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国泰海通社服】跨境电商板块大涨点评：基本面稳健，估值修复
☀️海外电商渗透率边际企稳，跨境电商大盘维持韧性增长。1）海外电商渗透率增长率边际企稳。根据美国Census/英国ONS，美国/英国026Q2渗透率为17.1%/27.8%，环比+0.1pct/-0.3pct。2）据海关统计，2026年Q1-Q3中国货物贸易进出口总值39.94万亿元/+18.8%。而跨境电商贸易模式2026年Q1-Q3实现总额约2.18万亿元/同比+4.4%，占据贸易总量5.5%/较上年同期下降0.7pct；其中出口约1.75万亿元/同比+4.6%，进口约0.43万亿元/同比+3.3%，维持韧性增长。
☀️扰动项有所反复，经营环境整体保持稳定。1）汇率：Q3以来美元兑人民币由6.79贬值为6.68，Q3以来欧元兑人民币由7.74贬值为7.49，对外币收入折算形成一定压力，但人民币升值趋势整体趋于平缓；2）运价：海运综合运价总体持平，不同航线涨跌分化，旺季履约费用上调则对部分卖家成本形成扰动。3）关税：10月5日，法国、德国推动建立类似美国301条款的欧盟贸易防御机制，拟赋予欧盟更灵活的贸易限制及市场准入管理权限，中欧贸易限制摩擦升温，但短期情绪冲击或大于实际基本面影响。
☀️跨境电商公司估值具备修复空间。受中欧关税考虑以及近期大盘情绪性冲击，跨境电商板块估值面临调整，估值具备修复空间。
安克创新：公司品类/市场/渠道开拓加速，2026年以来阳台光储业务保持高速增长，成长性凸显；IFA发布多款新品。预计公司2026年实现归母净利润35.7亿元/+40.1%，2027年41.3亿元/+15.9%；当前641亿元市值，对应2026E 约18.0倍PE，股息率2.2%。
赛维时代：公司非服库存加速出清，截至2026年6月仅剩2.7亿元库存；同时服饰主业稳健增长，利润率稳定，库存拖累出清后主业业绩有望加速释放。预计公司2026年实现归母净利润4.1亿元/+41.3%，2027年6.5亿元/+58.6%；当前88亿元市值，对应2026E 约22.0倍PE，对应2027年约为13.8倍PE，股息率2.3%。
致欧科技：2026年以来VC 模式加速推进，带来平台稳定流量的同时利润率亦有优化，年内收入/利润率迎的双重扩张逻辑。预计公司2026年实现归母净利润4.88亿元/+45.4%，2027年6.25亿元/+27.9%。当前84亿元市值，对应2026E约17.2倍PE，当前股息率0.95%。
绿联科技：公司NAS业务保持高景气，Q3以来新品加速落地，预计AI NAS与Home agent新品有望贡献增量。预计公司2026年实现归母净利润9.5亿元/+34.3%，2027年13.1亿元/+38.7%。当前193亿元，对应2026E约20.3倍PE，当前股息率1.5%。
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