食品饮料食品饮料行业走势图数据来源：聚源《两会政策红利释放，行业复苏确定性提升—行业周报》-2026.3.8《节后需求稳健格局优化，健康功能饮品长期向好—行业周报》-2026.3.1《春节动销趋势向好，聚焦龙头布局景气赛道—行业周报》-2026.2.23餐饮修复叠加通胀预期，调味品板块值得重视——行业周报张宇光（分析师）张思敏（分析师）证书编号：S0790520030003证书编号：S0790525080001 核心观点：餐饮复苏明显，通胀侧重机会，调味品将持续受益3 月9 日-3 月13 日，食品饮料指数涨幅为0.3%，一级子行业排名第9，跑赢沪深300 约0.1pct，子行业中肉制品（+2.3%）、啤酒（+1.2%）、乳品（+1.0%）表现相对领先。近期地缘政治因素推动全球能源价格持续上涨，如果持续发酵，可能直接引发产业链成本传导，催生通胀预期，食品饮料行业中具备价格传导能力的细分赛道将会受益。能源价格上涨一方面直接推升运输成本，另一方面可能间接带动
农产品、玻璃、PET 等包材价格走高，给食品饮料企业带来成本压力。具备强品牌壁垒、下游需求粘性高、消费者价格不敏感的细分消费领域，能够顺利将成本压力传导至终端，其中调味品板块价格传导能力较强。调味品下游覆盖餐饮、家庭等核心场景，用户粘性强并且行业“一超多强”竞争格局稳定，龙头企业议价权突出。如果未来大豆等原材料价格提升，行业提价窗口可能临近，将享受通胀带来的盈利改善红利，成为抗通胀的核心配置方向。餐饮行业复苏态势明确，成为食品饮料行业增长的核心引擎，其上下游产业链将同步迎来确定性投资机会，禁酒令对于餐饮的负面影响在2026 年逐步淡化，春节消费旺季期间，餐饮需求边际回暖趋势显著，预计全年将实现复苏增长。调味品作为餐饮场景的刚需品类，需求与餐饮复苏相关性较高。随着餐饮门店客流量回升、开店率提升，调味品终端需求将持续释放。当前调味品行业库存去化进入尾声，价格体系基本稳定，龙头企业优势突出，行业景气度将随餐饮复苏同步提升，成为餐饮产业链中确定性较强的细分赛道。叠加通胀预期，建议积极配置，优先考虑
海天味业、
中炬高新、
天味食品等。 推荐组合：
贵州茅台、
山西汾酒、
西麦食品、海天味业、
甘源食品（1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率持续高位，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（4）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。（5）甘源食品：看好公司困境反转机会，展望2026 年公司经过调整后目前各渠道趋势向好，2025H1 低基数叠加2026 年春节时间错配，我们预计2026Q1 报表业绩可能有较大弹性。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等-19%-10%0%10%19%29%2025-032025-072025-11食品饮料沪深300相关研究报告行业周报目 录图表目录图1： 食品饮料涨幅0.3%，排名9/28 .......................................................................................................................................... 4图2： 肉制品、啤酒、乳品表现相对领先 ................................................................................................................................... 4图3：
金字火腿、
爱普股份、
来伊份涨幅领先............................................................................................................................ 4图4： *ST 春天、
新乳业、西麦食品跌幅居前 ............................................................................................................................ 4图5： 2026 年3 月3 日全脂奶粉中标价同比-4.9% ..................................................................................................................... 4图6： 2026 年3 月6 日生鲜乳价格同比-1.6% ............................................................................................................................. 4图7： 2026 年3 月13 日猪肉价格同比-30.9% ............................................................................................................................. 5图8： 2025 年12 月生猪存栏数量同比+0.5% .............................................................................................................................. 5图9： 2025 年12 月能繁母猪数量同比-2.9% ............................................................................................................................... 5图10： 2026 年3 月13 日白条鸡价格同比+0.4% ........................................................................................................................ 5图11： 2025 年12 月进口大麦价格同比-0.6% ............................................................................................................................. 6图12： 2025 年12 月进口大麦数量同比-19.5% ........................................................................................................................... 6图13： 2026 年3 月13 日大豆现货价同比+10.9% ...................................................................................................................... 6图14： 2026 年3 月5 日豆粕平均价同比-11.7% ......................................................................................................................... 6图15： 2026 年3 月13 日柳糖价格同比-9.4% ............................................................................................................................. 6图16： 2026 年3 月6 日白砂糖零售价同比+0.5% ...................................................................................................................... 6表1： 最近重大事件备忘录：关注3 月17 日天味食品召开股东大会 ...................................................................................... 7表2： 关注3 月14 日发布的天味食品点评报告 .......................................................................................................................... 7表3： 重点公司盈利预测及估值 ................................................................................................................................................... 8行业周报
1、 每周观点：餐饮复苏明显，通胀侧重机会，调味品将持续
受益3 月9 日-3 月13 日，食品饮料指数涨幅为0.3%，一级子行业排名第9，跑赢沪深300 约0.1pct，子行业中肉制品（+2.3%）、啤酒（+1.2%）、乳品（+1.0%）表现相对领先。近期地缘政治因素推动全球能源价格持续上涨，如果持续发酵，可能直接引发产业链成本传导，催生通胀预期，食品饮料行业中具备价格传导能力的细分赛道将会受益。能源价格上涨一方面直接推升运输成本，另一方面可能间接带动农产品、玻璃、PET 等包材价格走高，给食品饮料企业带来成本压力。具备强品牌壁垒、下游需求粘性高、消费者价格不敏感的细分消费领域，能够顺利将成本压力传导至终端，其中调味品板块价格传导能力较强。调味品下游覆盖餐饮、家庭等核心场景，用户粘性强并且行业“一超多强”竞争格局稳定，龙头企业议价权突出。如果未来大豆等原材料价格提升，行业提价窗口可能临近，将享受通胀带来的盈利改善红利，成为抗通胀的核心配置方向。餐饮行业复苏态势明确，成为食品饮料行业增长的核心引擎，其上下游产业链将同步迎来确定性投资机会，禁酒令对于餐饮的负面影响在2026 年逐步淡化，春节消费旺季期间，餐饮需求边际回暖趋势显著，预计全年将实现复苏增长。调味品作为餐饮场景的刚需品类，需求与餐饮复苏相关性较高。随着餐饮门店客流量回升、开店率提升，调味品终端需求将持续释放。当前调味品行业库存去化进入尾声，价格体系基本稳定，龙头企业优势突出，行业景气度将随餐饮复苏同步提升，成为餐饮产业链中确定性较强的细分赛道。叠加通胀预期，建议积极配置，优先考虑海天味业、中炬高新、天味食品等。
2、 市场表现：食品饮料跑赢大盘
3 月9 日-3 月13 日，食品饮料指数涨幅为0.3%，一级子行业排名第9，跑赢沪深300 约0.1pct，子行业中肉制品（+2.3%）、啤酒（+1.2%）、乳品（+1.0%）表现相对领先。个股方面，金字火腿、爱普股份、来伊份涨幅领先；*ST 春天、新乳业、西麦食品跌幅居前。行业周报图1：食品饮料涨幅0.3%，排名9/28图2：肉制品、啤酒、乳品表现相对领先数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所图3：金字火腿、爱普股份、来伊份涨幅领先图4：*ST 春天、新乳业、西麦食品跌幅居前数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所
3、 上游数据：部分上游原料价格回落
3 月3 日，GDT 拍卖全脂奶粉中标价3863 美元/吨，环比+4.2%，同比-4.9%，奶价同比下降。3 月6 日，国内生鲜乳价格3.03 元/公斤，环比持平，同比-1.6%。中短期看国内奶价仍处于回落趋势中。图5：2026 年3 月3 日全脂奶粉中标价同比-4.9%图6：2026 年3 月6 日生鲜乳价格同比-1.6%数据来源：GDT、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所0.3% 0.2%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%煤炭电气设备建筑装饰公用事业银行农林牧渔化工家用电器食品饮料沪深300通信轻工制造医药生物房地产纺织服装休闲服务计算机交通运输电子建筑材料钢铁商业贸易汽车非银金融机械设备传媒有色金属综合国防军工2.3%1.2% 1.0% 0.6%0.0%-0.1%-0.5%-1.4%-1.7%-2.5%-2.5%-4.6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%7.3%4.4%3.2% 3.1% 2.9% 2.8% 2.8% 2.8% 2.6% 2.6%0%1%2%3%4%5%6%7%8%-12.4%-10.0%-7.0% -6.8% -6.1% -5.9% -5.9% -5.8% -5.7%-4.4%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%-40%-20%0%20%40%60%新西兰全脂奶粉拍卖价(USD/MT)同比增速2.73.03.33.63.94.24.52021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09国内生鲜牛乳价格（元/公斤）行业周报3 月13 日，生猪出栏价格10.1 元/公斤，同比-30.9%，环比-2.7%；猪肉价格16.9元/公斤，同比-18.7%，环比-2.9%。2025 年12 月，能繁母猪存栏3961.0 万头，同比-2.9%，环比-0.7%。2025 年12 月生猪存栏同比+0.5%，环比-1.6%。2026 年3 月13日，白条鸡价格17.4 元/公斤，同比+0.4%，环比持平。图7：2026 年3 月13 日猪肉价格同比-30.9%图8：2025 年12 月生猪存栏数量同比+0.5%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所图9：2025 年12 月能繁母猪数量同比-2.9%图10：2026 年3 月13 日白条鸡价格同比+0.4%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所2025 年12 月，进口大麦价格258.9 美元/吨，同比-0.6%。2025 年12 月进口大麦数量62.0 万吨，同比-19.5%，进口大麦数量和平均价格均有所下降。2022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03全国生猪出栏均价（元/kg）猪肉平均批发价（元/kg）(40)(30)(20)(10)2016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09生猪存栏同比（%）(10)(8)(6)(4)(2)2021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11能繁母猪存栏（万头）能繁母猪存栏同比（%）2020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09白条鸡平均批发价（元/公斤）行业周报图11：2025 年12 月进口大麦价格同比-0.6%图12：2025 年12 月进口大麦数量同比-19.5%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所3 月13 日，大豆现货价4277.4 元/吨，同比+10.9%。3 月5 日，豆粕平均价格3.3 元/公斤，同比-11.7%。图13：2026 年3 月13 日大豆现货价同比+10.9%图14：2026 年3 月5 日豆粕平均价同比-11.7%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所3 月13 日，柳糖价格5480 元/吨，同比-9.4%；3 月6 日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比+0.5%。图15：2026 年3 月13 日柳糖价格同比-9.4%图16：2026 年3 月6 日白砂糖零售价同比+0.5%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所2021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10进口大麦平均价格（美元/吨）200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0002021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11进口大麦数量（吨）3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5002021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03大豆现货价（元/吨）0.001.002.003.004.005.006.002021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-02豆粕平均价（元/公斤）1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-12柳糖价格（元/吨）11.0511.1011.1511.2011.2511.3011.3511.4011.4511.502022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12白砂糖零售价（元/公斤）行业周报
4、 酒业数据新闻：
五粮液部署五大营销任务
3 月10 日，五粮液品牌运营商顾问团营销工作扩大会议在成都召开。据会议透露，2026 年春节期间五粮液市场表现整体向好，多地动销较2025 年明显增长。针对下一阶段工作，会议提出五项重点方向：一是要坚守品牌高度，稳步推动价值回归；二是要固化品类阶梯布局，以第八代五粮液为核心，强化经典五粮液和紫气东来五粮液标杆地位，加强1618·五粮液协同作用，深耕低度酒、年轻化产品赛道，适配新型消费群体与多元场景需求；三是要优化划分渠道与资源配置，借助数字化等手段，不断提高供货节奏与市场需求的适配性；四是要持续推进市场化、数字化、年轻化、低度化、国际化，以先进技术工具赋能市场决策；五是要强化机制建设，着力解决实际问题，维护市场秩序，并优化对经销商、终端及消费者的服务（来源于酒说）。3 月9 日，全国白酒价格调查资料显示，2 月全国白酒环比价格总指数为99.53，下跌0.47%。其中名酒环比价格指数为99.56，下跌0.44%；地方酒环比价格指数为99.17，下跌0.83%；基酒环比价格指数为100.00，保持稳定。（泸州白酒价格指数办公室）（来源于糖酒快讯）。据
古井贡酒年份原浆3 月6 日消息，年份原浆·轻度古7 上市。其酒精度为26度，容量500ml/瓶。瓶型承袭年份原浆造型精髓，采用琥珀流光玻璃渐变工艺，以轻盈剔透的感官美学重塑瓶身比例，更灵动，更轻盈。酒体芳香浓郁，舒适愉悦，入口馥郁清甜、柔和圆润，轻度不轻味（来源于糖酒快讯）。
5、 备忘录：关注份3 月17 日天味食品召开股东大会
下周（3 月16 日-3 月22 日）将有6 家公司召开股东大会，1 家公司限售股解禁。表1：最近重大事件备忘录：关注3 月17 日天味食品召开股东大会日期公司股东会限售解禁2026/3/17
朱老六吉林省长春市（14:00）2026/3/17天味食品四川省成都市（13:30）2026/3/17
天佑德酒青海省互助土族自治县（14:00）2026/3/18
盖世食品辽宁省大连市（14:00）2026/3/18爱普股份上海市静安区（13:30）2026/3/18
欧福蛋业解禁50.22 万股2026/3/19
光明肉业上海市杨浦区（14:00）表2：关注3 月14 日发布的天味食品点评报告报告类型报告名称时间行业周报茅台春节需求韧性超预期，大众品底部改善趋势明确
2 月1 日
行业点评修复趋势确立，坚定板块布局
2 月5 日
行业周报复苏态势明朗，板块预期乐观
2 月8 日
行业周报春节动销趋势向好，聚焦龙头布局景气赛道
2 月23 日
行业周报报告类型报告名称时间公司首覆优然牧业：肉奶价格共振在即，牧业龙头业绩弹性可期
2 月26 日
行业周报节后需求稳健格局优化，健康功能饮品长期向好
3 月1 日
公司点评
涪陵榨菜：2025Q4 收入微增，销售费用加大致盈利短期承压
3 月2 日
行业周报两会政策红利释放，行业复苏确定性提升
3 月8 日
公司点评
重庆啤酒：结构升级对冲行业压力，成本优化释放盈利空间
3 月12 日
公司点评天味食品：低基数叠加春节备货，2026 年有望迎来开门红
3 月14 日
表3：重点公司盈利预测及估值公司名称评级EPS（元）PE2025E2026E2027E2025E2026E2025E贵州茅台1413.673.0277.7582.1819.418.217.2五粮液103.06.917.247.8214.914.213.2
泸州老窖107.98.869.049.4712.211.911.4山西汾酒159.310.0710.7611.8215.814.813.5
口子窖27.01.641.842.0216.514.713.4古井贡酒113.711.1412.4913.9710.29.18.1
金徽酒19.40.750.820.8925.923.721.8
伊利股份26.71.711.841.9615.614.513.6新乳业17.90.830.991.0921.618.116.4
双汇发展27.91.511.591.6818.517.616.6中炬高新18.50.901.031.1320.618.016.4涪陵榨菜13.00.670.730.7719.618.016.9海天味业37.81.201.351.4931.528.025.4西麦食品25.20.781.021.2632.324.720.0嘉必优19.91.051.251.5018.915.913.3
煌上煌10.20.140.190.2273.153.846.5
广州酒家16.70.900.951.0018.517.516.7甘源食品52.92.573.564.4320.614.911.9
劲仔食品10.70.550.680.8019.415.713.3天味食品12.40.540.600.7022.920.617.6数据来源：iFind、开源证券研究所（收盘价日期为2026 年3 月13 日，盈利预测均采用开源证券预测值）
6、 风险提示
宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。行业周报《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。