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电子行业跟踪周报
海外算力周跟踪：阿里云栖大会发布全栈 AI
路线图，算力链景气延续
2026 年 09 月 29 日
证券分析师 陈海进
执业证书：S0600525020001
chenhj@dwzq.com.cn
证券分析师 解承堯
执业证书：S0600526070002
xiechy@dwzq.com.cn
研究助理 闫春旭
执业证书：S0600126070030
yanchx@dwzq.com.cn
行业走势
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增持（维持）
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[T able_Summary] 投资要点
◼ 阿里云栖大会展示 AI 全栈协同路线图，芯片、云、模型三层共振。阿
里云栖大会展示全栈 AI 协同布局，以 AI 芯片、AI 云、AI 模型为三大
基石打造 “超级电网” 。1）芯片端： 真武V900 训推一体芯片将于 2027Q1
量产，算力提升至真武 M890 的 3 倍，单集群可扩展至 50 万卡，支撑
前沿模型训练与推理；2）云端：阿里目标到 2032 年全球数据中心规模
超 20GW；3）模型端：M890 超节点已支撑 Qwen3.8 Max、Kimi K3 等
超 2 万亿参数大模型，Qwen4 采用全新架构训练中，Qwen4.5/Qwen5 将
扩展至 5-10 万亿参数。 阿里将AI 芯片、AI 云与 AI 模型一并纳入 AI 时
代的超级电网蓝图， 意味着其竞争逻辑正从单一模型参数比拼， 转向全
栈自研、长周期重资产运营与生态协同。此外，阿里给出 2032 年自身
全球数据中心规模超 20GW 的长期量化指引， 既为云业务打开千亿美元
级收入空间，也将沿 AIDC 交付链，对芯片、光互联、存储、电力及工
程集成等环节形成系统性拉动。
◼ 上游材料涨价持续向板厂传导，PCB 二线厂商有望迎来景气拐点。纵
观 PCB 产业链，价格传导已从上游玻纤布、铜箔、覆铜板等环节向下
游 PCB 制造环节全面扩散。我们认为，国内二线板厂，若在低价库存、
成本传导及稼动率回升支撑下，2026Q3 利润弹性有望释放；考虑供给
收缩格局短期难改，我们判断 Q4 中低层 PCB 景气具备延续基础， 相关
厂商业绩有望进一步释放。
◼ ECOC 2026 ：AI 驱动光互联代际切换，速率、封装、生态、介质四线
并进。ECOC 2026 核心主线为 AI 驱动光互联代际切换：速率端，3.2T
已从路线图走向具体方案展示；封装端，CPO/NPO 进入产品化阶段，
Coherent、Lumentum、Ciena、NewPhotonics 等均有量产或送样计划； 生
态端，448G 电气接口与互操作性成为 OIF 39 家成员企业联合演示重
点，Open CPX MSA与 XPO MSA 相继发布规范，标准之争初现；介质
端， 空芯光纤从学术研究走向部署讨论。此外， 约120 家中国展商携全
产业链成果亮相，反映出国内光通信产业在 AI 算力驱动下参与度与竞
争力持续提升。 整体来看，AI 算力需求正成为光通信代际升级的核心驱
动力，产业沿“速率、封装、生态、介质”四线并进，建议关注高速光
模块、CPO、硅光及空芯光纤等核心环节的产业化进展与投资机会。
◼ AI 产能挤占效应持续发酵，国内 MLCC 原厂有望加速导入国际供应
链。TrendForce 指出，AI 产能挤占效应下，日韩大厂转向“减供消费、
加码 AI”策略。以村田为例，村田 9 月 10 日通知停产低毛利消费型
GRM 及部分车规标准料，2028 年截止下单、2029 年最后出货， 转向AI
服务器、 数据中心与车用高端小型化、 高容值产品。 戴尔、 惠普、 华硕、
宏碁等品牌厂经由华勤、联宝、立讯等ODM 厂商引荐，已着手验证微
容、三环等 MLCC 产品，广达与和硕等厂商也已造访三环并展开验证。
大陆原厂短期内在 AI 高端产品良率与产能方面 或仍受约束，但国际
OEM/ODM 在通用服务器、 消费电子及低端车规市场扩大导入大陆替代
资源的趋势已逐步明朗。
◼ 建议关注：
PCB：
威尔高、
华正新材、
四会富仕、
博敏电子、
世运电路、
超声电子
等；
光互连：
长光华芯、
源杰科技、
光迅科技、
天孚通信等；
MLCC：
三环集团、
风华高科、
昀冢科技等。
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电子 沪深300
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◼ 风险提示：全球云厂商资本开支波动风险， 原材料价格波动及成本传导
风险，光通信技术路线迭代风险， MLCC 大陆厂商验证导入不及预期
风险，日韩 MLCC 厂商策略调整风险。
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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
对评级体系， 表示投资的相对比重建议。 投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
特定状况， 如具体投资目的、 财务状况以及特定需求等， 并完整理解和使用本报告内容， 不
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