核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级

核心观点
行业研究·行业专题汽车S0980519080002S0980523110001S0980524080002S0980524070005S0980524090004S0980525070004相关研究报告《特斯拉专题研究系列三十五-人形机器人预计年中发布，FSD加速渗透》——2026-05-06《汽车+AI 前瞻系列之-服务器液冷专题-服务器算力提升催化液冷需求，供应商迎来国产替代新机遇》——2026-04-14《汽车行业2026 年4 月投资策略-高油价加速电车出海，乘用车行业迎来叙事拐点》——2026-04-10《汽车行业2026 年3 月投资策略-乘用车销量触底回升，新技术与新品周期有望提振板块》——2026-03-17《汽车行业2026 年2 月投资策略-智能驾驶加速推进，建议关注业绩期行情》——2026-02-04地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速。2 月下旬以来，地缘因素导致油价高涨，部分地区终端成品油显著涨价，油电价差提升。成品油价格上涨，催生海外新能源车需求旺盛，澳大利亚4 月纯电车销量同比增长157%。海外需求增长，加速了自主品牌出海趋势，4 月，BYD、吉利、奇瑞、长城海外销量分别同比增长70.94%/244.98%/96.06%/56.93。2025 年报及2026 一季报总结：2025 年，中信CS 汽车实现营收42735 亿元，同比+10%，归母净利润1513 亿元，同比+6%。2025Q4，CS 汽车实现营收11800亿元，同比+3%（CS 汽零同比+9%），环比+15%（CS 汽零环比+13%）；归母净利润338 亿元，同比+0%（CS 汽零同比+55%），环比-15%（CS 汽零环比-7%）。2026Q1，CS 汽车实现营收8772 亿元，同比+2%（CS 汽零同比+2%），环比-26%（CS 汽零环比-20%）；归母净利润292 亿元，同比-24%（CS 汽零同比-13%），环比-14%（CS 汽零环比-19%）。销量跟踪：乘联会初步统计4 月，全国乘用车市场零售140.6 万辆，同比-20%，环比-15%，全国乘用车厂商批发213.0 万辆，同比-3%，环比-10%，全国乘用车新能源市场零售88.3 万辆，同比-5%，环比+4%。本月行情：4 月CS 汽车板块上涨4.14%，其中CS 乘用车下跌2.17%，CS 商用车上涨14.18%，CS 汽车零部件上涨4.63%，CS 汽车销售与服务上涨3.75%，CS 摩托车及其它上涨9.09%，同期沪深300 指数上涨8.03%，上证综合指数上涨5.66%，CS 汽车板块跑输沪深300 指数3.89pct。市场关注：1）行业动态：多家汽车行业协会敦促特朗普政府延长美墨加自由贸易协定；特斯拉上海工厂4 月全球交付量大涨36%；BYD 大唐订单已超10 万；吉利正式登陆法国，Geely STARRAY EM-i/E5 同步上市；小鹏第二代VLA 推送首月，智驾里程占比首破50%。2）其他：重庆出台智能汽车高速公路测试新规，规范L3 级以上自动驾驶测试。
核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级
（机器人、智驾、AI 等）的投资机会。投资建议：地缘政治背景下电车出海有望加速，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：吉利汽车、小鹏集团、零跑汽车等；2）智能化：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W 、中原内配等。风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2026E2026E0175.HK吉利汽车22.741.552.01601799.SH星宇股份137.965.697.01600660.SH福耀玻璃59.993.574.03002448.SZ中原内配16.300.700.95600066.SH宇通客车35.642.512.712026年05月10日2026年05月11日2026年05月12日高油价加速电车出海，2026 年叙事转换拐点地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速2 月下旬以来，地缘因素导致油价高涨，部分地区终端成品油显著涨价，油电价差提升。美以伊冲突以来，霍尔木兹海峡运力受阻，全球石油价格上涨，部分地区终端成品油价格已显著涨价。以3 月下旬数据为参考，相比于1 月末能源价格数据，东南亚、拉美、澳洲、南亚等地区汽油、柴油终端价格都有较明显提升，在电价相对稳定的情况下，油电价差拉大。表1：部分国家3 月下旬与1 月末终端能源价格涨幅国家/地区
2026 年3 月22 日汽油
价格
2026 年1 月31 日汽油
价格
2026 年3 月22 日柴油
价格
2026 年1 月31 日柴油
价格
2026 年3
月22 日电价(元/度)
2026 年1
月31 日电价(元/度)汽油涨幅(%) 柴油涨幅(%)越南25,575 越盾/升(约7.30 元)18,845 越盾/升27,025 越盾/升(约7.72 元)18,173 越盾/升0.470.4738.89阿根廷约245 比索/升约185 比索/升约230 比索/升约175 比索/升0.470.4532.4331.43土耳其约28.70 里拉/升约22.50 里拉/升约26.90 里拉/升约20.80 里拉/升0.580.5527.5629.33南非约21.80 兰特/升约18.50 兰特/升约20.50 兰特/升约17.20 兰特/升0.680.6517.8419.19澳大利2.10 - 2.30 澳元/升(约9.66-10.58 元)1.80 - 2.00 澳元/升2.00 - 2.20 澳元/升(约9.20-10.12 元)1.70 - 1.90 澳元/升1.21.116.6717.65巴西约7.30 雷亚尔/升约6.50 雷亚尔/升约6.70 雷亚尔/升约5.80 雷亚尔/升0.880.8512.3115.52埃及约12.50 埃及镑/升约11.20 埃及镑/升约13.20 埃及镑/升约12.00 埃及镑/升0.350.3311.61印度约115.20 卢比/升约103.50 卢比/升约108.60 卢比/升约95.30 卢比/升0.780.7511.313.96加拿大约1.65 加元/升约1.50 加元/升约1.75 加元/升约1.60 加元/升0.850.89.38俄罗斯约55 卢布/升约50 卢布/升约58 卢布/升约52 卢布/升0.50.4811.54挪威约22 克朗/升约20 克朗/升约23 克朗/升约21 克朗/升0.70.689.52欧洲(德国)1.80 - 1.90 欧元/升(约13.50-14.25 元) 1.65 - 1.75 欧元/升1.70 - 1.80 欧元/升(约12.75-13.50 元) 1.55 - 1.65 欧元/升2.22.29.099.68哥伦比约12,500 比索/升约11,800 比索/升约13,200 比索/升约12,500 比索/升0.650.629.098.33沙特阿拉伯约2.50 里亚尔/升约2.30 里亚尔/升约2.60 里亚尔/升约2.40 里亚尔/升0.250.238.78.33墨西哥约21.50 比索/升约19.80 比索/升约22.80 比索/升约21.00 比索/升0.750.728.598.57阿联酋约3.20 迪拉姆/升约3.00 迪拉姆/升约3.30 迪拉姆/升约3.10 迪拉姆/升0.30.286.676.45尼日利约185 奈拉/升约175 奈拉/升约195 奈拉/升约185 奈拉/升0.40.385.715.41泰国31.00 泰铢/升(约6.52 元)约30.00 泰铢/升29.94 - 33.00 泰铢/升(约6.30-6.94元)约30.00 泰铢/升0.450.453.33-0.2马来西2.54 令吉/升(约3.90 元)2.54 令吉/升2.89 令吉/升(约4.44 元)2.89 令吉/升0.60.6智利约1,250 比索/升约1,150 比索/升约1,300 比索/升约1,200 比索/升0.90.85成品油价格上涨，催生海外新能源车需求旺盛。以澳大利亚为例，2026 年4 月澳大利亚新车总销量为94,049 辆，同比增长3.8%，纯电汽车销量逆市增长，4 月销量为15459 辆，同比增长157.2%；插电式混动（PHEV）销量9628 辆，同比增长270.2%，市占率从2.8%提升至10.2%。BYD 在4 月位列澳大利亚销量第二。表2：澳大利亚4 月汽车销量动力类型
2026 年4 月销量（辆）
市场份额同比变化柴油2539927.0%-30.1%汽油2241423.8%-21.7%混合动力（HEV）1816219.3%27.1%纯电动（BEV）1545916.4%157.2%插电混动（PHEV）10.2%270.2%海外需求增长，加速了自主品牌出海趋势，以BYD、吉利、奇瑞、长城为代表的自主品牌车企4 月海外销量均有显著的同环比提升。4 月，BYD、吉利、奇瑞、长城海外销量分别为13.45/8.32/17.20/5.05万辆，同比增长70.94%/244.98%/96.06%/56.93%，环比增长12.50%/1.89%/17.73%/7.07%。图1：自主品牌车企海外月度销量丰田复盘：能源危机为高能效车型带来历史机遇复盘现代史上三次石油危机，能源价格上涨中也伴随了以丰田和日系为代表的高能效车型的崛起。第一次石油危机：1973-1974 年，第四次中东战争，这一时期日本汽车工业，特别是丰田等经济型车品牌，在美国市场实现历史性突破的转折点。第三代卡罗拉成为明星产品，丰田在美渗透率从3.5%提升至5%。日系车在美份额从6%提升至9%。卡罗拉在随后十余年时间里长期处于全球单车销量第一位。第二次石油危机：1979-1980，两伊战争期间，适逢第四代卡罗拉的新品周期，丰田在美份额从8.5%提升至11.5%,日系车在美渗透率从17%提升至24%。图2：1974 年丰田第三代卡罗拉图3：1979 年丰田第四代卡罗拉第三次石油危机：1990-1991 年海湾战争，高油价持续时间较短，丰田渗透率进一步攀升，在美份额从23%提升至24%。90 年代初，动荡局势引起衰退，丰田全球销量经历了下滑，但三次石油危机已经使得丰田经济耐用形象深入人心。随着丰田在北美产能落地、在华成立合资公司等举措，丰田在1996 到2006 年实现了全球销量的持续高增。图4：丰田销量长周期复盘注：为保持长周期下数据连贯性，统计口径仅包含丰田和雷克萨斯两大品牌，不含大发与日野，下图同复盘三次能源危机与丰田发展，可以看出：
1、能源危机对高能效车型有积极影响；
2、能源危机尽管通常短暂，但可以改变消费者心智，促进新进入者打破品牌壁垒，
并对汽车行业产生深远影响；
3、本土化生产对于车企的全球扩张至关重要。
我们认为，本轮地缘政治引起的全球油价上涨，有望成为我国新能源车出海的重要历史机遇：
1、高油价持续时间尽管有不确定性，但会产生深远影响。短期上，海外部分地区
新能源车需求旺盛，用户订单和经销商库存管理有望推动二季度出海快速提升；长期看，新能源车有望借机快速占领海外用户心智、打破现有品牌格局，为后续的持续增长打开突破口。
2、国产新能源车产品力优势明显，在能源危机后有望持续保持竞争力。国产新能
源车智能化程度高、空间利用率强，且在动力、操控方面相比油车都具备优势，随着经济性之外的优势被挖掘，国产新能源有望在能源危机后持续保持海外竞争力。
3、车企积极布局新能源海外产能。BYD、吉利、奇瑞等自主品牌车企在欧洲、东
南亚、拉美等地积极布局新能源车产能，行业恰逢规模化、体系化出海变革期。
4、油价回落后，预计电车加速出海的大势仍将长期维持。能源危机有望加强海外
各地对能源安全的考量，加速全球绿色能源转型；即便油价回落后，电车出海的态势也有望长期保持。出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点销量上看，乘用车出海占比显著提升，出海与内需销量的比例显著突破1：4 的临界点，2026 年1-3 月乘用车出海与内需比例达到1:2。行业层面上，乘用车2025年批发销量3003 万辆，其中出口约601 万辆，出海占比20%，与内需销量比例约为1:4；2026 年1-3 月数据看，由于内需低迷，出海占比达到了32.37%,出海内需比例约为1:2。从核心主机厂已披露数据来看，2026 年一季度，奇瑞汽车海外销量占比达到了67%，海外销量已成主导；长城、BYD 海外销量接近50%；吉利出海基数较低，2026 年一季度出海同比高增，海外销量占比提升至28.82%。图5：乘用车批发销量出海占比图6：自主品牌代表车企出海占比营收上看，综合型乘用车企海外营收占比稳步提升，2025 年占比达到了32.66%。营收方面，参考A+H 市场上市的综合型乘用车主机厂业绩，综合型主机厂2025年合计海外营收超8000 亿，同比增长近36%，占比达到了32.66%，同比增长7.48pct。图7：综合型乘用车企合计海外营收及占比注：选取BYD、吉利汽车、奇瑞汽车、长城、长安、上汽、广汽，其中2021 年不含奇瑞数据分公司看，奇瑞2025 年海外营收占比已过半，BYD 海外营收占比高速增长，吉利汽车2025 年出海未快速提升。2025 年，BYD、吉利、长城、奇瑞、长安、上汽、38.65%/21.39%/41.59%/52.42%/16.89%/23.18%/17.63%。奇瑞长城海外营收占比相对较高，奇瑞出海营收占比率先突破50%；BYD 海外收入占比快速提升，2026年有望进一步提升；吉利汽车2025 年出海尚未发力，2026 年有望实现快速突破。图8：综合型乘用车企分公司海外营收占比市场空间方面，销量维度下，预计我国车企海外市场空间与国内市场保持同量级。参考Marklines 数据，2025 年全球乘用车销量约为6600 万辆；剔除美日印韩和我国本土销量，包含欧洲在内的可出口市场空间约为3000 万辆，其中，欧盟2025年乘用车销量约为1082 万辆。考虑欧盟本土汽车工业强劲，自主品牌市占率天花板假设为35%（参考欧盟市场非欧系品牌的总市占率）；我国车企海外市场空间预计在2300 万量级，堪比内需市场空间。图9：2025 年全球乘用车市场规模注：全球及海外数据中，部分国家统计不完整或车型分类不明确，存在一定误差；我国乘用车销量及出海数据采用中汽协批发销量口径；“可达市场”剔除了美日印韩地区销量和中国国内销量利润端，乘用车行业海外单车盈利较高，预计海外市场利润空间数倍于国内市场（我们预计海外单车利润平均是国内单车利润的3-4 倍）；2026 年乘用车板块有望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。新能源车海外售价较高，利润垫丰厚；国内市场竞争激烈，自主品牌车型海外盈利能力预计是国内盈利水平的数倍；乘用车出海的销量市场规模与国内市场相同量级的情况下，海外市场的利润空间将是国内市场的数倍。2025 年，乘用车板块出海占比约20%，出海与国内销量比例约1:4；2026 年，乘用车行业海外销量占比快速提升的情况下，板块整体有望进入以出海利润为主导的拐点。参考宇通客车，出海主导的叙事拐点带来投资机遇。宇通客车在2023 年迎来出海加速的拐点，彼时海外营收占比由2022 年的28.65%加速增长至2023 年的43.17%；宇通客车出海逻辑主导的行情于2023 年初启动，至今已走出6 倍涨幅。图10：宇通客车海外收入占比变化图11：宇通客车行情走势投资建议：1）综合型主机厂：推荐吉利汽车（出海增速快+高端化成功）、奇瑞汽车（出海占比高+新能源转型）；2）新势力及中型主机厂，推荐具备重要合作的小鹏集团（智能化优势+合作大众）、零跑汽车（合作Stellantis）、江淮汽车（豪华赛道+持股大众安徽）。投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机总量：向成熟期过渡，国内汽车销量低增速常态化中国汽车行业已经度过了销量增速最快的黄金十年（2000～2010 年），总量从成长期向成熟期过渡，行业增速放缓但长期的保有量、销量仍有空间，当前我国汽车行业千人保有量为224 辆/千人，经过对人均GDP 和人均公路里程的国家对比分析，我们给予成熟阶段（发达国家汽车工业成长期进入成熟期平均年限20 年左右）国内汽车千人保有量400 辆/千人假设，对应汽车行业维持低个位数的增长。随着中国汽车工业从成长期迈向成熟期，我国汽车的销量年化增速也逐年放缓，个位增速将逐渐成为常态化，而在早期的汽车工业总量红利也将逐渐淡化。2000～2010 年，中国汽车市场处于快速发展阶段，销量从209 万辆提升至1806万辆，年均复合增速为24%；2010～2025 年，中国汽车市场增速有所放缓，销量从1806 万辆增长至3440 万辆，年均复合增速约4%。图12：中国汽车年销量及增速从行业容量看，各国汽车千人保有量与人均GDP 强相关，与人均公路里程有较强相关性。扣除异常值，人均GDP 越高的地区，汽车千人保有量越高，我国目前人均GDP 约在全球平均水平，但汽车千人保有量（我国为224 辆/千人）低于同等水平的国家（泰国为278 辆/千人），且低于人均GDP 低于我国的国家，包括巴西、墨西哥、马来西亚等；公路建设越完善的地区，汽车人均保有量越高，我国目前人均公路里程略低于全球平均水平，但汽车千人保有量远低于同水平/低水平的墨西哥、韩国、马来西亚、泰国、土耳其、韩国等。参考国信证券汽车团队于2019 年7 月23 日发布的《存量与增量：汽车行业空间与机会》，给予成熟阶段国内汽车千人保有量400 辆/千人假设。该报告对国内汽车千人保有量作了详尽的全球对比和国内对比，并辅以多因素分析（人均GDP、人均公路里程、人口密度、公路里程密度）。根据千人保有量估算我国汽车行业的长期保有量，采取的主要方法是比较海内外各国汽车千人保有量水平（这里要考虑到各国差异性，经济发达程度、基建完善度、道路拥堵度等），得出我国汽车保有量增长空间，再根据欧洲、亚洲、北美各地区发达国家的“汽车保有量/销量”系数，给予国内长期系数预测，最后计算出国内长期汽车销量水平。测算后我国汽车销量有望增长至4000～4300 万辆/年（在现有销量基础上增长42%～53%）。考虑发达国家汽车工业成长进入成熟期平均年限20 年，销量年均复合增速2%，即国内汽车行业长期进入低个位数的增长。图13：主要国家人均GDP 及千人保有量图14：主要国家人均公路里程及千人保有量所整理注：其中人均GDP 为2021 年数据所整理注：其中人均GDP 为2021 年数据综合当前汽车行业产业趋势和政策环境，我们对2026 年汽车行业总量进行研判：参考中汽协数据，2024 年我国汽车销量3144 万辆，同比增长4.5%，2024 年我国乘用车销量增速超过5%，其中新能源乘用车销量增速超35%，乘用车出海增速超19%。2025 年，在以旧换新、省补、购置税等政策的刺激下，我国汽车销量实现3440 万辆，同比增长9.4%，产销量再创历史新高，连续17 年稳居全球第一，乘用车销量同比增长9.2%，其中新能源乘用车销量增速26.4%，乘用车出海增速21.9%，出口规模再上新台阶。结合2025 年中汽协数据，以及前述讨论，2026 年新能源汽车购置税全额免征政策转为减半征收，在以旧换新及报废更新补贴力度也有所退坡的背景下，我们预计2026 年预计汽车行业销量整体持平，新能源乘用车销量增速预计将有所放缓。表3：中国汽车销量预测（万辆）YOYYOY2026EYOY我国汽车销量4.50%9.40%0.10%
1、乘用车销量
5.80%9.20%-0.18%其中:新能源乘用车35.80%26.40%15.00%其中:乘用车出口19.70%21.90%25.00%
2、商用车销量
-3.90%10.90%2.30%行情：脱钩趋势不改，结构性新动能有望驱动估值提升我们2026/1/22 发布的《汽车行业投资策略-复盘20 年汽车行情，探寻总量红利消退期的投资机遇》研究结果表明，长期来看汽车板块估值与销量增速存在较强正相关性，且估值具有一定领先性，但2019 年以来汽车销量对行业估值的影响明显弱化，行业估值与销量脱钩趋势显现。我们预测，2025～2026 年，AI 大模型和具身智能的突破性进展将驱动汽车行业从传统制造业向具身智能进行产业升级，整车及零部件企业有望实现从制造向具身智能的估值逻辑重塑，汽车板块行情将再次出现大的结构性机会，预计将使汽车行情与销量增速的关联性进一步降低。当前汽车板块估值与景气度的脱钩，与2018 年底较为相似（都是购置税政策拐点年份，2018 年和2026 年的乘用车销量增速均较前一年下行），因此我们以史为鉴，借鉴2018-2019 年的行情演绎，为未来2026 年的汽车板块行情提供参考。底部时间：我们曾在2019 年汽车行业年度投资策略《春耕秋收，静候下半年复苏》中，探究了2018 年景气度与估值的关系，发现：①销量方面，汽车销量自2018 年7 月以来开始下滑并呈现加速下滑趋势，11月汽车销量增速达到2018 年的最低值-13.9%，后续2019 年销量增速持续为负；②估值方面，国内汽车汽配板块估值自年初即开始下滑，5-8 月是汽车汽配行业估值下行最快速阶段，10 月起估值基本稳住，11 月汽车汽配行业估值开始逆销量增速出现回升（幅度超过大盘），后续2019 年尽管销量增速为负，但估值持续提升；③2018 年汽车板块估值相对于汽车月度销量增速有3 个月左右的领先性：汽车板块估值在2018 年11 月达到最低点，而汽车月度销量增速则在2019 年1月左右达到低点。根据我们前文（图16）对2026 年乘用车月度销量的预测，2026 年2 月预计会达到销量增速的底部；而我们前文分析得到，长期看汽车估值相对汽车销量增速具有1 个月左右的领先性。二者结合，参考2018 年情况，我们认为，2026 年Q1 有望是汽车全年行情的底部区间（仅为数据实证拟合预测观点，实际行情演进受宏观政策、产业政策、技术迭代、车型周期等多维度干扰，不确定性较高）。图15：2018-2019 年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值底部空间：我们从指数涨跌幅和估值两个角度来对比2018 和2025 年行情。指数涨跌幅方面，以中信汽车指数月收盘价作为数据，2018 年4 月（销量增速开始下滑）汽车指数为6261.37，2018 年11 月（估值与景气度开始脱钩）汽车指数4953.61，板块跌幅为20.89%。2025 年9 月底的板块指数为13964.02，截至2025 年12 月26 日，汽车板块指数13150.69，跌幅为5.8%。估值方面，以中信汽车指数PE（TTM）估值倍数作为数据，2018 年4 月汽车板块PE（TTM）估值倍数为18.4x，2018 年11 月汽车板块PE（TTM）估值倍数达到底部，为14.84x。2025 年9 月底的汽车板块PE（TTM）估值倍数为35.56x，截至2025 年12 月26 日，汽车板块的PE（TTM）估值倍数为32.7x。综上，我们参考2018 年行情，认为2026 年2 月汽车销量增速预计触底，26Q1 或为汽车行情磨底时间段，26Q2 起伴随汽车销量增速环比改善，4 月车展新车密集出台、L3 智能驾驶政策陆续更新、叠加AI+具身智能的突破，有望开启汽车板块新一轮结构性行情。图16：2025-2026 年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值预测投资建议：品牌化、全球化、智能化，迎接AI 浪潮下的产业升级机遇品牌化和全球化稳住基盘量利。新能源汽车进入成长期中后段，车企竞争白热化，品牌化和全球化是反内卷的两条重要路径。品牌化：底层思路在于对细分赛道产品的极致打磨形成品牌溢价，或以更高维技术建立壁垒（智能化等），看好鸿蒙智行产业联盟及其产业链、小米汽车产业链公司。全球化：整车从“出口”到“出海”，国产品牌后续出海增量支撑在于海外布局产能、渠道以及服务体系铺设、新品和新技术的投放，此外，国内汽车零部件承接全球汽车工业数十年，生产工艺和成本管控能力优秀，近年来逐步跟随客户进行属地化供货（北美、墨西哥、欧洲、东南亚等），有望开拓新的增量市场，看好出海龙头车企BYD 和两轮车企业、国产替代优质零部件。RoboX 元年时刻，AGI 有望重塑汽车行业格局。智能驾驶是人工智能的重要应用场景之一，用户基数大（全球14 亿保有量汽车），具备广阔市场空间。政策支持叠加技术突破（VLA-世界模型），智能驾驶即将从co-pilot（L3-）升级至agent（L4）。以Robotaxi/Robovan/Robotruck 为代表的L4 产业进入加速时刻，看好智能驾驶运营侧-算法层-感知层-决策层-执行层增量部件投资机会。机器人2026 年量产时刻，产业链进入EPS 兑现期。未来机器人行业预计将遵循“专用场景—跨专用场景—通用场景”的落地路径，将产生多种形态。智能车是专用场景机器人细分类别，车端零部件（电机、减速器、丝杠、软件、传感器、轴承等）与机器人重合度高，较多车端Knowhow 可沿用至机器人领域；大厂引领（特斯拉、英伟达等）+技术迭代（FSD、AI 大模型）+政策呵护三重催化下，2026年是国内本体厂商上市元年，也是特斯拉gen3 机器人量产时刻，看好相关产业链环节投资机遇。表4：智能驾驶与人形机器人本质上都为AI 端侧应用替代场景数据模型商业模式智能驾驶汽车驾驶员单一，驾驶场景真实数据+虚拟仿真（世界模型）阶段式-端到端架构，VLA 模型ToB、ToC人形机器人（工厂）工人单一，工业场景真实数据+虚拟仿真（世界模型）阶段式-端到端架构，VLA 模型ToB人形机器人（消费）家政复杂、高泛化性真实数据+虚拟仿真（世界模型）阶段式-端到端架构，VLA 模型ToC表5：目前披露的华为产业链部分标的公司简称市值（2026 年5 月6日，单位：亿元）公告内容/投资者问答内容拓普集团公司IBS 项目、EPS 项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分别获得一汽、吉利、华为-金康、理想、BYD、小米、合创、高合、上汽等客户的定点。铭科精技公司与赛力斯在问界系列车型的零部件供货多为铝镁合金材质，并且铝镁合金供货量集中在其高端系列车型，相关轻量化零部件及总成业务占比较高。华纬科技公司在问界M7 上有间接供应悬架弹簧上海沿浦重庆沿浦主要为新能源车型赛力斯问界M5 及M7 提供整车座椅骨架总成华阳集团2023 年第三季度公司HUD 产品搭载长城、长安、问界、极氪等多个车型量产，整体出货量同比、环比大幅度增长。腾龙股份公司主要在重庆工厂为问界车型进行配套，主要产品为汽车空调管路总成及EGR 总成产品超捷股份冷管等方面产品，涉及问界M7、M9 等车型松原安全奇瑞华为多款智能电动车型规划中，EH3、EHY“智界”车型，公司已有项目布点。天汽模公司参与了问界部分车型模具产品的设计制造。东箭科技公司主要供应适配问界M7 的官方纯正精品项目：电动踏板和固定踏板，以及适配问界M5 的官方纯正精品项目：固定踏板。博俊科技公司为赛力斯的车身件供应商，为问界M5、M7 和M9 车型供应车身件等相关产品星宇股份公司配套问界M9 的前照灯及后组合灯，其中DLP 前照灯可实现投影及交互相关功能。均胜电子目前已在广汽、问界、阿维塔等相关车型智能座舱域控产品上有业务合作，包含基于鸿蒙4.0 系统的相关产品，后续将继续保持紧密合作，共同推进汽车行业的智能化发展瑞鹄模具奇瑞智界S7 部分模具和自动化产线由我司提供，部分零部件由公司子公司承制供应。表6：小米产业链标的（部分）公司简称市值（2026 年5 月6 日，单位：亿元）公告内容/投资者问答内容拓普集团公司IBS 项目、EPS 项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分别获得一汽、吉利、华为-金康、理想、BYD、小米、合创、高合、上汽等客户的定点。华域汽车汽车内饰、电驱动铝壳盖、传动轴、前副车架、制动卡钳、车灯、电动空调压缩机等新获特斯拉、蔚来汽车、BYD、小鹏汽车、小米汽车等相关车型的部分配套供货。均胜电子公司与小米汽车有相关业务合作。万向钱潮公司等速驱动轴产品已经供货给小米汽车。银轮股份公司新拓展小米汽车等客户，已经获得客户多个热管理产品定点。奥特佳公司预计将向小米提供汽车热管理产品。博俊科技有部分产品通过Tier 1 客户间接供货小米汽车。模塑科技公司参股公司北汽模塑（持股49%）是小米汽车供应商。海泰科公司专注于汽车注塑模具的研发、生产和销售，主要客户包含小米汽车。无锡振华公司和小米汽车构建了良好的合作关系，子公司廊坊工厂主要为小米汽车配套服务，提供车身零部件富特科技小米汽车是公司的重要客户之一卡倍亿公司的部分产品已被应用在小米汽车上富临精工公司与包括小米汽车在内的国内主要自主品牌及合资品牌建立了客户合作关系。飞龙股份民用领域主要客户包括小米汽车等华阳集团小米是公司重要客户之一金博股份公司与小米汽车等重点客户建立了深入合作关系精锻科技公司产品主要配套于奥迪、奔驰、大众、通用、福特、丰田、日产、克莱斯勒、沃尔沃、北美电动车大客户、蔚来、理想、小鹏、小米、长城、奇瑞、吉利、BYD 等终端客户长华集团公司同金博股份建立了战略合作关系，资源共享，互惠互利，共同开拓碳陶刹车系统应用市场豪能股份直接或间接配套于国际、国内的主流汽车品牌,如BYD、问界、小米、理想、奔驰、宝马、奥迪、大众、红旗、长城、吉利、长安、奇瑞、重汽、福田等保隆科技配置空气悬架车型,包括小米SU7 部分车型常熟汽饰公司的新能源客户持续增长，与BYD、特斯拉、大众、奔驰、宝马、蔚来、理想、小鹏、零跑、北汽极狐、奇瑞新能源、小米等保持稳定良好的合作伙伴关系凌云股份向小米汽车提供热成型和保险杠产品ST 金鸿顺子公司新思考是微型驱动马达头部企业，产品应用领域广泛，正在积极布局汽车电子行业，并已实现产品批量出货，终端客户包括小米汽车经纬恒润-W 107公司与吉利、一汽集团、北汽集团、江铃集团、上汽集团、东风集团、小米、安通林等国内外知名大型整车厂或一级供应商存在业务关系天汽模公司是小米汽车的二级供应商，向小米的一级供应商提供部分车身零件鹏翎股份公司将为小米汽车配套流体管路产品。双林股份公司的部分内外饰件产品已间接供货小米汽车，但是尚未实现量产。凯众股份公司的减振产品与小米汽车有同步开发业务，公司投资的炯熠电子（苏州）有限公司在线控制动产品领域与小米汽车也有同步开发业务。德迈仕公司产品不直接供应给小米汽车，公司生产的1 款方向丝杠最终用于小米汽车中。表7：核心新能源车企（新势力等）产业链梳理股票代码上市公司
2025 年营收（亿元）客户
配套产品预计配套价值量601799.SH星宇股份蔚来、小鹏、理想前大灯、尾灯2000-4000 元002050.SZ三花智控特斯拉热管理部件2000-3000 元蔚来、小鹏、理想热管理部件（阀、泵、换热器等）
1000 元左右
601689.SH拓普集团特斯拉底盘件、NVH、热管理部件6000-9000 元蔚来、小鹏、理想底盘系统模块002126.SZ银轮股份特斯拉汽车换热模块600-1000 元多家新势力热管理部件及模块
600 元左右
603305.SH旭升集团特斯拉三电壳体3000-4000 元603179.SH新泉股份特斯拉内饰件蔚来、理想仪表板、门板类产品2000-3000 元688533.SH上声电子特斯拉扬声器100-200 元多家新势力功放、扬声器1000-2000 元603348.SH文灿股份多家新势力一体化产品、壳体类产品等特斯拉铝合金铸件600699.SH均胜电子多家新势力安全气囊、人机交互类产品、5G-V2X1000-2000 元特斯拉汽车安全类产品002472.SZ双环传动特斯拉传动零部件产品蔚来新能源汽车减速器605333.SH沪光股份美国T 公司高压线束理想高压线束002906.SZ华阳集团多家新势力汽车电子类产品603786.SH科博达某新势力照明系统控制、电机控制系统、车载电子与电器、能源管理系统超3000 元603982.SH泉峰汽车蔚来铝压铸类产品300681.SZ英搏尔小鹏电源总成、电驱总成
3000 元
688162.SH巨一科技蔚来、小鹏、理想智能装备、电驱总成-603197.SH保隆科技多家新势力传感器类产品、空气悬架系统产品000887.SZ中鼎股份蔚来空气悬挂系统产品、电池模组密封系统603166.SH福达股份理想混动车曲轴增量零部件：增量零部件主要围绕数据流和能源流两条线展开，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互（HUD、中控仪表、车灯、玻璃等）；能源流（双碳战略下核心是电流）从获取、储存、输送、高低压转换、经OBC 到1）大三电（高压动力电池、电控及驱动电机）以支持智能驾驶“大运动”（线控制动和转向等平面位移）、2）小三电（低压电池、中小微电控及电机）以支持车身各种“精细运动”（鹰翼门、电吸门把手、电动天窗、空气悬架等车内形变）。标的方面推荐星宇股份、福耀玻璃、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、科博达、玲珑轮胎等。表8：电动、智能增量零部件和国产化存量零部件赛道选择零部件当前渗透率单车价值量（元）起配节点上市公司车载摄像头66%1000~2000
2020 年之前
舜宇光学、联创电子、DSXW、豪恩汽电等激光雷达11%
2000 左右
2022 年
速腾聚创、禾赛科技、炬光科技、长光华芯、永新光学、腾景科技、天孚通信等自动驾驶域控制器31%5000-10000+
2021 年
DSXW、科博达、均胜电子、华阳集团、经纬恒瑞等HUD（抬头显示）20%
2021 年
华阳集团HUD 前档玻璃20%
2021 年
福耀玻璃全景天幕（不含调光）18%
2021 年
福耀玻璃调光天幕1%3000+
2022 年
福耀玻璃ADB 车灯12%
2022 年
星宇股份DLP 车灯1%10000
2023 年
星宇股份氛围灯<5%
2021 年
科博达、星宇股份车载声学（功放）44%
2021 年之前
上声电子、华阳集团线控制动56%1000+
2022 年
伯特利、亚太股份、拓普集团等线控转向0%耐世特空气悬架6%
2023 年
中鼎股份、保隆科技、天润工业、拓普集团多合一电驱动50%+20000+
2021 年之前
巨一科技、英搏尔、精进电动、汇川技术、大洋电机、正海磁材多合一小三电50%+
2021 年之前
欣锐科技、麦格米特等新能源热管理50%+
2021 年之前
三花智控、银轮股份、拓普集团等一体化压铸<5%>10000
2022 年
文灿股份、广东鸿图、爱柯迪、旭升股份、泉峰汽车、立中集团、永茂泰、力劲科技、合力科技等高压、高速线束及连接器<30%3000+
2021 年之前
沪光股份、瑞可达、永贵电器、电连技术、中航光电等汽车座椅（存量部件）100%2021 年起国产化加速继峰股份、天成自控、上海沿浦安全气囊（存量部件）100%1000+2021 年起国产化加速松原股份、均胜电子核心假设或逻辑的主要风险第一，宏观经济下行，车市销量持续低迷，整车行业面临销量下行风险和价格战风险，零部件行业面临排产减少和年降压力。第二，新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业（比如内燃机系统）的消失。2025 年报总结：汽车板块2025Q4 营业总收入同环比双增长，净利润同比增长、环比下降我们梳理汽车行业代表性公司2025 年第四季度情况，营收同比增速前五是绿通科技（109%）、蔚来-SW（76%）、涛涛车业（54%）、中国重汽（52%）、天成自控（51%）；营收环比增速前五是绿通科技（84%）、天成自控（66%）、蔚来-SW（59%）、宇通客车（47%）、云意电气（29%）。归母净利润同比增速前五是千里科技（44468%）、均胜电子（1036%）、继峰股份（681%）、玲珑轮胎（397%）、钱江摩托（213%），环比增速前五是钱江摩托（1186%）、小鹏集团-W（201%）、骆驼股份（151%）、继峰股份（108%）、蔚来-SW（103%）。表9：汽车行业代表性公司2025 年Q4 情况分类证券代码证券简称2025Q4 营业总收入（亿元）2025Q4 营收同比2025Q4 营收环2025Q4 归母净利润（亿元）2025Q4 归母净利润同2025Q4 归母净利润环乘用车002594.SZBYD2376.99-13.52%21.91%92.86-38.16%18.70%000625.SZ长安汽车490.720.61%16.19%10.20-72.74%33.51%600104.SH上汽集团1872.53-5.00%10.54%20.05138.25%-3.76%601127.SH赛力斯545.1941.43%13.27%6.44-66.23%-72.83%601238.SH广汽集团296.14-10.38%21.78%-44.72-735.63%-152.13%601633.SH长城汽车692.4215.52%13.05%12.30-45.57%-46.46%9868.HK小鹏集团-W222.5438.18%9.19%3.83128.81%200.61%0175.HK吉利汽车1057.5545.85%18.57%35.794.55%-2.04%2015.HK理想汽车-W287.75-35.01%5.16%0.07-99.81%101.04%9866.HK蔚来-SW197.0375.86%58.99%-60.33101.72%103.34%汽车零部件601799.SH星宇股份45.4712.89%15.03%4.8312.06%11.15%600660.SH福耀玻璃124.8614.15%5.32%22.4811.35%-0.47%603786.SH科博达19.377.46%-0.68%1.836.20%-6.31%601689.SH拓普集团86.5319.38%8.25%8.136.00%20.98%601966.SH玲珑轮胎64.816.09%2.09%2.02396.98%-35.58%601311.SH骆驼股份41.61-2.30%0.35%2.1973.10%151.14%002906.SZ华阳集团42.5728.37%22.34%2.2017.99%0.14%002085.SZ万丰奥威45.72-6.59%16.57%2.58187.50%12.96%002101.SZ广东鸿图25.463.96%6.85%1.522.82%58.93%002126.SZ银轮股份46.2032.13%18.78%2.8559.20%23.88%002997.SZ瑞鹄模具6.88-1.51%-26.99%0.37-62.28%-71.19%300258.SZ精锻科技5.47-2.00%8.30%0.37-15.93%17.20%300304.SZ云意电气7.3324.46%28.91%1.3544.39%23.60%300580.SZ贝斯特3.8321.77%-5.18%0.42-34.61%-52.35%002050.SZ三花智控69.82-5.44%-10.10%8.212.93%-27.54%002472.SZ双环传动26.4629.77%18.26%3.6327.02%13.04%605333.SH沪光股份26.5211.35%20.07%0.56-75.68%-61.98%300863.SZ卡倍亿11.9010.30%16.28%-0.18-159.09%-139.60%300893.SZ松原股份8.4427.75%23.05%1.0348.29%1.59%300969.SZ恒帅股份2.683.71%6.55%0.38-25.11%-15.37%300978.SZ东箭科技5.19-9.56%-2.33%0.12-21.21%-74.38%301133.SZ金钟股份3.332.51%13.89%-0.34-273.95%-1971.93%301529.SZ福赛科技4.5817.04%2.19%0.26-42.77%-39.80%600699.SH均胜电子153.384.14%-1.03%2.161036.44%-47.75%600741.SH华域汽车531.466.05%15.09%25.2012.97%39.65%600933.SH爱柯迪21.0318.70%13.05%2.7639.66%-14.31%603085.SH天成自控11.6450.65%66.46%0.35180.90%27.77%603179.SH新泉股份41.1112.36%3.97%1.92-33.87%-3.97%603197.SH保隆科技27.0035.08%28.69%0.15-72.82%-76.82%603305.SH旭升集团12.247.87%8.34%0.65-30.02%-34.20%603348.SH文灿股份15.701.63%2.26%-3.50-2058.04%-3157.87%603596.SH伯特利36.578.89%14.51%4.18-2.99%13.22%603730.SH岱美股份16.273.42%0.47%2.1520.03%5.73%603982.SH泉峰汽车7.03-4.24%-1.12%-0.9629.25%-52.56%603997.SH继峰股份66.5124.34%18.60%2.02680.78%108.22%605128.SH上海沿浦8.114.28%17.12%0.61113.90%25.80%688533.SH上声电子8.8813.55%15.50%0.484.59%-4.91%商用车600066.SH宇通客车150.6014.59%47.12%22.6234.30%66.72%000338.SZ潍柴动力612.3913.96%6.65%20.53-31.62%-36.52%000951.SZ中国重汽172.4752.06%20.37%6.1612.79%61.31%301039.SZ中集车辆51.65-0.19%-1.79%2.8216.14%28.70%600166.SH福田汽车157.9832.36%4.77%2.51171.43%-25.20%摩托车及其000913.SZ钱江摩托9.88-10.72%-26.95%6.57212.90%1186.28%300994.SZ久祺股份9.91-0.78%14.00%0.19-53.38%-55.61%301322.SZ绿通科技3.99108.66%84.08%-0.26-255.77%-209.08%301345.SZ涛涛车业11.6954.49%10.30%2.1061.49%-20.63%601777.SH千里科技30.5337.49%10.52%0.3144468.04%40.80%603129.SH春风动力48.4935.15%-3.80%2.60-33.41%-37.12%603529.SH爱玛科技40.02-3.39%-50.37%1.27-70.74%-81.71%603766.SH隆鑫通用45.78-0.56%-4.72%0.71-68.13%-85.89%603787.SH新日股份5.39-20.78%-61.18%-0.65-13.62%-218.56%689009.SH九号公司-WD28.88-12.22%-56.55%-0.29-125.36%-105.32%对不同版块2025Q4 表现进行统计，在29 个细分版块中，CS 汽车2025Q4 营收同比增速排名第13（3.38%），CS 汽车2025Q4 归母净利润同比增速排名第12（0.36%）。表10：分板块2025 年第四季度业绩情况板块2025Q4 营收同比增速（%）2025Q4 归母净利润同比增速（%）2025Q4 销售毛利率（%）2025Q4 销售净利率（%）
2025 营收同比增
速（%）
2025 归母净利润
同比增速（%）
2025 销售毛
利率（%）
2025 销售净利
率（%）CS 石油石化-2.35-14.6319.073.00-3.84-9.017.414.45CS 煤炭-11.38-11.4728.9310.31-14.80-28.9823.568.96CS 有色金属14.0431.7216.606.7213.5442.4113.175.55CS 电力及公用事业-3.4711.2020.104.55-0.874.7721.878.70CS 钢铁-4.228.166.17-0.92-1.87410.305.700.76CS 基础化工8.4349.6417.572.027.4811.1716.754.64CS 建筑-7.08-80.2913.070.73-3.57-22.4110.601.60CS 建材-13.21-254.1720.91-3.58-5.57-23.5818.902.25CS 轻工制造-0.450.2118.57-3.691.18-30.1718.590.71CS 机械2.52-5.3322.362.457.7214.0921.665.44CS 电力设备及新能源7.17369.8617.071.257.7943.2216.513.99CS 国防军工15.61221.5015.921.679.8810.3017.683.98CS 汽车3.380.3616.693.199.636.1215.293.77CS 商贸零售11.04-450.598.61-5.99-1.01-191.938.73-0.61CS 消费者服务6.1636.2821.63-2.325.53-7.4322.653.85CS 家电-6.44-67.1125.132.795.06-6.0723.215.90CS 纺织服装1.18159.7034.682.300.3929.7033.366.18CS 医药4.23-58.5933.220.412.23-1.4631.715.79CS 食品饮料-13.29-40.6945.0410.15-5.29-16.4345.0919.15CS 农林牧渔-4.58-133.789.57-1.566.68-33.7310.562.41CS 银行3.061.2635.222.504.1045.24CS 非银行金融-8.06-36.2638.377.6012.7631.9515.7818.12CS 房地产-28.986.6611.85-27.53-16.05-27.2310.23-12.07CS 综合金融147.42-53.770.95-65.3717.044.31CS 交通运输2.55-78.1210.55-0.813.85-14.2111.974.80CS 电子9.31-4.2818.912.0615.1429.2518.414.47CS 通信3.58-4.2021.964.814.947.8525.718.32CS 计算机27.37121.2216.532.0525.1173.0415.282.48CS 传媒3.38-4.3829.71-3.626.5854.8330.524.75CS 综合-7.68-67.6717.99-15.05-0.92-50.3317.02-2.85图17：2025Q4 分板块营收同比增速（%）图18：2025Q4 分板块归母净利润同比增速（%）2025 年全年CS 汽车实现营收42735.16 亿元，同比+9.63%，归母净利润1513.03亿元，同比+6.12%。单看2025 年第四季度，CS 汽车实现营收11799.90 亿元，同比+3.38%，环比+14.75%；归母净利润337.56 亿元，同比+0.36%，环比-15.41%。CS 汽车营业总收入及归母净利润在2019 年触底后，近几年稳健回升。我们认为主要原因有三：1）汽车销量增长：根据中汽协的数据，2025 年汽车销量为3440 万辆，同比增长9.4%，市场规模有所扩大。其中乘用车2025 年销量3010.3 万辆，同比+9.2%；商用车2025 年销量429.6 万辆，同比+10.9%。2）新能源汽车渗透：新能源汽车单价普遍高于传统燃油车，在行业总销量小幅波动的背景下，新能源汽车加速渗透，新能源汽车2025 年有28.2%的销量增速水平（高于汽车整体），推动整个行业的销售规模突破了原有瓶颈；3）自主品牌崛起：自主品牌的市场份额近几年明显提升，自主品牌汽车的销售收入直接计入国内整车厂的销售收入中，但是合资品牌的销售收入往往并不计入国内整车厂的销售收入。图19：中信CS 汽车营业总收入及同比图20：中信CS 汽车归母净利润及同比图21：中信CS 汽车单季度营业总收入及同比图22：中信CS 汽车单季度归母净利润及同比282 家汽车及零部件公司发布2025 年报，2025 全年营业总收入同比增速的中位数为9.9%，归母净利润同比增速的中位数为6.5%。归母净利润增速分布方面，-100%以上共25 家,占比9%；-50%~-100%共14 家,占比5%；-50%~-30%共17 家,占比6%；-30%~-20%共20 家,占比7%；-20%~0%共43 家,占比15%；0%~+20%共61家,占比22%；20%~+30%共23 家,占比8%；30%~+50%共27 家,占比10%；+50%~+100%共22 家,占比8%；+100%以上共30 家,占比11%。单看2025 年第四季度，营业总收入同比增速的中位数为7.73%，环比增速中位数为13.05%；归母净利润同比增速的中位数为0.02%，环比增速中位数-19.93%。具体看归母净利润增速分布，同比2024 年第四季度，-100%以上共43 家,占比15%；-100%~-50%共35 家,占比13%；-50%~-30%共24 家,占比9%；-30%~-20%共9 家,占比3%；-20%~0%共28 家,占比10%；0%~+20%共39 家,占比14%；20%~+30%共15家,占比5%；30%~+50%共15 家,占比5%；+50%~+100%共28 家,占比10%；+100%以上共44 家,占比16%。图23：2025 全年汽车板块营业总收入同比增速分布图24：2025 全年汽车板块归母净利润同比增速分布图25：2025Q4 汽车板块归母净利润同比增速区间图26：2025Q4 汽车板块归母净利润环比增速区间从毛利率及净利率走势来看，2018-2021 年，中信CS 汽车的毛利率及净利率持续下降，在2022 年实现触底反弹，2023 年至今持续提升。2025 年全年销售毛利率为15.29%，同比-0.03pct；销售净利率为3.77%，同比+0.06pct；单看2025 年第四季度，销售毛利率为16.69%，同/环比分别+1.14/+0.64pct；销售净利率为3.19%，同/环比分别+0.17/-0.95pct。中信CS 汽车的净利率在2025 年同比提升0.1pct，我们认为主要得益于规模效应的释放、原材料成本的下降等因素，叠加业务的成熟，部分公司走向经营上行周期。新能源汽车的渗透率在2025 年达到48%，预计有望带来规模效应的持续释放，实现盈利能力的持续改善。图27：中信CS 汽车的毛利率与净利率图28：单季度中信CS 汽车的毛利率与净利率细分板块情况。2025 年，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ/CS 汽车销售及服务Ⅱ/CS 摩托车及其他Ⅱ的营业总收入分别为23351/6262/11688/466/968 亿元，同比分别+8%/+13%/+12%/-12%/+23%；归母净利润分别474/252/708/5/74 亿元，同比分别-19%/+10%/+30%/+27%/+23%。细分板块2025 年第四季度情况，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ/CS 汽车销售及服务Ⅱ/CS 摩托车及其他Ⅱ的营业总收入分别为6562/1673/3217/130/217 亿元，同比分别-2%/+18%/+9%/-23%/+13%，环比分别+18%/+14%/+13%/+14%/-19%。归母净利润层面，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ/CS 汽车销售及服务Ⅱ/CS 摩托车及其他Ⅱ归母净利润分别为82/67/177/0/11，-38%/-8%/+55%/-101%/-18%，-30%/-2%/-7%/-101%/-46%。图29：2025 全年中信汽车各板块营业总收入及同比图30：2025 全年中信汽车各板块归母净利润及同比图31：2025Q4 中信汽车各板块营业总收入及同比图32：2025Q4 中信汽车各板块归母净利润及同比细分板块毛利率及净利率情况。2025 年，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ/CS 汽车销售及服务Ⅱ/CS 摩托车及其他Ⅱ的销售毛利率分别为14%/15%/18%/9%/19%，销售净利率分别为2%/4%/6%/1%/8%。2025 年第四季度，CS乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ/CS 汽车销售及服务Ⅱ/CS 摩托车及其他Ⅱ的销售毛利率分别为16%/16%/18%/11%/20%，销售净利率为2%/5%/6%/0%/4%。图33：2025 年中信汽车各板块销售毛利率与净利率图34：2025 年Q4 中信汽车各板块销售毛利率与净利率CS 乘用车Ⅱ和CS 汽车零部件Ⅱ是CS 汽车内部的前两大板块，乘用车收入规模更大，汽车零部件的毛利率与净利率更高。总体稳健增长，走势趋于一致。但是CS汽车销售及服务Ⅱ在2025 年的收入呈现负增长，我们认为主要是新能源汽车的浪潮对传统汽车的销售服务模式带来一定冲击。乘用车板块：2025Q4 收入同/环比-2%/+18%2025 年，CS 乘用车Ⅱ实现营业总收入23351 亿元，同比增长8%；归母净利润474亿元，同比减少19%。单看第四季度，CS 乘用车Ⅱ实现营业总收入6562 亿元，同比-2%，环比+18%；归母净利润82 亿元，同比-38%，环比-30%。2025 年乘用车总销量3010 万辆，同比增长9%。2025 年，国内乘用车销量同比+9%，乘用车出口保持快速增长（同比+22%），新能源乘用车产销继续保持较快增长，市场占有率稳步提升，乘用车行业规模提升。图35：CS 乘用车Ⅱ营业总收入及同比图36：CS 乘用车Ⅱ归母净利润及同比图37：CS 乘用车Ⅱ单季度营业总收入及同比图38：CS 乘用车Ⅱ单季度归母净利润及同比2025 年，CS 乘用车Ⅱ销售毛利率/销售净利率为14.14%/2.21%,分别同比变动-0.33pct/-0.81pct。2025 年第四季度，CS 乘用车Ⅱ销售毛利率/销售净利率为16.24%/1.54%，分别同比+1.59/-0.65pct，环比+1.34/-0.74pct。图39：CS 乘用车Ⅱ毛利率与净利率图40：单季度CS 乘用车Ⅱ的毛利率与净利率2025 年，15 家发布年报的乘用车中，营业收入同比增长的有13 家，归母净利润同比增长的有8 家。单看2025 年第四季度，9 家公司营业总收入同比正增长，7家公司归母净利润同比正增长。2025Q4，小鹏集团-W、蔚来-SW、吉利汽车、江淮汽车的营业收入、归母净利润均实现了较大幅度的增长。图41：乘用车各公司2025 年营业总收入及同比图42：乘用车公司2025 年归母净利润及同比图43：乘用车各公司2025Q4 营业总收入及同环比图44：乘用车公司2025Q4 归母净利润及同环比汽车零部件板块：2025Q4，汽车零部件盈利能力同比提升2025 年，CS 汽车零部件Ⅱ实现营业总收入11688 亿元，同比增长12%；归母净利润708 亿元，同比增长30%。2025 年第四季度，CS 汽车零部件Ⅱ实现营业总收入3217 亿元，同比增长9%，环比增长13%；归母净利润177 亿元，同比增加55%，环比减少7%。图45：CS 汽车零部件Ⅱ收入及同比图46：CS 汽车零部件Ⅱ归母净利润及同比图47：CS 汽车零部件Ⅱ单季度营业总收入及同比图48：CS 汽车零部件Ⅱ单季度归母净利润及同比2025 年，CS 汽车零部件Ⅱ销售毛利率/销售净利率为17.52%/6.45%，分别同比0.51pct/+1.74pct。单看四季度，CS 汽车零部件Ⅱ销售毛利率/销售净利率为17.72%/5.79%，分别同比+0.96/+2.35pct，环比-0.64/-1.13pct。2025Q4，汽车零部件盈利能力同比提升，我们认为，主要原因有：1）规模效应释放：终端汽车销量持续增长，新能源汽车持续放量，带来零部件企业规模效应的释放。2）出口业务增长：较多零部件企业逐渐开始重视出口业务，出口业务相对国内盈利水平往往更高，也带来业绩的释放。3）原材料成本下降：今年原材料价格比如浮法平板玻璃、橡胶等价格同比回落，盈利能力复苏。图49：CS 汽车零部件Ⅱ毛利率及净利率图50：CS 汽车零部件Ⅱ单季度毛利率及净利率2025 年，226 家汽车零部件公司营收同比增速中位数为9.99%，归母净利润同比增速的中位数为7.82%。营业总收入方面，同比增速小于0%的有50 个，在0%-50%之间的有171 个，在50%以上的有5 个。归母净利润方面，同比下滑的有95 个，在0%~50%之间的有88 个，在50%以上的有43 个。单看2025 年第四季度，226 家汽车零部件公司营收同比增速中位数为7.85%，归母净利润同比增速的中位数为0.01%；具体到归母净利润同比减少的有111 个，同比增速大于50%的有57 个；归母净利润环比下降的146 个，环比增速超过50%的34 个。2025 年汽车零部件公司业绩整体向好，半数以上公司归母净利润同比正增长。图51：汽车零部件公司2025 年营收增速分布图52：汽车零部件公司2025 年归母净利润增速分布图53：汽车零部件公司2025Q4 归母净利润同比增速分布图54：汽车零部件公司2025Q4 归母净利润环比增速分布商用车板块：2025Q4 收入同/环比增加18%/14%2025 年，CS 商用车实现营业总收入6262 亿元，同比+12.92%；归母净利润252亿元，同比+10.30%。单看2025 年第四季度，CS 商用车实现营业总收入1673 亿元，同比+17.83%，环比+14.43%；归母净利润67 亿元，同比-7.67%，环比-1.55%。商用车板块的周期性较强，2025 年国内出行需求增加，旅游客运等市场需求修复，根据中汽协的数据，2025 年中国商用车销量429.6 万辆，同比+10.9%。图55：CS 商用车营业总收入及同比图56：CS 商用车归母净利润及同比图57：CS 商用车单季度营业总收入及同比图58：CS 商用车单季度归母净利润及同比2025 年，CS 商用车销售毛利率/销售净利率为15.37%/4.21%,分别同比变动-0.53pct/-0.16pct。单看2025 年第四季度，CS 商用车销售毛利率/销售净利率为16.49%/4.72%,分别同比变动-1.47/-1.17pct，环比分别变动+0.47/-0.67pct。图59：CS 商用车毛利率及净利率图60：CS 商用车单季度毛利率及净利率20 家商用车发布年报，营业总收入的同比增速中位数为6.26%，归母净利润的同比增速的中位数为-4.61%。单看2025 年第四季度，营业收入的同/环比增幅中位数为11.59%/16.24%，归母净利润的同/环比增幅中位数为14.47%/-2.08%。具体看，商用车板块2025 年营业总收入同比下滑的有4 家公司，同比增幅在0%~+50%之间有15 家公司，同比+50%以上的有1 家公司。2025 年归母净利润同比下滑的有11 家公司，同比增幅在0%~+50%之间有7 家公司，同比+50%以上的有2 家公司。单看2025 年第四季度，商用车板块归母净利润同比下滑共9 家；同比变动0%~+50%共6 家；同比变动+50%以上共5 家。商用车板块归母净利润环比下滑共11 家；环比增幅在0%~+50%之间共3 家；环比+50%以上的有6 家。图61：商用车公司2025 年营业总收入同比增速分布图62：商用车公司2025 年归母净利润同比增速分布图63：商用车公司2025Q4 归母净利润同比增速分布图64：商用车公司2025Q4 归母净利润环比增速分布2026 一季报总结：汽车板块2026Q1 营业总收入同比微升、环比下降，净利润同环比下降我们梳理汽车行业代表性公司2026 年第一季度情况，营收同比增速前五是涛涛车业（66%）、中国重汽（52%）、天成自控（45%）、瑞鹄模具（35%）、赛力斯（34%）；营收环比增速前五是九号公司-WD（103%）、新日股份（74%）、瑞鹄模具（46%）、爱玛科技（27%）、中国重汽（14%）。归母净利润同比增速前五是千里科技（141%）、涛涛车业（105%）、卡倍亿（89%）、中国重汽（47%）、上海沿浦（41%），环比增速前五是九号公司-WD（801%）、卡倍亿（655%）、隆鑫通用（564%）、保隆科技（388%）、瑞鹄模具（190%）。表11：汽车行业代表性公司2026 年Q1 情况分类证券代码证券简称2026Q1 营业总收入（亿元）2026Q1 营收同2026Q1 营收环2026Q1 归母净利润（亿元）2026Q1 归母净利润同2026Q1 归母净利润环比乘用车002594.SZBYD1502.25-11.82%-36.80%40.85-55.38%-56.01%000625.SZ长安汽车327.06-4.26%-33.35%3.51-74.09%-65.64%600104.SH上汽集团1404.18-0.31%-25.01%30.260.09%50.93%601127.SH赛力斯257.4634.46%-52.78%7.540.89%17.07%601238.SH广汽集团202.291.76%-31.69%-6.5610.29%85.32%601633.SH长城汽车451.0912.72%-34.85%9.45-46.01%-23.15%9868.HK小鹏集团-W————————————0175.HK吉利汽车837.7615.56%-20.78%41.66-26.55%11.32%9863.HK零跑汽车————————————2015.HK理想汽车-W————————————9866.HK蔚来-SW————————————汽车零部件601799.SH星宇股份34.3010.84%-24.56%3.5510.26%-26.48%600660.SH福耀玻璃104.135.08%-16.60%17.12-15.68%-23.88%603786.SH科博达15.303.28%-21.02%1.51-22.41%-17.42%601689.SH拓普集团66.2814.92%-23.40%5.52-2.42%-32.09%601966.SH玲珑轮胎60.576.33%-6.54%0.17-95.04%-91.62%601311.SH骆驼股份38.52-6.88%-7.43%1.59-32.71%-27.27%002906.SZ华阳集团30.9624.37%-27.29%1.666.61%-24.75%002085.SZ万丰奥威34.58-3.04%-24.36%2.43-11.64%-5.85%002101.SZ广东鸿图19.60-6.61%-23.00%-0.07-115.60%-104.62%002126.SZ银轮股份42.4524.27%-8.12%2.140.79%-25.03%002997.SZ瑞鹄模具10.0634.69%46.31%1.079.55%189.52%300258.SZ精锻科技4.47-12.68%-18.17%0.03-92.69%-91.98%300304.SZ云意电气4.88-6.64%-33.40%0.70-27.67%-48.08%300580.SZ贝斯特3.8610.38%0.68%0.735.23%74.69%002050.SZ三花智控77.741.36%11.33%9.282.68%13.05%002472.SZ双环传动20.951.49%-20.80%2.842.93%-21.77%605333.SH沪光股份16.345.90%-38.39%0.30-67.50%-46.35%300863.SZ卡倍亿10.0914.08%-15.24%1.0189.37%654.66%300893.SZ松原股份6.0312.65%-28.54%0.752.32%-27.20%300969.SZ恒帅股份2.3917.65%-10.88%0.40-3.93%6.84%300978.SZ东箭科技4.02-14.72%-22.50%0.32-35.66%167.50%301133.SZ金钟股份2.6412.71%-20.93%0.07-38.55%120.00%301529.SZ福赛科技3.82-8.74%-16.70%0.319.90%17.74%600699.SH均胜电子138.15-5.22%-9.93%4.0218.11%86.52%600741.SH华域汽车401.83-0.97%-24.39%12.44-2.63%-50.63%600933.SH爱柯迪19.2215.40%-8.61%2.19-14.89%-20.71%603085.SH天成自控7.8044.71%-32.96%0.2520.04%-27.36%603179.SH新泉股份36.393.42%-11.48%2.03-4.57%5.73%603197.SH保隆科技22.4017.57%-17.04%0.72-24.87%387.73%603305.SH旭升集团12.1916.45%-0.43%1.2530.87%91.75%603348.SH文灿股份13.123.26%-16.48%-0.80-2166.56%77.23%603596.SH伯特利26.741.38%-26.87%2.69-0.64%-35.72%603730.SH岱美股份15.39-3.36%-5.40%1.86-10.79%-13.30%603982.SH泉峰汽车5.23-13.03%-25.67%-1.06-17.06%-9.83%603997.SH继峰股份62.4223.92%-6.16%1.3226.04%-34.99%605128.SH上海沿浦4.493.73%-44.66%0.4640.99%-24.19%688533.SH上声电子6.878.05%-22.56%0.24-10.99%-48.97%商用车600066.SH宇通客车59.09-7.92%-60.76%6.59-12.69%-70.86%000338.SZ潍柴动力625.638.87%2.16%30.8513.83%50.29%000951.SZ中国重汽196.6052.30%13.99%4.5546.50%-26.14%301039.SZ中集车辆46.451.18%-10.08%1.57-12.13%-44.35%600166.SH福田汽车157.796.61%-0.12%5.0115.10%99.63%摩托车及其000913.SZ钱江摩托10.23-23.32%3.50%-0.39-144.89%-105.93%300994.SZ久祺股份7.478.28%-24.61%0.17-58.21%-8.88%301322.SZ绿通科技2.2033.70%-44.81%-0.03-109.94%89.17%301345.SZ涛涛车业10.5965.66%-9.38%1.76104.50%-15.96%601777.SH千里科技23.6130.69%-22.66%0.48141.31%55.39%603129.SH春风动力53.5926.07%10.51%4.231.81%62.57%603529.SH爱玛科技50.82-18.45%27.01%1.96-67.57%54.34%603766.SH隆鑫通用45.22-2.67%-1.22%4.71-7.01%564.41%603787.SH新日股份9.40-10.81%74.31%0.25-15.87%138.64%689009.SH九号公司-WD58.7014.82%103.24%2.03-55.42%800.51%对不同版块2026Q1 表现进行统计，在29 个细分版块中，CS 汽车2026Q1 营收同比增速排名第19（1.84%），CS 汽车2026Q1 归母净利润同比增速排名第26（-23.67%）。表12：分板块2026 年第一季度业绩情况板块2026Q1 营收同比增速（%）2026Q1 归母净利润同比增速（%）2026Q1 销售毛利率（%）2026Q1 销售净利率（%）CS 石油石化-2.6714.5722.056.94CS 煤炭-1.01-6.6726.6212.14CS 有色金属31.8888.2016.9210.05CS 电力及公用事业-2.08-3.8623.0813.14CS 钢铁-0.85-51.495.010.67CS 基础化工15.3236.6118.777.54CS 建筑-6.10-15.159.122.54CS 建材-3.16-49.8318.120.58CS 轻工制造5.89-15.3019.403.92CS 机械10.035.0722.627.07CS 电力设备及新能源16.5828.1817.845.41CS 国防军工8.43-11.2921.054.77CS 汽车1.84-23.6716.393.56CS 商贸零售7.2424.039.872.17CS 消费者服务5.9615.5021.937.03CS 家电-0.71-7.6123.257.70CS 纺织服装1.21-6.2236.488.77CS 医药1.891.5632.068.76CS 食品饮料3.563.6153.1824.26CS 农林牧渔4.87-112.668.35-0.45CS 银行7.593.0037.88CS 非银行金融-2.94-1.2439.2021.31CS 房地产-22.58-1.4414.19-3.69CS 综合金融9.6584.8241.1743.68CS 交通运输3.0220.0012.797.47CS 电子20.9551.5920.095.71CS 通信5.394.3725.778.46CS 计算机25.90211.5014.753.19CS 传媒4.19-1.9631.597.81CS 综合-17.8421.2120.181.45图65：2026Q1 分板块营收同比增速（%）图66：2026Q1 分板块归母净利润同比增速（%）2026 年第一季度，CS 汽车实现营收8772 亿元，同比+1.84%，环比-25.79%；归母净利润292 亿元，同比-23.67%，环比-13.88%。CS 汽车营业总收入及归母净利润在2019 年触底后，近几年稳健回升。一季度行业营收同比增长环比减少，利润同环比均减少，我们认为主要原因有二：1）汽车销量小幅下降：根据中汽协的数据，2026Q1 汽车销量为704.8 万辆，同比-5.6%，其中乘用车2026Q1 销量593.4 辆，同比-7.6%；商用车2026Q1 销量1114万辆，同比+6%。另外2026Q1 汽车出口222.6 万辆，同比+56.7%。2026Q1，受政策切换调整、需求前置释放、同期高基数等因素影响，汽车销量小幅下降；汽车出口高速增长，尽管面临外部不确定性挑战，依然表现出较强韧性，中国品牌竞争力持续提升。2）原材料等价格上涨背景下盈利能力承压：今年原材料、石油、芯片等价格上涨，整车企业和零部件企业面临环境更复杂，盈利能力承压。图67：中信CS 汽车营业总收入及同比图68：中信CS 汽车归母净利润及同比图69：中信CS 汽车单季度营业总收入及同比图70：中信CS 汽车单季度归母净利润及同比278 家汽车及零部件公司发布2026 年一季报，单看2026 年第一季度，营业总收入同比增速的中位数为5.18%，环比增速中位数为-16.92%；归母净利润同比增速的中位数为-7.39%，环比增速中位数-0.29%。具体看归母净利润增速分布，同比2025 年第一季度，-100%以上共31 家,占比11%；-100%~-50%共30 家,占比11%；-50%~-30%共27 家,占比10%；-30%~-20%共20 家,占比7%；-20%~0%共49 家,占比18%；0%~+20%共64 家,占比23%；20%~+30%共13 家,占比5%；30%~+50%共11 家,占比4%；+50%~+100%共9 家,占比3%；+100%以上共24 家,占比9%。图71：2026Q1 汽车板块营业总收入同比增速分布图72：2026Q1 汽车板块营业总收入环比增速分布图73：2026Q1 汽车板块归母净利润同比增速区间图74：2026Q1 汽车板块归母净利润环比增速区间从毛利率及净利率走势来看，2018-2021 年，中信CS 汽车的毛利率持续下降，在2022 年实现触底反弹，2023 年至今持续提升。2026 年第一季度，销售毛利率为16.39%，同/环比分别+0.72/-0.30pct；销售净利率为3.56%，同/环比分别-0.89/+0.37pct。图75：中信CS 汽车的毛利率与净利率图76：单季度中信CS 汽车的毛利率与净利率细分板块2026 年第一季度情况，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ/CS 汽车销售及服务Ⅱ/CS 摩托车及其他Ⅱ的营业总收入分别为4302/1550/2602/92/226 亿元，同比分别-2%/+14%/+2%/-15%/+2%，环比分别-34%/-7%/-20%/-30%/+4%。归母净利润层面，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ/CS 汽车销售及服务Ⅱ/CS 摩托车及其他Ⅱ归母净利润分别为70/62/145/2/13，-50%/+13%/-13%/+10%/-28%，-15%/-7%/-19%/+6991%/+19%。图77：2026Q1 中信汽车各板块营业总收入及同比图78：2026Q1 中信汽车各板块归母净利润及同比细分板块毛利率及净利率情况。2026 年第一季度，CS 乘用车Ⅱ/CS 商用车/CS 汽车零部件Ⅱ/CS 汽车销售及服务Ⅱ/CS 摩托车及其他Ⅱ的销售毛利率分别为16%/15%/18%/12%/22%，销售净利率分别为2%/5%/6%/2%/6%。图79：2026 年Q1 中信汽车各板块销售毛利率与净利率乘用车板块：2026Q1 乘用车销量下降，乘用车板块营收同环比下滑2026 年第一季度，CS 乘用车Ⅱ实现营业总收入4302 亿元，同比-2%，环比-34%；归母净利润70 亿元，同比-50%，环比-15%。2026 年一季度乘用车总销量593 万辆，同比-7.6%。2026Q1，受政策切换调整、需求前置释放、同期高基数等因素影响，乘用车销量下降，其中乘用车出口保持高增长（26Q1 乘用车出口192.1 万辆，同比+63%）。图80：CS 乘用车Ⅱ营业总收入及同比图81：CS 乘用车Ⅱ归母净利润及同比图82：CS 乘用车Ⅱ单季度营业总收入及同比图83：CS 乘用车Ⅱ单季度归母净利润及同比2026 年第一季度，CS 乘用车Ⅱ销售毛利率/销售净利率为15.64%/1.64%，分别同比+1.08/-1.68pct，环比-0.60/+0.10pct。图84：CS 乘用车Ⅱ毛利率与净利率图85：单季度CS 乘用车Ⅱ的毛利率与净利率2026Q1 年，11 家发布年报的乘用车中，营业收入同比增长的有6 家，归母净利润同比增长的有4 家。江淮汽车、赛力斯、长城汽车、吉利汽车BYD 的营业收入均实现了较大幅度的增长。图86：乘用车各公司2026Q1 营业总收入及同环比图87：乘用车公司2026Q1 归母净利润及同环比汽车零部件板块：2026Q1，汽车零部件收入同比增长2%2026年第一季度，CS 汽车零部件Ⅱ实现营业总收入2602 亿元，同比+2%，环比-20%；归母净利润145 亿元，同比-13%，环比-19%。今年原材料、石油、芯片等价格上涨，零部件企业面临环境更复杂，净利润表现承压。图88：CS 汽车零部件Ⅱ收入及同比图89：CS 汽车零部件Ⅱ归母净利润及同比图90：CS 汽车零部件Ⅱ单季度营业总收入及同比图91：CS 汽车零部件Ⅱ单季度归母净利润及同比2026 年第一季度，CS 汽车零部件Ⅱ销售毛利率/销售净利率为18.08%/5.84%，分别同比+0.45/-0.58pct，环比+0.37/+0.05pct。图92：CS 汽车零部件Ⅱ毛利率及净利率图93：CS 汽车零部件Ⅱ单季度毛利率及净利率2026 年第一季度，226 家汽车零部件公司营收同比增速中位数为5.2%，归母净利润同比增速的中位数为-7.4%；具体到归母净利润同比减少的有131 个，同比增速大于50%的有25 个；归母净利润环比下降的117 个，环比增速超过50%的65 个。图94：汽车零部件公司2026Q1 归母净利润同比增速分布图95：汽车零部件公司2026Q1 归母净利润环比增速分布商用车板块：2026Q1 归母净利润同/环比+13%/-7%2026年第一季度，CS 商用车实现营业总收入1550 亿元，同比+14.22%，环比-7.36%；归母净利润62 亿元，同比+12.66%，环比-7.08%。商用车板块的周期性较强，2026年一季度国内商用车需求增加，根据中汽协的数据，2026 年一季度中国商用车销量111.4 万辆，同比+6%。图96：CS 商用车营业总收入及同比图97：CS 商用车归母净利润及同比图98：CS 商用车单季度营业总收入及同比图99：CS 商用车单季度归母净利润及同比2026 年第一季度，CS 商用车销售毛利率/销售净利率为15.13%/4.84%,分别同比变动-0.48/+0.54pct，环比分别变动-1.36/+0.12pct。图100：CS 商用车毛利率及净利率图101：CS 商用车单季度毛利率及净利率20 家商用车发布2026 年一季报，2026 年第一季度，营业收入的同/环比增幅中位数为5.92%/-4.37%，归母净利润的同/环比增幅中位数为12.55%/-22.33%。具体看，商用车板块2026 年一季度归母净利润同比下滑的有7 家公司，同比增幅在0%~+50%之间有9 家公司，同比+50%以上的有4 家公司；归母净利润环比减少的共12 家；环比变动0%~50%共1 家；环比变动50%以上的共7 家。图102：商用车公司2026Q1 归母净利润同比增速分布图103：商用车公司2026Q1 归母净利润环比增速分布重要行业新闻与上市车型重要行业新闻
1、行业动态
特斯拉上海工厂4 月全球交付量大涨36%根据盖世汽车信息，中国乘联会近日公布的最新数据显示，特斯拉上海超级工厂生产的Model 3 与Model Y 车型（含出口至欧洲及其他市场的车辆）总交付量达79,478 辆，同比大增36%，实现连续6 个月销量攀升。特斯拉Model Y 成首款通过美国新版驾驶辅助系统测试车型根据盖世汽车信息，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）5 月7 日宣布，2026款特斯拉Model Y 成为首款通过该机构全新高级驾驶辅助系统测试的车型。该项测试近期被纳入NHTSA 新车评价规程。通过测试的为2025 年11 月12 日及之后生产的Model Y 车型。测试项目涵盖行人自动紧急制动、车道保持辅助、盲区预警以及盲区干预功能。多家汽车行业协会敦促特朗普政府延长美墨加自由贸易协定根据盖世汽车信息，5 月7 日，多家主要汽车行业协会敦促美国特朗普政府延长与墨西哥、加拿大的自由贸易协定。代表车企、汽车经销商及零部件制造商的七大行业协会致函美国贸易代表杰米森·格里尔（Jamieson Greer），表示在技术快速变革、国际竞争日趋激烈的当下，延续《美墨加自由贸易协定》有助于确保美国保持在全球具有竞争力的汽车生产基地地位。BYD 大唐订单已超10 万5 月7 日，BYD 王朝网负责人路天宣布，大唐的预售订单已经突破了10 万。BYD大唐是一款全尺寸D 级SUV，是BYD 王朝网的旗舰产品。该车在今年4 月底预售。大唐的推出，代表了BYD 王朝网继续上攻的决心，其填补了BYD 品牌在25 万元以上市场的空白。该车以“顶格配置+主流定价”的模式，打破了高端SUV 市场的价值壁垒。在预售之后，获得了不错的市场反馈。该车在预售24 小时订单突破30000台，创下BYD 预售纪录。小鹏第二代VLA 推送首月，智驾里程占比首破50%5 月8 日，小鹏汽车官方披露，其第二代VLA 智能驾驶系统上线满一个月，用户真实驾驶场景中的智驾里程占比已突破50%。这是全球智能驾驶行业首次实现该里程碑式节点，标志着高阶智驾正式从“可选功能” 迈入“日常高频使用” 阶段。数据显示，第二代VLA 推送首月表现全面向好：百公里人工接管次数环比下降25.87%，全程100%启用智驾的行程数环比增长27.84%。刚过去的五一假期，搭载该系统的小鹏车型AI 辅助驾驶每日使用率达93.21%，累计智驾行驶里程8446万公里，单车最长单次智驾里程达5441 公里。同时，新车用户首周VLA 开启率97.43%，月度活跃率96.97%，系统总使用里程与时长分别环比增长91.05%和107.86%。吉利正式登陆法国，Geely STARRAY EM-i/E5 同步上市日前，吉利品牌在巴黎卢浮宫卡鲁塞尔厅举办上市暨新品发布活动。吉利正式揭开法国市场的战略序章。吉利推出Geely STARRAY EM-i 和Geely E5。目前，两款车已在全球四十余国上市，覆盖西欧与中欧核心国家。同时，两款车型均高分通过Euro NCAP 五星认证，在车身安全、电池安全、排放环保等维度满足欧盟最高标准。吉利计划于2026 年建成70 家销售网点，并于2028 年扩展至170 家。吉利汽车法国子公司总经理金广裕表示，凭借四十年积淀与对法国市场的长期承诺，吉利有信心通过“全球化体系+本地化服务”的闭环，与法国用户共同定义智能绿色、安全高效的未来出行，并致力于到2030 年实现市场占有率5%的战略目标。江汽集团与华为数字能源成立智能电动联合创新中心5 月7 日，江汽集团与华为数字能源举行“江汽集团-华为数字能源智能电动联合创新中心”揭牌仪式。智能电动联合创新中心将依托江汽集团整车研发与制造体系，深度融合华为数字能源在智能汽车运动域的核心技术积累，聚焦新一代新能源汽车的高压化、高效化和智能化方向，协同攻关智能电控、功率模组应用、高性能电机等核心领域的技术。零跑汽车进军德国市场，电动车月租低至49 欧元根据盖世汽车信息，据外媒报道，中国零跑汽车正发力抢占欧洲最大汽车市场份额，推出一款电动汽车，月租费用甚至低于普通手机月套餐。德国消费者可每月最低49 欧元（约合58 美元）租赁零跑T03 城市代步电动车。该租赁方案已包含德国最新电动车补贴，租金约为同级别菲亚特500 车型的一半。这款车型标配倒车影像、六安全气囊、全景天窗等实用配置。智界V9 将于本月上市5 月7 日，华为常务董事、产品投资评审委员会主任、终端BG 董事长余承东宣布智界V9 本月（5 月）正式上市。这款新车于4 月22 日在鸿蒙智行春季新品发布会上开启小订，预售价格39.98 万元起。
2、政策相关新闻
重庆出台智能汽车高速公路测试新规，规范L3 级以上自动驾驶测试5 月7 日，重庆市经济信息委联合市公安局、市交委共同印发《重庆市智能网联汽车高速公路测试管理细则（试行）》。《细则》从严细化了测试主体、车辆、驾驶人准入门槛，全方位夯实高速测试安全基础。其中，测试主体需配套高速专属测试评价规程、完整风险预案与安全管理制度，方案经第三方评审合格后方可申报。测试车辆覆盖乘用、商用、专用作业车型，严格区分分级里程，要求L3车辆同批次累计安全里程不低于2000 公里、单车不少于200 公里；L4 及以上单车累计安全里程需达10000 公里，均须完成仿真模拟、封闭场地、城市道路前置测试并出具完整报告。针对高阶自动驾驶风险防控，《细则》提出实行三阶段渐进式测试，从前后配备安全车、保留后方安全车，逐步过渡至无安全车独立测试，逐级验证车辆高速自动驾驶可靠性。同时要求测试驾驶人完成不少于20 小时高速专项实操与紧急接管应急培训，全面提升突发状况处置能力，层层筑牢高速行车安全屏障。中国汽车芯片联盟RISC-V 车规芯片专委会正式成立4 月29 日，据中国汽车芯片产业创新战略联盟消息，中国汽车芯片产业创新战略联盟RISC-V 车规芯片专委会近日在北京车展中国芯展区正式成立。专委会汇聚汽车及汽车电子、芯片设计、IP、软件工具链、制造、测试认证等全产业链核心力量，旨在推动RISC-V 架构在智能汽车领域规模化落地。专委会由中国汽车芯片联盟牵头，联合东风汽车、长城汽车、广汽集团、一汽集团、BYD 汽车、英飞凌、苏州国芯、紫荆半导体、二进制半导体、上海智能汽车软件园、经纬恒润、芯来科技、东软睿驰、中汽创智、普华基础软件、国创中心等产业链上下游企业与机构共同发起。广东“十五五”规划纲要:加快发展智能网联汽车4 月28 日，《广东省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布。其中提到，发展智能核心产业。聚焦智能操作系统、开发框架等基础软件和高端训练推理芯片、边缘计算芯片等关键核心技术，培育具有竞争力的软硬件产品和数字产业集群。推动工业机器人、服务机器人、特种机器人以及通用化智能高端产品的研发和产业化。加快发展智能网联汽车，建设智能网联汽车测试区和车路协同设施。拓展生活消费类智能产品市场，提升公共服务类智能产品性能，创新行业应用类智能产品品类，发展高端智能终端产品，培育智能终端与装备产业集群。加强“大小脑”集成协同，推动智能体协作与规模化应用，以AI 原生驱动全方位重构。以智能体领域创新中心、智能终端领域创新中心为双极，支撑打造广东省人工智能创新中心。
5 月上市车型梳理
表13：2026 年5 月上市车型梳理厂商车型厂商指导价动力方面级别上市时间类型埃安AION UT6.98-10.18 万纯电动小型车
2026 年05 月02 日上市
改款一汽丰田普拉多44.98-55.98 万油电混合中大型SUV
2026 年05 月06 日上市
改款东风标致标致500813.17-18.97 万纯燃油中型SUV
2026 年05 月07 日上市
改款东风雪铁龙凡尔赛C5 X10.17-18.67 万纯燃油中型车
2026 年05 月07 日上市
改款北京奔驰奔驰C 级29.99-36.03 万纯燃油中型车
2026 年05 月08 日上市
改款长城汽车哈弗大狗PLUS 新能源16.58-18.38 万插电混动中型SUV
2026 年05 月08 日上市
改款广汽丰田铂智3X10.98-15.98 万纯电动紧凑型SUV
2026 年05 月08 日上市
改款上汽通用五菱华境S15.98-20.38 万插电混动大型SUV
2026 年05 月08 日上市
新车吉利汽车博越8.59-10.69 万纯燃油紧凑型SUV
2026 年05 月09 日上市
改款方程豹豹523.98-32.98 万插电混动中型SUV
2026 年05 月13 日上市
改款方程豹豹837.98-42.38 万插电混动中大型SUV
2026 年05 月13 日上市
改款理想汽车理想L955.98 万增程式大型SUV
2026 年05 月15 日上市
垂直换代LUXEED 智界智界V939.98-52.98 万增程式MPV
2026 年05 月15 日上市
新车长城汽车哈弗猛龙PLUS18.98-21.98 万插电混动中大型SUV
2026 年05 月15 日上市
新车蔚来乐道L8024.58 万纯电动中大型SUV
2026 年05 月15 日上市
新车极氪极氪00943.90-89.90 万纯电动MPV
2026 年05 月19 日上市
改款岚图汽车泰山X830.29-38.99 万插电混动/ 纯电动大型SUV
2026 年05 月22 日上市
新车蔚来蔚来ES952.80-65.80 万纯电动大型SUV
2026 年05 月27 日上市
新车4 月汽车板块走势弱于大盘，商用车板块估值提升行业涨跌幅：汽车板块4 月走势弱于大盘截至4 月30 日，4 月CS 汽车板块上涨4.14%，其中CS 乘用车下跌2.17%，CS 商用车上涨14.18%，CS 汽车零部件上涨4.63%，CS 汽车销售与服务上涨3.75%，CS摩托车及其它上涨9.09%，同期沪深300 指数上涨8.03%，上证综合指数上涨5.66%，CS 汽车板块跑输沪深300 指数3.89pct，跑输上证综合指数1.53pct；汽车板块自2026 年初至今下跌1.54%，沪深300 上涨3.83%，上证综合指数上涨3.61%，CS 汽车板块跑输沪深300 指数5.37pct，跑输上证综合指数5.15pct。表14：4 月汽车各版块市场表现代码指数月末价一月内变动（%）二月内变动（%）三月内变动（%）年初至今六月内变动（%）CI005013CS 汽车13141.104.14-4.56-1.87-1.54-1.73CI005136CS 乘用车II21233.56-2.17-1.20-1.40-6.74-12.76CI005137CS 商用车9552.5514.188.0618.0336.4342.40CI005138CS 汽车零部件II12507.024.63-9.47-6.87-6.15-3.84CI005139CS 汽车销售与服务II1152.883.75-8.78-6.80-3.51-7.55CI005140CS 摩托车及其他II7257.389.090.453.45-1.090.53882105.WI WIND 汽车与汽车零部件15857.722.74-6.18-4.44-5.91-5.62930997.CSI新能源车3461.0015.2312.0716.0813.9412.54884162.WI智能汽车指数5026.404.63-8.84-5.60-4.20-1.60000300.SH沪深300 指数4807.318.032.052.153.833.59000001.SH上证综合指数4112.165.66-1.22-0.143.613.98乘用车板块，BYD 上涨5.38%（4 月下跌2.89%），长安汽车下跌19.65%（4 月下跌4.22%），长城汽车下跌12.11%（4 月下跌2.07%），赛力斯下跌26.63%（4月下跌5.83%），理想汽车上涨4.16%（4 月下跌1.82%）；商用车板块，宇通客车上涨8.29%（4 月上涨8.62%），中国重汽上涨29.29%（4 月下跌2.93%）；零部件板块，星宇股份上涨0.58%（4 月上涨0.23%），福耀玻璃下跌9.11%（4 月上涨2.92%），伯特利下跌10.51%（4 月上涨3.22%），华阳集团下跌1.57%（4月上涨10.26%），科博达下跌31.18%（4 月下跌0.65%），爱柯迪下跌15.57%（4月上涨0.41%），拓普集团下跌22.08%（4 月上涨4.77%），旭升集团下跌4.76%（4 月上涨5.4%），新泉股份下跌16.89%（4 月下跌7.26%），广东鸿图下跌18.75%（4 月下跌8.5%）。保隆科技下跌8.52%（4 月上涨6.15%）。表15：汽车行业上市公司近期表现（4 月）公司代码月末收盘价一月内涨幅二月内涨幅三月内涨幅六月内涨幅年初至今乘用车BYD002594.SZ102.98-3%15%13%2%5%上汽集团600104.SH13.78-4%-4%-3%-17%-9%长安汽车000625.SZ9.53-4%-14%-14%-23%-20%长城汽车601633.SH19.89-2%-3%-4%-13%-12%广汽集团601238.SH7.03-2%-13%-11%-10%-14%赛力斯601127.SH88.75-6%-17%-15%-43%-27%吉利汽车0175.HK22.909%42%42%24%28%理想汽车2015.HK67.55-2%-2%2%-15%4%小鹏汽车9868.HK61.00-9%-11%-15%-30%-23%蔚来9866.HK49.2013%24%27%-10%20%零跑汽车9863.HK47.42-2%16%12%-19%-2%江淮汽车600418.SH47.344%-14%-13%-7%-4%商用车宇通客车600066.SH35.419%19%15%10%8%中国重汽000951.SZ21.85-3%6%15%23%29%零部件星宇股份601799.SH124.080%-19%-10%-4%1%福耀玻璃600660.SH58.873%-3%-5%-13%-9%DSXW002920.SZ103.07-1%-16%-15%-12%-13%伯特利603596.SH45.883%-17%-11%-8%-11%华阳集团002906.SZ29.6210%-9%-5%-5%-2%科博达603786.SH53.75-1%-20%-23%-31%-31%玲珑轮胎601966.SH13.22-6%-14%-12%-14%-9%骆驼股份601311.SH9.953%2%5%-2%9%拓普集团601689.SH60.145%-11%-17%-18%-22%爱柯迪600933.SH16.970%-8%-12%-25%-16%三花智控002050.SZ46.929%-8%-8%-6%-15%银轮股份002126.SZ46.0210%-6%25%21%22%继峰股份603997.SH12.173%-15%-18%-12%-12%旭升集团603305.SH15.415%-10%-14%3%-5%新泉股份603179.SH61.40-7%-27%-29%-20%-17%上声电子688533.SH26.564%-22%-19%-3%-9%均胜电子600699.SH28.5212%2%2%-11%-9%精锻科技300258.SZ11.31-6%-27%-14%-18%-21%广东鸿图002101.SZ10.01-9%-21%-17%-22%-19%双环传动002472.SZ39.279%-5%-5%-10%-17%保隆科技603197.SH33.846%-8%-8%-10%-9%汽车服务ZGQY601965.SH16.10-6%-20%-15%-8%-3%安车检测300572.SZ30.5812%6%12%-14%8%2026 年4 月CS 汽车板块内涨幅前五的公司分别是菱电电控、长源东谷、新朋股份、溯联股份、福立旺；跌幅前五的公司分别是新日股份、爱玛科技、经纬恒润-W、钱江摩托、ST 中路B。表16：汽车板块企业涨跌幅前五名涨幅前五跌幅前五代码名称
2026 年4 月涨跌幅
代码名称
2026 年4 月涨跌幅
688667.SH菱电电控51.33603787.SH新日股份-27.78603950.SH长源东谷50.04603529.SH爱玛科技-27.64002328.SZ新朋股份41.20688326.SH经纬恒润-W-20.99301397.SZ溯联股份39.30000913.SZ钱江摩托-19.02688678.SH福立旺36.07900915.SHST 中路B-16.44估值：4 月汽车板块整体较3 月下降，商用车板块估值提升汽车汽配板块估值从19 年初逐渐回升。国内汽车销量18 年7 月以来开始下滑并呈现加速下滑趋势，而国内汽车汽配板块估值自18 年年初即开始下滑，2018 年底至今估值基本稳定并逐渐回升。2021 年受益于新冠疫情影响减退、新能源汽车产销高速增长，汽车汽配估值水平持续走高，随后于2021 年四季度缓慢下行，延续至2022 年5 月。2022 年12 月随着板块下调，估值有所回调。截至4 月30 日，CS 汽车PE 值为32.1 倍，较上月35.6 倍有所下降；CS 乘用车PE 值为36.9 倍，较上月45.3 倍有所下降；CS 汽车零部件PE 值为32.3 倍，较上月34 倍有所下降；CS 商用车PE 值为22.8 倍，较上月22.3 倍有所上升。图104：CS 汽车PE图105：CS 汽车零部件PE图106：CS 乘用车PE图107：CS 商用车PE数据跟踪月度数据：4 月全国乘用车市场零售140.6 万辆，同比去年4 月下降20%，较上月下降15%乘联会初步统计：4 月1-30 日，全国乘用车市场零售140.6 万辆，同比去年同期下降20%，较上月同期下降15%，今年以来累计零售562.8 万辆，同比下降18%；4 月1-30 日，全国乘用车厂商批发213.0 万辆，同比去年同期下降3%，较上月同期下降10%，今年以来累计批发799.7 万辆，同比下降6%。4 月1-30 日，全国乘用车新能源市场零售88.3 万辆，同比去年同期下降5%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售279.2 万辆，同比下降17%；4 月1-30 日，全国乘用车厂商新能源批发122 万辆，同比去年同期增长7%，较上月同期增长7%，今年以来累计批发394.9 万辆，同比下降1%。4 月1-30 日，全国乘用车新能源零售渗透率62.8%；4月1-30 日，全国乘用车厂商新能源批发渗透率57.3%。中汽协统计：2026 年3 月，汽车产销分别完成291.7 万辆和289.9 万辆，环比分别增长74.4%和60.6%，同比分别下降3%和0.6%。2026 年1-3 月，汽车产销分别完成703.9 万辆和704.8 万辆，同比分别下降6.9%和5.6%。2026 年3 月，乘用车产销分别完成244.6 万辆和241.2 万辆，环比分别增长74.8%和57.1%，同比分别下降5%和2.3%。2026 年1-3 月，乘用车产销分别完成590.9 万辆和593.4 万辆，同比分别下降9.3%和7.6%。2026 年3 月，商用车产销分别完成47.1 万辆和48.7 万辆，环比分别增长72.5%和80.7%，同比分别增长9.1%和8.9%。2026 年1-3 月，商用车产销分别完成113 万辆和111.4 万辆，同比分别增长7.9%和6%。2026 年3 月，新能源汽车产销分别完成123.1 万辆和125.2 万辆，产量同比下降3.6%，销量同比增长1.2%。2026 年1-3 月，新能源汽车产销分别完成296.5 万辆和296 万辆，同比分别下降6.8%和3.7%。图108：2019 年1 月-2026 年3 月汽车单月销量及同比增速图109：2019 年1 月-2026 年3 月乘用车单月销量及同比增速图110：2019 年1 月-2026 年3 月商用车单月销量及同比图111：2019 年1 月-2026 年3 月新能源汽车单月销量及同比乘联会统计：3 月全国乘用车厂商批发237.8 万辆，同比下降1.6%，环比增长56.6%；受出口暴增的促进，3 月乘用车批发同比增速较零售增速高出13.4 个百分点。3 月自主车企批发161.1 万辆，同比增长2%，环比增长50%。主流合资车企批发49 万辆，同比下降10%，环比增长75%。豪华车批发27 万辆，同比下降3%，环比增长69%。图112：2019-2026.03 乘用车月度批发销量及同比增速图113：2019-2026.03 轿车月度批发销量及同比增速图114：2019-2026.03 SUV 月度批发销量及同比增速图115：2019-2026.03 MPV 月度批发销量及同比增速根据乘联会数据，2026 年3 月，分厂商狭义乘用车批发销量排名：BYD 汽车销量29.6 万辆，同比-20.4%；吉利汽车销量23.3 万辆，同比+0.4%；奇瑞汽车销量23.2万辆，同比+12.6%。表17：主要车企2026 年3 月批发销量车企
3 月批发销量（辆）
同比份额BYD 汽车29.6-20.4%12.4%吉利汽车23.30.4%9.8%奇瑞汽车23.212.6%9.8%长安汽车16.85.7%7.1%一汽大众11.7-24.2%4.9%上汽乘用车9.134.2%3.8%特斯拉中国8.68.7%3.6%长城汽车8.610.4%3.6%一汽丰田6.97.0%2.9%广汽丰田6.90.3%2.9%新能源乘用车方面，根据乘联会数据，新能源：3 月新能源乘用车生产达到112.3万辆，同比下降3.8%，环比增长74.3%。1-3 月累计新能源乘用车生产达到270.8万辆，同比下降7.6%。3 月新能源乘用车批发销量达到114.4 万辆，同比增长1.1%，环比增长58.3%；1-3 月新能源乘用车批发销量达到273.3 万辆，同比下降4.3%。3 月常规燃油乘用车批发销量达到123 万辆，同比下降4%，环比增长55%。3 月新能源乘用车市场零售84.8 万辆，同比下降14.4%，环比增长82.6%；1-3 月新能源乘用车市场零售190.8 万辆，同比下降21.1%。3 月常规燃油乘用车零售80 万辆，同比下降16%，环比增长40%。3 月新能源乘用车厂商出口34.9 万辆，同比增长139.9%，环比增长29.6%；1-3 月新能源乘用车厂商出口90.8 万辆，同比增长123.7%，3 月常规燃油乘用车出口35 万辆，同比增长37%，环比增长21%。图116：2019 年1 月-2026 年3 月分月度新能源乘用车批发销量3 月新能源乘用车企业总体走势较强，BYD 纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位；以BYD 汽车、吉利汽车、奇瑞汽车等为代表的狭义插混表现持续较强。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上“多线并举”策略的实施，市场基盘持续扩大，新能源月度批发销量突破万辆的厂商达到19 家（同比多1家，环比多3 家），占新能源乘用车总量91.9%（上月90.9%，去年同期92.4%）。其中，BYD 汽车（295,693 辆）、吉利汽车（127,319 辆）、特斯拉中国（85,670辆）、长安汽车（75,754 辆）、奇瑞汽车（64,014 辆）、零跑汽车（50,029 辆）、理想汽车（41,053 辆）、广汽埃安（40,733 辆）、东风汽车（36,604 辆）、蔚来汽车（35,486 辆）、上汽通用五菱（34,662 辆）、上汽乘用车（34,360 辆）、小鹏汽车（27,415 辆）、长城汽车（21,857 辆）、小米汽车（21,440 辆）、赛力斯汽车（20,012 辆）、极狐汽车（15,307 辆）、广汽丰田（12,536 辆）、一汽红旗（11,780 辆）。国内新能源乘用车零售突破2 万辆的企业品牌是：BYD 汽车（194,131 辆）、吉利汽车（96,842 辆）、长安汽车（64,439 辆）、特斯拉中国（56,107 辆）、理想汽车（41,053 辆）、上汽通用五菱（40,441 辆）、蔚来汽车（35,383 辆）、零跑汽车（33,420 辆）、广汽埃安（33,044 辆）、东风汽车（28,998 辆）、鸿蒙智行（26,582 辆）、奇瑞汽车（22,905 辆）、小鹏汽车（22,710 辆）、小米汽车（21,440 辆）、上汽乘用车（21,317 辆）。周度数据：4 月1-30 日，全国乘用车厂商批发213.0 万辆，同比下降3%根据乘联会数据，4 月1-30 日，全国乘用车市场零售140.6 万辆，同比去年同期下降20%，较上月同期下降15%，今年以来累计零售562.8 万辆，同比下降18%；4 月1-30 日，全国乘用车厂商批发213.0 万辆，同比去年同期下降3%，较上月同期下降10%，今年以来累计批发799.7 万辆，同比下降6%。4 月1-30 日，全国乘用车新能源市场零售88.3 万辆，同比去年同期下降5%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售279.2 万辆，同比下降17%；4 月1-30 日，全国乘用车厂商新能源批发122 万辆，同比去年同期增长7%，较上月同期增长7%，今年以来累计批发394.9 万辆，同比下降1%。4 月1-30 日，全国乘用车新能源零售渗透率62.8%；4月1-30 日，全国乘用车厂商新能源批发渗透率57.3%。图117：2026 年4 月主要厂商周度零售量及增速图118：2026 年4 月主要厂商周度批发量及增速主要车企销量方面：4 月主要车企出海销量高速增长2026 年4 月,BYD/吉利/奇瑞汽车/长城汽车/蔚来/小鹏/理想/零跑/岚图/小米的321123/235164/236427/106312/29356/31011/34085/71387/15146/30000 辆；同比分别为-16%/+0%/+28%/+6%/+23%/-12%/+0%/+74%/+51%/+5% ；环比分别为+7%/+1%/+3%/+0%/-17%/+13%/-17%/+43%/+1%/+34%。表18：主要车企4 月销量车企今年累计当月同比当月环比BYD2100511901903002223211231021586-15.51%6.96%国内11004290039180631186581567293-38.09%3.29%出海10000910015111959113454245429370.94%12.50%王朝海洋177522165013262327273448878310-21.21%4.24%方程豹2158117036259262913893681190.25%12.39%腾势1125029886-26.89%57.72%仰望95.56%-14.01%吉利汽车2701672061602330312351649445220.45%0.92%国内209661145281151392151978658312-27.63%0.39%出海60506608798163983186286210244.98%1.89%新能源1232521174881273191355915036507.99%6.50%银河82990731258274491001329860-5.83%9.98%极氪23852238672931831787108824131.57%8.42%领克28877273592542622755104417-17.52%-10.50%奇瑞汽车19149614617322845123642780254727.90%3.49%国内74511294488233664404250699-33.68%-21.78%出海11698511672514611517202355184896.06%17.73%新能源4739335739625649051923621547.85%44.68%奇瑞13555110778116350717441458125345.30%6.67%星途20548-35.43%15.63%捷途427442760749160453641648752.96%-7.72%iCAR2549519.00%3.53%智界10376-47.41%-9.03%长城汽车90312725941061981063123754166.25%0.11%国内50034299195905655837194846-17.76%-5.45%出海4027842675471425047518057056.93%7.07%新能源1802912744218572689879528-6.65%23.06%哈弗505134366057021603302115246.31%5.80%坦克1450510036183161701659873-11.38%-7.10%魏牌2920465.56%2.76%蔚来2718220797354862935611282122.83%-17.27%小鹏2001115256274153101193693-11.51%13.12%理想276682642141053340851292270.43%-16.97%零跑3205928067500297138718154273.95%42.69%岚图1051515019151464903851.17%0.85%小米390022041422418300001118345.24%33.82%库存：4 月份汽车经销商库存预警指数62.1%2026 年4 月30 日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2026 年4 月中国汽车经销商库存预警指数为62.1%，同比上升2.3 个百分点，环比上升4.6 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。图119：2020-2026 年各月经销商库存预警指数图120：2020-2026 年各月经销商库存系数行业相关运营指标：4 月原材料价格走势同比分化原材料价格指数：4 月铝锭、锌锭价格同比上升，浮法玻璃同比下降截至2026 年4 月30 日，浮法玻璃类的价格指数为1154.5，环比2026 年3 月的1197.1 下降3.6%，同比2025 年4 月的1328.9 下降13.1%。截至2026 年4 月30日，铝锭类的价格指数为24672.9，环比2026 年3 月的23755 上升3.9%，同比2025 年4 月的19718.3 上升25.1%。截至2026 年4 月30 日，锌锭类的价格指数为24025.7，环比2026 年3 月的22975 上升4.6%，同比2025 年4 月的22640 上升6.1%。总体来看，截至2026 年4 月30 日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-13.1%/+25.1%/+6.1%，分别环比上月同期-3.6%/+3.9%/+4.6%。图121：浮法平板玻璃:4.8/5mm 市场价格图122：铝锭A00 市场价格图123：锌锭0#市场价格汇率：欧元兑人民币、美元兑人民币汇率同环比均下降美国和欧洲是除中国以外世界上最大的两个汽车市场，中国汽配件绝大多数出口销往美国和欧洲，美元和欧元兑人民币的走势直接影响中国汽配供应商的出口。截至2026 年5 月07 日，欧元兑人民币汇率为8.01，同比-2.01%，环比-0.08%；美元兑人民币汇率为6.80，同比-5.76%，环比-0.47%。图124：欧元兑人民币即期汇率图125：美元兑人民币即期汇率公司公告近期（20260401-20260508），主要公司公告如下。表19：部分公司公告股票代码股票简称日期公告类型公告摘要002594.SZBYD2026/5/6产销公告4 月汽车销量32.12 万辆，同比-15.5%，其中4 月出口新能源汽车合计13.51 万辆。0175.HK吉利汽车2026/5/3产销公告4 月整车销量23.52 万辆，同比持平，其中出口销量8.32 万辆，同比+245%。9868.HK小鹏集团-W2026/5/4自愿公告4 月交付新车31011 辆，较上月增长13%。2026 年4 月15 日，公司发布小鹏GX，标志着搭载其最先进跨域技术的首款全尺寸旗舰SUV 正式亮相。601127.SH赛力斯2026/5/6产销公告4 月汽车销量3.55 万辆，同比-0.78%，其中新能源汽车销量3.31 万辆，同比+5.22%。601633.SH长城汽车2026/5/6产销公告4 月汽车销量10.63 万辆，同比+6.25%，其中新能源汽车销量2.69 万辆，海外销售5.05万辆。600066.SH宇通客车2026/5/8产销公告4 月销量3755 辆，同比+12.49%，其中轻型客车销量1118 辆，同比+73.60%。600733.SH北汽蓝谷2026/5/6产销公告4 月产量8938 辆，同比-33.71%，销量1.77 万辆，同比+70.99%。000625.SZ长安汽车2026/5/6产销公告4 月销量17.93 万辆，同比-5.95%，其中新能源汽车销量6.77 万辆，同比+9.38%。600418.SH江淮汽车2026/5/8产销公告4 月销量2.89 万辆，同比-6.03%，其中新能源汽车销量1831 辆，同比+18.05%。002906.SZ华阳集团2026/5/8机构调研公告公司镁合金业务2026 年第一季度营业收入及新项目订单金额同比大幅增长，苏州生产基地新产能预计今年年中投产，长兴生产基地新增镁合金压铸业务产能规划也在稳步推进中。公司锌合金业务主要应用于AI 光模块及连接器等产品，2026 年第一季度相关业务营业收入同比大幅增长，惠州东兴基地及泰此外，公司在AI 服务器散热系统、机器人核心零部件等领域已取得项目定点，同时加快新材料、新产品、新客户市场拓展。000030.SZ富奥股份2026/4/17重大合同2026 年第一季度，公司合并口径新增订单共85 项，按照客户规划产量计算，获取订单生命周期收入总额预计为167.5 亿元。其中，传统市场以外订单52 项，订单收入占比达到52.5%，预计订单生命周期收入总额88 亿元；新能源类订单占比达到66.3%。301397.SZ溯联股份2026/5/8资金投向重庆溯联塑胶股份有限公司拟通过向成都高新区华汇实业有限公司增资及现金收购其部分股东的股权，取得标的公司不低于51%的股权。603119.SH浙江荣泰2026/4/28资金投向2025 年12 月26 日，浙江荣泰电工器材股份有限公司与苏州伟创电气科技股份有限公司共同签署了《合资意向书》，公司与伟创电气拟在泰国共同出资设立合资公司，主要从事机电一体化组件、智能传动系统及配套产品的研发及生产，共同开发应用于智能机器人机电一体化业务。近日，公司收到了合资公司的设立注册登记证书。601633.SH长城汽车2026/4/29股权激励本激励计划拟授予激励对象限制性股票不超过3,730 万股，涉及的标的股票种类为A 股普通股，约占本激励计划草案公告时公司股份总数的0.4359%。本激励计划授予的激励对象总人数不超过1,515 人，包括公司公告本激励计划时在公司（含控股子公司）任职的部分管理人员及核心技术（业务）骨干。300893.SZ松原安全2026/4/24股权激励本激励计划拟授予的限制性股票数量合计为304.00 万股，约占2026 年4 月24 日公司股本总额47,300.1266 万股（下同）的0.64%，均为一次性授予，不存在预留股份。本激励计划授予的激励对象共计69 人，包括公告本激励计划时在本公司（含控股子公司，下同）任职的董事、高级管理人员及董事会认为需要激励的其他人员。301173.SZ毓恬冠佳2026/4/13股权激励本激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为129.00 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额8,783.4772 万股的1.47%。激励计划首次授予的激励对象总人数为69 人，包括公司公告本激励计划时在本公司（含控股子公司，下同）任职的董事、高级管理人员、核心管理人员、核心骨干员工及董事会认为需要激励的其他人员。603786.SH科博达2026/4/14增发获准上海证券交易所上市审核委员会于2026 年4 月13 日召开2026 年第18 次审议会议对科博达技术股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请进行了审议。根据会议审议结果，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券的申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。688667.SH菱电电控2026/4/11权益变动武汉菱电汽车电控系统股份有限公司拟以现金方式购买安徽锐能科技有限公司30%股权，交易价格为240,000,000 元，资金来源为公司自有资金及自筹资金。603950.SH长源东谷2026/4/30个股其他公告公司近日收到国内某客户的意向书，公司被确定为该客户16VK 柴油机项目缸体机加工部件的供应商，要求公司接到该意向书后立即启动必要的前期工作以确保按期开发、交样，并保证零件的质量。根据该客户规划，本次定点项目预计在2026 年7 月开始量产，预计项目生命周期为5 年，项目全周期的销售总金额预计为人民而3 亿元到3.5 亿元。603997.SH继峰股份2026/4/14个股其他公告公司座椅事业部于近期收到客户的《供应商定点意向书》，座椅事业部获得某新能源汽车主机厂（限于保密协议，无法披露其名称）的座椅总成项目定点，将为客户开发、生产二排座椅总成产品。根据客户规划，项目预计从2027 年6 月开始量产，项目生命周期均为2 年，预计生命周期总金额为24.5 亿元。002488.SZ金固股份2026/4/29个股其他公告浙江金固股份有限公司于近日再次收到头部知名的新能源汽车主机厂的定点通知书，公司将作为客户的零部件供应商，为其乘用车开发阿凡达低碳车轮产品，公司将按照要求完成产品开发工作。603166.SH福达股份2026/4/30增发发行公司于2024 年开始进入精密减速器部件领域，随着工业机器人及具身智能产业的快速发展，公司将精密减速器业务作为公司战略级新业务，积极拓展客户与产品矩阵。客户布局的重点将充分依托已有的客户基础，进一步扩充配套产品的型号种类与价值规模，目前公司减速器产品已有少量订单形成收入，并且正在与多家精密机械制造商洽谈合作事宜。601799.SH星宇股份2026/4/30个股其他公告公司基于在光学、机械、电子、软件、材料等领域的技术积淀和智能制造能力，积极探索智能机器人零部件领域，寻求更多发展机遇。300432.SZ富临精工2026/4/29个股其他公告公司持续投入机器人智能电关节的产品系列平台化开发，完成摩托车减速器预研样件，完成低空飞机电子油泵、低空飞机减速器预研样件并提交客户测试，以及完成工业母机超精密双恒液压系统小批量交付。300863.SZ卡倍亿2026/4/25个股其他公告在2025 年3 月，公司成立了机器人事业部，布局人形机器人线缆产业，在汽车领域，公司已与小米汽车、特斯拉、赛力斯、小鹏汽车、奇瑞汽车等头部企业有深入的合作，而这些客户在汽车之外，正加速布局人形机器人产业，这为卡倍亿进军机器人线缆提供了有利的客户资源优势。605128.SH上海沿浦2026/4/24股东大会公司积极布局机器人新兴业务，打造公司第二增长曲线，近几年公司对机器人领域做了深入的调研及前期技术探索，并于2025 年10 月投资设立了控股子公司上海锡纳泰克智能科技有限公司，主营具身智能机器人整机的生产和销售及机器人核心零部件研发制造。重点公司盈利预测及估值表20：重点公司盈利预测及估值公司公司投资2026/5/8EPSPE代码名称评级收盘（元）（亿元）2026E2027E2026E2027E0175.HK吉利汽车22.741.552.012.399868.HK小鹏集团-W61.30-0.610.421.59-1009863.HK零跑汽车47.800.382.964.98601799.SH星宇股份137.965.697.018.43600066.SH宇通客车35.642.512.713.07600660.SH福耀玻璃59.993.574.034.659973.HK奇瑞汽车30.163.273.694.38600418.SH江淮汽车50.14-0.780.801.66-64603596.SH伯特利48.412.162.433.10002906.SZ华阳集团31.441.491.892.35603786.SH科博达56.752.052.233.03601966.SH玲珑轮胎13.250.941.561.75601311.SH骆驼股份9.820.710.810.93601689.SH拓普集团66.891.601.932.36002050.SZ三花智控51.690.971.151.35002448.SZ中原内配16.300.700.951.07002126.SZ银轮股份49.761.131.641.93603997.SH继峰股份13.170.360.600.84603179.SH新泉股份71.151.602.333.10688533.SH上声电子27.601.121.872.44600699.SH均胜电子29.630.861.191.38002472.SZ双环传动42.451.481.712.02603197.SH保隆科技34.921.001.782.15002997.SZ瑞鹄模具33.701.872.433.04300893.SZ松原安全23.450.771.642.20603129.SH春风动力263.0810.9815.0219.54605333.SH沪光股份24.631.042.102.589660.HK地平线机器人-W7.02-0.71-0.19-0.07-10-37-100