市场回顾
过去一周（4.20-4.24）上证综指上涨0.70%，创业板指下跌0.29%，沪深300 指数上涨0.86%，计算机（申万）指数下跌0.27%，跑输上证综指0.97 个百分点，跑赢创业板指0.02 个百分点，跑输沪深300指数1.13 个百分点，位列全行业第15 名。
周观点
DeepSeek-V4 发布，迈入百万上下文普惠时代。根据DeepSeek 微信公众号，4 月24 日，DeepSeek-V4 的预览版本正式上线并同步开源。DeepSeek-V4 拥有百万字超长上下文，在Agent 能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。模型按大小分为两个版本：deepseek-v4-pro 和deepseek-v4-flash。其中，DeepSeek-V4-Pro 性能比肩顶级闭源模型，Agent 能力大幅提高：在Agentic Coding评测中，V4-Pro 已达到当前开源模型最佳水平，并在其他Agent 相关评测中同样表现优异；丰富的世界知识：DeepSeek-V4-Pro 在世界知识测评中，大幅领先其他开源模型，仅稍逊于顶尖闭源模型Gemini-Pro-3.1；世界顶级推理性能：在数学、STEM、竞赛型代码的测评中，DeepSeek-V4-Pro 超越当前所有已公开评测的开源模型，取得了比肩世界顶级闭源模型的优异成绩。DeepSeek-V4-Flash 则是更快捷高效的经济之选。相比DeepSeek-V4-Pro，DeepSeek-V4-Flash 在世界知识储备方面稍逊一筹，但展现出了接近的推理能力。而由于模型参数和激活更小，相较之下V4-Flash 能够提供更加快捷、经济的API服务。在Agent 测评中，DeepSeek-V4-Flash 在简单任务上与DeepSeek-V4-Pro 旗鼓相当，但在高难度任务上仍有差距。技术突破：定义“效率优先”的下一代AI 架构范式。（1）效率的革命性提升。根据魔搭ModelScope 社区微信公众号，DeepSeek-V4 开创了全新的混合注意力机制，结合压缩稀疏注意力（CSA）和重度压缩注意力（HCA），在token 维度进行压缩。V4-Pro 在1M 上下文下，单token 推理FLOPs 仅为V3.2 的27%，KV 缓存仅为V3.2 的10%，具有超高上下文效率。（2）Agent 能力专项优化。根据DeepSeek 微信公众号，DeepSeek-V4 针对Claude Code 、OpenClaw、OpenCode、CodeBuddy 等主流的Agent 产品进行了适配和优化，在代码任务、文档生成任务等方面表现均有提升。战略卡位：深度绑定国产算力，构建自主生态壁垒。根据21 世纪经济报道微信公众号，Deepseek 表示，受限于高端算力，目前Pro 的服务吞吐十分有限，预计下半年昇腾950 超节点批量上市后，Pro 的价格会大幅下调。4 月初的公开报道显示，DeepSeekV4 已首次实现了与华为昇腾等国产芯片的深度适配。这标志着中国AI 产业在摆脱对国外技术生态依赖、推进去CUDA 化进程中迈出了具有里程碑意义的关键一步。根据网易科技微信公众号，英伟达CEO 黄仁勋在美国知名科技播客主持人德瓦克什·帕特尔（Dwarkesh Patel）的专访中表示，行业:计算机日期:分析师:章锋E-mail:SAC 编号: S0870525030002最近一年行业指数与沪深300 比较《Token 暴增推动估值重构：从“卖算力”到“卖Token”》——2026 年04 月21 日《量子“跃迁”，人机“融合”》——2026 年04 月14 日《大模型创新仍在加速，推动AI 推理需求爆发》——2026 年04 月14 日2026年04月27日行业周报如果DeepSeek 这类优秀的开源模型被迫专门针对华为等本土硬件进行深度优化且运行效果最佳，客观上将直接削弱美国技术栈的全球优势。他认为主动放弃全球第二大市场将迫使中国建立独立于美国的底层计算架构。随着这些基于开源标准的技术逐步向全球南方输出，美国极有可能在长期的AI 生态标准竞争中陷入被动。我们认为，DeepSeek V4 通过优先适配并等待昇腾950，将自身发展节奏与国产芯片量产进度深度绑定，极大提升了国产算力产业链的战略价值和业绩确定性。投资建议建议关注：（1）算力：
寒武纪、
海光信息、
中科曙光、
华丰科技、
申菱环境、
英维克、
飞龙股份、
欧陆通、
中恒电气等；（2）AIDC：
东阳光、
协创数据、
科华数据、
云赛智联、
润建股份、
润泽科技、
数据港、
杰创智能、
大位科技等；（3）AI 应用：
金山办公、
科大讯飞、
福昕软件、
万兴科技、
鼎捷数智、
汉得信息、
能科科技、
卓易信息、
星环科技、
普元信息等。风险提示下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。行业周报