【东财通信】光通信观点更新：忽略短期博弈，重视以光代存的产业趋势
[礼物]Meta Muse推动算力需求预期再上修，光互连底层逻辑强化。Meta于9月初推出个人AI智能体Muse，上线约12天登顶美区应用免费榜、累计下载破百万。每个用户独占常驻云虚拟机，算力消耗重心从训练转向长驻推理与多步骤工具编排，总推理与CPU编排负载指数级抬升，市场由此打消此前”AI算力需求边际放缓“的担忧。对光通信而言，总算力节点数与东西向流量有望同步放大，推动光互连需求提升，且高密度、低功耗诉求进一步加速NPO/CPO渗透与迭代。
[礼物]光通信板块近期催化密集，NPO/CPO起量节奏渐明。华为全连接大会发布全球首个采用NPO技术的超节点，预计27年上市，下一代光互连技术产业化在即。9月ECOC 2026展会与10月美国OCP展会接连登场，预计将集中展示最前沿的硅光、CPO、OCS等技术进展以及下一代网络架构方案，或将成为行业情绪的重要催化剂，市场关注度有望持续升温。我们预计，NPO或将于26Q4小批量出货，27H2大规模放量；CPO有望于27Q1起量，27H2-28年大规模放量。
[礼物]中美经贸接触释放缓和信号，光模块出海的监管不确定性逐步消退。习特会纽约首日经贸磋商结束，聚焦AI与贸易，美国财长“非常成功”的表态有助于缓解市场对FCC等监管压力压制光通信龙头的担忧，并修复此前因海外收入不确定性而受抑的估值预期。
[礼物]我们仍然认为光通信是当前AI算力赛道中确定性最高、产业趋势最明确的方向之一。光互连将内存从计算芯片旁的本地稀缺资源转化为跨机架、可共享的内存池，可降低对持续涨价存储颗粒的依赖，并提升内存利用率与推理效率，以光代存产业趋势较为明确。此外，从800G向1.6T演进的过程中，单模块价值量显著提升，叠加NPO/CPO技术升级，光通信产业链的景气度具备较强的持续性和抗扰动能力，量价齐升逻辑更为清晰，龙头公司的业绩兑现度也更高。因此在中长期维度上，依然看好这一方向的配置价值。
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