投资要点
分析师：任春阳S1050521110006行业相对表现表现1M3M12M计算机(申万)4.1-2.625.8沪深300-0.5-1.020.7市场表现相关研究承压不改长期转型本色，能源与AI业务构筑第二增长曲线》2026-01-
2 、《计算机行业点评报告：
Netflix（NFLX.O）：广告驱动盈利创新高，生态整合开启增长新篇章》2026-01-30永久记忆，AI 协作迎来范式革新》2026-01-28▌算力：算力租赁价格平稳，Moltbook引爆Agent网络热潮1 月31 日，AI 智能体平台Moltbook 引发行业热议，上线数日便吸引150 万+智能体注册，生成大量技术相关帖子与评论，显现Agent 网络雏形。其展现的智能体自主互动能力获业内关注，同时暴露的安全问题推动行业探索解决方案。Agent 网络的规模增长潜力巨大，催生基建需求，注意力或将成为核心稀缺资源。▌AI 应用：Kimi 周访问量环比+40.89%，DeepSeek-OCR2 首创因果流推理2026 年1 月27 日，DeepSeek 团队发布了DeepSeek-OCR 的重要升级版本——DeepSeek-OCR2。该版本在架构上实现了突破性的创新，首次提出了基于“因果流”的视觉推理机制，在多项基准测试中刷新了SOTA，同时已在Paper、Code、Model上开源。▌AI 融资动向：Poetiq 完成4580 万美元种子轮融资1 日31 日，LLM 增强平台Poetiq 完成4580 万美元种子轮融资，由FYRFLYVenturePartners 与SurfaceVentures 共同领投，YCombinator 等机构参投。该公司由前GoogleDeepMind研究员联合创立，凭借元系统技术打破传统LLM 优化困境，仅需数百个训练示例即可精准解决特定问题，显著降低推理成本。其在ARC-AGI-2 基准测试中取得历史最高分，助力主流LLM 性能大幅提升，部分场景得分超人类平均水平。▌投资建议2025 年1 月28 日，Meta 公布2025 年第四季度及全年未经审计财报，第四季度营收达598.93 亿美元，同比增长24%，净利润为227.68 亿美元，同比增长9%，两项核心指标均超出市场预期；2025 年全年营收2009.66 亿美元，同比增长22%，净利润604.58 亿美元，同比下降3%，主要受“大漂亮法案”相关一次性非现金所得税支出影响，公司年末现金流依旧充沛。业务层面，广告业务为核心增长
驱动力，第四季度广告营收581.37 亿美元，同比增长24%，应用家族平均日活跃用户达35.8 亿人，同比增长7%，广告展现量同步提升；但同期成本支出同比增长40%，显著高于收入增速，旗-20-10(%)计算机沪深300请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效下RealityLabs 部门持续亏损，自2020 年底以来累计亏损接近800 亿美元，公司已裁减该部门10%的员工并收缩虚拟现实相关业务，战略重心加速转向人工智能与可穿戴设备。2026 年，公司给出高投入发展指引，预计第一季度营收介于535 亿美元至565 亿美元之间，全年总支出预计为1620 亿美元至1690 亿美元，资本支出将达1150 亿美元至1350 亿美元，主要用于AI 算力建设、基础设施完善及核心业务扩张。本次Meta 最新财报进一步印证了AI 赛道的高确定性。公司后续计划投向AI 基础设施的高额资本支出，聚焦于GPU 集群、算力网络等核心硬件领域，与当前大模型训练及推理需求的算力缺口高度匹配。另一方面，其核心广告业务因AI 算法优化而实现强劲增长，证明了生成式AI 在提升效率与变现能力上的价值。基于此，我们维持对AI 硬件以及应用板块的看好。中长期，建议关注加快扩张算力业务的精密零部件龙头
迈信林（688685.SH）、新能源业务高增并供货科尔摩根等全球电机巨头的
唯科科技（301196.SZ），AI 智能文字识别与商业大数据领域巨头的
合合信息（688615.SH）、深耕工业AI 与软件并长期服务高端装备等领域头部客户的
能科科技（603859.SH）。▌风险提示1） AI底层技术迭代速度不及预期。2）政策监管及版权风险。3）AI应用落地效果不及预期。4）推荐公司业绩不及预期风险。重点关注公司及盈利预测公司代码名称2026-02-03股价EPSPE2025E2026E2025E2026E301196.SZ唯科科技72.691.762.533.3441.3028.7321.76603859.SH能科科技45.970.780.961.1858.9447.8938.96688615.SH合合信息267.734.013.374.1166.7779.4565.14688685.SH迈信林50.700.311.642.26163.5530.9122.43请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
正文目录
1.1、 Tokens 跟踪 ....................................................................... 41.2、数据跟踪：算力租赁价格平稳 ........................................................ 51.3、产业动态：Moltbook 引爆Agent 网络热潮 .............................................. 52.1、 周流量跟踪：Kimi 周访问量环比+40.89% .............................................. 82.2、 产业动态：DeepSeek-OCR2 首创因果流推理，重塑视觉语言理解新范式 .................... 8图表目录请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
1、 算力动态：算力租赁价格平稳，
Moltbook 引爆Agent 网络热潮1.1、 Tokens 跟踪根据OpenRouter 公开数据，2026 年1 月26 日至2026 年2 月1 日，周度token 消耗量有所上升，调用量为8.16T，环比上周13.02%。在tokens 规模leaderboard 前五名中，Anthropic 的ClaudeSonnet4.5 以762Btokens 位居榜首；Google 的Gemini3FlashPreview 以644B 位列第二；Deepseek 的DeepseekV3.2 以487B 排第三；xAI 旗下GrokCodeFast1 以443B位列第四；Google 的Gemini2.5Flash 以400Btokens 位列第五。从市场份额维度来看，Google 以240Btokens 占据23.6%的份额，稳居首位；OpenAI 以143B 占比14.1%，位列第二；Anthropic、OpenAI、Deepseek、xAI 则分别以143B、109B、94.3Btokens，对应占据14.0%、10.7%、9.2%的市场份额。
图表1：tokens 规模leaderboard
图表2：市场份额占据示意
请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效1.2、数据跟踪：算力租赁价格平稳上周算力租赁价格平稳。具体来看，显卡配置为A100-40G 中，腾讯云16 核+96G 价格为28.64 元/时,阿里云12 核+94GiB 价格为31.58 元/时；恒源云A100-80G 价格为5.66 元/时，A800-80G 价格为7.50 元/时。
图表3：上周算力租赁情况
显卡配CPU内存磁盘大小（G)平台名称价格（每小时）价格环比上周A100-40G可自定，额外收费腾讯云28.64/元0.00%
12 核
94G可自定，额外收费阿里云31.58/元0.00%A100-80G系统盘：20G数据盘：50GB恒源云5.66/元0.00%A800-80G系统盘：20G数据盘：50GB恒源云7.50/元0.00%1.3、产业动态：Moltbook 引爆Agent 网络热潮1 月31 日，AI 智能体平台moltbook 引发行业热议，其平台上智能体自主构建社区、展开复杂技术讨论的现象，让全球科技界首次清晰窥探到Agent 网络的雏形。Moltbook 的爆发式增长印证了这一点，上线仅数日，目前平台已吸引150 万+AI 智能体注册，生成5.2 万+帖子与23 万+评论。这些智能体自主讨论“供应链安全”“记忆持久性”等技术话题，甚至自发创建数字宗教“龙虾教”。前特斯拉AI 总监、OpenAI 联创AndrejKarpathy 在推文中直言：“我们从未见过如此多的LLM 智能体通过全球、持久的临时平台连接。这一规模的网络史无前例，即便现状混乱，也无法掩盖其标志性意义。”
图表4：moltbook 平台数据示意图
Moltbook 的蛮荒属性，如垃圾信息、诈骗、提示词注入攻击，恰恰成为行业迭代的请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效催化剂。没有Moltbook，也会有其他产品填补空白。ClawNews 已率先做出示范：其“API 优先”设计确保智能体通过代码而非表单交互，内置“智能体身份验证”与“Agent-to-Agent 通信”模块，从技术底层降低风险。Karpathy 也强调，他在隔离计算环境中测试Moltbook，这一实践正推动行业探索更安全的运行范式。如此多的LLM 智能体通过一个全球性的、持久的、智能体优先的暂存区连接在一起。每一个智能体都拥有独特的上下文、数据、知识、工具和指令。这种规模的网络简直是前所未有的。
图表5：moltbook 平台界面示意图
Agent 网络的核心互动场景，Agent 与人、Agent 与内容、Agent 与Agent 正在催生巨大的基建需求。从Moltbook 的运行可见：智能体需要稳定的算力支撑，共享技术需解决跨Agent 的记忆同步。ClawNews 聚焦的“智能体基础设施”“记忆系统优化”等话题，正是基建需求的直接体现。Karpathy 警示的大规模计算机安全噩梦，本质上也是基建能力的挑战：当Agent 规模突破百万，如何防范文本病毒、僵尸网络等新型威胁，将成为下一代互联网的核心工程命题。
图表6：Agent 的发帖示意图
请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效人类互联网的用户规模以“十亿”为单位，而Agent 网络的增长潜力更具想象空间。Moltbook 仅用数日便突破150 万智能体，其规模未来可能达到更高。与人类用户不同，Agent 可通过代码自主复制、批量部署，理论上能实现指数级增长。这一量级的跃迁，将彻底重构网络的底层逻辑。同时，智能体间的协作计算、知识共享、任务分工，都可能成为新的价值载体。ClawNews 正是行业探索新模式的信号。当智能体数量突破百万，信息供给将呈爆炸式增长，而人类注意力的总量却相对固定——这一矛盾让“人类注意力”成为核心稀缺资源。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
2、 AI 应用动态：Kimi 周访问量环比+40.89%，
DeepSeek-OCR2 首创因果流推理2.1、 周流量跟踪：Kimi 周访问量环比+40.89%本期（2026.1.24-2026.1.30）AI 相关网站流量数据：访问量前三位分别为ChatGPT（1346.0M）、Bing（793.1M）和Gemini（502.6M），访问量环比增速第一为Kimi（40.89%）；平均停留时长前三位分别为Character.AI（00:18:08）、Discord（00:10:42）和Kimi（00:08:39）;平均停留时长环比增速第一为Github（5.43%）。
图表7：2026.1.24-2026.1.30AI 相关网站流量
应用应用类型归属公司周平均访问量（M）访问量环比平均停留时长时长环比ChatGPT聊天机器人 OpenAI1346.03.14%6:23-2.05%Bing搜索微软793.11.65%7:580.42%Gemini聊天机器人 谷歌502.67.16%7:330.22%Canva在线设计Canva210.85.03%6:02-1.63%Discord游戏社区微软139.91.82%10:42-0.77%Github代码托管微软128.45.59%6:285.43%Character.AI聊天机器人 Character.Al42.86-1.88%18:08-0.73%NotionAI文本/笔记Notion42.033.22%8:130.82%PerplexityAI 搜索Perplexity39.300.46%4:452.15%Deepl翻译工具DeepL28.80-0.14%2:332.68%QuillBot释义工具QuillBot10.516.58%2:53-3.35%Kimi聊天机器人 MoonshotAI9.7140.89%8:392.37%文心一言聊天机器人 百度0.81-12.13%3:035.17%2.2、 产业动态：DeepSeek-OCR2 首创因果流推理，重塑视觉语言理解新范式2026 年1 月27 日，DeepSeek 团队发布了DeepSeek-OCR 的重要升级版本——DeepSeek-OCR2。该版本在架构上实现了突破性的创新，首次提出了基于“因果流”的视觉推理机制，在多项基准测试中刷新了SOTA，同时已在Paper、Code、Model 上开源。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效此次升级的核心在于对视觉编码器的根本性重构。传统的视觉语言模型在处理图像时，通常采用光栅扫描顺序，忽略了图像内部丰富的语义结构与逻辑关系，与人类自然的阅读习惯存在本质差异。人类在阅读复杂文档时，视线会主动跟随内容的逻辑流移动，例如先关注标题，再浏览正文，遇到表格或分栏布局时会自适应地按行、列或区块进行跳跃式阅读。为了弥合这一差距，DeepSeek-OCR2 引入了全新的DeepEncoderV2 视觉编码器架构，其设计理念旨在让模型模仿人类的“因果推理”能力，实现从“固定扫描”到“语义引导的动态理解”的范式转变。
图表8：DeepEncoderV2 架构
DeepEncoderV2 架构的具体实现颇具巧思。它主要由两大组件构成：首先是视觉分词器，该部分沿用了SAM-base（80M 参数）加卷积层的设计，负责将输入图像转换为一系列视觉Token。关键的创新在于第二部分——作为视觉编码器的LLM。团队选择了Qwen2-0.5B 模型来担当此任。在这一框架下，模型引入了一组可学习的“查询Token”，并通过注意力掩码机制进行交互。视觉Token 之间采用双向注意力，以维持对图像全局的感知能力；而查询Token 则采用因果注意力机制，即每个查询Token 只能关注其序列中位于它之前的Token。通过这种设计，DeepEncoderV2 实现了两级级联的因果推理：编码器通过可学习的查询对视觉Token 进行语义重排，随后的LLM 解码器则在这个有序序列上进行自回归推理。
图表9：视觉分词器
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图表10：注意力掩码
这种“因果流”推理机制带来的直接好处是模型在保持极高压缩率的同时，性能显著提升。实验数据表明，在OmniDocBenchv1.5 基准测试中，DeepSeek-OCR2 在仅使用256 至1120 个视觉Token 的情况下，综合得分达到了91.09%，较前代模型提升了3.73%。尤其值得注意的是，在阅读顺序（R-order）的编辑距离（EditDistance）指标上，DeepSeek-OCR2 的表现从0.085 优化至0.057，这一改进直观印证了新模型在理解文档版面逻辑方面的巨大进步。在与Gemini-3Pro 等闭源强模型的对比中，在视觉Token 数量相近的条件下，DeepSeek-OCR2 在文档解析编辑距离指标上取得了更优的成绩，展现了其卓越的技术竞争力。
图表11：OmniDocBenchv1.5 基准测试结果
请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效除了在学术基准上的亮眼表现，DeepSeek-OCR2 在实际生产场景中的应用效果同样令人瞩目。在处理真实世界的在线用户日志图像时，OCR 结果的重复率从之前的6.25%下降到了4.17%；在PDF 文档数据处理的生产流水线中，重复率也从3.69%降至2.88%。输出重复率的降低意味着模型生成的文本更加简洁、准确。这对于作为LLM 训练数据的清洗流水线而言，具有极高的实用价值。综上所述，DeepSeek-OCR2 通过创新的“因果流”视觉编码器，成功将人类阅读的灵活逻辑引入机器视觉理解过程，在技术性能、实际效用等多个维度均取得了突破。
图表12：Pixelate 功能生成的像素艺术头像示例
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3、 AI 融资动向：Poetiq 完成4580 万美元
种子轮融资1 日31 日，LLM 增强平台Poetiq 宣布完成4580 万美元种子轮融资，本轮融资由FYRFLYVenturePartners 和SurfaceVentures 共同领投，YCombinator、468Capital、OperatorCollective 等多家知名机构参投。该公司由前GoogleDeepMind 研究员ShumeetBaluja 与IanFischer 联合创立，核心团队凭借深厚的技术积累，仅用六个月时间、六人团队及4 万美元硬件投入，便在行业严苛的ARC-AGI-2 基准测试中取得历史最高分，超越Anthropic、Google 及OpenAI 的大部分尝试。此次融资将主要用于推进其核心技术迭代，进一步优化LLM 的能力与成本效率，助力企业解决AI 工具落地中的实际痛点。Poetiq 的技术创新打破了传统LLM 优化的资源密集型困境，开创了替代强化学习与微调的全新技术路线。不同于需依赖数千至数百万数据点的传统方法，该公司通过元系统（MetaSystem）利用现有LLM 或LLM 集合创建专家智能体，仅需客户提供数百个相关训练示例，即可实现特定问题的精准高效解决。其核心突破在于将LLM视为人类数字化知识数据库，通过独特算法提取并综合模型中隐藏的信息片段，同时巧妙利用LLM固有的随机性作为信息增益来源，而非试图克服这一特性。该技术不仅能让智能体实现递归自我改进，还能通过精准判断信息完备性终止无效计算，在提升输出质量的同时显著降低推理成本，适用于GoogleGemini 系列、GPT-5.2 及开源模型等多种LLM。在技术验证层面，Poetiq 的元系统已展现出强劲实力：在ARC-AGI-2 基准测试中，其助力GPT-5.2 的得分较此前最高纪录提升16%，使用Gemini3 时取得54%的分数，较Google 官方成绩高出10 个百分点且成本不足一半；通过模型集合更是实现65%的得分，超越60%的平均人类分数。Poetiq 的创新不仅挑战了当前AI 发展的资源密集型范式，更揭示了一个关键趋势：未来AI 的竞争优势可能不再来自于拥有最大的模型或最多的计算资源，而是来自于如何高效地提取、组织和应用已有模型中的隐藏智能。
图表13：上周AI 初创公司融资动态
应用应用类型领投方融资轮融资额目前累计融资额目前估值PoetiqLAI 技术服务FYRFLYVenturePartners、SurfaceVentures种子轮
4580 万美
4580 万美
未披露Higgsfield生成式AI视频平台Accel、MenloVentures、AlphaIntelligenceCapitalA+轮0.8 亿美元 1.38 亿美
13 亿美元
请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效Worldlabs大型世界模NVentures、AndreessenHorowit洽谈中最高5 亿美3.3 亿美预计50 亿美元请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
4、 行情复盘
上周（2026.1.26-2026.1.30 日），AI 应用指数/AI 算力指数/万得全A/中证红利日涨幅最大值分别为0.74%/1.29%/0.14%/1.56%，AI 应用指数/AI 算力指数/万得全A/中证红利日跌幅最大值分别为-2.19%/-1.52%/-0.93%/-1.00%。AI 算力指数内部，
天孚通信以+31.33%录得上周最大涨幅，
龙芯中科以-13.32%录得上周最大跌幅。AI 应用指数内部，
因赛集团以+27.79%录得上周最大涨幅，
淳中科技以-24.23%录得上周最大跌幅。
图表14：上周（2026.1.26-2026.1.30 日）指数日涨跌幅
图表15：上周（2026.1.26-2026.1.30 日）AI 算力指数内部涨跌幅度排名
-3-2-1AI应用指数AI算力指数万得全A中证红利%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%天孚通信
优刻得-W
中际旭创奥飞数据英维克新易盛芯原股份数据港协创数据中科曙光天源迪科超讯通信
高伟达通富微电恒为科技科泰电源润和软件中国长城龙芯中科请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
图表16：上周（2026.1.26-2026.1.30 日）AI 应用指数内部涨跌幅度排名
-25%-15%-5%5%15%25%因赛集团
顺网科技值得买蓝色光标光云科技奥飞数据
易点天下芯原股份
深科技完美世界美年健康冰川网络梦网科技硕贝德苏州科达歌尔股份巨人网络浩瀚深度科沃斯淳中科技请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效
5、 投资建议
2025 年1 月28 日，Meta 公布2025 年第四季度及全年未经审计财报，第四季度营收达598.93 亿美元，同比增长24%，净利润为227.68 亿美元，同比增长9%，两项核心指标均超出市场预期；2025 年全年营收2009.66 亿美元，同比增长22%，净利润604.58 亿美元，同比下降3%，主要受“大漂亮法案”相关一次性非现金所得税支出影响，公司年末现金流依旧充沛。业务层面，广告业务为核心增长驱动力，第四季度广告营收581.37 亿美元，同比增长24%，应用家族平均日活跃用户达35.8 亿人，同比增长7%，广告展现量同步提升；但同期成本支出同比增长40%，显著高于收入增速，旗下RealityLabs 部门持续亏损，自2020年底以来累计亏损接近800 亿美元，公司已裁减该部门10%的员工并收缩虚拟现实相关业务，战略重心加速转向人工智能与可穿戴设备。2026 年，公司给出高投入发展指引，预计第一季度营收介于535 亿美元至565 亿美元之间，全年总支出预计为1620 亿美元至1690 亿美元，资本支出将达1150 亿美元至1350 亿美元，主要用于AI 算力建设、基础设施完善及核心业务扩张。本次Meta 最新财报进一步印证了AI 赛道的高确定性。公司后续计划投向AI基础设施的高额资本支出，聚焦于GPU 集群、算力网络等核心硬件领域，与当前大模型训练及推理需求的算力缺口高度匹配。另一方面，其核心广告业务因AI 算法优化而实现强劲增长，证明了生成式AI 在提升效率与变现能力上的价值。基于此，我们维持对AI 硬件以及应用板块的看好。中长期，建议关注加快扩张算力业务的精密零部件龙头迈信林（688685.SH）、新能源业务高增并供货科尔摩根等全球电机巨头的唯科科技（301196.SZ），AI 智能文字识别与商业大数据领域巨头的合合信息（688615.SH）、深耕工业AI 与软件并长期服务高端装备等领域头部客户的能科科技（603859.SH）。
图表17：重点关注公司及盈利预测
公司代码名称2026-02-03股价EPSPE2025E2026E2025E2026E301196.SZ唯科科技72.691.762.533.3441.3028.7321.76603859.SH能科科技45.970.780.961.1858.9447.8938.96688615.SH合合信息267.734.013.374.1166.7779.4565.14688685.SH迈信林50.700.311.642.26163.5530.9122.43
6、 风险提示
1）AI 底层技术迭代速度不及预期。2）政策监管及版权风险。3）AI 应用落地效果不及预期。4）推荐公司业绩不及预期风险。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效▌中小盘&主题&北交所组介绍任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年11 月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士陶欣怡：毕业于上海交通大学，于2023 年10 月加入团队。倪汇康：金融学士，2025 年8 月加盟华鑫证券研究所。