食品饮料食品饮料行业走势图数据来源：聚源《基金持仓再创新低，底部布局窗口开启—行业点评报告》-2026.7.23《十五五消费规划出台，茅台提价叠加社零增速超预期，板块迎修复良机—行业周报》-2026.7.19《十五五消费规划落地，板块迎来配置窗口期—行业点评报告》-2026.7.15板块仓位新低，配置价值提升——行业周报张宇光（分析师）张思敏（分析师）证书编号：S0790520030003证书编号：S0790525080001 核心观点：主动权益大幅减仓，三重底部共振建议布局7 月20 日-7 月24 日，食品饮料指数涨幅为1.3%，一级子行业排名第9，跑输沪深300 约1.3pct，子行业中白酒（+2.6%）、乳品（+2.0%）、啤酒（+1.3%）表现相对领先。本周基金中报全部披露，从基金重仓持股情况来看（Wind 中全部市场基金，一级子行业），2026Q2 食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2026Q1 的5.3%回落至2.7%水平，环比回落2.5pct，处于2020年以来新低位置。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2026Q2 食品饮料配置比例为1.5%，和2026Q1的4.0%相比，下降2.4pct。表明二季度主动权益基金大幅减仓食品饮料。二季度为传统消费淡季，社零数据也较平淡，整体消费行业仍在缓慢修复进程中。白酒板块茅台市场化改革初见成效，年内二次提价，板块触底趋势明显。大众品受到淡季需求走弱影响，二季度营收增速环比回落。当前估值、基本面均处于较低位置，预计2026Q3 行业板块轮动，叠加科技板块已有明显超额收益，部分资金有换仓需求，我们估算会有部分资金回流。但整体来看，食品饮料板块配置比例仍是处于低位。本周科技板块持续回调背景下，食品饮料防御属性再度凸显，板块配置价值抬升。交易维度看，当前机构持仓处于历史低位、板块估值回落至底部区间、市场悲观情绪已经释放，三重底部信号共振，板块已进入战略布局区间。基本面上，6 月社零数据超预期，7 月暑期出行旺季带动餐饮、旅游等场景消费修复，大众品需求环比回暖，预计三季度板块收入增速有望逐季上行，成为市场稀缺的景气改善方向。白酒板块当前估值与预期均处底部，建议底部布局龙头品种；大众品呈现结构性分化趋势，优先推荐需求确定性强、产业周期可能反转的原奶及乳制品板块，以及受益于餐饮复苏、具备长期成长逻辑的餐饮供应链赛道。 推荐组合：
贵州茅台、
西麦食品、
海天味业（1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等-29%-14%0%14%29%2025-072025-112026-03食品饮料沪深300相关研究报告行业周报目 录图表目录图1： 食品饮料涨幅1.3%，排名9/28 .......................................................................................................................................... 4图2： 白酒、乳品、啤酒表现相对领先 ....................................................................................................................................... 4图3： 古井贡B、
燕京啤酒、
迎驾贡酒涨幅领先 ........................................................................................................................ 4图4： ST 龙大、
爱普股份、
味知香跌幅居前 .............................................................................................................................. 4图5： 2026 年7 月21 日全脂奶粉中标价同比+1.8% .................................................................................................................. 4图6： 2026 年7 月17 日生鲜乳价格同比+0.3% .......................................................................................................................... 4图7： 2026 年7 月24 日猪肉价格同比-22.7% ............................................................................................................................. 5图8： 2026 年6 月生猪存栏数量同比+0.1% ................................................................................................................................ 5图9： 2026 年6 月能繁母猪数量同比-6.3% ................................................................................................................................. 5图10： 2026 年7 月24 日白条鸡价格同比-0.4% ......................................................................................................................... 5图11： 2026 年6 月进口大麦价格同比+5.3% .............................................................................................................................. 6图12： 2026 年6 月进口大麦数量同比+133.3% .......................................................................................................................... 6图13： 2026 年7 月24 日大豆现货价同比+8.8% ........................................................................................................................ 6图14： 2026 年7 月16 日豆粕平均价同比-2.4% ......................................................................................................................... 6图15： 2026 年7 月24 日柳糖价格同比-13.6% ........................................................................................................................... 7图16： 2026 年7 月17 日白砂糖零售价同比+0.3% .................................................................................................................... 7表1： 最近重大事件备忘录：关注7 月31 日
东鹏饮料中报业绩 .............................................................................................. 7表2： 关注7 月20 日发布的首次覆盖报告.................................................................................................................................. 8表3： 重点公司盈利预测及估值 ................................................................................................................................................... 8行业周报
1、 每周观点：主动权益大幅减仓，三重底部共振建议布局
7 月20 日-7 月24 日，食品饮料指数涨幅为1.3%，一级子行业排名第9，跑输沪深300 约1.3pct，子行业中白酒（+2.6%）、乳品（+2.0%）、啤酒（+1.3%）表现相对领先。个股方面，古井贡B、燕京啤酒、迎驾贡酒涨幅领先；ST 龙大、爱普股份、味知香跌幅居前。本周基金中报全部披露，从基金重仓持股情况来看（Wind 中全部市场基金，一级子行业），2026Q2 食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2026Q1 的5.3%回落至2.7%水平，环比回落2.5pct，处于2020 年以来新低位置。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2026Q2 食品饮料配置比例为1.5%，和2026Q1 的4.0%相比，下降2.4pct。表明二季度主动权益基金大幅减仓食品饮料。二季度为传统消费淡季，社零数据也较平淡，整体消费行业仍在缓慢修复进程中。白酒板块茅台市场化改革初见成效，年内二次提价，板块触底趋势明显。大众品受到淡季需求走弱影响，二季度营收增速环比回落。当前估值、基本面均处于较低位置，预计2026Q3行业板块轮动，叠加科技板块已有明显超额收益，部分资金有换仓需求，我们估算会有部分资金回流。但整体来看，食品饮料板块配置比例仍是处于低位。本周科技板块持续回调背景下，食品饮料防御属性再度凸显，板块配置价值抬升。交易维度看，当前机构持仓处于历史低位、板块估值回落至底部区间、市场悲观情绪已经释放，三重底部信号共振，板块已进入战略布局区间。基本面上，6 月社零数据超预期，7 月暑期出行旺季带动餐饮、旅游等场景消费修复，大众品需求环比回暖，预计三季度板块收入增速有望逐季上行，成为市场稀缺的景气改善方向。白酒板块当前估值与预期均处底部，建议底部布局龙头品种；大众品呈现结构性分化趋势，优先推荐需求确定性强、产业周期可能反转的原奶及乳制品板块，以及受益于餐饮复苏、具备长期成长逻辑的餐饮供应链赛道。
2、 市场表现：食品饮料跑输大盘
7 月20 日-7 月24 日，食品饮料指数涨幅为1.3%，一级子行业排名第9，跑输沪深300 约1.3pct，子行业中白酒（+2.6%）、乳品（+2.0%）、啤酒（+1.3%）表现相对领先。行业周报图1：食品饮料涨幅1.3%，排名9/28图2：白酒、乳品、啤酒表现相对领先数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所图3：古井贡B、燕京啤酒、迎驾贡酒涨幅领先图4：ST 龙大、爱普股份、味知香跌幅居前数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所
3、 上游数据：部分上游原料价格回落
7 月21 日，GDT 拍卖全脂奶粉中标价3486 美元/吨，环比-11.3%，同比+1.8%，进口奶价同比上涨。7 月17 日，国内生鲜乳价格3.05 元/公斤，环比+0.3%，同比+0.3%，中短期看国内奶价处于筑底区间。图5：2026 年7 月21 日全脂奶粉中标价同比+1.8%图6：2026 年7 月17 日生鲜乳价格同比+0.3%数据来源：GDT、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所2.7%1.3%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%有色金属煤炭电气设备沪深300公用事业银行非银金融交通运输国防军工食品饮料钢铁计算机通信化工家用电器电子汽车建筑装饰机械设备医药生物商业贸易轻工制造农林牧渔休闲服务房地产纺织服装传媒建筑材料综合2.6%2.0% 1.3% 0.6% 0.0%-0.7%-1.6%-2.6%-4.3%-5.2%-6.5%-7.2%-8%-6%-4%-2%0%2%4%8.6%5.8%4.5%3.8% 3.7% 3.6% 3.5%2.6% 2.3%1.6%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%-15.4%-14.3%-13.0%-12.3%-11.1%-11.1%-11.0%-10.3%-10.2%-10.2%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%-40%-20%0%20%40%60%2020-09-162021-03-162021-09-162022-03-162022-09-162023-03-162023-09-162024-03-162024-09-162025-03-162025-09-162026-03-16新西兰全脂奶粉拍卖价(USD/MT)同比增速2.73.03.33.63.94.24.52021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-122026-04国内生鲜牛乳价格（元/公斤）行业周报7 月24 日，生猪出栏价格10.7 元/公斤，同比-25.0%，环比-3.7%；猪肉价格15.9元/公斤，同比-22.7%，环比+0.2%。2026 年6 月，能繁母猪存栏3780.0 万头，同比-6.3%，环比-3.2%。2026 年6 月生猪存栏同比+0.1%，环比+0.3%。2026 年7 月24日，白条鸡价格17.1 元/公斤，同比-0.4%、环比-1.2%。图7：2026 年7 月24 日猪肉价格同比-22.7%图8：2026 年6 月生猪存栏数量同比+0.1%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所图9：2026 年6 月能繁母猪数量同比-6.3%图10：2026 年7 月24 日白条鸡价格同比-0.4%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所2026 年6 月，进口大麦价格273.4 美元/吨，同比+5.3%。2026 年6 月进口大麦数量147.0 万吨，同比+133.3 %，进口大麦数量和平均价格均有所上涨。2023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07全国生猪出栏均价（元/kg）猪肉平均批发价（元/kg）(40)(30)(20)(10)2017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-03生猪存栏同比（%）(10)(8)(6)(4)(2)2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04能繁母猪存栏（万头）能繁母猪存栏同比（%）2019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06白条鸡平均批发价（元/公斤）行业周报图11：2026 年6 月进口大麦价格同比+5.3%图12：2026 年6 月进口大麦数量同比+133.3%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所7 月24 日，大豆现货价4273.2 元/吨，同比+8.8%。7 月16 日，豆粕平均价格3.2 元/公斤，同比-2.4%。图13：2026 年7 月24 日大豆现货价同比+8.8%图14：2026 年7 月16 日豆粕平均价同比-2.4%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所7 月24 日，柳糖价格5250.0 元/吨，同比-13.6%；7 月17 日，白砂糖零售价格11.3 元/公斤，同比+0.3%。2022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04进口大麦平均价格（美元/吨）200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0002022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-022026-05进口大麦数量（吨）3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5002021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07大豆现货价（元/吨）0.001.002.003.004.005.006.002021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06豆粕平均价（元/公斤）行业周报图15：2026 年7 月24 日柳糖价格同比-13.6%图16：2026 年7 月17 日白砂糖零售价同比+0.3%数据来源：iFind、开源证券研究所数据来源：iFind、开源证券研究所
4、 酒业数据新闻：i 茅台多款茅台1953 酒将限时促销
i 茅台7 月21 日发布消息称，茅台1935“顺天应时•共赴山河”第四季主题营销活动第三站将于7 月23 日在郑州举行，同期在i 茅台APP 上线开展限时优惠促销活动（至2026 年7 月31 日）。此次促销活动期间，多款茅台1935 酒系列产品推出优惠，最高单瓶立减590 元（来源于微酒）。近日，蜜雪冰城接入千问APP，以Skill 形式提供“到店自取”服务，用户可直接在千问APP 内完成选品、下单支付及到店取餐。目前，千问APP 已接入蜜雪冰城、肯德基、瑞幸咖啡等多个餐饮品牌服务。此前，用户可在千问上通过淘宝闪购下单蜜雪冰城饮品；接入品牌Skill 后，千问进一步提供了“到店自取”服务。现在，用户只需对千问说“帮我在蜜雪冰城点杯冰鲜柠檬水，冰的七分糖，到店自取”，即可让千问理解需求，推荐合适门店，并完成下单（来源于小食代）。7 月21 日，国家统计局发布的数据显示，6 月，白酒（折65 度，商品量）产量28.0 万千升，同比下降9.1%；1-6 月，白酒（折65 度，商品量）产量累计167.9 万千升，累计下降4.7%；6 月，啤酒产量404.9 万千升，同比下降3.1%；1-6 月，啤酒产量累计1936.2 万千升，累计增长0.2%；6 月，葡萄酒产量0.8 万千升，同比增长0.0%；1-6 月，葡萄酒产量累计4.3 万千升，累计增长0.0%（来源于微酒）。
5、 备忘录：关注7 月31 日东鹏饮料中报业绩披露
下周（7 月27 日-8 月2 日）共有2 家公司披露业绩，5 家公司召开股东大会，1家公司限售股解禁。表1：最近重大事件备忘录：关注7 月31 日东鹏饮料中报业绩日期公司业绩披露股东会限售解禁
7 月27 日
盖世食品8.75 万股
7 月27 日
光明乳业上海市闵行区（14:00）
7 月28 日
妙可蓝多上海市浦东新区（14:30）
7 月29 日
ST 西王山东省邹平市（14:30）
7 月29 日
*ST 椰岛海南省海口市（14:30）1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05柳糖价格（元/吨）11.1011.1511.2011.2511.3011.3511.4011.4511.502022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04白砂糖零售价（元/公斤）行业周报日期公司业绩披露股东会限售解禁
7 月31 日
金字火腿中报披露
7 月31 日
东鹏饮料中报披露
7 月31 日
朱老六吉林省长春市（14:30）表2：关注7 月20 日发布的首次覆盖报告报告类型报告名称时间行业周报零售新政催化渠道革新，板块磨底修复行情可期
7 月12 日
行业点评十五五消费规划落地，板块迎来配置窗口期
7 月15 日
深度报告八马茶业：三百年制茶世家底蕴，高端茶龙头迎来扩张—港股公司首次覆盖报告
7 月20 日
行业点评基金持仓再创新低，底部布局窗口开启
7 月23 日
表3：重点公司盈利预测及估值公司名称评级EPS（元）PE2026E2027E2028E2026E2027E2028E贵州茅台1297.468.0271.6074.5619.118.117.4
泸州老窖83.06.556.867.1412.712.111.6
山西汾酒120.610.1510.5311.3511.911.410.6
古井贡酒87.57.057.858.6712.411.110.1
金徽酒14.40.750.820.9119.117.515.8
伊利股份27.01.932.132.2914.012.711.8
新乳业15.41.001.131.2815.413.712.1
双汇发展24.91.541.591.6516.215.715.1
中炬高新18.40.911.011.1420.218.216.1
涪陵榨菜11.40.710.750.8116.015.114.0海天味业35.91.351.511.6826.623.721.3西麦食品15.71.181.411.6713.311.19.4
广州酒家12.90.951.001.0413.612.912.4
甘源食品39.03.544.264.9311.09.17.9
劲仔食品9.90.590.670.7716.814.812.9
天味食品13.60.640.740.8421.218.416.2数据来源：iFind、开源证券研究所（收盘价日期为2026 年7 月24 日，盈利预测均采用开源证券预测值）
6、 风险提示
宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。行业周报《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。