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周
报
上周板块内多数个股下跌
——证券行业周报
投资摘要：
每周一谈:
2025 年中国创新指数比上年增长 6.4%
根据国家统计局社科文司 《中国创新指数研究》 课题组测算，2025 年中国创新指
数为 185.5（以 2015 年为 100） ，比上年增长6.4%。分领域看，创新环境指数、
创新投入指数、创新产出指数和创新成效指数分别为 199.9、172.2、233.0 和
137.0，分别比上年增长 7.5%、5.9%、8.0%和 2.9%。
市场回顾：
上周（10.19-10.23）沪深 300 指数的涨跌幅为-1.57%，申万二级行业指数证券
行业涨跌幅为-1.70%。板块内 4 家个股上涨,44 家下跌。
证券板块个股周度表现：
股价涨跌幅前五名为：
华林证券、
东方财富、
华鑫股份、
中信建投、
华创云信。
股价涨跌幅后五名为：
锦龙股份、
湘财股份、
哈投股份、
华西证券、
国泰海通。
本周投资策略：
上周证券行业指数下跌 1.70%，稍弱于沪深 300 的周度表现。证券板块内仅有 4
家个股上涨，显示上周该板块处在一个相对较弱的状态。从 2021 年 1 月以来的
估值来看，截止到上周末收盘，证券行业二级指数的PE 值处于估值极低的位置。
风险提示：政策风险、市场波动风险。
评级 增持（维持）
2026 年10 月26 日
徐广福 分析师
SAC 执业证书编号：S1660524030001
行业相关报告：
1、 《证券行业研究周报：上周板块指数
回落》2026-10-22
2、 《证券行业研究周报：上周板块指数
小幅回落》2026-09-22
3、 《证券行业研究周报：上周板块指数
跌幅较大，个股尽墨》2026-09-15
证券行业研究周报
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1. 每周一谈
2025 年中国创新指数比上年增长6.4%
根据国家统计局社科文司 《中国创新指数研究》 课题组测算，2025 年中国创新
指数为 185.5（以 2015 年为 100） ，比上年增长6.4%。分领域看，创新环境指数、
创新投入指数、 创新产出指数和创新成效指数分别为199.9、172.2、233.0 和 137.0，
分别比上年增长 7.5%、5.9%、8.0%和 2.9%。结果显示，2025 年中国创新指数呈现
稳步增长态势， 创新环境持续优化， 发展新动能积聚壮大， 科技创新能力持续提升，
为经济高质量发展提供有力支撑。
一、 创新环境指数。2025 年我国创新环境指数为199.9，比上年增长7.5%。分
评价指标看，该领域5 个评价指标指数全部实现增长；其中，享受加计扣除减免税
企业所占比重指数、理工类毕业生占适龄人口比重指数保持较快增长，分别比上年
增长 19.1%和 8.7%；人均 GDP 指数比上年增长 5.2%；科技拨款占财政拨款比重指
数、每万人就业人员中大专及以上学历人数指数分别比上年增长3.4%和 1.9%。
二、 创新投入指数。2025 年我国创新投入指数为172.2， 比上年增长5.9%。分
评价指标看，该领域的4 个评价指标指数全部实现增长；其中，企业R&D 经费占营
业收入比重指数增长相对较快，比上年增长 9.2%；每万人 R&D 人员全时当量指数、
R&D 经费占GDP 比重指数、基础研究人员人均经费指数分别比上年增长6.8%、4.0%
和 3.5%。
三、 创新产出指数。2025 年我国创新产出指数为233.0， 比上年增长8.0%。分
评价指标看，该领域4 个评价指标指数全部实现增长；其中，每万名R&D 人员高价
值发明专利拥有量指数比上年增长12.1%，连续 4 年保持两位数增长；拥有注册商
标企业所占比重指数比上年增长8.7%； 每万人科技论文数指数、 技术市场成交合同
平均金额指数分别比上年增长5.7%和5.5%。
四、 创新成效指数。2025 年我国创新成效指数为137.0， 比上年增长2.9%。分
评价指标看，该领域的5 个评价指标指数四升一平；其中，全员劳动生产率指数比
上年增长6.1%；新产品销售收入占营业收入比重指数、“三新”经济增加值占GDP
比重指数分别比上年增长 4.5%和 2.1%；高新技术产品出口额占货物出口额的比重
指数比上年增长1.9%；专利密集型产业增加值占GDP 比重指数与上年持平。
我们认为：这份公报显示 2025 年创新总指数 185.5，比上年又进了 6.4%。环
境、 投入、 产出、 成效四条线齐头并进， 尤其产出飙升了8%， 高价值专利连着四年
两位数增长。 这说明全社会的创新动态依然是朝气蓬勃， 但是成效这块增长了2.9%，
说明专利直接变生产力的传导链条或需要进一步强化。全社会已形成政策给力、 人
才在攒、企业肯投入， 底子越扎越实的创新社会态势，经济高质量发展的底气越来
越足。
2. 市场回顾
上周（10.19-10.23）沪深 300 指数的涨跌幅为-1.57%，申万二级行业指数证
券行业涨跌幅为-1.70%。板块内4 家个股上涨,44 家下跌。
证券板块个股周度表现：
证券行业研究周报
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股价涨跌幅前五名为： 华林证券、 东方财富、 华鑫股份、 中信建投、 华创云信。
股价涨跌幅后五名为： 锦龙股份、 湘财股份、 哈投股份、 华西证券、 国泰海通。
图1：周度涨跌幅（%）前五的公司
资料来源：Wind，申港证券研究所
图2：周度涨跌幅（%）后五的公司
资料来源：Wind，申港证券研究所
2026 年初至上周末，我们跟踪的主要基准指数：沪深300 指数、 上证指数、 深证成
指、 创业板指数、 中证500 指数和申万证券行业指数，年内涨跌幅情况如图3 所示。
2.4683 2.4296
0.9485
0.2185
-0.1754 -0.5000
0.0000
0.5000
1.0000
1.5000
2.0000
2.5000
3.0000
华林证券 东方财富 华鑫股份 中信建投 华创云信
-3.5435 -4.1975
-5.1635
-7.0866
-18.1026
-20.0000
-18.0000
-16.0000
-14.0000
-12.0000
-10.0000
-8.0000
-6.0000
-4.0000
-2.0000
0.0000
国泰海通 华西证券 哈投股份 湘财股份 锦龙股份
证券行业研究周报
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图3：指数年内涨跌幅（%）
资料来源：Wind，申港证券研究所
本年度证券行业板块个股表现：
股价涨跌幅前五名为：
华安证券、华林证券、
招商证券、华鑫股份、
长江证券。
股价涨跌幅后五名为：
国盛证券、锦龙股份、
中银证券、
长城证券、湘财股份。
-11.33
-7.01
-13.69
-16.21
-8.72
-17.62
-20.00
-18.00
-16.00
-14.00
-12.00
-10.00
-8.00
-6.00
-4.00
-2.00
0.00
沪深300 上证指数 深证成指 创业板指 中证500 证券Ⅱ(申万)
图4：上市券商年内涨跌幅（%）
资料来源：Wind，申港证券研究所
-45.0000
-40.0000
-35.0000
-30.0000
-25.0000
-20.0000
-15.0000
-10.0000
-5.0000
0.0000
5.0000
10.0000
华
安
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华
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证
券
招
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华
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份
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东
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东
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光
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华
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中
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长
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中
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锦
龙
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3. 本周投资策略：
上周证券行业指数下跌1.70%，稍弱于沪深300 的周度表现。证券板块内仅有4 家
个股上涨，显示上周该板块处在一个相对较弱的状态。从2021 年 1 月以来的估值
来看，截止到上周末收盘，证券行业二级指数的PE 值处于估值极低的位置。
4. 风险提示：政策风险、市场波动风险。
图5：证券行业 PE(月度数据，单位：倍数)
资料来源：Wind，申港证券研究所
10
12
14
16
18
20
22
24
26
28
30
2021-01-29
2021-02-26
2021-03-31
2021-04-30
2021-05-31
2021-06-30
2021-07-30
2021-08-31
2021-09-30
2021-10-29
2021-11-30
2021-12-31
2022-01-28
2022-02-28
2022-03-31
2022-04-29
2022-05-31
2022-06-30
2022-07-29
2022-08-31
2022-09-30
2022-10-31
2022-11-30
2022-12-30
2023-01-31
2023-02-28
2023-03-31
2023-04-28
2023-05-31
2023-06-30
2023-07-31
2023-08-31
2023-09-28
2023-10-31
2023-11-30
2023-12-29
2024-01-31
2024-02-29
2024-03-29
2024-04-30
2024-05-31
2024-06-28
2024-07-31
2024-08-30
2024-09-30
2024-10-31
2024-11-29
2024-12-31
2025-01-27
2025-02-28
2025-03-31
2025-04-30
2025-05-30
2025-06-30
2025-07-31
2025-08-29
2025-09-30
2025-10-31
2025-11-28
2025-12-31
2026-01-30
2026-02-27
2026-03-31
2026-04-30
2026-05-29
2026-06-30
2026-07-31
2026-08-31
2026-09-30
2026-10-23
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投资评级说明
申港证券行业评级说明：增持、中性、减持
增持 报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％以上
中性 报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间
减持 报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上
（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。 ）
申港证券公司评级说明：买入、增持、中性、减持
买入 报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 15％以上
增持 报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间
中性 报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间
减持 报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上
（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。）