1.周行情回顾

行业研究|可选消费可选消费行业周报、月报若羽臣2.99 亿元收购奥伦纳素，蜜雪冰城开设南美首店——商社美护行业周报报告要点：市场表现本周（2026.04.06-2026.04.10），商贸零售/社会服务/美容护理分别+3.31%/+3.66%/+0.96%，在31 个一级行业中排名第20/18/25,同期上证综指+2.74%，深证成指+7.16%，沪深300+4.41%。本周行业重点事件及资讯2026 年3 月份居民消费价格同比上涨1.0%，环比下降0.7%。同比方面，城市上涨1.1%，农村上涨0.9%；食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨0.8%。环比来看，城市下降0.7%，农村下降0.5%；食品价格下降2.7%，非食品价格下降0.2%；消费品价格下降0.3%，服务价格下降1.1%。（1）美护：若羽臣以2.99 亿元的交易价格收购高端护肤品牌奥伦纳素。该公司在2025 年营收为 5996.16 万美元，净利润为-332.6 万美元。2026Q1 抖音美妆类目GMV 超700 亿元，同比增长5.32%。TOP20 榜单中，韩束、珀莱雅、欧莱雅分别居于前三，GMV 分别为13 亿+/10 亿+/9 亿+。2026Q1 淘天美妆类目总销售额357.93 亿元，同比小幅下滑5.5%。TOP20 席位中，国际品牌包揽17 席，国货品牌中珀莱雅销售额6.87 亿元，同比下滑19.6%。薇诺娜收入3.74 亿元，同比增长6.2%。毛戈平收入3.58 亿元，同比增长23.10%。（2）出行链：2026 年第15 周（04 月06 日至04 月12 日）全国民航执行客运航班量近10.3 万架次，日均航班量14736 架次。环比上周下降0.1%，同比2025 年上升0.1%，同比2019 年上升3.8%。（3）IP 衍生品：泡泡玛特在内蒙古成立文化传播公司。AI 潮玩品牌MOMOTOY 完成数千万元融资，由翼朴基金投资，投后估值 2.5 亿。（4）零售：豫园股份26Q1 预计实现归母净利润为1.6 亿元左右，同比增加208.72%左右，扣非净利润为9,000 万元左右，同比增加150.29%左右。26Q1 太二同店日均销售额同比增长6.9%，怂火锅下降19.9%，九毛九下降11.3%。孩子王2025 年实现营业收入102.73亿元，同比增长10.03%；归母净利润2.98 亿元，同比增长64.21%。新增头皮及头发护理业务全年营收3.79 亿元。小商品城2025 年实现营收199.27 亿元，同比增长26.62%；归母净利润42.04 亿元，同比增长36.76%。贸易服务业务收入同比增加106.83%。蜜雪冰城在巴西圣保罗城市购物中心开设南美首店。投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。风险提示下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐|维持过去一年市场行情相关研究报告《国元证券行业研究-传媒互联网行业周报：Anthropic 年化收入达到300 亿美元，关注四月上线新游》2026.04.14《国元证券行业研究-商社美护行业周报：清明出行人次同比+6%，自然堂25 年收入破50 亿》2026.04.08报告作者分析师李典执业证书编号 S0020516080001电话021-51097188-1866邮箱分析师徐梓童执业证书编号 S0020525080002电话邮箱-1%6%13%20%27%4/147/49/2312/133/4可选消费沪深300
1.周行情回顾
本周（2026.04.06-2026.04.10 ），商贸零售/ 社会服务/ 美容护理分别+3.31%/+3.66%/+0.96%，在31 个一级行业中排名第20/18/25，同期上证综指+2.74%，深证成指+7.16%，沪深300+4.41%。图1：周度申万一级行业涨跌幅细分子板块来看，本周重点二级消费子板块，互联网电商/教育/专业服务板块分别+4.78%/+4.73%/+4.45%，个护板块跌幅居前，较上周-1.19%。图2：本周各指数涨跌幅图3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅个股方面，本周A 股商贸零售行业中，翠微股份、文峰股份、汇嘉时代、全新好涨幅居前，若羽臣、红旗连锁、友阿股份跌幅居前；社会服务行业中，桂林旅游、学大教育、零点有数表现较好；美容护理行业中，水羊股份、华业香料、锦盛新材涨幅居前，延江股份、嘉亨家化、两面针跌幅居前。-2%0%2%4%6%8%10%12%通信电子机械设备电力设备传媒计算机有色金属基础化工建筑材料国防军工环保汽车轻工制造非银金融建筑装饰房地产纺织服饰社会服务钢铁商贸零售综合家用电器农林牧渔石油石化美容护理医药生物公用事业交通运输煤炭食品饮料银行2.74%7.16%4.41%1.85%3.31%3.66%0.96%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%上证综指深证成指沪深300 家用电器商贸零售社会服务美容护理0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%饰品个护用品化妆品商贸零售互联网电商旅游零售Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ社会服务教育酒店餐饮旅游及景区专业服务白色家电黑色家电小家电厨卫电器表1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股一级行业证券代码证券简称涨跌幅证券代码证券简称涨跌幅商贸零售603123.SH翠微股份13.63%003010.SZ若羽臣-2.52%601010.SH文峰股份12.56%002697.SZ红旗连锁-1.66%603101.SH汇嘉时代11.91%002277.SZ友阿股份-0.53%000007.SZ全新好10.59%300022.SZ吉峰科技-0.41%002183.SZ怡亚通10.15%601888.SH中国中免0.17%社会服务000978.SZ桂林旅游14.31%600054.SH黄山旅游-3.83%000526.SZ学大教育9.37%603199.SH九华旅游-2.85%301169.SZ零点有数9.34%002159.SZ三特索道-2.48%600749.SH西藏旅游9.26%603402.SH陕西旅游-2.44%603183.SH建研院8.98%600258.SH首旅酒店-1.37%美容护理300740.SZ水羊股份7.84%300658.SZ延江股份-14.26%300886.SZ华业香料7.30%300955.SZ嘉亨家化-5.10%300849.SZ锦盛新材5.87%600249.SH两面针-4.20%002243.SZ力合科创5.21%600315.SH上海家化-3.37%920123.BJ芭薇股份3.99%920982.BJ锦波生物-3.34%
2.重点行业数据及资讯
2026 年3 月居民消费价格同比上涨1.0%。其中，城市上涨1.1%，农村上涨0.9%；食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨0.8%。1-3 月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。3 月份，全国居民消费价格环比下降0.7%。其中，城市下降0.7%，农村下降0.5%；食品价格下降2.7%，非食品价格下降0.2%；消费品价格下降0.3%，服务价格下降1.1%。（国家统计局）（1）美护若羽臣以2.99 亿元的交易价格收购高端护肤品牌奥伦纳素，收购完成后，若羽臣将获得该品牌100%股权。截至2025 年12 月31 日，标的公司合并账面净资产为152.53 万美元，该公司在2025 年营收为 5996.16 万美元，净利润为-332.6 万美元，经营活动现金流净额为240.34 万美元，整体处于亏损收窄、现金流回正阶段，具备较强整合与盈利改善空间。（公司公告）2026 年一季度，抖音美妆类目（包括美容护肤、彩妆/香水/美妆工具、美容美体医疗器械、美容个护仪器）GMV 超700 亿元，同比增长5.32%。TOP20 榜单中，韩束以13 亿+的GMV 位居榜首，珀莱雅以10 亿+GMV 位列第二，欧莱雅以9 亿+GMV居于第三。（青眼情报）表2：2026 年一季度抖音美妆类目top20 品牌排名品牌名GMV(元)韩束
13 亿+
珀莱雅
10 亿+
欧莱雅
9 亿+
谷雨
9 亿+
自然堂
8 亿+
兰蔻
8 亿+
雅诗兰黛
8 亿+
赫莲娜
7 亿+
毛戈平
7 亿+
海蓝之谜
6 亿+
百雀羚
6 亿+
圣罗兰
6 亿+
蜜丝婷
5 亿+
蒂洛薇
5 亿+
丸美
5 亿+
林清轩
5 亿+
科兰黎
5 亿+
HBN
5 亿+
ELL
5 亿+
造物者
5 亿+
2026 年一季度，淘天美妆类目（含美容护肤/美体/精油、彩妆/香水/美妆工具、美发护发/假发）总销售额357.93 亿元，同比小幅下滑5.5%。TOP20 席位中，欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、圣罗兰、香奈儿、SK-II 等国际品牌包揽17 席，国货品牌中珀莱雅销售额6.87 亿元，同比下滑19.6%。薇诺娜收入3.74 亿元，同比增长6.2%。毛戈平收入3.58 亿元，同比增长23.10%。（青眼情报）表3：2026 年一季度淘天美妆类目top20 品牌排序品牌名销售额同比欧莱雅12.00 亿元7.50%兰蔻7.85 亿元3.10%雅诗兰黛7.46 亿元6.80%珀莱雅6.87 亿元-19.60%圣罗兰6.16 亿元13.00%香奈儿5.17 亿元2.90%海蓝之谜5.14 亿元-8.80%娇韵诗4.91 亿元3.10%修丽可4.79 亿元26.70%SK-II4.34 亿元18.80%玉兰油3.77 亿元-3.80%薇诺娜3.74 亿元6.20%赫莲娜3.73 亿元32.30%毛戈平3.58 亿元23.10%卡诗3.57 亿元9.10%肌肤之钥3.53 亿元0.30%科颜氏3.06 亿元-13.20%理肤泉2.99 亿元5.30%资生堂2.85 亿元-18.30%丝塔芙2.77 亿元55.20%（2）出行链2026 年第15 周（04 月06 日至04 月12 日）全国民航执行客运航班量近10.3 万架次，日均航班量14736 架次。环比上周下降0.1%，同比2025 年上升0.1%，同比2019 年上升3.8%，航班执飞率为82.7%，其中国内航班量87507 架次，同比2019年上升7.6%；国际航线航班量13030 架次，环比上周上升1.2%，同比2025 年上升2.1%，同比2019 年下降9.9%。（航班管家DAST）（3）IP 衍生品泡泡玛特在内蒙古成立文化传播公司。天眼查工商信息显示，近日，内蒙古葩趣文化传播有限公司成立，法定代表人为卢燕楠，注册资本100 万元人民币，经营范围包括五金产品零售、日用百货销售、玩具销售等。股东信息显示，该公司由北京泡泡玛特商贸有限公司全资持股。（玩具前沿）AI 潮玩品牌「MOMOTOY」已完成数千万元融资，由翼朴基金投资，投后估值 2.5亿。成立仅 4 个月，MOMOTOY 以 999 足金盲盒 +AI 情感交互为核心特色，走出高奢化与科技化并行的差异化路径。品牌负责人透露，本轮融资资金，会重点投向AI 技术迭代、高端产品矩阵落地、全球渠道拓展及核心商圈旗舰店铺设四大核心领域。（36 氪）（4）零售豫园股份26Q1 业绩预增。公司预计2026 年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为16,000 万元左右，同比增加208.72%左右。预计2026 年第一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为9,000 万元左右，同比增加150.29%左右。（公司公告）九毛九发布2026 年第一季度未经审核的主要运营数据公告。截至2026 年3 月31日，各品牌门店总数为620 家，其中太二482 家，怂火锅59 家，九毛九62 家。其他品牌合计17 家。翻台率方面，太二3.5 次，怂火锅2.1 次，九毛九2.3 次。顾客人均消费方面，太二74 元（中国内地67 元，其他区域145 元），怂火锅108 元，九毛九58 元。2026 年第一季度同店日均销售额同比变动方面，太二整体增长6.9%，怂火锅下降19.9%，九毛九下降11.3%。太二品牌中国内地市场表现强劲，同店销售额连续多个季度增长，其中“鲜活”模式门店优化产品结构和客户体验，验证了门店模型升级的有效性。境外市场承压，主要受人均消费下降（菜品结构调整）及外部环境变化影响。计划2026 年内完成内地门店全面调改，未来将回归稳健发展节奏。（公司公告）孩子王发布2025 年年报。2025 年公司实现营业收入102.73 亿元，同比增长10.03%；归属于上市公司股东的净利润2.98 亿元，同比增长64.21%；经营活动产生的现金流量净额14.38 亿元，同比增长21.92%。分产品来看，母婴童业务营收89.30 亿元，占比86.92%，其中奶粉收入53.37 亿元，为第一大品类，用品、纺织、车床椅收入分别同比增长10.64%、17.00%、13.72%，食品、玩具类略有下滑。新增头皮及头发护理业务全年营收3.79 亿元。（公司公告）小商品城发布2025 年年度报告。2025 年公司实现营业收入199.27 亿元，同比增长26.62%；归属于上市公司股东的净利润42.04 亿元，同比增长36.76%。市场经营业务收入52.55 亿元，毛利率82.93%，同比增长14.78%；数贸配套服务实现收入19.5亿元；贸易服务业务收入15.28 亿元，同比增加106.83%，主要系本期Chinagoods平台等信息服务收入同比增加；商品销售业务收入实现99.84 亿元，同比增长7.85%。（公司公告）蜜雪冰城在巴西圣保罗城市购物中心开设南美首店，这也是其首次进入南美市场。门店共推出约20 款产品，售价亲民，其中新鲜冰淇淋售价约合人民币4 元，冰鲜柠檬水售价约7.8 元人民币。蜜雪冰城官方还透露，第二家巴西门店正在筹划中，但具体信息尚未公布。（蜜雪冰城官微）
3.投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
4.风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。