[太阳]CT食饮：中秋整体符合预期，Q3前瞻分化延续（20260927）
1、白酒中秋总结：动销符合预期，低基数下仍有下滑，茅五表现相对突出。1）从价格看，中秋期间飞天价格受i茅台放量略微回落，普五批价770元较为坚挺，#茅五价格表现好于预期。2）从场景上看，宴席恢复情况好于商务需求及礼赠场景，100-300元产品受益宴席端需求表现较好。3）从产品上看，全国化产品中茅五汾剑表现较好，地产酒头部较好，酱酒中仅茅系、红花郎、习酒相对较好，其余产品下滑较大，产品消费更加集中。
2、三季度前瞻（初版）：龙头维持强韧性，利润端压力渐显。从Q3初步预测来看，#收入端较Q2并未出现较大的波动，特别是餐供等龙头公司，维持着较好的增长态势。但利润端，随着成本压力、外部需求环境边际走弱等情况的出现，#企业端的盈利能力较Q2仍有一定的压力。1）白酒：历经Q2去库存后渠道压力减轻，Q3动销端茅五表现有所好转，随着基数走低，预计Q3大部分酒企降幅收窄。2）餐供：收入端未见明显降速，安井等龙头公司增速亮眼，调味品仍保持较好的增长态势。3）非白酒类：百润Q3受去年强爽高基数影响，预计增速环比有所下降；
会稽山招商加速有所贡献，预计Q3收入增速环比提升。4）饮料：三季度外部竞争仍激烈，叠加雨水天气，对动销仍有较大影响。5）乳制品：白奶需求稳定，低温和深加工具备α。6）零食：量贩对收入的贡献仍强，但利润有所承压。7）大健康：上游积极修复，下游趋势延续，西麦有望加速，HH延续高增。
3、投资建议：基于Q3前瞻，#结合超跌和红利属性方向，持续看好餐供和乳制品，α属性看大健康。1）餐供：重点推荐红利属性的安井、天味、颐海，关注海天和中炬。2）乳制品：持续推荐伊利和优然，关注
新乳业和妙可。3）大健康：持续看好上游安琪、
金达威和晨光，下游西麦和HH。4）白酒：逐步配置，茅台、老窖、金徽、迎驾、古井。
#核心组合：安井、天味、颐海、伊利、西麦、H&H、安琪、茅台、金徽