【CT食饮】白酒：战略看多，秋糖的几个看点
秋糖氛围较为冷清，但行业底部还是多挖掘下积极的信号，逻辑可能更重要：
1）国窖渠道反馈全国经销商库存已经基本处于2.5月左右，南京区域通过增加专卖店等形式2026年销售能做到持平，C端消费在2025年和
五粮液价差最大的时候已经见底，2026年是平稳的。随着五泸价差缩小，份额有望提升。
2）古井渠道反馈Q3销售口径下降幅度环比大幅收窄，预估在10%左右。
三季度我们将重点观察老窖和古井的报表质量，其常态利润市值我们觉得是明显低估的。后续市场的交易将围绕二阶导展开，三季报或是判断的拐点，一旦确认、有望进入估值切换和股息交易的新阶段。我们维持板块短期窄幅震荡的判断，每一次回调都是逐步配置的机会，当前市场环境下，时间换空间的收益比显著提升，静待底部改善机会。
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