1、 时隔3 年网下询价重启，中科仪为半导体国产替代主力军

北交所策略专题报告1/37《长护险顶层设计落地，3.2 亿老年人需求催生产业机遇，聚焦北交所/新三板受益链条—北交所策略专题报告》-2026.4.12《中科仪（920186.BJ）：半导体核心真空泵突破先进制程，中科院“小巨人”加速国产替代—北交所新股申购报告》-2026.4.11《鸿仕达（920125.BJ）：果链占比超80%智能制造“小巨人”，在手订单2.6亿—北交所新股申购报告》-2026.4.10北交所时隔3 年网下询价再启航服务科技企业，机构投资者迎布局窗口——北交所策略专题报告诸海滨（分析师）证书编号：S0790522080007 北交所网下询价重启，询价上市企业特征主要为标准四或利润规模较大2026 年4 月9 日北交所发布中科仪上市发行安排及询价公告，这是时隔3 年北交所再次启用网下询价发行方式。随着北交所生态优化、项目结构变化，投资者结构改善，询价重启具备制度与生态基础，也是明确的服务科技与未盈利企业的导向。北交所网下询价注册要求方面，对于个人和机构投资者注册要求趋严，其中包括对机构投资者要求具备专业证券研究定价能力（两年（含）以上投研经验），具备必要的合规风控能力（两年（含）以上金融合规管理工作经验），以及具备较强的风险承受能力（风险承受能力等级应为C4 级（含）以上）等。北交所网下询价发行采用市场化定价与差异化配售相结合的机制，全额资金申购制度，定价端全额资金申购制度，需剔除拟申购总量中报价最高的部分（剔除比例不超过3%），并基于剩余有效报价及拟申购数量协商确定发行价格。北证新股目前多以直接定价发行为主，从网下询价发行上市企业特征来看，主要是采用北交所上市标准四未盈利的医药及科技型企业以及利润规模较大的行业赛道较新的公司。北证格网下账户相对较少且资格趋严，预计初期网下中签率较高，机构优先、专业定价信号明显，有助吸引中长期资金回流北证市场。 观点：北证随科创板块反弹，关注低估值硬科技和美伊冲突中受益标的北证50 和北证专精特新指数报1,307.67 点和2,140.24 点，周涨跌+4.22%和+4.28%。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为34.84X、85.75X、41.81X、40.59X、31.66X。展望后市，北证估值折价已经有优势，我们建议两手准备，一方面关注美伊冲突中受益的涨价板块；另一方面关注估值性价比高的国家级专精特新“小巨人”细分龙头、以及近期上市估值较低且具备高稀缺性的优质次新股。我们推荐关注股票池本周调出蘅东光、诺思兰德、安达科技；调入海菲曼、开发科技、新恒泰、普昂医疗。股票池包括（信息技术产业链：万源通、奥迪威、并行科技、雅葆轩；化工新材料产业链：贝特瑞、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、新恒泰；高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯，建邦科技，宏远股份，三协电机、开发科技；医药生物产业链：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗、海昇药业。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水。） 北交所审核/监管/新三板：2026 年上市企业18 家，下周3 家企业待上会审核更新信息：朗信电气更新审核状态至已注册；金戈新材、千岸科技、新睿电子更新审核状态至提交注册；森合高科、永大股份更新审核状态至已过会；5 家企业更新审核状态至已问询；尚研科技、高腾机电更新审核状态至已终止；北交所上市委员会定于2026 年4 月15 日-17 日召开2026 年第38-40 次审议会议审议的发行人为吉和昌、双英集团、富印新材。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。相关研究报告北交所研究团队北交所策略专题报告2/37目 录图表目录图1： 中科仪干式真空泵产品破了欧美及日韩企业对同类产品的长期垄断地位 .................................................................... 5图2： 中科仪逐步成为中国半导体和泛半导体领域的核心零部件提供商 ................................................................................ 5图3： 2025 年中科仪营收为12.91 亿元 ....................................................................................................................................... 6图4： 2025 年度归母净利润为84,386.54 万元 ............................................................................................................................. 6图5： 2025 年度扣非归母净利润为10,297.96 万元 ..................................................................................................................... 6图6： 本周北证A 股整体PE 估值上涨到42.14X ..................................................................................................................... 13图7： 随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇 ...................................................................... 13图8： 北交所与科创板、创业板PE 估值折价进一步拉大（X） ............................................................................................ 14图9： 北证A 股本周日均成交额135.46 亿元，较上周增长3.33%，日均换手率达3.20%较上周下滑0.04pcts（亿元） 14图10： 北证50 和北证专精特新指数本周日均换手率分别为1.80%和2.22% ....................................................................... 15图11： 2026 年北交所日均成交额均值为215.63 亿元（亿元） .............................................................................................. 15图12： 2026 年北交所日均换手率均值为4.38% ....................................................................................................................... 15图13： 北证50 指数报1,307.67 点，PETTM52.87X ................................................................................................................. 16图14： 北证专精特新指数报2,140.24 点，PETTM69.28X ....................................................................................................... 16图15： 开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍） .............................................................................................................. 18图16： 本轮北证A 股估值结构上来看，过高估值企业数量低于上轮高点（家） ............................................................... 18图17： 开源北交所股票池组合表现 ........................................................................................................................................... 20图18： 2025 年初至今上市企业的发行市盈率均值为13.45X .................................................................................................. 22图19： 2025 年初至今上市企业的首日涨跌幅均值为280.35%，首日涨跌幅中值为196.83% ............................................ 23图20： 目前2026 年北交所上市企业18 家，2025 年全年发行新股26 家（家） ................................................................. 23图21： 新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势 .................................................................................................... 24图22： 新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增 ........................................................................................................................ 24图23： 新三板成交额自2022 年以来维持在较低位置 .............................................................................................................. 25图24： 2026 年新三板定增募资额度合计13.95 亿元 ................................................................................................................ 25图25： 2015 年新三板挂牌企业定增高峰期............................................................................................................................... 26图26： 软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5% .................................................................. 26图27： 培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5% ...................... 27表1： 中科仪发行时间安排及流程 ............................................................................................................................................... 7表2： 2023 年2 月，中证协发布《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行并上市网下投资者管理特别规定》，对于网下个人和机构投资者注册要求趋严 .................................................................................................................................... 8表3： 北交所网下申购定价规则和配售方式.............................................................................................................................. 10表4： 北交所网下询价发行上市的企业 ..................................................................................................................................... 10北交所策略专题报告3/37表5： 截至2026 年4 月10 日，北交所排队企业中共有15 家企业2024 年归母净利润超2 亿元，最高7.9 亿 ............... 12表6： 截至2026 年4 月10 日，北交所排队企业中有2 家未盈利创新药企，分别为科州药物、天广实 .......................... 12表7： 本周主要指数涨跌幅 ......................................................................................................................................................... 16表8： 开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率 ...................................................................................................... 17表9： 开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的 .............................................................. 19表10： 2025 年1 月1 日到2026 年4 月10 日北交所企业上市情况 ....................................................................................... 21表11： 长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业 ........................................................................................ 27表12： 新三板培育的企业在各上市板块后市值Top10 企业名单 ............................................................................................ 28表13： 本周2 家企业过会，3 家企业待过会............................................................................................................................. 30表14： 北交所排队企业中已过会未申购企业名单 .................................................................................................................... 30表15： 北交所监管动态 ............................................................................................................................................................... 32北交所策略专题报告4/37
1、 时隔3 年网下询价重启，中科仪为半导体国产替代主力军
2026 年4 月9 日，北交所发布中科仪上市发行安排及询价公告，明确本次发行采用战略投资者定向配售、网下向符合条件的投资者询价配售、网上向合格投资者定价发行相结合的方式。这是2023 年一诺威、安达科技发行后，时隔3 年北交所再次启用网下询价发行方式。随着北交所生态优化、项目结构变化，投资者结构改善，询价重启具备制度与生态基础。此次询价重启也是服务科技与未盈利企业的政策导向明确。为 “更好发挥北交所支持科技创新作用”“用好第四套未盈利标准”，在审队列已有未盈利创新药，直接定价难以覆盖其募资需求，市场化询价成为必要选项。此次询价的中科仪是中国领先的半导体制造设备核心部件提供商及真空科学仪器设备供应商，主营业务为干式真空泵和真空科学仪器设备的研发、生产、销售，及相关技术服务。公司产品主要包括用于集成电路晶圆制造及光伏电池等泛半导体产品制造的干式真空泵，以及面向国家重大科技基础设施和科研领域的真空科学仪器设备。公司致力于引领真空技术、支撑科技创新、促进产业发展，为国家战略新兴产业发展和重大科技创新体系建设提供支撑。作为中国科学院下属专注于洁净真空、超高真空技术研究和发展的企业，公司拥有真空技术装备国家工程研究中心、国家真空仪器装置工程技术研究中心、国家企业技术中心三个国家级研发平台，是我国真空技术及真空类科学仪器攻坚的主力军；公司及其前身先后获国家科学技术进步特等、一等、二等、三等奖共6 项，中国科学院及省部级科学技术进步奖20 余项，国家重点新产品6 项；公司先后4 次承担“国家极大规模集成电路制造装备及成套工艺（02 专项）”，是“02 专项”重点支持的集成电路零部件研制单位之一，并先后13 次承担“04 专项”“863 计划”“国家重点研发计划”等国家级重大科研专项/课题；截至2025 年12 月31 日，公司拥有发明专利103 项，负责或作为主要参与方起草了13 项真空技术相关的国家、行业及团体标准；2022 年，公司承担攻关任务，研发应用于先进制程苛刻工艺的干式真空泵；“面向集成电路制造领域的无油干式真空泵研发与产业化”项目，获辽宁省2023 年科技进步一等奖。干式真空泵领域，公司的研发创新打破欧美及日本企业的长期垄断：干式真空泵产品满足14nm 先进逻辑芯片以及128 层及以上3DNAND 等存储器工艺的生产需要，已在中国各领先晶圆制造企业实现大批量应用，广泛支持国内主流晶圆制造企业，以及客户A 等国内主流集成电路设备制造企业，并已通过台积电、大连Intel、SK 海力士的测试验证实现小批量出货。除硅基半导体外，公司干式真空泵产品也可广泛应用于碳化硅、砷化镓等化合物半导体的制备，并已实现批量交付。北交所策略专题报告5/37图1：中科仪干式真空泵产品破了欧美及日韩企业对同类产品的长期垄断地位公司是集成电路领域出货量最大的国产干式真空泵制造企业，是唯一在集成电路先进制程实现批量应用的国产企业，是唯一在清洁、中等、苛刻工艺均实现批量应用的国产企业，有效保障了我国集成电路制造设备关键部件的自主可控和供应链安全。真空科学仪器设备领域，公司先后承担北京正负电子对撞机、兰州重离子加速器、合肥国家同步辐射装置、上海三代光源、北京高能同步辐射光源、上海硬X射线自由电子激光装置等11 项国家重大科技基础设施的建设工作，是我国大科学装置关键真空部件光束线、波荡器、前端区等的最主要研制单位，其中公司作为上海光源主要参与者，于2013 年获得国家科技进步一等奖。另外，公司前身成功研制了第一台国产分子束外延设备（MBE），打破国外长期禁运，在科研用MBE 设备研制领域居于国内领先地位。图2：中科仪逐步成为中国半导体和泛半导体领域的核心零部件提供商2022 年以来，中科仪营业收入整体呈快速增长趋势。营业收入规模快速增长主要原因：一方面，下游行业发展良好，市场需求增长较快，为公司发展提供了良好北交所策略专题报告6/37的外部环境；另一方面，公司抓住下游市场发展机遇，不断完善产品布局、加强市场拓展力度，市场竞争力不断提升。图3：2025 年中科仪营收为12.91 亿元数据来源：Wind、开源证券研究所2022-2025 年度，公司归母净利润分别为49,787.87 万元、60,037.06 万元、19,276.54 万元和84,386.54 万元。2022-2023 年度，公司营业利润占收入比例较高主要是公司持有的拓荆科技（688072.SH）、中科信息（300678.SZ）股份公允价值变动损益较高，以及公司处置部分拓荆科技（688072.SH）股份产生的投资收益较高。2022-2025 年度，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为6,186.11 万元、7,298.08 万元、8,787.75 万元和10,297.96 万元，变动与公司生产规模、营业收入的变动相一致。图4：2025 年度归母净利润为84,386.54 万元图5：2025 年度扣非归母净利润为10,297.96 万元数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：中科仪招股说明书、2025 年年报、开源证券研究所根据中科仪公告内容，网下询价在T-5（2026 年4 月13 日）和T-3 日（2026 年4 月15 日），(询价时间为9:15-11:30，13:00-15:00)；T-2 日（2026 年4 月16 日）完成询价，确定发行价格、确定有效报价投资者及其有效申购数量确定战略配售数量；T 日投资者全额缴付申购资金；T+1 日确定是否启动回拨机制及最终配售结果；T+2日投资者剩余资金退回。0%10%20%30%40%50%60%0.02.04.06.08.010.012.014.0营业总收入(亿元）YOY-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%10,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000归母净利润（万元）YOY2,0004,0006,0008,00010,00012,000扣非归母净利润（万元）北交所策略专题报告7/37表1：中科仪发行时间安排及流程时间节点发行安排T-6 日周五披露《发行安排及询价公告》《招股意向书》等相关公告网下投资者向保荐机构(主承销商)提交核查材网下路演T-5 日周一网下投资者向保荐机构(主承销商)提交核查材料(截止时间为12:00)保荐机构(主承销商)对网下投资者提交材料进行核查网下路演T-4 日周二网下路演网下询价(询价时间为9:15-11:30，13:00-15:00)战略投资者缴款(截止时间为15:00)T-3 日周三网下询价(询价时间为9:15-11:30，13:00-15:00)询价截止日(截止时间为15:00)T+1 日资金冻结与验资T-2 日周四披露《网上路演公告》确定发行价格、确定有效报价投资者及其有效申购数量确定战略配售数量T-1 日周五披露《发行公告》《投资风险特别公告》网上路演T 日
2026 年4 月20 日周一
发行申购日(9:15-11:30，13:00-15:00)投资者全额缴付申购资金T+1 日周二确定是否启动回拨机制及最终配售结果确定包销金额中国结算北京分公司根据配售结果解冻剩余资金，完成认购资金的清算交收T+2 日周三投资者剩余资金退回T+3 日周四披露《发行结果公告》《招股说明书》此次询价依据的规则是2023 年2 月，中证协发布《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行并上市网下投资者管理特别规定》，对于网下个人和机构投资者注册要求趋严。其中包括对机构投资者要求具备专业证券研究定价能力（两年（含）以上投研经验），具备必要的合规风控能力（两年（含）以上金融合规管理工作经验），以及具备较强的风险承受能力（风险承受能力等级应为C4 级（含）以上）等。北交所策略专题报告8/37表2：2023 年2 月，中证协发布《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行并上市网下投资者管理特别规定》，对于网下个人和机构投资者注册要求趋严北交所网下机构投资者注册要求北交所网下个人投资者注册要求北交所网下投资者所属或管理的配售对象条件市值门槛和账户类型证券公司、基金管理公司、保险公司及前述机构资产管理子公司、期货公司、信托公司、财务公司、合格境外投资者、符合一定条件的私募基金管理人等专业机构投资者，符合一定条件在中国境内依法设立的其他法人和组织（一）私募基金管理人应当在中国证券投资基金业协会完成登记，且持续符合基金业协会登记条件；（二）具备丰富的证券投资交易经验，应依法设立、持续经营时间达到两年（含）以上，从事证券交易时间达到两年（含）以上，且具有证券交易记录；（三）具有良好的信用记录，最近十二个月未受到刑事处罚、未因重大违法违规行为被相关监管部门采取行政处罚、行政监管措施或者被相关自律组织采取纪律处分措施，最近三十六个月内被相关自律组织采取书面自律管理措施不满三次；（四）具备专业证券研究定价能力，应具有科学合理的估值定价模型、完善的定价决策制度，能够自主作出投资决策。从事股票公开发行并上市研究和投资的人员应具备两年（含）以上权益类资产研究或权益类、混合类产品投资管理经验;（五）具备必要的合规风控能力，应依法合规展业，将参与股票公开发行并上市网下询价和配售业务纳入整体合规风控体系，并指定专门人员加强合规管理和风险控制。股票公开发行并上市网下询价和配售业务合规管理人员应具备两年（含）以上金融合规管理工作经验，并具备法律、金融等相关专业本科以上学历或通过国家统一法律职业资格考试；（六）具备较强的风险承受能力，能（一）应为中国公民或者具有中国永久居留资格的外国人；（二）具备丰富的证券投资交易经验，包括但不限于投资者从事证券交易时间达到五年（含）以上，且具有证券交易记录，最近三年持有的从证券二级市场买入的非限售股票和非限售存托凭证中，至少有一只持有时间连续达到180 天（含）以上；（三）具有良好的信用记录，最近十二个月未受到刑事处罚、未因重大违法违规行为被相关监管部门采取行政处罚、行政监管措施或者被相关自律组织采取纪律处分措施，最近三十六个月内被相关自律组织采取书面自律管理措施不满三次；（四）具备专业证券研究定价能力，应具有科学合理的估值定价方法，能够自主作出投资决策；（五）具备较强的风险承受能力，能够独立承担投资风险，其风险承受能力等级应为C4 级（含）以上；（六）具有开展股票公开发行并上市网下询价和配售业务独立性，能够独立开展股票研究定价、网下询价和申购业务；（七）监管部门和协会要求的其他条件。（一）应为社保基金、养老金、年金基金、保险资金、合格境外投资者账户；金融机构权益类和混合类资产管理产品；权益类和混合类私募证券投资基金，且其直接投资于非公开募集的金融机构资产管理产品和私募投资基金的资产不得超过20%；（二）应依法完成产品的注册、登记、备案手续以及份额销售、托管等事宜。私募证券投资基金应当委托第三方托管机构独立托管基金资产；（三）具备一定的资产管理实力，从证券二级市场买入的非限售股票和非限售存托凭证截至最近一个月末总市值应不低于1000 万元。公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金、合格境外投资者申请注册的配售对象除外；（四）产品投资经理应具备两年（含）以上权益类资产研究或权益类、混合类产品投资管理经验。申请注册的配售对象不得为信托资产管理产品，也不得以博取证券一、二级市场价差为主要投资目的参与股票公开发行并上市网下询价和配售业务。网下投资者所属的自营投资账户注册股票公开发行并上市配售对象，应具备一定的投资实力，其从证券二级市场买入的非限售股票和非限售存托凭证截至最近一个月末总市值应不低于1000 万元。北交所策略专题报告9/37北交所网下机构投资者注册要求北交所网下个人投资者注册要求北交所网下投资者所属或管理的配售对象条件市值门槛和账户类型够独立承担投资风险。一般机构投资者的风险承受能力等级应为C4 级（含）以上；（七）具有开展股票公开发行并上市网下询价和配售业务独立性，能够独立开展股票研究定价、网下询价与申购业务；（八）建立完善的参与股票公开发行并上市网下询价和配售业务制度和机制，包括但不限于内部控制、投资研究、定价决策、报价申购、通讯设备管控等制度机制；（九）监管部门和协会要求的其他条件。现行的北交所网下询价发行采用市场化定价与差异化配售相结合的机制：定价端实行全额资金申购制度，发行人与主承销商需剔除拟申购总量中报价最高的部分（剔除比例不超过3%），并基于剩余有效报价及拟申购数量协商确定发行价格；申购配售端明确网下初始发行比例在60%-80%之间，设置差异化回拨机制（网上有效申购倍数在15-50 倍区间时从网下向网上回拨本次公开发行扣除战略配售数量后的5%，超过50 倍时回拨10%），配售环节实行分类配售原则（同类投资者配售比例相同，公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者资金的配售比例不得低于其他投资者），网上申购采用比例配售方式，不足100 股的余股部分按“申购数量优先、数量相同时间优先”原则依次配售100 股直至配售完毕，同时网下投资者获配股票的持有期限可由发行人与主承销商自主约定并公开披露。北交所策略专题报告10/37表3：北交所网下申购定价规则和配售方式定价规则申购配售方式1）北交所实行全额资金申购制度2）发行人和主承销商应当剔除拟申购总量中报价最高的部分，并根据剩余报价及拟申购数量协商确定发行价格。3）剔除部分不超过所有网下投资者拟申购总量的3%；当拟剔除的最高申报价格部分中的最低价格与确定的发行价格相同时，对该价格的申报可不再剔除。1）公开发行并上市的，网下初始发行比例应当不低于60%且不高于80%。有战略投资者配售股票安排的，应当扣除向战略投资者配售部分后确定网上网下发行比例。2）网上投资者有效申购倍数超过15 倍，不超过50 倍的，应当从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行数量的5%;网上投资者有效申购倍数超过50 倍的，回拨比例为本次公开发行数量的10%(有战略投资者配售股票安排的，公开发行数量应扣除战略配售数量计算)。3）公开发行并上市对网下投资者进行分类配售的，同类投资者获得配售的比例应当相同。公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者资金的配售比例应当不低于其他投资者。4）网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100 股的部分，汇总后按申购数量优先、数量相同的时间优先原则向每个投资者依次配售100 股，直至无剩余股票。5）网下投资者可与发行人和主承销商自主约定网下配售股票的持有期限并公开披露。目前北证新股多数公司以直接定价发行为主，截至2026 年4 月10 日，北交所开市以来仅有40 家企业采用网下询价发行上市。从企业特征来看，主要是采用北交所上市标准四未盈利、高成长型企业以及利润规模较大的企业采用网下询价发行上市，其中归母净利润剔负后2020-2023 年40 家网下询价发行上市当年归母净利润均值达8755.68 万元。表4：北交所网下询价发行上市的企业证券代码证券简称上市日期上市当年营收/亿元上市当年归母净利润/万元上市标准920261.BJ一诺威2023/4/362.9612728.00标准一920809.BJ安达科技2023/3/2329.64-63378.57标准一920414.BJ欧普泰2022/12/121.332915.90标准一920139.BJ华岭股份2022/10/282.756986.73标准一920402.BJ硅烷科技2022/9/289.5318922.42标准一920039.BJ国义招标2021/8/182.317611.23标准一920765.BJ美之高2021/7/55.021009.31标准一920826.BJ盖世食品2021/1/123.444284.42标准一920509.BJ同惠电子2021/1/111.484201.77标准一920344.BJ三元基因2021/1/82.024041.46标准一920675.BJ秉扬科技2020/12/283.845922.44标准一920030.BJ德众汽车2020/11/2720.514771.37标准一920047.BJ诺思兰德2020/11/240.41-2535.10标准四920396.BJ常辅股份2020/11/182.323343.79标准一北交所策略专题报告11/37证券代码证券简称上市日期上市当年营收/亿元上市当年归母净利润/万元上市标准920185.BJ贝特瑞2020/7/2744.5249451.38标准一920819.BJ颖泰生物2020/7/2762.2532529.53标准一920682.BJ球冠电缆2020/7/2720.788161.19标准一920167.BJ同享科技2020/7/276.256014.20标准一920368.BJ连城数控2020/7/2718.5537993.34标准四920964.BJ润农节水2020/7/275.145528.30标准一920640.BJ富士达2020/7/275.416848.02标准一920163.BJ方大新材2020/7/272.974707.83标准一920242.BJ建邦科技2020/7/273.743745.52标准一920418.BJ苏轴股份2020/7/274.356381.90标准一920946.BJ森萱医药2020/7/275.4514355.75标准一920489.BJ佳先股份2020/7/271.442749.63标准一920010.BJ凯添燃气2020/7/273.866247.73标准一920799.BJ艾融软件2020/7/272.754754.91标准一920266.BJ生物谷2020/7/274.517493.71标准一920021.BJ流金科技2020/7/278.006315.16标准一920370.BJ新安洁2020/7/277.039321.50标准一920263.BJ中航泰达2020/7/274.012920.23标准一920278.BJ鹿得医疗2020/7/274.155432.91标准一920184.BJ国源科技2020/7/273.144164.76标准一920729.BJ永顺生物2020/7/273.338022.07标准一920961.BJ创远信科2020/7/273.054859.63标准三920475.BJ三友科技2020/7/272.663819.40标准一920198.BJ微创光电2020/7/271.966011.22标准一920415.BJ恒拓开源2020/7/272.182062.88标准一920433.BJ大唐药业2020/7/272.186084.36标准一数据来源：Wind、开源证券研究所（注：财务数据取自上市当年年报值）截至2026 年4 月10 日，北交所排队企业中共有15 家企业2024 年归母净利润超2 亿元，最高7.9 亿。北交所策略专题报告12/37表5：截至2026 年4 月10 日，北交所排队企业中共有15 家企业2024 年归母净利润超2 亿元，最高7.9 亿代码名称营收/亿元归母净利润/万元主营业务874500.NQ杰理科技31.2079136.76专注于系统级芯片(SoC)的集成电路设计企业,主要面向蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域,为全球市场提供高规格、高灵活性与高集成度的芯片产品874075.NQ乔路铭33.7541671.89专业从事汽车饰件的研发、生产和销售874456.NQ石羊农科35.9940259.55饲料的研发、生产和销售,生猪的养殖和销售,猪肉生鲜产品的销售874773.NQ犇星新材44.4538878.48PVC 热稳定剂、农药原药、中间体的研发、生产与销售874543.NQ百利食品19.1227598.17西式复合调味品的生产、研发和销售874769.NQ莫森泰克19.5626422.60公司主要从事汽车天窗、玻璃升降器等汽车开闭器件以及相关电子控制单元的研发、制造及销售。此外,公司还从事粉末冶金零部件的研发、制造及销售874382.NQ九目化学9.6225356.73OLED 前端材料的研发、生产和销售874347.NQ泓毅股份28.8824340.57汽车零部件、工装装备的设计、研发、生产和销售874569.NQ菊乐股份16.4123245.08含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售874149.NQ同富股份27.6023119.49公司主要从事不锈钢保温器皿等产品的研发、设计、生产和销售874335.NQ苏讯新材29.8221699.56各类型钢薄板和特种钢丝研发、生产与销售830978.NQ先临三维12.0221238.07高精度3D 扫描仪及软件的研发、生产和销售874431.NQ英氏控股19.7421059.62以满足中国婴幼儿的营养照护需求为核心,婴童食品及婴幼儿卫生用品两大业务板块协同发展的综合性、大型母婴产品研发、生产及运营企业874142.NQ南方乳业18.1720969.59乳制品及含乳饮料的制造与销售874628.NQ欧伦电气16.2320802.77环境调节设备开展研发、设计、制造、销售和服务一体化业务数据来源：Wind、开源证券研究所（注：财务数据取自2024 年报）截至2026 年4 月10 日，北交所排队企业中有2 家未盈利创新药企，分别为科州药物、天广实。表6：截至2026 年4 月10 日，北交所排队企业中有2 家未盈利创新药企，分别为科州药物、天广实代码名称营收/亿元归母净利润/万元主营业务874790.NQ 科州药物0.17-11017.87抗肿瘤等治疗领域的小分子创新药研发、生产及商业化。重点聚焦MAPK信号通路,核心产品MEK 抑制剂妥拉美替尼用于治疗NRAS 基因突变的黑色素瘤适应症已获批上市;同时,该产品多个适应症包括非小细胞肺癌、结直肠癌正在关键注册临床阶段874070.NQ天广实0.13-25177.86大分子生物药的研发与产业化数据来源：Wind、开源证券研究所（注：财务数据取自2024 年报）综上，北证采用全额现金预缴、合格网下账户相对较少且资格趋严，预计初期网下中签率较高，此次也释放“机构优先、专业定价”的信号，此次询价也有助吸引中长期资金回流北交所市场。北交所策略专题报告13/37
2、 北交所市场表现：本周北证50上涨，北证A股市盈率42.14X
本周，北证A 股、创业板、科创板估值上涨。科创板整体PE 估值从74.07X 上涨到79.30X，创业板整体PE 由42.24X 上涨到45.66X，北证A 股整体PE 由40.63X上涨到42.14X。图6：本周北证A 股整体PE 估值上涨到42.14X数据来源：Wind、开源证券研究所（注：计算采用整体法；剔除亏损企业）从估值方面来看，随着科创板与创业板补涨，北交所下跌带来新的估值性价比机遇。截至2026 年4 月10 日，北交所、创业板、科创板市盈率TTM 分别为42.14X、45.66X、79.30X，整体来看北交所与创业板估值差对比由溢价向折价逐步接近，估值差达-3.52X；与科创板估值折价进一步拉大，估值差达-37.16X。图7：随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇数据来源：Wind、开源证券研究所41.9840.6342.1443.8542.2445.6675.4774.0779.300.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002025.3.272025.4.32025.4.10北证A股创业板科创板15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.002025-01-022025-01-162025-02-072025-02-212025-03-072025-03-212025-04-072025-04-212025-05-082025-05-222025-06-062025-06-202025-07-042025-07-182025-08-012025-08-152025-08-292025-09-122025-09-262025-10-202025-11-032025-11-172025-12-012025-12-152025-12-292026-01-142026-01-282026-02-112026/03/052026/03/192026/4/2北证A股创业板科创板北交所策略专题报告14/37图8：北交所与科创板、创业板PE 估值折价进一步拉大（X）数据来源：Wind、开源证券研究所从流动性表现来看，北证A 股本周（2026.4.7-2026.4.10）日均成交额135.46 亿元，较上周增长3.33%，日均换手率达3.20%较上周下滑0.04pcts。图9：北证A 股本周日均成交额135.46 亿元，较上周增长3.33%，日均换手率达3.20%较上周下滑0.04pcts（亿元）数据来源：Wind、开源证券研究所从指数流动性表现来看，北证50 和北证专精特新指数本周（2026.4.7-2026.4.10）日均换手率有所增长，分别为1.80%和2.22%，分别较上周增长0.01pcts 和0.15pcts。-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002025-01-022025-01-162025-02-072025-02-212025-03-072025-03-212025-04-072025-04-212025-05-082025-05-222025-06-062025-06-202025-07-042025-07-182025-08-012025-08-152025-08-292025-09-122025-09-262025-10-202025-11-032025-11-172025-12-012025-12-152025-12-292026-01-142026-01-282026-02-112026/03/052026/03/192026/4/2北证A股与创业板估值差北证A股与科创板估值差0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%2025/01/022025/01/172025/02/112025/02/262025/03/132025/03/282025/04/152025/04/302025/05/202025/06/052025/06/202025/07/072025/07/222025/08/062025/08/212025/09/052025/09/222025/10/152025/10/302025/11/142025/12/012025/12/162025/12/312026/01/192026/02/032026/02/262026/03/132026/3/30北证A股成交额北证A股换手率(右轴)北交所策略专题报告15/37图10：北证50 和北证专精特新指数本周日均换手率分别为1.80%和2.22%数据来源：Wind、开源证券研究所从年均流动性来看，截至2026 年4 月10 日2026 年北交所日均成交额均值为215.63 亿元，日均换手率均值为4.38%。图11：2026 年北交所日均成交额均值为215.63 亿元（亿元）图12：2026 年北交所日均换手率均值为4.38%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月
10 日）
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月
10 日）
从指数表现对比来看，创业板指、沪深300、北证50、北证专精特新、科创50上涨。截至本周（2026.4.10），北证50 指数报1,307.67 点，较上周涨跌+4.22%，指数PETTM52.87X；北证专精特新指数报2,140.24 点，较上周涨跌+4.28%，指数PETTM69.28X；沪深300 指数报4,636.57 点，较上周涨跌+4.41%；科创50 指数报1,364.49 点，较上周涨跌+8.62%；创业板指数报3,149.60 点，较上周涨跌+9.50%。0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%2025/01/022025/01/162025/02/072025/02/212025/03/072025/03/212025/04/072025/04/212025/05/082025/05/222025/06/062025/06/202025/07/042025/07/182025/08/012025/08/152025/08/292025/09/122025/09/262025/10/202025/11/032025/11/172025/12/012025/12/152025/12/292026/01/142026/01/282026/02/112026/03/052026/03/192026/4/2北证50北证专精特新指数8.0629.94122.78266.94215.630.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00北证A股年日均成交额均值1.37%2.72%6.40%6.62%4.38%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%北证A股年日均换手率均值北交所策略专题报告16/37图13：北证50 指数报1,307.67 点，PETTM52.87X图14：北证专精特新指数报2,140.24 点，PETTM69.28X数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所表7：本周主要指数涨跌幅日期北证50 指数北证50 涨跌幅北证专精特新指数北证专精特新涨跌幅沪深300 指沪深300 涨跌幅科创50 指科创50涨跌幅创业板指指数创业板指涨跌幅4-71,250.410.00%2,045.280.00%4,440.620.00%1,274.010.00%3,160.820.00%4-81,307.434.56%2,142.894.77%4,595.563.49%1,352.696.18%3,347.615.91%4-91,286.30-1.62%2,113.87-1.35%4,566.22-0.64%1,343.95-0.65% 3,323.30-0.73%4-101,307.671.66%2,140.241.25%4,636.571.54%1,364.491.53%3,448.793.78%较上周涨跌情况上涨4.22%上涨4.28%上涨4.41%上涨8.62%上涨9.50%数据来源：Wind、开源证券研究所从北交所行业估值来看，高端装备、化工新材、医药生物相较于信息技术有较大估值差。北交所，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为34.84X、85.75X、41.81X、40.59X、31.66X。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002022/4/292022/7/292022/11/12023/2/22023/5/42023/7/282023/10/312024/1/252024/4/292024/7/262024/10/302025/1/242025/4/302025/7/302025/10/312026/1/28北证50指数市盈率（TTM）（右轴）1,3001,8002,3002,8003,3002024/6/282024/8/282024/10/282024/12/282025/2/282025/4/302025/6/302025/8/312025/10/312025/12/312026/2/28市盈率（TTM）北交所策略专题报告17/37表8：开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率板块市盈率(2024 年，整体)市盈率(TTM,整体法)高端装备(北交所)32.7134.84仪器仪表制造业(北交所)33.4230.48汽车零部件(北交所)29.4126.93金属制品业(北交所)21.9935.08机械设备(北交所)34.4935.19国防军工(北交所)74.44109.66电力设备(北交所)31.7354.17电池(北交所)34.9136.07信息技术(北交所)82.5485.75通信(北交所)142.0886.86技术服务(北交所)100.59117.47电子(北交所)55.8663.27半导体制造(北交所)66.0473.10化工新材(北交所)42.1941.81专业技术服务业(北交所)20.6322.25橡胶和塑料制品业(北交所)29.6230.23金属新材料(北交所)80.5688.88化学制品(北交所)42.1838.79非金属材料(北交所)60.2452.85纺织制造(北交所)51.4253.37电池材料(北交所)36.8038.07消费服务(北交所)37.4240.59专业服务(北交所)21.6020.66食品饮料(北交所)37.9638.83商业服务(北交所)54.6055.95农林牧渔(北交所)32.1632.40交通运输(北交所)159.45153.91建筑装饰(北交所)53.0793.76家用电器(北交所)29.8536.46家居用品(北交所)45.1145.32环境治理(北交所)30.4686.39动物保健(北交所)34.6936.01包装印刷(北交所)37.9443.03医药生物(北交所)31.2731.66中药(北交所)130.67医疗器械(北交所)37.3337.87医疗美容(北交所)26.8930.24生物制品(北交所)90.8663.96化学制药(北交所)25.0224.58数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月10 日；计算采取整体法，剔除亏损企业）北交所策略专题报告18/37图15：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月10 日；计算采取整体法，剔除亏损企业）本轮北证A 股公司的分层估值结构上来看，截至2026 年4 月10 日，共计132家企业PETTM 超过45X，占比43.28%，其中53 家企业PETTM 超过105X，占比17.38%；69 家北交所企业PETTM 处于0-30X，占比22.62%。与上轮北证50 高点2025 年9 月8 日相比，北交所PETTM 在0-30X 的公司数量增长19 家，PETTM 超过45X 的企业数量减少25 家，其中PETTM 超过90X 的企业数量减少17 家。图16：本轮北证A 股估值结构上来看，过高估值企业数量低于上轮高点（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月10 日；剔除亏损企业）展望后市，近一周北交所跟随科创板和创业板同步反弹，流动性也有所恢复。短期市场仍受海外市场风险溢价影响。目前从估值角度看，部分公司估值优势显现。我们建议两手准备，一方面关注美伊冲突中受益的涨价或短缺板块；另一方面关注国家级专精特新“小巨人”细分龙头、卡脖子环节补链强链标的、高研发高成长的新质生产力相关企业，以及具备高稀缺性的优质次新股。34.8485.7541.8140.5931.66高端装备信息技术化工新材料消费服务医药生物0-1515-3030-4545-6060-7575-9090-105105+北交所PE TTM（2024/9/13）北交所PE TTM（2025/9/8）北交所PE TTM（2026/4/3）北交所策略专题报告19/37本周因涨幅原因调出蘅东光、诺思兰德、安达科技；调入估值较低的次新股海菲曼、新恒泰、普昂医疗、开发科技。我们推荐关注股票池如下：信息技术产业链：万源通、奥迪威、并行科技、雅葆轩；化工新材料产业链：贝特瑞、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、新恒泰；高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新隧装、长虹能源、开特股份、林泰新材、三协电机、海希通讯、捷众科技、世昌股份、建邦科技；医药生物产业链：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗、海昇药业。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水。表9：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的证券名称证券代码行业市值营收（百万元）归母净利润（百万元）PE2025E2026E2027E2025E2026E2027E2025E2026E2027E锦波生物920982.BJ医药生物196.8918.9714.2610.79德源药业920735.BJ医药生物37.3356.649.142.9普昂医疗920069.BJ医药生物18.3920.416.412.7海昇药业920656.BJ医药生物15.6716.714.413.6梓橦宫920566.BJ医药生物15.525.33.62.7并行科技920493.BJ信息技术87.36349.4249.6178.3万源通920060.BJ信息技术49.3847.538.634.8奥迪威920491.BJ信息技术34.09雅葆轩920357.BJ信息技术18.0428.222.619.2海菲曼920183.BJ消费服务18.5424.724.120.2骑士乳业920786.BJ消费服务17.5233.126.521.9润农节水920964.BJ消费服务15.311580217407187361.30.90.8贝特瑞920185.BJ化工新材料342.37155.6105.081.1广信科技920037.BJ化工新材料68.2333.925.419.5锦华新材920015.BJ化工新材料54.21-329-16.51355.324.1新恒泰920028.BJ化工新材料25.5723.019.215.3瑞华技术920099.BJ化工新材料23.9222.419.015.8中裕科技920694.BJ化工新材料23.04164.559.138.4佳先股份920489.BJ化工新材料19.3826.522.318.8无锡晶海920547.BJ化工新材料17.1114.912.19.8开发科技920029.BJ高端装备116.9316.515.113.8同力股份920599.BJ高端装备85.5710.08.77.8五新隧装920174.BJ高端装备83.4273.857.142.8长虹能源920239.BJ高端装备54.9730.424.320.6开特股份920978.BJ高端装备49.6320.7714.8613.03林泰新材920106.BJ高端装备36.4260.747.334.4三协电机920100.BJ高端装备36.2725.718.012.3北交所策略专题报告20/37海希通讯920405.BJ高端装备29.1737.422.813.9捷众科技920690.BJ高端装备16.4020.017.314.4世昌股份920022.BJ高端装备15.7721.618.117.0建邦科技920242.BJ高端装备15.5515.110.79.4数据来源：Wind、开源证券研究所（注：盈利预测源于开源证券研究所，相关限制清单标的未列示，数据截至2026 年4 月10 日）图17：开源北交所股票池组合表现数据来源：Wind、开源证券研究所-50%0%50%100%150%200%250%300%350%2024-06-232024-07-112024-07-312024-08-202024-09-092024-10-082024-10-282024-11-152024-12-052024-12-252025-01-152025-02-122025-03-042025-03-242025-04-142025-05-072025-05-272025-06-172025-07-072025-07-252025-08-142025-09-032025-09-232025-10-212025-11-102025-11-282025-12-182026-01-092026-01-292026-02-262026-03-182026-04-08组合累计收益率北证50基准累计收益率北交所策略专题报告21/37
3、 北证新股上市情况：晨光电机和赛英电子首日涨幅87.35%
和120.71%2025 年1 月1 日到2026 年4 月10 日，北交所共有44 家企业新发上市。其中，2026 年3 月30 日~2026 年4 月10 日北交所2026 年第17 家和18 家企业晨光电机和赛英电子在北交所上市。表10：2025 年1 月1 日到2026 年4 月10 日北交所企业上市情况序号代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金（亿元）定价方式 日发行结果公告日上市日920181.BJ赛英电子1080.003.02直接定价2026/3/302026/4/22026/4/10920011.BJ晨光电机2066.6715.53.20直接定价2026/3/252026/3/302026/3/30920055.BJ隆源股份1700.0024.74.20直接定价2026/3/232026/3/262026/3/31920188.BJ悦龙科技2199.3214.043.09直接定价2026/3/162026/3/192026/3/30920069.BJ普昂医疗1058.2818.381.95直接定价2026/3/182026/3/232026/3/27920028.BJ新恒泰4109.009.43.86直接定价2026/03/112026/3/162026/3/20920078.BJ族兴新材2300.07.01.61直接定价2026/3/92026/3/122026/3/18920036.BJ觅睿科技1360.5521.522.93直接定价2026/2/262026/3/32026/3/9920187.BJ通领科技1129.4129.624.62直接定价2026/02/112026/2/242026/3/5920183.BJ海菲曼1879.3419.712.07直接定价2026/2/242026/2/272026/3/4920168.BJ通宝光电1879.3416.173.04直接定价2026/2/92026/2/122026/2/26920166.BJ海圣医疗1129.4112.641.43直接定价2026/2/42026/2/92026/2/12920180.BJ爱得科技1600.007.672.27直接定价2026-02-022026/2/52026-02-10920119.BJ美德乐1600.0041.886.70直接定价2026/01/212026/1/262026/1/30920159.BJ农大科技1600.004.00直接定价2026/1/192026/1/222026/1/28920076.BJ国亮新材1804.4910.761.94直接定价2026/1/142026/1/192026/1/22920050.BJ爱舍伦1691.9815.982.70直接定价2026/1/122026/1/152026/1/21920086.BJ科马材料2092.0011.662.44直接定价2026/1/62026/1/92026/1/16920045.BJ蘅东光1025.0031.593.24直接定价2025/12/232025/12/262025/12/31920121.BJ江天科技1321.363721.212.80直接定价2025/12/162025/12/192025/12/25920035.BJ精创电气1446.0012.11.75直接定价2025/11/182025/11/212025/12/2920124.BJ南特科技3718.338.663.22直接定价2025/11/112025-11-142025/11/27920091.BJ大鹏工业1500.001.35直接定价2025/11/52025/11/102025/11/21920160.BJ北矿检测2832.006.771.90直接定价2025/11/32025/11/62025/11/18920003.BJ中诚咨询1400.0014.272.00直接定价2025/10/282025/10/312025/11/7920009.BJ丹娜生物800.0017.11.37直接定价2025/10/222025/10/272025/11/3920020.BJ泰凯英4425.007.53.32直接定价2025/10/152025/10/202025/10/28920158.BJ长江能科3000.005.331.84直接定价2025/9/242025/9/292025/10/16920080.BJ奥美森2000.008.251.90直接定价2025/9/222025/9/252025/10/10920015.BJ锦华新材3266.6718.156.82直接定价2025/9/162025/9/192025/9/25920022.BJ世昌股份1570.0010.91.97直接定价2025/9/92025/9/122025/9/19920100.BJ三协电机1800.008.831.83直接定价2025/8/262025/8/292025/9/8920112.BJ巴兰仕1900.0015.783.45直接定价2025/8/192025/8/222025/8/28北交所策略专题报告22/37序号代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920056.BJ能之光1478.007.211.23直接定价2025/8/132025/8/182025/8/22920018.BJ宏远股份3068.189.173.24直接定价2025/8/112025/8/142025/8/20920101.BJ志高机械2148.1517.414.30直接定价2025/08/052025/8/82025/8/14920007.BJ酉立智能1120.3023.993.09直接定价2025/7/292025/8/12025/8/8920005.BJ鼎佳精密2000.0011.162.57直接定价2025/7/222025/7/252025/7/31920037.BJ广信科技2000.008.812.30直接定价2025/06/172025/6/202025/6/26920027.BJ交大铁发1909.008.811.93直接定价2025/5/272025/5/302025/6/10920068.BJ天工股份6000.003.942.72直接定价2025/4/282025/5/62025/5/13920029.BJ开发科技3346.6730.3811.69直接定价2025/03/182025/3/212025/3/28920108.BJ宏海科技2000.005.571.28直接定价2025/1/172025/1/222025/2/6920116.BJ星图测控2750.006.922.19直接定价2024/12/242024/12/272025/1/2数据来源：北交所官网、Wind、开源证券研究所2025年1月1日至2026年4月10日，44家上市企业的发行市盈率均值为13.45X、中值为14.50X；首日涨跌幅均值为280.35%，首日涨跌幅中值为196.83%。图18：2025 年初至今上市企业的发行市盈率均值为13.45X数据来源：北交所官网、开源证券研究所本周新股晨光电机和赛英电子首日涨幅87.35%和120.71%。2025 年至今首日涨幅最大的前3 家企业由大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）、三协电机（785.62%）保持。0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00赛英电子晨光电机隆源股份悦龙科技普昂医疗新恒泰族兴新材觅睿科技通领科技海菲曼通宝光电海圣医疗爱得科技美德乐农大科技国亮新材爱舍伦科马材料蘅东光江天科技精创电气南特科技大鹏工业北矿检测中诚咨询丹娜生物泰凯英长江能科奥美森锦华新材世昌股份三协电机巴兰仕能之光宏远股份志高机械酉立智能鼎佳精密广信科技交大铁发天工股份开发科技宏海科技星图测控北交所策略专题报告23/37图19：2025 年初至今上市企业的首日涨跌幅均值为280.35%，首日涨跌幅中值为196.83%数据来源：Wind、开源证券研究所从新股发行节奏上来看，2024 年全年发行新股23 家，2025 年北交所上市企业26 家。截至2026 年4 月10 日，2026 年北交所上市企业18 家。自2024 年以来北交所整体发行速度基本保持平稳，2026 年开始从发行审核会议的召开频率看有所提升。图20：目前2026 年北交所上市企业18 家，2025 年全年发行新股26 家（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月10 日）40%90%140%190%240%290%340%390%440%490%540%590%640%690%740%790%840%890%940%990%1040%1090%1140%1190%1240%1290%赛英电子晨光电机隆源股份悦龙科技普昂医疗新恒泰族兴新材觅睿科技通领科技海菲曼通宝光电海圣医疗爱得科技美德乐农大科技国亮新材爱舍伦科马材料蘅东光江天科技精创电气南特科技大鹏工业北矿检测中诚咨询丹娜生物泰凯英长江能科奥美森锦华新材世昌股份三协电机巴兰仕能之光宏远股份志高机械酉立智能鼎佳精密广信科技交大铁发天工股份开发科技宏海科技星图测控2024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.072024.082024.092024.102024.112024.122025.012025.022025.032025.052025.062025.072025.082025.092025.102025.112025.122026.012026.022026.032026.04北交所策略专题报告24/37
4、 新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善
新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017 年11 月底达到最高点11645 家，总市值50948.99 亿元。截至2026 年3 月底，新三板挂牌企业5928 家，图21：新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势数据来源：股转公司官网、开源证券研究所相应时间段内，新三板总市值从2015 年1 月底的5591.64 亿元提升至2017 年9月底的高点52452.6 亿元，对应市盈率为30.65 倍，随后总市值逐渐回落至20000 亿元附近，2024 年8 月下跌至19784.1 亿元。截至2026 年3 月底，新三板总市值为26109.54 亿元，对应市盈率为17.88 倍。图22：新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增数据来源：股转公司官网、开源证券研究所100001200014000-600-400-200201501201505201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301202305202309202401202405202409202501202505202509202601本月变动家数（家）月末家数（家，右轴）100002000030000400005000060000201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410202501202504202507202510202601市盈率（倍）北交所策略专题报告25/37流动性方面，新三板月成交额在2015-2017 年维持在较高位置，月成交额均值分别为159.22 亿元、159.36 亿元、189.32 亿元，随后有所下滑至70 亿元上下，2020年设立精选层，月成交额均值回升至107.89 亿元，2021 年进一步增长至179 亿元，随后逐渐下滑，2024 年月成交额均值达到2015 年以来的最低值37.55 亿元，2026年3 月成交额为52.45 亿元。图23：新三板成交额自2022 年以来维持在较低位置数据来源：股转公司官网、开源证券研究所定增额度上来看，新三板定增为企业带来的募资额度在2014-2015 年间大幅增长，2015 年合计定增募集额度595.62 亿元。随后有所下降，2019 年定增募资总额125.03亿元，随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022 年达到207.54 亿元。图24：2026 年新三板定增募资额度合计13.95 亿元数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月10 日）定增次数呈现类似的趋势，2015 年达到最高值1123 次，随后有所下滑，2019年仅发生308 次，随后有所回升，2022 年达到590 次。新三板企业定增募资的均值在2014 年达到最高值7775.20 万元，随后下滑至4000 万元上下；2024 年有所提升，达到6173.50 万元；2025 年1-12 月，均值水平回201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410202501202504202507202510202601成交数量（亿股）成交金额（亿元，右轴）2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026增发实际募集资金总额（亿元）北交所策略专题报告26/37落至3595.96 万元。图25：2015 年新三板挂牌企业定增高峰期数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月10 日）新三板作为服务中小企业的重要资本市场平台，挂牌企业群体在产业链覆盖上呈现出显著的广泛性与多元化特征。行业上，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%。图26：软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月10 日）0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026定增次数（次）定增募资均值（万元/右轴）硬件设备12%机械11%化工11%软件服务10%电气设备7%医药生物6%汽车与零配件6%有色金属4%食品饮料3%环保Ⅱ3%企业服务3%医疗设备与服4%半导体2%造纸与包装2%国防军工2%北交所策略专题报告27/37长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业。截至2026 年4 月10 日，新三板分别培育出在沪主板、深主板、科创板、创业板、北证、港交所上市企业69 家、43 家、133 家、247 家、306 家、80 家，其中专精特新小巨人有24 家、15 家、97 家、116 家、190 家、5 家，截至2026 年4 月10 日，总市值分别7257 亿元、2491 亿元、12062 亿元、17535 亿元、8321 亿元、6064 亿元。表11：长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业沪主板深主板科创板创业板北证港交所合计数量/家市值（亿元）120621753553730平均市值（亿元）营收TTM 均值（亿元）归母净利润TTM 均值（亿元）3.720.680.040.640.490.49专精特新小巨人数量/家数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月10 日）从行业分布来看，硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%。图27：培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月10 日）硬件设备12%机械11%化工11%软件服务10%电气设备7%医药生物6%汽车与零配件5%有色金属4%食品饮料3%环保Ⅱ3%企业服3%医疗设备与服务3%半导体2%造纸与包装2%国防军工2%北交所策略专题报告28/37从上市后发展表现来看，新三板培育的企业在上市板块后均取得了较好的发展。表12：新三板培育的企业在各上市板块后市值Top10 企业名单代码简称市值（亿元）行业营收（亿元）归母净利润（亿元）沪主板601665.SH齐鲁银行银行124.9649.86601399.SH国机重装机械126.744.32601990.SH南京证券非银金融31.4710.02605589.SH圣泉集团化工100.208.68603516.SH淳中科技硬件设备4.950.86603596.SH伯特利汽车与零配件99.3712.09605376.SH博迁新材有色金属9.450.87605196.SH华通线缆电气设备63.473.19603565.SH中谷物流交通运输112.5818.35601975.SH招商南油交通运输64.7519.21深主板001267.SZ汇绿生态建筑5.870.65002929.SZ润建股份硬件设备91.992.47002181.SZ粤传媒传媒5.970.30002967.SZ广电计量企业服务32.073.52003010.SZ若羽臣可选消费零售17.661.06002943.SZ宇晶股份机械10.38-3.75001285.SZ瑞立科密汽车与零配件19.772.69003039.SZ顺控发展公用事业Ⅱ18.392.68001376.SZ百通能源公用事业Ⅱ11.321.91002279.SZ久其软件软件服务40.37-1.56科创板688122.SH西部超导有色金属46.128.01688303.SH大全能源电气设备74.11-27.18688180.SH君实生物-U医药生物19.48-12.81688167.SH炬光科技半导体6.20-1.75688127.SH蓝特光学硬件设备10.342.21688025.SH杰普特硬件设备14.541.33688627.SH精智达硬件设备8.030.80688536.SH思瑞浦半导体12.20-1.97688052.SH纳芯微半导体19.60-4.03688765.SH禾元生物-U医药生物0.25-1.51创业板300866.SZ安克创新硬件设备247.1021.14300803.SZ指南针软件服务12.111.04300748.SZ金力永磁有色金属67.632.91300972.SZ万辰集团食品饮料323.292.94301550.SZ斯菱股份汽车与零配件7.741.90300724.SZ捷佳伟创电气设备188.8727.64北交所策略专题报告29/37代码简称市值（亿元）行业营收（亿元）归母净利润（亿元）300763.SZ锦浪科技电气设备65.426.91300832.SZ新产业医疗设备与服务45.3518.28301396.SZ宏景科技软件服务6.58-0.76301035.SZ润丰股份化工132.964.50北证920185.BJ贝特瑞有色金属142.379.30920045.BJ蘅东光硬件设备13.151.48920982.BJ锦波生物医药生物14.437.32920808.BJ曙光数创机械5.060.61920116.BJ星图测控软件服务2.880.85920068.BJ天工股份有色金属8.011.72920029.BJ开发科技电气设备29.335.89920077.BJ吉林碳谷化工16.030.94920493.BJ并行科技软件服务6.550.12920599.BJ同力股份机械61.457.93港交所9992.HK泡泡玛特耐用消费品130.3831.256969.HK思摩尔国际家电Ⅱ117.9913.032696.HK复宏汉霖医药生物57.248.201797.HK东方甄选可选消费零售65.2617.202400.HK心动公司传媒50.128.126680.HK金力永磁有色金属67.632.911877.HK君实生物医药生物19.48-12.821860.HK汇量科技传媒15.080.162676.HK纳芯微半导体19.60-4.032477.HK经纬天地软件服务2.780.20数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月10 日；财务数据取自2024 年报）
5、 北交所IPO 审核一览：本周2 家企业过会，3 家企业待过会
按最新审核状态分类，2025 年4 月7 日-2026 年4 月10 日更新信息：朗信电气更新审核状态至已注册；金戈新材、千岸科技、新睿电子更新审核状态至提交注册；森合高科、永大股份更新审核状态至已过会；新纳科技、益坤电气、贝尔生物、维琪科技、斯瑞达更新审核状态至已问询；尚研科技、高腾机电更新审核状态至已终止；北交所上市委员会定于2026 年4 月15 日-17 日召开2026 年第38-40 次审议会议审议的发行人为吉和昌、双英集团、富印新材。截至2026 年4 月10 日，北交所已过会未申购企业中待上市企业45 家；已注册北交所策略专题报告30/37企业9 家；提交注册企业16 家；已过会企业20 家。表13：本周2 家企业过会，3 家企业待过会代码简称Wind 行市值/亿元
2024 年营收/
亿元
2024 年归母净利润/
万元更新日期受理日期最新审核状态已注册874326.NQ朗信电气可选消费19.9913.0111637.642026-04-102025-06-25已注册提交注册873524.NQ金戈新材材料0.674.674738.912026-04-102025-06-30提交注册874600.NQ千岸科技可选消费12.8016.6714418.682026-04-102025-06-27提交注册874510.NQ新睿电子工业12.013.015526.372026-04-102025-06-27提交注册已过会874287.NQ森合高科材料34.446.2314978.892026-04-102025-06-05已过会874495.NQ永大股份工业17.458.1910671.932026-04-92025-04-27已过会待上会874426.NQ富印新材材料14.607.248182.632026-04-102025-06-26待上会874617.NQ双英集团可选消费13.0525.809744.512026-04-092025-03-19待上会874693.NQ吉和昌材料0.835.175634.632026-04-082025-06-30待上会已问询874343.NQ新纳科技材料0.0011.987841.512026-04-102025-06-23已问询873700.NQ益坤电气工业8.603.395439.342026-04-092025-06-26已问询874527.NQ贝尔生物医疗保健41.163.7614006.202026-04-082025-06-30已问询874747.NQ维琪科技材料48.202.487064.402026-04-082025-06-30已问询874570.NQ斯瑞达材料8.073.138466.562026-04-082025-06-23已问询已终止874590.NQ尚研科技工业0.485.884409.232026-04-102025-06-13已终止874670.NQ高腾机电工业6.506.2913385.822026-04-072025-06-30已终止数据来源：北交所官网、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月10 日）表14：北交所排队企业中已过会未申购企业名单简称状态日期
2024 年营收
（亿元）
2024 年归母净利
润(万元)主营业务朗信电气已注册2026/04/1013.0111637.64电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等热管理系统电驱动零部件产品的研发、生产与销售龙辰科技已注册2026/04/036.046930.86薄膜电容器专用电子薄膜(包括金属化膜和基膜)材料的研发、生产和销售振宏股份已注册2026/03/2711.3610356.66锻造风电主轴和其他大型金属锻件的研发、生产和销锐翔智能已注册2026/03/275.4512052.42智能制造装备的研发设计、生产、销售嘉晨智能已注册2026/03/273.825737.47电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产和销龙鑫智能已注册2026/03/206.0412015.38微纳米高端复合材料制备设备及自动化生产线的研发、生产、销售和服务祺龙海洋已注册2026/03/202.445067.02海洋钻井隔水导管的研发、生产和销售;油气长输管线北交所策略专题报告31/37的生产和销售及水下油气装备试验技术服务等海昌智能已注册2026/03/138.0011475.93高性能线束装备的研发、生产和销售新天力已注册2026/02/1311.016840.08食品容器的研发、生产和销售新睿电子提交注册2026/04/103.015526.37工业机器人控制系统及部件、伺服系统及部件的研发、生产和销售千岸科技提交注册2026/04/1016.6714418.68从事自有品牌产品的研发、设计和销售,产品覆盖艺术创作、数码电子、家居庭院、运动户外四大领域金戈新材提交注册2026/04/104.674738.91功能性材料研发、生产和销售科莱瑞迪提交注册2026/3/312.856721.48肿瘤放射治疗中的放疗定位装置以及康复治疗中康复辅助器械的研发、生产和销售彩客科技提交注册2026/03/274.5411564.46高性能有机颜料中间体、食品添加剂中间体及光稳定剂中间体的研发、生产及销售沛城科技提交注册2026/02/137.339344.49公司是定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商,在锂电池泛应用化趋势背景下,围绕新能源行业的电池、电源、电驱和电动车(“四电”)关键零部件需求,专业从事第三方电池电源控制系统(BMS、PCS等)自主研发、生产及销售,并提供以集成电路、分立器件为核心的元器件应用方案拓普泰克提交注册2026/02/0610.3510189.21智能控制器及智能产品的研发、生产和销售弥富科技提交注册2026/02/062.737622.42汽车流体管路系统关键零部件以及导轨、护板等其他塑料零部件的研发、生产及销售普昂医疗提交注册2026/01/133.186487.90专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售美亚科技提交注册2025/12/254.017740.00为客户提供涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游三大场景的泛商旅出行服务海菲曼提交注册2025/12/112.276652.36主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售兢强科技提交注册2025/12/315.597758.35电磁线的设计、研发、生产及销售通领科技提交注册2025/12/210.6613085.54汽车内饰件的研发、生产及销售岷山环能提交注册2025/4/3028.957298.93集原生资源清洁生产、再生资源回收利用、高新材料制造为一体的资源综合利用扬德环能提交注册2023/10/203.298127.71低浓度瓦斯综合利用业务,具体包括低浓度瓦斯发电、瓦斯综合利用装备研发制造及技术服务、超低浓度瓦斯氧化供热等业务宇星股份提交注册2024/1/244.484303.28螺母系列产品的研发、生产及销售森合高科已过会2026/04/106.2314978.89环保型贵金属选矿剂的研发、生产及销售永大股份已过会2026/04/98.1910671.93压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务广泰真空已过会2026/03/273.796894.41专注于真空装备的研发、制造和销售,并具有从设备自主设计到制造交付一体化能力的高新技术企业,公司致力于功能材料领域,尤其是稀土永磁行业杰理科技已过会2026/03/2031.2079136.76专注于系统级芯片(SoC)的集成电路设计企业,主要面向蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域,为全球市场提供高规格、高灵活性与高集成度的芯片产品北交所策略专题报告32/37安达股份已过会2026/03/209.115792.21汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售南方乳业已过会2026/03/1818.1720969.59乳制品及含乳饮料的制造与销售欧伦电气已过会2026/03/1716.2320802.77环境调节设备开展研发、设计、制造、销售和服务一体化业务正大种业已过会2026/03/133.808113.31玉米种子研发、生产、销售信胜科技已过会2026/03/1210.3011966.58专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售乔路铭已过会2026/03/0533.7541671.89专业从事汽车饰件的研发、生产和销售德硕科技已过会2026/03/059.647240.38电锤、电镐等手持式电动工具及相关配件的研发、生产和销售华汇智能已过会2026/02/044.276262.32从事高端智能装备及其关键部件的研发、设计、生产和销售新富科技已过会2026/02/0313.817195.75新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售百瑞吉已过会2026/01/212.315231.16生物医用材料等产品的研发、生产和销售邦泽创科已过会2026/1/815.1014793.18办公电器和家用电器的自主研发、原创设计、跨国生产、全球商超渠道/互联网品牌销售、全球本地化服英氏控股已过会2025/12/2219.7421059.62以满足中国婴幼儿的营养照护需求为核心,婴童食品及婴幼儿卫生用品两大业务板块协同发展的综合性、大型母婴产品研发、生产及运营企业原力数字已过会2025/12/125.458673.933D 数字内容制作服务业务金钛股份已过会2025/12/515.5913674.85海绵钛系列产品研发、生产和销售雅图高新已过会2025/9/127.4214861.12高性能工业涂料的研发、生产及销售巍特环境已过会2025/9/123.295323.81利用自主研发的先进工艺、材料、设备、信息系统并结合高科技手段为客户提供排水管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复以及智慧运营服务数据来源：北交所官网、开源证券研究所（注：数据截至2026 年4 月10 日）
6、 北交所监管动态一览：对5 起证券异常交易监管措施
2026 年4 月7 日至4 月10 日，本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对2 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对5 起上市公司重大事项进行专项核查。。表15：北交所监管动态时间监管动态
2026 年4 月7 日至4 月10 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对2 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对5 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年3 月30 日至4 月3 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对6 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年3 月23 日至3 月27 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对10 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对4 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年3 月16 日至3 月20 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对2 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对23 起上市公司重大事项进行专项核查。北交所策略专题报告33/37时间监管动态
2026 年3 月9 日至3 月13
续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对4 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对12 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年3 月2 日至3 月6 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对34 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取出具警示函等自律监管措施12 人次；对30 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年2 月24 日至2 月27 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对32 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施29 人次；对11 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年2 月9 日至2 月13 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对11 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易等自律监管措施6 人次；对4 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年2 月2 日至2 月6 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对21 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施17 人次；对11 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年1 月26 日至1 月30 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对15 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2026 年1 月19 日至1 月23 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取限制证券账户交易、暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年1 月12 日至1 月16 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对32 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。
2026 年1 月5 日至1 月9 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项等进行专项核查。2025 年12 月29 日至12 月31本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对19 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取出具警示函等自律监管措施12 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月22 日至12 月26本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对132 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施116 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月15 日至12 月19本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对38 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取自律监管措施18 人次。
2025 年12 月8 日至12 月12
本所将进入退市整理期的股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对51 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施33 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月1 日至12 月5 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年11 月24 日至11 月28本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对1 起上市公司重大事项等进行专项核查。2025 年11 月17 日至11 月21 本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采北交所策略专题报告34/37时间监管动态取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项等进行专项核查。2025 年11 月10 日至11 月14本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年11 月3 日至11 月7 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对5 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年10 月27 日至10 月31本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对24 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年10 月20 日至10 月24本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对9 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年10 月13 日至10 月17本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对11 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对6 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。
2025 年9 月29 日至10 月10
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对7 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对14 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。2025 年9 月22 日至9 月26 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监控股票；对10 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对41 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年9 月15 日至9 月19 日"继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监控股票；对8 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对49 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对34 起上市公司重大事项进行专项核查。"
2025 年9 月8 日至9 月12 日
继续将“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对14 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对34 起上市公司重大事项进行专项核查。
2025 年9 月1 日至9 月5 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票，以及股价涨跌异常的“宏裕包材”（837174）列为重点监控股票；对59 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对38 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月25 日至8 月29 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对20起证券异常交易行为采取出具警示函、暂停证券账户交易等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月18 日至8 月22 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对6 起证券异常交易行为采取出具警示函、暂停证券账户交易等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对3 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月11 日至8 月15 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对7 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对3 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。
2025 年8 月4 日至8 月8 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对15 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对退市风险警示股票上的异常交易行为采取自律监管措施11 人次。
2025 年7 月28 日至8 月1 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对35 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对退市风险警示股票上的异常交易行为采取连续实施暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施25 人次北交所策略专题报告35/37时间监管动态2025 年7 月21 日至7 月25 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票；对14 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年7 月14 日至7 月18 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票进行重点监控，加强交易风险提示；对29 起证券异常交易行为采取自律监管措施，包括对退市风险警示股票上的异常交易行为采取限制证券账户交易2 人次、暂停证券账户交易1 人次；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。
2025 年7 月7 日至7 月11 日
对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对6 起上市公司重大事项进行专项核查；继续将“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票。
2025 年6 月30 日至7 月4 日
对近期股价连续上涨的“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票进行重点监控，加强交易风险提示；对27 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对封涨停等异常交易行为采取暂停证券账户交易4 人次；对7 起上市公司重大事项进行专项核查
7、 风险提示
政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险北交所策略专题报告36/37《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。