一、行业动态跟踪

投资要点：
建筑建材/机械/地产关注AI 设备相关投入，场景适配成为机器人迭代主线——机械行业周报（20260706-20260710）：Meta 新增130 亿加元数据中心投资，关注AI基础设施建设相关设备投入。Meta 宣布将在加拿大阿尔伯塔省建设其首个AI 数据中心，总投资超过130 亿加元，项目电力容量为1GW。该项目是Meta 全球第33个数据中心，也是其美国以外最大的数据中心。我们认为，尽管市场此前担忧Meta算力对外出租或意味着内部需求放缓，但从实际资本开支和自建项目推进看，对外出租算力有望提升算力资产利用率，而非AI 资本开支拐点信号。建议继续关注AI算力扩张对服务器制造、先进封装、光模块/CPO、电力设备及液冷设备的拉动。7月9 日，1X 公司正式发布了一款为人形机器人Neo 量身打造的肌腱驱动灵巧手。我们认为，人形机器人产业已经开始考虑不同真实场景落地时的诸多问题，以满足不同行业应用的终端需求，这或将进一步推动人形机器人的量产节奏。风险提示：技术路径变化、客户验证周期长的风险；人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；产业政策风险。交运圆通发布AI 应用，油运再受地缘扰动—交通运输行业周报（2026 年7 月6 日-2026 年7 月12 日）：航运船舶港口：美伊冲突再起，海峡通航受冲击。沙特大幅下调亚洲原油售价，海湾产油国开启份额争夺战。乌克兰军队持续袭击俄油轮，俄原油出口或受影响。本周集装箱运价下降、VLCC 运价上涨、成品油轮运价下降、散货船运价上涨、新造船价整体上涨、本期PDCI 下跌。快递物流：圆通举办投资者调研活动暨AI 应用发布会，推出六大AI 全栈落地成果，其中智能体创十亿元量级成本节约。极兔发布2026Q2 业务及运营情况，公司在海外市场保持高速增长，在中国市场稳健增长。国家邮政局领导在京调研，强调维护快递员合法权益。风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。北交所我国首创海上网系火箭回收技术试验成功，关注北交所商业航天产业标的——北交所科技成长产业跟踪第八十三期（20260712）：我国首创海上网系回收技术试验成功，2025 年我国航天发射再创新高。根据界面新闻报道，2026 年7 月10 日12 时15 分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，火箭一二级分离约6 分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台成功回收。这标志着中国继美国后成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家，同时也是全球首个掌握运载火箭网系回收技术的国家。我们梳理出北交所共有15 家商业航天核心标的，包括软件系统类：星图测控、创远信科、天润科技；零部件类：天力复合、富士达、苏轴股份、星辰科技、优机股份、七丰精工；材料类：吉林碳谷、民士达、科隆新材、新恒泰、科强股份、通易航天。第2页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险传媒WAIC 2026 即将启幕，关注模型、物理AI 和智能体进度——传媒互联网行业周报（2026.7.6-2026.7.12）：本周观点：2026 世界人工智能大会（WAIC2026）以“智能伙伴共创未来”为主题，将于7 月17 日—20 日在上海浦东世博、张江、徐汇西岸“三地四馆”启幕，论坛、展览同步开放。建议阶段性关注大模型的迭代、物理AI 的突破，以及以Workbuddy 为代表的办公智能体的持续发展。7 月6 日，腾讯混元Hy3 正式版发布。与两个月前的preview 相比，Hy3 进一步提升后训练数据的质量和多样性，扩大RL 算力规模，在推理、智能体、长上下文等任务上显著进步。此外，微信AIAgent「小微」于端午节期间开启灰度测试，我们延续对腾讯之前的判断：1）Hy3 进一步验证公司组织架构和战略转向后能力的提升；2）海量真实业务场景为模型提供持续优化信号，若业务闭环逐步跑通，模型迭代效率存在边际加快的可能性；3）AI 叙事正从投入切换到兑现，【模型能力】向第一梯队追赶+产品端【WorkBuddy】作为国内头部AI 办公智能体，用户规模持续扩大、商业化逐步落地，【微信AIAgent】开启灰测，估值修复逻辑逐步理顺，建议继续重点关注。风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。家电轻纺面板供给格局改善，龙头有望拓展玻璃基板业务——家电行业周报（2026/7/6-2026/7/10）：供给端：外资LCD 产能退出，全球供给持续向中国大陆龙头集中。需求端：全球TV 总量整体平稳，大尺寸化趋势有望支撑面板面积需求。建议关注京东方和TCL 科技：面板供给格局改善和大尺寸化趋势下，行业盈利逐步修复，同时龙头有望拓展玻璃基板业务打开成长空间。京东方板级玻璃基封装载板试验线已在26 年上半年通线，部分客户进入测试阶段。TCL 科技6 月成立云启新材料，显示面板厂向先进封装材料延伸的趋势正在强化。若后续实现客户验证和规模化导入，有望打开先进IC 基板成长空间。风险提示：原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。公用环保“十五五”碳达峰行动方案发布电新上半年业绩前瞻——大能源行业2026 年第27 周周报（20260712）：电力：碳达峰进入攻坚期调节资源与绿色价值有望重估。近期国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》（简称“22 号文”），同时国家能源局印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028 年）》（简称“45号文”），围绕“十五五”碳达峰、能源领域节能降碳作出系统部署。22 号文或是总纲，45 号文或前三年的“施工图”。从内容看，碳达峰方案或抬高非化石能源、储能、抽蓄、虚拟电厂和需求响应的重要性；能源专项计划或推动煤电低碳化改造、新能源消纳、能源效率提升和系统调节能力建设。电力系统或从“电源建设”进一步推向“消纳能力、调节能力、绿色消费和价格机制”协同建设。风险提示：政策推进不及预期，电网建设力度不及预期，电源侧建设不及预期非银多家券商中期业绩预告实现高增，2026 上半年头部险司银保渠道期交保费实现较快增长——非银金融行业周报（2026/7/5-2026/7/11）：保险板块：2026 上半年头部险司银保渠道期交保费实现较快增长，行业市占率明显提升。我们认为，1）头部险企银保渠道期交保费增速较高有望继续驱动新业务价值增长；2）随着近期监第3页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地管进一步细化银保渠道“报行合一”要求，我们认为客户端的收益或有所增强，或进一步提升银保渠道的竞争力。证券板块：券商2026 年中期业绩预告延续高增。截至7 月11 日，已有9 家上市券商披露中期业绩预告，头部券商盈利规模和部分中小券商业绩弹性均较为突出。我们认为，在市场交投活跃、科创板IPO 发行加速、权益指数涨幅较好等高景气市场环境下，券商板块业绩有所兑现；展望下半年，“两创板”改革继续深化、第五套标准适用范围进一步扩大，科创企业融资的政策红利有望持续释放，券商“投行+投资+投研”联动业务有望继续增厚收益。风险提示。资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行。北交所《旅游强国建设“十五五”规划》发布，关注北交所相关标的——北交所消费服务产业跟踪第七十一期（20260712）：《旅游强国建设“十五五”规划》印发，假期及暑期出游数据延续增长。文化和旅游部于2026 年7 月6 日印发了《旅游强国建设“十五五”规划》，提出到2030 年，国内居民出游人次有望达到83 亿，国内出游总花费有望达到7.7 万亿元，入境旅游人次有望达到1.9 亿、总花费有望超过1500 亿美元，并明确了统筹优化旅游空间布局、培育壮大旅游业发展新动能等八大重点任务。我们梳理了北交所和文旅消费相关的公司，有已上市公司柏星龙、科达自控、华洋赛车、太湖雪等，还有拟上市企业朱炳仁铜和原力数字等。我们认为在相关政策推动下，上述公司有望受益于文旅产业的蓬勃发展。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。公用环保磁悬浮离心压缩机——数据中心液冷放量下的核心受益环节：AI 算力需求高增，数据中心功率密度快速提升，液冷从可选变为必选，冷水机组是液冷系统主流一次侧机械冷源，作为冷水机组关键设备，磁悬浮离心压缩机凭借无油运行、高能效、宽负荷调节等核心优势，高度契合AIDC 低PUE 要求。建议关注磁悬浮离心压缩机及配套冷水机组制造商：磁谷科技、鑫磊股份、冰轮环境、汉钟精机等。风险提示：AIDC 资本开支不及预期；价格竞争与毛利率下行风险；数据中心冷却技术快速迭代风险。第4页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地报告列表【建筑建材/机械/地产】关注AI 设备相关投入，场景适配成为机器人迭代主线——机械行业周报（20260706-20260710）（2026/07/13）【交运】圆通发布AI 应用，油运再受地缘扰动—交通运输行业周报（2026 年7 月6 日-2026 年
7 月12 日）（2026/07/13）
【北交所】我国首创海上网系火箭回收技术试验成功，关注北交所商业航天产业标的——北交所科技成长产业跟踪第八十三期（20260712）（2026/07/13）【传媒】WAIC 2026 即将启幕，关注模型、物理AI 和智能体进度——传媒互联网行业周报（2026.7.6-2026.7.12）（2026/07/12）【家电轻纺】面板供给格局改善，龙头有望拓展玻璃基板业务— — 家电行业周报（2026/7/6-2026/7/10）（2026/07/12）【公用环保】“十五五”碳达峰行动方案发布电新上半年业绩前瞻——大能源行业2026 年第27 周周报（20260712）（2026/07/12）【非银】多家券商中期业绩预告实现高增，2026 上半年头部险司银保渠道期交保费实现较快增长——非银金融行业周报（2026/7/5-2026/7/11）（2026/07/12）【北交所】《旅游强国建设“十五五”规划》发布，关注北交所相关标的——北交所消费服务产业跟踪第七十一期（20260712）（2026/07/12）【公用环保】磁悬浮离心压缩机——数据中心液冷放量下的核心受益环节（2026/07/12）第5页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地
报告摘要
【建筑建材/机械/地产】行业定期报告：关注AI 设备相关投入，场景适配成为机器人迭代主线——机械行业周报（20260706-20260710）（2026/07/13）赵梦妮证书编号：S1350525050005 戴铭余证书编号：S1350524060003Meta 新增130 亿加元数据中心投资，关注AI 基础设施建设相关设备投入。Meta 宣布将在加拿大阿尔伯塔省建设其首个AI 数据中心，总投资超过130 亿加元，项目电力容量为1GW。该项目是Meta 全球第33 个数据中心，也是其美国以外最大的数据中心。我们认为，尽管市场此前担忧Meta 算力对外出租或意味着内部需求放缓，但从实际资本开支和自建项目推进看，对外出租算力有望提升算力资产利用率，而非AI 资本开支拐点信号。建议继续关注AI 算力扩张对服务器制造、先进封装、光模块/CPO、电力设备及液冷设备的拉动。1X 发布全新灵巧手，场景适配成为技术迭代主线。7 月9 日，1X 公司正式发布了一款为人形机器人Neo 量身打造的肌腱驱动灵巧手。该灵巧手拥有25 个自由度，具备接近人手的灵活度，能够完成人类大部分的手部动作，通过独创“力透明”核心技术进一步增强感知能力，采用IP68 防水及食品级材料落地真实家庭场景。1X 宣布今年可生产1 万只灵巧手，截至7 月9 日，已有数百只从可扩展的生产线上下线。我们认为，人形机器人产业已经开始考虑不同真实场景落地时的诸多问题，以满足不同行业应用的终端需求，这或将进一步推动人形机器人的量产节奏。后续重要事件：①2026 年，特斯拉预计推出OptimusV3。②2026 年7 月22 日，特斯拉2026Q2 电话会。③2026 年7-8 月，特斯拉Optimus 预计开始量产。光模块设备：我们认为800G/1.6T 可插拔光模块仍是当前扩产主线，有望持续拉动传统测试、耦合、贴片设备需求；CPO 则进一步把设备价值量从模块级封测推向硅光晶圆、光引擎、FAU 耦合和系统级测试。重视测试、耦合设备：①测试：联讯仪器、华兴源创、日联科技、华盛昌、鼎阳科技、普源精电、优利德等；②耦合：科瑞技术、罗博特科、博众精工等。关注高精度贴片、AOI 和自动化组装设备：①贴片：科瑞技术、凯格精机、博众精工等；②AOI 检测：奥特维、快克智能、智立方、天准科技等。机器人：我们认为人形机器人产业或将逐步从小批量验证迈向“1-10”新阶段。建议关注上游零部件及主机厂相关标的：零部件方面：上游零部件凭借成本优势有望优先受益。率先放量迈入“1-10”：绿的谐波、奥比中光、步科股份。核心T 链：①关节模组/结构件：长盈精密、福赛科技、恒勃股份。②丝杠：恒立液压、浙江荣泰、北特科技、震裕科技。③减速器：绿的谐波、科达利、双环传动。④电机：鸣志电器、兆威机电、德昌电机控股、恒帅股份、步科股份、伟创电气、峰岹科技。⑤传感器：安培龙、奥比中光、福莱新材、日盈电子。主机厂方面：放量加速&资本化有望迎来估值充分定价。IPO 定价重估：锋龙股份、上纬新材、胜通能源、优必选、卧安机器人。风险提示：技术路径变化、客户验证周期长的风险；人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；产业政策第6页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地风险。【交运】行业定期报告：圆通发布AI 应用，油运再受地缘扰动—交通运输行业周报（2026 年7 月6 日-2026 年7 月12 日）（2026/07/13）孙延证书编号：S1350524050003 曾智星证书编号：S1350524120008 王惠武证书编号：S1350524060001 张付哲证书编号：S1350525070001
一、行业动态跟踪
航运船舶港口：1）美伊冲突再起，海峡通航受冲击：7 月7 日，伊朗对途经霍尔木兹海峡的三艘油轮发动袭击，7 月8 日，美军完成了对伊朗的新一轮打击，打击了约90 个伊朗军事目标。美伊停火协议实质破裂，霍尔木兹海峡“再度进入全面冲突状态”，船舶通行量于7 月8 日急剧下滑，自6 月中旬以来逐步恢复的部分通行秩序“已实际崩溃”。石油市场正面临相当严峻的供应紧张，库存水平相比冲突爆发之初已大幅下降。在冲突持续压制海峡通行的背景下，即使未出现持续性的实物供应中断，围绕船舶安全、保险成本、潜在延误以及进一步报复风险的不确定性，或将推动短期内市场波动率维持高位。2）沙特大幅下调亚洲原油售价，海湾产油国开启份额争夺战：霍尔木兹海峡临时恢复通航后，沙特公布8月销往亚洲原油官方售价，相较7 月下调11 美元每桶，降幅创下二十年纪录，率先让利争夺亚洲市场客源。然而，美伊冲突再度升级导致航运恢复仍存在不确定性，阿联酋、伊拉克等产油国推出力度更大的采购优惠，并依托外运航线形成成本优势，进一步加剧市场竞争。在亚洲主要买家库存充足、连续数月减少原油进口的背景下，短期内原油现货市场维持宽松格局，产油国价格竞争或将持续。3）乌克兰军队持续袭击俄油轮，俄原油出口或受影响。据乌克兰武装部队总参谋部通报，当地时间7 月8日至9 日夜间，乌军对亚速海海域及俄境内相关目标发动打击，共击中12 艘俄罗斯籍油轮、1 艘拖船与1艘货船，同时袭击一处石油码头与一处弹药库。这是本周内乌克兰第二次对亚速海俄方船舶发动大规模打击。截至本周四，乌军本周累计击中25 艘油轮，其中2 艘先后两次遭袭。乌军对俄油轮的持续袭击或将限制俄原油出口，有望推动部分下游需求转向合规油运市场。4）本周集装箱运价下降：SCFI 综合运价指数较上周环比下降4.3%，至3185 点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-2.5%/-3.3%；上海-美西/美东运价分别环比变化-6.2%/-2.0%；上海-东南亚运价环比下降6.0%。5）本周VLCC 运价上涨：BDTI 指数较上周环比上涨2.10%，至1920 点。VLCCTCE 环比上涨6.5%，其中中东/西非/美湾-中国TCE 分别环比变化+11.6%/+4.7%/-4.0%；SuezmaxTCE 环比下降0.5%；AframaxTCE 环比上涨5.5%。6）本周成品油轮运价下降：BCTI 指数较上周环比下降7.9%，至1016 点。LR1 中东-日本环比下降15.4%；MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化-5.1%/+0.0%/+24.0%。7）本周散货船运价上涨：BDI 指数较上周环比上涨10.8%，至2863 点。其中，BCI/BPI/BSI/BHSITCE 分别环比变化+21.0%/+3.0%/+0.8%/-1.9%。第7页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地8）本周新造船价整体上涨：新造船船价指数较上周环比上涨0.02 点，为185.39 点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/+0.10 点/持平；当月集装箱船价指数较上月环比上涨0.20 点。9）本期PDCI 下跌：2026 年6 月27 日至7 月3 日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数（XH·PDCI）报944 点，环比下跌26 点，跌幅2.68%。其中，华北至华南/华南至东北/华南至华北/东北至华南流向指数环比分别为-2.22%/-17.67%/+10.00%/-2.06%。10）中国港口货物吞吐量下降，集装箱吞吐量下降：2026 年6 月29 日-2026 年7 月5 日中国港口货物吞吐量为26254 万吨，较前一周环比下降2.87%，集装箱吞吐量为683 万TEU，较前一周环比下降5.31%。快递物流：1）圆通举办投资者调研活动暨AI 应用发布会，推出六大AI 全栈落地成果，其中智能体创十亿元量级成本节约。2026 年7 月9 日，圆通速递举办投资者调研活动暨AI 应用发布会，活动以AI 应用为核心主线，深度解析AI 技术对快递全链路的赋能逻辑，系统呈现圆通AI 应用演进路径和落地全景。发布会上，圆通推出六大AI 全栈落地成果（数字孪生、机器视觉、智能体、AI 助手、数字员工、AI 编程），实现从总部管理中枢、中转枢纽、加盟网点到一线快递小哥的全域全层级渗透，释放提质、降本、增效经营红利，打造快递行业AI 应用落地标杆。公司智能体落地超100 个，深度嵌入全业务环节，2026 年至今累计Token 吞吐量超2.6 万亿，可秒级响应、精准分析，创造十亿元量级成本节约。2）极兔发布2026Q2 业务及运营情况，公司在海外市场保持高速增长，在中国市场稳健增长。极兔公布2026年第二季度业务及运营情况：1）东南亚市场：公司在东南亚地区保持高速增长，2026Q2 包裹量达27.55 亿件，同比增长63.2%，2026 上半年包裹量达55.23 亿件，同比增长71.2%，公司持续通过网络优化和基础设施投入提升区域履约能力；2）其他市场：2026Q2 公司包裹量达2.11 亿件，同比增长136.5%，日均包裹量达230 万件，公司持续把握拉美和中东等区域的电商发展及跨境物流机会，并与TikTok、TEMU、SHEIN 和AliExpress 等全球电商平台及MercadoLibre 等本土电商平台深化合作；3）中国市场：2026Q2 公司市场包裹量达62.11 亿件，同比增长10.6%，日均包裹量达6820 万件，公司顺应行业变化，积极调整策略，持续优化网络结构、客户资源和运营效率。3）国家邮政局领导在京调研，强调维护快递员合法权益。7 月9 日，国家邮政局党组书记、局长赵冲久率队，在北京围绕快递业党建和快递员群体凝聚服务工作开展调研，强调要建立快递企业党组织全覆盖联系机制，畅通快递小哥诉求反馈渠道，切实维护好快递员群体合法权益。航空机场：1）吉祥航空预告2026H1 业绩。2026H1 公司实现归母净利润1.4 至2.1 亿元，yoy-72.3%至-58.46%，扣非归母净利润0.59 至0.885 亿元，yoy-85.53%至-78.29%。公告显示，受国际能源市场形势变化影响，二季度航油价格同比大幅上行，直接推高公司当期核心运营成本，导致二季度出现亏损，进而使得本期业绩预计同比出现下降。推算2026Q2 公司实现归母净利润-3.01 至-2.31 亿元，2025Q2 为1.6 亿元；2026Q2 扣非归母净利润-4.02 至-3.72 亿元，2025Q2 为1.45 亿元。2）2026 年上半年我国出入境人次同比+10.8%、免签入境外国人同比+30.6%。7 月10 日，国家移民管理局召开例行新闻发布会，通报2026 年上半年移民管理工作主要数据和成效。上半年，全国移民管理机构累计查验出入境人员3.69 亿人次，同比上升10.8%，再创历史新高；其中内地（大陆）居民1.76 亿人次、港澳第8页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地台居民1.47 亿人次、外国人4590.6 万人次，同比分别上升10.7%、8.1%和20.6%；免签入境外国人1781.5万人次，占入境外国人总数的77.7%，同比上升30.6%。公路铁路：1）2026 年6 月29 日—7 月5 日全国物流保通保畅运行情况。全国物流保通保畅运行数据：6 月29 日—7月5 日，国家铁路运输货物7755.4 万吨，环比下降3.09%；全国高速公路货车通行5310.3 万辆，环比下降3.08%。2）广西全面进入战时防汛状态。根据人民网，7 月7 日晚，广西抢险救灾新闻发布会在南宁举行。会上介绍，广西于7 月6 日13 时启动交通运输Ⅱ级应急响应，全面进入战时防汛状态。二、核心观点快递：当前电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性，电商快递中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流有望受益于顺周期回暖以及持续降本，业绩与估值存在双升空间；极兔有望受益于海外市场高增长与份额提升。建议关注：1）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；2）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报；3）顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，在资本开支下行期股东回报不断提升；4）极兔速递：东南亚与新市场空间广阔且增速高，公司份额优势显著，盈利有望长期高增长；5）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善。航空：展望后市，旅客周转量和票价增长若延续，或为油价高位带来的成本提升提供充分缓冲空间。若导致油价高位的事件性因素不复存在，航空业绩或迎来较大弹性。建议关注南方航空、华夏航空、中国东航、海航控股、中国国航、中国民航信息网络。航运：1、看好原油运输受益于原油持续增产与运力偏紧的基本面向好，“长锦因素”重塑定价逻辑，地缘变局可能持续带来情绪或基本面催化，预计2026 年油运市场景气度有望大幅提升，且未来三年有望保持高位，有望开启“油运大时代”，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油；2、看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加澳洲、巴西、西非铁矿持续增产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，有望进入“散运新周期”。建议关注招商轮船（油散共振）、海通发展、海航科技、国航远洋。3、看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂。同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，市场景气度有望持续。建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运。船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气度+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后持续紧张，船厂订单饱满。2025Q4 以来，油运高景气度开始向造船订单传导，新造船价开始企稳回升。展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好：油散市场景气度有望提升、全球脱碳法规持续推进、地缘事件影响缓和。同时，造船企业预计将进入利润兑现期。建议关注中国船舶、中船防务、中国动力、松发股份（恒力重工）。供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩第9页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地张下业绩确定性较强。港口：供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港。风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。【北交所】定期报告：我国首创海上网系火箭回收技术试验成功，关注北交所商业航天产业标的——北交所科技成长产业跟踪第八十三期（20260712）（2026/07/13）赵昊证书编号：S1350524110004 万枭证书编号：S1350524100001我国首创海上网系回收技术试验成功，2025 年我国航天发射再创新高。根据界面新闻报道，2026 年7 月10日12 时15 分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，火箭一二级分离约6 分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台成功回收。这标志着中国继美国后成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家，同时也是全球首个掌握运载火箭网系回收技术的国家。此次发射的最大看点是验证了中国首创的海上网系回收技术，走出了一条与美国完全不同的火箭回收技术路线。箭体采用网系捕获回收方式，通过海上平台的柔性网结构缓冲着陆冲击，最终实现回收。长征十号乙的一子级取消了沉重的着陆腿，改为加装挂钩装置。当火箭准备减速降落时，部署在预定海域的回收船将展开一座“井字”型柔性网系，由挂钩与网系配合完成回收工作。我们梳理出北交所共有15 家商业航天核心标的，包括软件系统类：星图测控（航天测控管理、航天数字仿真）、创远信科（无线通信与射频微波测试仪器）、天润科技（摄影测量与遥感、工程测量、地籍测绘）；零部件类：天力复合（航天过渡接头）、富士达（射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆）、苏轴股份（滚针轴承）、星辰科技（伺服电机、伺服驱动器、智能控制系统）、优机股份（航空航天零部件）、七丰精工（航空航天紧固件）；材料类：吉林碳谷（聚丙烯腈基碳纤维原丝）、民士达（蜂窝芯材产品）、科隆新材（高性能橡塑新材料）、新恒泰（塑料发泡材料）、科强股份（高性能特种橡胶制品）、通易航天（军用特种航空制品）。总量：北交所科技成长股股价涨跌幅中值-4.73%。截至2026 年7 月10 日，经梳理后本期锁定了151 家核心标的池（持续更新）。从周度涨跌幅数据来看，2026 年7 月6 日至7 月10 日，北交所科技成长产业企业多数下跌，区间涨跌幅中值为-4.73%，其中上涨公司达38 家（占比25%），泓禧科技（+27.46%）、鑫汇科（+26.15%）、优机股份（+17.27%）、科力股份（+16.69%）、众诚科技（+11.09%）位列涨跌幅前五。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-6.11%、-1.27%、+4.52%、-4.41%。行业：机械设备市盈率TTM 中值+2.34%至32.6X。2026 年7 月6 日至7 月10 日，北交所电子设备产业企业的市盈率TTM 中值由50.5X 降至46.2X，市值中值由15.5 亿元降至14.6 亿元，泓禧科技（+27.46%）、鑫汇科（+26.15%）、雷神科技（+8.27%）分列市值涨跌幅前三甲。北交所机械设备产业企业的市盈率TTM 中值由31.8X 升至32.6X，市值中值由15.0 亿元降至14.3 亿元，优机股份（+17.27%）、科力股份（+16.69%）、保丽洁（+8.54%）分列市值涨跌幅前三甲。北交所信息技术产业企业的市盈率TTM 中值由47.8X 降至45.3X，市值中值由18.1 亿元降至17.4 亿元，众诚科技（+11.09%）、并行科技（+4.65%）、流金科技（+3.26%）第10页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地分列市值涨跌幅前三甲。北交所汽车产业企业的市盈率TTM 中值由21.8X 降至19.9X，市值中值由13.4 亿元降至12.5 亿元，华洋赛车（+4.64%）、浩淼科技（+1.02%）、德众汽车（+0.22%）分列市值涨跌幅前三甲。北交所新能源产业企业的市盈率TTM 中值由32.7X 降至30.4X，市值中值由17.0 亿元降至15.8 亿元，合肥高科（+2.71%）、欧普泰（-1.79%）、海泰新能（-3.28%）分列市值涨跌幅前三甲。公告：德瑞锂电拟在香港设立全资子公司。德瑞锂电：公司基于国际贸易业务发展需要，以巩固公司在国际市场的地位，进一步增强公司的市场竞争力，拟在香港设立全资子公司。数字人：公司基于战略发展和业务经营需要，为进一步优化公司业务布局、提升公司的市场综合竞争力，拟以自有资金在北京市设立全资子公司，开展数字人云平台业务，并拓展通用云平台服务业务。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险【传媒】行业定期报告：WAIC 2026 即将启幕，关注模型、物理AI 和智能体进度——传媒互联网行业周报（2026.7.6-2026.7.12）（2026/07/12）陈良栋证书编号：S1350524100003 陈逸凡证书编号：S1350525040003 周政宇证书编号：S1350525050006 许孟婕证书编号：S1350525120004
本周观点：2026 世界人工智能大会（WAIC2026）以“智能伙伴共创未来”为主题，将于7 月17 日—20 日
在上海浦东世博、张江、徐汇西岸“三地四馆”启幕，论坛、展览同步开放。建议阶段性关注大模型的迭代、物理AI 的突破，以及以Workbuddy 为代表的办公智能体的持续发展。互联网方向：7 月6 日，腾讯混元Hy3 正式版发布。与两个月前的preview 相比，Hy3 进一步提升后训练数据的质量和多样性，扩大RL 算力规模，在推理、智能体、长上下文等任务上显著进步。在部分领域，Hy3以21B 的激活参数跑出比肩国内外更大尺寸旗舰模型（参数规模往往是Hy3 的2～5 倍）的效果。Hy3 已深度赋能核心产品线，AI 叙事在模型能力追赶上来后进一步捋顺：Hy3 已率先接入WorkBuddy、CodeBuddy、元宝、ima、Marvis、QQ 浏览器、腾讯新闻、WeGame、腾讯乐享、搜狗输入法、腾讯地图、微信公众号等核心业务。此外，微信AIAgent「小微」于端午节期间开启灰度测试，我们延续对腾讯之前的判断：1）Hy3进一步验证公司组织架构和战略转向后能力的提升；2）海量真实业务场景为模型提供持续优化信号，若业务闭环逐步跑通，模型迭代效率存在边际加快的可能性；3）AI 叙事正从投入切换到兑现，【模型能力】向第一梯队追赶+产品端【WorkBuddy】作为国内头部AI 办公智能体，用户规模持续扩大、商业化逐步落地，【微信AIAgent】开启灰测，估值修复逻辑逐步理顺，建议继续重点关注。同时，入口竞争可能进入演绎新阶段，生态层互联网时代原有的核心商业模式（例如流量广告、激励等）可能被影响，关注产业进度，同时关注头部互联网公司对AI 业务的描述和Capex 指引。我们认为【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【美团】【快手】【腾讯音乐】【网易云音乐】【哔哩哔哩】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值。同时，互联网头部公司AI 底层技术的研发和投入、AI 应用产品的落地和执行仍然是产业发展和市场交易的核心，我们建议持续重视头部公司在内部组织架构主动调整中的战略价值，以及中长期在AI 等方向的叙事和执行进度。AI 应用方向：我们认为目前AI 仍是全球产业叙事中最重要的方向之一。7 月9 日OpenAI 正式推出GPT-5.6系列模型：包括新旗舰Sol，适合日常工作的均衡模型Terra，还有最快速的Luna。与此同时，ChatGPT 与Codex 也正式合体，OpenAI 还推出了与ClaudeCowork、WorkBuddy 类似的智能体工具ChatGPTWork。我们建第11页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地议重视产品落地且有收入结构的应用方向，包括AI 剧、电影等，且关注对算力和Token 运营业务做积极尝试的公司，同时，前瞻关注物理AI、世界模型等前沿方向的技术迭代。我们再次重点梳理相关方向：1）Token运营方向：具备优质模型能力，保持积极投入和迭代并能产生收入的模型公司：智谱、MiniMax、阿里巴巴、腾讯控股、快手（可灵）、昆仑万维等。此外，部分公司开始探索Token 运营新模式，例如建立“大模型API 聚合与分发平台”等，我们建议关注AI 营销、AI 视频化中愿意积极布局相关业务尝试，且具备渠道资源和优质国内和海外客情资源的公司，包括易点天下、蓝色光标、荣信文化、贪玩等。2）AI 剧、电影等内容方向：围绕字节生态布局，关注在Seedance 系列模型和快手可灵模型的快速迭代下，AI 视频化内容生产效率的提升，推动内容供给膨胀。关注持续加强AI 内容生产工业化链路构造和海外平台化布局的公司，包括中文在线、掌阅科技、荣信文化、博纳影业、华策影视、芒果超媒等。3）物理AI 和世界模型方向：产业发展和政策支持加速。建议关注布局工业领域(模型/仿真/建模)、具身数据等公司，包括【五一视界】【凡拓数创】【群核科技】【丝路视觉】【天娱数科】等。游戏方面：中报披露窗口临近，游戏板块经历调整，估值性价比凸显，基本面支撑下的估值有望修复。此外，我们认为产品周期仍是关键，关注优质产品的长线运营，此外建议重视头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期则有望推动相关上市公司的价值重估。建议关注【腾讯控股】【网易】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【心动公司】【三七互娱】【吉比特】【神州泰岳】【电魂网络】【百奥家庭互动】【友谊时光】【冰川网络】【名臣健康】【祖龙娱乐】等。电影/电视剧方向：暑期重点电影包括《火遮眼》（6 月11 日已上线）《四渡》（6 月26 日已上线）《三国第一部：争洛阳》（7 月10 日已上线、追光出品）《澎湖海战》（7 月25 日上线）《欢迎来龙餐馆》《转念花开》等，关注优质电影上映表现，以及院线/出品方交易机会，包括儒意电影、北京文化、中国电影、博纳影业、幸福蓝海、横店影视等。国内长剧剧集制作方和长视频平台方在新政指导下，有望迎来内容创制和发展的新阶段。建议关注：1）长视频平台和IPTV/OTT 平台：芒果超媒、爱奇艺、大麦娱乐、新媒股份、海看股份等；2）剧集制作方：华策影视、华智数媒、慈文传媒、欢瑞世纪、柠萌影视、百纳千成、中国儒意、阅文集团、稻草熊娱乐等。卡牌潮玩方向：潮玩体系公司有望继续扩列。建议关注【泡泡玛特】【姚记科技】【巨星传奇】【大麦娱乐】【浙数文化】【奥飞娱乐】【阅文集团】【布鲁可】【量子之歌】【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【创源股份】【天龙集团】【羚邦集团】【奥雅股份】【京基智农】【卡游】（港股已提交申请书）【TopToy】（港股已提交申请书）等。国有出版等方向：部分出版公司在教育等新业态探索落地，并且强化分红的持续性。同时，我们建议重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。建议关注【皖新传媒】【南方传媒】【山东出版】【中文传媒】【中南传媒】【凤凰传媒】【长江传媒】【时代出版】【中原传媒】【浙文互联】【吉视传媒】。
市场回顾。A 股方面，2026 年7 月6 日到2026 年7 月10 日，上证综指（-1.17%），深证成指（-3.53%），
沪深300（-1.27%），创业板指（-4.41%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒(申万)（+2.01%）排名第2。行业要闻。MiniMax 完成160 亿港币股权类融资，涉及长线及主权基金20 余家；Seedream5.0ProAPI 上线，让图像创作开启“专业表达”阶段；GPT-5.6 全面上线，Codex 被合并，生产力工具ChatGPTWork 来了；腾第12页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地讯混元Hy3，正式发布；邀请函｜风语筑邀您相约WAIC2026「让物理AI，真正理解真实世界」。公司动态。【巨人网络：2026 年半年度业绩预告】公司预计2026 年上半年归属于上市公司股东的净利润200,000 万元～220,000 万元，比上年同期增长157.38%～183.12%；扣除非经常性损益后的净利润220,000万元～240,000 万元，比上年同期增长172.74%～197.54%。公司预计2026 年上半年营业收入及利润均实现同比大幅增长，主要系公司现象级手游《超自然行动组》持续贡献较高水平收入，为上半年业绩增长提供重要支撑。【风语筑：2026 年半年度业绩预告】经公司财务部门初步测算，预计2026 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润9,000 万元到13,500 万元，净利润与上年同期相比上升50%以上；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润6,500 万元到9,750 万元，与上年同期相比上升50%以上。报告期内，公司持续推进业务优化与经营提质，数字展示与数字化体验业务保持稳健发展，主营业务经营质量持续改善。投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B 端、C 端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。【家电轻纺】行业定期报告：面板供给格局改善，龙头有望拓展玻璃基板业务——家电行业周报（2026/7/6-2026/7/10）（2026/07/12）符超然证书编号：S1350525050004 李咏红证书编号：S1350525090001 周宸宇证书编号：S1350526050001供给端：外资LCD 产能退出，全球供给持续向中国大陆龙头集中。随着LCD 面板行业进入调整阶段，企业从过去追求市场份额，转向更加关注产能利用率和盈利能力，近年三星显示、LGD 等韩系厂商逐步退出或收缩LCD 电视面板产能。据洛图科技，2026Q1 全球大尺寸液晶电视面板出货量为6100 万片，同比下降3.2%；中国大陆四家面板厂出货总量达4430 万片，同比增长1.7%，合计市场份额达72.7%，同比提升3.5pct。需求端：全球TV 总量整体平稳，大尺寸化趋势有望支撑面板面积需求。据TCL 电子公告，2018-2025 年全球TV 出货量基本在2.0-2.3 亿台区间波动，2025 年全球TV 出货量为2.1 亿台。结构来看，全球TV 出货尺寸结构持续升级，75 英寸及以上占比由2020 年的3.0%提升至2025 年的12.4%。大尺寸化和MiniLED 渗透提升有望支撑面板面积需求和高世代线产能价值。建议关注京东方和TCL 科技：显示主业盈利修复，玻璃基板业务有望拓展第二曲线。面板供给格局改善和大尺寸化趋势下，行业盈利逐步修复，同时龙头有望拓展玻璃基板业务打开成长空间。玻璃基板是先进封装材料升级的重要方向之一，可同时承载高速电互连与低损耗光互连，是光电共封装的重要底层材料。依靠玻璃通孔实现芯片间电信号连接，在稳定性、细线路加工和高密度互连上具备优势。随着AI 算力需求提升，行业对先进封装材料的需求持续增加。京东方板级玻璃基封装载板试验线已在26 年上半年通线，部分客户进入测试阶段。TCL 科技6 月成立云启新材料，显示面板厂向先进封装材料延伸的趋势正在强化。若后续实现客户验证和规模化导入，有望打开先进IC 基板成长空间。第13页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地重点数据跟踪：1）出口链&汇率：截至26 年7 月9 日，本周人民币兑美元汇率累计升值11 个基点。2）白电&原材料：截至26 年7 月9 日，LME 铜现货结算价13356.5 美元/吨，周环比+0.4%，高位震荡。投资建议：26 年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会。建议关注三条主线：1）受益AI 技术落地，新产品迎来颠覆性创新，从而带来需求高景气，如NAS、智能影像、智能影音等；2）受益全球能源价格上涨，油改电品类需求增长，中国厂商正在出海重新定义产品；3）保持稳步成长的“质量红利”标的，低估值&高股息的公司：美的集团、海尔智家、海信家电。风险提示：原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。【公用环保】行业定期报告：“十五五”碳达峰行动方案发布电新上半年业绩前瞻——大能源行业2026 年第27 周周报（20260712）（2026/07/12）查浩证书编号：S1350524060004 刘晓宁证书编号：S1350523120003 戴映炘证书编号：S1350524080002 邓思平证书编号：S1350524070003电力：碳达峰进入攻坚期调节资源与绿色价值有望重估事件：近期国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》（简称“22 号文”），同时国家能源局印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028 年）》（简称“45 号文”），围绕“十五五”碳达峰、能源领域节能降碳作出系统部署。22 号文或是总纲，45 号文或前三年的“施工图”。从内容看，碳达峰方案或抬高非化石能源、储能、抽蓄、虚拟电厂和需求响应的重要性；能源专项计划或推动煤电低碳化改造、新能源消纳、能源效率提升和系统调节能力建设。电力系统或从“电源建设”进一步推向“消纳能力、调节能力、绿色消费和价格机制”协同建设。（1）电力：22 号文明确2030 年核心目标，新能源发展坚定不移，量化目标较为理性；绿色算力和零碳园区提供新增高价值负荷，绿电直连和就近消纳的重要性明显提升；负荷中心与高效煤电机组价值或释放更充分，煤电盈利波动有望平抑；（2）电网：跨省跨区调配和绿电就近消纳方向发力；（3）煤电：大力推动节能降碳以及新一代煤电替代建设；（4）储能：明确2030 年装机目标，支持算力合理配置储能；（5）天然气：增长保持在合理区间，强调场景和质量；（6）绿色燃料：在工业领域应用场景有望丰富；（7）节能设备：22 号文提出深化低碳零碳供热制冷，相关节能设备有望受益。投资分析意见：对电力运营商而言，未来盈利驱动预计将从传统的电量和电价，逐步扩展到容量收益、调节收益、绿电绿证溢价以及高价值负荷绑定能力。1）低估值绿电运营商：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；2）优质火电运营商：推荐华润电力、国电电力、中国电力等，关注华能国际电力股份；3）水电：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；4）绿醇公司：推荐嘉泽新能、关注电投绿能等；5）算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；关注豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技。6）资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等；7）电网：建议关注：平高电气、许继电气、华明装备、思源电气、国电南瑞等；8）储能：建议关注海博思创、阳光电源等；9）燃气：建议关注华润燃气、新奥能源、昆仑能源、中国燃气、香港中华煤气；10）绿色燃料：推荐嘉泽新能，建议关注中国天楹、复洁科技、山高环能、朗坤科技；11）节能设备：建议关注磁谷科技、鑫磊股份、瑞纳智能。第14页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地电新：2026 年上半年业绩前瞻（1）电网：2026 年电网投资延续较高增速，但2026Q1 电网公司收入及利润表现则普遍低于行业整体，我们认为主要受2025 年国网区域联采政策导致配网设备价格普遍下跌影响，预计2026Q2 大部分公司延续此趋势。（2）电源：新能源新增装机大幅下滑，传统电源表现良好。（3）光纤：受AI 与无人机需求拉动，光纤价格过去一年出现大幅上涨，根据科技日报，G.657.A2 光纤过去一年价格从32 元/芯公里大幅上涨至约240 元/芯公里，涨幅达到650%。预计二季度光纤公司的盈利能力将进一步提升。（4）储能：随着各省陆续出台容量电价，国内大储项目招标保持高增。据此我们对电力设备及新能源重点公司2026 年上半年业绩做出展望，见正文。风险提示：政策推进不及预期，电网建设力度不及预期，电源侧建设不及预期【非银】行业定期报告：多家券商中期业绩预告实现高增，2026 上半年头部险司银保渠道期交保费实现较快增长——非银金融行业周报（2026/7/5-2026/7/11）（2026/07/12）陆韵婷证书编号：S1350525050002 沈晨证书编号：S1350525090002保险板块2026 上半年头部险司银保渠道期交保费实现较快增长，行业市占率明显提升。根据“中保新知”微信公众号报道，今年前6 个月，行业银保渠道期交保费2694 亿元，同比增长10%，趸交保费2904 亿元，同比下降3%。上半年“老七家”（国寿、平安、太保、新华、太平、人保、泰康）银保渠道期交保费规模达1088 亿元，同比增长31%，市占率40.38%，较去年同期33.8%的占比提升明显。我们认为，1）头部险企银保渠道期交保费增速较高有望继续驱动新业务价值增长；2）随着近期监管进一步细化银保渠道“报行合一”要求，我们认为客户端的收益或有所增强，或进一步提升银保渠道的竞争力。证券板块券商2026 年中期业绩预告延续高增。截至7 月11 日，已有9 家上市券商披露中期业绩预告，头部券商盈利规模和部分中小券商业绩弹性均较为突出。例如，头部券商中，中信证券预计2026H1 归母净利润约233.43亿元，同比增长约69.59%（重述口径）；大型券商中，招商证券预计2026H1 归母净利润100 亿元至110 亿元，同比增长93%至112%；中小券商中，财通证券预计2026H1 归母净利润18.40 亿元至19.50 亿元，同比增长70%至80%。我们认为，在市场交投活跃、科创板IPO 发行加速、权益指数涨幅较好等高景气市场环境下，券商板块业绩有所兑现；展望下半年，“两创板”改革继续深化、第五套标准适用范围进一步扩大，科创企业融资的政策红利有望持续释放，券商“投行+投资+投研”联动业务有望继续增厚收益。多元金融板块南华期货发布2026 上半年业绩预告。南华期货预计2026H1 实现归母净利润3.75 亿元至4.05 亿元，同比增长62.16%至75.13%。我们认为，1）2026 年上半年国内外期货市场波动率抬升，实体企业套期保值及风险管理需求持续释放；2）境外业务方面，公司依托交易清算效率、资金安全性持续吸引产业和机构客户，H 股上市后境外资本基础增强，境外客户权益持续增长或为业绩增长的主要驱动。第15页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地投资分析意见。维持非银金融板块“看好”评级。保险板块，我们推荐多元销售能力较为突出的中国人寿、投资能力较强的新华保险和资管管理能力较强的友邦保险；券商板块，我们推荐能满足多元化客户综合需求，且国际化业务能力较为突出的中信证券、华泰证券和广发证券，建议关注在科技类股权投资方面有较好布局的招商证券和财通证券；多元金融板块，推荐景气度较高的南华期货，建议关注渤海租赁。风险提示。资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行。【北交所】定期报告：《旅游强国建设“十五五”规划》发布，关注北交所相关标的——北交所消费服务产业跟踪第七十一期（20260712）（2026/07/12）赵昊证书编号：S1350524110004 王宇璇证书编号：S1350525050003《旅游强国建设“十五五”规划》印发，假期及暑期出游数据延续增长。文化和旅游部于2026 年7 月6 日印发了《旅游强国建设“十五五”规划》，提出到2030 年，国内居民出游人次有望达到83 亿，国内出游总花费有望达到7.7 万亿元，入境旅游人次有望达到1.9 亿、总花费有望超过1500 亿美元，并明确了统筹优化旅游空间布局、培育壮大旅游业发展新动能等八大重点任务。产业数据方面，国家统计局发布《2025年全国文化及相关产业发展情况报告》，全年文化产业总营收达208254 亿元，同比增长8.8%；16 类文化新业态营收76651 亿元，增速高达15.1%，成为拉动产业增长的核心引擎。假日数据方面，2026 年“五一”假期全国国内出游3.25 亿人次，同比增长3.6%，国内出游总花费1854.92 亿元，同比增长2.9%；2026 年端午节假期全国国内出游1.24 亿人次，同比增长4.4%，国内出游总花费444.56 亿元，同比增长4.0%。2026年暑期预订方面，途牛最新预订数据显示，今年暑假团期旅游产品截至2026/7/3 的预订出游人次同比增长20%，其中境内游预订出游人次同比增长超30%。我们梳理了北交所和文旅消费相关的公司，有已上市公司柏星龙、科达自控、华洋赛车、太湖雪等，还有拟上市企业朱炳仁铜和原力数字等。我们认为在相关政策推动下，上述公司有望受益于文旅产业的蓬勃发展。总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值-1.23%。本周（2026 年7 月6 日至7 月10 日），北交所消费服务产业企业中34%上涨，市值涨跌幅中值为-1.23%，驱动力（+17.94%）、雷神科技（+8.27%）、诺思兰德（+8.22%）、方大新材（+5.92%）、润普食品（+4.07%）位列涨跌幅前五。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-6.11%、-1.27%、+4.52%、-4.41%。本周67 家企业市盈率中值由27.2X 降至26.8X，总市值由1236.02 亿元降至1212.03 亿元，市值中值由12.39 亿元降至12.36 亿元。行业：泛消费产业市盈率TTM 中值基本持平。泛消费PETTM 中值基本持平，雷神科技（+8.27%）、方大新材（+5.92%）、泰鹏智能（+3.96%）市值涨跌幅居前。食饮和农业PETTM 中值由25.6X 降至24.5X，驱动力（+17.94%）、润普食品（+4.07%）、浙江大农（+3.03%）市值涨跌幅居前。医疗器械和生物制品PETTM 中值由22.2X 降至22.1X，诺思兰德（+8.22%）、三元基因（+3.61%）、锦好医疗（+3.01%）市值涨跌幅居前。专业技术服务PETTM 中值由22.5X 降至21.7X，中纺标（+1.75%）、旭杰科技（+1.04%）、中设咨询（+0.70%）市值涨跌幅居前。公告：爱伦医疗拟签署摩洛哥海外项目投资协议。此次拟与摩洛哥王国政府签署《投资协议》，摩洛哥孙公司承诺在当地总投资为203,736,998 摩洛哥迪拉姆（约1900 万欧元），实施摩洛哥创新医疗厂房建设第一期工程项目。摩洛哥王国政府承诺根据相关法律，向创新医疗提供因工业加速区地位而产生的所有关税和税收优惠政策，并根据适用的条例，对总投资额进度分期提供补贴。此次拟签订的《投资协议》不涉及第16页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地新增投资总额，协议内承诺投资额在原有计划总投资额度内。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。【公用环保】行业定期报告：磁悬浮离心压缩机——数据中心液冷放量下的核心受益环节（2026/07/12）查浩证书编号：S1350524060004算力需求扩张&功耗提升倒逼散热升级，液冷成数据中心散热首选方案。1）云产商资本支出高速增长：大模型训练与推理带动的AI 算力需求呈指数级攀升，全球主要云厂商资本支出高速增长；2）算力密度硬性倒逼：单机柜功耗从传统IDC 的8-10kW 攀升至50-120kW，芯片功耗急剧攀升带来高密度散热需求；3）液冷成为数据中心冷却首选方案：液冷技术具备低能耗、高散热、低噪声、低TCO 等核心优势。冷水机组是主流一次侧机械冷源，压缩机是冷水机组核心零部件。液冷系统的主要构成包括室外的一次侧，室内的二次侧，服务器液冷散热的主要原理是液冷机柜中产生的热量经过二次侧散热后，将热量传递至冷却液，冷却液再经过冷量分配单元CDU，实现和一次侧冷却液的热量交换，最终热量从液冷机柜中输出至冷却塔中，在室外的冷却塔进行散热。液冷一次侧冷源由机械冷源主导，冷水机组是液冷一次侧核心机械冷源，压缩机为其关键零部件，成本占50%以上，能耗占机组总功耗的72%，直接决定整机制冷量、能效水平与运行稳定性。磁悬浮离心压缩机高度契合AIDC 对低PUE 的要求。磁悬浮变频离心式冷水机组利用磁悬浮轴承，使转子与定子之间没有机械接触，避免了直接接触所带来的机械摩擦损耗。磁悬浮技术通过无接触轴承消除机械摩擦，使能效比传统螺杆压缩机提升30%-45%，同时噪音降低至60 分贝以下，运维成本下降约40%，成为替代传统压缩机的首选方案。全球AIDC 需求高增&液冷渗透率提升，或驱动磁悬浮压缩机需求放量。全球数据中心到2030 年预计将累计新增100GW，液冷的渗透率或将持续提升，从而驱动磁悬浮压缩机的需求放量。2025 年全球磁悬浮压缩机市场规模达到约87.4 亿美元，较2024 年增长16.2%，预计到2030 年将突破215 亿美元，2025-2030 年复合年增长率或将维持在19.7%的较高水平。投资分析意见：AI 算力需求高增，数据中心功率密度快速提升，液冷从可选变为必选，冷水机组是液冷系统主流一次侧机械冷源，作为冷水机组关键设备，磁悬浮离心压缩机凭借无油运行、高能效、宽负荷调节等核心优势，高度契合AIDC 低PUE 要求。建议关注磁悬浮离心压缩机及配套冷水机组制造商：磁谷科技、鑫磊股份、冰轮环境、汉钟精机等。风险提示：AIDC 资本开支不及预期；价格竞争与毛利率下行风险；数据中心冷却技术快速迭代风险。第17页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地华东机构销售姓名联系方式邮箱李瑞雪18202157216韦灵慧15900818623吴卓雅13130676476白鹭17717065513袁晓信13636578577杨舒怡18857090315朱芷漫15623249787金璐敏18701859882吴琼13524729225陈博雅18868102690万蕾13564961723刘怡岑15000796699田丽媛13182929179侯世杰19521452277李依桐13502177189陈飞帆17712236207黄梓洋13564449978柳柏13045152592华北机构销售姓名联系方式邮箱王梓乔13488656012胡佳媛13263496173马昊13581897385恩卡尔15010935260胡青璇18800123955赵帆18634226618王慧文15545222323陈敏18810312076汪嘉玮17710037863华南机构销售姓名联系方式邮箱杨洋18603006849彭婧18507310636胡美娜19129938895韦洪涛13269328776蒋书琪13755026751王安妮13850778699祝梦婷17727576696韩欣言18898748915马思雨13614697068刘嘉环18701179327李若鸿18988795187第18页/ 共18页源引金融活水润泽中华大地本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场（北交所除外）基准为沪深300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。