[烟花]【中信电子：最新观点&市场情绪反馈】本周关注
（1）电子整体情绪反馈：本周电子板块整体+2.0%，排名3/30，板块内部表现分化，北美AI相关强劲但国产AI相对走弱，其中元器件+13.4%，其他电子零组件+2.3%，消费电子+2.0%，半导体-0.5%，光学光电-3.1%。海外方面，油价上涨及全球加息预期升温推动美债收益率快速上行；最新美国8月CPI同比+3.4%符合预期，核心CPI环比+0.3%高于预期，数据公布后FT报道市场定价9月加息概率由约70%升至接近85%，加息预期进一步上升。国内方面，科技板块前半周明显回暖、后半周有所调整，PCB、被动元件在AI需求及涨价预期驱动下表现相对强势，电子布、CCL涨价进一步强化相关产业链景气预期。整体来看，宏观流动性扰动加剧背景下，本周科技情绪有所修复但波动仍大，市场更加关注基本面边际改善和业绩确定性。回归基本面，我们看好全球AI驱动的PCB、AI电源和存储等高景气方向，同时持续看好国内半导体设备、Fab及国产算力自主可控的趋势。
（2）光博会展会信息反馈更新：全球需求高景气带来的市场规模扩容仍在持续，部分头部光模块厂商对于明年产能准备仍规划3倍以上扩张，明年行业关键词仍为交付；与此同时，技术迭代升级带来的价值量提升成为除销量扩张外的重要市场增量。在物料环节，DSP、TIA Driver等海外为主的核心物料供给仍然紧缺；国内无源器件供应商经过1年+客户端准备，预计27年有望显著放量。建议重点关注积极切入光通信领域，率先形成产能并逐步量产出货的
蓝特光学、
水晶光电、
宇瞳光学等，以及交流反馈超预期的
思瑞浦、
优迅股份、
新益昌等。
（3）国产算力基本面反馈更新及持续推荐：近期板块回调，仍持续受到市场对于HBM等供应链短缺担忧的影响，但中期维度看中国AI资本开支上行斜率高于北美，由此驱动的国产算力大机遇仍具备中长期吸引力。产业层面，我们观察到国产算力厂商积极探索多渠道解决HBM供应问题，后续国产HBM放量节点有望成为国产算力板块下一个重要催化点，持续看好国产算力上游的
中芯国际 华虹宏力（先进制程），
长鑫科技（HBM），以及国产算力头部设计公司
寒武纪等。
（4）半导体市场情绪反馈更新及持续推荐：随着近期市场情绪有所回落，市场对扩产预期逐步回归理性，与产业预期对齐，尽管短期关于扩产或业绩催化暂未出现，但我们认为估值重新回到适合配置的区间。我们对今明年设备市场保持乐观，本周已有设备龙头企业交流开始上修全年订单增速预期，同时我们预计年底前对于明年订单将能够得到更加清晰的展望甚至框架协议的签署。同时零部件卡脖子环节紧缺和后道测试环节国产化加速推进，值得持续关注。