磷化铟衬底：光连接之“基”，量价齐升的超级周期
1️⃣催化持续：长协锁单、巨头扩产，产业链景气度持续验证
➠2026年6月，北京通美与南京Casela签订1.72亿磷化铟长协
➠AXT与Coherent签订三年6英寸InP晶片开发与供应协议，Coherent提供约2,229万美元预付款；
➠Lumentum改造美国Greensboro工厂，采用6英寸InP晶圆生产连续波激光器和超高功率激光器。
2️⃣供需情况：需求抬升供给较为刚性，需求缺口较大
➠需求端，据中国粉体网2025年全球InP衬底需求约210万片，2026年将上涨至260—300万片，2027年有望突破400万片；
➠供给端，2026年全球有效产能仅60—75万片/年，缺口较大。
3️⃣价格端：涨价预期Q4延续
价格端，2英寸InP衬底从2025年初800美元/片升至2026年4月2300—2500美元/片（涨幅近2倍），6英寸从1400美元涨至5000美元（涨幅超2.5倍），Q4预计继续涨价超10%。
4️⃣生产壁垒：设备、工艺积累与客户认证壁垒高
➠InP单晶生长工艺复杂，高温下磷元素蒸气压高、易挥发，需精确控制温度、压力及生长环境以维持熔体成分稳定
➠长晶设备交付周期长、下游客户认证周期以年计，客户认证壁垒较高
4️⃣国产突破：国内厂商加速突围，布局磷化铟产业链
➠，置入先导科技集团全部InP衬底业务，已完成2→4→6英寸三代晶体迭代，为国内首批推出6英寸InP衬底厂商之一，已获全球头部客户订单；依托集团高纯红磷（三年100吨委托加工）及高纯铟（三年100吨锁价）保障原材料供应。
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云南锗业 2025年实际生产InP晶片10.01万片，2026年计划18万片，并启动年产30万片四英寸折算产能扩建项目（含6000片六英寸）。
➠，以资金增资和工艺自动化团队赋能扩产与良率提升。
➠，大庆溢泰拟建年产24万片2—4英寸磷化铟抛光片项目。
🌟投资建议
➠AI数据中心对中/长距离光互连需求旺盛，叠加设备、认证、原材料多重供给约束，行业供需缺口高，磷化铟衬底或进入量价同升周期。
建议关注：
➠InP衬底及上游侧：
光智科技、云南锗业、
博杰股份、
海川智能、AXT、
至纯科技、
兴发集团；
➠光芯片侧：
源杰科技、
长光华芯、
永鼎股份、
东山精密、
仕佳光子等。
风险提示：AI算力需求不及预期、产能释放不及预期、出口管制政策变化、竞争加剧及价格波动风险