1.行情回顾

行业研究|可选消费|媒体Ⅱ媒体Ⅱ行业周报、月报4 月游戏行业实现双位数增长，Anthropic 或将迎来首季度盈利——传媒互联网行业周报报告要点：市场表现2026.5.18-2026.5.24，传媒行业（申万）-4.03%，同期沪深300-0.30%，上证指数-0.54%，深证成指+0.23%，创业板指+0.24%，恒生科技指数-1.78%。细分行业来看，游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒体/出版，分别-4.76%/+0.99%/-2.07%/-4.97%/-2.08%/-6.19%。行业重点数据及动态更新（1）AI 应用：5.18 至5.24，OpenRouter 平台token 调用量为28.9T，环比+7.43%，平台中调用量前五的模型分别为DeepSeek V4Flash/Hy3 preview/Claude Opus 4.7/Claude Sonnet 4.6/Owl Alpha，国产模型包揽前二。AI 重点事件方面， Anthropic 销售额暴增，有望迎来首个季度盈利；OpenAI 推出“Guaranteed Capacity”产品，企业客户可签1 至3 年算力使用协议；智谱推出GLM-5.1 高速版API，GLM-5.1-highspeed；谷歌I/O 开发者大会推出AI 全家桶。（2）游戏：伽马数据发布2026 年4 月中国游戏产业月度报告，2026 年4 月中国国内游戏市场实际销售收入为303.69 亿元，同比增长11.04%；中国移动游戏市场实际销售收入达到224.3 亿元，同比增长9.83%；中国客户端游戏市场实际销售收入达68.66 亿元，同比增长18.4%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达20.32 亿美元，同比增长30.78%。5 月23 日国内IOS 端移动游戏畅销榜前五的手游分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士：起源》、《洛克王国：世界》以及《三角洲行动》。重点游戏方面，本周（5.11-5.17）完美世界旗下新游《异环》畅销榜排名36-57 位。巨人网络《超自然行动组》IOS端畅销榜排名26-47 位。世纪华通旗下《无尽冬日》排名4-8 位，《奔奔王国》排名28-33 位。事件方面，2026 年网易游戏520 线上发布会圆满落幕，发布会公布了40 余款游戏及IP 的最新动态，包括《遗忘之海》（官宣将于5 月22 日开启三测前瞻直播，并于28 日正式开启测试）、《万民长歌：三国》、《山海奇旅》等。（3）影视：周度（5.18-5.24）国内电影总票房7.78 亿元，下周（5.25-5.31）有9 部电影待映。本周票房冠军为《给阿嬷的情书》，该片累计票房已超10 亿元，猫眼预测内地总票房18.05 亿元，大麦娱乐为其发行方及出品方之一。短剧出海方面，本期（5 月11 日-5 月17 日）DataEye 海外微短剧APP 素材投放榜，FreeReels 蝉联榜首，素材量22.7 万组；DramaWave 位列第二，素材量16.8 万组；NetShort 位列第三，素材量14.8 万组。TOP30 APP 的素材投放总量113.2 万组，环比微跌0.05%。投资建议我们看好AI 应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块，标的方面关注：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、推荐|维持相关研究报告《国元证券行业研究-传媒互联网行业周报：可灵或独立外部融资，恺英设立AI 内容公司时光川行》2026.05.19《国元证券行业研究-传媒互联网行业周报：豆包测试增值付费服务，ChatGPT 上线广告主平台》2026.05.13报告作者分析师李典执业证书编号 S0020516080001电话021-51097188-1866邮箱快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等。风险提示头部产品流水和商业化能力大幅下滑的风险，AI 进展不及预期的风险，行业政策监管收紧的风险，宏观经济不及预期的风险等。
1.行情回顾
周度涨跌情况（2026.5.18-2026.5.24，下同）：传媒行业（申万）-4.03%，同期沪深300-0.30%，上证指数-0.54%，深证成指+0.23%，创业板指+0.24%，恒生科技指数-1.78%。细分行业来看，游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒体/出版，分别-4.76%/+0.99%/-2.07%/-4.97%/-2.08%/-6.19%。图1：市场指数周度涨跌幅（%）图2：传媒细分行业周度涨跌幅（%）个股方面，A 股传媒（申万）行业中，凡拓数创、幸福蓝海、风语筑、宝通科技、佳云科技涨幅居前；跌幅榜前五的个股分别为粤传媒、元隆雅图、中视传媒、引力传媒、天地在线。相关港股方面，IMAX CHINA、腾讯音乐-SW、有线宽频涨幅居前。表1：A 股传媒板块（申万行业）周内涨跌榜涨幅榜跌幅榜排名个股涨跌幅排名个股涨跌幅凡拓数创24.25%粤传媒-30.17%幸福蓝海13.76%元隆雅图-23.77%风语筑11.91%中视传媒-15.92%宝通科技8.72%引力传媒-12.24%佳云科技8.16%天地在线-10.39%-0.54%0.23%-0.30%0.24%-1.78%-4.03%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%-4.76%0.99%-2.07%-4.97%-2.08%-6.19%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%
2.重点行业数据
2.1AI 应用数据OpenRouter 平台token 调用量环比提升7.43%，DeepSeek V4 以及Hy3 包揽前二。5.18 至5.24，OpenRouter 平台token 调用量为28.9T，环比+7.43%，平台中调用量前五的模型分别为DeepSeek V4 Flash/Hy3 preview/Claude Opus4.7/Claude Sonnet 4.6/Owl Alpha。图3：OpenRouter 周度Token 调用量2.2 游戏数据4 月中国国内游戏市场实现同比11.04%增长。伽马数据发布2026 年4 月中国游戏产业月度报告，2026 年4 月，中国国内游戏市场实际销售收入为303.69 亿元，同比增长11.04%，存量运营与增量供给双轮驱动。2026 年4 月，中国移动游戏市场实际销售收入达到224.3 亿元，同比增长9.83%。2026 年4 月，中国客户端游戏市场实际销售收入达68.66 亿元，同比增长18.4%。2026 年4 月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达20.32 亿美元，同比增长30.78%。图4：国内游戏市场实际销售收入（亿元）及同比增速（%）图5：国内移动游戏市场实际销售（亿元）及同比增速（%）根据七麦数据，5 月23 日国内IOS 端移动游戏畅销榜前五的手游分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士：起源》、《洛克王国：世界》以及《三角洲行动》。重点游戏方面，本周（5.11-5.17）完美世界旗下新游《异环》畅销榜排名36-57 位。巨人网络《超自然行动组》IOS 端畅销榜排名26-47 位。世纪华通旗下《无尽冬日》排名4-8 位，《奔奔王国》排名28-33 位。-20%-10%0%10%20%30%2025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月2026年1月2026年2月2026年3月2026年4月国内游戏市场实际销售收入（亿元）同比（%）-10%0%10%20%30%40%2025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月2026年1月2026年2月2026年3月2026年4月中国移动游戏市场实际销售收入（亿元）同比（%）表2：七麦IOS 端游戏畅销榜排名王者荣耀王者荣耀王者荣耀王者荣耀和平精英三角洲行动三角洲行动和平精英地下城与勇士：起源和平精英和平精英明日方舟洛克王国：世界金铲铲之战无尽冬日三角洲行动三角洲行动无畏契约：源能行动金铲铲之战恋与深空无畏契约：源能行动无尽冬日开心消消乐无畏契约：源能行动无尽冬日QQ 炫舞梦幻西游无尽冬日原神·空月之歌梦幻西游洛克王国：世界英雄联盟手游火影忍者恋与深空无畏契约：源能行动我的花园世界开心消消乐开心消消乐捕鱼大作战超自然行动组梦幻西游火影忍者我的花园世界蛋仔派对英雄联盟手游倩女幽魂向僵尸开炮-尸潮来袭梦幻西游金铲铲之战向僵尸开炮-尸潮来袭恋与深空捕鱼大作战恋与深空捕鱼大作战火影忍者鸣潮-2 周年庆穿越火线-枪战王者第五人格时尚百货城燕云十六声捕鱼大作战蛋仔派对异环开心消消乐宗师之上洛克王国：世界明日方舟三国志·战略版率土之滨时尚百货城永远的蔚蓝星球火影忍者三国志·战略版永远的蔚蓝星球-周杰伦代言燕云十六声第五人格向僵尸开炮-尸潮来袭明日方舟英雄联盟手游暗区突围三国：冰河时代崩坏：星穹铁道腾讯欢乐斗地主金铲铲之战FC 足球世界-Next我的花园世界捕鱼大咖鹅鸭杀我的花园世界超自然行动组超自然行动组光·遇永远的蔚蓝星球腾讯欢乐斗地主蛋仔派对QQ 飞车QQ 炫舞英雄联盟手游三国志·战略版洛克王国：世界时尚百货城三国志·战略版指尖四川麻将光与夜之恋蛋仔派对奔奔王国地下城与勇士：起源实况足球鸣潮捕鱼大咖三国：谋定天下三国：冰河时代腾讯欢乐斗地主地下城与勇士：起源多乐够级FC 足球世界-Next捕鱼大咖鹅鸭杀率土之滨向僵尸开炮-尸潮来袭2.3 影视数据周度（5.18-5.24）国内电影总票房7.78 亿元，《给阿嬷的情书》票房超预期。周度（5.18-5.24）国内电影总票房7.78 亿元，下周（5.25-5.31）有9 部电影待映。本周票房冠军为《给阿嬷的情书》，该片累计票房已超10 亿元，猫眼预测内地总票房18.05亿元，大麦娱乐为其发行方及出品方之一。表3：周度影视票房数据排名影片名周度票房（万元）票房占比（%）给阿嬷的情书56509.6772.6%错过了，遗憾吗？7381.139.4%消失的人4370.585.6%星球大战：曼达洛与古古3619.754.6%今晚正好1365.241.7%短剧出海方面，本期（5 月11 日-5 月17 日）DataEye 海外微短剧APP 素材投放榜，FreeReels 蝉联榜首，素材量22.7 万组；DramaWave 位列第二，素材量16.8万组；NetShort 位列第三，素材量14.8 万组。TOP30 APP 的素材投放总量113.2万组，环比微跌0.05%。表4：DataEye 海外微短剧APP 素材投放榜（5 月11 日-5 月17 日）排名产品名公司名主要投放国家/地区投放素材数FreeReels昆仑万维印度尼西亚、巴西、葡萄牙22.7wDramaWave昆仑万维巴西、葡萄牙、美国16.8wNetShortNETSTORY巴西、葡萄牙、印度尼西亚14.8wReelShort枫叶互动美国、巴西、葡萄牙5.3wDramaBoxSTORYMATRIX美国、葡萄牙、巴西5.3wVibeShortAGILE QUADRANT美国、菲律宾、葡萄牙4.8wKuku TVKuku美国、新加坡、印度4.7wStardustTVHongxing Media美国、印度尼西亚、巴西4.1wGoodShort新阅时代美国、巴西、葡萄牙4.1w畅读热剧MoboReelsMOBOREADER美国、印度尼西亚、巴西3.6w
3.行业重点事件及公告
Anthropic 销售额暴增，有望迎来首个季度盈利。财联社5 月21 日讯，据媒体援引知情人士报道，随着销售额超过开发和部署人工智能（AI）所需的巨额成本，美国人工智能初创公司Anthropic 正接近实现其成立以来的首个季度盈利。上述知情人士称，Anthropic 在近期的融资材料中告知投资者，其第二季度（截至6 月）的销售额有望达到至少109 亿美元，是第一季度（截至3 月）48 亿美元销售额的两倍多。这一数字甚至超过该公司去年全年的销售额。自今年年初以来，随着世界各地的企业争分夺秒地采用其广受欢迎的编程工具套件，Anthropic 的销售额呈爆炸式增长。Anthropic季度收入目前的增长速度超过了疫情期间的Zoom，也超过了首次公开募股前夕的谷歌和Facebook。知情人士表示，这有望推动Anthropic 第二季度营业利润达到5.59亿美元。（财联社）OpenAI 推出“Guaranteed Capacity”产品，企业客户可签1 至3 年算力使用协议。OpenAI 于美东时间5 月19 日正式推出名为“Guaranteed Capacity”（保障算力）的新产品——企业客户可以签订1 年、2 年或3 年的算力使用协议，提前锁定访问OpenAI 计算资源的权利，年限越长折扣越大。产品上线即限量，卖完为止。OpenAICEO 山姆·奥特曼（Sam Altman）在X 上写道：“客户越来越需要对算力供应有确定性。随着模型持续进化，我们预计世界将在相当长时间内面临算力短缺。”他将这一产品定性为“大双赢”（big win-win）——客户锁定了供应，OpenAI 则获得了提前规划的能力。奥特曼同时表示，OpenAI 会确保为ChatGPT 和代码助手Codex 等自有产品保留足够算力。（华尔街见闻）智谱推出GLM-5.1 高速版API，GLM-5.1-highspeed。智谱向部分企业客户提供GLM-5.1 高速版API“GLM-5.1-highspeed”。模型输出速度达到400 tokens/s，刷新当前全球大模型厂商API 的速度上限。GLM-5.1 高速版API“GLM-5.1-highspeed”由智谱GLM 团队与TileRT 团队联合打造，在推理引擎、调度系统与底层基础设施三个层面进行了系统级优化：推理引擎层：针对GLM-5.1 的架构特点，重写了核心推理路径，有效提升了单卡吞吐能力；调度系统层：通过动态批处理、请求合并和KV缓存调度优化，显著降低高并发场景下的尾延迟；基础设施层：围绕推理集群部署、网络链路、负载均衡进行协同优化，确保400 TPS 不是一个“峰值”数字，而是稳定可用的生产级能力。（智谱开放平台）谷歌I/O 开发者大会推出AI 全家桶。谷歌I/O 2026 大会重磅发布：可基于任意输入形式生成各类模态输出内容的全能模型Gemini Omni亮相，其首款模型Gemini OmniFlash 将率先支持视频输出；谷歌最新、最强旗舰模型Gemini 3.5 Flash 亮相，每秒输出token 数是OpenAI、Anthropic 模型的4 倍；谷歌基于Gemini 3.5 Flash 升级了Google Antigravity、Gemini App 上的全天候个人智能体Gemini Spark、谷歌搜索，其宣布此次是谷歌搜索25 年来最大更新；联合三星展示了由眼镜品牌GentleMonster 和Warby Parker 共同设计的两款新眼镜；发布Gemini App 中的日报智能体Daily Brief、购物中心智能体Universal Cart、 AI 图像创建和编辑工具GooglePics、Google Flow 智能体等。（智东西）2026 年网易游戏520 线上发布会圆满落幕。520 发布会以“热爱100%加载”为主题，集中带来了多款热门游戏、IP 及平台产品的全新动态，内容覆盖新品进展、版本更新、联动爆料等多个维度，全面展现了网易游戏在产品创新、长线运营、内容生态建设与玩家陪伴上的长期投入。发布会公布了40 余款游戏及IP 的最新动态，包括《遗忘之海》（官宣将于5 月22 日开启三测前瞻直播，并于28 日正式开启测试）、《万民长歌：三国》、《山海奇旅》等。（Gamelook、36 氪）
4.投资建议
我们看好AI 应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块，标的方面关注：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等。
5.风险提示
头部产品流水和商业化能力大幅下滑的风险，AI 进展不及预期的风险，行业政策监管收紧的风险，宏观经济不及预期的风险等。（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。