晨会纪要

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[Table_Reportdate] 2026年09月14日
[Table_NewTitle]
晨会纪要20260914

[Table_Authors] 证券分析师：
方霁 S0630523060001
fangji@longone.com.cn
证券分析师：
刘思佳 S0630516080002
liusj@longone.com.cn
证券分析师：
王洋 S0630513040002
wangyang@longone.com.cn
联系人：
方逸洋
fyy@longone.com.cn

[table_summary]
重点推荐
➢ 1.9月加息门槛进一步下降， 但年内是否继续加息仍不确定——海外观察： 美国2026年8月
CPI数据
➢ 2.油价仍是核心变量， 复盘2000年以来国际油价经历过的四轮完整周期——资产配置周报
（2026/09/07-2026/09/11）
➢ 3.全球电子厂商Q2业绩整体向好，关注9月消费电子旺季催化——电子行业8月月报
➢ 4.康泰生物（300601） ：积极拓展国内外市场，研发顺利推进——公司简评报告
财经要闻
➢ 1.国家主席习近平出席金砖国家领导人第十八次会晤第一阶段会议并发表重要讲话
➢ 2.国常会研究算力网建设有关工作

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晨会纪要
正文目录
1. 重点推荐 ..................................................................................... 3
1.1. 9 月加息门槛进一步下降， 但年内是否继续加息仍不确定——海外观察： 美国
2026 年 8 月 CPI 数据 ......................................................................................... 3
1.2. 油价仍是核心变量，复盘 2000 年以来国际油价经历过的四轮完整周期——
资产配置周报（2026/09/07-2026/09/11） .......................................................... 4
1.3. 全球电子厂商 Q2 业绩整体向好，关注 9 月消费电子旺季催化——电子行业
8 月月报 .............................................................................................................. 5
1.4. 康泰生物 （300601） ： 积极拓展国内外市场， 研发顺利推进——公司简评报告
........................................................................................................................... 6
2. 财经新闻 ..................................................................................... 8
3. A 股市场评述 ............................................................................... 9
4. 市场数据 ....................................................................................11

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晨会纪要
[table_content1]
1.重点推荐
1.1.9 月加息门槛进一步下降，但年内是否继续加息仍不确定
——海外观察：美国 2026 年 8 月 CPI 数据
证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002，liusj@longone.com.cn
投资要点
事件：当地时间 9 月 11 日，美国劳工局公布 2026 年 8 月美国 CPI 数据。美国 8 月未
季调 CPI 同比 3.4%， 预期3.4%， 前值3.4%； 核心CPI 同比 2.4%， 预期2.4%， 前值2.5%。
季调后 CPI 环比 0.4%，预期 0.4%，前值 0.1%；核心 CPI 环比 0.3%，预期 0.2%，前值
0.2%。
核心观点：能源价格上行带动 CPI 环比上行符合预期，但需要注意的是 9 月上旬国际
原油价格重返 100 美元/桶以上， 对CPI 的影响或完整体现在 9 月甚至 10 月的数据中。8 月
核心服务环比超市场预期， 是市场计价美联储9 月加息概率上升的主要原因， 除了酒店价格
上涨外，教育和通信分项拉动了 CPI 环比 0.09pct，不过这大概率是短期波动，长期持续上
涨的可能性较低。 数据公布后， 市场预期美联储9 月加息的概率由 70%左右升至 80%以上，
不过美元及美债收益率先升后降， 黄金先跌后涨， 短时间内波动较大， 美股在此后也明显高
开，市场更多的是在交易“靴子落地” 。超预期的8 月通胀以及非农降低了美联储下周加息
的门槛， 同时若不加息， 反而容易使美联储的政策路径以及反应函数更加模糊， 进而继续推
动长债收益率上行。 不过从通胀的结构来看， 一是能源价格本身仍存不确定性， 二是剔除短
期波动的通信分项来看核心通胀仍相对稳定， 尚不能看到能源价格上行的传导压力， 这意味
着虽然 9 月加息确定性强，但年内是否继续加息仍存不确定性。
原油价格虽是主要贡献项，但尚未完全反映。8 月能源价格环比 2.1%，前值-1.5%，拉
动 CPI 环比 0.16pct。其中，能源商品环比 4.2%，前值-2.9%，汽油价格环比 3.9%，是主
要贡献项， 同时这只是反映了8 月零售价格的平均水平，9 月上旬国际原油价格重返 100 美
元/桶以上，对 CPI 的影响或完整体现在 9 月甚至 10 月的数据中。能源服务价格由升转降，
环比-0.4%，前值 0.3%，少许抵消了能源商品带来的涨价压力，其中电力由前值的 0.1%回
落至-0.2%， 燃气由0.7%回落至-1.1%。 食品价格则相对稳定，8 月环比 0.1%， 前值0.1%，
从 CRB 食品现货价格指数的领先性来看，食品价格后续没有明显的上行压力。
核心商品涨幅回落。8 月核心商品价格环比 0.1%，前值 0.2%，虽然有反弹但仍相对温
和。主要分项中，二手车和卡车环比 0.4%，持平于前值，仍受前期批发市场价格传导滞后
影响，从曼海姆二手车价格指数的前瞻性来看，后续 1-2 个月或有回落压力；新车环比升至
0.3%，前值 0.1%。服饰环比 0.1%，前值 0.0%，医疗用品环比-0.2%，延续拖累。与 AI 相
关的信息技术产品环比 0.1%，前值 1.4%，涨幅也明显回落。
核心服务环比超预期是 9 月加息概率提升的主因。8 月核心服务价格环比 0.3%，前值
0.2%， 涨幅有所扩大， 超市场预期， 也是市场计价美联储9 月加息概率上升的主要原因。 权
重占比较高的住房分项环比 0.3%， 前值0.1%， 有明显的反弹， 不过同比在基数抬升的情况
下回落 0.2pct 至 3.0%，其中酒店价格环比由负转正至 2.7%，是主要拉动项。住房分项总
体来看有粘性，但从其滞后市场租金变化 6-12 月的规律来看，难有大幅上行的基础。非住
房分项有所反弹，运输环比升至 0.5%，汽车保险的拖累延续，但能源价格上涨带动机票价
格环比升至 2.7%。 教育和通信延续上行， 环比大幅升至1.8%，对CPI 环比拉动达到 0.09pct，
是核心服务超预期的主要贡献项，不过这可能与 BLS 在无线电话服务分项引入了新数据方

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法有关， 导致部分月份或产生较大波动， 大幅上涨可能并不具备持续性。 医疗服务由前值的
0.6%降至-0.2%；娱乐服务环比 0.0%，持平于前值。
市场交易加息 “靴子落地” 。8 月核心服务通胀环比超市场预期， 使市场预期美联储9 月
加息的概率由 70%左右升至 80%以上。数据公布后，美元及美债收益率先升后降，黄金先
跌后涨，短时间内波动较大，美股在此后也明显高开，市场更多的是在交易“靴子落地” 。
超预期的 8 月通胀以及非农降低了美联储下周加息的门槛， 同时若不加息， 反而容易使美联
储的政策路径以及反应函数更加模糊， 进而继续推动长债收益率上行。 不过从通胀的结构来
看， 一是能源价格本身仍存不确定性， 二是剔除短期波动的通信分项来看核心通胀仍相对稳
定， 尚不能看到能源价格上行的传导压力， 这意味着虽然9 月加息确定性强， 但年内是否继
续加息仍存不确定性。
风险提示：中东冲突导致美国通胀上行超预期；居民消费持续低迷或拖累美国经济。
1.2.油价仍是核心变量，复盘 2000 年以来国际油价经历过的
四轮完整周期——资产配置周报（2026/09/07-2026/09/11）
证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001；证券分析师：谢建斌，执业
证书编号：S0630522020001；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；
证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：陈伟业，执业证书
编号：S0630526020001，whxing@longone.com.cn
投资要点
全球大类资产回顾。9 月 11 日当周，全球股市普遍收跌，但创业板指数收红；主要商
品期货中原油上涨，黄金、铜、铝下跌；美元指数小幅下跌，人民币收平，欧元贬值，日元
升值。1）权益方面：创业板指 >深证成指 >纳指 >标普 500 >沪深 300 指数 >上证指数 >
法国 CAC40 >科创 50 >日经 225 >道指 >英国富时 100 >德国 DAX30 >恒生指数 >恒生科
技指数。2）美债长端收益率与美元同步走强，黄金当周小幅下跌；原油受中东地缘局势持
续升级并向关键航运通道扩散影响，当周大幅上涨。 3）工业品期货：南华工业品价格指数
上涨，炼焦煤、水泥上涨，螺纹钢、混凝土下跌；高炉开工率环比小幅上涨；乘用车截至 9
月 6 日当周销量 3.51 万辆，环比-33.19%，同比-19.00%；BDI 环比下跌 3.34%。4）国内
利率债收益率涨跌不一，全周中债 1Y 国债收益率下跌 0.45BP 至 1.2292%，10Y 国债收益
率上涨 0.95BP 收至 1.6899%。5） 美债收益率大幅上行。2Y/10Y 美债收益率当周分别上涨
26BP、18BP 至 4.63%、4.96%。6）美元指数收于 99.09，周下跌 0.06%；日元对美元升
值 1.53%。
国内权益市场。9 月 11 日当周，风格方面，成长 >金融 >周期 >消费，日均成交额为
18786 亿元 （前值19513 亿元） 。 申万一级行业中， 共有7 个行业上涨，24 个行业下跌。 其
中，涨幅靠前的行业为通信（+6.87%） 、建筑材料（+3.05%） 、综合（+2.09%） ；跌幅靠前
的行业为非银金融（-4.62%） 、计算机（-4.61%） 、美容护理（-4.61%）。
油价仍是核心变量，复盘 2000 年以来国际油价经历过的四轮完整周期。至 9 月 11 日
当周， 国际油价较之前一周大幅上涨超9%， 胡塞武装对沙特石油基础设施的袭击， “东西管
道”的潜在破坏可能会危及沙特 300-400 万桶/天的原油出口。在国际油价上行的同时，当
周 10 年美债收益率上涨 18BP 至 4.96%， 历史复盘美债利率与国际油价走势正相关性较大，
控制通胀与保持美债投资吸引力成为美联储利率决议的关键。复盘 2000 年以来国际油价的
四轮完整周期走势， 在开采技术进步和经济增速放缓背景下， 整体油价的高点下移； 但由于
原油库存下降和部分永久产能的破坏，2026 年以来的油价重心有抬高趋势。 从历史上来看，
高油价通常会催生新的科技应用如互联网、 页岩油、 新能源等产业， 反之新的科技革命对应

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的资本开支投入也会抬高资金成本。 相较于原油的供应紧张， 海外炼油产能瓶颈对于通胀的
影响更大，关注具有海外炼油资源和受益于成品油出口的标的。长期而言，对于 AI 算力的
投入和新的 AI 应用革命仍是投资主线，半导体的设备国产化进程确定，模型成本下降带来
使用量的上升， 关注需求量增长的确定性和价格的持续性。 对于与商品价格关联度较高的标
的，如农业、有色等，建议资源属性优先，叠加价格弹性。
利率与汇率。资金面由偏松回归均衡：公开市场投放与到期基本持平，DR 回升、存单
净融资增加。央行将在月中连续开展隔夜逆回购，体现对短期波动的精细管理。8 月国内物
价温和回升、外贸保持韧性，近期政府债净融资增加，长端继续下行的动力减弱；经济修复
仍待消费、投资和信用结构验证，债市维持低位震荡，配置重于追涨。中东冲突推升油价，
叠加贸易紧张和核心通胀环比回升， 美国通胀预期转强， 美债中短端上行更明显， 议息会议
前快速转向宽松交易的依据不足。 人民币在强势区间整理， 美债上行尚未转化为持续贬值压
力。后续重点看国内经济金融数据、央行中期工具续作及美联储利率决议和点阵图。
风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；政策落地不及预期；地缘政治局势超
预期；上游成本压力超预期。
1.3.全球电子厂商 Q2 业绩整体向好， 关注9 月消费电子旺季
催化——电子行业 8 月月报
证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001
联系人：方逸洋，fyy@longone.com.cn
投资要点：
2026 年 8 月总结与 9 月观点展望：8 月半导体行业较上月有所回升，半导体需求在 AI
驱动下相对火热， 芯片价格高位震荡为主， 目前是新手机发布密集期， 旗舰产品或有望继续
催化电子行业走高， 整体半导体行业估值相对较高， 需要警惕市场继续调整的风险。 建议逢
低关注 AI 算力、存储、光模块及光芯片、算力PCB、AIoT 等产业链环节，同时关注半导体
设备、零部件、材料、先进封装及模拟芯片涨价等国产替代方向的机遇。全球半导体需求持
续改善，AI 资本开支快速增长，2026 年全球 9 大 CSP 合计资本支出上调至 8,867 亿美元，
年增率提升至 90%；TWS 耳机、腕带设备、AI 服务器新能源车快速增长，9 月需求或将继
续复苏；供给端看，AI 相关细分市场需求旺盛，上游晶圆代工厂产能偏紧甚至挤压其他行
业，晶圆端价格进而上升，预计半导体 8 月供需格局将持续偏紧。价格端看，8 月部分存储
价格持续上涨，且涨价已从存储、CPU、消费电子蔓延至功率、模拟、MCU 等其他半导体
行业；AI 仍为未来的主线叙事，相关产业链国产化率持续上升。
8 月电子板块涨跌幅为+12.42%， 半导体板块涨跌幅为+8.93%；8 月底半导体估值处于
历史 5 年分位数来看，PE 为 95.95%，PB 为 87.07%。8 月申万电子行业涨跌幅为+12.42%，
其中半导体涨跌幅为+8.93%，同期沪深 300 涨跌幅为+0.80%。当前半导体在历史 5 年与
10 年分位数来看，PE 分别是 95.95%、93.24%，PB 分别是 87.07%、90.95%。2026Q2 公
募基金持仓中电子行业市值仍为第一，高达 16193.94 亿元，配置半导体的规模占电子行业
的 71.20%、占持仓总股票市值的 28.62%，重点持仓个股多为流通市值 500 亿元以上的半
导体细分行业龙头，TOP20 持仓市值企业占持仓半导体总市值的 84.05%。
8 月半导体整体价格表现波动，9 月行情或将延续震荡。8 月多数存储模组价格表现稳
定， 多数DRAM、Flash 价格仍上涨强劲， 半导体其他行业涨价正在陆续落地。2026 年 8 月
存储模组价格整体涨跌幅区间为-4.35%-0.00%；存储芯片 DRAM 和 Flash 的价格涨跌幅区
间为-3.27%-17.24%。全球龙头企业 2026Q2 整体库存维持近几年高位，A 股上市企业 143
个样本 2026Q2 库存同样持续上升，营收季度同比为 44.24%，净利润同比为 288.28%，需

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求恢复带动企业业绩上行。 供给端看， 日本半导体设备2026 年 7 月出货额同比增长 35.35%，
1-7 月同比增长 15.72%，或表示 1-2 年产能扩展较为积极。
半导体下游需求中 AI 服务器、 新能源车需求复苏较好，2026 年消费电子或受存储价格
影响出货量下滑。 全球半导体下游需求中消费电子、 汽车、 服务器、 智能穿戴等占据80%以
上， 其销售会影响上游半导体的需求变化。2026Q2 全球智能手机出货量同比为-6.00%，上
半年同比为-5.48%；中国大陆智能手机 2026 年 6 月出货量同比为-15.26%,上半年同比为-
5.46%；2026 年 7 月全球新能源车销量同比为 9.53%，1-7 月同比为 4.47%， 中国新能源汽
车 7 月销量同比为 23.69%， 上半年同比为9.87%；2026Q2 全球 PC 出货量同比为-4.88%，
上半年同比为-1.40%；2026Q2 全球腕戴设备市场出货量为 4801 万台，同比下滑 4.3%。
8 月海内外厂商集中发布截至 2026 年第二季度业绩报告，产业链整体表现亮眼。海外
厂商中，英伟达 2026 年财第二季营收 962 亿美元（yoy+106%） ，数据中心收入890 亿美
元（yoy+117%）；AMD 二季度营收 115 亿美元（yoy+50%） ，数据中心业务67 亿美元
（yoy+107%） ；西部数据2026 第四财季营收 37 亿美元（yoy+44%） ，归母净利润32 亿美
元（yoy+1070%） 。国内方面，长鑫科技2026 上半年营收 1503 亿元（yoy+874%） ，归母
净利润 776 亿元实现扭亏，毛利率达 84.8%；中芯国际上半年营收 386 亿元（yoy+19%），
归母净利润 45 亿元（yoy+94%） ；阿里2027 财年一季度 AI 云与算力服务收入 484 亿元
（yoy+45%） ，资本性支出达同比增长75%。AI 算力旺盛需求驱动产业链上下游同步增长，
存储、代工、云算力各环节均显著受益。
投资建议：行业需求在 AI 驱动下依然较为旺盛，且供给端产能布局缓慢，高景气度或
继续持续。 目前存储价格过高对手机类消费电子需求压制或较为显著， 当前估值也处于历史
高分位水平。综合考虑，我们认为 AI 基建高景气或持续，半导体国产化依然加速发展，建
议逢低关注 AI 与国产化的结构性机会为主。建议关注： （1）AI 创新驱动板块，算力芯片关
注寒武纪、海光信息、澜起科技、摩尔线程、沐曦股份、龙芯中科；光器件关注源杰科技、
长光华芯、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、东山精密；PCB 板块关注胜宏科技、
沪电股份、深南电路、生益科技等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京
君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。 （2）受益海内
外需求强劲 AIOT 领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、
晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。 （3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料
产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、
中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。 （4）价格触底复苏的龙头标的，关
注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS 的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片
的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。
风险提示： （1）下游需求复苏不及预期风险； （2）国产替代进程不及预期风险； （3）AI
资本开支不及预期风险。
1.4.康泰生物（300601） ：积极拓展国内外市场，研发顺利推
进——公司简评报告
证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001，dyh@longone.com.cn
投资要点
公司业绩逐渐企稳。2026 年 H1，公司实现营业收入 12.73 亿元（同比-8.55%） ，归母
净利润 0.50 亿元（同比+34.25%） ，扣非归母净利润0.28 亿元（同比+51.93%） ，经营性现
金流净额 0.25 亿元 （同比-67.32%） ； 其中，Q2 单季度营业收入 6.42 亿元 （同比-14.05%），

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归母净利润 0.17 亿元 （同比+12.90%） ， 扣非归母净利润0.07 亿元 （同比+342.11%） 。 公司
业绩逐渐企稳，基本符合预期，报告期末持有现金约 33.72 亿元，现金流充沛。
积极拓展国内国际市场。报告期内，公司非免疫规划疫苗实现销售收入 11.81 亿元（同
比-9.46%） ，免疫规划疫苗实现销售收入0.49 亿元（同比-6.08%） 。公司积极加大市场推广
力度，人二倍体狂犬疫苗已完成国内 30 个省份的市场准入，Sabin 株脊髓灰质炎灭活疫苗
已完成 21 个省份的市场准入，吸附破伤风疫苗于今年 4 月获批上市并于 7 月首次获得批签
发证明；公司海外业务实现销售收入 0.60 亿元（同比+197.58%）,已相继与 20 余个国家合
作方签署合作协议, 积极推进 “产品出口+技术输出” 深度融合的海外发展模式。 公司多个产
品陆续上市，持续加大国内市场的推广力度，同时积极拓展海外市场。
研发进展顺利推进。报告期内，公司销售毛利率为 71.33%（同比-4.62pct）,销售净利
率为 3.75%（同比+1.05pct） ； 销售费用率为34.04%（同比+0.26pct） ， 管理费用率为12.22%
（同比+0.83pct） ，研发费用率为13.76%（同比-7.57pct） ，财务费用率为3.63%（同比
+2.58pct） 。 报告期内， 公司五联苗作为国内首个进入Ⅲ期临床试验的国产五联疫苗， 目前已
完成受试者入组， 六联苗也已研发立项； 口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗 （Vero 细胞） 进
入Ⅲ期临床试验阶段；20 价肺炎球菌多糖结合疫苗处于 I 期、II 期临床试验阶段，26 价肺
炎球菌多糖结合疫苗研发已立项；公司前瞻性布局肺炎克雷伯菌疫苗将尽快申报临床试验。
公司盈利能力总体平稳，研发进展顺利推进。
投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司 2026-2028 年实现归母净利润分别为
1.71/2.15/2.59 亿元， 对应EPS 分别为 0.15/0.19/0.23 元， 对应PE 分别为 78.94/62.85/52.26
倍。公司积极拓展国内外市场，研发进展顺利推进，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；研发进展不及预期风险；海外拓展不及预期风险等。

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[table_content2]
2.财经新闻
1.国家主席习近平出席金砖国家领导人第十八次会晤第一阶段会议并发表重要讲话
当地时间 9 月 12 日下午，国家主席习近平在新德里出席金砖国家领导人第十八次会晤
第一阶段会议。习近平发表题为《共担时代责任 勇做先锋力量》的重要讲话。
习近平强调， 当前， 世界百年变局加速演进， 全球南方卓然壮大， 世界多极化不可阻挡。
与此同时，单边主义、强权政治逆流涌动，多边主义和国际秩序受到冲击，和平赤字、发展
赤字、安全赤字、治理赤字有增无减。金砖国家要坚定站在历史正确一边，勇做时代先锋，
引领国际秩序朝着更加公正合理的方向发展，携手推动构建人类命运共同体。
一要做促进创新发展的先锋。牢牢把握主动权，加强人工智能合作，鼓励开源开放、合
作共享， 推动务实合作向新而行、 向高攀登。 欢迎金砖各国积极参与世界人工智能合作组织。
中方提出金砖国家人工智能赋能新型工业化倡议，愿同各方共同打造更多研发和应用成果，
深化产业链供应链合作。
二要做维护和平稳定的先锋。秉持共同、综合、合作、可持续的安全观，反对冷战思维
和阵营对抗，反对侵犯别国主权、干涉别国内政，建设性参与热点问题解决，为寻求标本兼
治之道作出金砖独特贡献。 中方愿同金砖成员一道， 为实现中东海湾地区和平安宁发挥应有
作用。
三要做推动文明互鉴的先锋。弘扬全人类共同价值，倡导文明交流互鉴、和合共生。办
好金砖国家人文交流论坛， 分享治国理政经验， 为国与国关系稳定发展汇聚正能量。 深化文
化、旅游、教育等合作，加强青年交流，促进民众常来常往、相知相亲。
四要做改革完善全球治理的先锋。 顺应国际关系民主化大势， 推动构建更加公正合理的
全球治理体系， 维护联合国权威。 支持以世界贸易组织为核心的多边贸易体制， 抵制一切形
式的保护主义措施。引领网络、外空、深海等新疆域全球治理，提升全球南方国家话语权。
（信息来源：中国政府网）
2.国常会研究算力网建设有关工作
国务院总理李强 9 月 11 日主持召开国务院常务会议，研究算力网建设有关工作。会议
指出，算力网是人工智能发展的基础支撑。要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基
础设施， 积极推进关键技术和装备研发应用， 构建多层次网络化算力体系。 要推动算电协同、
算网融合， 加强算力资源监测调度和骨干光纤网络建设， 强化算电设施规划衔接， 加快绿电
直连、源网荷储等项目落地。要更好发挥市场机制作用，支持企业开展科技创新、资源整合
和应用推广，促进供需更好匹配。
（信息来源：中国政府网）

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晨会纪要
[table_content3]
3.A 股市场评述
上交易日上证指数回落明显，日线技术条件走弱
证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn
上交易日上证指数回落明显，收盘下跌 46 点，跌幅 1.18%，收于 3888 点。深成指、
创业板双双回落，主要指数均呈回落。
上交易日上证指数跳空向下，跳过 30 日均线支撑，上方留缺口构成短线压力。指数盘
中一度快速回落， 后在2026 年 7 月 20 日与 7 月 30 日两个近期低点形成的上升通道下轨获
得支撑，日线 K 线收阴 K 线带下影线。量能明显放大，大单资金净流出超 196 亿元，金额
可观。 日线MACD 死叉成立， 与日线KDJ 形成死叉共振， 日线指标明显走弱。5 日、10 日、
20 日均线虽尚未形成空头排列， 但方向向下， 短期均线走弱。 指数在支撑位K 线收下影线，
说明仍有做多力量活跃。 短线不排除仍有惯性上拉动能。 但目前日线技术条件走弱需要时间
修复，买入条件尚不充分，观察中仍需谨慎。
上证指数周线收阴 K 线带下影线，周跌幅 1.07%。指数一度跌破 2024 年 9 月与 2025
年 4 月形成的长期上升通道下轨支撑位， 面临重要支撑位破位。 但指数收盘再度收复下轨支
撑位收于之上，暂时缓解危情。但指数仍收于 5 周、10 周均线之下，短期周均线与 30 周均
线均呈方向向下，周短期均线趋势明显走弱。指数短线面临收复 5 周、10 周短期周均线与
60 周均线重压力位， 任务较为艰巨。 若指数再度跌破2024 年 9 月与 2025 年 4 月形成的长
期上升通道下轨支撑位， 将面临长期上升趋势结束， 或有进一步回落调整动能。 目前指数处
于关键技术点位，震荡中需进一步谨慎观察。
深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌 1.08%、0.49%，均再收小星 K 线。两指数均
跳空向下，上方留缺口构成短线压力。盘中两指数一度快速下跌，但 60 分钟线指标超跌后
两反弹，均收星 K 线带下影线。深成指日线 KDJ、MACD 死叉共振成立，创业板日线指标
矛盾。深成指日线中短期均线空头排列，日线均线走弱。创业板虽 5 日均线有金叉 10 日均
线的迹象， 但中期均线方向向下。 两指数日线K 线均收下影线， 盘中仍或有反弹举动。 但两
指数 60 日均线死叉 120 日均线，且均方向向下，长期均线趋势走弱。即便短线反弹，在技
术条件明显修复前，仍需适当谨慎。
上交易日同花顺行业板块中，只有 5 个板块逆市收红，收红板块占比 6%，收红个股占
比 11%。涨超 9%的个股 48 只，跌超 9%的个股 44 只。上交易日板块、个股进一步低迷。
上交易日同花顺行业板块中，元件板块涨幅居首，收盘上涨 3.11%。其次，通信设备、
影视院线、军工电子、军工装备板块小幅逆市收红，而多元金融、工业金属、农化制品、农
产品加工、 证券等板块回落居前。 大单资金净流入居前的板块有通信设备、 元件、 建筑材料、
汽车整车、军工电子、文化传媒等板块，大单资金净流出居前的板块有半导体、证券、工业
金属、自动化设备等板块。
工业金属板块，上交易日大跌 4.04%，在同花顺行业板块中跌幅居前。指数低开向下，
一度大跌约 6%，后在 60 日均线支撑下，小幅震荡盘升，日线 K 线收锤子线带长下影线。
指数 K 线收下影线， 说明盘中仍有做多力量活跃， 不排除短线仍或有反弹动能。 但指数量能
放大，抛盘加大，大单资金净流出超 32 亿元，金额可观。上交易日指数一举跌破多条短期
均线， 上方留跳空缺口构成短线压力。 日线KDJ、MACD 死叉共振刚刚成立， 日线技术条件
走弱。若 20 日均线拐头向下，仍或有震荡回落动能。观察中仍需谨慎。
经过上交易日回落整理， 不少板块技术条件有所走弱。 在短线技术条件充分修复前仍需
适当谨慎。

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晨会纪要

表1 行业涨跌幅情况
[table_industrystyle]
行业涨跌幅前五
行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%）
地面兵装Ⅱ 4.44 工业金属 -5.04
玻璃玻纤 2.63 农产品加工 -4.36
元件 1.80 渔业 -4.34
通信设备 1.66 焦炭Ⅱ -4.03
风电设备 0.97 农化制品 -3.95

资料来源：同花顺，东海证券研究所

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晨会纪要
4.市场数据
表2 市场表现
[table_marketinfo] 2026/9/11 名称 单位 收盘价 变化
资金
融资余额 亿元,亿元 26026 -145.94
逆回购到期量 亿元 0 /
逆回购操作量 亿元 40 /
国内利率
7 天逆回购 %,BP 1.4 0.00
1 年期 LPR % 3 /
5 年期以上 LPR % 3.5 /
DR001 %,BP 1.4206 1.27
DR007 %,BP 1.4232 1.19
10 年期中债到期收益率 %,BP 1.6899 1.02
国外利率 10 年期美债到期收益率 %,BP 4.9570 -0.30
2 年期美债到期收益率 %,BP 4.6300 7.00
股市
上证指数 点,% 3888.11 -1.18
创业板指数 点,% 3322.04 -0.49
恒生指数 点,% 24805.63 -0.60
道琼斯工业指数 点,% 52573.29 0.98
标普 500 指数 点,% 7656.98 0.86
纳斯达克指数 点,% 26333.04 0.96
法国 CAC 指数 点,% 8179.77 0.78
德国 DAX 指数 点,% 25568.56 0.82
英国富时 100 指数 点,% 10650.44 0.39
外汇
美元指数 /,% 99.0901 0.02
美元/人民币(离岸) /,BP 6.7081 -64.00
欧元/美元 /,% 1.1603 -0.22
美元/日元 /,% 153.72 -0.22
国内商品 螺纹钢 元/吨,% 3108.00 -1.24
铁矿石 元/吨,% 718.00 -1.78
国际商品
COMEX 黄金 美元/盎司,% 4390.00 0.72
WTI 原油 美元/桶,% 100.05 -2.37
LME 铜 美元/吨,% 14226.00 0.31

资料来源：同花顺，东海证券研究所

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晨会纪要
一、评级说明
评级 说明
市场指数评级
看多 未来 6 个月内沪深 300 指数上升幅度达到或超过 20%
看平 未来 6 个月内沪深 300 指数波动幅度在-20%—20%之间
看空 未来 6 个月内沪深 300 指数下跌幅度达到或超过 20%
行业指数评级
超配 未来 6 个月内行业指数相对强于沪深 300 指数达到或超过 10%
标配 未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 指数在-10%—10%之间
低配 未来 6 个月内行业指数相对弱于沪深 300 指数达到或超过 10%
公司股票评级
买入 未来 6 个月内股价相对强于沪深 300 指数达到或超过 15%
增持 未来 6 个月内股价相对强于沪深 300 指数在 5%—15%之间
中性 未来 6 个月内股价相对沪深 300 指数在-5%—5%之间
减持 未来 6 个月内股价相对弱于沪深 300 指数 5%—15%之间
卖出 未来 6 个月内股价相对弱于沪深 300 指数达到或超过 15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻
辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其
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