1 一周市场表现

摘要：
恺英网络与腾讯云达成合作，全量上云推动经典IP 游戏技术升级。5 月19 日，恺英网络与腾讯云达成合作，双方将在游戏云服务、AI 智能体及游戏内AI 工具等领域开展深度合作，共同打造适配《热血江湖》正版IP 授权的武侠类游戏定制技术引擎。该合作有助于提升经典IP 游戏的技术承载能力和长线运营效率，也反映出游戏厂商正加速借助云计算与AI 工具完善研发、发行和运营链路。快手加码短剧与漫剧生态，资金、现金及流量扶持推动内容商业化升级。5 月19 日，快手表示未来将投入8 亿资金探索多元分账模式，投入2 亿现金孵化精品剧集，并提供10 亿级别专属流量池扶持短剧、漫剧优质内容。截至2026 年4 月，快手短剧行业日均曝光达1.29 亿，用户日均观看时长达29 分钟。整体来看，平台资金、流量和AI 工具扶持有望推动短剧及漫剧行业向精品化、工业化和变现多元化发展。投资建议：政策层面，行业顶层会议强调把握技术快速发展趋势，全面强化科技创新对广电视听行业的支撑、赋能和引领作用，推动广电媒体和广电视听加速进入互联网及经济社会发展主战场，行业高质量发展方向进一步明确。行业层面，流媒体平台去中心化趋势持续推进，通过赋能创作者、释放IP 资产和私域流量价值，推动内容生产与商业化模式升级；传统放映终端则加快从单一票房收入向多元化消费生态转型，通过IP 衍生、场景体验、会员运营和非票业务拓展第二增长曲线。把握传媒板块三大核心方向：①AI 技术赋能：游戏产业加速融合AI 技术实现降本增效，建议关注恺英网络、巨人网络、心动公司、姚记科技、完美世界、腾讯控股；②IP 价值释放：优质IP 的商业化运营持续深化，建议关注奥飞娱乐；③影视行业复苏：内容供给改善带动行业回暖，建议关注华策影视、慈文传媒、儒意电影、上海电影。维持传媒行业“推荐”评级。风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧；新产品研发上线及表现不及预期；政策及监管环境趋严；宏观经济波动。行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2026/05/22EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025A2026E2027E2024A2025A2026E2027E002558.SZ巨人网络27.470.960.941.651.8428.629.216.614.9002517.SZ恺英网络16.460.760.891.221.3121.718.513.512.60700.HK腾讯控股441.4020.9424.75--29.8118.721.8--12.9未评级2400.HK心动公司52.101.713.19--4.8214.418.8--9.4未评级601595.SH 上海电影22.100.200.250.720.80110.588.430.727.6002605.SZ姚记科技19.381.311.121.351.5220.520.814.412.8未评级002624.SZ完美世界14.52-0.680.390.851.06--43.517.113.6未评级300133.SZ华策影视9.430.130.100.190.2256.582.250.843.5未评级002343.SZ慈文传媒5.530.06-0.04----97.0------未评级002739.SZ儒意电影9.19-0.430.240.510.61--46.518.015.1未评级002292.SZ奥飞娱乐7.69-0.190.050.090.13--182.183.660.3未评级数据来源：iFinD，华龙证券研究所；注：恺英网络、上海电影、巨人网络盈利预测来自华龙证券研究所，其余标的盈利预测均来自iFinD 一致预期，港股股价货币单位为港元，其他货币单位均为人民币元。行业研究报告请认真阅读文后免责条款表目录表1：重点关注公司盈利及预测…............................................................................................................5行业研究报告请认真阅读文后免责条款
1 一周市场表现
2026 年5 月18 日-5 月22 日，申万传媒指数下降3.66%。板块个股涨幅前五名分别为凡拓数创（301313.SZ）、幸福蓝海（300528.SZ）、风语筑（603466.SH）、宝通科技（300031.SZ）、佳云科技（300242.SZ）。板块个股跌幅前五名分别为粤传媒（002181.SZ）、元隆雅图（002878.SZ）、中视传媒（600088.SH）、引力传媒（603598.SH）、天地在线（002995.SZ）。图1：申万一级行业周涨跌幅一览数据来源：iFinD，华龙证券研究所图2：传媒股票周涨幅前五图3：传媒股票周跌幅前五数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所行业研究报告请认真阅读文后免责条款
2 行业要闻
恺英网络与腾讯云达成合作，全量上云打造经典IP 游戏引擎5 月19 日，恺英网络与腾讯云达成合作，双方将在游戏云服务、AI智能体及游戏内AI 工具等领域开展深度合作，共同打造适配《热血江湖》正版IP 授权的武侠类游戏定制技术引擎，推动经典IP 游戏的长线运营与技术创新。此次合作中，双方将围绕复古武侠类二创手游开发需求，对传统江湖玩法进行技术优化，支持武功、轻功、门派、正邪对抗、师徒系统等经典设定，并兼容多端运行、高并发在线、挂机托管、多账号同步等运营场景。腾讯云将通过EdgeOne、CVM 云主机、数据库MySQL、日志服务CLS、大数据服务、云直播CSS 等产品能力，为引擎提供云基础设施、安全防护、弹性扩容和直播分发支持。整体来看，恺英网络与腾讯云的合作，一方面有助于提升《热血江湖》等经典IP 游戏的技术承载能力和长线运营效率，另一方面也反映出游戏厂商正加速借助云计算与AI 工具完善研发、发行和运营链路。随着AI 智能体、游戏内AI 工具和云端部署能力持续成熟，经典IP 二创、UGC 内容生产和多端运营或将成为游戏行业技术升级的重要方向。（来源：恺英网络公众号）中国（厦门）国际影片交易会开幕，160 余部国内外影片集中推介2026 年5 月21 日，中国（厦门）国际影片交易会暨第二十九届全国影片推介会在厦门市集美区开幕。本届活动吸引700 余位来自全国重点院线、影管、影投公司、片方及电影行业代表参会，近30 家电影企业携160余部国内外新片集中亮相，索尼、迪士尼、派拉蒙、传奇、华纳、环球等国际片方也携最新项目参与推介。从内容供给来看，本届推介会覆盖多类型影片，巴基斯坦票房冠军《烈刃之怒》、英雄史诗影片《四渡》、温情影片《给阿嬷的情书》等作品现场分享创作情况，《澎湖海战》也在开幕式现场官宣定档。同时，片方通过片花放映、主创访谈、AI 互动展示等形式，面向院线、影院经理及海外买家进行精准推介。展会方面，影院放映设备、卖品设备、文创衍生品、智慧影院配套及无人化影院新业态集中亮相，进一步拓展电影产业交易与合作场景。整体来看，厦门影片交易会作为电影市场重要的行业交易平台，有助于推动片方、院线、影投及技术服务商之间的供需对接。随着国内外影片集中推介和影院技术生态持续完善，电影行业在内容供给、发行交易、影院升级和文旅融合等方面的协同效应有望进一步增强。（来源：中国电影发行放映协会）行业研究报告请认真阅读文后免责条款快手加码短剧与漫剧生态，8 亿资金、2 亿现金及10 亿流量扶持优质内容5 月19 日，“热AI 驱动”2026 快手磁力引擎内容消费商业大会在长沙举行。快手磁力引擎内容消费、流量与搜索业务负责人孔慧表示，快手未来将投入8 亿资金探索更多元的分账模式，投入2 亿现金孵化精品剧集，并拿出10 亿级别专属流量池扶持短剧、漫剧优质内容，推动平台内容消费业务从流量投放工具向内容生态经营升级。从行业数据来看，快手短剧与漫剧业务仍保持较高增长。过去一年，快手漫剧消耗半年增长近20 倍，IAA 变现模式占比提升至约90%；截至2026 年4 月，快手短剧行业日均曝光达1.29 亿，用户日均观看时长达29分钟。与此同时，快手短剧剧集供给量过去一年增长8 倍，投流客户数增长2.6 倍，说明平台在用户需求、内容供给和商业投放侧均具备较强增长基础。从扶持政策来看，快手此次加码主要围绕分账模式、版权合作、内容孵化和流量扶持展开。一方面，快手将过去以投流ROI 为主的广告模式，进一步拓展为GMV 共享模式，通过剧集首发激励、多元合作模式、IP 合作、UGC 运营等方式，提升优质内容的收益空间。另一方面，快手计划通过“磁力新剧计划”“IP 漫改掘金计划”“全民AI 制作人计划”等项目，扶持真人剧、漫剧及个人创作者，其中“磁力新剧计划”预计孵化2000 余部精品剧集，单剧最高可获100 万元投资额度。AI 能力也成为快手内容生态升级的重要支撑。可灵AI 在电影感视频生成、角色音画同入、15 秒超长生成、原生4K 直出、分镜叙事等方面持续提升，有助于降低短剧、漫剧和AIGC 视频内容的制作门槛。同时，快手也在内容理解、智能分发、短剧投放和用户匹配等环节引入AI 能力，通过大模型识别内容特征、优化人剧匹配，并提升自然流量与广告流量的协同效率。整体来看，快手此次加码短剧和漫剧生态，反映出平台内容消费业务正在从单一广告投放逻辑，转向“内容生产——分发推荐——商业变现——生态经营”的闭环模式。对于短剧及漫剧行业而言，平台资金、流量和AI工具的集中扶持，有望进一步推动内容精品化、制作工业化和变现多元化。未来，具备优质IP、稳定制作能力和AI 工具应用能力的内容方，或将在平台生态中获得更高收益弹性。（来源：快手公众号）行业研究报告请认真阅读文后免责条款
3 重点公司公告
【中文传媒】中文传媒发布公告称，公司以自有资金现金收购北京朗知网络传媒科技股份有限公司58%股份事项已完成全部交割手续。公司此前同意以人民币640,760,124.36 元收购范兴红、管飞、朱海峰等交易对方合计持有的朗知传媒58%股份。因部分转让方为朗知传媒董事、高级管理人员，相关股份按照协议约定分批交割。2026 年5 月15 日，朗知传媒第三批交割股份过户事项已获北京市东城区市场监督管理局核准，并完成股权变更登记及公司章程备案等手续。截至公告披露日，公司收购朗知传媒58%股权的交割手续已全部办理完毕。【兆讯传媒】兆讯传媒发布补充披露公告称，公司拟续聘中喜会计师事务所（特殊普通合伙）为2026 年度审计机构，聘期一年。公告显示，中喜会计师事务所具备证券服务业务经验与能力，2025 年度服务上市公司客户42 家、挂牌公司客户208 家；截至2025 年末，拥有合伙人102 名、注册会计师431 名。2026 年度公司年报审计收费金额为30 万元，内部控制审计收费金额为10 万元，均与2025 年度持平。公司表示，本次续聘事项已获董事会审议通过，并经独立董事专门会议及审计委员会认可，尚需提交公司2025 年度股东会审议，审议通过后生效。【儒意电影】儒意电影披露投资者关系活动记录表称，公司将继续推进“超级娱乐空间”战略，推动业务从单一票房收入向“IP 衍生+场景体验”的多元化消费生态转型。公司已与《第五人格》《光与夜之恋》《恋与深空》《鸣潮》《燕云十六声》等游戏IP 及《鬼灭之刃：无限城篇》《疯狂动物城2》《阿凡达3》《熊出没》等影视IP 开展联动，并通过52TOYS、拍立方、自有品牌“三口小时光”“H2OTALKS 与水说”、时光卡藏等新消费及衍生业务拓展非票收入。公司表示，2025 年全年销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降22.15%、9.77%、15.99%，降本增效成果显现。针对2026 年一季度业绩承压，公司表示主要受全国电影大盘阶段性回落影响，后续将通过强化内容储备、优化档期排片、提升非票收入占比等方式，降低单一票房波动对经营业绩的影响。行业研究报告