1、 AI 电力：BE 核心供应商MTAR 大幅上调业绩指引，功率

综合综合行业走势图数据来源：聚源《Neocloud 受益长尾客户需求，Minimax-M3 将至性能大幅提升—行业周报》-2026.5.31《AI 算力扩张、存储持续偏紧，设备受益于复杂度提升— 行业周报》-2026.5.24《SOFC 从小众“备用电源”到 大众“主力供电”，618 大促高端美妆品牌表现亮眼—行业周报》-2026.5.24BE 核心供应商MTAR 上调业绩指引，功率半导体龙头受AI 带动二次提价——行业周报初敏（分析师）李睿娴（分析师）程婧雅（分析师）证书编号：S0790522080008证书编号：S0790525020004证书编号：S0790525070010 AI 电力：MTAR 大幅上调业绩指引，功率半导体龙头受AI 带动二次提价SOFC：印度公司MTAR 深度绑定BloomEnergy，供应核心产品Hotbox，业绩持续超预期，上调FY2027 全年收入增速指引至同比+80%（原为50%）。5 月14 日和5月22 日，MTAR 连续公告两笔大订单，合计275 亿卢比，约2.9 亿美元，超过其此前的所有在手订单。持续关注BE 链公司，受益标的：三环集团、壹连科技、京泉华、德昌电机控股。功率半导体：英飞凌业绩触底回升，高附加值AI 电源占比提升+产能向高端倾斜+800V 架构，带来系统价值提升，其中AI 数据中心收入将由 FY2024 年的 2.5 亿欧元快速攀升至FY2027 年的25 亿欧元，三年翻十倍。2月以来，海外龙头及国内多家功率器件厂商上调产品价格，近日英飞凌、意法半导体二次提价，有望带动上游的衬底、外研片等涨价。受益标的：天岳先进。 美丽：FY2026Q3 雅诗兰黛业绩持续向好，中国市场表现优于其他地区雅诗兰黛FY2026Q3 实现净销售额37.1 亿元，yoy+5%，受重组相关费用及诉讼计提拖累，营业利润同比下滑19%至2.49 亿美元；但剔除上述项目后的调整后营业利润上涨38%至5.57 亿美元，调整后营业利润率升至15%。此外，公司近期中止收购项目，相关费用有望得到控制。FY2026Q3 美洲/中国大陆/亚太/欧洲、中东、非洲实现净销售额10.8/7.7/10/8.6 亿美元，yoy+1.2%/+11.2%/-0.3%/+9.4%。中国大陆整体表现优于高端美妆行业整体水平，产品增长驱动逐渐多元化。除雅诗兰黛、海蓝之谜外，TOM FORD、祖玛珑、Le Lab 贡献占比提高。此外，在海南旅游零售渠道已呈现环比改善。业绩指引：管理层将2026 财年EPS 预期中枢上调0.25美元；初步给出2027 财年内生销售增速预期3%-5% 、营业利润率预期12.5%-13%。受益标的：雅诗兰黛。 本周行情：港股制造电力设备跑赢、消费者服务/商贸零售跑输大盘本周（2026.5.26-2026.5.29）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数-4.24%/-4.18%/+1.52%，较恒生指数涨跌幅-2.58/-2.52/+3.17pct，在30 个一级行业中排名第27/26/7；本周电力设备涨幅排名靠前。推荐标的：美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。（6）AI 电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、哈尔滨电气、长鑫科技。（7）制造：津上机床中国。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。-12%0%12%24%36%48%60%72%84%96%108%2025-062025-102026-02综合沪深300相关研究报告行业周报目 录1.1、 MTAR：BE 核心印度供应商，近期两笔大订单+上调全年指引 .............................................................................. 31.2、 功率半导体：英飞凌、意美半导体等下游二次提价，AI 电源引领结构性重定价 ................................................. 43.1、 港股行业跟踪：本周电力设备板块上涨，商贸零售/消费者服务下跌 ..................................................................... 93.2、 港股制造消费标的表现：本周（2026.5.26-2026.5.29）电力设备类上涨排名靠前 ............................................... 10图表目录图1： MTAR FY2026Q4 收入为30.61 亿卢比，同比增长67.2% .............................................................................................. 3图2： MTAR FY2026Q4 净利润为4.43 亿卢比，同比增长222.3% .......................................................................................... 3图3： MTAR 产能将从现有的1.2 万台提升至2027 年底的3 万台 ........................................................................................... 4图4： MTAR 近期公告两笔大订单，合计275 亿卢比，约2.9 亿美元，超过其此前的所有在手订单 ................................. 4图5： FY2026Q2 英飞凌收入38.12 亿欧元，同比增长6.2% .................................................................................................... 4图6： 截至FY2026Q2 英飞凌在手订单250 亿欧元，较上季度增加约40 亿欧元 .................................................................. 4图7： FY2025 电源所在的PS 分部占比约30% ........................................................................................................................... 5图8： 英飞凌预计FY2027 其AI 数据中心收入将到达25 亿欧元（截至2027/9/30）............................................................ 5图9： 2024 年全球功率器件及模块市场规模328 亿美元，英飞凌占比17.4% ........................................................................ 5图10： 雅诗兰黛2026 财年净销售额稳步增长............................................................................................................................ 6图11： 2026 财年经调整营业利润持续修复 ................................................................................................................................. 6图12： 雅诗兰黛在中国大陆增长好于其他地区 .......................................................................................................................... 8图13： 雅诗兰黛香水类目增速较快 ............................................................................................................................................. 8图14： 本周（2026.5.26-2026.5.29）港股本周电力设备及新能源跑赢恒生指数（%） ......................................................... 9图15： 2026 年初至今电力设备及新能源走势强于恒生指数（%） ......................................................................................... 9图16： 本周（2026.5.26-2026.5.29）计算机、综合、煤炭板块表现强劲（%） ..................................................................... 9图17： 2026 初至今港股煤炭、石油石化、电力设备及新能源板块涨幅靠前（%） ............................................................ 10图18： 本周（2026.5.26-2026.5.29）瑞斯康集团、侨洋国际控股、伟能集团领涨（%） ................................................... 10图19： 本周（2026.5.26-2026.5.29）钧达股份、上海电气、乐享集团电子跌幅较大（%） ............................................... 10表1： 海外龙头及国内多家功率器件厂商上调产品价格，近日英飞凌、意法半导体二次提价 ............................................ 5表2： 盈利预测与估值 ................................................................................................................................................................. 11行业周报
1、 AI 电力：BE 核心供应商MTAR 大幅上调业绩指引，功率
半导体龙头受AI 带动二次提价1.1、 MTAR：BE 核心印度供应商，近期两笔大订单+上调全年指引印度公司MTAR 深度绑定BloomEnergy。MTAR Technologies（MTAR）是印度海德拉巴的精密工程龙头，1969 年创立，深耕高精度零部件与关键总成制造，业务覆盖清洁能源、航空航天、民用核能三大高壁垒赛道，是全球固态氧化物燃料电池（SOFC）巨头 Bloom Energy 的核心独家供应商，凭借微米级加工能力与绑定大客户的战略，近几个季度业绩增长，产能扩张与业绩上调指引进一步打开成长空间。业绩持续超预期，上调FY2027 全年收入增速指引至同比+80%（原为50%）。（1） 营收：2026 财年（截至2026/3/31）营收为87.6 亿印度卢比，同比增长30%；Q4 单季营收 30.6 亿卢比，同比大增 67.18%，创单季新高。全年净利润9.4 亿卢比，同比增长 76.2%；（2） 净利润：Q4 净利润 4.43 亿卢比，同比大幅增长 222.74%，盈利能力显著释放。（3） 在手订单：FY26 新增订单 245.3 亿卢比，期末在手订单 258.2 亿卢比，订单能见度超 12 个月，为后续增长提供坚实支撑。（4） FY2027 指引：公司已将FY27 的收入增长指引从原先的50%上调至80%±5%，预计全年收入将达约160 亿卢比。预计FY27 年末订单总额将显著增长，目标达到500 亿卢比。图1：MTAR FY2026Q4 收入为30.61 亿卢比，同比增长67.2%图2：MTAR FY2026Q4 净利润为4.43 亿卢比，同比增长222.3%数据来源：Wind、开源证券研究所（截至2026/3/31）数据来源：Wind、开源证券研究所（截至2026/3/31）锚定 GW 级需求，匹配 Bloom 全球扩张。受益于 AI 数据中心分布式发电、绿氢产业高增，Bloom Energy 订单激增，MTAR 同步启动激进扩产计划，聚焦Hotbox 产能释放。订单端：2026 年5 月公告的两笔合计 275 亿卢比（约 2.9 亿美元）大订单，已超过此前所有在手订单，验证了下游客户需求增长与公司份额的持续提升。-17.8%14.3%49.4%27.7% 22.1%-27.3%57.9% 67.2%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%营业收入（亿卢比）YOY-78.2%-8.2%52.8%181.7%144.2%-77.4%117.3%222.3%-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%净利润（亿卢比）YOY行业周报产能规划：FY25 产能 8,000 台（对应 0.52GW）；FY26 扩至 12,000 台（0.78GW）；预计2026 年底产能将达 20,000 台（1.3GW）；2027 年底目标 30,000 台（1.95GW），4 年产能翻近 4 倍。图3：MTAR 产能将从现有的1.2 万台提升至2027 年底的3 万台图4：MTAR 近期公告两笔大订单，合计275 亿卢比，约2.9 亿美元，超过其此前的所有在手订单数据来源：MTAR 公司公告、开源证券研究所（估算单台Htobox产能对应65kw）数据来源：MTAR 公司公告、开源证券研究所1.2、 功率半导体：英飞凌、意美半导体等下游二次提价，AI 电源引领结构性重定价高附加值AI 电源占比提升+产能向高端倾斜+800V 架构，带来英飞凌系统价值提升。英飞凌FY2026Q2 收入 38.12 亿欧元，同比增长 6.2%，连续两季维持正增长；截至当季末，公司在手订单达 250 亿欧元，环比大幅增加 40 亿欧元，创近年新高。核心驱动来自高附加值业务：AI 电源、800V 车规高压模块等高端产品占比提升，产能持续向高毛利品类倾斜，叠加行业涨价传导，推动公司收入增速由负转正，订单能见度显著抬升。图5：FY2026Q2 英飞凌收入38.12 亿欧元，同比增长6.2%图6：截至FY2026Q2 英飞凌在手订单250 亿欧元，较上季度增加约40 亿欧元数据来源：英飞凌公司公告、开源证券研究所（截至2026/3/31）数据来源：英飞凌公司公告、开源证券研究所英飞凌业务结构正加速向高附加值赛道倾斜，AI 电源业务成为第二增长曲线。1200020000300000.781.31.950.51.52.51000015000200002500030000350002026/3/312026/12/312027/12/31Hotbox产能（台）对应GW数订单截止2026/3/31 新订单（2026/5/14)新订单（2026/5/21)订单规模（亿卢比）-7.5%-1.2%0.1%0.6%7.0%6.2%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%营业收入（百万欧元）YOYFY2025Q2 FY2025Q3 FY2025Q4 FY2026Q1 FY2026Q2在手订单（十亿欧元）行业周报FY2025 年电源相关的 PS 分部收入占比约 30%，其中 AI 数据中心收入由FY2024 年的 2.5 亿欧元快速攀升，预计 FY2027 年将达 25 亿欧元，三年翻十倍。一方面，电源分部（PSS/GIP）向 GaN、SiC 等高端品类升级，直接受益 AI 服务器电源需求增长；另一方面，汽车电子（ATV）分部的 800V 高压 SiC、车载 OBC等产品持续放量，推动整体业务结构优化与盈利中枢抬升。图7：FY2025 电源所在的PS 分部占比约30%图8：英飞凌预计FY2027 其AI 数据中心收入将到达25亿欧元（截至2027/9/30）数据来源：英飞凌公司公告、开源证券研究所图9：2024 年全球功率器件及模块市场规模328 亿美元，英飞凌占比17.4%数据来源：英飞凌公司公告、Omdia、开源证券研究所碳化硅器件交期延长至52 周。由于人工智能的挤出效应，汽车碳化硅MOSFET的交货周期已从26 周（基本制造时间）增加到39 周，某些规格延长至52 周。在交货周期延长的情况下，某些情况下价格谈判频率已从每季度一次减少到每半年一次。若2026 下半年800VHVDC 和SST 逐步上量，将带来sic 的进一步紧缺。表1：海外龙头及国内多家功率器件厂商上调产品价格，近日英飞凌、意法半导体二次提价公司 / 厂商调价 / 相关信息时间 / 关键节点调价 / 变动幅度核心原因英飞凌上调功率开关器件及相关 IC 价格，SiC、车规高压模块等高端品类涨幅更高2026/4/1 起首次调价；2026/5/26 发二次涨价函，2026/7/1 起再涨价主流产品 + 5%-15%；SiC/ 车规高压模块等高端品类涨幅超 15%AI 需求紧张、综合成本走高FY2024FY2025FY2026EFY2027EAI数据中心收入（百万欧元）17.4%8.5%6.9%4.6%3.9%3.4%2.9%2.7%2.6%2.6%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0% 12.0% 14.0% 16.0% 18.0% 20.0%英飞凌安森美意法半导体三菱电机富士通士兰微比亚迪赛米控威世东芝2024年全球功率器件与模块市场份额行业周报公司 / 厂商调价 / 相关信息时间 / 关键节点调价 / 变动幅度核心原因安森美对部分产品调价2026/4/1 起-原材料 / 能源成本上涨，功率、数据中心领域需求增长意法半导体上调多条产品线价格2026/4/26 首次调价；5 月再发涨价函，2026/6/28 起再涨价行业测算涨幅 7%-14%全行业需求旺盛，原材料、物流等成本增加晶升股份SiC 衬底价格变动（公开调研信息）2026/4/2 公开调研
6 英寸衬底价格大幅反
弹；8 英寸衬底止跌企稳并小幅上涨-国内功率器件厂商（华润微、士兰微、斯达半导、新洁能、捷捷微电、宏微科技）上调产品价格
2026 年3 月
上调幅度 10% 以上-数据来源：各家公司公告、开源证券研究所
2、 美丽：FY2026Q3 雅诗兰黛业绩持续向好，中国市场表现优
于其他地区收入稳步增长，雅诗兰黛FY2026Q3 实现净销售额37.1 亿元，yoy+5%，调整后毛利率由FY2025Q3 的75%增长至FY2026Q3 的76.4%，主要系公司利润恢复与增长计划（PRGP）对冲了关税、通胀负面影响。受重组相关费用及诉讼计提拖累，营业利润同比下滑19%至2.49 亿美元；但剔除上述项目后经调整营业利润上涨38%至5.57 亿美元，调整后营业利润率升至15%。此外，公司近期中止收购项目，相关费用有望得到控制。图10：雅诗兰黛2026 财年净销售额稳步增长图11：2026 财年经调整营业利润持续修复数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所中国大陆整体表现优于高端美妆行业整体水平。分地区看，FY2026Q3 美洲/中国大陆/ 亚太/ 欧洲、中东、非洲实现净销售额10.8/7.7/10/8.6 亿美元，-60%-40%-20%0%20%40%60%净销售额（亿美元）经调整营业利润（亿美元）净销售额yoy经调整营业利润yoy-100%-50%0%50%100%净销售额（亿美元）经调整营业利润(亿美元）净销售额yoy经调整营业利润yoy行业周报yoy+1.2%/+11.2%/-0.3%/+9.4%，FY2026Q1-Q3 美洲/中国大陆/亚太/欧洲、中东、非洲实现净销售额34.7/22.3/27.8/29.4 亿美元，yoy+0%/+11.3%/+2.8%/+7.5%。中国大陆表现优于行业整体水平，产品增长驱动逐渐多元化。海蓝之谜、雅诗兰黛表现持续亮眼，海蓝之谜奇迹眼霜和雅诗兰黛智妍胶原系列的突破性新品，成为拉动两大品牌市场表现的多个核心因素之一。TOM FORD 实现两位数增长，祖玛珑也实现了两位数增长。Le LabFY2026Q3 增长70%+，Le Labo 目前已成为集团旗下中国市场单店产出最高的品牌。此外，在海南旅游零售渠道已呈现环比改善。分品类看：护肤：FY2026Q3 护肤净销售额18.6 亿美元，yoy+2.7%，主要由海蓝之谜、TheOrdinary 增长驱动，抵消了倩碧（Clinique）、悦木之源（Origins）的下滑；海蓝之谜净销售额实现高单位数增长，主要得益于王牌单品和新品；The Ordinary 实现两位数的净销售额增长，得益于有针对性地扩大消费者覆盖范围以及现有渠道（包括分销网络）的增长；倩碧净销售额下降高个位数，受精华子品类的下滑拖累；悦木之源净销售额下降两位数，主要由于保湿子品类及菌菇产品系列表现疲软。彩妆：FY2026Q3 彩妆净销售额10.7 亿美元，yoy+3.6%，主要得益于雅诗兰黛的增长，部分被倩碧和 Too Faced 的下滑所抵消；雅诗兰黛净销售额实现两位数增长，主要受益于2026 年2 月推出新一代粉底液以及全球“Made for More”营销活动支持；倩碧净销售额下降两位数，主要由于粉底子品类下滑；Too Faced 净销售额下降两位数，主要系零售端持续疲软，以及部分由专业多品牌零售商经营的店中店关闭所带来的影响。香水：FY2026Q3 香水净销售额6.3 亿美元，yoy+12.7%， 其中Le Labo、KILIANPARIS、BALMAIN Beauty 和 TOM FORD 领涨。Le Labo 净销售额增长主要得益于经典系列，包括2026 财年推出的创新产品，以及有针对性地扩大消费者覆盖范围。BALMAIN Beauty 高端香水的发布推动了品牌净销售额增长，也带动了美洲地区香水业务整体实现两位数增长。TOM FORD 净销售额实现增长，反映现有产品系列的持续成功，以及有针对性地扩大消费者覆盖范围，创新产品也为增长做出了贡献。护发：FY2026Q3 护发净销售额1.3 亿美元，yoy+1.6%，The Ordinary 增长，但Bumble and bumble 和 Le Labo 该品类下滑。业绩指引：管理层将2026 财年EPS 预期中枢上调0.25 美元；初步给出2027 财年内生销售增速预期3%-5% 、营业利润率预期12.5%-13%。行业周报图12：雅诗兰黛在中国大陆增长好于其他地区图13：雅诗兰黛香水类目增速较快数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%FY2026Q2FY2026Q1FY2026Q3FY2026Q2 yoyFY2026Q1 yoyFY2026Q3 yoy-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3护肤彩妆香水头发护理护肤yoy彩妆yoy香水yoy头发护理yoy行业周报
3、 行业行情回顾：本周电力设备及新能源跑赢、消费者服务/
商贸零售跑输大盘3.1、 港股行业跟踪：本周电力设备板块上涨，商贸零售/消费者服务下跌本周（2026.5.26-2026.5.29）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数-4.24%/-4.18%/+1.52%，较恒生指数涨跌幅-2.58/-2.52/+3.17pct，在30 个一级行业中排名第27/26/7；2026 年初至今商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源行业指数-11.75%/-19.35%/+12.58%，商贸零售/消费者服务板块走势弱于恒生指数，电力设备及新能源板块走势强于恒生指数，在30 个一级行业中排名第27/29/3。图14：本周（2026.5.26-2026.5.29）港股本周电力设备及新能源跑赢恒生指数（%）图15：2026 年初至今电力设备及新能源走势强于恒生指数（%）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所图16：本周（2026.5.26-2026.5.29）计算机、综合、煤炭板块表现强劲（%）数据来源：Wind、开源证券研究所-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.002026/5/262026/5/272026/5/282026/5/29消费者服务商贸零售电力设备及新能源恒生指数-30-20-1026/1/226/2/226/3/226/4/226/5/2消费者服务电力设备及新能源商贸零售恒生指数(10)(5)行业周报图17：2026 初至今港股煤炭、石油石化、电力设备及新能源板块涨幅靠前（%）数据来源：Wind、开源证券研究所3.2、 港股制造消费标的表现：本周（2026.5.26-2026.5.29）电力设备类上涨排名靠前本周（2026.5.26-2026.5.29）港股制造消费板块电力设备类涨幅靠前，涨幅前三名分别为瑞斯康集团、侨洋国际控股、伟能集团，跌幅前三名分别为钧达股份、上海电气、乐享集团。图18：本周（2026.5.26-2026.5.29）瑞斯康集团、侨洋国际控股、伟能集团领涨（%）数据来源：Wind、开源证券研究所图19：本周（2026.5.26-2026.5.29）钧达股份、上海电气、乐享集团电子跌幅较大（%）数据来源：Wind、开源证券研究所(40)(30)(20)(10)86.5477.6574.4737.5024.6517.6515.3815.2214.2910.61(21.60)(19.38)(18.27)(16.68)(16.26)(15.97)(15.44)(14.97)(13.33)(13.22)-25-20-15-10-5行业周报表2：盈利预测与估值代码公司名称2026/5/29EPSPE评级2026E2027E2028E2026E2027E2028E1318.HK毛戈平59.853.244.045.0116.112.910.42367.HK巨子生物30.061.82.02.314.312.811.52145.HK上美股份36.363.444.084.809.27.86.62097.HK蜜雪集团263.8017.1720.0122.4913.411.510.21364.HK古茗22.801.361.661.9514.612.010.2未评级0325.HK布鲁可54.006.097.99——7.75.9——300896.SZ爱美客104.755.015.646.1720.918.617.0920982.BJ锦波生物165.3010.0212.58——16.513.1——601888.SH中国中免59.582.482.913.3624.120.517.7未评级0780.HK同程旅行14.161.381.621.848.97.66.7未评级603099.SH长白山38.950.590.720.7965.654.049.4001308.SZ康冠科技22.351.061.341.6121.016.713.9300856.SZ科思股份12.720.340.460.6137.827.620.8603277.SH银都股份11.961.591.71——7.57.0——688363.SH华熙生物36.780.811.041.2645.435.229.2300740.SZ水羊股份24.300.720.97——33.625.0——603081.SH大丰实业10.360.500.65——20.716.0——603059.SH倍加洁27.601.471.862.4118.814.811.5未评级9961.HK携程集团-S368.8024.2128.4031.8513.311.310.1未评级0667.HK中国东方教育4.760.450.540.6510.68.87.3未评级301011.SZ华立科技16.700.600.760.9128.022.018.3未评级300859.SZ西域旅游28.600.660.770.8943.536.932.2未评级9699.HK顺丰同城7.730.500.801.0213.58.56.6未评级3690.HK美团73.45-2.283.416.13-28.018.710.4未评级EDU.N新东方45.790.310.390.4421.317.315.2未评级TAL.N好未来9.710.250.400.5539.524.617.70999.HK小菜园7.200.580.680.7710.99.28.1未评级9992.HK泡泡玛特173.4011.2012.9914.5513.511.610.46831.HK绿茶集团7.280.961.221.536.65.24.1未评级2517.HK锅圈2.370.230.300.389.16.95.50669.HK创科实业116.300.780.911.02130.1111.698.91209.HK华润万象生活41.601.912.082.2618.917.416.01972.HK太古地产22.240.750.951.1025.920.317.60016.HK新鸿基地131.707.948.398.8514.413.713.0未评级RERE.N万物新生31.704.25.87.511.48.36.33393.HK威胜控股21.661.361.692.1113.811.18.9未评级1651.HK津上机床中国54.602.813.283.8716.914.512.3未评级行业周报数据来源：Wind、Bloomberg、开源证券研究所（除长白山、康冠科技、科思股份、银都股份、康冠科技、华熙生物、大丰实业、水羊股份、好未来、爱美客、锦波生物、美团、泡泡玛特、布鲁可、蜜雪集团、锅圈、创科实业、华润万象生活为开源证券研究所预测，新东方为Bloomberg 一致预期，其余公司盈利预测及估值数据均使用Wind 一致预期。以上港股上市公司计价货币为港元，EPS 为人民币，2026 年5 月29 日港币兑人民币收盘价0.87029；美股上市公司收盘价和EPS 计价货币为美元，2026 年5 月29 日美元兑人民币
4、 风险提示
项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。行业周报《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年8月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。