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投资要点：
北交所情绪为核+消费新生，中国情绪经济有望重塑万亿消费生态——北交所新消费产业研究系列（五）：情绪经济：2024 年中国情绪经济市场规模超2 万亿元，未来有望保持高速增长。潮玩经济：从功能性向情感性消费转型，2025-2030 年国内规模CAGR 预计为21%。宠物经济：情感寄托和陪伴需求成为重要动力，预计2027年国内规模突破万亿元。嗅觉经济：情感增益需求大于功能，2018-2024 年中国香水香氛规模CAGR 预计为15%。北交所相关标的：我们认为当代消费已超越单纯的功能满足，而是更为注重情感、社交与自我实现，情绪经济逐渐成为重塑消费市场格局的重要力量，建议关注如“国潮”与文化自信、潮玩IP 经济、宠物经济、香氛经济等崛起带来的产业链机遇，北交所相关公司有太湖雪、路斯股份、柏星龙等。风险提示：市场空间测算偏差的风险、下游需求波动风险、汇率波动风险、海外经营风险北交所蛋制品加工行业市场规模不断扩大，北交所欧福蛋业B+C 端双轮驱动——北交所消费服务产业跟踪第四十八期：蛋品加工产品包括蛋制品、蛋粉、蛋制食品等，2024 年中国蛋品加工市场规模已突破500 亿元，同比增速达到7%。根据智研咨询，当前国内居民鸡蛋消费结构仍以鲜鸡蛋为主，全国鸡蛋的加工比例仅为5%-7%左右，相比之下，日本、美国与欧盟的蛋制品消费在鸡蛋消费中的占比分别为50%、33%、25%。从原材料价格来看，根据iFinD 数据，2025/1/2-2026/1/8 全国鸡蛋市场价下跌22%，卓创资讯预计2026 年1 月鸡蛋行情有支撑。北交所公司欧福蛋业为中国蛋品加工领军企业，2025Q1-Q3 营业收入达6.74 亿元，同比基本持平；2025Q1-Q3 归母净利润为6612.94 万元（yoy+29.77%）。公司主要客户包括大型连锁食品快餐企业和食品生产加工企业以及少量的贸易商。欧福蛋业首创布局鸡蛋白饮料，从B 端向C 端市场延伸，2025H1 饮料类营收达78.22 万元，同比大幅增长（yoy+448.7%）。本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值+1.74%。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。房地产换购住房个税优惠政策延续，商业用房首付比例下调——房地产行业周报：本周房地产（申万）下跌3.5%。新房：本周42 个重点城市新房合计成交145 万平米，环比上升6.3%。二手房：本周21 个重点城市二手房合计成交216 万平米，环比上升4.9%。宏观方面，财政部、税务总局、住房城乡建设部三部门联合发布新政，延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策；央行同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，助力去库存与市场盘活；金融监管总局2026年监管工作会议要求，推动城市房地产融资协调机制常态化运行，助力构建房地产发展新模式；财政部、税务总局延续实施公共租赁住房税收优惠政策。因城施策方面，上海支持存量商办楼宇改造为养老设施，鼓励发展新业态新模式新场景；深圳正式推出“安居创业帮扶计划”，提供三年阶梯式租金支持专属福利；湖南推进利第2页/ 共9页源引金融活水润泽中华大地用专项债收购存量商品房用作保障性住房、人才住房等工作。风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期公用环保华润电力(00836.HK)点评：“十五五”开启高质量发展，新能源上市或减轻资金压力：公司发布2025 年全年电量数据，2025 年全年控股售电量2268 亿千瓦时，同比增长7%；其中单12 月售电量219 亿千瓦时，同比增长6.6%。火电子公司25 年三季度业绩高增：全资子公司华润电力投资有限公司（华润电力境内火电平台，2024 年底权益装机占华润电力的67%）2025 年前三季度归母净利润同比增长31.71%，较2025 年上半年增速（3.99%）大幅提升；单三季度归母净利润同比增长77.89%。预计三季度业绩高增主要受益于电量增长。在全年较低的煤价水平下，预期公司2025 年业绩平稳落地。公司2025 年售电量增长主要受益于风电与光伏的装机增长。26 年年度电价逐步落地，现货市场机制冲击下迎来最不确定的一年。我们认为，公司历史上“重负荷”的开发战略或为其新能源入市提供相对优势。2026年或为电力市场最为混沌的一年，公司优秀的管理机制与运营能力或是其穿越周期的重要保障。公司25 年10GW 新能源装机目标，预计7GW 煤电权益新增装机，结合公司优秀的管理能力，预计新投机组将为公司在行业下行期增强业绩的抵抗力。风险提示：煤价波动、补贴政策变动、新能源市场化政策变动。第3页/ 共9页源引金融活水润泽中华大地报告列表【北交所】情绪为核+消费新生，中国情绪经济有望重塑万亿消费生态——北交所新消费产业研究系列（五）（2026/01/19）【北交所】蛋制品加工行业市场规模不断扩大，北交所欧福蛋业B+C 端双轮驱动——北交所消费服务产业跟踪第四十八期（2026/01/19）【房地产】换购住房个税优惠政策延续，商业用房首付比例下调——房地产行业周报（2026/01/19）【公用环保】华润电力(00836.HK)点评：“十五五”开启高质量发展新能源上市或减轻资金压力（2026/01/19）第4页/ 共9页源引金融活水润泽中华大地
报告摘要
【北交所】专题报告：情绪为核+消费新生，中国情绪经济有望重塑万亿消费生态——北交所新消费产业研究系列（五）（2026/01/19）赵昊证书编号：S1350524110004 王宇璇证书编号：S1350525050003情绪经济：2024 年中国情绪经济市场规模超2 万亿元，未来有望保持高速增长。情绪消费以“为情绪价值买单”为核心。根据艾媒咨询数据，中国消费者眼中情绪消费与传统消费差异较大，六成消费者表示，相比于传统消费，情绪消费的购买决策更冲动，亦有超五成消费者认为情绪消费对价格敏感度更低。艾媒咨询数据显示，中国情绪经济市场规模呈上升趋势，2024 年中国情绪经济市场规模达23077.67 亿元，预计2029 年将突破4.5 万亿元。中国情绪经济的主流赛道呈现多领域并行发展的态势，涵盖潮玩、宠物、情绪健康、文化娱乐、解压产品及香氛等实物商品领域。潮玩经济：从功能性向情感性消费转型，2025-2030 年国内规模CAGR 预计为21%。根据国家统计局，全国规模以上文化企业的营业收入从2019 年的8.7 万亿元增至2024 年的14.15 万亿元，产业基本盘稳健。文创产品消费主要由消费者兴趣驱动，而情绪和文化价值、设计感以及纪念意义是最能促进消费者购买的爽点。根据TOPTOY 招股书和弗若斯特沙利文，潮玩可分为手办、3D 拼装模型、搪胶毛绒等。中国潮玩行业呈现快速增长趋势，零售额由2019 年的207 亿元跃升至2024 年的587 亿元，实现23.2%的复合增长率。这一增长主要受日益增长的情绪消费所推动，潮玩日益成为个人身份认同、怀旧情感与文化归属的表达载体。宠物经济：情感寄托和陪伴需求成为重要动力，预计2027 年国内规模突破万亿元。随着中国社会逐渐出现了老龄化、少子化、单身化的特征趋势，人们对于陪伴和情感需求日益增长。在此背景下，越来越多的人群选择饲养宠物，这为宠物食品、用品、医疗、服务等相关产业带来了广阔的发展空间。艾媒咨询数据显示，中国宠物经济产业规模呈现逐年上升的趋势，2024 年中国宠物经济产业规模达到7013 亿元，同比增长18.3%；预计2027 年突破1 万亿元。从消费结构看，2024 年宠物消费仍以宠物食品为主，市场份额为52.8%。在大型电商促销活动中宠物经济仍在升温，参考宠物行业白皮书公众号，天猫宠物发布了2025 年“双十一”全周期战报，国产品牌占销售额前十中的七席，鲜朗、麦富迪、弗列加特、蓝氏排名前四。嗅觉经济：情感增益需求大于功能，2018-2024 年中国香水香氛规模CAGR 预计为15%。情绪经济持续发展下，香水的使用场景已突破传统社交、工作局限，更多地成为消费者进行情绪疗愈、彰显个性的重要载体，悦己属性持续凸显，推动市场多元化升级。参考淘天集团、TMIC、凯度等发布的《2024 年香水香氛品类趋势洞察》，2018-2023 年全球香水香氛市场规模由3848.3 亿元增长至4224.6 亿元，中国香水香氛市场规模由132 亿元增长至271.7 亿元，2025 年中国香水香氛市场规模有望达到328.76 亿元。渠道结构方面，中国香水市场线上、线下渠道并举，共同融通“体验-效率-生意”结构性增长道路。中国香氛品牌主要分为大众品牌、高端品牌和小众品牌三大类，商业香水占据了市场的大部分份额，而小众品牌仅占5.9%。北交所相关标的：我们认为当代消费已超越单纯的功能满足，而是更为注重情感、社交与自我实现，情绪经济逐渐成为重塑消费市场格局的重要力量，建议关注如“国潮”与文化自信、潮玩IP 经济、宠物经济、香氛经济等崛起带来的产业链机遇，北交所相关公司有太湖雪、路斯股份、柏星龙等。风险提示：市场空间测算偏差的风险、下游需求波动风险、汇率波动风险、海外经营风险第5页/ 共9页源引金融活水润泽中华大地【北交所】蛋制品加工行业市场规模不断扩大，北交所欧福蛋业B+C 端双轮驱动——北交所消费服务产业跟踪第四十八期（2026/01/19）赵昊证书编号：S1350524110004 王宇璇证书编号：S1350525050003需求端增长为蛋制品行业提供强劲动力，2025 年鸡蛋市场价整体呈下降趋势。根据观研天下数据中心，蛋品加工产品包括蛋制品、蛋粉、蛋制食品等，呈现稳健增长态势。2024 年中国蛋品加工市场规模已突破500亿元，同比增速达到7%。根据智研咨询，当前国内居民鸡蛋消费结构仍以鲜鸡蛋为主，全国鸡蛋的加工比例仅为5%-7%左右，相比之下，日本、美国与欧盟的蛋制品消费在鸡蛋消费中的占比分别为50%、33%、25%。根据观研天下数据中心，2024 年我国蛋液总产量约29 万吨，蛋粉总产量约2.3 万吨；2024 年我国蛋液销量约26 万吨，蛋粉销量约2.1 万吨。从下游需求和应用市场来看，亿欧智库预计到2029 年，中国烘焙食品市场规模或将达到8595.6 亿元，2024-2029 年复合增长率有望达到7%。溶菌酶在医学领域、食品领域、畜牧养殖业、蛋白生产、酶生物工程等领域有着广泛的应用。共研产业咨询预计2031 年溶菌酶市场规模达到2.28 亿美元，2025-2031 年复合增长率为9.3%。从原材料价格来看，根据iFinD 数据，2025/1/2-2026/1/8全国鸡蛋市场价下跌22%，卓创资讯预计2026 年1 月鸡蛋行情有支撑。北交所公司欧福蛋业为中国蛋品加工领军企业，2025Q1-Q3 营业收入达6.74 亿元，同比基本持平；2025Q1-Q3 归母净利润为6612.94 万元（yoy+29.77%）。公司主要客户包括大型连锁食品快餐企业和食品生产加工企业以及少量的贸易商。欧福蛋业首创布局鸡蛋白饮料，从B 端向C 端市场延伸，2025H1 饮料类营收达78.22 万元，同比大幅增长（yoy+448.7%）。总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值+1.74%。本周（2026 年1 月12 日至1 月16 日），北交所消费服务产业企业76%上涨，市值涨跌幅中值为+1.74%，中设咨询（+8.92%）、方大新材（+6.94%）、视声智能（+6.82%）、朱老六（+5.94%）、雷神科技（+4.49%）位列涨跌幅前五。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为+1.58%、-0.57%、+2.58%、+1.00%。本周41 家企业市盈率中值由47.2X 升至47.6X，总市值由1128.56 亿元升至1140.26 亿元，市值中值由19.27 亿元升至20.11 亿元。行业：泛消费产业市盈率TTM 中值+6.94%至54.0X。泛消费PETTM 中值由50.5X 升至54.0X，方大新材（+6.94%）、视声智能（+6.82%）、雷神科技（+4.49%）市值涨跌幅居前。食饮和农业PEETTM 中值由50.2X升至52.4X，朱老六（+5.94%）、田野股份（+4.34%）、康比特（+4.33%）市值涨跌幅居前。专业技术服务PETTM 中值由29.5X 降至29.3X，中设咨询（+8.92%）、青矩技术（+4.08%）、国义招标（+3.62%），市值涨跌幅居前。本周泛消费产业市盈率TTM 中值+6.94%至54.0X。公告：视声智能取得发明专利证书。公司近日取得国家知识产权局颁发的一项发明专利证书，专利名称为“基于多模型协同的人脸识别方法及系统”，专利权人为广州视声智能股份有限公司，专利申请日为2025年4 月9 日，授权公告日为2026 年1 月9 日；该专利的取得有助于提升公司在人工智能与智能识别领域的技术积累与核心竞争力。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。【房地产】换购住房个税优惠政策延续，商业用房首付比例下调——房地产行业周报（2026/01/19）第6页/ 共9页源引金融活水润泽中华大地邓力证书编号：S1350525070006 陈颖证书编号：S1350525110002板块行情：本周上证指数下跌0.4%、深证成指上升1.1%、创业板指上升1.0%、沪深300 下跌0.6%、房地产（申万）下跌3.5%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：*ST 阳光(+10.2%)、大名城(+8.8%)、西藏城投(+5.0%)、南都物业(+4.7%)、光明地产(+4.7%)，涨跌幅后五的分别为：华夏幸福(-29.8%)、ST 中迪(-16.7%)、中国武夷(-15.8%)、荣盛发展(-13.9%)、财信发展(-11.0%)。数据跟踪：新房：本周（1.10-1.16），42 个重点城市新房合计成交145 万平米，环比上升6.3%。1 月截至本周（1.1-1.16），42 个重点城市新房合计成交300 万平米，环比下降32.2%，同比下降40.7%，年初至今累计成交同比下降40.7%。二手房：本周（1.10-1.16），21 个重点城市二手房合计成交216 万平米，环比上升4.9%。1 月截至本周（1.1-1.16），21 个重点城市二手房合计成交430 万平米，环比下降6.0%，同比下降17.6%，年初至今累计成交同比下降17.6%。行业新闻：宏观方面，财政部、税务总局、住房城乡建设部三部门联合发布新政，延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策；央行同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，助力去库存与市场盘活；金融监管总局2026 年监管工作会议要求，推动城市房地产融资协调机制常态化运行，助力构建房地产发展新模式；财政部、税务总局延续实施公共租赁住房税收优惠政策。因城施策方面，上海支持存量商办楼宇改造为养老设施，鼓励发展新业态新模式新场景；深圳正式推出“安居创业帮扶计划”，提供三年阶梯式租金支持专属福利；湖南推进利用专项债收购存量商品房用作保障性住房、人才住房等工作。公司公告：12 月单月销售金额：越秀地产89.96 亿元（YOY-33.4%）；华侨城A19.9 亿元（YOY-31.0%）；首开股份18.6 亿元（YOY-68.5%）；华润置地410.0 亿元（YOY+28.1%）；龙湖集团37.7 亿元（YOY-53.6%）。增持方面，华侨城A 控股股东华侨城集团增持计划已实施完毕，交易完成后，华侨城集团及其一致行动人合计持股量增加0.54pct 至50.30%。其他方面，万科调整两笔宽限期内、合计57 亿中票展期方案，新增项目应收款质押增信。投资分析意见：我们认为，2026 年，三大趋势值得期待：1）房地产调整有望进入尾声：复盘全球主要经济体房地产危机，平均跌幅35%，平均调整时间6 年，当前我国实际房价调整的长度与深度均已相对充分。2）“好房子”结构性机会：我国房地产市场进入结构分化阶段，中央层面高频提及建设好房子，在政策导向和供需结构变化的契机之下，高品质住宅或将迎来发展浪潮。3）香港楼市复苏延续：在多重利好因素的共同推动下，香港私人住宅市场情绪已逐步修复，且有望迎来进一步复苏，我们认为港资发展商有望迎来新一轮价值重估。我们维持房地产“看好”评级，建议关注：1）港资发展商：新鸿基地产、恒基地产、新世界发展、嘉里建设、信和置业；2）地产开发：华润置地、招商蛇口；3）地产转型：衢州发展；4）二手房中介：贝壳；5）物管企业：招商积余、华润万象生活。风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期【公用环保】公司点评报告：华润电力(00836.HK)——“十五五”开启高质量发展新能源上市或减轻资金压力（2026/01/19）查浩证书编号：S1350524060004 刘晓宁证书编号：S1350523120003 邓思平证书编号：S1350524070003第7页/ 共9页源引金融活水润泽中华大地事件：公司发布2025 年全年电量数据，2025 年全年控股售电量2268 亿千瓦时，同比增长7%；其中单12月售电量219 亿千瓦时，同比增长6.6%。火电子公司25 年三季度业绩高增，煤价高位回落奠定全年利润基础。公司虽未披露三季报业绩，但根据其全资子公司华润电力投资有限公司（华润电力境内火电平台，2024 年底权益装机占华润电力的67%）2025年前三季度经营情况，前三季度归母净利润同比增长31.71%，较2025 年上半年增速（3.99%）大幅提升；单三季度归母净利润同比增长77.89%。预计三季度业绩高增主要受益于电量增长，2025 年7-9 月火电售电量同比增长4.7%。在全年较低的煤价水平下，预期公司2025 年业绩平稳落地。具体而言，2025 年秦港动力煤5500 大卡均价697 元/吨，同比下降158 元/吨，降幅18%。公司2025 年售电量增长主要受益于风电与光伏的装机增长。分电源看，火、风、水、光售电量分别为1578、437、21、132亿千瓦时，分别同比增长1.3%、16.4%、35.9%、55.5%，全年售电量增量主要在风电与光伏，分别贡献51%、32%的增量，售电量增量或主要系装机增长。26 年年度电价逐步落地，现货市场机制冲击下迎来最不确定的一年。在电力供需边际宽松、煤价下跌（2025年）的情况下，预计多省2026 年度电价有所下滑，同时年度交易比例大幅下降。除以上合理的市场化因素，2026 年度交易电价的下滑或与1）容量电价提升，2）现货市场的推广，3）售电公司的过度竞争三方面非常态因素有关。在理性与非理性的交织下，2026 年年度电价获得一个并不乐观的结果，预计在2026 年煤价无较大下降空间的情况下，点火价差的下降或致火电利润承压。同时，即便136 号文已对存量新能源提供较多保护，但在电力现货市场中，其交易电价与弃电量仍将迎来大考。我们认为，公司历史上“重负荷”的开发战略或为其新能源入市提供相对优势。2026 年或为电力市场最为混沌的一年，公司优秀的管理机制与运营能力或是其穿越周期的重要保障。预计25 年优质增量机组贡献增量业绩，集团“十五五”或开启高质量发展。公司25 年10GW 新能源装机目标，预计7GW 煤电权益新增装机，结合公司优秀的管理能力，预计新投机组将为公司在行业下行期增强业绩的抵抗力。华润集团在2026 年度工作会议中明确，“十五五”工作中“质”要更高、“量”要再进，全力争取最佳经营业绩。我们分析，“质”或优于“量”，并且预计集团将延续其市场化经营基因。公司新能源业务分拆上市（深交所主板）已于2025 年3 月受理，2025 年4 月问询，并于2025 年12 月更新财务资料，本次上市计划募资245 亿支持集团新能源发展，若成功上市，有望明显减轻华润电力资本开支压力。盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为139、106、130 亿港元，对应PE 分别为6.7/8.9/7.2 倍（暂不考虑新能源分拆上市导致的股本变动），2025 年业绩40%分红比例下，对应股息率6.0%，维持“买入”评级。风险提示：煤价波动、补贴政策变动、新能源市场化政策变动。第8页/ 共9页源引金融活水润泽中华大地华东机构销售姓名联系方式邮箱李瑞雪18202157216韦灵慧15900818623吴卓雅13130676476白鹭17717065513袁晓信13636578577杨舒怡18857090315朱芷漫15623249787金璐敏18701859882吴琼13524729225陈博雅18868102690师静秋18508243060万蕾13564961723刘怡岑15000796699田丽媛13182929179侯世杰19521452277刘静娴15695213059李依桐13502177189陈飞帆17712236207黄梓洋13564449978柳柏13045152592华北机构销售姓名联系方式邮箱王梓乔13488656012胡佳媛13263496173马昊13581897385恩卡尔15010935260胡青璇18800123955赵帆18634226618王慧文15545222323陈敏18810312076汪嘉玮17710037863刘安然18810655643华南机构销售姓名联系方式邮箱杨洋18603006849彭婧18507310636胡美娜19129938895韦洪涛13269328776蒋书琪13755026751王安妮13850778699韩欣言18898748915马思雨13614697068曹可13670244320夏维15200869983祝梦婷17727576696第9页/ 共9页源引金融活水润泽中华大地本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场（北交所除外）基准为沪深300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。