行业基本情况收盘点位14085.6817980.6214085.68行业相对指数表现研究所分析师:蔡雪昱SAC 登记编号:S1340522070001分析师:杨逸文SAC 登记编号:S1340522120002分析师:张子健SAC 登记编号:S1340524050001近期研究报告《关注休闲零食板块投资机会：三重红利共振，估值底部蓄势》 - 2026.05.20食品饮料行业周报 （2026.06.01-2026.06.07）新鲜零食赛道崛起，关注零食终端业态新变革⚫ 投资要点2025 年新鲜零食概念加速出圈。这一被资本市场视为零食行业下一个万亿级风口的赛道，以短保、现制、健康为三大核心标签，正在重写千亿级休闲零食市场的底层规则。进入2026 年，赛道竞争从模式验证升级为资本竞速，头部品牌纷纷推出激进的拓店计划，金粒门、几多全、一栗三大头部品牌均处于A 轮融资接洽阶段。本周我们对南京金粒门、几多全、一栗NUT CO.三家代表性门店进行实地调研，以期捕捉赛道竞争态势及品牌战略演进。建议关注具备供应链全链路自控能力与单店模型反复验证的金粒门，持续跟踪其跨区域复制过程中店效模型的一致性；审慎评估过度依赖加盟扩张的品牌在短保非标品管控上的长期挑战；对绝味新鲜零食建议保持跟踪，关注其首批直营门店的运营数据和模式成熟度。三元跟踪：2024 年4 月三元完成高层换届，启动深度国企改革，推动管理层年轻化、转变经营作风，确立“深根筑基、韧性增长” 基调，侧重长期发展。公司聚焦北京及京津冀市场，落地 T 字型战略与低温鲜奶路线，依托自有优质奶源打造核心单品，同步升级产品矩阵、布局乳品深加工，深耕优质特渠。目前北京低温市占率有较大提升空间，在新渠道拓展、提升终端执行力等多方面具备机会，公司正通过精细化终端管理、新零售布局等补齐竞争要素。省外保留优质渠道，等待时机复制本土成功模式。企业推行超额激励、吸纳青年人才，现阶段八喜、特渠、电商业务表现亮眼，我们估计二季度经营趋势较平稳。后续三元将持续夯实各项基础，发力终端与品牌升级，谋求区域市场份额提升与长期发展。
6 月1 日-6 月5 日行情回顾
本周食饮板块整体跌幅较大，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-4.59%，在30 个申万一级行业中位列第28，跑输沪深300指数3.05 个百分点，当前行业动态PE 为21.18。本周食饮行业的10 个子板块均收跌，板块跌幅最低的为肉制品（-1.13%）。从个股角度看，食饮板块本周14 只个股收涨，涨幅前5 分别为
元祖股份（+16.1%）、
贝因美（+12.22%）、
金字火腿（+8.62%）、
煌上煌（+5.41%）、海南椰岛（+3.64%）。风险提示：食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%21%26%2025-062025-082025-102026-012026-032026-06食品饮料沪深300
1 本周行业/公司跟踪
1.1 新鲜零食市场调研反馈2025 年新鲜零食概念加速出圈。这一被资本市场视为零食行业下一个万亿级风口的赛道，以短保、现制、健康为三大核心标签，正在重写千亿级休闲零食市场的底层规则。其底层逻辑不再追求生产即库存的高周转，而是以消费定生产的反向模式，将产品保质期从数月压缩至3-7 天，甚至当天现制当天售罄。进入2026 年，赛道竞争从模式验证升级为资本竞速，头部品牌纷纷推出激进的拓店计划。本周我们对南京金粒门、几多全、一栗NUT CO.三家代表性门店进行实地调研，以期捕捉赛道竞争态势及品牌战略演进。
图表1：主要头部新鲜零食品牌对比
金粒门几多全一栗NUT CO.绝味新鲜零食品牌起源前身板栗连锁“金栗门”，2021 年转型新鲜零食业态，将山姆、盒马已验证的大单品拆解为更小、更轻量化的规格，填补大众精致零食消费空白
2025 年3 月由旗下拥
有黑色经典臭豆腐的伍爱集团孵化，依托集团十五年的研发与零售积淀，定位净配方新鲜零食，现已独立连锁运营
2008 年成立于沈阳的
手作轻零食品牌，从东北起家逐步走进一线、新一线城市核心商圈，以新鲜本味自然食材，美味健康轻零食为核心定位
2026 年五一期间由卤
味龙头绝味食品孵化推出的全新子品牌，定位为多品类一站式新鲜零食消费空间。此前在长沙进行过小规模业态测试门店数量直营门店超20 家截至2026 年5 月20日全国门店达109 家，全国直营门店100 家左右今年五一在湖南长沙雨花凯德店与四川成都来福士店双店首开区域布局以长沙为大本营，拓展至武汉、衡阳、株洲等湘鄂核心城市；
2026 年5 月29 日南京
新街口IFCX 开出华东首店（超400 ㎡）；深圳、广州、杭州、合肥等城市首店已完成签约；深圳、常州工厂同步布局自长沙起步，遍及9省（市）20 余个核心城市；2026 年4 月大规模拓展南京、深圳、合肥、杭州等新一线城市；南京、广州、重庆三地工厂即将投覆盖北京、天津、南京、苏州、沈阳、哈尔滨等城市，选址集中于购物中心A 类场，已在核心商圈建立较强品牌认知首店设于长沙雨花凯德广场（200 ㎡）与成都来福士广场（300㎡）；计划7 月启动全国扩张，首批覆盖南昌、武汉、郑州、南京、北京五城，前期以直营打磨模型未来规划依托基地直采+中央厨房+门店现制全链条体系，多地自建工厂支撑门店扩张与供应链深耕双轮驱动
2026 年计划新增600
门店
2027 年约新开50 家
现阶段聚焦打磨可盈利、适配加盟商的标准化门店模型，优化商品结构；待模型成熟后，依托全国庞大经销商与加盟体系复制放大➢金粒门（南京IFCX 新力场店）金粒门南京华东首店于2026 年5 月29 日正式开业，选址南京新街口IFCX商场B1 层，客流量爆满，与长沙国金街的客群结构高度匹配。客流与销售表现：开业当天门店火爆异常，人流相比长沙有增不减，单品销售前三名分别为咔咔虾片、鲜奶茉莉冰酿和芭乐莓莓酸奶昔，最受欢迎的商品类目依次为现制茶饮、辣卤和休闲零食。空间布局逻辑：门店采用由鲜入常递进式动线，将短保属性突出的烘焙、鲜卤、现制饮品等鲜食置于入口黄金位置，先用新鲜感建立信任；中长保类零食干果规划于店内纵深区域，用中长保类产品完成客单价拉升。商品结构特点：SKU 更为丰富，比2026 年2 月长沙调研的有所扩容，覆盖水果、饮品、烘焙、卤味、炒货、冻干等几大核心品类。其选品策略呈现对标成熟爆款但做小规格和更高质价比的特点。选品策略：一是在对标山姆、盒马成熟爆款的基础上，将产品规格做小并定价更具质价比。烘焙类烘焙保质期仅3 天，现烤猪肉脯保质期仅3 天；多数短保产品价格为山姆、盒马的5-9 折，单个产品价格普遍保持8-20 元/份，质价比突出，更适合年轻小家庭和单身人群。二是以1 天保质期的鲜榨果汁、现制饮品、魔芋丝、酱板鸭等区域辣卤特色产品形成自身差异化，强化本地认同感并制造稀缺体验。金粒门将山姆已验证的单品以更小规格和更低价格下沉，让消费者体验到质价比。供应链保障：为支撑跨区域扩张，金粒门已同步将常州、深圳工厂于5 月投产，布局华东、华南市场。其门店在售商品多为自有品牌，且绝大多数为独家研发。
图表2：金粒门客流量饱满
图表3：金粒门SKU 中可见山姆成熟单品且小规格化
对比我们年前对长沙金粒门门店调研情况而言，存在一定系统性升级。1）产品SKU 与品类结构显著扩容。长沙国金街店SKU 在烘焙、卤味品类的深度相对有限，主要以坚果果干和短保烘焙为核心。南京IFCX 华东首店SKU 更为丰富，烘焙、卤味、包装长保等品类均有明显扩品。其中短保烘焙在门店整体陈列面积中的占比进一步提升，保质期1-5 天的高频消费品类SKU 占比较多。同时南京店开始出现量贩大包装自有品牌零食，如大袋装坚果、大罐装炒货等，产品规格从单一的中小包装向大小包装并行演进，进一步向山姆模式靠拢。选品策略上，南京店保留了对标山姆、盒马成熟爆款并进行小规格化、低价化的核心逻辑，同时增加了更多区域特色辣卤产品和现制饮品SKU，强化了本地化差异化。2）门店拓展从区域深耕进入全国化复制阶段。2 月时金粒门约20 余家门店集中分布在湖南湖北两省核心城市，为区域模型运行积累了深度数据，单店模型已打磨成熟。6 月南京华东首店正式开业，面积超400 平米，选址南京新街口IFCX 核心商圈，门店动线和空间设计在保留由鲜入常递进式逻辑的基础上，结合更大面积进行了优化分区，为全国化复制提供了一个更完善的成熟模板。➢几多全（南京雨花万象天地店）商品结构与品类分布。几多全SKU 覆盖鲜食麻辣、膨化糕点、坚果果干、烘焙西点、时令鲜果及现制饮品等品类。调研门店专门布局了冲调茶包、本地特产、香辣酱等品类。其中，水果、罐装奶茶、品质鲜卤等短保类、肉类卤味占比较多，预计与母公司黑色经典在卤味品类的既有供应链基础高度相关。几多全对传统零食店的运营模式做了大量精简，将核心聚焦于鲜辣卤味、短保烘焙、零防腐坚果三大类，产品保质期普遍控制在3 至7 天。空间布局与引流：几多全的引流逻辑同样是以冰鲜烘焙、辣卤等短保品类引流入口。但相较金粒门，其客流分布相对更不均匀，客流多集中于冰鲜烘焙、辣卤等短保产品区，特产、餐桌配菜区的顾客驻足率与停留时间相对偏低。黑色经典现制臭豆腐档口在部分门店保留，与短保卤味形成互补引流体系。门店同设有黑色经典现制档口，结合短保引流和母公司品牌IP 放大吸引力。
图表4：几多全外观
图表5：几多全内部产品布局
➢一栗NUT CO.（南京新六百店）商品结构：一栗的SKU 结构极为克制。门店融合了现炒板栗、现烤面包、现制冰淇淋、坚果果酱现磨展示、甜品奶茶等多种业态，品类覆盖极广（烘焙、干果、休闲零食、坚果炒货、果酱、乳制品、奶茶果汁、甜点冰淇淋八大品类），但每个品类下的SKU 经过严格精选：烘焙约30 款，其他品类基本控制在10 款以内。这种宽类窄品的精细化选品策略既满足年轻消费者的新鲜感需求，又通过单品集中采购、规模化生产降低原料损耗与库存压力，实现供应链效率最大化。一栗的SKU 结构本质是把山姆、奥乐齐的精选逻辑从单一品类扩展到跨品类集成——用宽的品类覆盖制造逛购的丰富趣味，用窄的单品控制保障单品周转效率。门店结构：门店约100 平米，门店自制与手作品占比多，剩余为工厂直配标品。产品端，一栗以现场制作为核心差异化能力：每日按照新鲜时刻表出品，出品间隔精确到分钟。一栗在运营上构建了清晰的消费漏斗：前端用甜点和冰淇淋吸引客流，中段用烘焙、奶茶等高频率续购品类留住顾客，通过坚果、零食等低频商品完成消费延伸和客单价拉升，叠加当天现制和现场透明操作让消费者直观感受加工过程，建立信任链条。
图表6：一栗门头展示
图表7：一栗强调现烤现制
新鲜零食赛道正处于从模式验证向资本竞速的关键跃迁期。金粒门、几多全、一栗三大头部品牌均处于A 轮融资接洽阶段。建议关注具备供应链全链路自控能力与单店模型反复验证的金粒门，持续跟踪其跨区域复制过程中店效模型的一致性；审慎评估过度依赖加盟扩张的品牌在短保非标品管控上的长期挑战；对绝味新鲜零食建议保持跟踪，关注其首批七城直营门店的运营数据和模式成熟度。1.2
三元股份：深度改革筑基，持续看好三元复兴2024 年4 月三元完成高层换届，开启深度国企改革，推进管理层全员年轻化，转变国企经营作风，确立“深根筑基、韧性增长”年度基调，以长期发展为先、调低短期损益目标。公司聚焦北京及京津冀核心市场，推行T 字型战略与真鲜活低温路线，坚守优质自有奶源，采用先进巴氏杀菌技术，打造北京鲜等核心大单品，新品增速领跑行业，同时升级酸奶、高端乳品矩阵，布局干酪、乳清蛋白等深加工业务，深耕麦当劳、喜茶等头部特渠。当前北京低温市占率距离目标仍有提升空间，在新渠道拓展、提升终端执行力等多方面具备机会，公司正通过网格终端管控、新零售布局、常态化试吃推广补齐竞争要素。省外依托山东、河南、广西自有工厂保留优质渠道，蓄力后续复制北京成熟打法。改革配套超额利润激励，向销售、生产一线倾斜薪资与资源，吸纳青年人才搭建骨干团队。目前八喜冰淇淋、特渠业务增长亮眼，电商618 战绩突出，Q2 经营态势稳健。未来公司将持续夯实产品、渠道、组织基础，推进全品类升级、终端卡位与品牌年轻化，力争提升京津冀市占率，实现长期稳健增长。
2 食品饮料行业本周表现
本周食饮板块整体跌幅较大，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-4.59%，在30 个申万一级行业中位列第28，跑输沪深300 指数3.05个百分点，当前行业动态PE 为21.18。本周食饮行业的10 个子板块均收跌，板块跌幅最低的为肉制品（-1.13%）。从个股角度看，食饮板块本周14 只个股收涨，涨幅前5 分别为元祖股份（+16.1%）、贝因美（+12.22%）、金字火腿（+8.62%）、煌上煌（+5.41%）、海南椰岛（+3.64%）。
图表8：申万行业周涨幅对比
图表9：申万食品饮料行业子板块周涨跌幅
图表10：食品饮料行业公司周涨幅前十个股
图表11：申万食品饮料指数过去一年PE-Band
3 本周公司重点公告
图表12：20260601-20260607 白酒、大众品相关公告
4 本周行业重要新闻
图表13：20260601-20260607 白酒、大众品相关新闻
5 食饮行业周度产业链数据追踪
图表14：20260601-20260607 食饮行业产业链相关数据跟踪
品类数据
农产品小麦5 月20 日（截至目前最新），小麦价格为2532.3 元/吨，同比4.21%，环比-1.11%。玉米5 月27 日（截至目前最新），玉米价格为2.38 元/公斤，同比1.71%，环比0%。大豆5 月31 日（截至目前最新），大豆价格为4469.6 元/吨，同比3.42%，环比0.18%。稻米5 月31 日（截至目前最新），稻米价格为4009.1 元/吨，同比-0.46%，环比-0.1%。棕榈油6 月6 日（截至目前最新），棕榈油价格为9421.67/吨，同比8.32%，环比-5.26%。面粉5 月29 日（截至目前最新），面粉价格为4.18/公斤，同比-0.48%，环比0.24%。小麦5 月20 日（截至目前最新），小麦价格为2532.3 元/吨，同比4.21%，环比-1.11%。畜牧产品猪肉6 月7 日（截至目前最新），猪肉价格为14.39/公斤，同比-25.98%，环比-2.44%。白条鸡6 月7 日（截至目前最新），白条鸡价格为16.48/公斤，同比-4.02%，环比-1.55%。生鲜乳5 月29 日（截至目前最新），国内主产区生鲜乳价格为3.03/公斤，同比-0.66%，环比0.33%。冻鸡爪2026 年4 月（截至目前最新），主要产区价格为3.14/公斤，同比-59.9%，环比-57.04%。包装材料瓦楞纸6 月6 日（截至目前最新），瓦楞纸价格为2901/吨，同比9.47%，环比5.41%。铝材6 月6 日（截至目前最新），铝锭价格为24200/吨，同比18.22%，环比-1.14%。玻璃5 月31 日（截至目前最新），浮法玻璃价格为1140.1/吨，同比-18.86%，环比-1.25%。PET6 月6 日（截至目前最新），PET 价格为8265/吨，同比35.99%，环比-11.84%。白酒批价
贵州茅台6 月6 日（截至目前最新），飞天原箱批价2250 元，同比价格-8.16%，环比0.9%；散瓶批价2100 元，同比价格-7.89%，环比-2.33%。
五粮液6 月6 日（截至目前最新），五粮液普5 批价750 元，同比-16.67%，环比-3.85%。
图表15：飞天茅台价格（原箱）
图表16：飞天茅台价格（散瓶）
图表17：五粮液普5 价格
图表18：猪肉价格（仔猪、猪肉、生猪）
图表19：进口猪肉数量
图表20：生猪屠宰数量
图表21：白条鸡价格
图表22：生鲜乳价格
图表23：进口奶粉数量
图表24：GDT 乳制品拍卖价格
图表25：瓦楞纸价格
图表26：铝锭价格
图表27：浮法玻璃价格
图表28：PET 价格
图表29：小麦价格
图表30：玉米价格
图表31：大豆价格
图表32：稻米价格
图表33：棕榈油价格
图表34：白砂糖价格
图表35：面粉价格
图表36：冻鸡爪价格
6 风险提示
需求复苏不及预期的风险：国内经济形势整体向好，但需求仍处于弱复苏阶段，导致部分地区消费需求波动并影响相关行业及公司营收增长。行业竞争加剧的风险：若行业竞争加剧，出现价格战等现象，公司盈利能力将受到影响。食品安全的风险：食品安全事件将影响消费者信心，对相关行业和公司造成影响。成本波动的风险：食饮行业中原材料、能源等成本波动将增加公司盈利不确定性。