2、工程机械：重点推荐【徐工机械】【三一重工】【中联重科】【恒立液压】。

晨会纪要数据日期:2026-06-24上证综指深证成指沪深300 指数中小板综指创业板综指科创50收盘指数（点）4110.8116051.314943.0115995.064839.721989.42涨跌幅度（%）0.111.240.481.140.993.82成交金额（亿元）15141.9317701.239649.456042.048474.201945.75晨会主题【常规内容】宏观与策略宏观深度:从央行政策目标看本轮流动性收紧进程行业与公司纺服行业快评:纺服行业2026年618大促点评-细分运动户外和轻奢本土品牌排名跃升，高端消费延续高景气电子行业专题:存储行业报告：AI 推理需求重塑存储范式，国产存储迎产业升级期传媒互联网周报：大模型快速迭代，Agent 平台与工具链持续繁荣机械行业2026 年6 月投资策略：持续看好AI 相关投资机会，优选经营业绩佳的标的医药生物行业2026 年6 月投资策略：创新药及产业链基本面向好卫星化学(002648.SZ) 财报点评:2026 年上半年归母净利润60-70 亿元，气头烯烃受益高油价亿航智能(EH.O) 海外公司财报点评:EH216-S 商业化运营可期，全球市场持续开拓金融工程金融工程专题报告:海外资管机构月报-5 月美国股票型基金资金净流出1099 亿，股票型ETF 净流入1197 亿金融工程周报:股指分红点位监控周报-微盘股持续回调，IC 及IM 主力合约深度贴水金融工程日报:沪指震荡走强，半导体板块午后持续走高主要市场指数
06 月25 日
收盘指数涨跌幅%道琼斯51848.890.35纳斯达克25476.64-0.43S&P5007358.22-0.09法国CAC408385.490.53德国DAX24740.36-0.61日经22569174.97-0.87恒生23412.180.32基金指数
06 月25 日
收盘指数涨跌幅%债券基金指数3333.73-0.13股票基金指数15047.89-2.30混合基金指数13074.10-2.39汇率
06 月25 日
收盘指数/价涨跌幅%欧元兑美元1.13-0.2美元兑人民币6.80.27美元兑港币7.84-0.0美元兑日元161.810.14非流通股解禁
06 月25 日
名称解禁数量（万股）流通股增加%解禁日期邮储银行540540.54100.002026-03-25西部证券36038.70100.002026-01-19郑州银行27150.0073.692025-11-27南京证券2657.21100.002025-11-06国信证券47358.75100.002025-08-14西南证券33000.00100.002025-07-22鹏欣资源22026.56100.002025-06-12内蒙一机412.5082.582025-06-03【常规内容】宏观与策略宏观深度:从央行政策目标看本轮流动性收紧进程我国央行以"促进经济增长"为核心目标，通过维持币值稳定（物价与汇率）创造适宜金融环境。2018年以来流动性收紧多由汇率贬值压力、经济偏强或利率波动风险触发。本轮（2026 年5 月起）央行主动抬升隔夜利率，主因长期利率波动风险升温——PPI 快速上行、核心CPI处高位加剧债市脆弱性。参考2024 年经验，此类收紧最终让位于稳增长。二季度内需疲弱（灵活就业占比上升压制消费，投资受制于正确的政绩观），出口短期高景气提供支撑但不足于对冲内需的回落，二季度GDP 同比或触及目标下限4.5%。海外利率明显上升或压制海外需求，下半年国内出口的不确定性加大，叠加内需持续偏弱，因此有必要加码稳增长，而降准降息一般靠前发力，因此三季度出台概率较高，而季内靠前还是靠后出台或取决于出口景气的变化。但需注意：降准降息与货币市场流动性紧张可并存——若输入型通胀维持高位，而长端利率受弱经济牵引下行，央行为平衡长期利率可能存在的波动风险，货币市场流动性阶段性紧张仍可能频现。流动性收紧不必然推升长端利率（2024 年6—9 月隔夜利率偏高，10Y 国债利率仍回落超20BP）。李智能（S0980516060001）、田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001）行业与公司纺服行业快评:纺服行业2026 年618 大促点评-细分运动户外和轻奢本土品牌排名跃升，高端消费延续高景气2026 年天猫618 整体跨度超一个月，从5 月12 日20 点启动预热，截至6 月21 日24 点落幕，2026 天猫618 全周期品牌成交排行榜正式出炉。国信纺服观点：1）运动户外：高端化与品牌分化加剧，安踏集团多品牌矩阵全面发力；Adidas 全面反弹，Lululemon 排名稳固，On 昂跑新上榜；大众运动鞋服市场竞争激烈。2）服饰领域：轻奢国货全面崛起，比音勒芬新晋男装榜第6，江南布衣维持在第10。3）投资建议：把握高端消费复苏下，高端服饰品牌高景气增长机会。今年618 纺服行业呈现三大特征：第一，高端消费市场韧性强劲，Lululemon、KOLON、迪桑特、比音勒芬、朗姿等轻奢定位品牌排名集体上移；第二，优秀国货品牌通过产品升级与品牌力建设实现突围，安踏集团多品牌矩阵、Adidas 品牌复苏、以及songmont/裘真/龙牙等新锐品牌的崛起均是典型代表；第三，部分大众品牌承压，361 度、JORDAN、CONVERSE 等落榜，消费分层趋势加剧。总体而言，具备品牌溢价能力、产品差异化的轻奢运动户外及优秀轻奢国货品牌，在本轮618 中表现更优。建议积极把握高端服饰消费高景气增长机会，重点推荐旗下高端品牌利润占比持续提升的安踏体育、品牌化转型进入盈利释放期的三夫户外、经营拐点确认电商持续高增的比音勒芬、高股息兼具成长与价值属性的江南布衣。4）风险提示：宏观经济表现不及预期；门店扩张不及预期；品牌库存恶化；原材料价格大幅波动；系统性风险。丁诗洁（S0980520040004）、刘佳琪（S0980523070003）电子行业专题:存储行业报告：AI 推理需求重塑存储范式，国产存储迎产业升级期供需共振，存储市场实现跨越式增长。自2024 年生成式AI 爆发以来，AI 服务器对HBM（高带宽内存）、DDR5 及高容量NAND 的需求呈现指数级与结构性缺口。经历行业过往巨亏后，海外存储原厂自2023 年起陆续减产，随着减产效应的深化以及AI 推理需求的加速拉升，25 年下半年全球存储行业进入供不应求的加速爆发期：根据IDC 数据，全球DRAM 营收在2025 年突破1500 亿美元后，预计26 年市场有望增至5607 亿美元以上，同比增长272%；NAND 营收也有望从2025 年的671 亿美元增至2026 年的2890 亿美元，同比增长331% ；预计2Q26 后虽然环比增速有所放缓，但在AI 应用持续深化与海外原厂保持谨慎扩产的双重共振下，存储价格有望维持高位。AI 需求重塑存储新范式，存储已不再是单纯的算力配套资源，而是成为了决定AI 系统整体性能与上限的核心基础设施。服务器逐步超越手机成为存储需求最主要的市场，2026 年服务器DRAM 占比预计将超过50%，服务器NAND Bit 需求预计大增超60%并首次成为最大应用；其次，为了打破AI 海量数据与有限显存之间的“内存墙”，一方面企业级SSD 加速对传统机械硬盘的加速替代，同时催生出高带宽闪存（HBF）充当GPU 的“高速硬缓存层”；另一方面，DRAM 技术中长期向3D DRAM 架构演进以满足快速提升的存储需求。国产存储迎产业升级期。海外巨头将资本开支与有限的晶圆产能全力向HBM、DDR5 以及AI 企业级SSD等高附加值领域倾斜，战略性退出传统存量市场，这为国产存储产业链打开导入“窗口期”。在2D NAND与传统DDR4 利基市场，国产存储厂商有望填补需求缺口。此外，国内存储原厂与模组厂迎来“市占率提升与利润释放”的进阶期：1Q26 长江存储在NAND 全球市占率升至6.8%，长鑫存储在DRAM 全球市占率升至7.5%；国内模组厂商则通过进入中高端手机、企业级等市场实现规模跃升，进入“规模增长-客户加速导入-产品结构升级”的正向循环。独立第三方主控芯片厂商有望随国产原厂与模组厂增长同步扩张。投资建议：AI 需求推升存储需求，海外原厂聚焦高附加值服务器产品，需求外溢及国产化需求，打开国内企业级窗口及手机品牌渗透率提升机遇，随着产业链分工重构，国产存储厂商在上行周期中有望实现利润增长-客户加速导入-产品结构升级的正向循环。此外，随海外厂商退出，国产利基存储厂商有望填补2D NAND 和利基DRAM 等市场的需求红利。当前行业景气度持续，建议关注存储模组厂商德明利、江波龙、佰维存储；利基存储厂商兆易创新、普冉股份。叶子（S0980522100003 ）、胡慧（S0980521080002 ）、张大为（S0980524100002）、詹浏洋（S0980524060001）、连欣然（S0980525080004）传媒互联网周报：大模型快速迭代，Agent 平台与工具链持续繁荣行业下跌0.67%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（6.15-6.18）传媒行业下跌0.67%，跑输沪深300（3.44%），跑输创业板指（11.02%）。其中涨幅靠前的分别为宝通科技、友车科技、三人行、返利科技等，跌幅靠前的分别为城市传媒、横店影视、粤传媒、风语筑等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第13 位。大模型快速迭代，Agent 平台与工具链持续繁荣。1）大模型持续迭代：Cartesia 发布Sonic 3.5 实时语音模型、首个统一科学大模型LOGOS 开源、豆包实时语音模型3.0 API 上线；2）Agent 平台与工具链持续繁荣：Vercel 发布开源AI 智能体框架Eve、OpenRouter 推出Presets 保持智能体运行；3）前沿研究密集产出：伯克利RDI 发布Agents' Last Exam 基准、DeepSeek 研究员开源AutoResearch 实现285B模型RL 研究闭环；4）行业格局变动剧烈：Noam Shazeer 离开Google 加入OpenAI、AlphaFold 负责人John Jumper 离职DeepMind 加入Anthropic、Anthropic 与DeepMind CEO 呼吁G7 组建AI 联盟排除中国。本周重要数据跟踪：票房回暖，点点数据表现亮眼。1）本周（6 月15 日-6 月21 日）电影票房4.9 亿元。票房前三名分别为《玩具总动员5》（1.89 亿元，票房占比23.8%）、《给阿嬷的情书》（1.10 亿元，票房占比22.5%）、《火遮眼》（0.75 亿元，票房占比15.4%）；2）综艺节目方面，《哈哈哈哈哈第六季》、《这是我的西游第二季》、《奔跑吧第十季》和《乘风2026》排名居前；3）游戏方面，2026年5 月中国手游收入前三名分别为柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》、点点互动《Kingshot》和点点互动《Whiteout Survival》。投资建议：关注AI 应用、游戏、IP 潮玩三条主线底部机会。1）AI 应用方向，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视、浙数文化、顺网科技、易点天下、浙文互联、天娱数科等。2）游戏方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期、业绩兑现和AI 产品落地能力较强的公司，关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司等。3）IP 潮玩方向，继续看好泡泡玛特。公司具备强IP 孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。张衡（S0980517060002）、熊莉（S0980519030002）、陈瑶蓉（S0980523100001）机械行业2026 年6 月投资策略：持续看好AI 相关投资机会，优选经营业绩佳的标的5 月行情回顾&重要数据跟踪：5 月机械行业（申万分类）指数上涨4.40%，跑赢沪深300 指数2.63 个pct。机械行业TTM 市盈率/市净率约为47.38/3.54 倍，整体估值水平继续提升。5 月钢/铜/铝价格指数环比变动+0.74%/+4.61%/+6.92%。PMI（国家统计局5 月31 日数据）：5 月制造业PMI 指数50.00%，环比下降0.3 个百分点，处于临界点上，装备制造业与高技术制造业继续加速扩张。工程机械（中国工程机械工业协会6 月6 日数据）：2026 年5 月销售各类挖掘机24794 台，同比增长36.2%。其中：国内销量11628 台（含电动挖掘机24 台），同比增长38.6%；出口13166 台（含电动挖掘机25 台），同比增长34.2%。重点组合&6 月投资观点：成长&前瞻方向组合：博盈特焊、飞荣达、汉钟精机、应流股份、万泽股份、高澜股份、冰轮环境；汇川技术、恒立液压、五洲新春、唯万密封、信捷电气；鼎阳科技、普源精电、皖仪科技；汇成真空、奕瑞科技。重点长期组合：华测检测、广电计量、伊之密、苏试试验；柏楚电子、汇川技术、怡合达；徐工机械、柳工、恒立液压、三一重工；杰瑞股份、豪迈科技；奥特维、捷佳伟创；杭叉集团；中密控股、佳电股份。6 月金股推荐：【乔锋智能】【杰瑞股份】【万泽股份】【优利德】【鼎阳科技】【普源精电】。重点方向1—AI 基建（电力&液冷）：我们持续看好AI 基建相关产业链，重点关注燃气轮机及液冷方向。建议重点关注AI 数据中心能源供应核心卡位的（一）燃机产业链：1）燃机热端叶片：【应流股份】、【万泽股份】；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4）燃机配套余热锅炉（HRSG）：【博盈特焊】。数据中心应用液冷将替代风冷成为产业趋势，国内外大厂也均开始大力推动数据中心液冷方案。建议重点关注（二）液冷中价值量高、核心卡位的环节：1）一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】；2）二次侧重点关注集成商：【申菱环境】【高澜股份】【同飞股份】；3）二次侧零部件端重点关注CDU、Manifold、冷板、UQD 环节：【飞荣达】【奕东电子】【汇通能源】【南风股份】等。（三）液冷设备（机床）：AI液冷零部件行业扩产需求旺盛，带动以机床为主的液冷设备正在快速起量，重点推荐液冷相关收入快速增长且业绩向好的机床公司&卡位好的上游环节：建议重点关注：【乔锋智能】【创世纪】【华中数控】【纽威数控】。重点方向2—AI 基建（光通信设备）：光通信设备受益于光模块需求爆发式增长，且产线自动化程度快速提升。光通信测试仪器国产化率低，是德科技、安立等海外企业占据主导份额，联讯仪器作为国内头部企业份额快速提升。我们看好国产设备公司受益AI 产业趋势，建议重点关注光通信设备产业链：1）测试仪器：【联讯仪器】【鼎阳科技】【优利德】【普源精电】；2）耦合环节：【科瑞技术】【罗博特科】；3）其他环节：【杰普特】【奥普特】【凯格精机】【瑞松科技】。看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会：1.1、人形机器人重点关注：1）关节模组：【恒立液压】【汇川技术】【蓝思科技】；2）灵巧手：【飞荣达】【雷赛智能】【蓝思科技】等；3）减速器环节：【绿的谐波】；4）丝杠环节：【恒立液压】【绿的谐波】【五洲新春】；5）关节轴承+连杆：【龙溪股份】；6）电机环节：【信捷电气】【雷赛智能】【伟创电气】等；7）本体及代工：【蓝思科技】【中坚科技】【永创智能】【博众精工】；8）散热：【飞荣达】；9）传感器：【汉威科技】；10）设备：【博众精工】；10）其他：【唯万密封】【奥普特】【东华测试】等。1.2、AI 基建：1）燃机热端叶片：【应流股份】、【万泽股份】；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4）燃机配套余热锅炉（HRSG）：【博盈特焊】。4）一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】；5）二次侧重点关注集成商：【高澜股份】【同飞股份】；6）二次侧零部件端重点关注CDU、Manifold、冷板、UQD 环节：【飞荣达】【奕东电子】【南风股份】。1.3、商业航天：重点关注【广电计量】【苏试试验】【华曙高科】【龙溪股份】【冰轮环境】【中泰股份】。1.4、无人叉车：重点关注【杭叉集团】。
2、工程机械：重点推荐【徐工机械】【三一重工】【中联重科】【恒立液压】。
3、自主可控：科学仪器重点关注【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】【皖仪科技】；X 线检测设备及
核心零部件建议关注【奕瑞科技】【日联科技】；半导体零部件关注【唯万密封】【汇成真空】。
4、核电及可控核聚变：重点关注【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】等。
5.1、检测服务：重点推荐综合性检测龙头【华测检测】【广电计量】，关注【苏试试验】【信测标准】【中国电研】。5.2、通用设备：重点推荐【汇川技术】【绿的谐波】【柏楚电子】【伊之密】【杭叉集团】。5.3、出口链设备公司：重点关注【巨星科技】【银都股份】【伊之密】【中泰股份】【应流股份】【宏华数科】【华荣股份】【弘亚数控】等。
6、机床行业：重点关注机床企业【乔锋智能】【创世纪】【纽威数控】和数控系统企业【华中数控】
等。风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。吴双（S0980519120001）、杜松阳（S0980524120002）医药生物行业2026 年6 月投资策略：创新药及产业链基本面向好创新药全球开发顺利推进。6 月1 日，陆舜教授在ASCO 年会plenary session 上汇报了HARMONi-6 临床结果，依沃西联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗在一线治疗sqNSCLC 患者中取得OS 显著阳性结果，这是全球首个在肺癌领域对比PD-1 单抗联合化疗取得PFS/OS 双阳性结果的3 期临床，依沃西联合化疗取得OS HR=0.66 的结果，是统计学显著并具有临床意义的OS 获益。依沃西的全球多中心3 期临床HARMONi-3 SQ 预计将在下半年进行PFS 的最终分析，HARMONi-6 临床的成功对HARMONi-3 有很强的指示意义。另一方面，科伦博泰的合作伙伴默沙东宣布sac-TMT 的全球3 期临床TroFuse-005 达到主要临床终点，预计将在下半年向FDA 申报上市。中国创新药不仅连续在国际重要学术会议上读出优秀的临床数据，在海外的临床开发同样取得进展，即将进入在全球的商业化阶段。中国CXO 行业具备全球范围内的竞争优势。欧洲地区生物制药产能建设周期较长，印度企业在知识产权保护力度、高标准合规产能供给稳定性等方面仍存在明显短板，中国CXO 企业在人才红利、化学能力、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势。我们认为，中国企业在化学CDMO 领域的核心行业地位5年内具备较强的不可替代性，推荐关注：凯莱英（未来三年业绩节奏良好，化学大分子及生物大分子增速亮眼）、药明康德（地缘风险阶段性出清，短期业绩及中期订单确定性足）。关注估值合理、逻辑改善的药房板块。线下药房连续两个月呈现优秀的同店数据，短期改善逻辑逐步验证，合规的趋严将进一步催化行业的出清及整合、并对企业运营能力提出更高要求，从长期维度看具有强合规优势的龙头企业有望进一步提高市占率，推荐关注：益丰药房、大参林、老百姓。2026 年6 月投资组合：A 股：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、凯莱英、新产业、美好医疗、艾德生物、药康生物、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林；H 股：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。陈曦炳（S0980521120001）、彭思宇（S0980521060003）、陈益凌（S0980519010002）、马千里（S0980521070001）、张超（S0980522080001）、凌珑（S0980525070003）、肖婧舒（S0980525070001）联系人：贾瑞祥卫星化学(002648.SZ) 财报点评:2026 年上半年归母净利润60-70 亿元，气头烯烃受益高油价2026 年上半年公司归母净利润同比增长118.7%-155.1%，业绩超预期。公司发布2026 年半年度业绩预告，2026 年上半年归属于上市公司股东的净利润60.0-70.0 亿元，同比增长118.7%-155.1%，扣非归母净利润56.9-66.9 亿元，同比增长96.4%-130.9%。公司2026 年第一季度归母净利润21.2 亿元，扣非归母净利润19.5 亿元，预计2026 年第二季度归母净利润38.8-48.8 亿元，同比增长230.5%-315.6%，环比增长83.4%-130.7% ，扣非归母净利润37.3-47.3 亿元，同比增长210.0%-293.1% ，环比增长91.0%-142.2%，业绩超预期。美伊冲突推升油价，产品价格大幅上涨，公司气头烯烃成本优势凸显。2026 年3 月份以来，由于美伊冲突升级，霍尔木兹海峡封闭，国际原油价格及运保费大幅上涨，二季度至今布伦特原油期货结算价99.0美元/桶，同比上涨48.4%，环比上涨26.3%。C2 产业链方面，二季度至今乙烷采购均价为21.2 美分/加仑，同比下跌13.9%，环比下跌9.3%；二季度至今C2 下游主要产品乙烯/聚乙烯/乙二醇/环氧乙烷/苯乙烯均价分别为8350/9920/4870/8140/9630 元/吨，环比分别+35%/+30%/21%/+30%/+16%。C3 产业链方面，二季度至今C3 下游主要产品丙烯/丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸丁酯二季度均价分别为9250/9120/11310/9710 元/吨，环比分别+31%/+24%/+26%/12%。公司高端新材料产业园持续推进，看好长期发展空间。未来随着公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目逐步落地，高端聚烯烃、α-烯烃、聚乙烯弹性体等产品有望逐渐放量，同时公司正着力研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液，长期成长可期。风险提示：在建项目进度不达预期；行业需求复苏不达预期；主要产品价格下跌风险等。投资建议：考虑到油价上行，油-气价差扩大对公司产品利润的影响，上调2026-2028 年归母净利润预测至102.2/102.7/105.1 亿元（原值为75.1/79.0.85.8 亿元）,对应摊薄EPS 为3.03/3.05/3.12 元，当前股价对应PE 为7.5/7.5/7.3x，维持“优于大市”评级。杨林（S0980520120002）、薛聪（S0980520120001）亿航智能(EH.O) 海外公司财报点评:EH216-S 商业化运营可期，全球市场持续开拓2026Q1 亿航智能实现营业收入0.26 亿元。2026Q1，亿航智能总收入为0.26 亿元，同比-1.7%，环比-85.6%；净利润为-1.26 亿元，去年同期为-0.78 亿元，25Q4 为-0.21 亿元；调整后净利润为人民币-0.76 亿元，去年同期为-0.31 亿元，25Q4 为0.40 亿元。公司2026Q1 收入下降，主要由于eVTOL 产品的销量下降所致，部分被非载人业务的增长所抵消。2026Q1，公司eVTOL 的交付量为4 架EH216 系列，2025Q1 EH216系列交付量11 架，2025Q4eVTOL 的交付量为66 架（包括61 架EH216 系列和5 架VT35）。2026Q1，公司毛利率同环比双升。2026Q1，公司毛利率/净利率分别62.5%/-490.9%，分别同比+0.1/-191.6pct，分别环比+0.9/-479.1pct。EH216-S 商业化运营可期，空中媒体业务持续增长。1）从商业运营看，公司及运营合作伙伴正与中国民航局紧密协作，积极落实局方额外的运行和安全要求，以尽快启动公开售票飞行服务。目前，公司客户和合作伙伴已在全国建设超过40 个eVTOL 运营点，其中部分运营点已开展常态化飞行，公司将持续拓展运营网络。此外，公司持续优化EH216-S 产品，重点提升运营效率及乘客体验。2）从新机型看，2025年10 月，公司发布新一代长航程无人驾驶载人航空器VT35，其满载设计航程约200 公里。VT35 的研发及适航审定工作持续稳步推进。目前，项目已进入审定基础定义阶段。3）全球布局方面，公司eVTOL全球飞行版图已扩展至21 个国家。泰国是亿航智能海外战略布局的重要标杆市场，在AAM 沙盒计划框架下，公司正积极配合泰国民航局（CAAT）推进商业运营审批工作，并将泰国项目作为未来国际市场拓展的示范项目。2026 年5 月，亿航智能旗舰产品EH216-S 在2026 年FAMEX 图卢姆航空展期间成功完成墨西哥及拉丁美洲首次载人无人驾驶eVTOL 飞行。4）空中媒体业务方面，2026 年第一季度，公司共完成22 场空中媒体表演活动，交付1,000 架GD4.0 编队无人机。空中媒体业务收入约占公司当季总收入的40%，反映出客户认可度持续提升。风险提示：行业竞争加剧的风险；关键技术推进不及预期的风险。投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到订单交付节奏、研发支出加大等因素，我们下调盈利预测，预计2026-2028 年公司收入分别为6.0/7.2/8.7 亿元（原预计26-28 年收入6.0/9.1/16.1亿），预计2026-2028 年公司净利润分别为-2.5/-2.1/-1.4 亿元（原预计26-28 年净利润-2.5/-1.2/1.8亿），维持优于大市评级。唐旭霞（S0980519080002）、杨钐（S0980523110001）金融工程金融工程专题报告:海外资管机构月报-5 月美国股票型基金资金净流出1099 亿，股票型ETF 净流入1197 亿美国公募基金市场月度收益2026 年5 月，美国股票型基金业绩中位数强于国际股票型基金、债券型基金和资产配置型基金。具体来看，2026 年5 月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为3.21%、2.47%、0.38%、2.63%。美国非货币公募基金资金流向按管理方式：2026 年5 月，主动管理型基金整体净流入134 亿美元，被动基金整体净流入1030 亿美元。按资产类型：2026 年5 月，美国市场开放式基金中，债券型基金资金净流入较多，为496 亿美元，股票型基金资金净流出较多，为1099 亿美元。2026 年5 月，美国市场ETF 中，股票型、债券型ETF 资金净流入较多，分别达1197 亿、611 亿美元。值得注意的是，在股票型基金中，开放式基金与ETF 资金流向相反，表现为资金流出开放式基金并流入ETF。头部资管机构资金净流入美国开放式基金规模Top10 资管机构大部分均有资金净流出，其中Vanguard、Capital Group 资金净流出较多，分别净流出174 亿美元和109 亿美元。ETF 方面，美国ETF 规模Top10 资管机构大部分均有资金净流入，其中Vanguard、iShares 净流入最多，分别为530 亿美元和308 亿美元。美国公募基金市场新发产品2026 年5 月，美国基金市场新成立基金共103 只，其中包括97 只ETF 和6 只开放式基金产品；按资产类别区分，2026 年5 月新成立股票型基金88 只、债券型基金13 只、资产配置型基金2 只。海外资管机构观点梳理我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。本报告整理自历史数据，不构成投资建议。产品历史业绩不代表未来收益。张欣慰（S0980520060001）联系人：俞璐琦金融工程周报:股指分红点位监控周报-微盘股持续回调，IC 及IM 主力合约深度贴水成分股分红进度截至2026 年6 月24 日：上证50 指数中，有13 家公司处于预案阶段，9 家公司处于决案阶段，1 家公司进入实施阶段，7 家公司已分红，2 家公司不分红；沪深300 指数中，有59 家公司处于预案阶段，74 家公司处于决案阶段，12 家公司进入实施阶段，48家公司已分红，27 家公司不分红；中证500 指数中，有36 家公司处于预案阶段，93 家公司处于决案阶段，34 家公司进入实施阶段，164家公司已分红，66 家公司不分红；中证1000 指数中，有40 家公司处于预案阶段，148 家公司处于决案阶段，44 家公司进入实施阶段，361家公司已分红，205 家公司不分红。行业成分股股息率比较我们对当前已披露分红预案的个股股息率进行了统计，其中，煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三。已实现及剩余股息率截至2026 年6 月24 日：上证50 指数已实现股息率为0.67%，剩余股息率2.04%；沪深300 指数已实现股息率为0.60%，剩余股息率1.75%；中证500 指数已实现股息率为0.48%，剩余股息率0.60%；中证1000 指数已实现股息率为0.53%，剩余股息率0.39%。股指期货升贴水情况跟踪截至2026 年6 月24 日，IH 主力合约年化贴水3.22%，IF 主力合约年化贴水7.03%，IC 主力合约年化贴水17.58%，IM 主力合约年化贴水20.69%。风险提示：市场环境变动风险，公司分红方案变动风险。张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）金融工程日报:沪指震荡走强，半导体板块午后持续走高市场表现：20260624 规模指数中中证500 指数表现较好，板块指数中科创50 指数表现较好，风格指数中中证500 成长指数表现较好。电子、建材、基础化工、通信、有色金属行业表现较好，综合金融、综合、消费者服务、农林牧渔、银行行业表现较差。半导体设备、先进封装、磁电存储、HBM、高送转等概念表现较好，大豆、土地流转、美丽中国、炒股软件、加密货币等概念表现较差。市场情绪：20260624 收盘时有104 只股票涨停，有66 只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为0.18%，昨日跌停股票今日收盘收益为-1.83%。今日封板率77%，较前日提升13%，连板率13%，较前日下降5%。市场资金流向：截至20260623 两融余额为30010 亿元，其中融资余额29790 亿元，融券余额220 亿元。两融余额占流通市值比重为2.8%，两融交易占市场成交额比重为10.2%。折溢价：20260623 当日ETF 溢价较多的是沪深300ETF 方正富邦，ETF 折价较多的是A500 增强ETF 国联安。近半年以来大宗交易日均成交金额达到20 亿元，20260623 当日大宗交易成交金额为32 亿元，近半年以来平均折价率7.11%，当日折价率为4.09%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为1.10%、4.85%、9.92%、12.32%，当日上证50 股指期货主力合约年化贴水率为6.53%，处于近一年来13%分位点，当日沪深300 股指期货主力合约年化贴水率为9.15%，处于近一年来15%分位点；当日中证500 股指期货主力合约年化贴水率为11.31%，处于近一年来34%分位点；当日中证1000 股指期货主力合约年化贴水率为14.72%，处于近一年来25%分位点。机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是鹏翎股份、广信材料、亚钾国际、通富微电、波长光电、新锦动力、劲拓股份、唯科科技等，鹏翎股份被33 家机构调研。20260624 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是领益智造、宗申动力、云南锗业、雅克科技、东方锆业、深科技、怡达股份、大族激光、聚辰股份、晶方科技等，机构专用席位净流出前十的股票是北大荒、新相微、圣阳股份、达实智能、宏景科技、博云新材、福莱蒽特、飞鹿股份、中成股份、赛英电子等。陆股通净流入前十的股票是深科技、聚辰股份、东方锆业、领益智造、雅克科技、索辰科技、宏景科技、精智达、宗申动力、亨通股份等，陆股通净流出前十的股票是云南锗业、晶方科技、博敏电子、大族激光、中国电影、达实智能、中远海能、黄河旋风、北自科技、北大荒等。风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。张欣慰（S0980520060001）联系人：李子靖【市场数据】商品期货商品涨跌幅商品涨跌幅黄金893.80-1.38ICE 布伦特原油77.08-1.05白银14853.00-4.02103220.00-0.8423450.00-1.2416340.00-0.06豆一4723.000.7824325.00-1.45豆粕2770.000.61131180.00-2.25玉米2341.000.21393860.00-3.98螺纹钢3156.000.00SR6075214.00-0.07本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体2026/05/31
05 月PPI(%)
5.23.8-4.0PPI2026/05/31
05 月CPI(%)
99.9100.3101.2国家统计局2026/05/31
05 月狭义货币(M1)同比(%)
0.050.050.02中国人民银行2026/05/31
05 月狭义货币(M2)同比(%)
0.080.080.07中国人民银行2026/05/31
05 月贸易顺差总额(百万美元)
105433.5884685.77103220.41国家商务部2026/05/31
05 月固定资产投资累计同比(%)
-0.040.010.03国家统计局2026/05/31
05 月工业增加值(%)
0.040.040.05国家信息中心2026/05/31
05 月社会消费品零售总额_同比(%)
-0.04-0.010.03国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)流通股股本(万股)流通股增加%上市日期601658.SH邮储银行540540.547252780.06100.002026-03-25002673.SZ西部证券36038.70446958.17100.002026-01-19002936.SZ郑州银行27150.00633182.9473.692025-11-27601990.SH南京证券2657.21368636.10100.002025-11-06002736.SZ国信证券47358.75961242.93100.002025-08-14600369.SH西南证券33000.00664510.91100.002025-07-22600490.SH鹏欣资源22026.56221288.70100.002025-06-12600967.SH内蒙一机412.50170338.1882.582025-06-03601226.SH华电重工408.34116701.00100.002025-06-02002142.SZ宁波银行7581.90659965.1095.062025-05-16688232.SH新点软件15651.9233000.00100.002025-05-16301093.SZ华兰股份3782.7813466.66100.002025-04-30688257.SH新锐股份2460.709280.00100.002025-04-28688553.SH汇宇制药-W11406.6742360.00100.002025-04-28301088.SZ戎美股份16800.0022800.00100.002025-04-28301091.SZ深城交8400.0016000.00100.002025-04-28688211.SH中科微至6660.0013160.86100.002025-04-28688739.SH成大生物22766.3741645.00100.002025-04-28688255.SH凯尔达2837.717841.46100.002025-04-25600926.SH杭州银行50408.30586039.7487.832025-04-24301087.SZ可孚医疗8676.5716000.00100.002025-04-24601009.SH南京银行113110.821000701.69100.002025-04-23688737.SH中自科技3197.518603.49100.002025-04-22301086.SZ鸿富瀚3833.556000.00100.002025-04-21001218.SZ丽臣实业3072.008999.55100.002025-04-14301077.SZ星华反光3856.496000.00100.002025-03-31301061.SZ匠心家居6000.008000.00100.002025-03-13000625.SZ长安汽车2590.64632214.2945.922025-03-05300844.SZ山水比德2525.004040.00100.002025-02-13301024.SZ霍普股份2880.004239.00100.002025-01-28601921.SH浙版传媒180000.02222222.22100.002025-01-23001209.SZ洪兴股份6497.499394.48100.002025-01-22002059.SZ云南旅游6857.37101243.48100.002025-01-16002187.SZ广百股份18692.7961761.91100.002025-01-06605287.SH德才股份2865.1310000.00100.002025-01-06600679.SH上海凤凰550.7734369.42100.002024-12-23000546.SZ金圆股份6613.7578048.2699.542024-12-20688032.SH不适用1985.724000.00100.002024-12-20301096.SZ不适用3960.0010816.66100.002024-12-20301100.SZ不适用15000.0020000.00100.002024-12-17全球证券市场统计股票市场指数简称最新收盘价
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30 天
波动率(%)道琼斯工业平均指数51848.890.35235983.1583.1583.1583.1546.43德国DAX 指数24740.36-0.61550094.24-0.599.294.6456.03法CAC40 指数8385.490.536885-0.533.328.2810.1048.31恒生指数23412.180.325245-3.70-8.56-6.58-3.1670.04沪深300 指数4943.010.4804000.232.0210.4626.6153.58美国SP500 指数7358.22-0.098322-0.83-1.5412.2320.7857.50纳斯达克综合指数25476.64-0.431468-2.09-3.2917.0627.9464.45日经225 指数69174.97-0.878957-1.049.2132.3878.32不适用沪深港通资金流入流出Top10A 股资金流入流出前十排序代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流入资金(RMB,万元)代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流出资金(RMB,万元)002008.SZ大族激光152.23004.9066无数据688256.SH寒武纪1453.00002.8309无数据300408.SZ三环集团145.2600-0.1649无数据002008.SZ大族激光152.23004.9066无数据601869.SH长飞光纤580.00001.6510无数据300408.SZ三环集团145.2600-0.1649无数据601138.SH工业富联76.78003.6167无数据601869.SH长飞光纤580.00001.6510无数据600183.SH生益科技177.30005.6174无数据601138.SH工业富联76.78003.6167无数据600584.SH长电科技94.700010.0012无数据600183.SH生益科技177.30005.6174无数据300502.SZ新易盛555.30000.5978无数据600584.SH长电科技94.700010.0012无数据300604.SZ长川科技307.350010.0036无数据300502.SZ新易盛555.30000.5978无数据603986.SH兆易创新705.090010.0002无数据603986.SH兆易创新705.090010.0002无数据300750.SZ宁德时代395.36000.7261无数据300604.SZ长川科技307.350010.0036无数据港股资金流入流出前十排序代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流入资金(HKD,万元)代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流出资金(HKD,万元)3986.HK兆易创新986.50000.05339028182718.570981.HK中芯国际84.80000.08927425714152.383986.HK中行花旗八零八B986.50000.05339028182718.570700.HK腾讯控股428.80000.03375121418582.479988.HK阿里巴巴-W99.40000.00454775191993.541347.HK华虹宏力192.00000.15453999390308.052513.HK智谱2174.00000.00184332253067.469988.HK阿里巴巴-W99.40000.00454775286815.961347.HK华虹宏力192.00000.15453999321662.292513.HK智谱2174.00000.00184332247913.706869.HK长飞光纤光缆261.2000-0.01284958 338798.996869.HK长飞光纤光缆261.2000-0.01284958 247097.420148.HK建滔集团126.8000-0.00782473 374513.981888.HK建滔积层板93.55000.07220630170405.401888.HK建滔积层板93.55000.07220630376666.353986.HK兆易创新986.50000.05339028132991.680700.HK腾讯控股428.80000.03375121450945.713986.HK中行花旗八零八B986.50000.05339028132991.682800.HK盈富基金无数据无数据621813.100148.HK建滔集团126.8000-0.00782473 92878.710981.HK中芯国际84.80000.08927425790902.913033.HK南方恒生科技无数据无数据13377.43