一、市场回顾
本周A 股行情方面，沪深300 指数+2.7%，非银金融（申万）+1.7%，跑输沪深300 指数0.9pct，其中证券、保险、多元金融分别+0.2%、+5.9%、-1.7%，超额收益分别为-2.4pct、+3.2pct、-4.4pct。
图表1：本周非银金融子行业表现
图表2：保险股周涨跌幅
来源：wind，国金证券研究所 注:时间周期为7 月20 日至7 月26 日来源：wind，国金证券研究所 注:时间周期为7 月20 日至7 月26 日
图表3：券商股周涨跌幅
来源：wind，国金证券研究所 注:时间周期为7 月20 日至7 月26 日二、数据追踪券商：1）经纪业务：①交投：本周A 股日均成交额25030 亿元，环比-5.3%。2026 年1-6 月日均股基成交额32646 亿元，同比+99%。②代销业务：2026 年1-6 月新发权益类公募基金份额合计3782 亿份，同比+57.5%。2）投行业务：①股权承销：2026 年1-6 月IPO/再融资募资规模分别697/3981 亿元，同比分别+87%/-45%。②债券承销：2026 年1-6 月债券承销规模82118 亿元，同比+13%。3）资管业务：截至26 年6 月末，公募非货公募22.0 万亿元，较上月末+0.2%，权益类公募8.68 万亿元，较上月末+0.1%。截至26 年6 月末，私募基金23.7 万亿元，环比+0.6%。1.7%0.2%5.9%-1.7%2.7%1.7%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%16.2%3.4%8.6%5.0%4.2%6.1%5.2%7.4%6.5%2.8%0.5%7.4%3.2%4.9%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%中国太平H友邦保险H新华保险H
中国人保H
中国平安H中国财险H
中国太保H
中国人寿H中国平安中国人保新华保险中国太保中国人寿众安在线-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.0华安证券国泰海通长江证券华泰证券方正证券东兴证券
锦龙股份申万宏源中信证券中金公司广发证券华林证券华西证券国金证券信达证券东北证券西南证券首创证券中银证券东吴证券兴业证券国信证券长城证券东方证券
国联民生中原证券山西证券南京证券国元证券国海证券西部证券浙商证券
华创云信招商证券
哈投股份光大证券
东方财富红塔证券
中国银河中信建投财达证券
湘财股份太平洋中泰证券
第一创业国投资本财通证券
华鑫股份天风证券国盛证券行业周报扫码获取更多服务
图表4：周度日均A 股成交额（亿元）
图表5：月度日均股基成交额（亿元）及增速
来源：iFinD，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
图表6：融资融券余额走势（亿元）
图表7：各月权益公募新发份额（亿份）
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
图表8：各月股权融资规模（亿元）及增速
图表9：各月债承规模（亿元）及增速
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所-5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002023-01-202023-03-242023-05-192023-07-142023-09-082023-11-102024-01-052024-03-082024-05-032024-06-282024-08-232024-10-182024-12-132025-02-072025-04-042025-05-302025-07-252025-09-192025-11-142026-01-092026-03-132026-05-082026-07-03周日均A股成交额-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%160.0%180.0%100001500020000250003000035000400002021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05日均股基成交额（亿元）累计日均同比0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%-9,50010,50020,50030,5002019-01-022019-07-022020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-022023-07-022024-01-022024-07-022025-01-022025-07-022026-01-022026-07-02融资余额融券余额两融余额占流通市值比重（右）-100%-50%0%50%100%150%200%250%1,0001,2002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012025-032025-05发行份额累计同比（右）-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%300.0%350.0%400.0%2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05IPO再融资累计规模同比（右）-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000债承规模累计同比（右）行业周报扫码获取更多服务
图表10：非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）
图表11：权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
图表12：联交所市场平均每日成交额（百万港元）
图表13：沪深港通日均成交额
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
图表14：2026H1 部分券商业绩预告/预增公告
代码公司26H1 归母净利润（百万元）同比增速26Q2 归母净利润（百万元）同比增速环比增速600030.SH中信证券23,34370%13,12783%28%601211.SH国泰海通20,003~20,51127%~30%13,615~14,123290%~304%113%~121%601688.SH华泰证券11,324~11,70250%~55%6,524~6,90267%~77%36%~44%000776.SZ广发证券11,000~12,00070%~85%6,293~7,29369%~96%34%~55%600999.SH招商证券10,000~11,00093%~112%6,729~7,729134%~169%106%~136%601995.SH中金公司7,708~8,22778%~90%4,131~4,65081%~103%15%~30%601066.SH中信建投7,214~8,11660%~80%3,547~4,44933%~67%-3%~+21%600958.SH东方证券4,51830%2,93145%85%000783.SZ长江证券3,126~3,30080%~90%1,640~1,814117%~139%10%~22%600909.SH华安证券2,070~2,277 00%~120%1,637~1,844221%~261%278%~325%601377.SH兴业证券2,060~2,26055%~70%1,274~1,47457%~81%62%~88%601108.SH财通证券1,840~1,95070%~80%1,223~1,33354%~68%98%~116%600918.SH中泰证券1,752146%1,283276%174%002926.SZ华西证券850~1,05066%~105%456~656116%~211%16%~67%000686.SZ东北证券77%55%-14%600906.SH财达证券712~80990%~116%458~55679%~117%81%~119%600095.SH湘财股份450~630218%~345%426~606361%~559%1667%~2414%0.005.0010.0015.0020.0025.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.002020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/082025/012025/062025/112026/04非货基金规模（右轴）非货基金份额0.002.004.006.008.0010.0012.000.001.002.003.004.005.006.007.002020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/082025/012025/062025/112026/04权益类基金规模（右轴）权益基金份额50,000100,000150,000200,000250,000300,0002024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/012026/032026/05南向日均成交额（亿港元）北向日均成交额（亿元）行业周报扫码获取更多服务代码公司26H1 归母净利润（百万元）同比增速26Q2 归母净利润（百万元）同比增速环比增速601375.SH中原证券380~43046%~65%211~26134%~66%25%~55%601162.SH天风证券164~246429%~684%164~2462164%~3297%73160%~109841%来源：iFinD，各公司公告，国金证券研究所保险：本周10 年期、30 年期国债到期收益率分别-1.22、-5.55bps 至1.73%、2.19%；7月分别-0.48、-4.90bps。与保险公司配置风格匹配的中证800 指数本周、7 月分别+2.01%、-9.48%；恒生中国高股息率指数本周、7 月分别+1.50%、+6.05%。
图表15：长端利率走势（%）
图表16：资产端指数表现
来源：ifind，国金证券研究所 注:时间周期为7 月20 日至7 月26 日来源：ifind，国金证券研究所 注:时间周期为7 月20 日至7 月26 日保险资金举牌/增持持续。据不完全统计，2024 年至今保险资金举牌/增持共计53 家公司，红利风格尤其是H 股红利偏好明显，除中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招商等大型银行与国寿、太保等险企外，公用事业、交通运输也是重要方向。
图表17：2024 年来保险公司举牌/增持信息汇总
时间举牌险资举牌公司证券代码持股数量（亿股）占A 股/H 股比占总股本比例持股余额（亿元）股息率（2025）行业2024/1/2紫金财险
华光环能600475.SH 0.474.94%4.94%5.892.81%公用事业2024/1/11阳光人寿首程控股0697.HK5.876.99%6.99%8.547.97%非银金融2024/3/27中国太保光大环境0257.HK3.655.94%5.94%15.705.43%环保2024/6/30长城人寿
中原高速600020.SH 2.059.13%9.13%7.653.22%交通运输2024/8/7瑞众人寿
中国中免1880.HK0.065.00%0.28%2.461.62%商贸零售2024/8/30新华保险国泰君安2611.HK4.2330.41%2.40%55.893.70%非银金融2024/9/30长城人寿
江南水务601199.SH 0.9610.23%10.23%5.172.22%环保2024/9/30长城人寿
城发环境000885.SZ 0.416.34%6.34%5.103.08%环保2024/10/22中邮保险安徽
皖通高速公路0995.HK0.255.04%1.45%3.344.88%交通运输2024/11/1中国太保
华能国际电力 0902.HK2.836.03%1.80%14.787.55%公用事业2024/11/1中国太保
华电国际电力 1071.HK1.217.02%1.04%4.316.27%公用事业2024/11/12新华保险
上海医药601607.SH 1.495.35%4.02%24.432.87%医药生物2024/11/12新华保险国药股份600511.SH 0.385.07%5.07%10.362.95%医药生物2024/11/15利安人寿深圳国际0152.HK1.215.00%4.92%6.367.55%交通运输2024/11/29中国太保
中远海能1138.HK0.655.04%1.19%7.503.30%交通运输2024/12/5新华保险海通证券6837.HK2.066.05%1.58%11.530.00%非银金融2024/12/18中国平安建设银行0939.HK120.545.01%4.61%916.955.00%银行1.50001.70001.90002.10002.30002.50002.70002.90002024-01-042025-01-042026-01-04中债国债到期收益率:10年日%中债国债到期收益率:30年日%3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002024/01/022025/01/022026/01/02中证800恒生中国高股息率指数（右轴）行业周报扫码获取更多服务时间举牌险资举牌公司证券代码持股数量（亿股）占A 股/H 股比占总股本比例持股余额（亿元）股息率（2025）行业2025/2/12平安资管工商银行1398.HK165.1119.02%4.63%1028.494.87%银行2025/2/20长城人寿中国水务0855.HK0.825.02%5.02%3.216.19%环保2025/3/7长城人寿
赣粤高速600269.SH 1.667.09%7.09%6.564.29%交通运输2025/3/12瑞众人寿中信银行0998.HK7.445.00%1.34%48.035.73%银行2025/3/18中国人寿
电投产融000958.SZ 43.3125.05%25.05%229.532.08%公用事业2025/3/27长城人寿无锡银行600908.SH 1.577.17%7.17%8.464.46%银行2025/5/14新华保险上海医药2607.HK0.465.00%1.24%4.704.55%医药生物2025/5/30新华资管北京控股0392.HK0.756.00%6.00%20.265.23%公用事业2025/6/6新华保险杭州银行600926.SH 3.635.09%5.00%57.074.19%银行2025/6/12长城人寿
秦港股份601326.SH 0.210.45%0.38%0.733.35%交通运输2025/7/1中邮人寿
东航物流601156.SH 0.795.00%5.00%12.904.17%交通运输2025/7/2利安人寿江南水务601199.SH 0.475.03%5.03%2.542.22%环保2025/7/3信泰人寿
龙源电力0916.HK3.4110.27%4.08%16.833.17%公用事业2025/7/16大家人寿大唐环境1272.HK1.5024.06%5.06%1.359.37%环保2025/7/18瑞众人寿龙源电力0916.HK5.6417.00%6.75%27.863.17%公用事业2025/7/18中邮人寿
绿色动力环保 1330.HK0.215.07%1.43%0.986.59%环保2025/7/21瑞众人寿
中国神华1088.HK2.046.03%0.94%76.625.20%煤炭2025/8/7太保资管
东阳光药6887.HK0.086.70%1.31%2.160.00%医药生物2025/9/2民生人寿浙商银行2016.HK3.576.03%1.30%7.246.43%银行2025/9/5平安资管
中国电信0728.HK7.035.06%0.77%28.126.56%通信2025/9/10信泰人寿
华菱钢铁000932.SZ 4.156.00%6.05%15.424.30%钢铁2025/9/19阳光保险中国儒意0136.HK11.827.20%7.03%14.020.00%传媒2025/9/30弘康人寿港华智慧能源 1083.HK2.938.05%7.74%8.575.62%公用事业2025/9/30弘康人寿郑州银行6196.HK4.4722.14%4.92%3.490.00%银行2025/9/30平安资管邮储银行1658.HK33.8217.03%2.82%143.885.00%银行2025/11/10平安资管
中国中车1766.HK2.836.47%0.99%12.015.27%机械设备2025/11/20泰康保险复宏汉霖2696.HK0.095.26%1.58%4.180.00%医药生物2025/12/8和谐健康
金融街控股000402.SZ 4.4815.00%15.00%10.580.00%房地产2025/12/17长城人寿秦港股份3369.HK2.9035.00%5.20%5.795.75%交通运输2025/12/17中邮人寿
四川路桥600039.SH 4.355.00%5.00%38.305.58%建筑装饰2025/12/24长城人寿新天绿色能源 0956.HK2.3711.04%5.27%6.477.30%公用事业2025/12/24长城人寿大唐新能源1798.HK4.3517.39%2026/1/9太保资产
上海机场600009.SH 1.245.00%5.00%29.491.98%交通运输2026/3/25中国平安中国太保2601.HK3.3512.08%3.49%86.484.44%非银金融2026/3/25平安资管招商银行3968.HK11.4925.03%4.56%485.534.66%银行2026/5/20平安资管农业银行1288.HK89.7829.20%2.57%457.354.78%银行2026/5/28中国平安中国人寿2628.HK12.6917.05%4.49%312.703.41%非银金融2026/5/29长城人寿绿色动力环保 1330.HK1.1728.99%8.19%5.596.59%环保2026/6/3瑞众人寿
青岛啤酒0168.HK0.528.00%3.84%20.685.93%食品饮料2026/7/3富德产险
亚康股份301085.SZ 0.045.00%5.00%2.220.00%计算机2026/7/15中邮人寿
中国通号3969.HK1.799.11%1.69%5.036.03%机械设备来源：wind、ifind、中保协、披露易、各公司公告，国金证券研究所 注：中国平安及一致行动人增持/举牌数据，仅保留持股比例最高的一条行业周报扫码获取更多服务三、行业动态【东方证券：发布2026 年半年度业绩快报公告】2026H1 公司实现营业总收入人民币95.60 亿元，实现归属于上市公司股东的净利润人民币45.18 亿元，分别较上年同期增加19.49%和30.46%。公司业绩变动的主要原因是财富及资产管理、投行及另类投资、机构及销售交易等业务板块收入同比增长。【财达证券：关于上市证券做市交易业务资格获批的公告】近日，财达证券收到中国证券监督管理委员会《关于核准财达证券股份有限公司上市证券做市交易业务资格的批复》，核准公司上市证券做市交易（限于北京证券交易所股票做市交易）业务资格。风险提示1）权益市场波动：将直接降低公司的投资收益，拖累利润表现；2）长端利率大幅下行：进一步引发市场对保险公司利差损的担忧；3）资本市场改革不及预期：中长线资金引入等投资端改革不及预期或利空券商财富管理和机构业务。行业周报扫码获取更多服务买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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