2 百城土地市场跟踪

核心观点
◼受春节假期影响，新房成交面积同环比均降幅扩大。第8-9 周（2 月14 日-2 月27 日）40 个城市新房成交面积109.8 万平，环比下降65.2%，同比下降79.1%，同比降幅较第7 周扩大73.6 个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-78.3%、-64.0%、-52.7%，同比增速分别为-83.9%、-74.8%、-82.2%，同比降幅较第7 周分别扩大了105.2、82.1、35.4 个百分点。◼二手房成交面积同环比均降幅扩大。第8-9 周（2 月14 日-2 月27 日）18 个城市二手房成交面积96.0 万平，环比下降68.8%，同比下降77.6%，同比降幅较第7 周扩大70.3 个百分点。一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-69.4%、-68.7%、-68.6%，同比增速分别为-77.5%、-80.2%、-70.9%，同比降幅较第7 周分别扩大了51.2、93.6、77.7 个百分点。◼26 年春节假期期间新房成交量低于23-25 年春节，二手房成交量高于23-25 年春节。26 年春节假期期间，我们跟踪的55 城新房成交套数1302 套，22 城二手房成交套数228 套，新房成交套数较25 年春节（1 月28 日-2 月4 日）、24 年春节假期（2 月10-17 日）、23 年春节（1 月21-27 日）分别下降22%、13%、53%，二手房成交套数较25、24、23 年春节分别增长107%、84%、470%。由于近几年春节假期天数不同，我们再从日均来看，依然可以看到26 年春节期间新房日均成交量均低于23-25 年春节，二手房日均成交量均高于23-25 年。26 年春节55 城新房日均成交套数为145 套，较25、24、23 年春节分别下降30%、23%、64%，22 城二手房日均成交套数25 套，较25、24、23 年春节分别增长84%、63%、343%。◼新房库存面积同环比均下降；去化周期同环比均上涨。截至第9 周末，12 个城市新房库存面积11253 万平，环比增速为-0.2%，同比增速为-4.3%；去化周期21.3 个月，环比上升1.4 个月，同比上升7.4 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为20.4、19.6、64.9 个月，一、二线城市环比分别上升1.1、1.7 个月，同比提升5.2、8.7 个月，三四线城市环比下降6.5 个月，同比提升29.0 个月。◼土地市场同环比均量价齐跌；溢价率环比上涨、同比下降。第7-8 周（2 月9 日-2 月22 日）百城全类型成交土地规划建面为1344.01 万平，环比下降44.3%，同比下降49.4%；成交总价138.8 亿元，环比下降58.9%，同比下降76.1%；楼面均价1033 元/平，环比下降26.2%，同比下降52.9%；土地溢价率为3.65%，环比上升1.7 个百分点，同比下降0.3 个百分点。◼房企国内债券发行量同环比均下降。受春节假期影响，第8 周（2 月14 日-2 月20 日）房企未发行国内债券。第9 周（2 月21 日-2 月27 日）房地产行业国内债券总发行量为21.5 亿元。第8-9周（2 月14 日-2 月27 日）总偿还量为219.9 亿元，环比上升265.4%，同比上升20.7%（前值：-67.5%）；净融资额为-198.4 亿元。◼板块相对收益有所上升。房地产行业绝对收益为0.6%，较第7 周上升1.3pct，相对收益（相对沪深300）为-0.5%，较第7 周上升0.6pct。房地产板块PE 为26.86X，较第7 周下降0.03X。政策◼2 月25 日，上海发布“新七条”，涉及住房限购、公积金贷款、房产税等调整。1）限购调整：①降低非本市户籍居民社保/个税缴纳年限，社保/个税年限满1 年，外环内限购1 套，外环外不限套数；社保/个税年限满3 年，可增购一套，外环内限购2 套，外环外不限套数，即和本市户籍居民的限购政策相同。②对于持有《上海居住证》满5 年及以上的居民，全市范围内限购1 套，无需提供社保/个税证明。2）公积金贷款政策调整：①调整首套房家庭贷款最高额度，新政下，家庭购买首套房的公积金贷款最高额度从160 万元提高至240 万元，若叠加多子女家庭（增加20%）和购买绿色建筑（增加15%）最高贷款额度上浮政策，总共可增加35%贷款额度，即公积金贷款最高额度可达324 万元。②扩大多子女家庭购房支持范围，对多子女家庭购买二套的，最高额度上浮20%，此前仅首套贷款额度可以上浮20%，“二套向首套‘看齐’，将覆盖更多改善家庭群体。③落实公积金“认房不认贷”，这使得更多住房置换家庭可获公积金贷款支持，促进改善型住房需求的释放。3）房产税调整：新增免税条件，对购房人于未成年时（或于本市房产税试点前）已与父母、（外）祖父母共同拥有住房的，在本市新政或置换住房后，该住房仍属于成年子女家庭唯一住房的（除上述共同拥有住房外），暂免征收个人住房房产税。我们认为，新政一定程度上增加了购买资格，降低了购房成本，有利于促进本身有购房需求/计划的购房人入市，我们预计短期对于成交量回升将起到一定效果，但后续持续性仍待观察。投资建议◼当前房地产行业仍然面临一定压力。当前防范地产及相关风险仍是首位。我们认为，市场的惯性下滑及不断蔓延的看跌预期也可能会倒逼政策尽快出台。2026 年全年来看，地产板块出现收益的机会较大，今年建议关注及配置。节奏上，可能会出现两个拐点，一个是一季度末左右的“政策拐点”，一个是四季度左右的“基本面拐点”。从投资建议角度来说，“政策拐点”需要提前布局，“基本面拐点”机会持续时间会更长，持续性的修复仍要待价格止跌回稳。“政策拐点”可能会体现在房地产供需两端的政策积极性提升，“基本面拐点”主要指需求好转的明朗度，主要体现在二手房价格的降幅收窄。从投资主线来说，部分房企在2025 年计提减值相对充分，2026、2027 年减值压力减轻，在此变化之下有反转可能性；部分持有性商业地产公司已经提前布局新业态、新模式、新场景，更能把握新消费时代下的机遇。◼现阶段我们建议关注三条主线：1）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：华润置地、滨江集团、招商蛇口、建发国际集团。2）连续在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。3）积极探索新消费时代下的新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份。风险提示：◼政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。房地产行业周报图表36. 百城成交住宅土地规划建筑面积为103.2 万平方米，环比下降73.3%，同比下降59.5% .......................................................................................................................................................... 11图表37. 百城成交住宅土地总价为58.9 亿元，环比下降69.9%，同比下降80.9% ........................ 11图表38. 百城成交住宅土地楼面均价为5703.9 元/平方米，环比上升12.8%，同比下降52.9% ... 11房地产行业周报图表39. 百城成交住宅类用地溢价率为1.6%，环比下降0.8 个百分点，同比下降0.9 个百分点 . 11图表40. 一、二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积环比增速分别为-34.4%、-89.4%、-70.0% .......................................................................................................................................................... 11图表41. 一、二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积同比增速分别为4.7%、-86.5%、-50.2% .......................................................................................................................................................... 11图表42. 一、二、三线城市住宅成交土地总价环比增速分别为-71.1%、-79.6%、-60.3% .............12图表43. 一、二、三线城市住宅成交土地总价同比增速分别为-88.3%、-88.3%、-43.1% .............12图表44. 一、二、三线城市住宅成交楼面均价环比增速分别为-55.9%、91.9%、32.3% ............... 12图表45. 一、二、三线城市住宅成交楼面均价同比增速为--88.8%、-13.2%、14.3% .................... 12图表46. 一、二、三线城市住宅类成交土地溢价率分别为0.0%、18.7%、0.1% ........................... 12图表47. 2026 年第8-9 周大事件 .............................................................................................................. 13图表48. 房地产行业绝对收益为0.6%，较第7 周上升1.3 个百分点 ................................................ 14图表49. 房地产行业相对沪深300 收益为-0.5%，较第7 周上升0.6 个百分点 ................................ 14图表50. 房地产板块PE 为26.86X，较第7 周下降0.03X ...................................................................15图表51. A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为绿地控股、保利发展、新城控股 ................................... 15图表52. 港股涨跌幅靠前的三家公司依次为碧桂园、旭辉控股集团、美的置业 ............................. 15图表53. 2026 年第8-9 周（2 月14 日-2 月27 日）重点公司公告汇总 ............................................... 16图表54. 2026 年第8-9 周房地产行业国内债券总发行量为21.5 亿元，环比下降92.7% .............. 17图表55. 2026 年第8-9 周国内债券总偿还量为219.9 亿元，环比上升265.4%，同比上升20.7%................................................................................................................................. 17图表56. 2026 年第8-9 周房地产行业国内债券净融资额为-198.4 亿元 .............................................. 17图表57. 第8-9 周债券发行量最大的房企为国际生物岛、浦房集团，发行量分别为16.0、5.5 亿元.......................................................................................................................................... 18图表58. 第8-9 周债券偿还量最大的房企为保利发展、中华企业，偿还量分别为30.0、22.0 亿元.......................................................................................................................................... 18图表59. 报告中提及上市公司估值表 ..................................................................................................... 19图表60. 城市数据选取清单 ..................................................................................................................... 21房地产行业周报1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪本周（第8-9 周：2 月14 日-2 月27 日）相比于第7 周，新房成交面积同环比均降幅扩大；二手房成交面积同环比均降幅扩大；新房库存面积环比由正转负、同比降幅收窄；一、二线城市新房库存面积去化周期环比上升、三四线城市环比下降，一、二、三四线城市新房库存面积去化周期同比均上升。1.1 重点城市新房成交情况跟踪第8-9 周40 个城市新房成交套数为1.1 万套，环比下降68.0%、环比降幅扩大，同比下降78.4%、同比由正转负；新房成交面积为109.8 万平方米，环比下降65.2%、环比降幅扩大，同比下降79.1%、同比降幅扩大。分城市能级来看，一、二、三四线城市新房成交套数分别为0.2、0.5、0.4 万套，环比增速分别为-80.8%、-63.7%、-56.4%，同比增速分别为-81.4%、-78.1%、-74.9%。一、二、三四线城市新房成交面积分别为18.1、57.4、34.3 万平方米，环比增速分别为-78.3%、-64.0%、-52.7%，同比增速分别为-83.9%、-74.8%、-82.2%。图表1. 40 个城市新房成交套数为1.1 万套，环比下降68.0%，同比下降78.4%图表2. 新房成交面积为109.8 万平方米，环比下降65.2%，同比下降79.1%图表3. 一、二、三四线城市新房成交套数环比增速分别为-80.8%、-63.7%、-56.4%图表4. 一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-78.3%、-64.0%、-52.7%图表5. 一、二、三四线城市新房成交套数同比增速分别为-81.4%、-78.1%、-74.9%图表6. 一、二、三四线城市新房成交面积同比增速分别为-83.9%、-74.8%、-82.2%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周第51周第5周第11周第17周第23周第29周第35周第41周第47周第1周第7周40城新房成交套数及增速40个城市新房成交套数（万套）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周第51周第5周第11周第17周第23周第29周第35周第41周第47周第1周第7周40城新房成交面积及增速40个城市新房成交面积（万平方米）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第8-9周各能级城市新房成交套数环比增速一线城市新房成交套数环比二线城市新房成交套数环比三四线城市新房成交套数环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周各能级城市新房成交面积环比增速一线城市新房成交面积环比二线城市新房成交面积环比三四线城市新房成交面积环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第8-9周各能级城市新房成交套数同比增速一线城市新房成交套数同比二线城市新房成交套数同比三四线城市新房成交套数同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周各能级城市新房成交面积同比增速一线城市新房成交面积同比二线城市新房成交面积同比三四线城市新房成交面积同比房地产行业周报1.2 重点城市新房库存情况跟踪第8 周，12 个城市新房库存套数为137.3 万套，环比增速为0.1%，同比增速为-8.6%，一、二、三四线城市新房库存套数分别为54.6、77.9、4.8 万套，环比增速分别为-0.1%、0.2%、0.3%，同比增速分别为-9.5%、-7.8%、3.6%。四座一线城市北京、上海、广州、深圳的新房库存套数分别为30.5、6.2、13.3、4.7 万套，北京、上海、广州、深圳的环比增速分别为-0.2%、-0.04%、-0.0%、-0.0%，北京、上海、广州、深圳的同比增速分别为-12.4%、-0.8%、-4.7%、-13.7%。第9 周，12 个城市新房库存套数为137.1 万套，环比增速为-0.2%，同比增速为-8.6%，一、二、三四线城市新房库存套数分别为54.5、77.9、4.8 万套，环比增速分别为-0.3%、-0.1%、-0.4%，同比增速分别为-9.7%、-7.1%、2.4%。四座一线城市北京、上海、广州、深圳的新房库存套数分别为30.4、6.2、13.3、4.6 万套，北京、上海、广州、深圳的环比增速分别为-0.3%、-0.4%、0.1%、-1.3%，北京、上海、广州、深圳的同比增速分别为-13.0%、-0.01%、-4.2%、-13.2%。在新房库存套数去化周期方面，第8 周，12 个城市新房库存套数去化周期为19.1 个月，环比上升1.9个月，同比上升1.6 个月。一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为18.2、18.4、86.4 个月，一线城市环比上升1.5 个月，同比下降0.05 个月，二、三四线城市环比分别上升2.8、6.6 个月，同比分别上升4.9、44.0 个月。四座一线城市北京、上海、广州、深圳的新房库存套数去化周期分别为38.9、8.0、10.7、23.4 个月，北京、上海、广州、深圳环比分别上升2.1、1.0、0.9、1.3 个月，上海、深圳同比上升0.2、12.2 个月，北京、广州同比分别下降0.8、1.5 个月。在新房库存套数去化周期方面，第9 周，12 个城市新房库存套数去化周期为20.5 个月，环比上升1.4个月，同比上升2.7 个月。一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为19.5、20.0、78.9 个月，
一、二线城市环比分别上升1.3、1.7 个月，同比上升1.1、6.0 个月，三四线城市环比下降7.6，同比
上升36.8 个月。四座一线城市北京、上海、广州、深圳的新房库存套数去化周期分别为41.1、8.8、11.5、24.0 个月，北京、上海、深圳、广州环比分别上升2.2、0.8、0.7、0.8 个月，北京、上海、深圳、广州同比分别上升40.5、7.7、11.8、12.0 个月。图表7. 12 个城市新房库存套数为137.1 万套，环比增速为-0.2%，同比增速为-8.6%图表8. 一、二、三四线城市新房库存套数环比增速分别为-0.3%、-0.1%、-0.4%图表9. 一、二、三四线城市新房库存套数同比增速分别为-9.7%、-7.1%、2.4%图表10. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为19.5、20.0、78.9 个月-100%0%100%200%300%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周12个城市新房库存套数及增速12个城市新房库存套数（万套）环比同比-10%-5%0%5%10%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周各能级城市新房库存套数环比增速一线城市新房库存套数环比二线城市新房库存套数环比三四线城市新房库存套数环比-100%-50%0%50%100%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周各能级城市新房库存套数同比增速一线城市新房库存套数同比二线城市新房库存套数同比三四线城市新房库存套数同比第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周各能级城市新房库存套数去化周期一线城市新房库存套数去化周期（月）二线城市新房库存套数去化周期（月）三四线城市新房库存套数去化周期（月）房地产行业周报图表11. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期环比增速分别为7.2%、9.1%、-8.7%图表12. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期同比增速分别为5.9%、42.9%、87.6%第8 周，12 个城市新房库存面积为11276 万平方米，环比增速为0.1%，同比增速为-4.4%。一、二、三四线城市新房库存面积分别为5857、4834、585 万平米，一、二、三四线城市环比增速分别为-0.1%、0.4%、0.3%，同比增速分别为-6.8%、-2.7%、6.5%。第9 周，12 个城市新房库存面积为11253 万平方米，环比增速为-0.2%，同比增速为-4.3%。一、二、三四线城市新房库存面积分别为5843、4828、582 万平米，一、二、三四线城市环比增速分别为-0.2%、-0.1%、-0.5%，同比增速分别为-6.8%、-2.1%、5.1%。在新房库存面积去化周期方面，第8 周，12 个城市新房库存面积去化周期为19.9 个月，环比上升2.0 个月，同比上升0.2 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为19.2、17.9、71.4 个月，一、二、三四线城市环比分别上升1.5、2.5、4.9 个月，一、二、三四线城市同比分别上升4.3、7.4、35.9 个月。在新房库存面积去化周期方面，第9 周，12 个城市新房库存面积去化周期为21.3 个月，环比上升1.4个月，同比上升7.4 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为20.4、19.6、64.9 个月，
一、二线城市环比分别上升1.1、1.7 个月，三四线城市环比下降6.5 个月，一、二、三四线城市同比
分别上升5.2、8.7、29.0 个月。图表13. 12 个城市新房库存面积为11253 万平方米，环比增速为-0.2%，同比增速为-4.3%图表14. 一、二、三四线城市新房库存面积环比增速分别为-0.2%、-0.1%、-0.5%图表15. 一、二、三四线城市新房库存面积同比增速分别为-6.8%、-2.1%、5.1%图表16. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为20.4、19.6、64.9 个月-20%0%20%40%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周各能级城市新房库存套数去化周期环比一线城市新房库存套数去化周期环比二线城市新房库存套数去化周期环比三四线城市新房库存套数去化周期环比-100%-50%0%50%100%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周各能级城市新房库存套数去化周期同比一线城市新房库存套数去化周期同比二线城市新房库存套数去化周期同比三四线城市新房库存套数去化周期同比-50.0%0.0%50.0%100.0%100001200014000第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周12个城市新房库存面积及增速12个城市新房库存面积（万平方米）环比同比-5.0%-3.0%-1.0%1.0%3.0%5.0%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周各能级城市新房库存面积环比增速一线城市新房库存面积环比二线城市新房库存面积环比三四线城市新房库存面积环比-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周各能级城市新房库存面积同比增速一线城市新房库存面积同比二线城市新房库存面积同比三四线城市新房库存面积同比第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周各能级城市新房库存面积去化周期一线城市新房库存面积去化周期（月）二线城市新房库存面积去化周期（月）三四线城市新房库面积数去化周期（月）房地产行业周报图表17. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期环比增速分别为5.9%、9.5%、-9.1%图表18. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期同比增速分别为34.1%、80.5%、80.9%1.3 重点城市二手房成交情况跟踪第8-9 周18 个城市二手房成交套数为1.1 万套，环比下降68.1%，同比下降76.0%；成交面积为96.0万平方米，环比下降68.8%，同比下降77.6%。从各城市能级来看，一、二、三四线城市二手房成交套数分别为0.2、0.7、0.2 万套，环比增速分别为-69.0%、-68.0%、-67.0%，同比增速分别为-76.9%、-76.2%、-72.2%；一、二、三四线城市成交面积分别为21.8、52.1、22.1 万平方米，一、二、三四线城市环比增速分别为-69.4%、-68.7%、-68.6%，同比增速分别为-77.5%、-80.2%、-70.9%。图表19. 18 个城市二手房成交套数为1.1 万套，环比下降68.1%，同比下降76.0%图表20. 18 个城市二手房成交面积为96.0 万平方米，环比下降68.8%，同比下降77.6%图表21. 一、二、三四线城市二手房成交套数环比增速分别为-69.0%、-68.0%、-67.0%图表22. 一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别-69.4%、-68.7%、-68.6%图表23. 一、二、三四线城市二手房成交套数同比增速分别为-76.9%、-76.2%、-72.2%图表24. 一、二、三四线城市二手房成交面积同比增速分别为-77.5%、-80.2%、-70.9%-25.0%-5.0%15.0%35.0%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周各能级城市新房库存面积去化周期环比一线城市新房库面积数去化周期环比二线城市新房库面积数去化周期环比三四线城市新房库面积数去化周期环比-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周各能级城市新房库存面积去化周期同比一线城市新房库面积数去化周期同比二线城市新房库面积数去化周期同比三四线城市新房库面积数去化周期同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第8-9周18城二手房成交套数及增速18个城市二手房成交套数（万套）环比同比-100%0%100%200%300%第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周第51周第5周第11周第17周第23周第29周第35周第41周第47周第1周第7周18城二手房成交面积及增速18个城市二手房成交面积（万平方米）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第8-9周各能级城市二手房成交套数环比增速一线城市环比二线城市环比三线城市环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周第51周第5周第11周第17周第23周第29周第35周第41周第47周第1周第7周各能级城市二手房成交面积环比增速一线城市环比二线城市环比三线城市环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周第8-9周各能级城市二手房成交套数同比增速一线城市同比二线城市同比三线城市同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周第51周第5周第11周第17周第23周第29周第35周第41周第47周第1周第7周各能级城市二手房成交面积同比增速一线城市同比二线城市同比三线城市同比房地产行业周报
2 百城土地市场跟踪
土地市场方面，我们选取2026 年第7-8 周 (2 月9 日-2 月22 日)的数据，土地市场同环比均量价齐跌。从城市能级来看，一线城市环比量涨价跌、同比量价齐跌，二线城市环比量跌价涨、同比量价齐跌，三线城市同环比均量价齐跌；一、二线城市溢价率同环比均上涨，三线城市同环比下降。2.1 百城成交土地（全类型）市场情况跟踪第7-8 周 (2 月9 日-2 月22 日)百城全类型成交土地规划建筑面积为1344.0 万平方米，环比下降44.3%，同比下降49.4%；成交土地总价为138.8 亿元，环比下降58.9%，同比下降76.1%；成交土地楼面均价为1032.4 元/平，环比下降26.2%，同比下降52.9%；百城成交土地溢价率为3.7%，环比上升1.7 个百分点，同比下降0.3 个百分点。图表25.百城成交土地规划建筑面积为1344.0 万平方米，环比下降44.3%，同比下降49.4%图表26. 百城成交土地总价为138.8 亿元，环比下降58.9%，同比下降76.1%图表27. 百城成交土地楼面均价为1032.4 元/平，环比下降26.2%，同比下降52.9%图表28. 百城成交土地溢价率为3.7%，环比上升1.7 个百分点，同比下降0.3 个百分点从城市能级来看，一、二、三线城市成交土地规划建筑面积分别为162.9、335.4、845.7 万平方米，
一、二、三线城市环比增速分别为10.8%、-61.1%、-39.7%，同比增速分别为-33.1%、-60.9%、-45.6%；
一、二、三线城市成交土地总价分别为30.4、51.1、57.3 亿元，一、二、三线城市环比增速分别为-
76.8%、-47.7%、-47.4%，同比增速分别为-89.3%、-72.5%、-48.5%；一、二、三线城市平均楼面价分别为1863.3、1523.5、677.6 元/平，一、二、三线城市环比增速分别为-79.1%、34.5%、-12.8%，同比增速分别为-84.1%、-29.7%、-5.4%；一、二、三线城市平均土地溢价率分别为92.0%、3.4%、0.4%，
一、二线城市环比分别上升92.0、0.8 个百分点、三线城市环比下降0.6 个百分点，一、二线城市同
比分别上升86.1、0.3 个百分点、三线城市同比下降1.7 个百分点。-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第7-8周百城成交土地建筑面积及增速成交土地建筑面积（万平方米）环比同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%1,0001,5002,0002,500第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第2周第8周第14周第20周第26周第32周第38周第44周第50周第4周第10周第16周第22周第28周第34周第40周第46周第52周第6周百城成交土地总价及增速成交土地总价（亿元）环比同比-100%0%100%200%300%0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.00第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第2周第8周第14周第20周第26周第32周第38周第44周第50周第4周第10周第16周第22周第28周第34周第40周第46周第52周第6周百城土地楼面均价及增速楼面均价（元/平方米）环比同比第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第2周第8周第14周第20周第26周第32周第38周第44周第50周第4周第10周第16周第22周第28周第34周第40周第46周第52周第6周百城土地溢价率土地溢价率(%)房地产行业周报图表29. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为10.8%、-61.1%、-39.7%图表30. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积同比增速分别为-33.1%、-60.9%、-45.6%图表31. 一、二、三线城市成交土地总价环比增速分别为-76.8%、-47.7%、-47.4%图表32. 一、二、三线城市成交土地总价同比增速分别为-89.3%、-72.5%、-48.5%图表33. 一、二、三线城市成交土地楼面均价环比增速分别为-79.1%、34.5%、-12.8%图表34. 一、二、三线城市成交土地楼面均价同比增速分别为-84.1%、-29.7%、-5.4%图表35. 一、二、三线城市平均土地溢价率分别为92.0%、3.4%、0.4%-100%0%100%200%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市成交土地建筑面积环比增速一线城市成交土地建面环比二线城市成交土地建面环比三线城市成交土地建面环比-100%0%100%200%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市成交土地建筑面积同比增速一线城市成交土地建面同比二线城市成交土地建面同比三线城市成交土地建面同比-100%0%100%200%300%400%500%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市成交土地总价环比增速一线城市成交土地总价环比二线城市成交土地总价环比三线城市成交土地总价环比-100%0%100%200%300%400%500%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市成交土地总价同比增速一线城市成交土地总价同比二线城市成交土地总价同比三线城市成交土地总价同比-100%0%100%200%300%第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第32周第37周第42周第47周第52周第5周各能级城市成交土地楼面均价环比增速一线城市城市楼面均价环比二线城市城市楼面均价环比三线城市城市楼面均价环比-100%0%100%200%300%第52周第5周第10周第15周第20周第25周第30周第35周第40周第45周第50周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第7-8周各能级城市成交土地楼面均价同比增速一线城市城市楼面均价同比二线城市城市楼面均价同比三线城市城市楼面均价同比第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周第51周第5周第11周第17周第23周第29周第35周第41周第47周第1周第7周各能级城市成交土地溢价率一线城市成交土地溢价率(%)二线城市成交土地溢价率(%)三线城市成交土地溢价率(%)房地产行业周报2.2 百城成交土地（住宅类）市场情况跟踪第7-8 周 (2 月9 日-2 月22 日)百城成交住宅土地规划建筑面积为103.2 万平方米，环比下降73.3%，同比下降59.5%；成交住宅土地总价为58.9 亿元，环比下降69.9%，同比下降80.9%；成交住宅土地楼面均价为5703.9 元/平方米，环比上升12.8%，同比下降52.9%；百城成交住宅类用地溢价率为1.6%，环比下降0.8 个百分点，同比下降0.9 个百分点。图表36. 百城成交住宅土地规划建筑面积为103.2 万平方米，环比下降73.3%，同比下降59.5%图表37. 百城成交住宅土地总价为58.9 亿元，环比下降69.9%，同比下降80.9%图表38. 百城成交住宅土地楼面均价为5703.9 元/平方米，环比上升12.8%，同比下降52.9%图表39. 百城成交住宅类用地溢价率为1.6%，环比下降0.8 个百分点，同比下降0.9 个百分点从不同城市能级的住宅类土地市场情况来看，本周一、二、三线土地建筑面积分别为18.4、12.5、72.3 万平米，一、二、三线城市环比增速分别为-34.4%、-89.4%、-70.0%，一、二、三线城市同比增速分别为4.7%、-86.5%、-50.2%；一、二、三线城市住宅类成交土地总价分别为17.5、12.9、28.5 亿元，一、二、三线城市环比增速分别为-71.1%、-79.6%、-60.3%，一、二、三线城市同比增速分别为-88.3%、-88.3%、-43.1%；一、二、三线城市住宅类平均楼面价分别为9504.7 、10355.3、3936.1 元/平，一、二、三线城市环比增速分别为-55.9%、91.9%、32.3%，一、二、三线城市同比增速分别为-88.8%、-13.2%、14.3%；一、二、三线城市平均住宅类成交土地溢价率分别为0.0%、18.7%、0.1%，一线城市环比不变、二线城市环比上升8.9 个百分点、三线城市环比下降0.04 个百分点，一、三线城市同比分别下降35.0、1.7 个百分点、二线城市同比上升5.4 个百分点。图表40. 一、二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积环比增速分别为-34.4%、-89.4%、-70.0%图表41. 一、二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积同比增速分别为4.7%、-86.5%、-50.2%-100%0%100%200%300%1,0001,5002,0002,500第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第2周第8周第14周第20周第26周第32周第38周第44周第50周第4周第10周第16周第22周第28周第34周第40周第46周第52周第6周百城成交土地：住宅用地建筑面积及增速成交土地建面:住宅（万平米）环比同比-100%0%100%200%300%1,0001,200第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第2周第8周第14周第20周第26周第32周第38周第44周第50周第4周第10周第16周第22周第28周第34周第40周第46周第52周第6周百城成交土地：住宅用地土地总价及增速成交土地总价:住宅（亿元）环比同比-200%-100%0%100%200%300%0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.00第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第2周第8周第14周第20周第26周第32周第38周第44周第50周第4周第10周第16周第22周第28周第34周第40周第46周第52周第6周百城成交土地：住宅用地楼面均价及增速楼面均价:住宅（元/平米）环比同比第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第3周第8周第13周第18周第23周第28周第33周第38周第43周第48周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周第4周第7-8周百城成交土地：住宅土地溢价率土地溢价率:住宅（%）-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第7-8周各能级城市成交土地住宅用地建筑面积环比增速一线城市成交住宅土地建面环比二线城市成交住宅土地建面环比三线城市成交住宅土地建面环比-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第7-8周各能级城市成交土地住宅用地建筑面积同比增速一线城市成交住宅土地建面同比二线城市成交住宅土地建面同比三线城市成交住宅土地建面同比房地产行业周报图表42. 一、二、三线城市住宅成交土地总价环比增速分别为-71.1%、-79.6%、-60.3%图表43. 一、二、三线城市住宅成交土地总价同比增速分别为-88.3%、-88.3%、-43.1%图表44. 一、二、三线城市住宅成交楼面均价环比增速分别为-55.9%、91.9%、32.3%图表45. 一、二、三线城市住宅成交楼面均价同比增速为--88.8%、-13.2%、14.3%图表46. 一、二、三线城市住宅类成交土地溢价率分别为0.0%、18.7%、0.1%-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第7-8周各能级城市成交土地住宅用地土地总价环比增速一线城市成交住宅土地总价环比二线城市成交住宅土地总价环比三线城市成交住宅土地总价环比-100%0%100%200%300%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第7-8周各能级城市成交土地住宅用地土地总价同比增速一线城市成交住宅土地总价同比二线城市成交住宅土地总价同比三线城市成交住宅土地总价同比-100.0%100.0%300.0%500.0%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第7-8周各能级城市成交土地住宅用地楼面均价环比增速一线城市城市住宅楼面均价环比二线城市城市住宅楼面均价环比三线城市城市住宅楼面均价环比-100%0%100%200%300%400%500%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第7-8周各能级城市成交土地住宅用地楼面均价同比增速一线城市城市住宅楼面均价同比二线城市城市住宅楼面均价同比三线城市城市住宅楼面均价同比第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第1周第5周第7-8周各能级城市成交土地住宅用地溢价率一线城市成交住宅土地溢价率(%)二线城市成交住宅土地溢价率(%)三线城市成交住宅土地溢价率(%)房地产行业周报
3 第8-9 行业政策梳理
地方：上海：1）发布楼市“沪七条”：符合条件非沪籍居民可在外环内增购1 套住房 持《上海市居住证》满5 年群体可在本市购买住房。2）上海公积金新政自2026 年2 月26 日起施行，此前已受理但未发放的贷款可协商撤销后按新政策重新申请，首套房家庭最高可贷324 万元。香港财政司：1）宽减2026/27 年度首两季住宅及非住宅物业差饷，每户每季上限1,000 港元；宽减2025/26 课税年度百分之百的薪俸税、个人入息课税及利得税，上限均为3,000 港元；并向领取社会保障金的合资格人士额外发放一个月津贴。2）一亿港元以上的住宅物业交易印花税税率调高至6.5%。长春：调整住房公积金使用政策，本次调整涉及灵活就业人员缴存提取、新增“其他住房消费支出”提取情形、优化电梯提取、调整异地全款购房提取时间、提高贷款额度、支持现役军人贷款及二套贷款利率调整等方面。佛山：住建局发布新规，将套内阳台“折半”计容面积上限由18%提高至20%，并明确公积金贷款购买“好房子”额度可适当上浮，旨在推动住房品质升级。图表47. 2026 年第8-9 周大事件类型时间内容地方2026/2/26上海：1）发布楼市“沪七条”：符合条件非沪籍居民可在外环内增购1 套住房 持《上海市居住证》满5 年群体可在本市购买住房。2）上海公积金新政自2026 年2 月26 日起施行，此前已受理但未发放的贷款可协商撤销后按新政策重新申请，首套房家庭最高可贷324 万元。2026/2/26香港财政司：1）宽减2026/27 年度首两季住宅及非住宅物业差饷，每户每季上限1,000 港元；宽减2025/26 课税年度百分之百的薪俸税、个人入息课税及利得税，上限均为3,000 港元；并向领取社会保障金的合资格人士额外发放一个月津贴。2）一亿港元以上的住宅物业交易印花税税率调高至6.5%。2026/2/27长春：调整住房公积金使用政策，本次调整涉及灵活就业人员缴存提取、新增“其他住房消费支出”提取情形、优化电梯提取、调整异地全款购房提取时间、提高贷款额度、支持现役军人贷款及二套贷款利率调整等方面。2026/2/27佛山：住建局发布新规，将套内阳台“折半”计容面积上限由18%提高至20%，并明确公积金贷款购买“好房子”额度可适当上浮，旨在推动住房品质升级。房地产行业周报
4 第9 周板块表现回顾
第九周（2 月24 日-2 月27 日），在大盘表现方面，上证指数收于4163 点，较第7 周上升80.81 点（由于第8 周无交易日，与第七周比较），涨跌幅为2.0%；创业板指收于3310 点，较上周上升34.35点，涨跌幅为1.0%；沪深300 指数收于4711 点，较上周上升50.24 点，涨跌幅为1.1%。在行业板块表现方面，申万一级行业涨跌幅前三的行业依次为钢铁、有色金属、基础化工，涨跌幅分别为12.3%、9.8%、7.1%；涨跌幅靠后的行业依次为传媒、商贸零售、食品饮料，涨跌幅分别为-5.1%、-1.6%、-1.5%。板块相对收益有所上升。房地产行业绝对收益为0.6%，较第7 周上升1.3pct，房地产行业相对收益（相对沪深300）为-0.5%，较第7 周上升0.6pct。房地产板块PE 为26.86X，较第7 周下降0.03X。图表48. 房地产行业绝对收益为0.6%，较第7 周上升1.3 个百分点图表49. 房地产行业相对沪深300 收益为-0.5%，较第7 周上升0.6 个百分点-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2019年第2周2019年第11周2019年第20周2019年第29周2019年第38周2019年第47周2020年第4周2020年第15周2020年第24周2020年第33周2020年第42周2020年第51周2021年第7周2021年第16周2021年第25周2021年第34周2021年第43周2021年第52周2022年第10周2022年第19周2022年第28周2022年第37周2022年第46周2023年第3周2023年第12周2023年第21周2023年第30周2023年第39周2023年第48周2024年第5周2024年第15周2024年第24周2024年第33周2024年第42周2024年第51周2025年第8周2025年第17周2025年第26周2025年第35周2025年第44周2026年第1周房地产绝对收益(%)-15%-10%-5%0%5%10%15%2019年第2周2019年第11周2019年第20周2019年第29周2019年第38周2019年第47周2020年第4周2020年第15周2020年第24周2020年第33周2020年第42周2020年第51周2021年第7周2021年第16周2021年第25周2021年第34周2021年第43周2021年第52周2022年第10周2022年第19周2022年第28周2022年第37周2022年第46周2023年第3周2023年第12周2023年第21周2023年第30周2023年第39周2023年第48周2024年第5周2024年第15周2024年第24周2024年第33周2024年第42周2024年第51周2025年第8周2025年第17周2025年第26周2025年第35周2025年第44周2026年第1周房地产相对收益(%)(%)房地产行业周报图表50. 房地产板块PE 为26.86X，较第7 周下降0.03X在我们重点跟踪房地产行业股票中，第9 周A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为绿地控股、保利发展、新城控股，涨跌幅分别为3.7%、0.9%、-0.6%，涨跌幅靠后的三家公司依次为招商蛇口、万科A、滨江集团，涨跌幅分别为-4.1%、-2.6%、-2.5%。港股涨跌幅靠前的三家公司依次为碧桂园、旭辉控股集团、美的置业，涨跌幅分别为22.4%、6.2%、6.0%，涨跌幅靠后的三家公司依次为中国金茂、融创中国、龙湖集团，涨跌幅分别为-2.5%、-1.6%、-0.1%。图表51. A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为绿地控股、保利发展、新城控股图表52. 港股涨跌幅靠前的三家公司依次为碧桂园、旭辉控股集团、美的置业2024-01-052024-02-052024-03-052024-04-052024-05-052024-06-052024-07-052024-08-052024-09-052024-10-052024-11-052024-12-052025-01-052025-02-052025-03-052025-04-052025-05-052025-06-052025-07-052025-08-052025-09-052025-10-052025-11-05申万一级行业房地产 PE(TTM）申万一级行业房地产 PE(TTM）(X)3.7%0.9%-0.6%-0.6%-1.1%-2.5%-2.6%-4.1%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%绿地控股保利发展新城控股金地集团华侨城A滨江集团万科A招商蛇口涨跌幅22.4%6.2% 6.0%2.0% 1.7% 1.0% 0.7%-0.1% -1.6% -2.5%-5%0%5%10%15%20%25%碧桂园旭辉控股集团美的置业华润置地建发国际集团中国海外发展越秀地产龙湖集团融创中国中国金茂涨跌幅房地产行业周报
5 第8-9 周重点公司公告
股权变动公告：国创高新：现公司质押其持有的宁波国沛12800 万元股权，为公司就收购宁波国沛股权项目向中信银行股份有限公司武汉分行申请的14000 万元并购贷款提供担保。经营数据公告：大悦城：大悦城控股集团股份有限公司于2025 年12 月开放“23 大悦01”债券回售登记期，回售价格为100 元/张。回售数量2000 万张，回售金额20 亿元。2026 年1 月19 日完成回售资金支付后，公司于2026 年1 月20 日至2 月24 日完成转售1000 万张，转售均价100.00 元/张。本次回售转售实施完毕后，“23 大悦01”剩余托管数量为1000 万张。其他重要公告：珠江股份：近日，公司如期赎回使用闲置募集资金购买的已到期理财产品，赎回本金共计人民币3000 万元，实际获得收益合计人民币14.8 万元。本金及收益已归还至公司募集资金理财产品专用结算专户。京能置业：股票交易连续三个交易日（2026 年2 月13 日、2 月24 日及2月25 日）内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动。国创高新：公司已于2026 年1 月21 日同意2026 年度公司（含下属控股子公司）向金融机构申请总额不超过人民币12 亿元的综合授信额度。图表53. 2026 年第8-9 周（2 月14 日-2 月27 日）重点公司公告汇总公告类型公司名称公告内容股权变动公告国创高新现公司质押其持有的宁波国沛12800 万元股权，为公司就收购宁波国沛股权项目向中信银行股份有限公司武汉分行申请的14000 万元并购贷款提供担保。经营数据公告大悦城大悦城控股集团股份有限公司于2025 年12 月开放“23 大悦01”债券回售登记期，回售价格为100 元/张。回售数量2000万张，回售金额20 亿元。2026 年1 月19 日完成回售资金支付后，公司于2026 年1 月20 日至2 月24 日完成转售1000万张，转售均价100.00 元/张。本次回售转售实施完毕后，“23 大悦01”剩余托管数量为1000 万张。其他重要公告珠江股份近日，公司如期赎回使用闲置募集资金购买的已到期理财产品，赎回本金共计人民币3000 万元，实际获得收益合计人民币14.8 万元。本金及收益已归还至公司募集资金理财产品专用结算专户。京能置业股票交易连续三个交易日（2026 年2 月13 日、2 月24 日及2 月25 日）内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动。国创高新公司已于2026 年1 月21 日同意2026 年度公司（含下属控股子公司）向金融机构申请总额不超过人民币12 亿元的综合授信额度。房地产行业周报
6 本周房企债券发行情况
第8-9 周房企国内债券总发行量同环比均下降，总偿还量同环比均上升。2026 年第8 周（2 月14 日-2 月20 日）受春节假期影响，房企未发行国内债券，第9 周（2 月21 日-2 月27 日）房地产行业国内债券总发行量为21.5 亿元。第8-9 周（2 月14 日-2 月27 日）总偿还量为219.9 亿元，环比上升265.4%，同比上升20.7%（前值：-67.5%）；净融资额为-198.4 亿元。具体来看，第8-9 周债券发行量最大的房企为国际生物岛、浦房集团，发行量分别为16.0、5.5 亿元。第8-9 周债券偿还量最大的房企为保利发展、中华企业，偿还量分别为30.0、22.0 亿元。图表54. 2026 年第8-9 周房地产行业国内债券总发行量为21.5 亿元，环比下降92.7%图表55. 2026 年第8-9 周国内债券总偿还量为219.9 亿元，环比上升265.4%，同比上升20.7%图表56. 2026 年第8-9 周房地产行业国内债券净融资额为-198.4 亿元-200%0%200%400%600%800%1000%2024年第1周2024年第3周2024年第5周2024年第7周2024年第9周2024年第11周2024年第13周2024年第15周2024年第17周2024年第19周2024年第21周2024年第23周2024年第25周2024年第27周2024年第29周2024年第31周2024年第33周2024年第35周2024年第37周2024年第39周2024年第41周2024年第43周2024年第45周2024年第47周2024年第49周2024年第51周2025年第1周2025年第3周2025年第5周2025年第7周2025年第9周2025年第11周2025年第13周2025年第15周2025年第17周2025年第19周2025年第21周2025年第23周2025年第25周2025年第27周2025年第29周2025年第31周2025年第33周2025年第35周2025年第37周2025年第39周2025年第41周2025年第43周2025年第45周2025年第47周2025年第49周2025年第51周2026年第1周2026年第3周2026年第5周2026年第7周2026年第9周房地产行业国内债券发行量总发行量(亿元)同比增速环比增速-200%0%200%400%600%800%1000%2024年第1周2024年第3周2024年第5周2024年第7周2024年第9周2024年第11周2024年第13周2024年第15周2024年第17周2024年第19周2024年第21周2024年第23周2024年第25周2024年第27周2024年第29周2024年第31周2024年第33周2024年第35周2024年第37周2024年第39周2024年第41周2024年第43周2024年第45周2024年第47周2024年第49周2024年第51周2025年第1周2025年第3周2025年第5周2025年第7周2025年第9周2025年第11周2025年第13周2025年第15周2025年第17周2025年第19周2025年第21周2025年第23周2025年第25周2025年第27周2025年第29周2025年第31周2025年第33周2025年第35周2025年第37周2025年第39周2025年第41周2025年第43周2025年第45周2025年第47周2025年第49周2025年第51周2026年第1周2026年第3周2026年第5周2026年第7周2026年第9周房地产行业国内债券偿还量总偿还量(亿元)同比增速环比增速-250-200-150-100-502024年第1周2024年第3周2024年第5周2024年第7周2024年第9周2024年第11周2024年第13周2024年第15周2024年第17周2024年第19周2024年第21周2024年第23周2024年第25周2024年第27周2024年第29周2024年第31周2024年第33周2024年第35周2024年第37周2024年第39周2024年第41周2024年第43周2024年第45周2024年第47周2024年第49周2024年第51周2025年第1周2025年第3周2025年第5周2025年第7周2025年第9周2025年第11周2025年第13周2025年第15周2025年第17周2025年第19周2025年第21周2025年第23周2025年第25周2025年第27周2025年第29周2025年第31周2025年第33周2025年第35周2025年第37周2025年第39周2025年第41周2025年第43周2025年第45周2025年第47周2025年第49周2025年第51周2026年第1周2026年第3周2026年第5周2026年第7周2026年第9周房地产行业国内债券净融资额净融资额(亿元)房地产行业周报图表57. 第8-9 周债券发行量最大的房企为国际生物岛、浦房集团，发行量分别为16.0、5.5 亿元发行日期债券简称发行人发行人企业性质发行总额(亿)到期日期债券类型2026-02-24
26 官洲优
国际生物岛地方国有企业16.02044-02-26资产支持证券2026-02-26
26 浦房01
浦房集团地方国有企业5.52031-03-02公司债2026-02-24
26 官洲次
国际生物岛地方国有企业0.012044-02-26资产支持证券图表58. 第8-9 周债券偿还量最大的房企为保利发展、中华企业，偿还量分别为30.0、22.0 亿元偿还日期债券简称发行人发行人企业性质偿还类型偿还量(亿)发行利率(%)债券类型2026-02-25
16 保利04
保利发展中央企业到期30.04.19公司债2026-02-27
23 中华企业MTN001
中华企业地方国有企业到期22.03.82中期票据2026-02-24
23 通开01
通房开地方国有企业回售10.03.5公司债2026-02-27
23 宏洋01
中海宏洋地产外商投资到期10.03.9公司债2026-02-24
23 浦开01
浦开集团地方国有企业到期10.03.3公司债2026-02-24
23 保置01
保利置业集团中央企业回售10.02.6公司债2026-03-01
23 联发集MTN002
联发集团地方国有企业回售7.02.65中期票据2026-02-23
24 光明房产MTN001
光明地产地方国有企业回售6.0中期票据2026-02-26
21 陆金开MTN001
陆家嘴地方国有企业到期5.52.9中期票据2026-02-23
23 兴泰金融MTN001
兴泰控股地方国有企业到期5.03.48中期票据2026-02-28
23 苏州高新MTN002
苏高新集团地方国有企业到期5.03.46中期票据2026-02-23
23 泰兴02
泰兴虹桥园地方国有企业到期4.06.5公司债2026-02-26苏地产优苏州城投瀚远置业地方国有企业提前偿还2.93.45资产支持证券2026-02-28
23 京电子城MTN001
电子城地方国有企业到期2.04.59中期票据2026-02-28
22 桂阳城投01
桂阳城建投地方国有企业提前偿还0.9企业债2026-02-28
22 美的置业MTN001
美的置业港、澳、台投资到期0.54.5中期票据2026-02-25
21 四季A1
卓越商管港、澳、台投资提前偿还0.3资产支持证券2026-03-01
23 沪苏V1
沪苏新城地方国有企业到期0.24.88公司债2026-02-26苏地产次苏州城投瀚远置业地方国有企业提前偿还0.2--资产支持证券2026-02-26PR 产3A上海住房保障地方国有企业提前偿还0.12.69资产支持证券2026-02-24
24 西租优
西安高新区保障房投资建设发展公司地方国有企业提前偿还0.14.5资产支持证券2026-02-25嘉科优A嘉兴科技城建设投地方国有企业提前偿还0.043.72资产支持证券2026-02-24G 安联优安徽安联高速公路地方国有企业提前偿还0.022.15资产支持证券2026-02-25
22 官洲A
国际生物岛地方国有企业提前偿还0.013.7资产支持证券2026-02-24
25 首开ABN002 优先
首开股份地方国有企业提前偿还0.013.5资产支持证券2026-03-01
21 金地01
金地集团其他到期0.013.93公司债2026-02-27云房优A云南康泽地方国有企业提前偿还0.01资产支持证券2026-02-26中核1 优中核兴业中央企业提前偿还0.0012.9资产支持证券房地产行业周报
7 投资建议
当前房地产行业仍然面临一定压力。当前防范地产及相关风险仍是首位。我们认为，市场的惯性下滑及不断蔓延的看跌预期也可能会倒逼政策尽快出台。2026 年全年来看，地产板块出现收益的机会较大，今年建议关注及配置。节奏上，可能会出现两个拐点，一个是一季度末左右的“政策拐点”，一个是四季度左右的“基本面拐点”。从投资建议角度来说，“政策拐点”需要提前布局，“基本面拐点”机会持续时间会更长，持续性的修复仍要待价格止跌回稳。“政策拐点”可能会体现在房地产供需两端的政策积极性提升，“基本面拐点”主要指需求好转的明朗度，主要体现在二手房价格的降幅收窄。从投资主线来说，部分房企在2025 年计提减值相对充分，2026、2027 年减值压力减轻，在此变化之下有反转可能性；部分持有性商业地产公司已经提前布局新业态、新模式、新场景，更能把握新消费时代下的机遇。现阶段我们建议关注三条主线：1）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：华润置地、滨江集团、招商蛇口、建发国际集团。2）连续在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。3）积极探索新消费时代下的新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份。图表59. 报告中提及上市公司估值表公司代码公司简称评级股价市值每股收益(元/股)市盈率(x)最新每股净资产(元)(亿元)2024A2025E2024A2025E(元/股)002244.SZ滨江集团11.25350.040.820.8313.7513.558.851109.HK华润置地未有评级27.972,266.213.593.407.808.2338.21001979.SZ招商蛇口未有评级9.91893.490.450.4222.1223.6712.311908.HK建发国际集团13.31338.711.912.466.985.4116.770119.HK保利置业集团1.8680.630.050.0538.8038.688.95000031.SZ大悦城未有评级3.46148.31-0.69-0.22-4.98-15.762.471209.HK华润万象生活未有评级41.891,086.471.591.7926.3423.447.241972.HK太古地产未有评级23.761,554.52-0.13-0.13-189.32-180.9545.110272.HK瑞安房地产未有评级0.5852.980.02-25.90-4.790683.HK嘉里建设未有评级22.19366.020.530.8942.2624.8467.15600827.SH百联股份未有评级8.91158.970.880.2610.1434.0211.02注：股价截止日2 月27 日，未有评级公司盈利预测来自同花顺一致预期。房地产行业周报
8 风险提示
政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。房地产行业周报
9 附录
数据来源：新房、二手房成交，新房库存均来源于同花顺；土地市场数据来自于中指院。图表60. 城市数据选取清单新房成交情况选取城市【新房】合计40 个城市一线城市（4 个）：深圳、上海、北京、广州二线城市（10 个）：南宁、杭州、南京、武汉、青岛、苏州、福州、济南、成都、宁波三四线城市（26 个）：金华、宝鸡、台州、常德、吉安、娄底、池州、舟山、江门、韶关、东莞、佛山、莆田、泰安、焦作、肇庆、荆门、龙岩、东营、清远、衢州、云浮、海门、温州、扬州、惠州其中商品房：深圳，南宁，广州，金华，宝鸡，台州，常德，吉安，娄底，池州，舟山；商品住宅：上海，北京，杭州，南京，武汉，青岛，苏州，宁波，福州，东莞，惠州，济南，扬州，温州，江门，韶关，成都，佛山，莆田，泰安，焦作，肇庆，荆门，龙岩，东营，清远，衢州，云浮，海门。由于宝鸡、吉安、池州、舟山、东莞、肇庆、龙岩、清远、衢州、云浮、海门、东营同期无数据可比，因此在计算整体同比数据时做了相应的剔除。二手房成交情况选取城市【二手房】合计18 个城市一线城市（2 个）：北京，深圳二线城市（7 个）：杭州、南京、青岛、苏州、厦门、南宁、成都三四线城市（9 个）：东莞、金华、韶关、吉安、扬州、佛山、池州、清远、衢州其中商品房：金华，韶关，吉安；商品住宅：北京、深圳、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、南宁、成都、东莞、扬州、佛山、池州、清远、衢州。由于青岛、成都、东莞、吉安、扬州、池州、清远、衢州同期无数据可比，因此在计算整体同比数据时做了相应的剔除。新房库存及成交情况选取城市【库存】合计12 个城市一线城市（4 个）：深圳、上海、北京、广州二线城市（5 个）：杭州、南京、苏州、宁波、福州三四线城市（3 个）：韶关、莆田、东营其中商品房：北京，深圳，广州，南京；商品住宅：上海，杭州，苏州，宁波，福州，韶关，莆田，东营。由于南京（套数、面积）、东营（套数、面积）、广州（面积）同期无数据可比，因此在计算整体同比数据时做了相应的剔除。土地市场选取城市【土地市场】百城数据，合计122 个城市。一线城市（4 个）：北京，上海，广州，深圳。二线城市（26 个）：合肥，福州，厦门，济南，大连，哈尔滨，石家庄，长春，南昌，太原，珠海，兰州，成都，重庆，杭州，武汉，西安，天津，苏州，南京，郑州，长沙，沈阳，青岛，宁波，佛山。三线城市（92 个）：潍坊，扬州，海口，汕头，洛阳，乌鲁木齐，临沂，唐山，镇江，盐城，湖州，赣州，泰州，济宁，呼和浩特，咸阳，漳州，揭阳，江门，桂林，邯郸，芜湖，三亚，阜阳，淮安，遵义，银川，衡阳，上饶，柳州，淄博，莆田，绵阳，湛江，商丘，宜昌，沧州，连云港，南阳，九江，新乡，信阳，襄阳，岳阳，蚌埠，驻马店，滁州，威海，宿迁，株洲，宁德，邢台，潮州，秦皇岛，肇庆，荆州，周口，马鞍山，清远，宿州，鞍山，安庆，菏泽，宜春，黄冈，泰安，南充，六安，大庆，舟山，衢州，吉林，昆明，无锡，温州，泉州，南宁，贵阳，金华，常州，惠州，嘉兴，南通，徐州，中山，保定，台州，绍兴，烟台，廊坊，东莞，嘉峪关。房地产行业周报披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：公司投资评级：买入：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数20%以上；增持：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数10%-20%；中性：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数跌幅在10%以上；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。中性：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现基本与基准指数持平；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。沪深市场基准指数为沪深300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500 指数。本报告发布的特定客户包括：1)基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2)中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200 号中银大厦39 楼邮编200121电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554相关关联机构：中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333致电香港免费电话:中国网通10 省市客户请拨打：108008521065中国电信21 省市客户请拨打：108001521065新加坡客户请拨打：8008523392传真:(852)21479513中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333传真:(852)21479513中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街110 号8 层邮编:100032电话:(8610)83262000传真:(8610)83262291中银国际(英国)有限公司2/F,1LothburyLondonEC2R7DBUnitedKingdom电话:(4420)36518888传真:(4420)36518877中银国际(美国)有限公司美国纽约市美国大道1045 号7BryantPark15 楼NY10018电话:(1)2122590888传真:(1)2122590889中银国际(新加坡)有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼(049908)电话:(65)66926829/65345587传真:(65)65343996/65323371