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行业应用软件
能科科技（603859.SH） 买入-A(首次)
AI 业务快速增长，占比大幅提升
2026 年 10 月 30 日 公司研究/公司快报
公司近一年市场表现
市场数据：2026 年 10 月 30 日
收盘价（元/股）： 37.22
年内最高/最低（元/股）： 59.86/33.33
流通 A 股/总股本（亿股）： 2.45/2.66
流通 A 股市值（亿元）： 91.08
总市值（亿元）： 99.15
基础数据：2026 年 9 月 30 日
基本每股收益(元/股)： 0.48
摊薄每股收益(元/股)： 0.48
每股净资产(元/股)： 16.38
净资产收益率(%)： 3.72
资料来源：常闻
分析师：
陈玉卢
执业登记编码：S0760525050001
邮箱：chenyulu@sxzq.com
事件描述
公司发布了 2026年三季报，实现营业总收入 12.65 亿元，yoy+16.25%，
实现归母净利润 1.23 亿元，yoy-25.41%。2026 年单三季度实现营业总收入
5.25亿元，yoy+49.83%，实现归母净利润 0.28亿元，yoy-47.81%。
事件点评
AI 业务快速增长，业务结构进一步优化。公司 2026Q3 实现营业总收入
12.65亿元，yoy+16.25%。根据公司公众号披露，其中 AI 产品与服务实现收
入 6.51亿元，同比增长 94.37%，占比为 51.64%。云产品与服务收入 3.12亿
元，同比增长 17.64%，占比为 24.76%，工业电气产品与服务 2.78亿元，同
比下降 22.42%，占比 22.02%，软件系统与服务收入为 0.2 亿元，同比下降
84.27%，占比为 1.58%。公司单三季度实现营业总收入 5.25 亿元，
yoy+49.83%，根据公司公众号披露，其中 AI 业务营业收入为 3.58 亿元，
yoy+188.85%，环比增长 98.5%，单三季度 AI 业务占比为 68%，进一步提升。
加速“灵智”开发，推动具身智能多形态多场景落地。公司深化物理
AI 业务，加速具身智能“大脑”在四足、轮式、人形、履带、无人艇、机械
臂及无人机等多形态及特种领域、装备研制、泛工业领域等多场景落地应用。
深度工业数据应用，加速数据价值释放。公司加速工业领域经验向数据
产品的转化，深化数据采集、治理、本体建模与高质量数据集建设，推动工
业数据与 AI 融合，赋能具身智能、工业智能体应用。
投资建议
预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 18.54 亿元、22.05 亿元、
25.71亿元，同比增长分别为21.6%、18.9%、16.6%，预计归母净利润分
别为2.38亿元、3.03亿元、3.90亿元，同比增长分别为5.3%、27.7%、
28.5%，公司 2026 年 10 月 30 日股价为 37.22 元，对应的 2026-2028 年
PE估值为41.7倍、32.7倍、25.4倍。（1）公司云产品与服务业务保持
稳健发展态势。（2）公司围绕“All in AI”战略，加速推进业务转型，
收入结构持续优化，AI产品与服务业务快速增长，收入占比迅速提升，
看好AI市场的放量。首次覆盖，给与“买入-A”评级。
风险提示
宏观经济波动风险。全球经济的不确定性以及国内外经济环境的变化可
公司研究/公司快报
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能对企业的收入和盈利能力产生影响，特别是在制造业景气度恢复缓慢的情
况下，下游部分客户对数字化转型的投入可能会减弱。
政策变动风险。政策落地执行进度的不确定性以及可能存在的政策调整
等因素，可能会对企业的业务发展产生不利影响。
市场竞争加剧风险。随着工业数字化转型升级的趋势日益明显，国内外
解决方案提供商会加大对中国市场的投入，市场竞争逐渐加剧。
技术革新风险。AI 技术成为新一轮工业发展的核心
驱动力，且发展迅速，
如果企业无法跟上市场的步伐，技术和产品落后，可能导致市场份额的流失
财务数据与估值：
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 1,510 1,525 1,854 2,205 2,571
YoY(%) 7.5 1.0 21.6 18.9 16.6
净利润(百万元) 192 226 238 303 390
YoY(%) -15.2 17.7 5.3 27.7 28.5
毛利率(%) 49.5 48.9 45.7 46.1 47.1
EPS(摊薄/元) 0.72 0.85 0.89 1.14 1.46
ROE(%) 9.2 9.3 8.6 10.4 11.9
P/E(倍) 51.7 43.9 41.7 32.7 25.4
P/B(倍) 3.4 3.2 3.0 2.7 2.5
净利率(%) 12.7 14.8 12.8 13.8 15.2
资料来源：常闻，
山西证券研究所
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财务报表预测和估值数据汇总
资产负债表(百万元) 利润表(百万元)
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2663 3011 4137 5280 5536 营业收入 1510 1525 1854 2205 2571
现金 557 614 1502 1888 2142 营业成本 763 780 1006 1188 1360
应收票据及应收账款 1439 1710 1852 2537 2489 营业税金及附加 10 10 11 14 16
预付账款 44 53 78 70 107 营业费用 94 89 100 117 131
存货 211 260 278 395 352 管理费用 100 99 109 128 147
其他流动资产 413 374 428 390 446 研发费用 194 216 241 243 254
非流动资产 1823 1950 2082 2190 2284 财务费用 7 6 33 43 48
长期投资 0 0 -0 -0 -0 资产减值损失 -92 -58 -73 -79 -90
固定资产 132 149 163 175 185 公允价值变动收益 0 -0 0 0 -0
无形资产 1356 1512 1624 1726 1812 投资净收益 6 8 7 6 7
其他非流动资产 334 288 295 289 288 营业利润 314 325 341 452 584
资产总计 4486 4961 6219 7470 7820 营业外收入 5 9 4 5 6
流动负债 1341 1579 2553 3401 3235 营业外支出 5 3 7 4 5
短期借款 230 418 1127 1741 1471 利润总额 313 331 339 453 586
应付票据及应付账款 566 594 868 877 1109 所得税 31 24 30 39 50
其他流动负债 545 567 558 783 655 税后利润 282 307 309 415 535
非流动负债 73 81 77 79 78 少数股东损益 91 82 71 111 145
长期借款 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 192 226 238 303 390
其他非流动负债 73 81 77 79 78 EBITDA 433 482 493 648 801
负债合计 1414 1660 2631 3481 3313
少数股东权益 173 187 259 370 515 主要财务比率
股本 245 245 266 266 266 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资本公积 1411 1416 1394 1394 1394 成长能力
留存收益 1252 1472 1766 2155 2659 营业收入(%) 7.5 1.0 21.6 18.9 16.6
归属母公司股东权益 2898 3114 3330 3619 3992 营业利润(%) -5.1 3.5 5.1 32.6 29.2
负债和股东权益 4486 4961 6219 7470 7820 归属于母公司净利润(%) -15.2 17.7 5.3 27.7 28.5
获利能力
现金流量表(百万元) 毛利率(%) 49.5 48.9 45.7 46.1 47.1
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 净利率(%) 12.7 14.8 12.8 13.8 15.2
经营活动现金流 519 270 504 101 849 ROE(%) 9.2 9.3 8.6 10.4 11.9
净利润 282 307 309 415 535 ROIC(%) 8.7 8.6 7.1 8.2 10.3
折旧摊销 123 144 139 159 178 偿债能力
财务费用 7 6 33 43 48 资产负债率(%) 31.5 33.5 42.3 46.6 42.4
投资损失 -6 -8 -7 -6 -7 流动比率 2.0 1.9 1.6 1.6 1.7
营运资金变动 10 -250 28 -507 94 速动比率 1.6 1.6 1.4 1.4 1.5
其他经营现金流 103 69 1 -2 -0 营运能力
投资活动现金流 -361 -188 -234 -274 -258 总资产周转率 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3
筹资活动现金流 69 45 -185 -8 -90 应收账款周转率 1.1 1.0 1.0 1.0 1.0
应付账款周转率 1.4 1.3 1.4 1.4 1.4
每股指标（元） 估值比率
每股收益(最新摊薄) 0.72 0.85 0.89 1.14 1.46 P/E 51.7 43.9 41.7 32.7 25.4
每股经营现金流(最新摊薄) 1.95 1.01 1.89 0.38 3.19 P/B 3.4 3.2 3.0 2.7 2.5
每股净资产(最新摊薄) 10.88 11.69 12.50 13.59 14.98 EV/EBITDA 22.5 20.4 19.7 15.5 12.1
资料来源：常闻、山西证券研究所
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分析师承诺：
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报
告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有
合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐
意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信
息为自己或他人谋取私利。
投资评级的说明：
以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股
以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯
达克综合指数或标普 500 指数为基准。
无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，
致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）
评级体系：
——公司评级
买入： 预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；
增持： 预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；
中性： 预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
减持： 预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；
卖出： 预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
——行业评级
领先大市： 预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；
同步大市： 预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；
落后大市： 预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
——风险评级
A： 预计波动率小于等于相对基准指数；
B： 预计波动率大于相对基准指数。
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期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可
能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行
或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履
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