1.ficonTEC 与英伟达合作推进CPO 制造测试方案，

投资要点：
CPO 产业化进程加速，硅光组装与测试设备有望率先受益。6 月17 日，罗博特科公告其全资子公司ficonTEC Service GmbH 作为合作方之一，与英伟达合作开发面向新一代共封装光学及光互连技术的制造与测试解决方案，公开验证公司在英伟达CPO 制造与测试环节的技术卡位。CPO 相较传统可插拔光模块，制造复杂度更高，从光子晶圆测试、芯片键合、光引擎装配到整机测试，各环节均需要微米级精度的专用设备。我们认为，随着CPO 方案从样机走向量产，设备先行逻辑有望持续强化，建议重点关注具备测试、组装能力的设备厂商。优必选、上纬新材消费级机器人落地加速，C 端市场逐步打开。政策端，6 月18 日，商务部等8 部门发布关于加快“人工智能+消费”发展的实施意见。产业端，6 月2日，优必选旗下消费级品牌“优世界”在京东开启全球首款全尺寸超仿生人形机器人U1 系列的预售，截至6 月21 日，京东预订单累计约5000 台（不含其他渠道）；6 月17 日，上纬新材子品牌“上纬启元机器人”在深圳、上海两地落地线下门店，预计工期约一个月，随后正式营业。我们认为人形机器人的应用落地正从仓储搬运、产线装配、危险环境替代等工业场景，逐步扩散至情感陪伴等家庭场景。后续重要事件：①2026 年年中，特斯拉预计推出Optimus V3。②2026 年7 月，特斯拉预计举行2026Q2 电话会。③2026 年7-8 月，特斯拉Optimus 预计开始生产。光模块设备：我们认为800G/1.6T 可插拔光模块仍是当前扩产主线，有望持续拉动传统测试、耦合、贴片设备需求；CPO 则进一步把设备价值量从模块级封测推向硅光晶圆、光引擎、FAU 耦合和系统级测试。重视测试、耦合设备：①测试：联讯仪器、华兴源创、日联科技、华盛昌、鼎阳科技、普源精电、优利德等；②耦合：科瑞技术、罗博特科、博众精工等。关注高精度贴片、AOI 和自动化组装设备：①贴片：科瑞技术、凯格精机、博众精工等；②AOI 检测：奥特维、快克智能、智立方、天准科技等。机器人：我们认为人形机器人产业或将逐步从小批量验证迈向“1-10”新阶段。建议关注上游零部件及主机厂相关标的：零部件方面：上游零部件凭借成本优势有望优先受益。高价值量及较强确定性：①关节模组/结构件：长盈精密、拓普集团、星宇股份、新泉股份等。②丝杠：恒立液压、浙江荣泰、五洲新春、北特科技、震裕科技等。③减速器：绿的谐波、科达利、双环传动、斯菱智驱等。技术迭代及格局更替：①电机：鸣志电器、兆威机电、德昌电机控股、恒帅股份、步科股份、伟创电气、峰岹科技、亚普股份、田中精机等。②传感器：安培龙、奥比中光、福莱新材、日盈电子、晶华新材等。③新材料/新工艺：福赛科技、恒勃股份、统联精密、唯科科技等。主机厂方面：放量加速&资本化有望迎来估值充分定价。IPO 定价重估：①主机厂及相关：上纬新材、锋龙股份、胜通能源、优必选、卧安机器人等。②宇树科技产业链：美湖股份、品茗科技、模塑科技、首开股份等。风险提示：技术路线变化、客户验证周期长的风险；人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；销售不及预期风险；产业政策风险。第2页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地第4页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地
1.ficonTEC 与英伟达合作推进CPO 制造测试方案，
重视设备价值量提升6 月17 日，罗博特科发布公告，公告称为加速下一代硅光子器件及光引擎的工业化进程，以满足AI 部署的需求，公司全资子公司ficonTEC Service Gmbh 作为合作方之一，与英伟达公司合作开发面向新一代共封装光学及光互连技术的制造与测试解决方案。我们认为，本次合作公告的核心意义在于，ficonTEC 在英伟达CPO 制造与测试环节获得技术卡位的公开验证。罗博特科是全球唯一为量产环境提供硅光组装与测试设备的供应商，ficonTEC 两大主要产品线包括硅光组装与测试设备。从组装环节看，ficonTEC 设备覆盖晶粒与PIC 混合集成、光学元件对准与贴装、光纤尾纤熔接与连接器化等步骤。从测试环节看，ficonTEC 设备覆盖晶圆级测试、晶粒级测试、芯片级测试和模组终测等多个环节。
图表1：ficonTEC 组装设备产品
产品主要特点价格范围（百万元）晶粒级光子器件组装ASSEMBLYLINE（AL）• 无源/有源晶片及元件贴装选项• “从实验室到工厂”的完全可定制多功能平台• 应用于PIC 混合集成、传感器及激光雷达、共封1.6-4.1灵活、多用途的“对准及贴装”平台CUSTOMLINE（CL）• 灵活及高性能的光子器件组装平台• 为协同研发及小批量/零工车间环境而设计• 用于所有光学、光纤及晶粒/晶片/PIC 连接及混合任务2.9-9.9光纤组装FIBERLINE（FL）• 芯片及晶圆级处理与加工• 全自动组装与处理• 定制真空工具1.6-3.3激光巴条堆叠/拆解STACKLINE（SL）• 用于激光二极管巴条的精确堆叠/拆叠• 集成层流箱及1 级激光安全• 可选光学端面及侧壁检测2.9-3.3用于光子学的微焊接工作站LASERWELDLINE（WL）• 用于带插芯光学元件的多点或缝焊• 组装器件测试与验证、焊后位移校正• 用于地面、航空航天及空间卫星应用2.1-3.3ficonTEC 测试产品覆盖晶圆级到模组级测试。2025 年3 月，泰瑞达与ficonTEC 宣布推出业内首个面向硅光的高通量300mm 双面晶圆探针测试系统。ficonTEC 提供WLT-D2 双面晶圆测试平台，该平台具备50nm 级精密对准能力；泰瑞达则提供UltraFLEXplus ATE 和IG-XL 系统软件。ficonTEC WLT-D2 的一项关键特性是其双面测试能力，可在晶圆上表面进行电性测试的同时，在晶圆下表面进行光学测试，从而提升测试效率。后续推出的DLT-D1是一款双面晶粒级测试系统，最多可同时连接三个并行测试头，以提升吞吐量并降低测试成本。据罗博特科公司公告，ficonTEC 测试产品包括晶圆级电光测试仪、晶粒级电光测试仪、芯片级电光测试仪、模组级电光测试仪和自动化光学测试产品。第5页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地
图表2：ficonTEC 测试产品
产品主要特点价格范围（百万元）晶圆级电光测试仪WAFERTESTLINE（WTL）• 混合信号电光探测• 可重复的单/多光学I/O 部件低损耗对准• 完全适应不同的PIC I/O 设计及材料系统4.1-9.9晶粒级电光测试仪DIE TESTLINE（DTL）• 混合信号电光探测• 用于精确I/O 探针到端口对准的快速机器视觉• 为所有光电器件及PIC 材料系统而设计2.5-6.6芯片级电光测试仪CHIP TESTLINE（CTL）• 用于精确I/O 探针到端口对准的快速机器视觉• 为所有光电器件及PIC 材料系统而设计• 应用于PIC 混合集成、传感器及激光雷达、共封装2.5-6.6模组级电光测试仪MODULETESTLINE（MTL）• 高精度运动系统• 混合信号电光测试• 可选AI 管理刻面检测3.3-5.8自动化光学测试AOILINE（AOI）• 用于带插芯光学元件的多点或缝焊• 组装器件测试与验证• 用于地面、航空航天及空间卫星应用2.1-3.7重视CPO 测试环节，设备价值量有望显著提升。CPO 测试主要分为四个阶段：（1）PIC 晶圆级测试：进行直流电性测试和光学测试，例如光功率、损耗、暗电流等基础光学参数测量；（2）EIC-PIC 晶圆级测试：进行调制功能测试，包括电-光、光-电、光-光测试，同时进行高速测试和S 参数测量；（3）OE 级测试：进行全流程校准、直流测试、高速测试、光回环测试以及S 参数测量；（4）先进封装模组级测试：进行完整系统功能验证和光回环测试。在这些阶段中，PIC 晶圆级测试是最关键的环节。
图表3：CPO 的四个测试阶段
CPO 的制造复杂度远超传统光模块，从光子晶圆测试、芯片键合、光引擎装配到整机测试，每个环节都需要微米级精度的专用设备。我们认为，随着CPO 方案从样机走向量产，设备先行逻辑有望持续强化，建议重点关注具备测试、组装能力的设备厂商。第6页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地
图表4：CPO 工艺原理图及各层测试
2.人形机器人落地场景拓展，C 端市场逐步打开
6 月18 日，商务部等8 部门发布关于加快“人工智能+消费”发展的实施意见，其中提出，支持研发具备多模态感知和场景自适应解决能力的人形机器人，带动四足、仿生机器人等机器人产品迭代升级；面向“一老一小”等重点人群，加快养老机器人、陪伴机器人、人工智能生活助手等新型人工智能产品应用示范，提升情感陪伴、健康监测、移位助行、智慧家务等能力。我们认为，人形机器人的应用落地正从仓储搬运、产线装配、危险环境替代等工业场景，逐步扩散至情感陪伴等家庭场景。优必选消费级超仿生人形机器人U1 预售，截至6 月21 日京东预订单累计约5000 台。6 月2 日，优必选旗下消费级品牌“优世界”在京东开启全球首款全尺寸超仿生人形机器人U1 系列的预售，截至6 月21 日，京东预订单累计约5000 台（不含其他渠道），定金3000元，将于6 月30 日正式上市。U1 搭载“养成系”情感大模型，本地加密存储用户的长期互动记忆，支持外观、妆容与服饰的多维度定制，并已经与多个IP 展开合作。男款身高183 厘米、体重42 公斤，女款身高168 厘米、体重35.2 公斤，两款机型均搭载88 个自由度，支持Wi-Fi 连接与日常充电，续航2 至4 小时。
图表5：优必选消费级超仿生人形机器人U1 系列实拍
图表6：优必选U1 系列搭载“养成系”情感大模型
第7页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地上纬新材深圳、上海两地体验店筹备中，消费级人形机器人走向个人用户。6 月17 日-6月18 日，上纬新材子品牌“上纬启元机器人”在深圳、上海两地同时落地线下门店，授权体验店围挡落地深圳福田区卓悦中心、上海黄浦区龙凤・PRSCO，预计工期约一个月，随后正式营业；并于线上同步发布“你好，世界”主题品牌海报。此前2025 年12 月，上纬启元推出全球首款小尺寸全身力控人形机器人Q1，主要面向科研、教育、家庭陪伴等场景，致力于让“人人都拥有一台机器人”。过去半年间，启元持续完善研发体系建设，投入、专利、人才三线并进，如今正式转向市场落地阶段，消费级人形机器人或走进个人用户市场。
图表7：深圳启元机器人授权体验店
图表8：上海启元机器人授权体验店
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3.行情复盘
本周（2026 年6 月15 日至2026 年6 月18 日，下同）沪深300 指数上涨3.4%，较年初以来上涨6.7%，较2024 年9 月24 日以来上涨53.8%；机械指数（中信）上涨7.9%，较年初以来上涨17.4%，较2024 年9 月24 日以来上涨114.5%。
图表9：本周机械指数（中信）上涨幅度7.9%
第9页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地人形机器人沪深两市核心产业链指数（本期锁定沪深两市235 家核心产业链标的）上涨5.65%，较年初以来上涨3.80%，较2024 年9 月24 日以来上涨210.47%。
图表10：本周人形机器人沪深两市核心产业链指数上涨5.65%
本周人形机器人核心产业链（本期锁定A 股及部分海外市场共253 家产业链核心标的）个股涨跌幅：涨幅前五：300433.SZ 蓝思科技（+35.56%）；301013.SZ 利和兴（+34.89%）；688308.SH欧科亿（+34.18%）；300709.SZ 精研科技（+30.34%）；001282.SZ 三联锻造（+30.29%）。跌幅前五：300853.SZ 申昊科技（-20.74%）；300680.SZ 隆盛科技（-20.44%）；301119.SZ 正强股份（-17.23%）；605088.SH 冠盛股份（-11.16%）；9927.HK 赛力斯（-10.46%）。
图表11：本周人形机器人核心产业链个股涨跌幅前五及后五
第10页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地本周人形机器人沪深两市核心产业链指数（本期锁定沪深两市235 家核心产业链标的）成交额达6437 亿元，环比下降24.54%，对应2024 年9 月23 日至今87.50%分位；占沪深两市总成交额5.15%，环比下降102 个基点，对应2024 年9 月23 日至今9.10%分位。
图表12：本周人形机器人沪深两市核心产业链指数成交额环比下降24.54%
4.后续重要事件
（1）2026 年年中，特斯拉预计推出Optimus V3。（2）2026 年7 月，特斯拉预计举行2026Q2 电话会。（3）2026 年7 月，上海世界人工智能大会WAIC。（4）2026 年7-8 月，特斯拉Optimus 预计开始生产。（5）2026 年8 月，北京世界机器人博览会WRC。（6）2026 年8 月，世界人形机器人运动会。
5.投资建议
光模块设备：我们认为800G/1.6T 可插拔光模块仍是当前扩产主线，有望持续拉动传统测试、耦合、贴片设备需求；CPO 则进一步把设备价值量从模块级封测推向硅光晶圆、光引擎、FAU 耦合和系统级测试。建议继续优先重视测试+耦合，其次关注高精度贴片、AOI 和自动化组装设备。测试和耦合设备：①测试：联讯仪器、华兴源创、日联科技、华盛昌、鼎阳科技、普源精电、优利德等；②耦合：科瑞技术、罗博特科、博众精工等。贴片、AOI 相关标的：①贴片：科瑞技术、凯格精机、博众精工等；②AOI 检测：奥特维、快克智能、智立方、天准科技等。第11页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地
图表13：光模块设备相关公司估值表
公司代码公司简称（元）EPS（元/股）PE2026E2027E2028E2026E2027E2028E300757.SZ罗博特科1,116.3666.000.300.591.19688808.SH联讯仪器2,436.32,373.005.178.3012.71002957.SZ科瑞技术252.660.150.901.171.53688097.SH博众精工317.070.981.752.302.91301338.SZ凯格精机251.7169.002.463.745.22688001.SH华兴源创382.481.090.600.77-688531.SH日联科技301.2181.881.982.924.11002980.SZ华盛昌248.8131.351.092.573.88688337.SH普源精电152.678.700.721.041.44688112.SH鼎阳科技124.578.011.161.491.94688628.SH优利德118.6106.082.062.663.26688516.SH奥特维194.661.721.982.352.95603203.SH快克智能201.260.980.921.111.33688400.SH凌云光331.169.090.850.761.00688003.SH天准科技241.8124.420.891.241.68688312.SH燕麦科技135.992.601.241.461.76688686.SH奥普特194.0158.682.142.813.54688610.SH埃科光电158.0232.361.933.194.71300776.SZ帝尔激光483.2169.412.423.003.61机器人：我们认为人形机器人产业规模化量产及商业化应用的拐点或将至，逐步进入规范发展阶段，具身智能自主及泛化能力的进化同步进入加速通道，2026 年或将逐步从小批量验证迈向“1-10”新阶段。建议关注上游零部件及主机厂相关标的：零部件方面：上游零部件凭借成本优势有望优先受益。高价值量及较强确定性：①关节模组/结构件：长盈精密、拓普集团、星宇股份、新泉股份等。②丝杠：恒立液压、浙江荣泰、五洲新春、北特科技、震裕科技等。③减速器：绿的谐波、科达利、双环传动、斯菱智驱等。技术迭代及格局更替：①电机：鸣志电器、兆威机电、德昌电机控股、恒帅股份、步科股份、伟创电气、峰岹科技、亚普股份、田中精机等。②传感器：安培龙、奥比中光、福莱新材、日盈电子、晶华新材等。③新材料/新工艺：福赛科技、恒勃股份、统联精密、唯科科技等。主机厂方面：放量加速&资本化有望迎来估值充分定价。IPO 定价重估：①主机厂及相关：上纬新材、锋龙股份、胜通能源、优必选、卧安机器人等。②宇树科技产业链：美湖股份、品茗科技、模塑科技、首开股份等。第12页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地
图表14：机器人相关公司估值表
股票代码公司简称EPSPE（元）26E27E26E27E300115.SZ长盈精密31.190.680.96601689.SH拓普集团62.301.952.36601799.SH星宇股份114.066.948.52603179.SH新泉股份52.601.622.04601100.SH恒立液压117.902.603.19603119.SH浙江荣泰75.400.831.16603667.SH五洲新春67.730.530.59603009.SH北特科技42.670.500.74300953.SZ震裕科技145.004.285.99688017.SH绿的谐波408.011.061.54002850.SZ科达利203.818.6411.05002472.SZ双环传动43.781.722.03301550.SZ斯菱智驱100.050.670.82603728.SH鸣志电器63.860.300.36003021.SZ兆威机电98.231.381.800179.HK德昌电机控股19.751.941.8810.1710.49300969.SZ恒帅股份101.201.311.57688160.SH步科股份112.091.081.50688698.SH伟创电气59.731.551.87688279.SH峰岹科技209.193.154.54603013.SH亚普股份17.681.191.35300461.SZ田中精机41.60————————301413.SZ安培龙80.281.061.25688322.SH奥比中光133.730.751.25605488.SH福莱新材33.780.440.64603286.SH日盈电子53.38————————603683.SH晶华新材32.80————————301529.SZ福赛科技103.231.722.19301225.SZ恒勃股份87.901.631.99688210.SH统联精密45.260.771.14301196.SZ唯科科技196.402.132.66688585.SH上纬新材161.35————————002931.SZ锋龙股份74.81————————001331.SZ胜通能源69.78————————9880.HK优必选94.16————————6600.HK卧安机器人50.430.030.55603319.SH美湖股份34.820.570.69688109.SH品茗科技82.79————————000700.SZ模塑科技15.450.660.79600376.SH首开股份3.45————————注：汇率按照1 人民币元=1.15 港元计算，收盘价为人民币，EPS 单位为元/股，安培龙、卧安机器人盈利预测来自华源证券研究所，其他公司盈利预测来自iFinD 一致预期，数据截至2026 年6 月18 日第13页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地
6.风险提示
技术路径变化、客户验证周期长的风险：光模块封装测试设备具有较强定制化属性，不同客户、不同技术路线对设备方案的要求差异较大，设备厂商往往需要经历样机验证、小批量导入到规模采购的较长周期。若行业技术路线发生变化，或客户验证周期拉长，可能导致设备厂商研发投入增加、项目落地延后及订单不确定性上升。人形机器人进展不及预期：人形机器人产业目前还处于发展前期，发展进程存在较大的不确定性，有低于预期的风险。竞争恶化风险：当前人形机器人产业处在发展前期，布局相关业务的公司正在不断增加，行业内竞争格局存在恶化风险。销售不及预期风险：当前人形机器人产业处在商业化早期，公司未来的客户拓展与产品销售前景存在不确定性，有销售不及预期的风险。产业政策风险：人形机器人相关产业政策尚不完善，可能存在产业政策变动的不确定性。第14页/ 共14页源引金融活水润泽中华大地本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。