敬请参阅最后一页特别声明 1
证券板块
本周 A 股日均成交额 23532 亿元，环比-3.2%，较上周略有回落。8 月第 2 周新发权益类公募46 亿份，环比-6 亿份。
截至 8/13，融资/融券余额分别为 26497/260 亿元，分别较前周+1.0%/+3.9%，分别较上年末+5.0%/+57.2%。2026 年
日均两融余额27529 亿元，同比+48%。整体来看，交投活跃度仍显著高于去年同期，若三季度科技股不大跌，券商利
润仍有望在25Q3 高基数下实现增长。当前券商板块PB（LF）、PE（TTM）估值仅1.17x、15x，建议关注攻守兼备的券
商板块及绩优个股。
投资建议：建议关注两条主线：（1）优质头部券商：国泰海通、广发证券；一级投资具备特色的券商：华安证券；以
及经纪+利息+投资占比高，业务结构充分受益于市场环境的券商。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国
船舶租赁、中银航空租赁、
江苏金租；资负改善驱动业绩提升的
渤海租赁。
保险板块
二季度股票+基金+长股投增长5157 亿元， 权益配置稳健提升。截至26Q2， 保险行业资金运用总规模达40.82 万亿元，
较上年末增长 6.1%、环比增长 3.5%，整体延续稳健扩张态势。从资产配置结构看，股票、基金占比环比有所提升，
债券基本持平、银行存款与长期股权投资小幅回落。截至 26Q2 末，股票+基金+长股投比例达 23.8%，较上年末提升
0.8pct、8,592 亿元，环比提升 0.5pct、5,157 亿元。分项来看，股票加基金规模合计 6.4 万亿元，占比 16.2%，较
上年末提升 0.8pct、6,906 亿元，环比提升 0.7pct、4,896 亿元。1）债券：人身险与财产险公司合计配置债券占比
50.5%，较上年末+0.1pct、 环比持平， 增配幅度明显低于往年同期 （24H1、25H1 债券占比分别较上年末提升2.1pct、
1.6pct），长期利率处于低位，2025 年开始债券配置节奏放缓。2）股票：占比10.4%，较上年末提升0.3pct、3,658
亿元，环比提升0.3pct、2,633 亿元。26Q2 股票规模环比提升6.9%，显著低于沪深300 指数涨幅（+11.9%），预计险
资二季度逢高兑现部分浮盈。3） 基金： 占比5.8%，较上年末提升0.5pct、3,248 亿元， 环比提升0.4pct、2,262 亿，
在科技成长风格占优背景下， 部分险企通过公募基金等工具参与权益市场， 以弥补主动投资能力与行业结构性机会之
间的错配。4）长期股权投资：占比7.6%，较26Q1 下降0.2pct，规模增加261 亿。5）银行存款：占比7.7%，较26Q1
下降 0.4pct，受前期高利率存单陆续到期以及低利率环境影响，资金向收益率更具吸引力的资产再配置。
投资建议：保险板块 Q2 盈利高增，中长期资负两端基本面依然向好，估值处于低位，有望迎来估值反弹。关注两条
主线：一是高股息标的，二是上半年业绩高增标的。
风险提示
1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。
行业周报
敬请参阅最后一页特别声明 2
扫码获取更多服务
内容目录
一、市场回顾 ................................................................................... 3
二、数据追踪 ................................................................................... 3
三、行业动态 ................................................................................... 8
风险提示 ....................................................................................... 8
图表目录
图表 1： 本周非银金融子行业表现 ................................................................ 3
图表 2： 保险股周涨跌幅 ........................................................................ 3
图表 3： 券商股周涨跌幅 ........................................................................ 3
图表 4： 周度日均A 股成交额（亿元） ............................................................ 4
图表 5： 月度日均股基成交额（亿元）及增速 ...................................................... 4
图表 6： 融资融券余额走势（亿元） .............................................................. 4
图表 7： 各月权益公募新发份额（亿份） .......................................................... 4
图表 8： 各月股权融资规模（亿元）及增速 ........................................................ 4
图表 9： 各月债承规模（亿元）及增速 ............................................................ 4
图表 10： 非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5
图表 11： 权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5
图表 12： 联交所市场平均每日成交额（百万港元） ................................................. 5
图表 13： 沪深港通日均成交额 ................................................................... 5
图表 14： 2026H1 券商业绩预告/预增公告梳理 ...................................................... 5
图表 15： 2026H1 券商业绩报告梳理 ............................................................... 6
图表 16： 长端利率走势（%） .................................................................... 6
图表 17： 资产端指数表现 ....................................................................... 6
图表 18： 2024 年来保险公司举牌/增持信息汇总 .................................................... 6
行业周报
敬请参阅最后一页特别声明 3
扫码获取更多服务
一、市场回顾
本周 A 股行情方面，沪深 300 指数-0.6%，非银金融（申万）-1.6%，跑输沪深 300 指数
1.0pct， 其中证券、 保险、 多元金融分别-1.0%、-3.5%、+0.5%， 超额收益分别为-0.4pct、
-2.9pct、+1.1pct。
图表1：本周非银金融子行业表现 图表2：保险股周涨跌幅
来源：wind，国金证券研究所 注:时间周期为8 月10 日至8 月 16 日 来源：wind，国金证券研究所 注:时间周期为8 月10 日至8 月 16 日
图表3：券商股周涨跌幅
来源：wind，国金证券研究所 注:时间周期为8 月10 日至8 月 16 日
二、数据追踪
券商：1）经纪业务：①交投：本周A 股日均成交额23532 亿元，环比-3.2%。2026 年 1-
7 月日均股基成交额32626 亿元， 同比+92%。 ②代销业务：2026 年1-7 月新发权益类公募
基金份额合计4143 亿份，同比 + 44.9 % 。 2 ）投行业务： ①股权承销： 2026 年 1 - 7 月 IPO/
再融资募资规模分别1673 / 4502 亿元， 同比分别 + 172 %/ - 4 1 % 。 ②债券承销： 2026 年 1 - 7 月
债券承销规模 99123 亿元，同比+10%。3）资管业务：截至 26 年 7 月末，公募非货公募
23.2 万亿元， 较上月末+5.5%， 权益类公募9.08 万亿元， 较上月末+4.6%。截至26 年6 月
末，私募基金23.7 万亿元，环比+0.6%。
-1.6%
-1.0%
-3.5%
0.5%
-0.6%
-2.2%
-4.0%
-3.5%
-3.0%
-2.5%
-2.0%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
-4.5%
-5.1%
-6.3%
-4.9%-4.5%-4.0%-3.9%
-6.9%
-3.1%-3.2%
-4.7%-4.9%-4.5%
-5.1%
-8.0%
-7.0%
-6.0%
-5.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
中国太平H
友邦保险H
新华保险H
中国人保H
中国平安H
中国财险H
中国太保H
中国人寿H
中国平安
中国人保
新华保险
中国太保
中国人寿
众安在线
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
财通证券
天风证券
太平洋
长城证券
华安证券
华西证券
华泰证券
国泰海通
长江证券
东方证券
财达证券
信达证券
申万宏源
中金公司
国盛证券
国联民生
哈投股份
光大证券
华创云信
国投资本
西南证券
东北证券
锦龙股份
华鑫股份
广发证券
兴业证券
招商证券
中泰证券
中银证券
山西证券
国信证券
东吴证券
国金证券
国海证券
国元证券
中原证券
第一创业
华林证券
东兴证券
南京证券
浙商证券
红塔证券
中国银河
西部证券
中信建投
方正证券
中信证券
东方财富
首创证券
湘财股份
行业周报
敬请参阅最后一页特别声明 4
扫码获取更多服务
图表4：周度日均A 股成交额（亿元） 图表5：月度日均股基成交额（亿元）及增速
来源：iFinD，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表6：融资融券余额走势（亿元） 图表7：各月权益公募新发份额（亿份）
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表8：各月股权融资规模（亿元）及增速 图表9：各月债承规模（亿元）及增速
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
2023-01-20
2023-03-24
2023-05-19
2023-07-14
2023-09-08
2023-11-10
2024-01-05
2024-03-08
2024-05-03
2024-06-28
2024-08-23
2024-10-18
2024-12-13
2025-02-07
2025-04-04
2025-05-30
2025-07-25
2025-09-19
2025-11-14
2026-01-09
2026-03-13
2026-05-08
2026-07-03
周日均A股成交额
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
120.0%
140.0%
160.0%
180.0%
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
40000
2021-01
2021-05
2021-09
2022-01
2022-05
2022-09
2023-01
2023-05
2023-09
2024-01
2024-05
2024-09
2025-01
2025-05
2025-09
2026-01
2026-05
日均股基成交额（亿元） 累计日均同比
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
-4,500
500
5,500
10,500
15,500
20,500
25,500
30,500
2019-01-02
2019-06-02
2019-11-02
2020-04-02
2020-09-02
2021-02-02
2021-07-02
2021-12-02
2022-05-02
2022-10-02
2023-03-02
2023-08-02
2024-01-02
2024-06-02
2024-11-02
2025-04-02
2025-09-02
2026-02-02
2026-07-02
融资余额 融券余额 两融余额占流通市值比重（右）
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2023-01
2023-03
2023-05
2023-07
2023-09
2023-11
2024-01
2024-03
2024-05
2024-07
2024-09
2024-11
2025-01
2025-03
2025-05
2025-07
2025-09
2025-11
2026-01
2025-03
2025-05
2025-07
发行份额 累计同比（右）
-100.0%
-50.0%
0.0%
50.0%
100.0%
150.0%
200.0%
250.0%
300.0%
350.0%
400.0%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
IPO 再融资 累计规模同比（右）
-50.0%
-40.0%
-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
债承规模 累计同比（右）
行业周报
敬请参阅最后一页特别声明 5
扫码获取更多服务
图表10：非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） 图表11：权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表12：联交所市场平均每日成交额（百万港元） 图表13：沪深港通日均成交额
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表14：2026H1 券商业绩预告/预增公告梳理
公司
26H1 归母净利润
（百万元）
同比增速
26Q2 归母净利润
（百万元）
同比增速 环比增速
中信证券 23,343 70% 13,127 83% 28%
国泰海通 20,003~20,511 27%~30% 13,615~14,123 290%~304% 113%~121%
华泰证券 11,324~11,702 50%~55% 6,524~6,902 67%~77% 36%~44%
广发证券 11,000~12,000 70%~85% 6,293~7,293 69%~96% 34%~55%
招商证券 10,000~11,000 93%~112% 6,729~7,729 134%~169% 106%~136%
中金公司 7,708~8,227 78%~90% 4,131~4,650 81%~103% 15%~30%
中信建投 7,214~8,116 60%~80% 3,547~4,449 33%~67% -3%~+21%
东方证券 4,518 30% 2,931 45% 85%
长江证券 3,126~3,300 80%~90% 1,640~1,814 117%~139% 10%~22%
华安证券 2,070~2,277 100%~120% 1,637~1,844 221%~261% 278%~325%
兴业证券 2,060~2,260 55%~70% 1,274~1,474 57%~81% 62%~88%
财通证券 1,840~1,950 70%~80% 1,223~1,333 54%~68% 98%~116%
中泰证券 1,752 146% 1,283 276% 174%
华西证券 850~1,050 66%~105% 456~656 116%~211% 16%~67%
东北证券 764 77% 354 55% -14%
财达证券 712~809 90%~116% 458~556 79%~117% 81%~119%
湘财股份 450~630 218%~345% 426~606 361%~559% 1667%~2414%
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
2020/01
2020/06
2020/11
2021/04
2021/09
2022/02
2022/07
2022/12
2023/05
2023/10
2024/03
2024/08
2025/01
2025/06
2025/11
2026/04
非货基金规模（右轴） 非货基金份额
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
2020/01
2020/06
2020/11
2021/04
2021/09
2022/02
2022/07
2022/12
2023/05
2023/10
2024/03
2024/08
2025/01
2025/06
2025/11
2026/04
权益类基金规模（右轴） 权益基金份额
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
2024/01
2024/03
2024/05
2024/07
2024/09
2024/11
2025/01
2025/03
2025/05
2025/07
2025/09
2025/11
2026/01
2026/03
2026/05
2026/07
南向日均成交额（亿港元） 北向日均成交额（亿元）
行业周报
敬请参阅最后一页特别声明 6
扫码获取更多服务
公司
26H1 归母净利润
（百万元）
同比增速
26Q2 归母净利润
（百万元）
同比增速 环比增速
中原证券 380~430 46%~65% 211~261 34%~66% 25%~55%
天风证券 164~246 429%~684% 164~246 2164%~3297% 73160%~109841%
第一创业 688 42% 491 33% 149%
来源：iFinD，各公司公告，国金证券研究所
图表15：2026H1 券商业绩报告梳理
公司
26H1 归母净利润
（百万元）
同比增速
26Q2 归母净利润
（百万元）
同比增速 环比增速
东兴证券 1,025 25% 672 53% 90%
信达证券 1,097 7% 645 -21% 43%
来源：iFinD，各公司公告，国金证券研究所
保险：本周 10 年期、30 年期国债到期收益率分别-1.50、-1.37bps 至 1.70%、2.16%；8
月分别-1.77、-2.32bps。 与保险公司配置风格匹配的中证800 指数本周、8 月分别-0.41%、
+3.00%；恒生中国高股息率指数本周、8 月分别+0.17%、-3.02%。
图表16：长端利率走势（%） 图表17：资产端指数表现
来源：ifind，国金证券研究所 注:时间周期为8 月10 日至8 月16 日 来源：ifind，国金证券研究所 注:时间周期为8 月10 日至8 月16 日
保险资金举牌/增持持续。据不完全统计，2024 年至今保险资金举牌 / 增持共计 5 3 家公司，
红利风格尤其是 H 股红利偏好明显，除中国平安增持/ 举牌工行、建行、邮储、农行、招
商等大型银行与国寿、太保等险企外，公用事业、交通运输也是重要方向。
图表18：2024 年来保险公司举牌/增持信息汇总
时间 举牌险资 举牌公司 证券代码
持股数量 （亿
股）
占A 股/H 股比
例
占 总 股 本
比例
持股余额
（亿元）
股 息 率
（2025）
行业
2024/1/2 紫金财险
华光环能 600475.SH 0.47 4.94% 4.94% 7.07 2.33% 公用事业
2024/1/11 阳光人寿 首程控股 0697.HK 5.87 6.99% 6.99% 8.66 7.85% 非银金融
2024/3/27 中国太保 光大环境 0257.HK 3.65 5.94% 5.94% 15.69 5.43% 环保
2024/6/30 长城人寿
中原高速 600020.SH 2.05 9.13% 9.13% 7.70 3.20% 交通运输
2024/8/7 瑞众人寿
中国中免 1880.HK 0.06 5.00% 0.28% 2.50 1.59% 商贸零售
2024/8/30 新华保险 国泰君安 2611.HK 4.23 30.41% 2.41% 52.14 3.96% 非银金融
2024/9/30 长城人寿
江南水务 601199.SH 0.96 10.23% 10.23% 6.22 1.85% 环保
2024/9/30 长城人寿
城发环境 000885.SZ 0.41 6.34% 6.34% 5.16 3.05% 环保
2024/10/22 中邮保险
安徽
皖通高速
公路
0995.HK 0.25 5.04% 1.45% 3.21 5.08% 交通运输
2024/11/1 中国太保
华能国际电力 0902.HK 2.83 6.03% 1.80% 14.08 7.92% 公用事业
1.5000
1.7000
1.9000
2.1000
2.3000
2.5000
2.7000
2.9000
2024-01-04 2025-01-04 2026-01-04
中债国债到期收益率:10年 日 %
中债国债到期收益率:30年 日 %
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
6,000
2024/01/02 2025/01/02 2026/01/02
中证800 恒生中国高股息率指数（右轴）
行业周报
敬请参阅最后一页特别声明 7
扫码获取更多服务
时间 举牌险资 举牌公司 证券代码
持股数量 （亿
股）
占A 股/H 股比
例
占 总 股 本
比例
持股余额
（亿元）
股 息 率
（2025）
行业
2024/11/1 中国太保
华电国际电力 1071.HK 1.21 7.02% 1.04% 4.12 6.55% 公用事业
2024/11/12 新华保险
上海医药 601607.SH 1.49 5.35% 4.02% 24.75 2.83% 医药生物
2024/11/12 新华保险 国药股份 600511.SH 0.38 5.07% 5.07% 10.41 2.94% 医药生物
2024/11/15 利安人寿 深圳国际 0152.HK 1.21 5.00% 4.92% 5.25 9.13% 交通运输
2024/11/29 中国太保
中远海能 1138.HK 0.65 5.04% 1.19% 7.87 3.14% 交通运输
2024/12/5 新华保险 海通证券 6837.HK 2.06 6.05% 1.58% 11.51 0.00% 非银金融
2024/12/18 中国平安 建设银行 0939.HK 120.54 5.01% 4.61% 911.33 5.02% 银行
2025/2/12 平安资管 工商银行 1398.HK 165.11 19.02% 4.63% 1023.29 4.89% 银行
2025/2/20 长城人寿 中国水务 0855.HK 0.82 5.02% 5.02% 3.26 6.10% 环保
2025/3/7 长城人寿
赣粤高速 600269.SH 1.66 7.09% 7.09% 6.23 4.52% 交通运输
2025/3/12 瑞众人寿 中信银行 0998.HK 7.44 5.00% 1.34% 47.63 5.77% 银行
2025/3/18 中国人寿
电投产融 000958.SZ 43.31 25.05% 25.05% 233.86 2.04% 公用事业
2025/3/27 长城人寿 无锡银行 600908.SH 1.57 7.17% 7.17% 8.39 4.50% 银行
2025/5/14 新华保险 上海医药 2607.HK 0.46 5.00% 1.24% 4.67 4.57% 医药生物
2025/5/30 新华资管 北京控股 0392.HK 0.75 6.00% 6.00% 19.49 5.43% 公用事业
2025/6/6 新华保险 杭州银行 600926.SH 3.63 5.09% 5.00% 59.02 4.05% 银行
2025/6/12 长城人寿
秦港股份 601326.SH 0.21 0.45% 0.38% 0.72 3.41% 交通运输
2025/7/1 中邮人寿
东航物流 601156.SH 0.79 5.00% 5.00% 14.07 3.82% 交通运输
2025/7/2 利安人寿 江南水务 601199.SH 0.47 5.03% 5.03% 3.05 1.85% 环保
2025/7/3 信泰人寿
龙源电力 0916.HK 3.41 10.27% 4.08% 16.19 3.30% 公用事业
2025/7/16 大家人寿 大唐环境 1272.HK 1.50 24.06% 5.06% 1.36 9.28% 环保
2025/7/18 瑞众人寿 龙源电力 0916.HK 5.64 17.00% 6.75% 26.79 3.30% 公用事业
2025/7/18 中邮人寿
绿色动力环保 1330.HK 0.21 5.07% 1.43% 0.95 6.74% 环保
2025/7/21 瑞众人寿
中国神华 1088.HK 2.04 6.03% 0.94% 75.76 5.25% 煤炭
2025/8/7 太保资管
东阳光药 6887.HK 0.08 6.70% 1.31% 2.36 0.00% 医药生物
2025/9/2 民生人寿 浙商银行 2016.HK 3.57 6.03% 1.30% 7.06 6.59% 银行
2025/9/5 平安资管
中国电信 0728.HK 7.03 5.06% 0.77% 28.71 6.42% 通信
2025/9/10 信泰人寿
华菱钢铁 000932.SZ 4.15 6.00% 6.05% 14.92 4.44% 钢铁
2025/9/19 阳光保险 中国儒意 0136.HK 11.82 7.20% 7.03% 14.26 0.00% 传媒
2025/9/30 弘康人寿 港华智慧能源 1083.HK 2.93 8.05% 7.74% 7.95 6.05% 公用事业
2025/9/30 弘康人寿 郑州银行 6196.HK 4.47 22.14% 4.92% 3.37 0.00% 银行
2025/9/30 平安资管 邮储银行 1658.HK 33.82 17.03% 2.82% 140.14 5.13% 银行
2025/11/10 平安资管
中国中车 1766.HK 2.83 6.47% 0.99% 12.09 5.23% 机械设备
2025/11/20 泰康保险 复宏汉霖 2696.HK 0.09 5.26% 1.58% 5.01 0.00% 医药生物
2025/12/8 和谐健康
金融街控股 000402.SZ 4.48 15.00% 15.00% 11.16 0.00% 房地产
2025/12/17 长城人寿 秦港股份 3369.HK 2.90 35.00% 5.20% 5.78 5.75% 交通运输
2025/12/17 中邮人寿
四川路桥 600039.SH 4.35 5.00% 5.00% 36.30 5.89% 建筑装饰
2025/12/24 长城人寿 新天绿色能源 0956.HK 2.37 11.04% 5.27% 6.54 7.21% 公用事业
2025/12/24 长城人寿 大唐新能源 1798.HK 4.35 17.39% 5.98% 4.40 5.81% 公用事业
2026/1/9 太保资产
上海机场 600009.SH 1.24 5.00% 5.00% 28.76 2.03% 交通运输
2026/3/25 中国平安 中国太保 2601.HK 3.35 12.08% 3.49% 82.28 4.66% 非银金融
2026/3/25 平安资管 招商银行 3968.HK 11.49 25.03% 4.56% 476.81 4.74% 银行
2026/5/20 平安资管 农业银行 1288.HK 89.78 29.20% 2.57% 453.52 4.82% 银行
行业周报
敬请参阅最后一页特别声明 8
扫码获取更多服务
时间 举牌险资 举牌公司 证券代码
持股数量 （亿
股）
占A 股/H 股比
例
占 总 股 本
比例
持股余额
（亿元）
股 息 率
（2025）
行业
2026/5/28 中国平安 中国人寿 2628.HK 12.69 17.05% 4.49% 294.20 3.62% 非银金融
2026/5/29 长城人寿 绿色动力环保 1330.HK 1.17 28.99% 8.19% 5.45 6.74% 环保
2026/6/3 瑞众人寿
青岛啤酒 0168.HK 0.52 8.00% 3.84% 20.00 6.12% 食品饮料
2026/7/3 富德产险
亚康股份 301085.SZ 0.04 5.00% 5.00% 2.74 0.00% 计算机
2026/7/15 中邮人寿
中国通号 3969.HK 1.79 9.11% 1.69% 4.95 6.13% 机械设备
来源：wind、ifind、中保协、披露易、各公司公告，国金证券研究所 注：中国平安及一致行动人增持/举牌数据，仅保留持股比例最高
的一条
三、行业动态
【中保研最新零整比研究：新能源汽车维修负担指数下降约14%】
8 月 13 日，中保研发布第 21 期汽车零整比体系指标研究结果（数据采集日期为2025 年
12 月 31 日） 。结果显示， 新能源汽车“维修负担100 指数”为23.81， 较上期下降3.85、降
幅 13.92%，其中动力电池价格下降是主要因素；新能源汽车 “汽车零整比 100 指数”为
311.42%，较上期下降0.82 个百分点。燃油车“汽车零整比 100 指数”为 390.77%，较上期
略降 0.3 个百分点。业内认为，新能源车维修负担指数回落意味着车险赔付压力有望缓
解，动力电池降价对车险定价与新能源车险经营成本构成利好。
【
国联民生：关于以集中竞价交易方式回购公司A 股股份方案的公告】
为维护公司价值及股东权益， 促进公司健康、 稳定、 可持续发展， 基于对中国资本市场发
展前景的信心和对公司股票价值的认可， 结合公司发展战略、 经营情况及财务状况， 公司
拟使用自有资金回购公司A 股股份。本次回购股份的期限为自公司董事会审议通过回购A
股股份方案之日起不超过3 个月。本次回购股份的价格不超过人民币13.00 元/股（含） ，
该回购价格上限未超过董事会通过回购股份决议前30 个交易日公司A 股股票交易均价的
150%。本次回购完成后，假设按照本次回购金额下限1 亿元（含） 、上限2 亿元（含）以
及回购价格上限人民币 13.00 元/股进行测算，回购数量为 7,692,308 股至 15,384,615
股，转为公司库存股，公司总股本不会发生变化。
风险提示
1）权益市场波动：将直接降低公司的投资收益，拖累利润表现；
2）长端利率大幅下行：进一步引发市场对保险公司利差损的担忧；
3）资本市场改革不及预期：中长线资金引入等投资端改革不及预期或利空券商财富管理
和机构业务。
行业周报
敬请参阅最后一页特别声明 9
扫码获取更多服务
行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
行业周报
敬请参阅最后一页特别声明 10
扫码获取更多服务
特别声明：
国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告版权归“国金证券股份有限公司” （以下简称“国金证券” ）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何
形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限
公司” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。
本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告
反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材
料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情
况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意
见不同或者相反。
本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能
不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。
客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资
者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）
咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任
何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。
在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。
本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客
户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》 ，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风
险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融
工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证
券不承担相关法律责任。
若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供
投资建议，国金证券不为此承担任何责任。
此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。
上海 北京 深圳
电话：021-80234211
邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
邮编：201204
地址：上海浦东新区芳甸路1088 号
紫竹国际大厦5 楼
电话：010-85950438
邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
邮编：100005
地址：北京市东城区建内大街26 号
新闻大厦8 层南侧
电话：0755-86695353
邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
邮编：518000
地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
18 楼1806