1、 北交所估值性价比凸显，迎来低位布局窗口期

北交所策略专题报告1/33《赛英电子（920181.BJ）：功率半导体陶瓷管壳“小巨人”，受益新能源与智算需求高增—北交所新股申购报告》-2026.3.27《护肤品ODM 领先企业，2025 年营收增21% — 北交所信息更新》-2026.3.27《康农玉8009 销量增加，2025 年扣非归母净利润同比+16%—北交所信息更新》-2026.3.27北交所估值折价扩大，迎来稀缺性标的+次新股低位布局窗口期——北交所策略专题报告诸海滨（分析师）证书编号：S0790522080007 北交所估值性价比凸显，迎来硬科技稀缺性标的+次新股低位布局窗口期北交所经过2026 年以来的持续回调，当前估值、流动性均已进入相对底部区间。北证“双指数”累计收益率已低于中证2000 与Wind 微盘股指数，以2025 年1月3 日为基准，截至2026 年3 月27 日，北证50、北证专精特新、中证2000、Wind 微盘股指数收益率分别为24.66%、25.31%、41.98%、85.81%。从估值方面来看，随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇。整体来看北交所与创业板估值差对比由溢价向折价逐步接近，估值差达-1.87X；与科创板估值折价进一步拉大，估值差达-33.49X。对比2025 年两轮低点北证A 股公司的分层估值结构上来看，目前北交所市盈率60X 以下企业数量已经有所接近，市盈率位于0-15X、15-30X、30-45X、45-60X 分别有1 家、48 家、40 家、28 家。从2025 年两轮低点收益率弹性来看，北交所双指数修复弹性远高于其他指数。2025/1/6-3/17 北证50、北证专精特新、沪深300、科创50、创业板指涨幅分别为43.07%、54.11%、6.04%、15.39%、9.98%；2025/4/8-/5/21 涨幅分别为35.22%、38.50%、7.28%、5.89%、12.23%。目前从估值角度看，部分公司估值优势显现，我们建议关注估值调整到位的卡脖子环节补链强链标的，部分调整充分次新股。 观点：估值性价比体现，关注低估值硬科技和美伊冲突中受益标的北证50和北证专精特新指数报1,271.41点和2,077.80点，周涨跌-3.40%和-3.76%。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为35.07X、85.53X、43.12X、41.40X、30.79X。展望后市，近一周受美伊冲突延续，股票市场风险溢价再次升高影响，北交所市场跌幅相对其他板块略大。但考虑到北证估值折价已经有优势，我们建议两手准备，一方面关注美伊冲突中受益板块；另一方面关注估值性价比高的国家级专精特新“小巨人”细分龙头、卡脖子环节补链强链标的、高研发高成长的新质生产力相关企业，以及具备高稀缺性的优质次新股。我们推荐关注股票池包括（信息技术产业链：万源通、蘅东光、奥迪威、并行科技、雅葆轩；化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术；高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯，建邦科技、宏远股份、三协电机；医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、海昇药业、梓橦宫）。 北交所审核/监管/新三板：3 家企业待上会，3 家企业过会审核更新信息：振宏股份、锐翔智能、嘉晨智能更新审核状态至已注册；彩客科技、龙辰科技、朗信电气更新审核状态至提交注册；千岸科技、金戈新材、广泰真空更新审核状态至已过会；2 家企业更新审核状态至已问询；睿健医疗更新审核状态至终止；北交所上市委员会定于2026 年3 月30 日4 月3 日召开2026 年第33-35 次审议会议审议的发行人为永励精密、百英生物、新睿电子。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。相关研究报告北交所研究团队北交所策略专题报告2/33目 录图表目录图1： 北交所强势股指标已到低位，北交所调整阶段进入相对底部震荡阶段 ........................................................................ 4图2： 2026 年以来北证50 自高点已调整三个月，北证“双指数”收益率已低于中证2000 与Wind 微盘股指数 ............. 4图3： 随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇........................................................................ 5图4： 北交所与科创板、创业板PE 估值折价进一步拉大（X） .............................................................................................. 5图5： 对比2025 年两轮低点北证A 股公司的分层估值结构上来看，目前北交所市盈率60X 以下企业数量已经有所接近（家） ................................................................................................................................................................................................ 6图6： 北证A 股本周日均成交额135.53 亿元，较上周下滑14.80%，日均换手率有所下滑，达3.20%(-0.45pcts)（亿元）............................................................................................................................................................................................................ 6图7： 北证50 和北证专精特新指数本周日均换手率有所下滑分别为1.95%和2.17% ........................................................... 7图8： 2026 年北交所日均成交额均值为229.40 亿元（亿元） .................................................................................................. 7图9： 2026 年北交所日均换手率均值为4.57% ........................................................................................................................... 7图10： 从2025 年两轮低点收益率弹性来看，北交所双指数修复弹性远高于其他指数 ........................................................ 8图11： 本周北证A 股整体PE 估值下滑到41.98X ................................................................................................................... 11图12： 北证50 指数报1,271.41 点，PETTM51.42X ................................................................................................................. 11图13： 北证专精特新指数报2,077.80 点，PETTM66.88X ....................................................................................................... 11图14： 开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍） .............................................................................................................. 13图15： 本轮北证A 股估值结构上来看，过高估值企业数量低于上轮高点（家） ............................................................... 14图16： 开源北交所股票池组合表现 ........................................................................................................................................... 15图17： 2025 年初至今40 家上市企业的发行市盈率均值为13.33X ........................................................................................ 17图18： 2025 年初至今40 家上市企业的首日涨跌幅均值为298.98%，首日涨跌幅中值为238.66% ................................... 17图19： 目前2026 年北交所上市企业14 家，2025 年全年发行新股26 家（家） ................................................................. 18图20： 新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势 .................................................................................................... 18图21： 新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增 ........................................................................................................................ 19图22： 新三板成交额自2022 年以来维持在较低位置 .............................................................................................................. 19图23： 2026 年新三板定增募资额度合计10.89 亿元 ................................................................................................................ 20图24： 2015 年新三板挂牌企业定增高峰期............................................................................................................................... 20图25： 软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5% .................................................................. 21图26： 培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5% ...................... 22表1： 目前从估值角度看，部分公司/次新股估值优势显现 ....................................................................................................... 8表2： 本周主要指数涨跌幅 ......................................................................................................................................................... 12表3： 开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率 ...................................................................................................... 12表4： 开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的 .............................................................. 14北交所策略专题报告3/33表5： 2025 年1 月1 日到2026 年3 月27 日北交所共有40 家企业新发上市 ....................................................................... 16表6： 长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业 .......................................................................................... 21表7： 新三板培育的企业在各上市板块后市值Top10 企业名单 .............................................................................................. 22表8： 本周3 家企业过会，3 家企业待过会 .............................................................................................................................. 25表9： 北交所排队企业中已过会未申购企业名单 ...................................................................................................................... 26表10： 北交所监管动态 ............................................................................................................................................................... 28北交所策略专题报告4/33
1、 北交所估值性价比凸显，迎来低位布局窗口期
北交所强势股指标已到低位，北交所调整阶段进入相对底部震荡阶段。2026 年至今北交所涨停家数和创历史新高家数均已显著回落至低位，市场情绪已逐步稳定，北证50 指数进入震荡状态。图1：北交所强势股指标已到低位，北交所调整阶段进入相对底部震荡阶段数据来源：Wind、开源证券研究所2026 年以来北证50 自高点已调整三个月，2025 年至今北证“双指数”累计收益率已低于中证2000 与Wind 微盘股指数。以2025 年1 月3 日为基准，截至2026年3 月27 日，北证50、北证专精特新、中证2000 、Wind 微盘股指数收益率分别为24.66%、25.31%、41.98%、85.81%。图2：2026 年以来北证50 自高点已调整三个月，北证“双指数”收益率已低于中证
2000 与Wind 微盘股指数
数据来源：Wind、开源证券研究所-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%涨停家数北交所创历史新高家数北证专精特新累计收益率（右轴）北证50累计收益率（右轴）-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%北证50北证专精特新中证2000Wind微盘股指数北交所策略专题报告5/33从估值方面来看，随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇。截至2026 年3 月27 日，北交所、创业板、科创板市盈率TTM 分别为41.98X、43.85X、75.47X，整体来看北交所与创业板估值差对比由溢价向折价逐步接近，估值差达-1.87X；与科创板估值折价进一步拉大，估值差达-33.49X。图3：随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇数据来源：Wind、开源证券研究所图4：北交所与科创板、创业板PE 估值折价进一步拉大（X）数据来源：Wind、开源证券研究所25.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.002025-01-022025-01-152025-02-052025-02-182025-03-032025-03-142025-03-272025-04-102025-04-232025-05-092025-05-222025-06-052025-06-182025-07-012025-07-142025-07-252025-08-072025-08-202025-09-022025-09-152025-09-262025-10-172025-10-302025-11-122025-11-252025-12-082025-12-192026-01-052026-01-162026-01-292026-02-112026/03/042026/03/17北证A股创业板科创板-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002025-01-022025-01-162025-02-072025-02-212025-03-072025-03-212025-04-072025-04-212025-05-082025-05-222025-06-062025-06-202025-07-042025-07-182025-08-012025-08-152025-08-292025-09-122025-09-262025-10-202025-11-032025-11-172025-12-012025-12-152025-12-292026-01-142026-01-282026-02-112026/03/052026/03/19北证A股与创业板估值差北证A股与科创板估值差北交所策略专题报告6/33对比2025 年两轮低点北证A 股公司的分层估值结构上来看，目前北交所市盈率60X 以下企业数量已经有所接近。截至2026 年3 月28 日，市盈率位于0-15X、15-30X、30-45X、45-60X 分别有1 家、48 家、40 家、28 家。图5：对比2025 年两轮低点北证A 股公司的分层估值结构上来看，目前北交所市盈率60X 以下企业数量已经有所接近（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：样本取自2025 年1 月6 日以前在北交所上市的企业）从流动性表现来看，北证A 股本周（2026.3.23-2026.3.27）日均成交额135.53亿元，较上周下滑14.80%，日均换手率为达3.20%较上周下滑0.45pcts。图6：北证A 股本周日均成交额135.53 亿元，较上周下滑14.80%，日均换手率有所下滑，达3.20%(-0.45pcts)（亿元）数据来源：Wind、开源证券研究所0-1515-3030-4545-6060-7575-9090-105105+北交所PE TTM（2025/1/6）北交所PE TTM（2025/4/7）北交所PE TTM（2026/3/28）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%2025/01/022025/01/162025/02/072025/02/212025/03/072025/03/212025/04/072025/04/212025/05/082025/05/222025/06/062025/06/202025/07/042025/07/182025/08/012025/08/152025/08/292025/09/122025/09/262025/10/202025/11/032025/11/172025/12/012025/12/152025/12/292026/01/142026/01/282026/02/112026/03/052026/03/19北证A股成交额北证A股换手率(右轴)北交所策略专题报告7/33从指数流动性表现来看，北证50 和北证专精特新指数本周（2026.3.23-2026.3.27）日均换手率有所下滑，分别为1.95%和2.17%，分别较上周下滑0.26pcts 和0.24pcts。图7：北证50 和北证专精特新指数本周日均换手率有所下滑分别为1.95%和2.17%数据来源：Wind、开源证券研究所从年均流动性来看，截至2026 年3 月28 日2026 年北交所日均成交额均值为229.40 亿元，日均换手率均值为4.57%。图8：2026 年北交所日均成交额均值为229.40 亿元（亿元）图9：2026 年北交所日均换手率均值为4.57%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月
27 日）
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月
27 日）
0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%2025/01/022025/01/162025/02/072025/02/212025/03/072025/03/212025/04/072025/04/212025/05/082025/05/222025/06/062025/06/202025/07/042025/07/182025/08/012025/08/152025/08/292025/09/122025/09/262025/10/202025/11/032025/11/172025/12/012025/12/152025/12/292026/01/142026/01/282026/02/112026/03/052026/03/19北证50北证专精特新指数8.0629.94122.78266.94229.400.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00北证A股年日均成交额均值1.37%2.72%6.40%6.62%4.57%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%北证A股年日均换手率均值北交所策略专题报告8/33从2025 年两轮低点收益率弹性来看，北交所双指数修复弹性远高于其他指数。2025/1/6-3/17 北证50、北证专精特新、沪深300、科创50、创业板指涨幅分别为43.07%、54.11%、6.04%、15.39%、9.98%；2025/4/8-/5/21 涨幅分别为35.22%、38.50%、7.28%、5.89%、12.23%。图10：从2025 年两轮低点收益率弹性来看，北交所双指数修复弹性远高于其他指数数据来源：Wind、开源证券研究所目前从估值角度看，部分公司估值优势显现，我们一贯强调投资北交所稀缺性和专精特新小巨人所代表的新质生产力、科技公司，随着近期海内风险情绪提升，我们建议关注估值调整到位的卡脖子环节补链强链标的，部分次新股由前期调整较充分可以重新关注，后续北交所利润体量大、新质生产力属性较强的新股也可以关注。表1：目前从估值角度看，部分公司/次新股估值优势显现证券名称证券代码市值/亿元市盈率TTM/倍公司看点同力股份920599.BJ83.869.77矿山无人驾驶领军者，无舱矿卡样车下线，2025 年预计营收同比+7.37%德源药业920735.BJ35.7015.07仿制药糖尿病、高血压类稳增，DYX116（降糖）I 期完成在即通领科技920187.BJ22.7315.41汽车内饰件小巨人，以INS/IMD 工艺定义高端内饰开发科技920029.BJ113.3016.03聚焦于能源计量行业，境内外市场双轮驱动青矩技术920208.BJ30.5116.24连续12 年稳居造价咨询前三甲，数字化平台铸就超级工程新标杆禾昌聚合920089.BJ27.0416.41战投入股赋能产业升级，高端新材料布局进入加速期三祥科技920195.BJ18.4416.66受益主机客户业务增长与国外市场开拓，预计2025 年归母净利润同比+72%梓橦宫920566.BJ14.4317.17大力推进新品种研发，2025Q3 归母净利润同比+17%中诚咨询920003.BJ17.8217.59苏州造价龙头加速跨区布局，EPC+全过程咨询驱动新增长邦德股份920271.BJ18.0418.04获山东省单项冠军认定，2025 归母净利+13%稳健增长建邦科技920242.BJ15.5718.24合作海邦光科开发光电混合互联互通类产品，2025Q1-3 营收+8.99%巴兰仕920112.BJ28.0819.49汽车保养核心设备外销龙头，开拓汽车老龄化趋势下的后市场蓝海机遇星昊医药920017.BJ20.7319.57口崩片新品获批上市，2025Q1-Q3 归母净利润+10%泰凯英920020.BJ34.5319.88北交所新股申购报告，矿建轮胎专精特新“小巨人”，全球Top8 海外收入占70%通宝光电920168.BJ16.6920.85从车灯到电控，专精特新小巨人的汽车电子升级之路0.00%10.00%20.00%30.00%50.00%60.00%北证50北证专精特新沪深300科创50创业板指2025/1/6-3/17涨幅2025/4/8-/5/21涨幅北交所策略专题报告9/33证券名称证券代码市值/亿元市盈率TTM/倍公司看点一诺威920261.BJ41.1421.62聚氨酯行业景气上行周期已至，2025 年归母净利润同比增长7.75%海昇药业920656.BJ15.0521.66磺胺链原料药龙头优势稳固，获CEP/PMDA 认证打开高端市场空间捷众科技920690.BJ16.1221.91受益于汽车行业景气度较高，2025 年扣非归母净利润同比+39%欧福蛋业920371.BJ18.9422.01蛋周期高弹性标的，出海与溶菌酶构成增长双引擎国亮新材920076.BJ17.7922.03耐火材料产业龙头，受益行业绿色升级与集中度提升间路斯股份920419.BJ13.6922.12双品牌增强品牌影响力，美国、东南亚等海外市场潜力大江天科技920121.BJ23.5122.18食饮标签隐形冠军，农夫山泉、联合利华等优质客户构筑护城河广厦环能920703.BJ20.2622.35深化国际拓展单季度归母净利+85%，2025Q1-3 实现营收2.94 亿元农大科技920159.BJ32.3022.42“农肥单项冠军”尽享国产替代与成长双击天罡股份920651.BJ18.0722.50供暖季催化在即，热量表小巨人掘金核电与新能源新蓝海长虹能源920239.BJ56.0122.53锂电复苏+新产线高产能利用率，2025 归母净利润+26.06%瑞华技术920099.BJ24.3422.65广西石化、福建百宏两大项目开车成功，2025Q1-3 营业收入+48.16%铁大科技920541.BJ16.2022.81持股狗熊机器人已完成变更、通过CMMI5，2025Q1-3 归母净利润+37%美德乐920119.BJ62.0422.86高精度输送领军企业，锂电回暖2025H1 在手订单升至18 亿世昌股份920022.BJ15.8322.98燃油箱乘新能源东风扩容，子公司布局氢能把握新增量赛道爱舍伦920050.BJ21.5223.03医用护理垫、敷料隐形冠军，深度绑定海外医疗龙头南特科技920124.BJ23.5023.09深耕空调压缩机零部件领域，逐步拓展汽车领域明阳科技920663.BJ19.3823.59调节机构总成件实现放量+新品研发加速，2025Q1-3 营收同比+28%苏轴股份920418.BJ37.9424.74机器人+航空航天高价值新赛道加速布局，2025Q1-3 归母净利润同比+0.70%海圣医疗920166.BJ21.4124.95麻醉监护医疗器械小巨人，麻醉监护精准化矩阵驱动成长海菲曼920183.BJ19.1225.55稀缺的有全球影响力的Hi-Fi“小巨人”，全链路自研建高端品牌中裕科技920694.BJ22.7125.582025 年营收同比增长18.34%，关注新产品耐磨管订单落地与长期成长普昂医疗920069.BJ23.0125.63输注穿刺器械小巨人全球市占率Top3，胰岛素笔针+微创介入双轮驱动爱得科技920180.BJ19.9925.71骨科耗材全链条龙头，拥抱老龄化与国产替代双重机遇志高机械920101.BJ30.9925.85空气动力与凿岩工程“小巨人”，创新发力替代进口新恒泰920028.BJ28.8625.95功能性发泡材料小巨人，超临界技术绑定新能源+5G 赛道林泰新材920106.BJ37.1326.27募投项目投产带来产能释放，ELSD 国产替代空间广阔打开第二增长曲海达尔920699.BJ17.1326.382025 年服务器滑轨业务实现同比增长，具备布局完善+深厚专利积累易实精密920221.BJ15.9226.58海外拓展与空悬突破构筑新动能，2025Q1-3 营收同比+7%雅葆轩920357.BJ17.2926.70PCBA 小巨人乘风而起，新产能打开成长空间Q3 营收同比高增87%锦华新材920015.BJ52.4426.93芯片清洗剂产品顺利交付，精细化工龙头开启发展新篇章优机股份920943.BJ19.9526.96可转债募投助力拓展深海工程类阀门和海外市场，2025Q1-3 归母净利润+8%无锡晶海920547.BJ17.0527.18氨基酸小巨人利润预增46%，微电子清洗新+全球化布局赋能成长迅安科技920950.BJ11.4027.34智慧工厂正式启动迅安品牌焕新，向个体防护装备纵深发展康农种业920403.BJ22.1527.58合同负债3.51 亿高景气，Q4 销售季兑现在即锦波生物920982.BJ180.5127.72重源新品首发重构胶原应用逻辑，2025Q1-3 营收同比+31%开特股份920978.BJ47.9827.95储能、数据中心、具身智能多线开花，2025 预计全年营收+33%雷特科技920110.BJ12.9928.33已建立AppleHome、Matter 原生态智能家居系统，2025 年归母净利润同比+2.4%奥美森920080.BJ19.6028.35智能装备隐形冠军，跨空调/新能源/环保多领域渗透北交所策略专题报告10/33证券名称证券代码市值/亿元市盈率TTM/倍公司看点球冠电缆920682.BJ27.0328.40持续中标国网、南网等采购项目，2025Q1-3 营业收入27.06 亿元酉立智能920007.BJ25.8728.48跟踪支架国产核心部件龙头，“小巨人”高增长全球化征程科马材料920086.BJ26.6929.24干式摩擦片隐形冠军，国产破局正当时万通液压920839.BJ37.6729.76油气弹簧快速放量，战略合作开启风电第二增长曲线盖世食品920826.BJ13.9829.85泰国基地破局，产能释放与肉类扩品共筑第二曲线合肥高科920718.BJ11.7029.99组建滑轨部门布局新领域，商用冰箱+生产种植箱预计2025 年投产华洋赛车920058.BJ15.2630.42华锐动能合作德国SunVenture 拓展轻型电动车，2025Q1-3 营收+52%森萱医药920946.BJ40.9431.12原料药海外注册加速，新材料行业标准落地提升壁垒视声智能920976.BJ21.0431.28研发创新聚焦技术迭代与场景拓展，2025Q1-3 归母净利润同比增长23%精创电气920035.BJ18.6031.43冷链智能控制隐形冠军，乘物联东风拓全球蓝海新芝生物920685.BJ11.1531.68设立宁波新芝智能，2025Q1-Q3 营收同比增长5%觅睿科技920036.BJ25.2031.84智能网络摄像机“小巨人”，以AI 赋能全球全场景安防宏远股份920018.BJ34.9832.33特高压变压器电磁线单项冠军，高功率驱动电机开辟新增长能之光920056.BJ17.8332.34高分子助剂小巨人，国产替代瞄向光伏/汽车改性材料交大铁发920027.BJ14.4832.88轨交行业持续扩张，公司高速打磨车车间投建加码，2025Q1-3 营收+19.99%北矿检测920160.BJ24.5333.17有色检测小巨人市占第一，LME 牌照+技术壁垒铸就优势骑士乳业920786.BJ16.7933.18库布齐牧业投产盈利能力提升，拓展社区团购与商超渠道威贸电子920346.BJ16.1333.26多款汽车线束新品实现量产导入，2025Q1-3 归母净利润同比+10.55%广信科技920037.BJ66.9533.72精准扩产特高压绝缘材料，迎接电网建设黄金期一致魔芋920273.BJ22.5133.74魔芋深加工稀缺标的，尽享健康食品消费红利利通科技920225.BJ27.8333.77超高压装备实现订单销售，依托技术积累有望切入等静压设备赛道奥迪威920491.BJ32.0334.06头部智驾客户定点合同1.76 亿元，我国首批L3 级智驾准入获批打开增长空间太湖雪920262.BJ13.3934.19线上线下融合提效，2025 扣非归母净利润+70%芭薇股份920123.BJ13.6235.15合作设立美丽健康基金，2025Q1-Q3 营收同比增长29%朗鸿科技920395.BJ15.0836.65安防+AIoT 紧密结合应用场景拓宽，2025Q1-3 营收同比+17%族兴新材920078.BJ30.0636.74铝颜料前三龙头掘金新能源车/消费电子/核辐射/军工多赛道科隆新材920098.BJ21.1237.09煤价低位运行致公司业绩承压，高端领域应用有望提升未来盈利水平丹娜生物920009.BJ36.5637.64侵袭性真菌病诊断市占率超30%的“小巨人”，高毛利+独家产品筑壁垒克莱特920689.BJ21.0438.292 亿可转债落地，智能风机扩产开启新篇章万源通920060.BJ48.2738.71乘势AI 算力东风，布局中高端HDI+光模块PCB，境外收入大增75.29%贝特瑞920185.BJ348.2938.73硅碳负极、固态电池等前沿持续布局，2025 预计营收169.83 亿元+19%方大新材920163.BJ16.2138.85包装材料热熔胶技术竞争力强，加码不干胶标签迎产能增长五新隧装920174.BJ77.8039.082025 完成五新重工利润并表，预计全年归母净利升至1.99 亿元基康技术920879.BJ32.8839.80“十五五”规划下基建需求有望提高，新品推出打开业绩增长空间数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月28 日）北交所策略专题报告11/33
2、 北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率41.98X
本周，北证A 股、创业板、科创板估值下跌。科创板整体PE 估值从76.50X 下滑到75.47X，创业板整体PE 由44.44X 下滑到43.85X，北证A 股整体PE 由43.82X下滑到41.98X。图11：本周北证A 股整体PE 估值下滑到41.98X数据来源：Wind、开源证券研究所（注：计算采用整体法；剔除亏损企业）从指数来看，创业板指、沪深300、北证50、北证专精特新、科创50 下跌。截至本周（2026.3.27），北证50 指数报1,271.41 点，较上周涨跌-3.40%，指数PETTM51.42X；北证专精特新指数报2,077.80 点，较上周涨跌-3.76%，指数PETTM66.88X；沪深300 指数报4,502.57 点，较上周涨跌-1.41%；科创50 指数报1,300.76 点，较上周涨跌-1.33%；创业板指数报3,295.88 点，较上周涨跌-1.68%。图12：北证50 指数报1,271.41 点，PETTM51.42X图13：北证专精特新指数报2,077.80 点，PETTM66.88X数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所47.5043.8241.9845.2744.4443.8579.2976.5075.470.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002025.3.132025.3.202025.3.27北证A股创业板科创板2022/4/292022/6/242022/8/152022/10/122022/12/12023/1/302023/3/212023/5/162023/7/52023/8/242023/10/232023/12/122024/2/12024/4/12024/5/242024/7/152024/9/32024/11/12024/12/232025/2/202025/4/142025/6/92025/7/292025/9/172025/11/142026/1/72026/3/6市盈率（TTM）1,3001,8002,3002,8003,3002024/6/282024/8/282024/10/282024/12/282025/2/282025/4/302025/6/302025/8/312025/10/312025/12/312026/2/28市盈率（TTM）北交所策略专题报告12/33表2：本周主要指数涨跌幅日期北证50 指数北证50 涨跌幅北证专精特新指数北证专精特新涨跌幅沪深300 指沪深300 涨跌幅科创50 指科创50涨跌幅创业板指指数创业板指涨跌幅3-231,244.03-5.48%2,017.47-6.55%4,418.00-3.26%1,261.44-4.31% 3,235.22-3.49%3-241,268.131.94%2,068.582.53%4,474.721.28%1,290.792.33%3,251.550.50%3-251,286.941.48%2,108.331.92%4,537.471.40%1,315.411.91%3,316.972.01%3-261,266.68-1.57%2,069.17-1.86%4,477.53-1.32%1,288.81-2.02% 3,272.49-1.34%3-271,271.410.37%2,077.800.42%4,502.570.56%1,300.760.93%3,295.880.71%较上周涨跌情况下跌-3.40%下跌-3.76%下跌-1.41%下跌-1.33%下跌-1.68%数据来源：Wind、开源证券研究所从北交所行业估值来看，高端装备、化工新材、医药生物相较于信息技术有较大估值差。北交所，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为35.07X、85.53X、43.12X、41.40X、30.79X。表3：开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率板块市盈率(2024 年，整体)市盈率(TTM,整体法)高端装备(北交所)33.6735.07仪器仪表制造业(北交所)32.7530.12汽车零部件(北交所)31.8627.30金属制品业(北交所)21.0633.72机械设备(北交所)35.8035.01国防军工(北交所)73.63108.41电力设备(北交所)32.0855.74电池(北交所)34.5235.91信息技术(北交所)84.0785.53通信(北交所)125.9278.04技术服务(北交所)108.60124.27电子(北交所)54.9660.48半导体制造(北交所)89.58111.42化工新材(北交所)43.3843.12专业技术服务业(北交所)20.9922.65橡胶和塑料制品业(北交所)28.0430.11金属新材料(北交所)80.53107.25化学制品(北交所)48.7041.48非金属材料(北交所)57.5450.38纺织制造(北交所)52.4854.46电池材料(北交所)37.4438.73消费服务(北交所)38.5441.40专业服务(北交所)21.5520.15食品饮料(北交所)38.2538.89商业服务(北交所)64.4859.73农林牧渔(北交所)33.2539.54北交所策略专题报告13/33板块市盈率(2024 年，整体)市盈率(TTM,整体法)交通运输(北交所)185.06156.61建筑装饰(北交所)52.5493.14家用电器(北交所)29.7336.32家居用品(北交所)46.9143.17环境治理(北交所)27.8278.90动物保健(北交所)33.5934.88包装印刷(北交所)39.8843.27医药生物(北交所)30.2530.79中药(北交所)125.09医疗器械(北交所)41.6941.56医疗美容(北交所)24.6527.72生物制品(北交所)63.5260.59化学制药(北交所)23.8923.47数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月27 日；计算采取整体法，剔除亏损企业）图14：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月27 日；计算采取整体法，剔除亏损企业）本轮北证A 股公司的分层估值结构上来看，截至2026 年3 月27 日，共计130家企业PETTM 超过45X，占比43.19%，其中54 家企业PETTM 超过105X，占比17.94%；72 家北交所企业PETTM 处于0-30X，占比23.92%。与上轮北证50 高点2025 年9 月8 日相比，北交所PETTM 在0-30X 的公司数量增长26 家，PETTM 超过45X 的企业数量减少27 家，其中PETTM 超过90X 的企业数量减少13 家。35.0785.5343.1241.4030.79高端装备信息技术化工新材料消费服务医药生物北交所策略专题报告14/33图15：本轮北证A 股估值结构上来看，过高估值企业数量低于上轮高点（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月27 日；剔除亏损企业）展望后市，近一周受美伊冲突延续，股票市场风险溢价再次升高影响，北交所市场跌幅相对其他板块略大。目前从估值角度看，部分公司估值优势显现。我们建议两手准备，一方面关注美伊冲突中受益板块；另一方面关注国家级专精特新“小巨人”细分龙头、卡脖子环节补链强链标的、高研发高成长的新质生产力相关企业，以及具备高稀缺性的优质次新股。我们推荐关注股票池如下：信息技术产业链：万源通、蘅东光、奥迪威、并行科技、雅葆轩；化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术；高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯，建邦科技，宏远股份，三协电机；医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、海昇药业、梓橦宫。表4：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的证券名称证券代码行业市值营收（百万元）归母净利润（百万元）PE2025E2026E2027E2025E2026E2027E2025E2026E2027E锦波生物920982.BJ医药生物180.5117.3913.079.89诺思兰德920047.BJ医药生物67.17-44-2--92.01德源药业920735.BJ医药生物35.7054.147.041.0海昇药业920656.BJ医药生物15.0516.013.813.1梓橦宫920566.BJ医药生物14.432,1223,0724,1954.93.32.5蘅东光920045.BJ信息技术232.781,1391,2561,447166.3149.2127.9并行科技920493.BJ信息技术87.071,0671,217348.3248.8177.7万源通920060.BJ信息技术48.271,11646.437.734.0奥迪威920491.BJ信息技术32.031,4001,5851,79541.630.523.50-1515-3030-4545-6060-7575-9090-105105+北交所PE TTM（2024/9/13）北交所PE TTM（2025/9/8）北交所PE TTM（2026/3/27）北交所策略专题报告15/33雅葆轩920357.BJ信息技术17.2927.021.618.4骑士乳业920786.BJ消费服务16.791,2491,5491,87331.725.421.0润农节水920964.BJ消费服务15.521580217407187361.30.90.8贝特瑞920185.BJ化工新材料348.291,2191,543158.3106.882.5广信科技920037.BJ化工新材料66.951,0711,3391,61633.324.919.1锦华新材920015.BJ化工新材料52.44-329-15.91310.923.3安达科技920809.BJ化工新材料45.6537.431.126.7瑞华技术920099.BJ化工新材料24.3422.819.316.1中裕科技920694.BJ化工新材料22.711,228162.258.237.8佳先股份920489.BJ化工新材料19.0626.121.918.5无锡晶海920547.BJ化工新材料17.0514.812.19.7同力股份920599.BJ高端装备83.866,6307,3138,1901,0919.88.67.7五新隧装920174.BJ高端装备77.802,7243,4174,43868.953.339.9长虹能源920239.BJ高端装备56.011,0681,3101,555.0267.030.924.821.0开特股份920978.BJ高端装备47.9820.0714.3612.59三协电机920100.BJ高端装备36.3125.818.012.3林泰新材920106.BJ高端装备37.1361.948.235.0海希通讯920405.BJ高端装备30.16661.001203.00 1878.0078.00128.00210.0038.723.614.4捷众科技920690.BJ高端装备16.1219.717.014.1世昌股份920022.BJ高端装备15.8321.718.217.0建邦科技920242.BJ高端装备15.5715.110.79.4数据来源：Wind、开源证券研究所（注：盈利预测源于开源证券研究所，相关限制清单标的未列示，数据截至2026 年3 月27 日）图16：开源北交所股票池组合表现数据来源：Wind、开源证券研究所-50%0%50%100%150%200%250%300%350%2024-06-232024-07-112024-07-312024-08-202024-09-092024-10-082024-10-282024-11-152024-12-052024-12-252025-01-152025-02-122025-03-042025-03-242025-04-142025-05-072025-05-272025-06-172025-07-072025-07-252025-08-142025-09-032025-09-232025-10-212025-11-102025-11-282025-12-182026-01-092026-01-292026-02-262026-03-18组合累计收益率北证50基准累计收益率北交所策略专题报告16/33
3、 北证新股上市情况：普昂医疗首日涨幅136.56%
2025 年1 月1 日到2026 年3 月27 日，北交所共有38 家企业新发上市。其中，2026 年3 月23 日~2026 年3 月27 日北交所2026 年第14 家企业普昂医疗在北交所上市。表5：2025 年1 月1 日到2026 年3 月27 日北交所共有40 家企业新发上市序号代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920069.BJ普昂医疗1058.2818.381.95直接定价2026/3/182026/3/232026/3/27920028.BJ新恒泰4109.009.43.86直接定价2026/03/112026/3/162026/3/20920078.BJ族兴新材2300.07.01.61直接定价2026/3/92026/3/122026/3/18920036.BJ觅睿科技1360.5521.522.93直接定价2026/2/262026/3/32026/3/9920187.BJ通领科技1129.4129.624.62直接定价2026/02/112026/2/242026/3/5920183.BJ海菲曼1879.3419.712.07直接定价2026/2/242026/2/272026/3/4920168.BJ通宝光电1879.3416.173.04直接定价2026/2/92026/2/122026/2/26920166.BJ海圣医疗1129.4112.641.43直接定价2026/2/42026/2/92026/2/12920180.BJ爱得科技1600.007.672.27直接定价2026-02-022026/2/52026-02-10920119.BJ美德乐1600.0041.886.70直接定价2026/01/212026/1/262026/1/30920159.BJ农大科技1600.004.00直接定价2026/1/192026/1/222026/1/28920076.BJ国亮新材1804.4910.761.94直接定价2026/1/142026/1/192026/1/22920050.BJ爱舍伦1691.9815.982.70直接定价2026/1/122026/1/152026/1/21920086.BJ科马材料2092.0011.662.44直接定价2026/1/62026/1/92026/1/16920045.BJ蘅东光1025.0031.593.24直接定价2025/12/232025/12/262025/12/31920121.BJ江天科技1321.363721.212.80直接定价2025/12/162025/12/192025/12/25920035.BJ精创电气1446.0012.11.75直接定价2025/11/182025/11/212025/12/2920124.BJ南特科技3718.338.663.22直接定价2025/11/112025-11-142025/11/27920091.BJ大鹏工业1500.001.35直接定价2025/11/52025/11/102025/11/21920160.BJ北矿检测2832.006.771.90直接定价2025/11/32025/11/62025/11/18920003.BJ中诚咨询1400.0014.272.00直接定价2025/10/282025/10/312025/11/7920009.BJ丹娜生物800.0017.11.37直接定价2025/10/222025/10/272025/11/3920020.BJ泰凯英4425.007.53.32直接定价2025/10/152025/10/202025/10/28920158.BJ长江能科3000.005.331.84直接定价2025/9/242025/9/292025/10/16920080.BJ奥美森2000.008.251.90直接定价2025/9/222025/9/252025/10/10920015.BJ锦华新材3266.6718.156.82直接定价2025/9/162025/9/192025/9/25920022.BJ世昌股份1570.0010.91.97直接定价2025/9/92025/9/122025/9/19920100.BJ三协电机1800.008.831.83直接定价2025/8/262025/8/292025/9/8920112.BJ巴兰仕1900.0015.783.45直接定价2025/8/192025/8/222025/8/28920056.BJ能之光1478.007.211.23直接定价2025/8/132025/8/182025/8/22920018.BJ宏远股份3068.189.173.24直接定价2025/8/112025/8/142025/8/20920101.BJ志高机械2148.1517.414.30直接定价2025/08/052025/8/82025/8/14920007.BJ酉立智能1120.3023.993.09直接定价2025/7/292025/8/12025/8/8920005.BJ鼎佳精密2000.0011.162.57直接定价2025/7/222025/7/252025/7/31920037.BJ广信科技2000.008.812.30直接定价2025/06/172025/6/202025/6/26北交所策略专题报告17/33序号代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920027.BJ交大铁发1909.008.811.93直接定价2025/5/272025/5/302025/6/10920068.BJ天工股份6000.003.942.72直接定价2025/4/282025/5/62025/5/13920029.BJ开发科技3346.6730.3811.69直接定价2025/03/182025/3/212025/3/28920108.BJ宏海科技2000.005.571.28直接定价2025/1/172025/1/222025/2/6920116.BJ星图测控2750.006.922.19直接定价2024/12/242024/12/272025/1/2数据来源：北交所官网、Wind、开源证券研究所2025年1月1日至2026年3月27日，40家上市企业的发行市盈率均值为13.33X、中值为14.49X；首日涨跌幅均值为298.98%，首日涨跌幅中值为238.66%。图17：2025 年初至今40 家上市企业的发行市盈率均值为13.33X数据来源：北交所官网、开源证券研究所2026 年第14 企业普昂医疗首日涨幅136.56%。2025 年至今首日涨幅最大的前3家企业由大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）、三协电机（785.62%）保持。图18：2025 年初至今40 家上市企业的首日涨跌幅均值为298.98%，首日涨跌幅中值为238.66%数据来源：Wind、开源证券研究所0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00普昂医疗新恒泰族兴新材觅睿科技通领科技海菲曼通宝光电海圣医疗爱得科技美德乐农大科技国亮新材爱舍伦科马材料蘅东光江天科技精创电气南特科技大鹏工业北矿检测中诚咨询丹娜生物泰凯英长江能科奥美森锦华新材世昌股份三协电机巴兰仕能之光宏远股份志高机械酉立智能鼎佳精密广信科技交大铁发天工股份开发科技宏海科技星图测控40%240%440%640%840%1040%1240%1440%普昂医疗新恒泰族兴新材觅睿科技通领科技海菲曼通宝光电海圣医疗爱得科技美德乐农大科技国亮新材爱舍伦科马材料蘅东光江天科技精创电气南特科技大鹏工业北矿检测中诚咨询丹娜生物泰凯英长江能科奥美森锦华新材世昌股份三协电机巴兰仕能之光宏远股份志高机械酉立智能鼎佳精密广信科技交大铁发天工股份开发科技宏海科技星图测控北交所策略专题报告18/33从新股发行节奏上来看，2024 年全年发行新股23 家，2025 年北交所上市企业26 家。截至2026 年3 月27 日，2026 年北交所上市企业14 家。自2024 年以来北交所整体发行速度基本保持平稳，2026 年开始从发行审核会议的召开频率看有所提升。目前2026 年北交所上市企业14 家，2025 年全年发行新股26 家（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月27 日）
4、 新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善
新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017 年11 月底达到最高点11645 家，总市值50948.99 亿元。截至2026 年2 月底，新三板挂牌企业5938 家，图20：新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势数据来源：股转公司官网、开源证券研究所2024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.072024.082024.092024.102024.112024.122025.012025.022025.032025.052025.062025.072025.082025.092025.102025.112025.122026.012026.022026.03100001200014000-600-400-200201501201505201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301202305202309202401202405202409202501202505202509202601本月变动家数（家）月末家数（家，右轴）北交所策略专题报告19/33相应时间段内，新三板总市值从2015 年1 月底的5591.64 亿元提升至2017 年9月底的高点52452.6 亿元，对应市盈率为30.65 倍，随后总市值逐渐回落至20000 亿元附近，2024 年8 月下跌至19784.1 亿元。截至2026 年2 月底，新三板总市值为25856.35 亿元，对应市盈率为18.13 倍。图21：新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增数据来源：股转公司官网、开源证券研究所流动性方面，新三板月成交额在2015-2017 年维持在较高位置，月成交额均值分别为159.22 亿元、159.36 亿元、189.32 亿元，随后有所下滑至70 亿元上下，2020年设立精选层，月成交额均值回升至107.89 亿元，2021 年进一步增长至179 亿元，随后逐渐下滑，2024 年月成交额均值达到2015 年以来的最低值37.55 亿元，2026年2 月成交额为30.36 亿元。图22：新三板成交额自2022 年以来维持在较低位置数据来源：股转公司官网、开源证券研究所100002000030000400005000060000201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410202501202504202507202510202601市盈率（倍）201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410202501202504202507202510202601成交数量（亿股）成交金额（亿元，右轴）北交所策略专题报告20/33定增额度上来看，新三板定增为企业带来的募资额度在2014-2015 年间大幅增长，2015 年合计定增募集额度595.62 亿元。随后有所下降，2019 年定增募资总额125.03亿元，随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022 年达到207.54 亿元。图23：2026 年新三板定增募资额度合计10.89 亿元数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月27 日）定增次数呈现类似的趋势，2015 年达到最高值1123 次，随后有所下滑，2019年仅发生308 次，随后有所回升，2022 年达到590 次。新三板企业定增募资的均值在2014 年达到最高值7775.20 万元，随后下滑至4000 万元上下；2024 年有所提升，达到6173.50 万元；2025 年1-12 月，均值水平回落至3595.96 万元。图24：2015 年新三板挂牌企业定增高峰期数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月27 日）新三板作为服务中小企业的重要资本市场平台，挂牌企业群体在产业链覆盖上呈现出显著的广泛性与多元化特征。行业上，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%。2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026增发实际募集资金总额（亿元）0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026定增次数（次）定增募资均值（万元/右轴）北交所策略专题报告21/33图25：软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月27 日）长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业。截至2026 年3 月27 日，新三板分别培育出在沪主板、深主板、科创板、创业板、北证、港交所上市企业68 家、43 家、128 家、239 家、292 家、78 家，其中专精特新小巨人有23 家、15 家、93 家、112 家、177 家、5 家，截至2026 年3 月27 日，总市值分别7226 亿元、2577 亿元、11551 亿元、17493 亿元、8926 亿元、6732 亿元。表6：长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业沪主板深主板科创板创业板北证港交所合计数量/家市值（亿元）115511749354503平均市值（亿元）营收TTM 均值（亿元）归母净利润TTM 均值（亿元）3.870.700.350.790.431.48专精特新小巨人数量/家数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月27 日）软件服务15%机械11%硬件设备8%化工8%企业服务8%电气设备5%食品饮料4%建筑4%传媒4%环保3%医药生物3%医疗设备与服务3%汽车与零配件3%有色金属2%消费者服务2%北交所策略专题报告22/33从行业分布来看，硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%。图26：培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月27 日）从上市后发展表现来看，新三板培育的企业在上市板块后均取得了较好的发展。表7：新三板培育的企业在各上市板块后市值Top10 企业名单代码简称市值（亿元）行业营收（亿元）归母净利润（亿元）沪主板601665.SH齐鲁银行银行124.9649.86601990.SH南京证券非银金融31.4710.02601399.SH国机重装机械126.744.32603516.SH淳中科技硬件设备4.950.86603596.SH伯特利汽车与零配件99.3712.09605589.SH圣泉集团化工100.208.68605376.SH博迁新材有色金属9.450.87603565.SH中谷物流交通运输112.5818.35603236.SH移远通信硬件设备185.945.88605196.SH华通线缆电气设备63.473.19深主板001267.SZ汇绿生态建筑5.870.65002929.SZ润建股份硬件设备91.992.47002967.SZ广电计量企业服务32.073.52002181.SZ粤传媒传媒5.970.30002943.SZ宇晶股份机械10.38-3.75003039.SZ顺控发展公用事业Ⅱ18.392.68001285.SZ瑞立科密汽车与零配件19.772.69硬件设备12%机械11%化工11%软件服务10%电气设备7%医药生物6%汽车与零配件5%有色金属4%食品饮料3%环保Ⅱ3%企业服务3%医疗设备与服务3%半导体2%造纸与包装2%国防军工2%北交所策略专题报告23/33代码简称市值（亿元）行业营收（亿元）归母净利润（亿元）003010.SZ若羽臣可选消费零售17.661.06001376.SZ百通能源公用事业Ⅱ11.321.91002279.SZ久其软件软件服务40.37-1.56科创板688303.SH大全能源气设备4.11-27.18688122.SH西部超导有色金属46.128.01688180.SH君实生物-U医药生物19.48-12.81688167.SH炬光科技半导体6.20-1.75688052.SH纳芯微半导体19.60-4.03688516.SH奥特维电气设备91.9812.73688390.SH固德威电气设备67.38-0.62688765.SH禾元生物-U医药生物0.25-1.51688127.SH蓝特光学硬件设备10.342.21688536.SH思瑞浦半导体12.20-1.97创业板300803.SZ指南针软件服务12.111.04300866.SZ安克创新硬件设备247.1021.14300763.SZ锦浪科技电气设备65.426.91300724.SZ捷佳伟创电气设备188.8727.64300748.SZ金力永磁有色金属67.632.91300832.SZ新产业医疗设备与服务45.3518.28300972.SZ万辰集团食品饮料323.292.94301550.SZ斯菱股份汽车与零配件7.741.90301396.SZ宏景科技软件服务6.58-0.76300738.SZ奥飞数据软件服务21.651.24北证920185.BJ贝特瑞有色金属142.379.30920045.BJ蘅东光硬件设备13.151.48920982.BJ锦波生物医药生物14.437.32920808.BJ曙光数创机械5.060.61920068.BJ天工股份有色金属8.011.72920116.BJ星图测控软件服务2.880.85920029.BJ开发科技电气设备29.335.89920077.BJ吉林碳谷化工16.030.94920368.BJ连城数控电气设备56.693.40920493.BJ并行科技软件服务6.550.12港交所9992.HK泡泡玛特耐用消费品130.3831.256969.HK思摩尔国际家电Ⅱ117.9913.032696.HK复宏汉霖医药生物57.248.202400.HK心动公司传媒50.128.121797.HK东方甄选可选消费零售65.2617.206680.HK金力永磁有色金属67.632.91北交所策略专题报告24/33代码简称市值（亿元）行业营收（亿元）归母净利润（亿元）1860.HK汇量科技传媒15.080.161877.HK君实生物医药生物19.48-12.822676.HK纳芯微半导体19.60-4.031440.HK应星控股纺织服装Ⅱ5.85-0.13数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月27 日；财务数据取自2024 年报）北交所策略专题报告25/33
5、 北交所IPO 审核一览：本周3 家企业过会，3 家企业待过会
按最新审核状态分类，2025 年3 月23 日-2026 年3 月27 日更新信息：振宏股份、锐翔智能、嘉晨智能更新审核状态至已注册；彩客科技、龙辰科技、朗信电气更新审核状态至提交注册；千岸科技、金戈新材、广泰真空更新审核状态至已过会；杰锋动力、铁近科技更新审核状态至已问询；睿健医疗更新审核状态至终止；北交所上市委员会定于2026 年3 月30 日4 月3 日召开2026 年第33-35 次审议会议审议的发行人为永励精密、百英生物、新睿电子。截至2026 年3 月27 日，北交所已过会未申购企业中待上市企业47 家；已注册企业12 家；提交注册企业14 家；已过会企业21 家。表8：本周3 家企业过会，3 家企业待过会代码简称Wind 行市值/亿元
2024 年营收/
亿元
2024 年归母净利润/
万元更新日期受理日期最新审核状态已注册874492.NQ振宏股份工业6.2911.3610356.662026-03-272025-06-27已注册874580.NQ锐翔智能工业35.495.4512052.422026-03-272025-06-30已注册874302.NQ嘉晨智能工业0.003.825737.472026-03-272025-06-19已注册提交注册873772.NQ彩客科技材料29.884.5411564.462026-03-272025-06-25提交注册833243.NQ龙辰科技材料17.906.046930.862026-03-232025-06-30提交注册874326.NQ朗信电气可选消费19.9913.0111637.642026-03-232025-06-25提交注册已过会874600.NQ千岸科技可选消费12.8016.6714418.682026-03-272025-06-27已过会873524.NQ金戈新材材料0.674.674738.912026-03-272025-06-30已过会874200.NQ广泰真空工业0.003.796894.412026-03-272025-06-23已过会待上会874510.NQ新睿电子工业12.013.015526.372026-03-272025-06-27待上会874387.NQ百英生物医疗保健23.574.0212382.772026-03-242025-06-27待上会874457.NQ永励精密可选消费0.605.689480.602026-03-232025-05-29待上会已问询874386.NQ杰锋动力可选消费0.5021.0014509.762026-03-232025-12-15已问询874812.NQ铁近科技工业18.702.844863.132026-03-232025-12-25已问询终止874652.NQ睿健医疗医疗保健40.984.8312792.722026-03-272025-03-31已问询数据来源：北交所官网、开源证券研究所北交所策略专题报告26/33表9：北交所排队企业中已过会未申购企业名单简称状态日期
2024 年营收
（亿元）
2024 年归母净利
润(万元)主营业务振宏股份已注册2026/03/2711.3610356.66锻造风电主轴和其他大型金属锻件的研发、生产和销锐翔智能已注册2026/03/275.4512052.42智能制造装备的研发设计、生产、销售嘉晨智能已注册2026/03/273.825737.47电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产和销龙鑫智能已注册2026/03/206.0412015.38高端复合材料制备设备及自动化生产线的研发、生产、销售和服务祺龙海洋已注册2026/03/202.445067.02海洋钻井隔水导管的研发、生产和销售;油气长输管线的生产和销售及水下油气装备试验技术服务等鸿仕达已注册2026/03/136.495249.58智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材等产品的研发、生产与销售海昌智能已注册2026/03/138.0011475.93高性能线束装备的研发、生产和销售恒道科技已注册2026/03/062.346887.18注塑模具热流道系统及相关部件的研发、设计、生产和销售瑞尔竞达已注册2026/03/064.768484.37炼铁高炉高效、长寿、节能、绿色、环保等技术与所需耐火材料的研发、生产和销售新天力已注册2026/02/1311.016840.08食品容器的研发、生产和销售创达新材已注册2026/02/134.196122.01高性能热固性复合材料的研发、生产和销售,同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务中科仪已注册2026/02/1310.8219276.54干式真空泵和真空科学仪器设备的研发、生产、销售,及相关技术服务彩客科技提交注册2026/03/274.5411564.46高性能有机颜料中间体、食品添加剂中间体及光稳定剂中间体的研发、生产及销售朗信电气提交注册2026/03/2313.0111637.64电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等热管理系统电驱动零部件产品的研发、生产与销售龙辰科技提交注册2026/03/236.046930.86薄膜电容器专用电子薄膜(包括金属化膜和基膜)材料的研发、生产和销售沛城科技提交注册2026/02/137.339344.49公司是定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商,在锂电池泛应用化趋势背景下,围绕新能源行业的电池、电源、电驱和电动车(“四电”)关键零部件需求,专业从事第三方电池电源控制系统(BMS、PCS 等)自主研发、生产及销售,并提供以集成电路、分立器件为核心的元器件应用方案拓普泰克提交注册2026/02/0610.3510189.21智能控制器及智能产品的研发、生产和销售弥富科技提交注册2026/02/062.737622.42汽车流体管路系统关键零部件以及导轨、护板等其他塑料零部件的研发、生产及销售北交所策略专题报告27/33普昂医疗提交注册2026/01/133.186487.90专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售美亚科技提交注册2025/12/254.017740.00为客户提供涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游三大场景的泛商旅出行服务海菲曼提交注册2025/12/112.276652.36主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售兢强科技提交注册2025/12/315.597758.35电磁线的设计、研发、生产及销售通领科技提交注册2025/12/210.6613085.54汽车内饰件的研发、生产及销售岷山环能提交注册2025/4/3028.957298.93集原生资源清洁生产、再生资源回收利用、高新材料制造为一体的资源综合利用扬德环能提交注册2023/10/203.298127.71低浓度瓦斯综合利用业务,具体包括低浓度瓦斯发电、瓦斯综合利用装备研发制造及技术服务、超低浓度瓦斯氧化供热等业务宇星股份提交注册2024/1/244.484303.28螺母系列产品的研发、生产及销售千岸科技已过会2026/03/2716.6714418.68从事自有品牌产品的研发、设计和销售,产品覆盖艺术创作、数码电子、家居庭院、运动户外四大领域金戈新材已过会2026/03/274.674738.91功能性材料研发、生产和销售广泰真空已过会2026/03/273.796894.41专注于真空装备的研发、制造和销售,并具有从设备自主设计到制造交付一体化能力的高新技术企业,公司致力于功能材料领域,尤其是稀土永磁行业杰理科技已过会2026/03/2031.2079136.76专注于系统级芯片(SoC)的集成电路设计企业,主要面向蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域,为全球市场提供高规格、高灵活性与高集成度的芯片产品安达股份已过会2026/03/209.115792.21汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售南方乳业已过会2026/03/1818.1720969.59乳制品及含乳饮料的制造与销售欧伦电气已过会2026/03/1716.2320802.77环境调节设备开展研发、设计、制造、销售和服务一体化业务科莱瑞迪已过会2026/03/132.856721.48肿瘤放射治疗中的放疗定位装置以及康复治疗中康复辅助器械的研发、生产和销售正大种业已过会2026/03/133.808113.31玉米种子研发、生产、销售信胜科技已过会2026/03/1210.3011966.58专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售乔路铭已过会2026/03/0533.7541671.89专业从事汽车饰件的研发、生产和销售德硕科技已过会2026/03/059.647240.38电锤、电镐等手持式电动工具及相关配件的研发、生产和销售华汇智能已过会2026/02/044.276262.32从事高端智能装备及其关键部件的研发、设计、生产和销售新富科技已过会2026/02/0313.817195.75新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售百瑞吉已过会2026/01/212.315231.16生物医用材料等产品的研发、生产和销售邦泽创科已过会2026/1/815.1014793.18办公电器和家用电器的自主研发、原创设计、跨国生产、全球商超渠道/互联网品牌销售、全球本地化服务英氏控股已过会2025/12/2219.7421059.62以满足中国婴幼儿的营养照护需求为核心,婴童食品及婴幼儿卫生用品两大业务板块协同发展的综合性、大型母婴产品研发、生产及运营企业原力数字已过会2025/12/125.458673.933D 数字内容制作服务业务北交所策略专题报告28/33金钛股份已过会2025/12/515.5913674.85海绵钛系列产品研发、生产和销售雅图高新已过会2025/9/127.4214861.12高性能工业涂料的研发、生产及销售巍特环境已过会2025/9/123.295323.81利用自主研发的先进工艺、材料、设备、信息系统并结合高科技手段为客户提供排水管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复以及智慧运营服务数据来源：北交所官网、开源证券研究所（注：数据截至2026 年3 月27 日）
6、 北交所监管动态一览：对10 起证券异常交易监管措施
2026 年3 月23 日至3 月27 日，本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对10 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对4 起上市公司重大事项进行专项核查。表10：北交所监管动态时间监管动态2026 年3 月23 日至3 月27 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对10 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对4 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年3 月16 日至3 月20 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对2 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对23 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年3 月9 日至3 月13 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对4 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对12 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年3 月2 日至3 月6 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对34 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取出具警示函等自律监管措施12 人次；对30 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年2 月24 日至2 月27 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对32 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施29 人次；对11 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年2 月9 日至2 月13 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对11 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易等自律监管措施6 人次；对4 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年2 月2 日至2 月6 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对21 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施17 人次；对11 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年1 月26 日至1 月30 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对15 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2026 年1 月19 日至1 月23 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取限制证券账户交易、暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年1 月12 日至1 月16 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对32 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。
2026 年1 月5 日至1 月9 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项等进行专项核查。2025 年12 月29 日至12 月31 本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控北交所策略专题报告29/33时间监管动态股票，加强交易风险提示；对19 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取出具警示函等自律监管措施12 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月22 日至12 月26本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对132 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施116 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月15 日至12 月19本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对38 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取自律监管措施18 人次。
2025 年12 月8 日至12 月12
本所将进入退市整理期的股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对51 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施33 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月1 日至12 月5 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年11 月24 日至11 月28本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对1 起上市公司重大事项等进行专项核查。2025 年11 月17 日至11 月21本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项等进行专项核查。2025 年11 月10 日至11 月14本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年11 月3 日至11 月7 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对5 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年10 月27 日至10 月31本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对24 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年10 月20 日至10 月24本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对9 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年10 月13 日至10 月17本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对11 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对6 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。
2025 年9 月29 日至10 月10
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对7 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对14 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。2025 年9 月22 日至9 月26 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监控股票；对10 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对41 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年9 月15 日至9 月19 日"继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监控股票；对8 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对49 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对34 起上市公司重大事项进行专项核查。"
2025 年9 月8 日至9 月12 日
继续将“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对14 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情北交所策略专题报告30/33时间监管动态形；对34 起上市公司重大事项进行专项核查。
2025 年9 月1 日至9 月5 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票，以及股价涨跌异常的“宏裕包材”（837174）列为重点监控股票；对59 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对38 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月25 日至8 月29 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对20 起证券异常交易行为采取出具警示函、暂停证券账户交易等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月18 日至8 月22 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对6 起证券异常交易行为采取出具警示函、暂停证券账户交易等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对3 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月11 日至8 月15 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对7 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对3 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。
2025 年8 月4 日至8 月8 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对15 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对退市风险警示股票上的异常交易行为采取自律监管措施11 人次。
2025 年7 月28 日至8 月1 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对35 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对退市风险警示股票上的异常交易行为采取连续实施暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施25 人次2025 年7 月21 日至7 月25 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票；对14 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年7 月14 日至7 月18 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票进行重点监控，加强交易风险提示；对29 起证券异常交易行为采取自律监管措施，包括对退市风险警示股票上的异常交易行为采取限制证券账户交易2 人次、暂停证券账户交易1 人次；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。
2025 年7 月7 日至7 月11 日
对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对6 起上市公司重大事项进行专项核查；继续将“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票。
2025 年6 月30 日至7 月4 日
对近期股价连续上涨的“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票进行重点监控，加强交易风险提示；对27 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对封涨停等异常交易行为采取暂停证券账户交易4 人次；对7 起上市公司重大事项进行专项核查北交所策略专题报告31/33
7、 风险提示
政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险北交所策略专题报告32/33《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。