重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视、浙数文化。

重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视、浙数文化。
 数据筑基、模型搭台，物理AI 拔节起势在即，建议持续关注物理AI 是将AI 与物理世界中的感知、决策与执行系统深度融合的智能技术体系，黄仁勋提出智能体AI 的下一时代是物理AI。据InfoQ，截至2026 年6 月，近18 个月内超百亿美元资金流入物理AI 赛道，科技大厂跑步入场，金融资本密集下注，或推动物理AI 迈入加速发展阶段。世界模型决定物理AI 发展速度，李飞飞将模型分为三类：渲染器追求视觉保真，模拟器关注物理结构并能真实还原现实世界，规划器指导物理载体具体行为，她认为三类模型将融合进化为真正的世界模型，英伟达Cosmos 3 或可视作初步尝试。数据是模型“智能涌现”的基础。据觅蜂科技，全球高质量物理数据仅50 万小时，而GPT-5 级LLM 训练数据折算超100 亿小时，在现有数据中，真机实采数据质量高，但绑定本体、成本高，难以规模化。基于真实数据的合成数据可控制误差，并覆盖长尾场景，边际成本低，或是必经之路，率先定义仿真环境和评测体系的系统有望成为物理AI重要基础设施。我们认为物理AI 市场空间已迈向星辰大海，建议关注世界模型及数据采集涉及的3D 仿真平台、真机实采设备等，受益标的包括海清智元、五一视界、索辰科技、风语筑、凡拓数创、奥比中光、天娱数科。 风险提示：大模型Token 量增速、物理AI 进展、游戏流水低于预期等。-14%0%14%29%43%2025-062025-102026-02传媒沪深300相关研究报告行业点评报告2/18图1： iOS 游戏免费榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.6.21-2026.6.27）（截至时间：2026.6.2722：00） ............................................................................................................................................................................................ 3图2： iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.6.21-2026.6.27）（截至时间：2026.6.2722：00） ............................................................................................................................................................................................ 4图3： 互联网板块周表现较强，体育板块周表现较弱（6 月22 日-6 月26 日） ................................................................... 14图4： 相对传媒指数/沪深300，互联网板块获得最高超额收益（6 月22 日-6 月26 日） ................................................... 14表1： 重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.6.21-2026.6.27）（截至时间：2026.6.27 22：00） .......................... 4表2： TapTap 新游安卓预约榜排名——《代号：神不言》为本周预约热度榜第一（2026.6.21-2026.6.27）（截至时间：2026.6.27 22：00） ........................................................................................................................................................................... 6表3： TapTap 新游iOS 预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.6.21-2026.6.27）（截至时间：2026.6.27 22：00） ........................................................................................................................................................... 7表4： 新游戏公测时间表（2026.6.29-2026.7.5）（截至时间：2026.6.27 22：00） ................................................................ 7表5： 院线电影数据—《玩具总动员5》为周票房第一（2026.6.21-2026.6.27）（截至时间：2026.6.27 22：00） ........... 7表6： 新影片上映时间表—《小黄人与大怪兽》关注度高（截至时间：2026.6.27 22：00） ............................................... 8表7： 网播剧数据—《莫离》第一（2026.6.20-2026.6.26）（截至时间：2026.6.27 22：00） .............................................. 8表8： 网播综艺数据—《乘风2026》领先（2026.6.20-2026.6.26）（截至时间：2026.6.27 22：00） ................................. 8表9： A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—中青宝周涨幅第一，壹网壹创周跌幅最大（6 月22 日-6 月26 日）（以2026 年6 月26 日收盘价为准）.............................................................................................................................. 14表10： 美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—IBM 周涨幅最大，BTC DIGITAL 周跌幅最大（6 月22 日-6月26 日）（以2026 年6 月26 日收盘价为准）......................................................................................................................... 14表11： 港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—东方甄选周涨幅最大，汇量科技周跌幅最大（6 月22 日-6月26 日）（以2026 年6 月26 日收盘价为准）......................................................................................................................... 15表12： 受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的 ...................................................................................................................... 15行业点评报告3/18
1、 行业数据综述：《王者荣耀》获内地iOS 游戏免费榜第一，
《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一；电影《玩具总动员5》获得周票房冠军根据七麦数据，截至2026 年6 月27 日22：00，《王者荣耀》获内地iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一。根据TapTap，截至2026 年6 月27 日22：00，《代号：神不言》为安卓预约榜第一，《Hello Kitty My Dream Store》为iOS 预约榜第一。图1：iOS 游戏免费榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.6.21-2026.6.27）（截至时间：2026.6.2722：00）行业点评报告4/18图2：iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.6.21-2026.6.27）（截至时间：2026.6.2722：00）表1：重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.6.21-2026.6.27）（截至时间：2026.6.27 22：00）公司游戏iOS 游戏畅销榜周排名腾讯王者荣耀1(-)-1(-)和平精英2(-)-6(↓1)金铲铲之战2(-)-7(↑7)三角洲行动2(↑1)-7(-)无畏契约：源能行动4(-)-8(↑2)火影忍者7(↑1)-14(↑16)洛克王国：世界10(-)-38(↓7)地下城与勇士15(↓2)-29(↓10)穿越火线：枪战王者18(↓5)-33(↓6)英雄联盟手游18(↑1)-37(↓4)欢乐斗地主19(↑3)-26(↑7)QQ 炫舞27(↓5)-63(↑1)QQ 飞车38(↑5)-55(↑15)暗区突围40(↓5)-56(↑6)使命召唤52(↑4)-76(↑17)元梦之星65(-)-115(↓4)部落冲突：皇室战争86(↓12)-106(↓1)魂斗罗:归来94(↓9)-122(↑5)王者荣耀世界99(↓40)-151(↓24)行业点评报告5/18乱世王者134(↑21)-169(↑18)冒险岛：枫之传说139(↓31)-164(↓28)逆战：未来160(↓27)-188(↓14)天涯明月刀190(↓23)-190(-)网易梦幻西游5(↓1)-8(-)蛋仔派对5(↑7)-31(↑3)逆水寒7(↑43)-71(↓1)第五人格15(↑20)-43(↑8)实况足球17(↓8)-30(↓10)燕云十六声18(-)-60(↓8)光·遇19(↑36)-75(↑66)阴阳师20(↑42)-74(↑9)率土之滨23(↑8)-41(↓1)大话西游45(↑16)-66(↑22)倩女幽魂46(↓11)-63(-)全明星街球派对55(↑103)-183(-)巅峰极速73(↓33)-102(↑15)明日之后75(↑15)-124(↓2)星际猎人83(↑43)-126(↑21)一梦江湖95(↑12)-196(↓9)永劫无间手游112(↓19)-141(↓7)暗黑破坏神：不朽123(↓60)-177(-)恺英网络龙之谷世界98(↓22)-163(↓19)三国：天下归心144(↓64)-197(↓80)三七互娱Last Asylum: Plague86(↑6)-101(↑11)斗罗大陆:魂师对决86(↑15)-109(↑14)生存33 天128(↓4)-156(↑8)吉比特问道53(↓5)-67(↓2)杖剑传说57(↓1)-69(↑12)九牧之野90(↓46)-152(↑4)一念逍遥98(↑39)-144(-)问剑长生167(↑24)-187(-)完美世界梦幻新诛仙84(↑66)-168(-)异环119(↓61)-199(↓89)诛仙136(↑17)-185(↑14)巨人网络超自然行动组19(↓1)-43(↑5)球球大作战94(↑3)-104(↑34)原始征途111(↓16)-150(↓1)哔哩哔哩三国：谋定天下17(↓12)-48(↓27)碧蓝航线77(↑102)-179(-)命运-冠位指定111(↓11)-138(↑5)心动公司心动小镇93(↓25)-155(↓39)火炬之光：无限-伊瑟（Etheria: Restart）-行业点评报告6/18出发吧麦芬-Heartopia-神州泰岳Age of Origins47(↓1)-56(↓1)War and Order123(↑3)-154(↑18)姚记科技指尖捕鱼110(↓13)-130(↓13)世纪华通无尽冬日2(-)-4(↑3)Kingshot5(↓2)-7(-)Whiteout Survival6(-)-9(-)Tasty Travels: Merge Game11(↑3)-16(↑3)奔奔王国19(↑2)-30(↑11)Truck Star100(↓10)-105(↓4)游族网络新盗墓笔记-中手游航海王强者之路-创梦天地梦幻花园38(↑1)-48(↑4)梦幻家园75(↓4)-86(↑17)卡拉彼丘-友谊时光浮生为卿歌175(↑7)-188(-)浮生忆玲珑-暴吵萌厨-《Tasty》、神州泰岳《Age of Origins》《War and Order》、心动公司《Heartopia》、三七互娱《LastAsylum : Plague》为美国iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS 游戏畅销榜每日排名，↑↓代表本周（2026.6.21-2026.6.27）较上周（2026.6.14-2026.6.20）排名变化，-代表本周排名未进入榜单前200 名）表2：TapTap 新游安卓预约榜排名——《代号：神不言》为本周预约热度榜第一（2026.6.21-2026.6.27）（截至时间：2026.6.27 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分代号：神不言恋爱、乙女祖龙/失控进化生存、开放世界腾讯8.6崩坏：因缘精灵冒险、宠物、自走miHoYo/8.2白银之城ARPG、开放世界乐元素/8.8遗忘之海RPG、开放世界网易游戏8.7诡秘之主：愚者卡牌、RPG、剧情祖龙9.3诡秘之主MMORPG、开放世弹指宇宙8.5龙岛异兽起源生存、开放世界家乡互动8.9舒舒服服小岛时光冒险、休闲心动/7.79.5舞力全开：派对音乐、派对游戏腾讯8.7数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：新增预约人数计算周期为2026.6.21-2026.6.27）行业点评报告7/18表3：TapTap 新游iOS 预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.6.21-2026.6.27）（截至时间：2026.6.27 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分Hello Kitty MyDream Store模拟经营、合成苏州沁游8.7龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动8.9善良都市RPG西木木/6.73.8舒舒服服小岛时光冒险、休闲心动公司/9.59.5后室：深入探恐怖、解谜超元科技0.23.27.8幻想之刃ARPG多美仕科/8.9失控进化生存、动作腾讯游戏8.6荒野大镖客：救赎剧情、开放世界、RPGRockstarGames8.5粒粒的小人国模拟经营、RPG腾讯游戏9.5劫后公司模拟经营橙墨信息/4.59.2数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：本周新增预约人数计算周期为2026.6.21-2026.6.27）表4：新游戏公测时间表（2026.6.29-2026.7.5）（截至时间：2026.6.27 22：00）排序游戏名称公测日期类型厂商累计预约人数（万）TapTap 评分落日山丘6.30解谜、剧情胖布丁游戏8.8力力普的工坊6.30模拟经营胖布丁游戏9.1选技大乱斗7.01自走棋烛光游戏5.48.223：617.01剧情、角色扮演黎羽科技4.19.4舞力全开：派对7.02音乐、派对腾讯游戏8.7秩序：新曙光7.02策略、模拟经营外层空间/8.8决策三国7.03卡牌、策略国技传世0.88.3数据来源：TapTap、开源证券研究所表5：院线电影数据—《玩具总动员5》为周票房第一（2026.6.21-2026.6.27）（截至时间：2026.6.27 22：00）排序影片名本周票房（亿） 累计票房（亿） 人次（万）平均票价（元）玩具总动员50.881.82给阿嬷的情书0.6819.06四渡0.640.64抓特务0.470.93火遮眼0.281.91后室0.240.24我看见两朵一样的云0.180.49行业点评报告8/18爱是愤怒0.110.35消失的人0.075.67超级少女0.050.05数据来源：艺恩数据、开源证券研究所表6：新影片上映时间表—《小黄人与大怪兽》关注度高（截至时间：2026.6.27 22：00）排序影片名上映日期类型主演导演猫眼想看人数（万）小黄人与大怪兽7.3动画/喜剧/科幻/冒险詹姆斯，皮埃尔柯芬，艾莉森珍妮皮埃尔柯芬17.59特立独行7.3喜剧/剧情白敬亭，魏翔，张国强邢文雄5.70魔方小姐7.3剧情杨紫琼，刘昊然，萨日文牧野1.76开个玩笑7.3剧情张天爱，春夏，潘斌龙尹丽川0.20碟仙怪谈7.4恐怖/惊悚任子豪，彭慧慧，罗琳柳航0.72数据来源：猫眼专业版、开源证券研究所表7：网播剧数据—《莫离》第一（2026.6.20-2026.6.26）（截至时间：2026.6.27 22：00）排名网播剧较上周排名变化播映指数出品公司播放平台莫离↑264.3腾讯视频、上海歆光影业有限公司腾讯视频翘楚-61.5优酷视频优酷视频南部档案↓261.2爱奇艺、杭州量子泛娱爱奇艺逐玉↑258.6爱奇艺、浩瀚影视等腾讯视频、爱奇艺云秀行/57.9上海艺言堂影视文化传播有限公司 优酷、爱奇艺炽夏/55.6快乐阳光互动娱乐、湖南卫视、芒果TV湖南卫视、芒果TV奇迹↓354.2中央广播电视总台、中共深圳市委宣传部、深圳广播电影电视集团腾讯视频动物园↑1文化内容策进院、台湾大哥大MyVideo 等B 站心不由己↓153.3长影时代、东阳嗨乐、北京少城时代、首汇焦点、北京火木时代腾讯视频骄阳似我/52.7北京西嘻影视文化传媒有限公司腾讯视频数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）表8：网播综艺数据—《乘风2026》领先（2026.6.20-2026.6.26）（截至时间：2026.6.2722：00）排名综艺节目较上周排名变化 播映指数出品公司播放平台乘风2026-66.8芒果TV芒果TV这是我的西游第二-58.8优酷视频优酷视频行业点评报告9/18五十公里桃花坞第六季-53.5腾讯视频腾讯视频爸妈，这次听我的！-52.4/B 站哈哈哈哈哈第六季↑452.3蓝天下影视、合心文爱奇艺、腾讯视忙忙碌碌寻宝藏2/51.9芒果TV芒果TV我们的宿舍·归心↓151.5湖南卫视、芒果TV芒果TV好好好-49.4/B 站开始推理吧第四季↑148.1腾讯视频腾讯视频半熟恋人第五季/47.9腾讯视频腾讯视频数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）
2、 行业新闻综述：GPT 5.6 抬高智能上限，大厂持续发力物理
AI2.1、 AIGC：GPT 5.6、豆包2.1 上线，英伟达、京东等持续发力物理AI（1）阿里发布视频生成模型HappyHorse 1.1（2026.6.22）阿里巴巴发布视频生成模型HappyHorse 1.1，较1.0 版本，在动态表现力、主体一致性、指令遵循、视觉质感和音频能力等维度系统性升级。 在技术规格上，HappyHorse 1.1 与1.0 版本一致，单次生成时长3 到15 秒，支持720p 和1080p 分辨率和自由宽高比，支持9 张角色参考图同时输入。（资料来源：财联社Al daily 公众号）（2）豆包大模型2.1 发布，生产力显著提升（2026.6.23）豆包大模型 2.1 在代码生成、Agent、VLM 方面提升显著，在多项评测任务中超越Opus 4.7。代码生成方面，豆包 2.1 跑通“仓库级理解 + 端到端项目交付 + 自测闭环”的完整链路，能够独立完成真实工程任务。智能体方面，豆包 2.1 驱动的智能体能在接口报错、数据缺失等复杂异常环境下，依然进行“动态路径规划 + 异常自纠 + 交付产物”。（资料来源：机器之心公众号）（3）Seedance 2.0 升级，Seedance 2.5 将在7 月初上线（2026.6.23）Seedance 2.0 发布了原生 4K 10-bit 高位深直出能力，在细节、运动和色彩上全面优化。下代视频生成大模型 Seedance 2.5 目前处于内测阶段，将在 7 月初上线，其将支持全球第一的 30 秒单段原生直出，最多 50 个全模态多素材联合输入，并支持更精准的视频二次编辑。（资料来源：机器之心公众号）（4）豆包大模型日均Token 调用量已达180 万亿（2026.6.23）截至今年6 月，豆包大模型日均Token 调用量已达180 万亿，较两年前发布时增长超1500 倍，去年一年内增长逾10 倍。其中，在MaaS 市场，火山引擎份额已提升至49.5%。火山引擎年度累计Token 消耗超万亿的“万亿Token 俱乐部”成员已从去行业点评报告10/18年12 月的100 家增至200 家。（资料来源：财闻公众号）（5）豆包正式推出专业版（2026.6.24）豆包专业版提供接入豆包 2.1 Pro 模型的办公任务模式，支持操作本地电脑、使用浏览器、调用Skills 技能和定时任务等能力，内置了Office 办公套件，并支持专业图片视频设计，和生成分享应用网站。专业版采用三级阶梯定价方案，标准套餐连续包月68 元，包括免费版的所有权益，接入2.1 Pro 模型，办公任务、专家模式等功能为免费版5 倍以上额度。加强套餐连续包月200 元，标准套餐4 倍额度。高级套餐连续包月500 元，标准套餐10 倍额度。（资料来源：豆包公众号）（6）英伟达发布Halos for Robotics，业界首个面向物理 AI 的全栈安全系统（2026.6.24）Halos for Robotics 是业界唯一的全栈开放式机器人安全系统。它将 NVIDIAHalos 在智能汽车领域经过验证的安全技术延伸至机器人和物理 AI 领域，为能够在现实世界中感知、决策和执行的机器提供了一套统一的通用安全架构。该系统在每一层都内置了安全机制。在 AI 计算与传感器连接方面，采用 NVIDIA IGX Thor 和Holoscan Sensor Bridge；在安全功能与应用方面，依托 Halos OS 软件栈；此外，NVIDIA Halos AI 系统检测实验室还能协助合作伙伴顺利通过第三方认证。人形机器人与物理 AI 创新企业 Agility 成为首家与英伟达合作，将 Halos for Robotics 的组件整合至其专有的安全系统中的公司，为工厂、仓库和物流运营引入了安全可控自动化的新标准。（资料来源：NVIDIA 英伟达公众号）（7）京东开源全球首个视觉语言交互模型，目标两年内积累1000 万小时数据（2026.6.24）京东开源JoyAI-VL-Interaction，这是全球首个全栈开源的实时视觉语言交互模型，能够在连续视频流中自主判断何时回应、何时保持沉默、何时把复杂任务交给后台模型（OpenClaw、Codex、Claude Code 等Agent）。模型8B 参数，单张3090显卡就能完成部署。模型可以在较低成本下持续观看长视频流，并把端到端延迟控制在亚秒级。京东宣布了要在两年内积累1000 万小时高质量真实场景视频数据，动员60 万人参与采集。京东有3000 多个真实业务场景、覆盖零售、物流、健康、工业等领域，3 月在宿迁建成全球首个具身智能数据采集中心，4 月发布行业首个覆盖采、存、标、训、评、仿、测全链路的具身数据基础设施，5 月JoyEgoCam 头戴终端实现量产，持续采集第一视角数据。随着具身数据加入训练，JoyAI-VL-Interaction的价值也会从“一个能主动看见的模型”，进一步落到机器人、无人车、仓储、门店和家庭等更具体的物理空间。（资料来源：36 氪公众号）（8）Anthropic 发布全新的企业协作工具Claude Tag（2026.6.24）Anthropic 将Claude Tag 定位为Claude Code 的一次进化：拥有组织内的工具和上下文，更主动、更擅长团队协作，透露目前公司约65%的产品代码已经由Claude Tag参与完成。其重点能力为共享上下文、持续记忆、主动介入和异步执行。Claude 不用自身拥有的工具依次完成这些步骤。（资料来源：量子位公众号）（9）Aether AI 完成2000 万美元种子轮融资，目标因果世界模型（2026.6.24）行业点评报告11/18Aether AI 宣布完成2000 万美元种子轮融资，由经纬创投领投，主要研发因果世界模型。因果世界模型侧重在隐空间显式学习因果变量、结构、动力学，掌握底层物理规律。它关心的不只是“下一步最可能发生什么”，还有“是什么导致了下一步的发生”。因果世界模型包含三大要素，第一，从像素、传感器这些原始数据里，拆出真正独立的因果特征（物体的形状、速度、角速度等）；第二，建模不同变量之间的影响关系，如“手施加的力、角度、速度，如何共同决定抓取的成功率”；第三，学习系统统随时间、动作的状态转移规律，预测不同动作下下一时刻的世界状态。Aether AI 有四层架构，底层是Transformer，中间层是因果世界模型和模块化架构（类似MoE）；最顶层是Agent 系统。相较于VLA、WAM 等其它模型，因果世界模型对数据几乎没有额外的要求，Aether AI 约80%数据使用的是模拟、第一视角和公开视频数据，约20%使用遥操数据完成“最后一公里”。因果模型能理解“因果”主要靠背后的数学和统计理论。在机器人操作任务上，因果世界模型相比传统世界模型实现了25%-50%的成功率提升，以及5 到10 倍的样本效率提升。在一些案例中，仅用50 条高质量的数据，就能让此前频繁失败的任务达到可靠的成功率。创始人黄碧薇预期2027 年机器人具备较强泛化和长程任务能力，结合locomotion 和manipulation，机器人在开放环境里既能走动又能完成操作任务。（资料来源：量子位公众号）（10）GPT-5.6 发布（2026.6.27）OpenAI 发布三款GPT 5.6 系列模型，包括旗舰模型Sol、平衡模型Terra、低成本高速款Luna。Sol 编程测试强于GPT5.5、Fable 5，新增让模型获得更长的深度推理时间的max 模式，以及可以调用多个subagents 协同处理复杂任务的ultra 模式；Terra 面向日常工作，性能对标GPT-5.5，同时价格便宜约2 倍。在价格上，按每100万token 计价，Sol 输入5 美元、输出30 美元；Terra 输入2.5 美元、输出15 美元；Luna 输入1 美元、输出6 美元。（资料来源：量子位公众号）2.2、 游戏：阿里灵犀互娱或被出售，《遗忘之海》PC 端定档7 月9 日（1）阿里旗下的灵犀互娱被爆出即将出售，售价预计在人民币70 亿元-90 亿元（2026.6.25）阿里旗下的灵犀互娱被爆出即将出售，售价预计在人民币70 亿元-90 亿元，潜在买家包括三七、世纪华通、儒意以及某私募投资机构。灵犀2025 年的净利润大约在15 亿元-20 亿元之间，因并购的PE 估值在5-6 倍。（资料来源：GameLook 公众号）（2）Google Play 商店“新分成方案、三方支付”6 月30 日起生效（2026.6.25）谷歌宣布自6 月30 日起下调Google Play 抽成，并开放三方支付，推出更多灵活的支付方案。大多数的大厂如果继续使用谷歌应用内支付结算渠道，其谷歌应用商店分成费率将降至25%；而加入进阶扶持计划可在此基础上再减免5%的分成。但开发者必须采用谷歌多项配套技术并满足各类规范要求，才有资格加入该进阶扶持计划。（资料来源：GameLook 公众号）（3）B 站曝光三国题材策略战棋游戏《三国火凤燎原》（2026.6.25）B 站曝光了一款三国题材策略战棋游戏《三国火凤燎原》，并同步开启了测试招募。这是一款改编自人气漫画IP《火凤燎原》的游戏，原著漫画自2001 年开始连行业点评报告12/18载，以智谋较量为核心特色，至今连续更新20 余年，2023 年在B 站上线了同名动画，《火凤燎原》第一季动画播放量已突破1.5 亿。除了战棋对局本身，《三国火凤燎原》在关卡中加入了可供探索的箱庭地图空间，PV 中出现了宝箱收集、剧情探索以及潜行玩法等，玩家的探索结果似乎还会在一定程度上影响战局。（资料来源：游戏新知公众号）（4）《GTA6》发售，解锁时间为2026 年11 月19 日（2026.6.25）Rockstar Games 开放世界动作冒险游戏《侠盗猎车手 VI》（GTA 6）正式开启预购，港区标准版定价568 港币，终极版708 港币。游戏解锁时间为2026 年11 月19 日。（资料来源：竞核公众号）（5）《遗忘之海》PC 端定档7 月9 日，移动端7 月内上线（2026.6.26）网易宣布《遗忘之海》PC 端定档7 月9 日，移动端7 月内上线。《遗忘之海》特点是叙事走向受玩家选择影响，玩家可以通过在主城奥托皮亚中的自由探索，以及与NPC 的互动抉择，切实影响主城的发展更迭，以及各势力团体的此消彼长。（资料来源：竞核、游戏陀螺公众号）2.3、 影视：阿里加码布局剧情互动赛道（1）定制短剧成品牌营销重要选择（2026.6.23）京东携手快手，连续3 年持续探索定制短剧“内容-种草-转化”的剧情货架模式。2025 年的定制短剧《红线婚介所》剧情属性重，有62 集，以共创形式发布在快手短剧精选栏目，斩获13.9 亿播放；2026 年的定制剧《来自星星的我们》（以下简称《星星》）采用“AI+真人实拍”模式，科幻色彩更浓，体量压缩到3 集，以共创形式发布在主演岳雨婷、卡戎的账号上播放斩获16.6 亿次话题播放。剧里的两位主演岳雨婷、卡戎自6 月4 日入驻快手，仅14 天分别吸引到4.7 万、10.4 万粉丝。《2025 年微短剧行业观察与营销指南》显示，2025 年，抖音、快手上新的非付费短剧有459 部，其中56%是品牌短剧，2025 年在更的297 部品牌短剧，90% 是品牌独家合作。拥有3 亿月活的短剧平台红果，将“商城”放在APP 首页的C 位，“红果电商”也从抖音中独立出来，以独立部门的话语权，聚焦红果短剧场景下的电商变现。（资料来源：短剧自习室公众号）（2）阿里内测AI 互动故事产品 “向尾”，加码剧情互动新赛道（2026.6.25）据“读佳”报道，阿里云正内测一款AI 互动故事创作的产品，名为“向尾”。“向尾”主打创作、沉浸式互动，支持从零起稿、已有文稿续写、长篇小说分章规划等三种创作模式，可一键生成完整故事框架，支持随时调整故事剧情调整，覆盖网文、短篇剧本、儿童故事、同人创作等多元内容场景。（资料来源：新腕儿公众号）（3）2025 年Meta 平台短剧相关广告主投资同比增长146%，广告主数量增长50%（2026.6.26）Meta 把短剧定义为全球增长最快的娱乐垂类。下载量方面。2022 年至2025 年三年间，短剧市场增长达26 倍，远超电商、游戏、有声书等品类。2025 年，应用累计下载量已突破12 亿次。市场规模方面。2025 年海外短剧市场规模预估为32 亿美元。Meta 援引第三方预测指出，2030 年全球短剧市场规模将达240 亿美元。分区域行业点评报告13/18市场来看。美国是目前海外短剧最大的现金流市场，2025 年市场规模预估达15 亿美元，总规模的49%，欧洲市场达6 亿美元，存在较大的渗透率提升空间；拉美市场可达5 亿美元，可用广告模式释放增长；东南亚市场占4 亿美元，可用规模打法触达7 亿移动用户。据Meta 内部数据，2025 年平台短剧相关广告主投资整体同比增长146%，广告主数量增长50%。投放目标上，83%的广告主以“转化/销售”为投放目标，16%专注应用安装。（资料来源：短剧自习室公众号）
3、 公告总结：B 站拟回购3 亿美元股份
（1）电广传媒：注册40 亿元债务融资工具，拟用于偿还发行人及其子公司的有息债务（2026.6.22）电广传媒注册40 亿元债务融资工具，拟用于偿还发行人及其子公司的有息债务，从而优化公司融资结构，降低公司融资成本。（2）哔哩哔哩：于未来24 个月内回购不超过3 亿美元的股份，以现有现金结余为本次股份回购提供资金（2026.6.24）董事会已授权一项新的股份回购计划，根据该计划，公司可于未来24 个月内回购不超过3 亿美元的股份（包括其Z 类普通股及/或美国存托股）。公司拟进行的回购将视市场情况，不时通过公开市场按当时市价、私下协议交易、大宗交易及/或其他法律允许的方式实施，并遵守适用的法律、规则及监管规定。公司计划以现有现金结余为本次股份回购提供资金。（3）MiniMax：发布股权激励计划（2026.6.24）MiniMax 于港交所发布股份激励公告，基于IPO 后股份激励计划，向公司高管、全体在职员工及外部合作服务商授予合计116.88 万股A 类普通股奖励，本次股权认购价格为零，无需承授人出资认购。其中，执行董事赵鹏宇获授25 万股，普通在岗员工合计分得90.85 万股，外部合作服务商仅分配1.02 万股。员工股权归属区间为 13个月至 6 年，董事、服务商股份设置差异化分批解锁规则。以授股当日 515 港元（4）网易：6 月30 日起成为香港联交所双重主要上市公司（2026.6.26）公司将于2026 年6 月30 日起成为香港联交所双重主要上市公司，证券简称将删除股票标记“S”。
4、 板块行情综述：A 股传媒板块2026 年第26 周表现居市场
下游，互联网板块表现较好A 股传媒板块2026 年第26 周（6 月22 日-6 月26 日）下跌3.47%，对比上证综指（-1.55%）、沪深300（-1.48%）、深证成指（-1.55%）、创业板指（-1.37%），表现居于下游。在我们追踪的传媒七大子板块中，互联网板块表现最好（+2.76%），体育板块表现较弱（-9.15%）。相对传媒指数/沪深300 而言，互联网板块获得最高行业点评报告14/18超额收益，分别为+6.23%/+4.24%。A 股传媒互联网相关个股中，中青宝周涨幅最大（+18.69%），壹网壹创周跌幅最大（-15.06%）；美股传媒互联网相关个股中，IBM 周涨幅最大（+9.04%），BTCDIGITAL 周跌幅最大（-41.73%）；港股传媒互联网相关个股中，东方甄选周涨幅最大（+13.06%），汇量科技周跌幅最大（-20.27%）。表9：A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—中青宝周涨幅第一，壹网壹创周跌幅最大（6 月22 日-6 月26 日）（以2026 年6 月26 日收盘价为准）证券代码证券简称证券代码证券简称300052.SZ中青宝14.1018.69300792.SZ壹网壹创25.38-15.06002654.SZ万润科技20.2217.08000802.SZ北京文化3.51-14.60002558.SZ巨人网络27.4414.81300182.SZ捷成股份4.67-14.47002354.SZ天娱数科8.8314.23301102.SZ兆讯传媒8.66-13.40002739.SZ万达电影8.8711.29603721.SH中广天择17.91-12.59300533.SZ冰川网络15.8610.45300766.SZ每日互动21.10-12.38300059.SZ东方财富20.077.90601858.SH中国科传17.89-12.26600226.SH亨通股份10.537.89300058.SZ蓝色光标13.41-12.00603444.SH吉比特351.157.67002858.SZ力盛体育10.95-11.98002517.SZ恺英网络15.607.59002261.SZ拓维信息26.89-11.95数据来源：Wind、开源证券研究所图3：互联网板块周表现较强，体育板块周表现较弱（6月22 日-6 月26 日）图4：相对传媒指数/沪深300，互联网板块获得最高超额收益（6 月22 日-6 月26 日）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所表10：美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—IBM 周涨幅最大，BTC DIGITAL 周跌幅最大（6 月22 日-6 月26 日）（以2026 年6 月26 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）IBMIBM.N271.639.04BTC DIGITALBTCT.O0.74-41.73迅雷XNET.O5.368.06蘑菇街MOGU.N1.67-20.85极光JG.O4.407.39猎豹移动CMCM.N3.01-14.00ShopifySHOP.O116.867.36PalantirPLTR.O112.93-12.10高途集团GOTU.N1.745.45阿里巴巴BABA.N94.81-11.48
360 金融
QFIN.O15.813.94SoundHoundAlSOUN.O6.41-9.972.76-4.93 -5.07 -5.62 -5.89 -6.98-9.15-10-8-6-4-2互联网游戏影视出版广电营销体育(%)-10-5互联网游戏影视出版广电营销体育相对传媒指数的超额收益（%）相对沪深300的超额收益（%）行业点评报告15/18证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）康卡斯特CMCSA.O23.173.30携程网TCOM.O40.89-9.33好未来TAL.N9.483.16谷歌-AGOOGL.O337.39-8.33陌陌MOMO.O5.602.94京东JD.O25.39-7.91新东方EDU.N46.342.93有道DAO.N11.12-7.72数据来源：Wind、开源证券研究所表11：港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—东方甄选周涨幅最大，汇量科技周跌幅最大（6 月22日-6 月26 日）（以2026 年6 月26 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）东方甄选1797.HK23.2013.06汇量科技1860.HK10.19-20.27凤凰卫视2008.HK1.453.57美图公司1357.HK3.61-17.58希望教育1765.HK0.13-1.54微盟集团2013.HK1.11-15.91网易-S9999.HK187.50-1.57中手游0302.HK0.18-15.49新高教集团2001.HK0.58-1.69MiniMax-W0100.HK427.00-14.19智谱2513.HK2046.00-2.29阿里影业1060.HK0.46-14.15中国科培1890.HK0.80-2.44小米集团-W1810.HK21.42-12.86IMAX CHINA1970.HK8.39-3.12数字王国0547.HK0.21-10.87禅游科技2660.HK2.13-4.05美团-W3690.HK64.25-10.52睿见教育6068.HK0.07-4.35电视广播0511.HK2.22-9.39数据来源：Wind、开源证券研究所表12：受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的公司代码公司简称评级股价市值每股收益（元/股）市盈率（倍）每股净资产原始货币原始货币亿元2025A2026E2027E2025A2026E2027E元/股1024.HK快手-W40.884.293.153.688.311.39.618.420700.HK腾讯控股411.803750824.7526.7028.9414.413.412.3126.552513.HK智谱2046.00-12.03-10.54-10.50-147.5-168.3-168.9 -200.909988.HK阿里巴巴-W89.50171895.706.058.1813.612.89.553.771860.HK汇量科技10.190.270.591.0232.314.98.60.18002558.SZ巨人网络27.440.942.302.5829.211.910.67.962400.HK心动公司43.423.114.064.8312.19.37.87.70002624.SZ完美世界11.540.390.871.1529.613.210.13.679999.HK网易-S187.5010.6611.7513.2315.313.812.350.22300113.SZ顺网科技17.920.620.730.9328.924.719.33.740100.HKMinimax-W未有评级427.00-117.08-10.80-13.50-3.2-34.3-27.4-24.376651.HK五一视界未有评级98.90-0.48-0.33-0.01-178.6-261.0-5913.51.78300418.SZ昆仑万维未有评级38.75-1.28-0.370.09-30.3-105.6451.610.50300058.SZ蓝色光标未有评级13.410.060.080.09212.9170.0150.52.20301171.SZ易点天下未有评级32.840.340.410.5696.681.058.77.86002602.SZ世纪华通未有评级13.670.781.221.4717.511.29.34.16行业点评报告16/18公司代码公司简称评级股价市值每股收益（元/股）市盈率（倍）每股净资产300133.SZ华策影视未有评级6.940.100.180.2269.437.931.73.86600633.SH浙数文化未有评级10.000.450.550.6022.218.216.78.081392.HK海清智元未有评级18.593.49--4.6---6651.HK五一视界未有评级98.90-0.48-0.33-0.01-178.6-261.0-5913.51.78688507.SH索辰科技未有评级294.120.360.861.14817.0343.3259.032.05603466.SH风语筑未有评级10.43-0.030.220.28-347.747.237.53.43301313.SZ凡拓数创未有评级53.34-1.29---41.2--6.45688322.SH奥比中光未有评级119.850.320.741.22374.5163.098.07.42002354.SZ天娱数科未有评级8.83-0.030.060.07-299.3158.2133.80.72值及股价为港币，计算采用1 港币=0.867 人民币进行换算，美股公司所示市值及股价为美元，计算采用1 美元=6.795 人民币进行换算，每股净资产为截至2025 年12 月31 日数据）
5、 风险提示
大模型Token 量增速、物理AI 进展、游戏流水低于预期等。行业点评报告17/18《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。