行业基本情况收盘点位15651.9518638.1715636.49行业相对指数表现研究所分析师:蔡雪昱SAC 登记编号:S1340522070001分析师:杨逸文SAC 登记编号:S1340522120002分析师:张子健SAC 登记编号:S1340524050001近期研究报告《春节跟踪：茅五和部分中低端价格带超预期增长，汾酒整体表现平稳》 -2026.02.23食品饮料行业周报 （2026.03.02-2026.03.08）两会聚焦提振内需，关注餐供/零食板块表现超预期⚫ 投资要点2026 年全国两会作为“十四五”收官与“十五五”谋篇的关键节点，政府工作报告确立了“经济增长4.5%-5%”的区间目标，传递出“质效优先、改革发力”的鲜明信号。继续实施适度宽松的货币政策，明确“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”。证监会将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。2019 年科创板设立并试点注册制，是中国资本市场三十年发展史上具有里程碑意义的制度变革。当前拟在创业板增设包容性上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业上市，可视为“科创经验”在消费领域的复刻与延伸。借鉴科创板的发展路径，本轮创业板改革有望从拓宽融资渠道、激活板块活力、引导产业升级、重塑估值体系等多个维度，对消费类企业及整个资本市场产生深远影响。2026 年开年，受益于最长春节假期及消费场景修复，餐饮行业呈现明显回暖态势。出行人流创纪录、商圈客流回升，带动堂食与外卖双旺。头部餐饮品牌同店销售恢复正增长，客单价调整策略成效显现；上游供应链企业动销旺盛，盈利能力同步改善。行业进入结构性复苏阶段，具备品牌力、供应链效率和产品创新能力的龙头有望持续领跑。2026 年开年餐饮行业在春节旺季驱动下实现稳健增长，头部企业客流与业绩均展现较强韧性。海底捞官方发布数据显示，2026 年春节9 天假期（2 月15 日至2 月23 日），全国门店共计接待顾客超1400 万人次，北京、深圳海底捞门店客流增长超17-18%。其中春节假期前五天（除夕至初四），海底捞全国门店接待顾客超700 万人次，其中除夕与大年初一两日客流较去年同期增长超过10%。百胜中国2025 年第四季度及全年财报显示，同店销售额连续三个季度实现增长，经营利润同比大幅提升，同时对春节档期持积极预期、持续观察到消费者情绪改善。餐饮供应链端下游需求回暖，龙头动销旺盛。
安井食品开年受益于春节错期、经销商备货积极及天气利好，预计1 月主业收入较快增长，尽管2 月有效发货天数减少，但节后补货积极，预计1-2 月拉平看也有较好表现。
千味央厨同样节前动销超预期，1-2月我们预计整体延续复苏态势。大B 端核心客户需求稳健，小B 端逐步改善。新零售渠道（盒马、沃尔玛等）持续放量，成为C 端战略重要增长极。公司维持大客户、经销商、电商、海外、零售多元化布局，全年经营趋势向好。
三全食品得益于渠道定制及高端健康产品高增-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%2025-032025-052025-072025-102025-122026-03食品饮料沪深300长，我们预计1-2 月收入增长显著提速。
中炬高新在库存去化、春节旺季效应、同期基数偏低下，我们预计1-2 月整体趋势向好。2026年开年餐饮消费呈现“流量型复苏”特征，出行与客流创历史新高，但消费力仍在渐进恢复中。大众价格带及性价比品牌受益明显，展望后续，随着消费信心持续修复、政策托底发力，餐饮及供应链行业有望延续温和复苏。2026 年开年，零食行业整体延续复苏态势，但不同品类、渠道及公司表现分化。春节旺季（1-2 月）期间，魔芋等成长性品类保持高增，辣条等传统品类增速放缓；量贩零食渠道延续高景气，KA 渠道通过礼盒及高客单价产品实现超预期增长，而传统经销商渠道则面临分流与库存压力。卫龙美味我们预计年货节期间增长符合此前预期，其中魔芋品类高速增长，成为蔬菜类增长核心
驱动力，麻酱口味产品矩阵化、贡献突出。辣条品类受传统渠道影响增势较弱，全年来看魔芋仍是核心驱动力，零食渠道有望延续高增，传统渠道将通过单店提升、校园抢占等措施下预期逐渐改善。2026 年全国两会进一步强调"因地制宜发展新质生产力"，为各行业转型升级指明方向。在此背景下，一批消费领域的龙头企业积极响应政策号召，通过技术创新、品牌升级和产业链重构，探索高质量发展新路径。
海融科技以国产替代和精准定制为核心，推动供应链效率提升；
天元宠物未来2-3 年重点推进自主品牌落地，聚焦食品领域，以Petstar 为核心品牌实现全覆盖（涵盖用品、食品）；圣贝拉则深度融合AI 与机器人技术，重塑家庭护理服务模式，携手推动母婴护理行业智能化升级；
民生健康25 年治疗型用药上市，26 年有望实现高速增长，益生菌业务也步入发展期、营收规模可观。IFBH 发布声明，称公司委托国际权威检测机构欧陆科仪检测并取得泰国食品药品监督管理局认证，多项权威检测结果均符合天然椰子水标准。本周陆续进入年报披露期，统一企业中国披露25 年业绩报告总结及展望。26 年公司收入目标环比加速增长，年初动销表现良好。食品板块表现相对稳定，饮料行业面临内卷式竞争，公司不参与短期价格战。26 年一季度原材料环境整体更友善，预计费用率保持稳定。投资方面，25 年有一次性投资损失且相关项目已做减值处理，26 年无类似损失风险。26 年资本开支基本维稳，主要投向冰箱等领域。⚫ 3 月2 日-3 月6 日行情回顾本周食饮板块整体下跌，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-2.48%，在30 个申万一级行业中位列第14，跑输沪深300 指数1.41 个百分点，当前行业动态PE 为20.81。本周食饮行业的10 个子板块仅肉制品、啤酒、乳品收涨，其余均收跌，板块涨幅最高的为肉制品（+1.1%）。从个股角度看，食饮板块本周17 只个股收涨，涨幅前5 分别为中信尼雅（+4.66%）、
新乳业（+4.46%）、
重庆啤酒（+3.68%）、
双汇发展（+3.61%）、
养元饮品（+3.07%）。⚫ 风险提示：食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。
1 本周热点跟踪
1.1 2026 年两会经济政策解读：高质量开局，向新、向智、向未来2026 年全国两会作为“十四五”收官与“十五五”谋篇的关键节点，政府工作报告确立了“经济增长4.5%-5%”的区间目标，传递出“质效优先、改革发力”的鲜明信号。继续实施适度宽松的货币政策，明确“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”。报告首次提出“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”，将物价合理回升纳入货币政策重要考量。消费建立长效机制，激发内生动力。 消费政策层面，2026 年政府工作报告展现出清晰的思路转变，即从过去依靠短期补贴驱动转向构建消费增长的长效机制。政策设计围绕能消费、敢消费、愿消费三个维度系统展开。在增强消费能力方面，报告提出制定实施城乡居民增收计划，重点增加低收入群体收入，推动居民收入增长与经济增长同步，通过扩大就业规模稳定居民收入预期。在改善消费预期方面，通过提高医保、养老补助标准缓解后顾之忧，城乡居民基础养老金月最低标准再提高20 元。在激发消费意愿方面，深入实施提振消费专项行动，培育数字消费、绿色消费、文旅消费等新增长点。另外，财政金融协同发力成为2026 年促消费的政策亮点。报告中实施超长期特别国债2500 亿元支持消费品以旧换新，体现了巩固政策成果、精准提升资金使用效率的导向。从品类来看，2026年将进一步加大对线下实体零售的支持力度，集中支持汽车、冰箱、洗衣机、电视机等带动效应强的重点消费品，同时新增智能眼镜等新产品。证监会将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。2019 年科创板设立并试点注册制，是中国资本市场三十年发展史上具有里程碑意义的制度变革。当前拟在创业板增设包容性上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业上市，可视为“科创经验”在消费领域的复刻与延伸。借鉴科创板的发展路径，本轮创业板改革有望从拓宽融资渠道、激活板块活力、引导产业升级、重塑估值体系等多个维度，对消费类企业及整个资本市场产生深远影响。科创板最核心的突破在于打破了过去以盈利为导向的单一上市标准，建立了“市值导向”的多元包容体系。1）允许未盈利企业上市：支持54 家上市时未盈利企业登陆科创板，其中22 家已在上市后实现盈利并成功“摘U”。2）接纳特殊架构企业：支持8 家特殊股权架构企业、7 家红筹企业上市，为科技创新企业扫清了制度障碍。3）第五套标准落地：20 家企业按第五套标准（无营业收入指标）上市，其中19 家自研的45 款药品或疫苗已获批上市，彰显制度对研发型企业的包容。基于科创板六年的发展轨迹，我们认为将会对新消费企业带来更有利的上市环境：1）打通消费类企业A 股上市路径。此次创业板明确支持新型消费、现代服务业企业上市，意味着消费类企业A 股IPO 路径重新打通。借鉴科创板经验，预计将吸引一批具备技术赋能与模式重构特征的新消费企业登陆A 股市场。2）培育新质生产力。在扩内需战略升级、消费结构转型的背景下，支持新型消费企业上市，将引导资本要素向新消费领域集聚，培育一批代表中国经济未来的优质消费企业，增强我国消费产业的国际竞争力。3）新标准将不再局限于传统的盈利指标，而将前瞻性地引入对企业在研发投入强度、核心技术壁垒以及预期市值等多维度的综合考量。1.2 行业重点跟踪：26 开年餐供景气度回暖，零食年货节表现亮眼2026 年开年，受益于最长春节假期及消费场景修复，餐饮行业呈现明显回暖态势。出行人流创纪录、商圈客流回升，带动堂食与外卖双旺。头部餐饮品牌同店销售恢复增长，客单价调整策略成效显现；上游供应链企业动销旺盛，盈利能力同步改善。行业进入结构性复苏阶段，具备品牌力、供应链效率和产品创新能力的龙头有望持续领跑。2026 年开年餐饮行业在春节旺季驱动下实现稳健增长，头部企业客流与业绩均展现较强韧性。海底捞官方发布数据显示，2026 年春节9 天假期（2 月15日至2 月23 日），全国门店共计接待顾客超1400 万人次，北京、深圳海底捞门店客流增长超17-18%。其中春节假期前五天（除夕至初四），海底捞全国门店接待顾客超700 万人次，其中除夕与大年初一两日客流较去年同期增长超过10%。百胜中国2025 年第四季度及全年财报显示，同店销售额连续三个季度实现增长，经营利润同比大幅提升，同时对春节档期持积极预期、持续观察到消费者情绪改善。随着消费信心持续修复、各地促消费政策密集出台，餐饮行业有望延续温和复苏态势。头部企业凭借品牌认知度、供应链能力和门店运营效率，在行业复苏中持续巩固市场份额，彰显穿越周期的经营韧性。餐饮供应链端下游需求回暖，龙头动销旺盛。安井食品开年受益于春节错期、经销商备货积极及天气利好，我们预计1 月主业收入实现较快增长。尽管2 月有效发货天数减少，但节后补货积极。锁鲜装6.0 等新品延续强劲增长，产品结构优化拉升毛利率；烤肠提价顺利，渠道接受度良好。速冻米面制品环比改善。千味央厨我们预计节前动销超预期，1-2 月整体延续复苏态势。大B 端核心客户需求稳健，小B 端逐步改善。新零售渠道（盒马、沃尔玛等）持续放量，成为C 端战略重要增长极。公司维持大客户、经销商、电商、海外、零售多元化布局，全年经营趋势向好。三全食品我们预计1-2 月收入增长显著提速，驱动因素包括：1）渠道定制化产品（大包装等）增长势头良好；2）高端健康新品（有机汤圆、大肉块烤肠等）动销突出，部分品类断货。3）外部动销环境改善，经销商拉货意愿积极。中炬高新在库存去化、春节旺季效应、同期基数偏低下，我们预计1-2 月整体趋势向好。2 月以来公司库存消化进度平稳，当前库存处于合理水平。26 年公司在费用端有优化空间，成本端则面临一定上行压力、通过采购等优化进行平抑。2026 年开年餐饮消费呈现“流量型复苏”特征，出行与客流创历史新高，但消费力仍在渐进恢复中。大众价格带及性价比品牌受益明显，展望后续，随着消费信心持续修复、政策托底发力，餐饮及供应链行业有望延续温和复苏。2026 年开年，零食行业整体延续复苏态势，但不同品类、渠道及公司表现分化。春节旺季（1-2 月）期间，魔芋等成长性品类保持高增，辣条等传统品类增速放缓；量贩零食渠道延续高景气，KA 渠道通过礼盒及高客单价产品实现超预期增长，而传统经销商渠道则面临分流与库存压力。卫龙美味我们预计年货节期间增长符合此前预期，其中魔芋品类高速增长，成为蔬菜类增长核心驱动力，麻酱口味产品矩阵化、贡献突出。辣条品类受传统渠道影响增势较弱，全年来看魔芋仍是核心驱动力，零食渠道有望延续高增，传统渠道将通过单店提升、校园抢占等措施下预期逐渐改善。2026 年全国两会进一步强调"因地制宜发展新质生产力"，为各行业转型升级指明方向。在此背景下，一批消费领域的龙头企业积极响应政策号召，通过技术创新、品牌升级和产业链重构，探索高质量发展新路径。海融科技以国产替代和精准定制为核心，推动供应链效率提升，公司持续推进原料端从进口向国产切换，与君乐宝等国内乳企建立战略合作，增加新产线支撑奶油业务增长。天元宠物未来2-3 年重点推进自主品牌落地，聚焦食品领域，以Petstar 为核心品牌实现全覆盖（涵盖用品、食品）。通过与淘通合作开展全域运营，借助其电商运营能力和私域流量渠道推广自主品牌。圣贝拉则深度融合AI 与机器人技术，重塑家庭护理服务模式，携手推动母婴护理行业智能化升级，并逐步将成功模式拓展至家庭育儿及养老护理等更广阔的全生命周期服务领域，公司26 年收入目标增速预计与25 年相当、净开店数量略低于25 年。产康业务是公司盈利核心板块，收入与净利润规模可观且净利率较高，目前与同行业相比其在整体业务中的占比偏低，仍有提升空间。民生健康我们预计26 年收入与扣非净利润目标仍保持稳步增长。其中维矿类业务增速稳定，线上增速持续优于线下，25 年治疗型用药上市，26 年有望实现高速增长，覆盖较多药店渠道；益生菌业务25 年营收规模可观，预计未来几年继续保持较高增速，医美及其他非维矿类业务26 年也将继续保持增长。同时公司整体费用将保持在合理区间稳步增长，费用率有望继续优化。IFBH。新京报消费研究院运用稳定同位素指纹技术，对四款椰子水开展检测，该技术可通过同位素比例及低聚糖图谱识别外源添加。经欧洲机构检测，IF 检出淀粉源糖浆特征峰，盒马自营、轻上、佳果源同时检出添加外源水与外源糖。对此，IF 椰子水发布声明，称公司委托国际权威检测机构欧陆科仪检测并取得泰国食品药品监督管理局认证，多项权威检测结果均符合天然椰子水标准，证明产品无掺假。1.3 业绩报告总结及展望板块陆续进入年报披露期，统一企业中国披露2025 年年报，实现营业收入/归母净利润317.14/20.50 亿元，同比4.56%/10.88%。2025 年，公司毛利率/归母净利率为33.20%/6.46%，分别同比0.66/0.37pct；销售/行政费用率分别为22.20%/3.56%，分别同比-0.01/-0.09pct。公司25H2 实现营业收入/归母净利润146.28/7.64 亿元，同比-1.71%/-13.57%。25H2，公司毛利率/归母净利率为31.89%/5.22%，分别同比0.70/-0.72pct；销售/行政费用率分别为22.35%/3.90%，分别同比+1.20/+0.08pct。2026 年我们预计公司收入环比加速增长，年初动销表现良好。食品板块表现相对稳定；饮料行业面临内卷式竞争，公司不参与短期价格战，聚焦产品力、品牌建设与通路深化以应对行业竞争。渠道方面，零食量贩渠道保持高速增长态势，代工业务利润率与主业相当，公司将开拓台球馆、羽毛球馆等新兴渠道并成立专属团队推进。产品上，公司持续推出新品，重点品类目标实现双位数以上增长。成本与费用端，2026 年一季度原材料环境整体更友善，预计费用率保持稳定。投资方面，2025 年有一次性投资损失且相关项目已做减值处理，2026 年无类似损失风险。2026 年资本开支基本维稳，主要投向冰箱等领域。
2 食品饮料行业本周表现
本周食饮板块整体下跌，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-2.48%，在30 个申万一级行业中位列第14，跑输沪深300 指数1.41 个百分点，当前行业动态PE 为20.81。本周食饮行业的10 个子板块仅肉制品、啤酒、乳品收涨，其余均收跌，板块涨幅最高的为肉制品（+1.1%）。从个股角度看，食饮板块本周17 只个股收涨，涨幅前5 分别为中信尼雅（+4.66%）、新乳业（+4.46%）、重庆啤酒（+3.68%）、双汇发展（+3.61%）、养元饮品（+3.07%）。
图表1：申万行业周涨幅对比
图表1：申万食品饮料行业子板块周涨跌幅
图表2：食品饮料行业公司周涨幅前十个股
图表3：申万食品饮料指数过去一年PE-Band
3 本周公司重点公告
图表4：20260302-20260308 白酒、大众品相关公告
4 本周行业重要新闻
图表5：20260302-20260308 白酒、大众品相关新闻
5 食饮行业周度产业链数据追踪
图表6：20260302-20260308 食饮行业产业链相关数据跟踪
图表7：飞天茅台价格（原箱）
图表8：飞天茅台价格（散瓶）
图表9：
五粮液普5 价格
图表10：猪肉价格（仔猪、猪肉、生猪）
图表11：进口猪肉数量
图表12：生猪屠宰数量
图表13：白条鸡价格
图表14：生鲜乳价格
-60-40-2020,00040,00060,00080,000100,000120,000猪肉:进口数量:当月值月吨猪肉:进口数量:当月同比月% 右轴
图表15：进口奶粉数量
图表16：GDT 乳制品拍卖价格
图表17：瓦楞纸价格
图表18：铝锭价格
图表19：浮法玻璃价格
图表20：PET 价格
图表21：小麦价格
图表22：玉米价格
图表23：大豆价格
图表24：稻米价格
图表25：棕榈油价格
图表26：白砂糖价格
图表27：面粉价格
图表28：冻鸡爪进口价格
6 风险提示
需求复苏不及预期的风险：国内经济形势整体向好，但需求仍处于弱复苏阶段，导致部分地区消费需求波动并影响相关行业及公司营收增长。行业竞争加剧的风险：若行业竞争加剧，出现价格战等现象，公司盈利能力将受到影响。食品安全的风险：食品安全事件将影响消费者信心，对相关行业和公司造成影响。成本波动的风险：食饮行业中原材料、能源等成本波动将增加公司盈利不确定性。