9： 2026年10月30日风格指数风险趋势模型综合图................................................................ 14
图10： 1999年12月31日至2025年12月31日风格指数11月份平均收益率统计 .................. 15
图11： 2026年10月30日申万一级行业指数风险趋势模型综合图 .............................................. 16
图12： 1999年12月31日至2025年12月31日申万一级行业指数11月份平均收益率统计 .. 18
表1： 权益类ETF基金规模变化统计（截至2026.10.30） .............................................................. 4
表2： 万得全A指数风险趋势模型结果（2026年10月30日） ..................................................... 9
表3： 万得全A低频月度宏观模型结果（2026年10月） ............................................................. 10
表4： 万得全A高频日度宏观模型结果（2026年10月26日-2026年10月30日） ................ 11
表5： 2026年10月30日主要宽基指数风险趋势模型具体结果.................................................... 12
表6： 2026年10月30日风格指数风险趋势模型具体结果............................................................ 14
表7： 2026年10月30日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果............................................ 16
表8： 后续一周主观方向ETF推荐（基金重仓股报告期为2026年6月30日） ....................... 19
表9： 后续一周量化方向ETF推荐（基金重仓股报告期为2026年6月30日） ....................... 19
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1. 基金数据统计（2026.10.26-2026.10.30）
1.1. 权益类ETF基金规模变化统计
基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为： 规模指数ETF（192.76亿元） ，
策略指数ETF（105.83亿元） ，跨境策略指数ETF（12.37亿元） ，基金规模变化排名后
三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（-955.15亿元） ，跨境主题指数ETF（-
171.59亿元） ，行业指数ETF（-41.19亿元） 。
表1：权益类ETF基金规模变化统计（截至2026.10.30）
投资类型(权益分类) 基金规模(亿元) 近1个交易日基金
规模变化(亿元)
近5个交易日基金
规模变化(亿元)
近20个交易日基金
规模变化(亿元)
规模指数ETF 12645.07 -78.59 192.76 1835.73
策略指数ETF 2211.97 29.67 105.83 117.81
跨境策略指数ETF 482.60 9.70 12.37 -10.34
跨境规模指数ETF 2374.71 -42.33 5.07 -0.15
跨境行业指数ETF 152.88 -1.87 -1.15 -8.46
风格指数ETF 240.42 -6.90 -19.58 -28.80
行业指数ETF 2712.96 -15.05 -41.19 -136.59
跨境主题指数ETF 4249.75 -26.39 -171.59 -557.14
主题指数ETF 8434.90 -305.25 -955.15 -2054.38
数据来源：Wind，东吴证券研究所
1.2. 权益类ETF跟踪指数基金规模变化
近5个交易日（2026.10.26-2026.10.30） ，全市场权益类ETF跟踪指数的基金规模，
变化排名前三名的指数分别为：沪深300（396.32亿元） ，中证A500（150.28亿元） ，中
证银行（59.21亿元） 。
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图1：权益类ETF跟踪指数基金规模增加（2026.10.26-2026.10.30）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
近5个交易日（2026.10.26-2026.10.30） ，全市场权益类ETF跟踪指数的基金规模，
变化排名后三名的指数分别为：科创50（-152.05亿元） ，半导体材料设备（-151.72亿
元） ，科创半导体材料设备（-134.61亿元） 。
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图2：权益类ETF跟踪指数基金规模减少（2026.10.26-2026.10.30）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
1.3. 权益类ETF跟踪指数基金份额变化
近5个交易日（2026.10.26-2026.10.30） ，全市场权益类ETF跟踪指数的基金份额，
变化排名前三名的指数分别为：中证A500（219.15亿份） ，沪深300（128.85亿份） ，科
创50（97.43亿份） 。
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图3：权益类ETF跟踪指数基金份额增加（2026.10.26-2026.10.30）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：部分基金可能会出现份额拆分的情况，导致数据波动较大。
近5个交易日（2026.10.26-2026.10.30） ，全市场权益类ETF跟踪指数的基金份额，
变化排名后三名的指数分别为：半导体材料设备（-65.64亿份） ，科创半导体材料设备（-
52.08亿份） ，港股通互联网（-29.87亿份） 。
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图4：权益类ETF跟踪指数基金份额减少（2026.10.26-2026.10.30）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：部分基金可能会出现份额拆分的情况，导致数据波动较大。
2. 市场行情展望（2026.11.2-2026.11.6）
观点：全球AI信用重定价，政策维稳下持续磨底。
内容：
模型研判：11月月度宏观模型为-2分，历史上该分数后万得全A后续一个月上涨
概率28.57%、平均收益率-2.09%，说明模型认为11月万得全A指数或以调整为主，若
上涨则涨幅有限。技术择时模型方面，深证红利触发局部底左侧信号1，银行风险度超
100仍处高拥挤。
资金层面：近5个交易日，沪深300、中证A500等核心宽基份额与规模增加居前，
获资金逆势布局；而半导体材料设备、科创半导体材料设备等半导体硬件方向份额与规
模减少居前，资金流出。
全球宏观：美联储政策方面，10月29日美联储维持3.75%—4.00%不变、两名票委
主张加息25个基点、主席沃什宣布明年起减少议息次数，叠加加拿大央行三年多来首
次加息25个基点，全球央行政策路径分化，市场对美联储12月加息仍存分歧；同时国
际油价持续上行，且特朗普计划在中期选举后恢复对伊朗打击，油价上行或推升通胀、
强化加息预期。本周美股财报季进入高峰，美股科技与AI板块承压、全球AI产业链同
步走弱，反映市场对AI高资本开支下盈利兑现能力的担忧，其中谷歌三季度业绩不及
预期，10月29日收跌12.64%，英特尔10月30日收跌28.58%，二者均创上市以来最
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大单日跌幅；费城半导体指数10月30日跌7.20%，创2026年6月以来最大跌幅。中
国10月官方制造业PMI回落至49.3跌破荣枯线（前值50.1） ，央行开展7000亿元MLF
并发布债市非银大额赎回互换便利工具BNSF、证监会表态全力稳市场稳预期，政策呵
护力度提升。
市场方面：A股本周因外围输入性风险震荡整固，结构上核心宽基获资金青睐；对
风险度超100的银行、风险度74.29的红利指数及73.89的万得微盘股指数，需重点跟
踪高拥挤方向的回调风险；其中微盘指数综合动量评分极低（13.92） ，结合其高风险度
提示近期可能存在部分流动性风险。展望后市，央行周落地后外部扰动暂缓，但国内PMI
走弱与AI财报扰动仍存，市场短期或以震荡整固为主。
表2：万得全A指数风险趋势模型结果（2026年10月30日）
日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/10/30 万得全A -1.17 11.08 下跌 下跌 56.12 无
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图5：万得全A指数30分钟级别点位分析图（2026年10月30日）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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图6：万得全A指数日k级别点位分析图（2026年10月30日）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.1. 大盘指数宏观模型结果展示
大盘指数宏观模型是从基本面、资金面、国际面、估值面、技术面等五个维度对万
得全A指数进行打分测算。宏观模型包括低频月度宏观模型和高频日度宏观模型。
低频月度宏观模型更新时间为每个月1号。模型分数波动范围为：-10分~10分。
模型分数大于等于0分时，看好下个月万得全A指数的收益率表现。
截至2026年10月30日，大盘指数低频月度宏观模型后续11月的分数是-2分，说
明模型认为wind全A指数后续一个月可能为负收益。历史上该分数出现后，后续一个
月wind全A指数上涨概率为28.57%，平均涨跌幅-2.09%。
表3：万得全A低频月度宏观模型结果（2026年10月）
日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号
2026/11/01 -1.00 1.00 0.00 -1.00 -1.00 -2.00
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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高频日度宏观模型更新时间为每天早上开盘前。 模型分数波动范围为：-10分~10分。
模型分数大于等于0分时，看好下个交易日万得全A指数的收益率表现。 （注：部分指
标，如融资买入额和美国国债利率等，早上开盘前才会更新数据）
截至2026年10月30日，近5个交易日大盘指数高频日度宏观模型信号在-2至2
之间波动，整体表现震荡，说明模型认为指数后续走势仍有待观察。
注：模型更新时，由于2026年10月30日缺少资金面中融资买入额数据（2026年
11月2日早上开盘前更新） ，采用了线性外推的方法对融资买入额进行了预估计算。
表4：万得全A高频日度宏观模型结果（2026年10月26日-2026年10月30日）
日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号
2026/10/26 1.00 -1.00 0.00 -1.00 1.00 0.00
2026/10/27 -3.00 1.00 0.00 -1.00 1.00 -2.00
2026/10/28 -1.00 3.00 0.00 -1.00 1.00 2.00
2026/10/29 -1.00 1.00 0.00 -1.00 1.00 0.00
2026/10/30 1.00 0.00 0.00 -1.00 1.00 1.00
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2. 各大指数技术分析模型结果展示
技术分析模型，又名风险趋势模型，主要分为两个维度：1、趋势维度；2、风险维
度。
模型结果展示的图中，纵坐标为趋势维度，趋势越高，代表价格上涨的动力越强；
趋势越低，代表价格向下调整的动力越强。
模型结果展示的图中，横坐标为风险维度，风险度越高，代表价格向下均值回归的
力量越强；风险度越低，代表价格向上均值回归的力量越强。
综合评分 = （趋势 + 100 – 风险） / 2。
综合评分越高，代表标的值博率越高。
注：模型结果仅代表分析日期当天，标的风险趋势的状态，并不代表对未来涨跌的
预测。
2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示
截至2026年10月30日，风险趋势模型中主要宽基指数综合评分前三名分别为：
深证红利（72.43分） ，上证50（62.52分） ，沪深300（58.14分） ；综合评分后三名分别
为：万得微盘股指数（20.02分） ，中证2000（44.73分） ，红利指数（53.64分） 。
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图7：2026年10月30日主要宽基指数风险趋势模型综合图
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表5：2026年10月30日主要宽基指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动
量
短期趋
势
中期趋
势
综合评
分 顶底提示
2026/10/30 深证红利 6.18 51.04 上涨 下跌 72.43 局部底，左
侧信号1
2026/10/30 上证50 8.40 33.45 下跌 下跌 62.52 无
2026/10/30 沪深300 -0.95 15.33 下跌 下跌 58.14 无
2026/10/30 中证800 -3.03 13.07 下跌 下跌 58.05 无
2026/10/30 中证A500 -2.99 13.02 下跌 下跌 58.00 无
2026/10/30 中证红利 64.71 80.51 上涨 上涨 57.90 无
2026/10/30 深证成指 -5.17 9.96 下跌 下跌 57.56 无
2026/10/30 科创50 -7.42 7.49 下跌 下跌 57.45 无
2026/10/30 创业板指 -6.06 8.79 下跌 下跌 57.42 无
2026/10/30 中证500 -3.81 9.97 下跌 下跌 56.89 无
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表5：2026年10月30日主要宽基指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动
量
短期趋
势
中期趋
势
综合评
分 顶底提示
2026/10/30 科创综指 -4.75 8.32 下跌 下跌 56.53 无
2026/10/30 科创100 -4.59 8.27 下跌 下跌 56.43 无
2026/10/30 万得双创 -3.76 8.80 下跌 下跌 56.28 无
2026/10/30 万得全A -1.17 11.08 下跌 下跌 56.12 无
2026/10/30 中证1000 0.13 10.24 下跌 下跌 55.05 无
2026/10/30 上证指数 7.84 15.88 下跌 下跌 54.02 无
2026/10/30 北证50 2.97 10.36 下跌 下跌 53.69 无
2026/10/30 红利指数 74.29 81.57 上涨 上涨 53.64 无
2026/10/30 中证2000 22.47 11.93 下跌 下跌 44.73 无
2026/10/30 万得微盘股指数 73.89 13.92 下跌 下跌 20.02 无
数据来源：Wind，东吴证券研究所
我们统计了1999年12月31日至2025年12月31日主要宽基指数在每年11月份
的平均收益率情况。如果指数成立日期晚于1999年12月31日，则按照成立日期计算。
11月份主要宽基指数平均收益率排名前三名的是：北证50（6.23%） ，万得微盘股
指数（5.42%） ，中证2000（3.69%） ；主要宽基指数平均收益率排名后三名的是：科创50
（0.13%） ，创业板指（1.38%） ，沪深300（1.39%）。
图8：1999年12月31日至2025年12月31日主要宽基指数11月份平均收益率统计
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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2.2.2. 风格指数模型结果展示
截至2026年10月30日，风险趋势模型中风格指数综合评分前三名分别为：国证
价值（62.33分） ，小盘价值（60.45分） ，巨潮大盘（58.38分） ；综合评分后三名分别为：
稳定(风格.中信)（36.17分） ，大盘价值（42.23分） ，金融(风格.中信)（51.81分） 。
图9：2026年10月30日风格指数风险趋势模型综合图
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表6：2026年10月30日风格指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动
量
短期趋
势
中期趋
势
综合评
分 顶底提示
2026/10/30 国证价值 43.38 68.03 上涨 下跌 62.33 无
2026/10/30 小盘价值 11.68 32.58 下跌 下跌 60.45 无
2026/10/30 巨潮大盘 0.30 17.06 下跌 下跌 58.38 无
2026/10/30 大盘成长 -3.98 11.81 下跌 下跌 57.89 无
2026/10/30 国证成长 -5.42 10.35 下跌 下跌 57.89 无
2026/10/30 中盘成长 -6.71 8.53 下跌 下跌 57.62 无
2026/10/30 巨潮中盘 -5.30 8.42 下跌 下跌 56.86 无
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表6：2026年10月30日风格指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动
量
短期趋
势
中期趋
势
综合评
分 顶底提示
2026/10/30 小盘成长 -2.62 10.70 下跌 下跌 56.66 无
2026/10/30 中盘价值 3.76 17.05 下跌 下跌 56.64 无
2026/10/30 巨潮小盘 -1.89 11.20 下跌 下跌 56.54 无
2026/10/30 成长(风格.中信) -4.26 8.44 下跌 下跌 56.35 无
2026/10/30 消费(风格.中信) 42.27 49.38 上涨 下跌 53.55 无
2026/10/30 周期(风格.中信) 11.13 15.64 下跌 下跌 52.25 无
2026/10/30 金融(风格.中信) 59.72 63.34 下跌 上涨 51.81 无
2026/10/30 大盘价值 97.07 81.54 上涨 上涨 42.23 无
2026/10/30 稳定(风格.中信) 60.19 32.54 下跌 下跌 36.17 无
数据来源：Wind，东吴证券研究所
我们统计了1999年12月31日至2025年12月31日风格指数在每年11月份的平
均收益率情况。如果指数成立日期晚于1999年12月31日，则按照成立日期计算。
11月份风格指数平均收益率排名前三名的是：金融（风格·中信） （2.53%） ，消费（风
格·中信） （2.27%） ，小盘成长（2.20%） ；风格指数平均收益率排名后三名的是：大盘成
长（1.12%） ，中盘成长（1.17%） ，国证成长（1.25%）。
图10：1999年12月31日至2025年12月31日风格指数11月份平均收益率统计
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示
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截至2026年10月30日，风险趋势模型中申万一级行业指数综合评分前三名分别
为：家用电器（73.77分） ，医药生物（60.80分） ，电力设备（58.47分） ；综合评分后三
名分别为：传媒（31.02分） ，美容护理（35.63分） ，农林牧渔（39.33分） 。
图11：2026年10月30日申万一级行业指数风险趋势模型综合图
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表7：2026年10月30日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/10/30 家用电器(申万) 22.71 70.25 上涨 下跌 73.77 无
2026/10/30 医药生物(申万) 20.55 42.14 上涨 下跌 60.80 无
2026/10/30 电力设备(申万) -0.46 16.47 下跌 下跌 58.47 无
2026/10/30 有色金属(申万) -1.65 14.33 下跌 下跌 57.99 无
2026/10/30 电子(申万) -6.11 8.43 下跌 下跌 57.27 无
2026/10/30 建筑材料(申万) -3.52 10.03 下跌 下跌 56.78 无
2026/10/30 非银金融(申万) 3.04 16.34 下跌 下跌 56.65 无
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表7：2026年10月30日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/10/30 机械设备(申万) -0.89 11.63 下跌 下跌 56.26 无
2026/10/30 食品饮料(申万) 62.77 74.81 上涨 上涨 56.02 无
2026/10/30 通信(申万) -4.33 7.25 下跌 下跌 55.79 无
2026/10/30 基础化工(申万) 3.24 14.78 下跌 下跌 55.77 无
2026/10/30 公用事业(申万) 20.73 29.88 下跌 下跌 54.57 无
2026/10/30 煤炭(申万) 64.63 72.04 上涨 上涨 53.70 无
2026/10/30 汽车(申万) 16.15 22.92 下跌 下跌 53.39 无
2026/10/30 建筑装饰(申万) 9.53 13.52 下跌 下跌 52.00 无
2026/10/30 国防军工(申万) 11.17 14.21 下跌 下跌 51.52 无
2026/10/30 石油石化(申万) 73.70 76.56 上涨 上涨 51.43 无
2026/10/30 钢铁(申万) 11.19 13.62 下跌 下跌 51.22 无
2026/10/30 环保(申万) 11.38 13.34 下跌 下跌 50.98 无
2026/10/30 交通运输(申万) 57.60 58.45 上涨 下跌 50.42 无
2026/10/30 商贸零售(申万) 21.82 16.83 下跌 下跌 47.50 无
2026/10/30 计算机(申万) 13.12 7.93 下跌 下跌 47.41 无
2026/10/30 综合(申万) 18.16 8.23 下跌 下跌 45.04 无
2026/10/30 轻工制造(申万) 29.82 16.97 下跌 下跌 43.57 无
2026/10/30 社会服务(申万) 31.98 17.39 下跌 下跌 42.71 无
2026/10/30 房地产(申万) 28.03 11.63 下跌 下跌 41.80 无
2026/10/30 银行(申万) 100.61 83.64 上涨 上涨 41.51 无
2026/10/30 纺织服饰(申万) 38.59 18.14 下跌 下跌 39.77 无
2026/10/30 农林牧渔(申万) 39.97 18.64 下跌 下跌 39.33 无
2026/10/30 美容护理(申万) 39.95 11.20 下跌 下跌 35.63 无
2026/10/30 传媒(申万) 53.61 15.64 下跌 下跌 31.02 无
数据来源：Wind，东吴证券研究所
我们统计了1999年12月31日至2025年12月31日申万一级行业指数在每年11
月份的平均收益率情况。如果指数成立日期晚于1999年12月31日，则按照成立日期
计算。
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11月份申万一级行业指数平均收益率排名前三名的是：建筑材料（申万） （3.77%），
房地产（申万） （3.23%） ，传媒（申万） （3.06%） ，申万一级行业指数平均收益率排名后
三名的是：煤炭（申万） （0.28%） ，美容护理（申万） （0.48%） ，交通运输（申万） （1.05%）。
图12：1999年12月31日至2025年12月31日申万一级行业指数11月份平均收益率统计
数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 基金配置建议
基金配置方向，我们以ETF为主。筛选ETF时，要求基金成立时间满一年，同时
最新一期季报基金规模大于一亿元。
根据上述研判，我们认为市场短期或以震荡整固为主，建议均衡配置核心宽基方向，
等待方向进一步明确。
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表8：后续一周主观方向ETF推荐（基金重仓股报告期为2026年6月30日）
代码 简称 重仓股1 重仓股2 重仓股3 重仓股4 重仓股5
512800.SH 银行ETF华宝
招商银行 兴业银行 工商银行 交通银行 农业银行
159697.SZ 石油ETF鹏华
中国石油 中国海油 中国石化 杰瑞股份 广汇能源
515170.SH 食品饮料ETF华夏
伊利股份 贵州茅台 五粮液 山西汾酒 海天味业
159307.SZ 红利低波100ETF博时
中国铁建 大秦铁路 雅戈尔 中国建筑 华特达因
159930.SZ 能源ETF汇添富 中国石油
中国神华 陕西煤业 中国海油 中国石化
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表9：后续一周量化方向ETF推荐（基金重仓股报告期为2026年6月30日）
代码 简称 重仓股1 重仓股2 重仓股3 重仓股4 重仓股5
588170.SH 科创半导体ETF华夏
华海清科 中科飞测 中微公司 拓荆科技 芯源微
517520.SH 黄金股ETF永赢
紫金矿业 赤峰黄金 中金黄金 山东黄金 山金国际
512900.SH 证券ETF南方
中信证券 东方财富 国泰海通 华泰证券 东兴证券(退
市)
512800.SH 银行ETF华宝 招商银行 兴业银行 工商银行 交通银行 农业银行
516310.SH 银行ETF易方达 招商银行 兴业银行 工商银行 交通银行 农业银行
数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 风险提示
1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；
2）宏观经济不及预期；
3）发生重大预期外的事件。
免责及评级说明部分
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相
对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不
应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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