2 百城土地市场跟踪

核心观点
◼新房成交面积环比降幅扩大，同比由正转负。40 个城市新房成交面积149.8 万平，环比下降9.5%，同比下降5.5%，同比增速较上周下降209.8 个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-20.1%、-2.6%、-11.3%，同比增速分别为21.4%、7.4%、-46.8%，一、二线城市同比涨幅较上周收窄342.8、279.1 个百分点，三四线城市同比增速较上周下降78.2 个百分点。◼二手房成交面积环比降幅扩大，同比由正转负。18 个城市二手房成交面积131.3万平，环比下降25.8%，同比下降7.3%，同比增速较上周下降357.0 个百分点。
一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-29.2%、-25.9%、-21.8%，同
比增速分别为-26.3%、13.4%、6.8%，一线城市同比增速较上周下降411.5 个百分点、二、三四线城市同比涨幅较上周收窄304.0、345.4 个百分点。◼新房库存面积环比由负转正、同比降幅收窄；去化周期同环比均上升。12 个城市新房库存面积11261 万平，环比增速为0.2%，同比增速为-4.9%；去化周期17.8个月，环比上升0.5 个月，同比上升4.2 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为17.7、15.4、66.5 个月，一线城市环比下降0.2 个月，二、三四线城市环比分别上升1.1、2.2 个月，一、二、三四线城市同比分别上升2.7、4.8、31.1 个月。◼土地市场同环比均量价齐涨；溢价率同环比均下降。百城全类型成交土地规划建面为1223.4 万平，环比上升2.9%，同比上升26.2%；成交总价184.2 亿元，环比上升20.1%，同比上升38.8%；楼面均价1505 元/平，环比上升16.7%，同比上升10.0%；土地溢价率为0.4%，环比下降1.9 个百分点，同比下降4.7 个百分点。◼房企国内债券发行量环比下降，同比上升。房地产行业国内债券总发行量82.1 亿元，环比下降61.4%。总偿还量为28.3 亿元，环比下降11.5%，同比下降67.5%（前值：185.1%）；净融资额为53.8 亿元。◼板块相对收益有所下降。房地产行业绝对收益为-0.7%，较上周下降0.7pct，相对收益（相对沪深300）为-1.1%，较上周下降2.4pct。房地产板块PE 为26.89X，较上周下降0.30X。政策◼2 月9 日，重庆发布关于发挥政策集成效应稳定房地产市场的通知，推出22 条房地产新政，涵盖支持“好房子”建设、降低购房成本、盘活存量、提升服务等多方面。在支持建设“好房子”方面，提出创新“好房子”项目金融服务；支持购买“好房子”项目定制化装修服务等。在降低购房成本方面，提出实施多子女家庭购房补贴；实施首次购房补贴和人才购房补贴；加大住房信贷支持力度。在鼓励“卖旧买新”方面，提出补贴、个税优惠等政策。在盘活存量方面，提出鼓励将存量住房用作租赁住房；引导国企收购存量房；下调商业用房购房贷款最低首付比等。投资建议◼当前房地产行业仍然面临一定压力。当前防范地产及相关风险仍是首位。我们认为，市场的惯性下滑及不断蔓延的看跌预期也可能会倒逼政策尽快出台。2026 年全年来看，地产板块出现收益的机会较大，今年建议关注及配置。节奏上，可能会出现两个拐点，一个是一季度末左右的“政策拐点”，一个是四季度左右的“基本面拐点”。从投资建议角度来说，“政策拐点”需要提前布局，“基本面拐点”机会持续时间会更长，持续性的修复仍要待价格止跌回稳。“政策拐点”可能会体现在房地产供需两端的政策积极性提升，“基本面拐点”主要指需求好转的明朗度，主要体现在二手房价格的降幅收窄。从投资主线来说，部分房企在2025 年计提减值相对充分，2026、2027 年减值压力减轻，在此变化之下有反转可能性；部分持有性商业地产公司已经提前布局新业态、新模式、新场景，更能把握新消费时代下的机遇。◼现阶段我们建议关注三条主线：1）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：华润置地、滨江集团、招商蛇口、建发国际集团。2）连续在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。3）积极探索新消费时代下的新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份。风险提示：◼政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。房地产行业周报房地产行业周报图表51. A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为万科A、金地集团、绿地控股 .................................................................................15图表52. 港股涨跌幅靠前的三家公司依次为融创中国、美的置业、碧桂园 ................................................................................15图表53. 2026 年第7 周（2 月7 日-2 月13 日）重点公司公告汇总 ..............................................................................................16图表54. 2026 年第7 周房地产行业国内债券总发行量为82.1 亿元，环比下降61.4% ...............................................................17图表55. 2026 年第7 周国内债券总偿还量为28.3 亿元，环比下降11.5%，同比下降67.5% ...................................................17图表56. 2026 年第7 周房地产行业国内债券净融资额为53.8 亿元 ..............................................................................................17图表57. 本周债券发行量最大的房企为中华企业、新黄浦、中交房地产，发行量分别为22.0、11.9、10.0 亿元 ..................18图表58. 本周债券偿还量最大的房企为拱墅城发、安居控股、福建红星美凯龙置业，偿还量分别为20.0、8.0、0.2 亿元 ..18图表59. 报告中提及上市公司估值表 ...............................................................................................................................................19图表60. 城市数据选取清单 ..............................................................................................................................................................21房地产行业周报1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪本周（第7 周：2 月7 日-2 月13 日）相比于上周，新房成交面积环比降幅扩大、同比由正转负；二手房成交面积环比降幅扩大、同比由正转负；新房库存面积环比由负转正、同比降幅收窄；一线城市新房库存面积去化周期环比下降、二、三四线城市环比上升，一、二、三四线城市新房库存面积去化周期同比均上升。1.1 重点城市新房成交情况跟踪本周40 个城市新房成交套数为1.6 万套，环比下降9.8%、环比降幅扩大，同比上升4.1%、同比增幅收窄；新房成交面积为149.8 万平方米，环比下降9.5%、环比降幅扩大，同比下降5.5%、同比由正转负。分城市能级来看，一、二、三四线城市新房成交套数分别为0.5、0.7、0.4 万套，环比增速分别为-19.1%、-1.9%、-8.0%，同比增速分别为62.0%、-10.7%、-18.2%。一、二、三四线城市新房成交面积分别为37.2、78.6、34.1 万平方米，环比增速分别为-20.1%、-2.6%、-11.3%，同比增速分别为21.4%、7.4%、-46.8%。图表1. 40 个城市新房成交套数为1.6 万套，环比下降9.8%，同比上升4.1%图表2. 新房成交面积为149.8 万平方米，环比下降9.5%，同比下降5.5%图表3. 一、二、三四线城市新房成交套数环比增速分别为-19.1%、-1.9%、-8.0%图表4. 一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-20.1%、-2.6%、-11.3%图表5. 一、二、三四线城市新房成交套数同比增速分别为62.0%、-10.7%、-18.2%图表6. 一、二、三四线城市新房成交面积同比增速分别为21.4%、7.4%、-46.8%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周40城新房成交套数及增速40个城市新房成交套数（万套）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周第51周第5周第11周第17周第23周第29周第35周第41周第47周第1周第7周40城新房成交面积及增速40个城市新房成交面积（万平方米）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市新房成交套数环比增速一线城市新房成交套数环比二线城市新房成交套数环比三四线城市新房成交套数环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市新房成交面积环比增速一线城市新房成交面积环比二线城市新房成交面积环比三四线城市新房成交面积环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市新房成交套数同比增速一线城市新房成交套数同比二线城市新房成交套数同比三四线城市新房成交套数同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周各能级城市新房成交面积同比增速一线城市新房成交面积同比二线城市新房成交面积同比三四线城市新房成交面积同比房地产行业周报1.2 重点城市新房库存情况跟踪12 个城市新房库存套数为137.2 万套，环比增速为0.4%，同比增速为-8.7%，一、二、三四线城市新房库存套数分别为54.7、77.7、4.8 万套，环比增速分别为0.8%、0.1%、0.1%，同比增速分别为-8.7%、-9.2%、3.8%。四座一线城市北京、上海、广州、深圳的新房库存套数分别为30.5、6.2、13.3、4.7 万套，北京、上海、广州、深圳的环比增速分别为1.8%、-0.6%、-0.3%、-0.9%，北京、上海、广州、深圳的同比增速分别为-12.0%、-1.1%、-4.4%、-14.5%。在新房库存套数去化周期方面，12 个城市新房库存套数去化周期为17.2 个月，环比上升0.3 个月，同比上升0.8 个月。一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为16.7、15.5、79.9 个月，一、线城市环比下降0.1 个月，同比下降0.5 个月，二、三四线城市环比分别上升1.3、3.1 个月，同比分别上升2.7、38.1 个月。四座一线城市北京、上海、广州、深圳的新房库存套数去化周期分别为36.8、7.1、9.7、22.1 个月，上海环比上升0.1 个月，北京、广州、深圳环比分别下降0.6、0.2、1.4 个月，北京、上海、广州、深圳同比分别下降37.8、7.3、11.8、11.5 个月。图表7. 12 个城市新房库存套数为137.2 万套，环比增速为0.4%，同比增速为-8.7%图表8. 一、二、三四线城市新房库存套数环比增速分别为0.8%、0.1%、0.1%图表9. 一、二、三四线城市新房库存套数同比增速分别为-8.7%、-9.2%、3.8%图表10. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为16.7、15.5、79.9 个月图表11. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期环比增速分别为-0.5%、9.1%、3.5%图表12. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期同比增速分别为-2.8%、25.0%、91.1%-100%0%100%200%300%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周12个城市新房库存套数及增速12个城市新房库存套数（万套）环比同比-10%-5%0%5%10%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存套数环比增速一线城市新房库存套数环比二线城市新房库存套数环比三四线城市新房库存套数环比-100%-50%0%50%100%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存套数同比增速一线城市新房库存套数同比二线城市新房库存套数同比三四线城市新房库存套数同比第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存套数去化周期一线城市新房库存套数去化周期（月）二线城市新房库存套数去化周期（月）三四线城市新房库存套数去化周期（月）-20%0%20%40%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存套数去化周期环比一线城市新房库存套数去化周期环比二线城市新房库存套数去化周期环比三四线城市新房库存套数去化周期环比-100%-50%0%50%100%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存套数去化周期同比一线城市新房库存套数去化周期同比二线城市新房库存套数去化周期同比三四线城市新房库存套数去化周期同比房地产行业周报12 个城市新房库存面积为11261 万平方米，环比增速为0.2%，同比增速为-4.9%。一、二、三四线城市新房库存面积分别为5862、4816、583 万平米，一、二、三四线城市环比增速分别为0.3%、0.2%、0.2%，同比增速分别为-7.0%、-3.8%、6.4%。在新房库存面积去化周期方面，12 个城市新房库存面积去化周期为17.8 个月，环比上升0.5 个月，同比上升4.2 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为17.7、15.4、66.5 个月，一线城市环比下降0.2 个月，二、三四线城市环比分别上升1.1、2.2 个月，一、二、三四线城市同比分别上升2.7、4.8、31.1 个月。图表13. 12 个城市新房库存面积为11261 万平方米，环比增速为0.2%，同比增速为-4.9%图表14. 一、二、三四线城市新房库存面积环比增速分别为0.3%、0.2%、0.2%图表15. 一、二、三四线城市新房库存面积同比增速分别为-7.0%、-3.8%、6.4%图表16. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为17.7、15.4、66.5 个月图表17. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期环比增速分别为-0.9%、7.9%、3.5%图表18. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期同比增速分别为18.0%、45.9%、87.8%1.3 重点城市二手房成交情况跟踪本周18 个城市二手房成交套数为1.5 万套，环比下降23.8%，同比下降1.7%；成交面积为131.3 万平方米，环比下降25.8%，同比下降7.3%。从各城市能级来看，一、二、三四线城市二手房成交套数分别为0.3、0.9、0.3 万套，环比增速分别为-30.0%、-21.6%、-22.7%，同比增速分别为-24.6%、23.2%、-4.5%；一、二、三四线城市成交面积分别为29.5、70.8、30.9 万平方米，一、二、三四线城市环比增速分别为-29.2%、-25.9%、-21.8%，同比增速分别为-26.3%、13.4%、6.8%。-50.0%0.0%50.0%100.0%100001200014000第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周12个城市新房库存面积及增速12个城市新房库存面积（万平方米）环比同比-5.0%-3.0%-1.0%1.0%3.0%5.0%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存面积环比增速一线城市新房库存面积环比二线城市新房库存面积环比三四线城市新房库存面积环比-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存面积同比增速一线城市新房库存面积同比二线城市新房库存面积同比三四线城市新房库存面积同比第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存面积去化周期一线城市新房库存面积去化周期（月）二线城市新房库存面积去化周期（月）三四线城市新房库面积数去化周期（月）-25.0%-5.0%15.0%35.0%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存面积去化周期环比一线城市新房库面积数去化周期环比二线城市新房库面积数去化周期环比三四线城市新房库面积数去化周期环比-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周各能级城市新房库存面积去化周期同比一线城市新房库面积数去化周期同比二线城市新房库面积数去化周期同比三四线城市新房库面积数去化周期同比房地产行业周报图表19. 18 个城市二手房成交套数为1.5 万套，环比下降23.8%，同比下降1.7%图表20. 18 个城市二手房成交面积为131.3 万平方米，环比下降25.8%，同比下降7.3%图表21. 一、二、三四线城市二手房成交套数环比增速分别为-30.0%、-21.6%、-22.7%图表22. 一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别-29.2%、-25.9%、-21.8%图表23. 一、二、三四线城市二手房成交套数同比增速分别为-24.6%、23.2%、-4.5%图表24. 一、二、三四线城市二手房成交面积同比增速分别为-26.3%、13.4%、6.8%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周18城二手房成交套数及增速18个城市二手房成交套数（万套）环比同比-100%0%100%200%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周18城二手房成交面积及增速18个城市二手房成交面积（万平方米）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市二手房成交套数环比增速一线城市环比二线城市环比三线城市环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市二手房成交面积环比增速一线城市环比二线城市环比三线城市环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市二手房成交套数同比增速一线城市同比二线城市同比三线城市同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市二手房成交面积同比增速一线城市同比二线城市同比三线城市同比房地产行业周报
2 百城土地市场跟踪
土地市场方面，我们选取2026 年第6 周 (2 月2 日-2 月8 日)的数据，土地市场同环比均量价齐涨。从城市能级来看，一线城市同环比均量价齐涨，二线城市同环比均量价齐跌，三线城市同环比均量价齐涨；一线城市溢价率同环比均增速不变，二、三线城市溢价率同环比均下降。2.1 百城成交土地（全类型）市场情况跟踪百城全类型成交土地规划建筑面积为1223.4 万平方米，环比上升2.9%，同比上升26.2%；成交土地总价为184.2 亿元，环比上升20.1%，同比上升38.8%；成交土地楼面均价为1505.3 元/平，环比上升16.7%，同比上升10.0%；百城成交土地溢价率为0.4%，环比下降1.9 个百分点，同比下降4.7 个百分点。图表25.百城成交土地规划建筑面积为1223.4 万平方米，环比上升2.9%，同比上升26.2%图表26. 百城成交土地总价为184.2 亿元，环比上升20.1%，同比上升38.8%图表27. 百城成交土地楼面均价为1505.3 元/平，环比上升16.7%，同比上升10.0%图表28. 百城成交土地溢价率为0.4%，环比下降1.9 个百分点，同比下降4.7 个百分点从城市能级来看，一、二、三线城市成交土地规划建筑面积分别为76.2、396.6、750.6 万平方米，一、二、三线城市环比增速分别为7.54%、-14.83%、15.14%，同比增速分别为9.6%、-6.1%、57.2%；一、二、三线城市成交土地总价分别为88.3、34.0、61.8 亿元，一、二、三线城市环比增速分别为107.8%、-46.6%、31.3%，同比增速分别为163.9%、-45.8%、69.4%；一、二、三线城市平均楼面价分别为11596.9、856.8、823.8 元/平，一、二、三线城市环比增速分别为93.2%、-37.4%、14.0%，同比增速分别为140.8%、-42.3%、7.8%；一、二、三线城市平均土地溢价率分别为0.0%、1.4%、0.1%，一线城市环比增速不变、二线城市环比下降2.3 个百分点、三线城市环比下降1.8 个百分点，一线城市同比增速不变、二线城市同比下降8.0 个百分点、三线城市同比下降3.9 个百分点。-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周百城成交土地建筑面积及增速成交土地建筑面积（万平方米）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%1,0001,5002,0002,500第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周百城成交土地总价及增速成交土地总价（亿元）环比同比-100%0%100%200%300%0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.00第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第2周第8周第14周第20周第26周第32周第38周第44周第50周第4周第10周第16周第22周第28周第34周第40周第46周第52周第6周百城土地楼面均价及增速楼面均价（元/平方米）环比同比第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周百城土地溢价率土地溢价率(%)房地产行业周报图表29. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为7.54%、-14.83%、15.14%图表30. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积同比增速分别为9.6%、-6.1%、57.2%图表31. 一、二、三线城市成交土地总价环比增速分别为107.8%、-46.6%、31.3%图表32. 一、二、三线城市成交土地总价同比增速分别为163.9%、-45.8%、69.4%图表33. 一、二、三线城市成交土地楼面均价环比增速分别为93.2%、-37.4%、14.0%图表34. 一、二、三线城市成交土地楼面均价同比增速分别为140.8%、-42.3%、7.8%图表35. 一、二、三线城市平均土地溢价率分别为0.0%、1.4%、0.1%-100%0%100%200%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市成交土地建筑面积环比增速一线城市成交土地建面环比二线城市成交土地建面环比三线城市成交土地建面环比-100%0%100%200%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市成交土地建筑面积同比增速一线城市成交土地建面同比二线城市成交土地建面同比三线城市成交土地建面同比-100%0%100%200%300%400%500%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市成交土地总价环比增速一线城市成交土地总价环比二线城市成交土地总价环比三线城市成交土地总价环比-100%0%100%200%300%400%500%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市成交土地总价同比增速一线城市成交土地总价同比二线城市成交土地总价同比三线城市成交土地总价同比-100%0%100%200%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市成交土地楼面均价环比增速一线城市城市楼面均价环比二线城市城市楼面均价环比三线城市城市楼面均价环比-100%0%100%200%300%第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周各能级城市成交土地楼面均价同比增速一线城市城市楼面均价同比二线城市城市楼面均价同比三线城市城市楼面均价同比第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市成交土地溢价率一线城市成交土地溢价率(%)二线城市成交土地溢价率(%)三线城市成交土地溢价率(%)房地产行业周报2.2 百城成交土地（住宅类）市场情况跟踪百城成交住宅土地规划建筑面积为138.6 万平方米，环比下降44.0%，同比上升277.0%；成交住宅土地总价为91.9 亿元，环比下降11.2%，同比上升261.8%；成交住宅土地楼面均价为6627.1 元/平方米，环比上升58.6%，同比下降4.0%；百城成交住宅类用地溢价率为2.1%，环比下降2.5 个百分点，同比下降25.3 个百分点。图表36. 百城成交住宅土地规划建筑面积为138.6 万平方米，环比下降44.0%，同比上升277.0%图表37. 百城成交住宅土地总价为91.9 亿元，环比下降11.2%，同比上升261.8%图表38. 百城成交住宅土地楼面均价为6627.1 元/平方米，环比上升58.6%，同比下降4.0%图表39. 百城成交住宅类用地溢价率为2.1%，环比下降2.5 个百分点，同比下降25.3 个百分点从不同城市能级的住宅类土地市场情况来看，本周一、二、三线土地建筑面积分别为12.4、36.0、90.2 万平米，一、二、三线城市环比增速分别为-20.8%、-55.6%、-40.1%，二、三线城市同比增速分别为353.5%、212.9%；一、二、三线城市住宅类成交土地总价分别为29.5、19.3、43.0 亿元，一、二、三线城市环比增速分别为-4.5%、-55.9%、50.1%，二、三线城市同比增速分别为77.6%、196.4%；
一、二、三线城市住宅类平均楼面价分别为23826、5370、4767 元/平，一、二、三线城市环比增速
分别为20.6%、-0.7%、150.7%，二、三线城市同比增速分别为-60.8%、-5.3%；一、二、三线城市平均住宅类成交土地溢价率分别为0.0%、7.9%、0.0%，二线城市环比下降3.7 个百分点、三线城市环比下降0.2 个百分点，一线城市同比增速不变、二线城市同比下降79.6 个百分点、三线城市同比下降7.4 个百分点。图表40. 一、二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积环比增速分别为-20.8%、-55.6%、-40.1%图表41. 二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积同比增速分别为353.5%、212.9%-100%0%100%200%300%1,0001,5002,0002,500第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周百城成交土地：住宅用地建筑面积及增速成交土地建面:住宅（万平米）环比同比-100%0%100%200%300%1,0001,200第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周百城成交土地：住宅用地土地总价及增速成交土地总价:住宅（亿元）环比同比-200%-100%0%100%200%300%0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.00第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周百城成交土地：住宅用地楼面均价及增速楼面均价:住宅（元/平米）环比同比第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周百城成交土地：住宅土地溢价率土地溢价率:住宅（%）-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周各能级城市成交土地住宅用地建筑面积环比增速一线城市成交住宅土地建面环比二线城市成交住宅土地建面环比三线城市成交住宅土地建面环比-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周各能级城市成交土地住宅用地建筑面积同比增速一线城市成交住宅土地建面同比二线城市成交住宅土地建面同比三线城市成交住宅土地建面同比房地产行业周报图表42. 一、二、三线城市住宅成交土地总价环比增速分别为-4.5%、-55.9%、50.1%图表43. 二、三线城市住宅成交土地总价同比增速分别为77.6%、196.4%图表44. 一、二、三线城市住宅成交楼面均价环比增速分别为20.6%、-0.7%、150.7%图表45. 二、三线城市住宅成交楼面均价同比增速为-60.8%、-5.3%图表46. 一、二、三线城市住宅类成交土地溢价率分别为0.0%、7.9%、0.0%-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周各能级城市成交土地住宅用地土地总价环比增速一线城市成交住宅土地总价环比二线城市成交住宅土地总价环比三线城市成交住宅土地总价环比-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周各能级城市成交土地住宅用地土地总价同比增速一线城市成交住宅土地总价同比二线城市成交住宅土地总价同比三线城市成交住宅土地总价同比-100.0%100.0%300.0%500.0%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周各能级城市成交土地住宅用地楼面均价环比增速一线城市城市住宅楼面均价环比二线城市城市住宅楼面均价环比三线城市城市住宅楼面均价环比-100%0%100%200%300%400%500%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周各能级城市成交土地住宅用地楼面均价同比增速一线城市城市住宅楼面均价同比二线城市城市住宅楼面均价同比三线城市城市住宅楼面均价同比第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周各能级城市成交土地住宅用地溢价率一线城市成交住宅土地溢价率(%)二线城市成交住宅土地溢价率(%)三线城市成交住宅土地溢价率(%)房地产行业周报
3 本周行业政策梳理
地方山西：居民换购住房个人所得税退税优惠政策将自2026 年1 月1 日至2027 年12 月31 日延续执行。福建：1）系统推进“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”的住房供应体系。2）推动大中小城市协同发展。重庆：发布关于发挥政策集成效应稳定房地产市场的通知，推出22 条房地产新政，涵盖优化住房供给、降低购房成本、盘活存量、提升服务等多方面。上海：加力推进城中村改造和旧住房成套改造，抓好商办楼宇改造提升，加强低效产业用地盘活。聚焦建章立制，加强规划引领和政策支撑，推动企业市民多元参与。图表47. 2026 年第7 周大事件类型时间内容地方2026/2/9山西：居民换购住房个人所得税退税优惠政策将自2026 年1 月1 日至2027 年12 月31 日延续执行。2026/2/9福建：1）系统推进“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”的住房供应体系。2）推动大中小城市协同发展。2026/2/10重庆：发布关于发挥政策集成效应稳定房地产市场的通知，推出22 条房地产新政，涵盖优化住房供给、降低购房成本、盘活存量、提升服务等多方面。2026/2/10上海：加力推进城中村改造和旧住房成套改造，抓好商办楼宇改造提升，加强低效产业用地盘活。聚焦建章立制，加强规划引领和政策支撑，推动企业市民多元参与。房地产行业周报
4 本周板块表现回顾
本周（2 月7 日-2 月13 日），在大盘表现方面，上证指数收于4082 点，较上周上升16.49 点，涨跌幅为0.4%；创业板指收于3276 点，较上周上升39.49 点，涨跌幅为1.2%；沪深300 指数收于4660点，较上周上升16.81 点，涨跌幅为0.4%。在行业板块表现方面，申万一级行业涨跌幅前三的行业依次为综合、计算机、电子，涨跌幅分别为15.3%、4.3%、3.5%；涨跌幅靠后的行业依次为纺织服饰、食品饮料、美容护理，涨跌幅分别为-2.8%、-2.5%、-2.3%。板块相对收益有所下降。房地产行业绝对收益为-0.7%，较上周下降0.7pct，房地产行业相对收益（相对沪深300）为-1.1%，较上周下降2.4pct。房地产板块PE 为26.89X，较上周下降0.30X。图表48. 房地产行业绝对收益为-0.7%，较上周下降0.7 个百分点图表49. 房地产行业相对沪深300 收益为-1.1%，较上周下降2.4 个百分点-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2019年第2周2019年第11周2019年第20周2019年第29周2019年第38周2019年第47周2020年第4周2020年第15周2020年第24周2020年第33周2020年第42周2020年第51周2021年第7周2021年第16周2021年第25周2021年第34周2021年第43周2021年第52周2022年第10周2022年第19周2022年第28周2022年第37周2022年第46周2023年第3周2023年第12周2023年第21周2023年第30周2023年第39周2023年第48周2024年第5周2024年第15周2024年第24周2024年第33周2024年第42周2024年第51周2025年第8周2025年第17周2025年第26周2025年第35周2025年第44周2026年第1周房地产绝对收益(%)-15%-10%-5%0%5%10%15%2019年第2周2019年第10周2019年第18周2019年第26周2019年第34周2019年第42周2019年第50周2020年第7周2020年第16周2020年第24周2020年第32周2020年第40周2020年第48周2021年第3周2021年第11周2021年第19周2021年第27周2021年第35周2021年第43周2021年第51周2022年第8周2022年第16周2022年第24周2022年第32周2022年第40周2022年第48周2023年第4周2023年第12周2023年第20周2023年第28周2023年第36周2023年第44周2023年第52周2024年第9周2024年第17周2024年第25周2024年第33周2024年第41周2024年第49周2025年第5周2025年第13周2025年第21周2025年第29周2025年第37周2025年第45周2026年第1周房地产相对收益(%)(%)房地产行业周报图表50. 房地产板块PE 为26.89X，较上周下降0.30X在我们重点跟踪房地产行业股票中，本周A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为万科A、金地集团、绿地控股，涨跌幅分别为3.3%、-0.3%、-1.2%，涨跌幅靠后的三家公司依次为保利发展、招商蛇口、新城控股，涨跌幅分别为-3.4%、-2.8%、-2.6%。港股涨跌幅靠前的三家公司依次为融创中国、美的置业、碧桂园，涨跌幅分别为1.6%、0.7%、0.0%，涨跌幅靠后的三家公司依次为旭辉控股集团、建发国际集团、龙湖集团，涨跌幅分别为-8.2%、-4.5%、-2.3%。图表51. A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为万科A、金地集团、绿地控股图表52. 港股涨跌幅靠前的三家公司依次为融创中国、美的置业、碧桂园2024-01-052024-02-052024-03-052024-04-052024-05-052024-06-052024-07-052024-08-052024-09-052024-10-052024-11-052024-12-052025-01-052025-02-052025-03-052025-04-052025-05-052025-06-052025-07-052025-08-052025-09-052025-10-052025-11-05申万一级行业房地产 PE(TTM）申万一级行业房地产 PE(TTM）(X)3.3%-0.3%-1.2%-2.0%-2.6%-2.6%-2.8%-3.4%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%万科A金地集团绿地控股滨江集团华侨城A新城控股招商蛇口保利发展涨跌幅1.6% 0.7% 0.0%-0.2% -0.7%-2.3% -2.3% -2.3%-4.5%-8.2%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%融创中国美的置业碧桂园越秀地产中国海外发展华润置地中国金茂龙湖集团建发国际集团旭辉控股集团涨跌幅房地产行业周报
5 本周重点公司公告
业绩预告：城投控股：公司发布2025 年业绩预告，预计归母净利润为2.9 亿元，同比上升19.67%。预计营业收入为144 亿元，同比上升53.33%。高管变动公告：大悦城：陈朗先生因已达退休年龄，辞去公司董事职务，至本公告日，陈朗先生未持有公司股份，亦不存在应履行而未履行的承诺事项。城投控股：会议选举张舰先生为公司第十二届董事会职工董事。张舰先生将与公司2025 年年度股东会选举产生的非职工代表董事共同组成公司第十二届董事会，任期与第十二届董事会一致。股权变动公告：新城控股：截至公告披露日，公司控股股东富域发展及其一致行动人常州德润咨询管理有限公司累计持有本公司股份为15 亿股，占公司总股本67.20%，被质押的股份累计为3.72 亿股，占其持有公司股份的24.55%，占公司总股本的16.49%。弘阳服务：弘阳服务集团有限公司胡春煌先生已辞任本公司财务总监，自2026 年2 月10 日起生效。深深房Ａ：控股股东深圳市投资控股有限公司自2025 年11 月11 日至2026 年2 月10 日通过集中竞价交易共计减持公司A 股1010 万股，占公司总股本的0.999%。华发股份：本次收购系华发集团以现金认购的方式取得华发股份本次向特定对象发行的A 股股票，上市公司总股本为27 亿股，华发集团及其一致行动人合计持有华发股份8 亿股份，持股比例为29.64%。本次向特定对象发行A 股股票后，上市公司股份总数将增加至34 亿股，华发集团及其一致行动人合计持有上市公司15 亿股股份，占上市公司股份总额的44.11%。其他重要公告：保利发展：公司2026 年2 月新增房地产项目1 个，为大连市沙河口区马栏南街西侧地块，用地建筑面积6.36 万平方米，计容建筑面积9.88 万平方米，成交总价4.42 亿元，权益比率为60%。招商蛇口：公司2026 年1 月新增房地产项目1 个，为杭州市上城区四堡七堡JG1404-29 地块，用地建筑面积2.43 万平方米，计容建筑面积6.07 万平方米，成交总价12.94 亿元，权益比率为51%。金地集团：公司2026 年1 月新增房地产项目1 个，为大连市马栏啤酒厂地块，用地建筑面积6.36 万平方米，计容建筑面积9.88 万平方米，成交总价7.37 亿元，权益比率为40%。滨江集团：公司2026 年2 月10 日竞得浙江省湖州市下述地块的国有建设用地使用权，为湖新区2026-01 号地块，用地建筑面积5.15 万平方米，计容建筑面积9.27 万平方米，成交总价5.03 亿元，权益比率为100%。渝开发：董事会同意公司通过重庆联合产权交易所集团以公开挂牌转让方式，出售公司权属金隅新都会天宸项目4 幢177 套住宅资产。该资产建筑面积共计19523 平方米，挂牌单价12880 元/平方米，挂牌底价2.51 亿元，并授权经理层办理挂牌转让具体事宜。图表53. 2026 年第7 周（2 月7 日-2 月13 日）重点公司公告汇总公告类型公司名称公告内容业绩预告城投控股公司发布2025 年业绩预告，预计归母净利润为2.9 亿元，同比上升19.67%。预计营业收入为144 亿元，同比上升53.33%。高管变动公告大悦城陈朗先生因已达退休年龄，辞去公司董事职务，至本公告日，陈朗先生未持有公司股份，亦不存在应履行而未履行的承诺事项。城投控股会议选举张舰先生为公司第十二届董事会职工董事。张舰先生将与公司2025 年年度股东会选举产生的非职工代表董事共同组成公司第十二届董事会，任期与第十二届董事会一致。股权变动公告新城控股截至公告披露日，公司控股股东富域发展及其一致行动人常州德润咨询管理有限公司累计持有本公司股份为15 亿股，占公司总股本67.20%，被质押的股份累计为3.72 亿股，占其持有公司股份的24.55%，占公司总股本的16.49%。弘阳服务弘阳服务集团有限公司胡春煌先生已辞任本公司财务总监，自2026 年2 月10 日起生效。深深房Ａ控股股东深圳市投资控股有限公司自2025 年11 月11 日至2026 年2 月10 日通过集中竞价交易共计减持公司A 股1010 万股，占公司总股本的0.999%。华发股份本次收购系华发集团以现金认购的方式取得华发股份本次向特定对象发行的A 股股票，上市公司总股本为27 亿股，华发集团及其一致行动人合计持有华发股份8 亿股份，持股比例为29.64%。本次向特定对象发行A 股股票后，上市公司股份总数将增加至34 亿股，华发集团及其一致行动人合计持有上市公司15 亿股股份，占上市公司股份总额的44.11%。其他重要公告皇庭国际公司股票于2026 年2 月5 日、2026 年2 月6 日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《深圳证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。保利发展公司2026 年2 月新增房地产项目1 个，为大连市沙河口区马栏南街西侧地块，用地建筑面积6.36 万平方米，计容建筑面积9.88 万平方米，成交总价4.42 亿元，权益比率为60%。招商蛇口公司2026 年1 月新增房地产项目1 个，为杭州市上城区四堡七堡JG1404-29 地块，用地建筑面积2.43 万平方米，计容建筑面积6.07 万平方米，成交总价12.94 亿元，权益比率为51%。金地集团公司2026 年1 月新增房地产项目1 个，为大连市马栏啤酒厂地块，用地建筑面积6.36 万平方米，计容建筑面积9.88万平方米，成交总价7.37 亿元，权益比率为40%。滨江集团公司2026 年2 月10 日竞得浙江省湖州市下述地块的国有建设用地使用权，为湖新区2026-01 号地块，用地建筑面积5.15 万平方米，计容建筑面积9.27 万平方米，成交总价5.03 亿元，权益比率为100%。渝开发董事会同意公司通过重庆联合产权交易所集团以公开挂牌转让方式，出售公司权属金隅新都会天宸项目4 幢177 套住宅资产。该资产建筑面积共计19523 平方米，挂牌单价12880 元/平方米，挂牌底价2.51 亿元，并授权经理层办理挂牌转让具体事宜。房地产行业周报
6 本周房企债券发行情况
本周房企国内债券总发行量环比下降、同比上升，总偿还量同环比均下降。2026 年第7 周（2 月7日-2 月13 日）房地产行业国内债券总发行量为82.1 亿元，环比下降61.4%。总偿还量为28.3 亿元，环比下降11.5%，同比下降67.5%（前值：185.1%）；净融资额为53.8 亿元。具体来看，本周债券发行量最大的房企为中华企业、新黄浦、中交房地产，发行量分别为22.0、11.9、10.0 亿元。本周债券偿还量最大的房企为拱墅城发、安居控股、福建红星美凯龙置业，偿还量分别为20.0、8.0、0.2 亿元。图表54. 2026 年第7 周房地产行业国内债券总发行量为82.1 亿元，环比下降61.4%图表55. 2026 年第7 周国内债券总偿还量为28.3 亿元，环比下降11.5%，同比下降67.5%图表56. 2026 年第7 周房地产行业国内债券净融资额为53.8 亿元-200%0%200%400%600%800%1000%2024年第1周2024年第3周2024年第5周2024年第7周2024年第9周2024年第11周2024年第13周2024年第15周2024年第17周2024年第19周2024年第21周2024年第23周2024年第25周2024年第27周2024年第29周2024年第31周2024年第33周2024年第35周2024年第37周2024年第39周2024年第41周2024年第43周2024年第45周2024年第47周2024年第49周2024年第51周2025年第1周2025年第3周2025年第5周2025年第7周2025年第9周2025年第11周2025年第13周2025年第15周2025年第17周2025年第19周2025年第21周2025年第23周2025年第25周2025年第27周2025年第29周2025年第31周2025年第33周2025年第35周2025年第37周2025年第39周2025年第41周2025年第43周2025年第45周2025年第47周2025年第49周2025年第51周2026年第1周2026年第3周2026年第5周2026年第6周房地产行业国内债券发行量总发行量(亿元)同比增速环比增速-200%0%200%400%600%800%1000%2024年第1周2024年第3周2024年第5周2024年第7周2024年第9周2024年第11周2024年第13周2024年第15周2024年第17周2024年第19周2024年第21周2024年第23周2024年第25周2024年第27周2024年第29周2024年第31周2024年第33周2024年第35周2024年第37周2024年第39周2024年第41周2024年第43周2024年第45周2024年第47周2024年第49周2024年第51周2025年第1周2025年第3周2025年第5周2025年第7周2025年第9周2025年第11周2025年第13周2025年第15周2025年第17周2025年第19周2025年第21周2025年第23周2025年第25周2025年第27周2025年第29周2025年第31周2025年第33周2025年第35周2025年第37周2025年第39周2025年第41周2025年第43周2025年第45周2025年第47周2025年第49周2025年第51周2026年第1周2026年第3周2026年第5周2026年第6周房地产行业国内债券偿还量总偿还量(亿元)同比增速环比增速-250-200-150-100-502024年第1周2024年第3周2024年第5周2024年第7周2024年第9周2024年第11周2024年第13周2024年第15周2024年第17周2024年第19周2024年第21周2024年第23周2024年第25周2024年第27周2024年第29周2024年第31周2024年第33周2024年第35周2024年第37周2024年第39周2024年第41周2024年第43周2024年第45周2024年第47周2024年第49周2024年第51周2025年第1周2025年第3周2025年第5周2025年第7周2025年第9周2025年第11周2025年第13周2025年第15周2025年第17周2025年第19周2025年第21周2025年第23周2025年第25周2025年第27周2025年第29周2025年第31周2025年第33周2025年第35周2025年第37周2025年第39周2025年第41周2025年第43周2025年第45周2025年第47周2025年第49周2025年第51周2026年第1周2026年第3周2026年第5周2026年第6周房地产行业国内债券净融资额净融资额(亿元)房地产行业周报图表57. 本周债券发行量最大的房企为中华企业、新黄浦、中交房地产，发行量分别为22.0、11.9、10.0 亿元发行日期债券简称发行人发行人企业性质发行总额(亿)到期日期债券类型2026-02-12
26 中华企业MTN001
中华企业地方国有企业22.02029-02-13中期票据2026-02-10新黄浦01新黄浦地方国有企业11.92089-10-31资产支持证券2026-02-11
26 中交房产MTN001
中交房地产中央企业10.02028-02-12中期票据2026-02-09
26 金桥一
浦东金桥地方国有企业10.02029-02-10公司债2026-02-10
26 武临K1
武汉临空港产业投资集团地方国有企业8.02031-02-11公司债2026-02-10
26 台城01
台州城投地方国有企业5.92031-02-12公司债2026-02-09
26 科控01
浙江嘉兴湖区科创控股集团地方国有企业5.62029-02-11公司债2026-02-09
26 苏州高新MTN002
苏高新集团地方国有企业5.02029-02-10中期票据2026-02-11
26 京电子城SCP001
电子城地方国有企业2.22026-08-11短期融资券2026-02-09东部01 优空港公司地方国有企业1.52043-09-25资产支持证券2026-02-09东部01 次空港公司地方国有企业0.02043-09-25资产支持证券图表58. 本周债券偿还量最大的房企为拱墅城发、安居控股、福建红星美凯龙置业，偿还量分别为20.0、8.0、0.2 亿偿还日期债券简称发行人发行人企业性质偿还类型偿还量(亿)发行利率(%)债券类型2026-02-14
23 拱墅01
拱墅城发地方国有企业回售20.01.4公司债2026-02-10
23 安控03
安居控股地方国有企业到期8.03.9公司债2026-02-13
22 美凯龙ABN001 优
福建红星美凯龙置业私营提前偿还0.25.6资产支持证券2026-02-13
24 浦房优
上海浦东发展置地方国有企业提前偿还0.12.3资产支持证券2026-02-12PR 辉优01金辉集团港、澳、台投资提前偿还0.06.0资产支持证券2026-02-09
25 华发实业ABN002
优先华发股份地方国有企业提前偿还0.03.6资产支持证券房地产行业周报
7 投资建议
当前房地产行业仍然面临一定压力。当前防范地产及相关风险仍是首位。我们认为，市场的惯性下滑及不断蔓延的看跌预期也可能会倒逼政策尽快出台。2026 年全年来看，地产板块出现收益的机会较大，今年建议关注及配置。节奏上，可能会出现两个拐点，一个是一季度末左右的“政策拐点”，一个是四季度左右的“基本面拐点”。从投资建议角度来说，“政策拐点”需要提前布局，“基本面拐点”机会持续时间会更长，持续性的修复仍要待价格止跌回稳。“政策拐点”可能会体现在房地产供需两端的政策积极性提升，“基本面拐点”主要指需求好转的明朗度，主要体现在二手房价格的降幅收窄。从投资主线来说，部分房企在2025 年计提减值相对充分，2026、2027 年减值压力减轻，在此变化之下有反转可能性；部分持有性商业地产公司已经提前布局新业态、新模式、新场景，更能把握新消费时代下的机遇。现阶段我们建议关注三条主线：1）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：华润置地、滨江集团、招商蛇口、建发国际集团。2）连续在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。3）积极探索新消费时代下的新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份。图表59. 报告中提及上市公司估值表公司代码公司简称评级股价市值每股收益(元/股)市盈率(x)最新每股净资产(元)(亿元)2024A2025E2024A2025E(元/股)002244.SZ滨江集团11.54359.060.820.8314.1013.908.851109.HK华润置地未有评级27.242,207.743.593.407.608.0238.21001979.SZ招商蛇口未有评级10.33931.360.450.4223.0624.5412.311908.HK建发国际集团13.63347.001.912.467.155.5416.770119.HK保利置业集团1.9584.830.050.0540.8240.708.95000031.SZ大悦城未有评级3.57153.02-0.69-0.22-5.14-16.272.471209.HK华润万象生活未有评级42.261,096.061.591.7926.5823.647.241972.HK太古地产未有评级22.111,446.28-0.13-0.13-176.14-168.3545.110272.HK瑞安房地产未有评级0.6256.190.02-27.47-4.790683.HK嘉里建设未有评级22.14365.150.531.0942.1620.2467.15600827.SH百联股份未有评级8.90158.790.880.2610.1333.9811.02注：股价截止日2 月13 日，未有评级公司盈利预测来自同花顺一致预期。房地产行业周报
8 风险提示
政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。房地产行业周报
9 附录
数据来源：新房、二手房成交，新房库存均来源于同花顺；土地市场数据来自于中指院。图表60. 城市数据选取清单新房成交情况选取城市【新房】合计40 个城市一线城市（4 个）：深圳、上海、北京、广州二线城市（10 个）：南宁、杭州、南京、武汉、青岛、苏州、福州、济南、成都、宁波三四线城市（26 个）：金华、宝鸡、台州、常德、吉安、娄底、池州、舟山、江门、韶关、东莞、佛山、莆田、泰安、焦作、肇庆、荆门、龙岩、东营、清远、衢州、云浮、海门、温州、扬州、惠州其中商品房：深圳，南宁，广州，金华，宝鸡，台州，常德，吉安，娄底，池州，舟山；商品住宅：上海，北京，杭州，南京，武汉，青岛，苏州，宁波，福州，东莞，惠州，济南，扬州，温州，江门，韶关，成都，佛山，莆田，泰安，焦作，肇庆，荆门，龙岩，东营，清远，衢州，云浮，海门。由于宝鸡、吉安、池州、舟山、东莞、肇庆、龙岩、清远、衢州、云浮、海门、东营同期无数据可比，因此在计算整体同比数据时做了相应的剔除。二手房成交情况选取城市【二手房】合计18 个城市一线城市（2 个）：北京，深圳二线城市（7 个）：杭州、南京、青岛、苏州、厦门、南宁、成都三四线城市（9 个）：东莞、金华、韶关、吉安、扬州、佛山、池州、清远、衢州其中商品房：金华，韶关，吉安；商品住宅：北京、深圳、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、南宁、成都、东莞、扬州、佛山、池州、清远、衢州。由于青岛、成都、东莞、吉安、扬州、池州、清远、衢州同期无数据可比，因此在计算整体同比数据时做了相应的剔除。新房库存及成交情况选取城市【库存】合计12 个城市一线城市（4 个）：深圳、上海、北京、广州二线城市（5 个）：杭州、南京、苏州、宁波、福州三四线城市（3 个）：韶关、莆田、东营其中商品房：北京，深圳，广州，南京；商品住宅：上海，杭州，苏州，宁波，福州，韶关，莆田，东营。由于南京（套数、面积）、东营（套数、面积）、广州（面积）同期无数据可比，因此在计算整体同比数据时做了相应的剔除。土地市场选取城市【土地市场】百城数据，合计122 个城市。一线城市（4 个）：北京，上海，广州，深圳。二线城市（26 个）：合肥，福州，厦门，济南，大连，哈尔滨，石家庄，长春，南昌，太原，珠海，兰州，成都，重庆，杭州，武汉，西安，天津，苏州，南京，郑州，长沙，沈阳，青岛，宁波，佛山。三线城市（92 个）：潍坊，扬州，海口，汕头，洛阳，乌鲁木齐，临沂，唐山，镇江，盐城，湖州，赣州，泰州，济宁，呼和浩特，咸阳，漳州，揭阳，江门，桂林，邯郸，芜湖，三亚，阜阳，淮安，遵义，银川，衡阳，上饶，柳州，淄博，莆田，绵阳，湛江，商丘，宜昌，沧州，连云港，南阳，九江，新乡，信阳，襄阳，岳阳，蚌埠，驻马店，滁州，威海，宿迁，株洲，宁德，邢台，潮州，秦皇岛，肇庆，荆州，周口，马鞍山，清远，宿州，鞍山，安庆，菏泽，宜春，黄冈，泰安，南充，六安，大庆，舟山，衢州，吉林，昆明，无锡，温州，泉州，南宁，贵阳，金华，常州，惠州，嘉兴，南通，徐州，中山，保定，台州，绍兴，烟台，廊坊，东莞，嘉峪关。房地产行业周报披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：公司投资评级：买入：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数20%以上；增持：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数10%-20%；中性：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数跌幅在10%以上；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。中性：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现基本与基准指数持平；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。沪深市场基准指数为沪深300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500 指数。本报告发布的特定客户包括：1)基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2)中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200 号中银大厦39 楼邮编200121电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554相关关联机构：中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333致电香港免费电话:中国网通10 省市客户请拨打：108008521065中国电信21 省市客户请拨打：108001521065新加坡客户请拨打：8008523392传真:(852)21479513中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333传真:(852)21479513中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街110 号8 层邮编:100032电话:(8610)83262000传真:(8610)83262291中银国际(英国)有限公司2/F,1LothburyLondonEC2R7DBUnitedKingdom电话:(4420)36518888传真:(4420)36518877中银国际(美国)有限公司美国纽约市美国大道1045 号7BryantPark15 楼NY10018电话:(1)2122590888传真:(1)2122590889中银国际(新加坡)有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼(049908)电话:(65)66926829/65345587传真:(65)65343996/65323371