1、 高估值出清+底部渐明，北交所高性价比配置窗口开启

北交所策略专题报告1/37《森合高科(920038.BJ)：环保浸金药剂"市占率第一"小巨人，"金蝉"出海30国 —北交所新股申购报告》-2026.7.24《FPC 整线“小巨人”深度绑定头部客户，向光模块固晶机设备延伸成长边界— 北交所首次覆盖报告》-2026.7.24《位移传感器“小巨人”，性能比肩国际品牌，性价比驱动国产替代—新三板公司研究报告》-2026.7.23北交所高估值出清+回购潮+改革加速，高性价比底部配置窗口开启——北交所策略专题报告诸海滨（分析师）证书编号：S0790522080007 高估值出清+底部渐明，北交所高性价比底部配置窗口开启北交所当前处于相对底部阶段，虽不如2024 年"924"前的历史低位，我们认为，北交所的定价逻辑已完成切换，市场已离开最拥挤、最昂贵的阶段，高估值得到有效释放，配置价值凸显。1）北交所板块情绪逐步筑底企稳，估值折价相对底部确立。2026 年科创板与创业板与北交所相对估值越大，北交所相对估值性价比机遇进一步凸显。截至2026 年7 月24 日，2026Q3 北交所估值相对创业板和科创板折价均值分别76%和35%。北交所估值在0-50X 的企业有236 家，占比71.52%，接近2024 年9 月23 日的87.65%。五大行业中医药生物估值已经回落至贴近“923”低位附近；消费服务、高端装备、信息技术、化工新材虽较历史底部仍存在一定溢价，但已离开高估值的阶段。2）2026 年北交所回购规模与力度大幅跃升，高溢价回购确认估值洼地。2026 年以来已有45 家上市公司披露股份回购预案，其中回购预案价格上限合计金额和平均金额均高于2023-2025年水平，并且有20 家公司回购价格上限较公告日收盘价溢价15%以上，14 家企业溢价超30%。3）北交所开市五周年临近，相关政策或有望加速落地。首批8 只三个月持有期北交所主题基金于7 月24 日起上报；此外2026 年4 月10 家基金公司陆续发布了北证50 指数基金产品份额上限由5 亿份放宽至15 亿份的公告，目前北证50 被动指数基金合计241.14 亿份，截至目前较2025 年末增长13.34%。同时，2026 年发行的北证50 被动指数基金有望达13 只，相关在审基金中长信北证50成份指数增强A 发行总份额达6.29 亿份。 观点：首批3 个月定开北交所主题基金上报改革加速，北证市盈率30.92X本周北证A 股跌幅较大，北证50 和北证专精特新指数报1,031.72 点和1,806.79点，周涨跌-4.15%和-3.53%。目前制约市场主要是新增资金不足和流动性结构问题。但估值已较便宜。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为25.92、51.12、35.12、28.91、24.52。展望后市，随着改革重新加速，预计市场加速赶底中。我们建议，1）中报业绩增长较稳、估值性价比高、具备稀缺性的单项冠军；2）特有高景气赛道中细分产业链龙头。股票池包括（信息技术产业链：万源通、奥迪威；化工新材料产业链：佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、天工股份、能之光、国亮新材；高端装备产业链：同力股份、长虹能源、五新智能、林泰新材、捷众科技、世昌股份、宏远股份，三协电机、开发科技、苏轴股份、阿为特、易实精密、美德乐；医药产业链：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水、江天科技。） 北交所审核/监管/新三板：本周3 家企业过会，1 家企业待上会本周峰光电、宇特光电提交注册；方意股份、旭阳新材、环能涡轮过会；凯龙洁能、九州风神更新审核状态至终止上市；天元重工2026 年7 月31 日上会。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。相关研究报告北交所研究团队北交所策略专题报告2/37目 录1.1、 北交所板块情绪逐步筑底企稳，估值折价相对底部确立 .......................................................................................... 41.2、 2026 年北交所回购规模与力度大幅跃升，高溢价回购确认估值洼地 ..................................................................... 71.3、 北交所开市五周年临近，相关政策有望加速落地 ...................................................................................................... 9图表目录图1： 北交所当前处于相对底部阶段，高估值得到有效释放，配置价值凸显 ........................................................................ 4图2： 随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇 ........................................................................ 4图3： 北交所与科创板、创业板PE 估值差（X） ...................................................................................................................... 5图4： 北交所相对创业板的估值折价均值已经回落至2024 年四季度以来的较低位置，相对科创板已来到2024 年至今最低点 .................................................................................................................................................................................................... 5图5： 从北交所估值结构来看，高估值公司数量下降，低估值公司数量回升 ........................................................................ 6图6： 北交所五大行业中医药生物估值已经回落至贴近“923”低位附近 .................................................................................. 6图7： 2026 年北交所有45 家企业发布股份回购预案（家） ..................................................................................................... 7图8： 从回购金额合计来看，2026 以来北交所企业股份回购预案金额高于2023-2025 年（亿元） .................................... 7图9： 2026 以来北交所企业股份回购预案金额均值同样也高于2023-2025 年（万元） ........................................................ 8图10： 2026 年北证50 指数基金份额高增长（亿份） ............................................................................................................. 10图11： 北证50 指数基金规模高增长（亿元） .......................................................................................................................... 10图12： 2026 年北证50 被动指数基金产品数量达95 只（只） ............................................................................................... 10图13： 本周北证A 股整体PE 估值下跌到30.92X ................................................................................................................... 12图14： 北证A 股本周日均成交额153.91 亿元，较上周下降5.92%（亿元） ....................................................................... 12图15： 北证50 和北证专精特新指数本周日均换手率分别为1.78%和2.67% ....................................................................... 13图16： 2026 年北交所日均成交额均值为213.12 亿元（亿元） .............................................................................................. 13图17： 2026 年北交所日均换手率均值为4.34% ....................................................................................................................... 13图18： 北证50 指数报1,031.72 点，PETTM41.01X ................................................................................................................. 14图19： 北证专精特新指数报1,806.79 点，PETTM57.40X ....................................................................................................... 14图20： 开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍） .............................................................................................................. 16图21： 本轮北证A 股估值结构上来看，过高估值企业数量低于上轮高点（家） ............................................................... 16图22： 开源北交所股票池组合表现 ........................................................................................................................................... 18图23： 2025 年初至今上市企业的发行市盈率情况 ................................................................................................................... 20图24： 2025 年初至今上市企业的首日涨跌幅情况 ................................................................................................................... 21图25： 目前2026 年北交所上市企业43 家，2025 年全年发行新股26 家（家） ................................................................. 21图26： 新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势 .................................................................................................... 22图27： 新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增 ........................................................................................................................ 22图28： 新三板成交额自2022 年以来维持在较低位置 .............................................................................................................. 23图29： 2026 年新三板定增募资额度合计41.92 亿元 ................................................................................................................ 23北交所策略专题报告3/37图30： 2015 年新三板挂牌企业定增高峰期............................................................................................................................... 24图31： 软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5% .................................................................. 24图32： 培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5% ...................... 25表1： 2026 年北交所回购价格上限较公告日收盘价溢价企业名单 ........................................................................................... 9表2： 北证50 基金中长信北证50 成份指数增强A 发行总份额达6.29 亿份 ........................................................................ 11表3： 本周主要指数涨跌幅 ......................................................................................................................................................... 14表4： 开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率 ...................................................................................................... 14表5： 开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的 .............................................................. 17表6： 2025 年1 月1 日到2026 年7 月24 日北交所企业上市情况 ......................................................................................... 18表7： 长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业 .......................................................................................... 25表8： 新三板培育的企业在各上市板块后市值Top10 企业名单 .............................................................................................. 26表9： 本周3 家企业过会，1 家企业待上会 .............................................................................................................................. 28表10： 北交所排队企业中已过会未申购企业名单 .................................................................................................................... 28表11： 北交所监管动态 ............................................................................................................................................................... 32北交所策略专题报告4/37
1、 高估值出清+底部渐明，北交所高性价比配置窗口开启
1.1、 北交所板块情绪逐步筑底企稳，估值折价相对底部确立北交所当前处于相对底部阶段，虽不如2024 年"924"前的历史低位，我们认为，北交所的定价逻辑已完成切换，市场已离开最拥挤、最昂贵的阶段，高估值得到有效释放，配置价值凸显。从北交所强势股指标来看，北交所进入相对底部阶段。2026 年至今北交所涨停家数和创历史新高家数均已显著回落至低位，市场情绪已逐步稳定。图1：北交所当前处于相对底部阶段，高估值得到有效释放，配置价值凸显数据来源：Wind、开源证券研究所从估值方面来看，2026 年科创板与创业板与北交所相对估值越大，北交所相对估值性价比机遇进一步凸显。截至2026 年7 月24 日，北交所、创业板、科创板市盈率TTM 分别为30.92X、41.71X、88.42X，北交所与创业板和科创板估值差分别达-10.79X 和-57.50X。图2：随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇数据来源：Wind、开源证券研究所-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%涨停家数北交所创历史新高家数北证专精特新累计收益率（右轴）北证50累计收益率（右轴）15.0035.0055.0075.0095.00115.00135.002024-01-022024-01-302024-03-062024-04-032024-05-082024-06-052024-07-042024-08-012024-08-292024-09-302024-11-042024-12-022024-12-302025-02-052025-03-052025-04-022025-05-062025-06-042025-07-022025-07-302025-08-272025-09-242025-10-302025-11-272025-12-252026-01-262026/03/032026/3/312026/4/292026/6/12026/6/30北证A股创业板科创板北交所策略专题报告5/37图3：北交所与科创板、创业板PE 估值差（X）数据来源：Wind、开源证券研究所从长历史序列看，北交所相对创业板的估值折价均值已经回落至2024 年四季度以来的较低位置。2026 年三季度北交所估值相对创业板和科创板折价均值分别76%和35%，截至2026 年7 月24 日，折价分别为74%和35%。图4：北交所相对创业板的估值折价均值已经回落至2024 年四季度以来的较低位置，相对科创板已来到2024 年至今最低点数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日）从北交所估值结构来看，高估值公司数量下降，低估值公司数量回升。北交所内个股情况来看，伴随前期估值压缩与盈利验证分化，北交所板块内部估值结构正经历系统性重塑，高估值公司数下降，低估值公司数量回升，截至2026 年7 月24日，北交所估值在0-50X 的企业有236 家，占比71.52%，相较2025 年9 月8 日高点的48.18%提高23.34Pcts，接近2024 年9 月23 日的87.65%。-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.002024-01-022024-01-302024-03-062024-04-032024-05-082024-06-052024-07-042024-08-012024-08-292024-09-302024-11-042024-12-022024-12-302025-02-052025-03-052025-04-022025-05-062025-06-042025-07-022025-07-302025-08-272025-09-242025-10-302025-11-272025-12-252026-01-262026/03/032026/3/312026/4/292026/6/12026/6/30北证A股与创业板估值差北证A股与科创板估值差81%70%70%102%115%139% 129%110% 103%87%76%65%57%55%75%80%89%81%64%58%48%35%0%20%40%60%80%100%120%140%160%2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q3北证A股/创业板北证A股/科创板北交所策略专题报告6/37图5：从北交所估值结构来看，高估值公司数量下降，低估值公司数量回升数据来源：Wind、开源证券研究所行业估值对比来看，北交所五大行业中医药生物估值已经回落至贴近“923”低位附近；消费服务、高端装备、信息技术、化工新材虽较历史底部仍存在一定溢价，但已离开最拥挤、最昂贵的阶段。图6：北交所五大行业中医药生物估值已经回落至贴近“923”低位附近数据来源：Wind、开源证券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0-20X20-30X30-50X50-80X80-100X100X以上0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00消费服务化工新材高端装备医药生物信息技术2024/9/23低点2024/12/312025/9/8高点2025/12/312026/7/24北交所策略专题报告7/371.2、 2026 年北交所回购规模与力度大幅跃升，高溢价回购确认估值洼地2026 年以来北交所上市公司股份回购意愿显著升温。截至2026 年7 月24 日北交所已有45 家上市公司披露股份回购预案，整体高于2025 年的企业回购数量，2023-2025 年北交所企业回购数量分别为65 家、52 家、35 家。图7：2026 年北交所有45 家企业发布股份回购预案（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日）从回购金额合计来看，2026 以来北交所企业股份回购预案金额高于2023-2025年。截至2026 年7 月24 日北交所45 家上市公司披露股份回购预案的合计回购金额达10.54 亿元，较2025 全年增长696.68%，其中2023-2025 年回购预案的合计回购金额分别为5.22 亿元、7.83 亿元、1.32 亿元。图8：从回购金额合计来看，2026 以来北交所企业股份回购预案金额高于2023-2025年（亿元）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日）发布回购预案企业数量5.227.831.3210.540.002.004.006.008.0010.0012.00回购预案价格上限合计北交所策略专题报告8/37从回购金额均值来看，2026 以来北交所企业股份回购预案金额均值同样也高于2023-2025 年。截至2026 年7 月24 日北交所45 家上市公司披露股份回购预案的回购金额均值达2508.42 万元，较2025 全年增长260.40%，其中2023-2025 年回购预案的回购金额均值分别为1683.94 万元、2115.28 万元、696.01 万元。图9：2026 以来北交所企业股份回购预案金额均值同样也高于2023-2025 年（万元）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日）截至2026年7月24日，20家公司回购价格上限较公告日收盘价溢价15%以上，14 家企业溢价超30%。北交所企业大幅拉高回购价格上限，直接拉开了“市场交易价”与“公司股份回购认可价”的差距，估值低估信号极强。其中瑞星股份、鹿得医疗、交大铁发、美心翼申、万源通、锦波生物、瑞华技术、特瑞斯、鼎佳精密、康比特、云里物里、太湖雪、泰凯英、奥美森股份回购预案价格上限较公告日收盘价溢价超30%，分别为90.90%、87.71%、82.32%、82.02%、81.30%、75.95%、67.01%、64.18%、62.48%、58.04%、45.21%、37.36%、35.75%、32.39%。公司股份回购是真金白银定价，是估值低估的核心验证指标：管理层作为内部信息持有者，对公司盈利、订单、技术壁垒、长期成长空间的认知远优于二级市场投资者；回购需要消耗公司真金白银，价格上限越高，意味着公司愿意为股份支付的成本越高，是对企业价值的实质性背书，而非口头市值管理；当价格上限大幅高于市价时，侧面说明二级市场定价已偏离公司合理价值区间，股价低估具备公司股份回购验证。高溢价回购≠常规护盘式回购：市场常规护盘式回购通常设置略高于市价的价格上限，仅为对冲短期股价下跌，本质是“托底”；而北交所本轮高溢价回购，价格上限显著脱离当前交易区间，本质是“定价”——管理层明确向市场传递“公司价值远高于当前股价”的信号，目标是修正估值偏差，而非简单平滑股价波动，二者的信号强度存在本质区别。1683.942115.28696.012508.420.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00回购预案价格上限均值北交所策略专题报告9/37表1：2026 年北交所回购价格上限较公告日收盘价溢价企业名单代码简称首次预案价格上限(元)预案日股溢价幅度公告回购数量(股）公告回购金额(万元）公告回购金额上限(万元)公告回购金额下限(万元)占总股本比例(%)920717.BJ 瑞星股份 2026-07-2313.006.8190.90%1,769,2302,300.002,300.002,000.001.54920278.BJ 鹿得医疗 2026-07-0411.005.8687.71%1,500,0001,650.001,650.001,100.000.86920027.BJ 交大铁发 2026-07-0220.0010.9782.32%2,000,0004,000.004,000.002,000.001.94920833.BJ 美心翼申 2026-04-1620.0010.9982.02%2,000,0004,000.004,000.002,000.002.43920060.BJ万源通2026-07-2238.0020.9681.30%394,7371,500.001,500.001,000.000.26920982.BJ 锦波生物 2026-04-11300.00170.5175.95%500,00015,000.0015,000.007,500.000.43920099.BJ 瑞华技术 2026-06-1340.0023.9567.01%400,0001,600.001,600.00800.000.43920014.BJ特瑞斯2026-01-1320.0012.1864.18%1,000,0002,000.002,000.001,000.000.82920005.BJ 鼎佳精密 2026-03-1060.5737.2862.48%500,0003,028.503,028.501,830.000.60920429.BJ康比特2026-01-1324.9015.7658.04%2,000,0004,980.004,980.003,000.001.61920374.BJ 云里物里 2026-06-1625.0017.2245.21%600,0001,500.001,500.00750.000.74920262.BJ太湖雪2026-05-2920.0014.5637.36%300,000600.00600.00500.000.36920020.BJ泰凯英2026-06-1021.0015.4735.75%2,380,9525,000.005,000.003,000.001.06920080.BJ奥美森2026-07-0230.0022.6632.39%830,0002,490.002,490.001,245.001.00920571.BJ 国航远洋 2026-04-1513.00920703.BJ 广厦环能 2026-05-1215.0011.8826.26%2,000,0003,000.003,000.001,500.001.33920261.BJ一诺威2026-01-2419.0015.8419.93%5,200,0009,880.009,880.004,940.001.79920599.BJ 同力股份 2026-06-0220.0016.9018.34%10,000,00020,000.0020,000.0010,000.002.16920976.BJ 视声智能 2026-02-1135.0029.7317.74%1,000,0003,500.003,500.001,750.001.41920392.BJ 佳合科技 2026-07-1116.0713.8116.36%6,2009.969.969.960.01数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日）1.3、 北交所开市五周年临近，相关政策有望加速落地北交所ETF 产品落地正加速推进，作为被动投资的重要工具，ETF 的推出将有望提升板块流动性，吸引增量资金，尤其是公募基金、社保基金等机构资金进场。2026 年4 月17 日，10 家基金公司陆续发布了北证50 指数基金产品份额上限由5 亿份放宽至15 亿份的公告。本次公募基金集中放宽北证50 指数基金份额上限，一方面，有助于进一步顺畅中长期资金入市渠道，优化资金结构，增强市场韧性，为服务创新型中小企业主阵地注入中长期稳定资金。另一方面，有助于促进北交所公募产品供给端扩容，完善北交所指数基金产品矩阵，更好满足各类投资者配置需求。从被动指数基金规模和份额角度来看，2022-2025 年末和2026 年7 月24 日北证50 指数基金规模分别为29.40 亿元、27.69 亿元、77.79 亿元、139.32 亿元、136.44亿元。北证50 指数基金规模份额分别为58.81 亿份、49.59 亿份、141.70 亿份、212.75亿份、241.14 亿份，截至目前较2025 年末增长13.34%。北交所策略专题报告10/37图10：2026 年北证50 指数基金份额高增长（亿份）图11：北证50 指数基金规模高增长（亿元）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所从被动指数基金跟踪产品数量来看，截至2026 年7 月24 日，2022-2025 年末和2026 年跟踪北证50 指数基金的产品数量分别为16 只、26 只、43 只、76 只和95 只。图12：2026 年北证50 被动指数基金产品数量达95 只（只）数据来源：Wind、开源证券研究所截至2026 年7 月24 日，2026 年发行的北证50 被动指数基金有望达13 只，相关在审基金中长信北证50 成份指数增强A 发行总份额达6.29 亿份。此外，7 月24 日首批8 只三个月持有期主题基金于起上报中国证监会，管理人涵盖华夏基金、易方达基金、南方基金等机构。该类产品打破此前两年定开模式，以三个月最短持有期兼顾流动性与稳定性，为投资者提供更加灵活的北交所配置工具。具体来看，首批8 家基金管理人包括华夏基金、汇添富基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金、东财基金、富国基金、中信建投基金。从配置逻辑上来看，当前北交所已进入龙头主导的成长阶段，配置核心思路是“聚焦优质、兼顾稀缺、关注估值”，重点围绕优质次新与稀缺成长两大主线布局。一方面，优质次新龙头具备市值优势、盈利优势及募投产能释放的增长潜力，估值相对合理，是三季度布局的核心方向；另一方面，稀缺成长个股凭借行业壁垒、技术优势，具备长期成长空间，且估值具备优势、业绩增长可验证，适合长期配置。58.8149.59141.70212.75241.140.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00北证50指数基金份额29.424.5472.72119.48116.543.155.0719.8419.92022.12.312023.12.312024.12.312025.12.31 2026.7.24被动指数基金增强指数基金2022.12.312023.12.312024.12.312025.12.312026.7.24北证50跟踪产品数量北交所策略专题报告11/37结合板块属性，北交所的核心竞争力在于“中小企业+专精特新+细分龙头”，跟随“新质生产力”周期，因此配置上需重点贴合这一属性，筛选具备核心技术、行业景气度高、业绩确定性强的标的，规避估值过高、业绩兑现能力弱的个股。表2：北证50 基金中长信北证50 成份指数增强A 发行总份额达6.29 亿份序号基金名称基金代码基金简称基金发行日 基金成立日发行总份额(亿份)交银施罗德北证50成份指数增强型证券投资基金中银北证50成份指数型发起式证券投资基金银华北证50成份指数型证券投资基金长信北证50成份指数增强型证券投资基金027656.OF长信北证50 成份指数增强A2026-06-152026-06-236.29天弘北证50成份指数增强型发起式证券投资基金027572.OF天弘北证50 成份指数增强A2026-06-012026-06-230.93国联北证50成份指数增强型证券投资基金027514.OF国联北证50 成份指数增强A2026-06-29华泰保兴北证50成份指数增强型发起式证券投资基金027414.OF华泰保兴北证50 成份指数增强A2026-05-112026-05-190.12富兰克林国海北证50成份指数型发起式证券投资基金027723.OF国富北证50 成份指数A2026-06-252026-07-074.99招商北证50成份指数增强型发起式证券投资基金027281.OF招商北证50 成份指数增强A2026-08-03光大保德信北证50成份指数型证券投资基金027323.OF光大北证50 成份指数A2026-05-112026-06-024.04新华北证50成份指数型证券投资基金兴业北证50成份指数型发起式证券投资基金027055.OF兴业北证50 成份指数A2026-06-222026-07-020.80鑫元北证50成份指数型发起式证券投资基金026962.OF鑫元北证50 成份指数A2026-03-312026-04-020.10北交所策略专题报告12/37
2、 北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率30.92X
本周，科创板整体PE 估值从87.65X 增长到88.42X，创业板整体PE 由41.77X下跌到41.71X，北证A 股整体PE 由33.25X 下跌到30.92X。图13：本周北证A 股整体PE 估值下跌到30.92X数据来源：Wind、开源证券研究所（注：计算采用整体法；剔除亏损企业）从流动性表现来看，北证A 股本周（2026.7.20-2026.7.24）日均成交额153.91亿元，较上周下降5.92%，日均换手率达4.02%，较上周增长0.15pcts。图14：北证A 股本周日均成交额153.91 亿元，较上周下降5.92%（亿元）数据来源：Wind、开源证券研究所从指数流动性表现来看，北证50 和北证专精特新指数本周（2026.7.20-2026.7.24）日均换手率分别为1.78%和2.67%，分别较上周变化-0.20Pcts 和-0.26Pcts。36.4033.2530.9247.4341.7741.71106.4387.6588.420.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002025.7.102025.7.172025.7.17北证A股创业板科创板0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2022/01/042022/03/032022/04/272022/06/232022/08/152022/10/132022/12/052023/02/022023/03/272023/05/232023/07/172023/09/062023/11/062023/12/272024/02/272024/04/222024/06/182024/08/082024/10/092024/11/292025/01/222025/03/242025/05/202025/07/112025/09/022025/10/312025/12/232026/02/242026/4/172026/6/12北证A股成交额北证A股换手率(右轴)北交所策略专题报告13/37图15：北证50 和北证专精特新指数本周日均换手率分别为1.78%和2.67%数据来源：Wind、开源证券研究所从年均流动性来看，截至2026 年7 月24 日2026 年北交所日均成交额均值为213.12 亿元，日均换手率均值为4.34%。图16：2026 年北交所日均成交额均值为213.12 亿元（亿元）图17：2026 年北交所日均换手率均值为4.34%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月
24 日）
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月
24 日）
0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%2022/04/292022/06/222022/08/092022/09/272022/11/212023/01/092023/03/032023/04/212023/06/132023/08/022023/09/192023/11/142024/01/022024/02/272024/04/172024/06/072024/07/262024/09/122024/11/082024/12/262025/02/212025/04/112025/06/042025/07/222025/09/082025/11/032025/12/192026/02/092026/4/72026/5/282026/7/16北证50北证专精特新指数8.0629.94122.78266.94213.120.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00北证A股年日均成交额均值1.37%2.72%6.40%6.62%4.34%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%北证A股年日均换手率均值北交所策略专题报告14/37从指数表现对比来看，截至2026 年7 月24 日，北证50 指数报1,031.72 点，较上周涨跌幅-4.15%，指数PETTM41.01X；北证专精特新指数报1,806.79 点，较上周涨跌幅-3.53%，指数PETTM57.40X；沪深300 指数报4,649.19 点，较上周涨跌幅+2.65%；科创50 指数报1,787.20 点，较上周涨跌幅+4.19%；创业板指数报3,480.87点，较上周涨跌幅+1.52%。图18：北证50 指数报1,031.72 点，PETTM41.01X图19：北证专精特新指数报1,806.79 点，PETTM57.40X数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所表3：本周主要指数涨跌幅日期北证50 指数北证50 涨跌幅北证专精特新指数北证专精特新涨跌幅沪深300 指沪深300 涨跌幅科创50 指科创50涨跌幅创业板指指数创业板指涨跌幅7-201,045.20-2.90%1,805.83-3.58%4,598.321.53%1,718.690.19%3,443.100.42%7-211,079.040.25%1,896.111.24%4,739.234.64%1,903.1610.95% 3,685.977.51%7-221,074.45-0.43%1,886.25-0.52%4,717.24-0.46%1,860.08-2.26% 3,566.73-3.23%7-231,075.020.05%1,886.600.02%4,728.000.23%1,789.69-3.78% 3,575.520.25%7-241,031.72-4.03%1,806.79-4.23%4,649.19-1.67%1,787.20-0.14% 3,480.87-2.65%较上周涨跌情况下跌-4.15%下跌-3.53%上涨2.65%上涨4.19%上涨1.52%数据来源：Wind、开源证券研究所从北交所行业估值来看，高端装备、化工新材、医药生物相较于信息技术有较大估值差。北交所，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为25.92、51.12、35.12、28.91、24.52。表4：开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率板块市盈率(2025 年，整体)市盈率(TTM,整体法)高端装备(北交所)25.4325.92仪器仪表制造业(北交所)20.8321.99汽车零部件(北交所)18.6319.66金属制品业(北交所)45.0549.36机械设备(北交所)27.6227.20国防军工(北交所)78.9990.90电力设备(北交所)36.2136.080.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002022/4/292022/8/42022/11/112023/2/202023-05-262023/8/252023/12/42024/3/132024/6/172024/9/182024/12/252025/4/72025/7/112025/10/202026/1/212026/5/6北证50指数市盈率（TTM）（右轴）1,3001,8002,3002,8003,3002024/6/282025/6/282026/6/28市盈率（TTM）北交所策略专题报告15/37板块市盈率(2025 年，整体)市盈率(TTM,整体法)电池(北交所)21.9322.20信息技术(北交所)53.6551.12通信(北交所)83.2477.16技术服务(北交所)82.4682.11电子(北交所)49.2655.68半导体制造(北交所)29.7125.84化工新材(北交所)34.5835.12专业技术服务业(北交所)17.6224.04橡胶和塑料制品业(北交所)21.8722.18金属新材料(北交所)54.2763.33化学制品(北交所)33.3532.17非金属材料(北交所)70.1670.83纺织制造(北交所)52.3851.71电池材料(北交所)25.4525.92消费服务(北交所)29.5428.91专业服务(北交所)14.9614.74食品饮料(北交所)26.7927.87商业服务(北交所)46.0742.81农林牧渔(北交所)22.8822.40交通运输(北交所)115.7161.23建筑装饰(北交所)73.4875.45家用电器(北交所)32.3937.01家居用品(北交所)31.1831.38环境治理(北交所)动物保健(北交所)27.7928.24包装印刷(北交所)28.4226.80医药生物(北交所)24.5224.52中药(北交所)医疗器械(北交所)28.0528.53医疗美容(北交所)21.1322.08生物制品(北交所)50.9742.31化学制药(北交所)21.9021.11数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日；计算采取整体法，剔除亏损企业）北交所策略专题报告16/37图20：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日；计算采取整体法，剔除亏损企业）本轮北证A 股公司的分层估值结构上来看，截至2026 年7 月24 日，共计101家企业PETTM 超过45X，占比30.61%，其中40 家企业PETTM 超过105X，占比12.12%；126 家北交所企业PETTM 处于0-30X，占比38.18%。与上轮北证50 高点2025 年9 月8 日相比，北交所PETTM 在0-30X 的公司数量增长51 家，PETTM 超过45X 的企业数量减少56 家，其中PETTM 超过90X 的企业数量减少33 家。图21：本轮北证A 股估值结构上来看，过高估值企业数量低于上轮高点（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日；剔除亏损企业）展望后市，7 月24 日首批8 只三个月持有期主题基金于起上报中国证监会，预示改革进度加快。在经历近期大幅调整后，目前北交所与科创板和创业板估值性价比进一步凸显，目前制约北证市场的主要是流动性不足，我们认为随着改革预期和估值差将推动修复。建议围绕盈利和景气加速度进行筛选，寻找新的主线。我们建议关注，1）中报业绩增长前景较为确定、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的单项冠军；2）高景气赛道中北交所中特有的细分产业链龙头的公司。25.9251.1235.1228.9124.52高端装备信息技术化工新材料消费服务医药生物0-1515-3030-4545-6060-7575-9090-105105+北交所PE TTM（2024/9/13）北交所PE TTM（2025/9/8）北交所PE TTM（2026/7/24）北交所策略专题报告17/37我们推荐关注股票池如下：信息技术产业链：万源通、奥迪威；化工新材料产业链：佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、天工股份、能之光、国亮新材；高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新智能、长虹能源、林泰新材、三协电机、捷众科技、世昌股份、苏轴股份、阿为特、易实精密、美德乐；医药生物产业链：锦波生物、梓橦宫、普昂医疗、海昇药业。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水、江天科技。表5：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的证券名称证券代码行业市值营收（百万元）归母净利润（百万元）PE2026E2027E2028E2026E2027E2028E2026E2027E2028E锦波生物920982.BJ医药生物137.791,8162,1892,4091,0121,14416.9513.6212.04德源药业920735.BJ医药生物28.691,1831,3081,43512.111.410.9普昂医疗920069.BJ医药生物16.87--15.111.6-梓橦宫920566.BJ医药生物13.3812.311.610.5奥迪威920491.BJ信息技术31.0228.524.221.8万源通920060.BJ信息技术30.471,3521,5591,82519.516.714.4江天科技920121.BJ消费服务17.4414.312.09.4海菲曼920183.BJ消费服务13.1617.114.312.8骑士乳业920786.BJ消费服务11.831,4251,6121,76211.38.78.7润农节水920964.BJ消费服务10.711,5491,873--16.213.4-天工股份920068.BJ化工新材料92.051,1551,23543.034.230.3锦华新材920015.BJ化工新材料63.461,2481,6151,90726.618.115.8广信科技920037.BJ化工新材料47.131,0781,3431,63017.614.211.6佳先股份920489.BJ化工新材料16.831,26393.567.338.2瑞华技术920099.BJ化工新材料18.82--10.88.9-中裕科技920694.BJ化工新材料16.971,08611.59.98.8能之光920056.BJ化工新材料12.3820.616.715.1国亮新材920076.BJ化工新材料13.931,2971,5341,76917.015.313.7同力股份920599.BJ高端装备73.876,9037,5878,3381,0698.27.56.9开发科技920029.BJ高端装备63.663,2623,635--8.27.5-五新智能920174.BJ高端装备55.872,9133,1163,31812.010.610.2美德乐920119.BJ高端装备43.761,9192,1132,61113.310.49.1长虹能源920239.BJ高端装备37.115,4366,4187,24711.99.78.5三协电机920100.BJ高端装备31.3940.829.623.3苏轴股份920418.BJ高端装备27.641,09316.413.411.7林泰新材920106.BJ高端装备18.7412.010.18.4阿为特920693.BJ高端装备15.2084.566.152.4易实精密920221.BJ高端装备14.0221.618.716.7北交所策略专题报告18/37捷众科技920690.BJ高端装备11.49--12.610.3-世昌股份920022.BJ高端装备10.951,04712.611.89.7数据来源：Wind、开源证券研究所（注：盈利预测源于开源证券研究所，相关限制清单标的未列示，数据截至2026 年7 月24 日）图22：开源北交所股票池组合表现数据来源：Wind、开源证券研究所
3、 新股上市：长鹰硬科和乔路铭首日涨幅为196.61%和
30.99%2025 年1 月1 日到2026 年7 月24 日，北交所共有69 家企业新发上市。其中2026 年7月20 日~2026 年7 月24 日企业长鹰硬科和乔路铭在北交所上市。表6：2025 年1 月1 日到2026 年7 月24 日北交所企业上市情况序号代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920238.BJ长鹰硬科1809.5418.893.42直接定价2026/7/152026/7/202026/7/24920079.BJ乔路铭5000.0014.367.18直接定价2026/7/82026/7/132026/7/22920117.BJ龙鑫智能2246.0017.834.00直接定价2026/7/62026/7/92026/7/16920081.BJ欧伦电气1900.0038.697.35直接定价2026/7/12026/7/62026/7/10920189.BJ康美特2121.008.141.73直接定价2026/6/292026/7/22026/7/8920136.BJ永励精密2000.0019.283.86直接定价2026/6/242026/6/292026/7/9920222.BJ益坤电气1284.7110.091.30直接定价2026/6/222026/6/252026/6/30920193.BJ吉和昌2800.008.522.39直接定价2026/6/172026/6/232026/7/2920072.BJ科莱瑞迪1480.0015.622.31直接定价2026/6/152026/6/182026/6/29920126.BJ永大股份4652.007.793.62直接定价2026/6/32026/6/82026/6/15920083.BJ金戈新材2231.749.652.15直接定价2026/6/12026/6/42026/6/11920206.BJ彩客科技797.4830.282.41直接定价2026/5/272026/6/12026/6/8-50%0%50%100%150%200%250%300%350%2024-06-232024-07-152024-08-062024-08-282024-09-232024-10-222024-11-132024-12-052024-12-272025-01-212025-02-202025-03-142025-04-082025-04-302025-05-272025-06-192025-07-112025-08-042025-08-262025-09-172025-10-172025-11-102025-12-022025-12-242026-01-192026-02-102026-03-122026-04-032026/4/282026-06-012026-06-242026-07-16组合累计收益率北证50基准累计收益率北交所策略专题报告19/37序号代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920211.BJ新睿电子640.0025.191.61直接定价2026/5/252026/5/282026/6/5920218.BJ新天力2341.7812.192.85直接定价2026/5/202026/5/252026/5/29920161.BJ龙辰科技3399.859.213.13直接定价2026/5/182026/5/212026/5/27920220.BJ朗信电气1324.1328.293.75直接定价2026/5/132026/5/182026/5/22920096.BJ嘉晨智能1800.0014.432.60直接定价2026/5/62026/5/112026/5/18920178.BJ锐翔智能1374.6229.474.05直接定价2026/4/272026/4/302026/5/15920200.BJ振宏股份2291.0020.584.71直接定价2026/4/222026/4/272026/5/7920186.BJ中科仪5200.0016.218.43询价2026/4/202026/4/232026/4/29920156.BJ海昌智能2412.0020.935.05直接定价2026/4/152026/4/202026/4/27920125.BJ鸿仕达1350.0016.572.24直接定价2026/4/132026/4/162026/4/24920191.BJ瑞尔竞达4435.007.713.42直接定价2026/4/92026/4/142026/4/20920177.BJ恒道科技1308.0021.82.85直接定价2026/4/72026/4/102026/4/16920012.BJ创达新材1232.9319.582.41直接定价2026/4/12026/4/72026/4/8920181.BJ赛英电子1080.003.02直接定价2026/3/302026/4/22026/4/10920011.BJ晨光电机2066.6715.53.20直接定价2026/3/252026/3/302026/3/30920055.BJ隆源股份1700.0024.74.20直接定价2026/3/232026/3/262026/3/31920188.BJ悦龙科技2199.3214.043.09直接定价2026/3/162026/3/192026/3/30920069.BJ普昂医疗1058.2818.381.95直接定价2026/3/182026/3/232026/3/27920028.BJ新恒泰4109.009.43.86直接定价2026/03/112026/3/162026/3/20920078.BJ族兴新材2300.07.01.61直接定价2026/3/92026/3/122026/3/18920036.BJ觅睿科技1360.5521.522.93直接定价2026/2/262026/3/32026/3/9920187.BJ通领科技1129.4129.624.62直接定价2026/02/112026/2/242026/3/5920183.BJ海菲曼1879.3419.712.07直接定价2026/2/242026/2/272026/3/4920168.BJ通宝光电1879.3416.173.04直接定价2026/2/92026/2/122026/2/26920166.BJ海圣医疗1129.4112.641.43直接定价2026/2/42026/2/92026/2/12920180.BJ爱得科技1600.007.672.27直接定价2026-02-022026/2/52026-02-10920119.BJ美德乐1600.0041.886.70直接定价2026/01/212026/1/262026/1/30920159.BJ农大科技1600.004.00直接定价2026/1/192026/1/222026/1/28920076.BJ国亮新材1804.4910.761.94直接定价2026/1/142026/1/192026/1/22920050.BJ爱舍伦1691.9815.982.70直接定价2026/1/122026/1/152026/1/21920086.BJ科马材料2092.0011.662.44直接定价2026/1/62026/1/92026/1/16920045.BJ蘅东光1025.0031.593.24直接定价2025/12/232025/12/262025/12/31920121.BJ江天科技1321.363721.212.80直接定价2025/12/162025/12/192025/12/25920035.BJ精创电气1446.0012.11.75直接定价2025/11/182025/11/212025/12/2920124.BJ南特科技3718.338.663.22直接定价2025/11/112025-11-142025/11/27920091.BJ大鹏工业1500.001.35直接定价2025/11/52025/11/102025/11/21920160.BJ北矿检测2832.006.771.90直接定价2025/11/32025/11/62025/11/18920003.BJ中诚咨询1400.0014.272.00直接定价2025/10/282025/10/312025/11/7920009.BJ丹娜生物800.0017.11.37直接定价2025/10/222025/10/272025/11/3920020.BJ泰凯英4425.007.53.32直接定价2025/10/152025/10/202025/10/28920158.BJ长江能科3000.005.331.84直接定价2025/9/242025/9/292025/10/16920080.BJ奥美森2000.008.251.90直接定价2025/9/222025/9/252025/10/10北交所策略专题报告20/37序号代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920015.BJ锦华新材3266.6718.156.82直接定价2025/9/162025/9/192025/9/25920022.BJ世昌股份1570.0010.91.97直接定价2025/9/92025/9/122025/9/19920100.BJ三协电机1800.008.831.83直接定价2025/8/262025/8/292025/9/8920112.BJ巴兰仕1900.0015.783.45直接定价2025/8/192025/8/222025/8/28920056.BJ能之光1478.007.211.23直接定价2025/8/132025/8/182025/8/22920018.BJ宏远股份3068.189.173.24直接定价2025/8/112025/8/142025/8/20920101.BJ志高机械2148.1517.414.30直接定价2025/08/052025/8/82025/8/14920007.BJ酉立智能1120.3023.993.09直接定价2025/7/292025/8/12025/8/8920005.BJ鼎佳精密2000.0011.162.57直接定价2025/7/222025/7/252025/7/31920037.BJ 技/17/20920027.BJ交大铁发1909.008.811.93直接定价2025/5/272025/5/302025/6/10920068.BJ天工股份6000.003.942.72直接定价2025/4/282025/5/62025/5/13920029.BJ开发科技3346.6730.3811.69直接定价2025/03/182025/3/212025/3/28920108.BJ宏海科技2000.005.571.28直接定价2025/1/172025/1/222025/2/6920116.BJ星图测控2750.006.922.19直接定价2024/12/242024/12/272025/1/2数据来源：北交所官网、Wind、开源证券研究所2025 年1 月1 日至2026 年7 月24 日，北交所上市企业的发行市盈率均值为14.33X、中值为14.98X；首日涨跌幅均值为279.31%，首日涨跌幅中值为205.13%。图23：2025 年初至今上市企业的发行市盈率情况数据来源：北交所官网、开源证券研究所本周长鹰硬科和乔路铭首日涨幅为196.61%和30.99%。2025 年至今首日涨幅最大的前3 家企业由大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）、新睿电子（800.67%）保持。0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00长鹰硬科龙鑫智能康美特益坤电气科莱瑞迪金戈新材新睿电子龙辰科技嘉晨智能振宏股份海昌智能瑞尔竞达创达新材晨光电机悦龙科技新恒泰觅睿科技海菲曼海圣医疗美德乐国亮新材科马材料江天科技南特科技北矿检测丹娜生物长江能科锦华新材三协电机能之光志高机械鼎佳精密交大铁发开发科技星图测控北交所策略专题报告21/37图24：2025 年初至今上市企业的首日涨跌幅情况数据来源：Wind、开源证券研究所从新股发行节奏上来看，2024 年全年发行新股23 家，2025 年北交所上市企业26 家，截至2026 年7 月24 日，2026 年北交所上市企业43 家。图25：目前2026 年北交所上市企业43 家，2025 年全年发行新股26 家（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日）40%90%140%190%240%290%340%390%440%490%540%590%640%690%740%790%840%890%940%990%1040%1090%1140%1190%1240%1290%2024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.072024.082024.092024.102024.112024.122025.012025.022025.032025.052025.062025.072025.082025.092025.102025.112025.122026.012026.022026.032026.042026.052026.06北交所策略专题报告22/37
4、 新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善
新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017 年11 月底达到最高点11645 家，总市值50948.99 亿元。截至2026 年6 月底，新三板挂牌企业5863 家，图26：新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势数据来源：股转公司官网、开源证券研究所相应时间段内，新三板总市值从2015 年1 月底的5591.64 亿元提升至2017 年9月底的高点52452.6 亿元，对应市盈率为30.65 倍，随后总市值逐渐回落至20000 亿元附近，2024 年8 月下跌至19784.1 亿元。截至2026 年6 月底，新三板总市值为30658.47 亿元，对应市盈率为19.52 倍。图27：新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增数据来源：股转公司官网、开源证券研究所100001200014000-600-400-200201501201505201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301202305202309202401202405202409202501202505202509202601202605本月变动家数（家）月末家数（家，右轴）100002000030000400005000060000201501201505201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301202305202309202401202405202409202501202505202509202601202605市盈率（倍）北交所策略专题报告23/37流动性方面，新三板月成交额在2015-2017 年维持在较高位置，月成交额均值分别为159.22 亿元、159.36 亿元、189.32 亿元，随后有所下滑至70 亿元上下，2020年设立精选层，月成交额均值回升至107.89 亿元，2021 年进一步增长至179 亿元，随后逐渐下滑，2024 年月成交额均值达到2015 年以来的最低值37.55 亿元，2026年6 月成交额为90.85 亿元。图28：新三板成交额自2022 年以来维持在较低位置数据来源：股转公司官网、开源证券研究所定增额度上来看，新三板定增为企业带来的募资额度在2014-2015 年间大幅增长，2015 年合计定增募集额度595.62 亿元。随后有所下降，2019 年定增募资总额125.03亿元，随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022 年达到207.54 亿元。图29：2026 年新三板定增募资额度合计41.92 亿元数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日）定增次数呈现类似的趋势，2015 年达到最高值1123 次，随后有所下滑，2019年仅发生308 次，随后有所回升，2022 年达到590 次。新三板企业定增募资的均值在2014 年达到最高值7775.20 万元，随后下滑至4000 万元上下；2024 年有所提升，达到6173.50 万元；2025 年1-12 月，均值水平回201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310202401202404202407202410202501202504202507202510202601202604成交数量（亿股）成交金额（亿元，右轴）2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026增发实际募集资金总额（亿元）北交所策略专题报告24/37落至3595.96 万元。图30：2015 年新三板挂牌企业定增高峰期数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日）新三板作为服务中小企业的重要资本市场平台，挂牌企业群体在产业链覆盖上呈现出显著的广泛性与多元化特征。行业上，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%。图31：软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日）0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026定增次数（次）定增募资均值（万元/右轴）硬件设备12%机械11%化工11%软件服务10%电气设备7%医药生物6%汽车与零配件6%有色金属4%食品饮料3%环保Ⅱ3%企业服务3%医疗设备与服4%半导体2%造纸与包装2%国防军工2%北交所策略专题报告25/37长期以来新三板培育出909 家在沪深北以及港交所上市企业。截至2026 年7 月24 日，新三板分别培育出在沪主板、深主板、科创板、创业板、北证、港交所上市企业69 家、43 家、133 家、248 家、331 家、85 家，其中专精特新小巨人有14 家、13 家、65 家、83 家、48 家、4 家，截至2026 年7 月24 日，总市值分别6365 亿元、1949 亿元、11021 亿元、14597 亿元、7273 亿元、6582 亿元。表7：长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业沪主板深主板科创板创业板北证港交所合计数量/家市值（亿元）110211459747787平均市值（亿元）营收TTM 均值（亿元）归母净利润TTM 均值（亿元）3.870.760.260.790.502.34专精特新小巨人数量/家数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日）从行业分布来看，硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%。图32：培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日）硬件设备12%机械11%化工11%软件服务10%电气设备7%医药生物6%汽车与零配件5%有色金属4%食品饮料3%环保Ⅱ3%企业服3%医疗设备与服务3%半导体2%造纸与包装2%国防军工2%北交所策略专题报告26/37从上市后发展表现来看，新三板培育的企业在上市板块后均取得了较好的发展。表8：新三板培育的企业在各上市板块后市值Top10 企业名单代码简称市值（亿元）行业营收（亿元）归母净利润（亿元）沪主板601665.SH齐鲁银行银行131.3557.13605376.SH博迁新材有色金属11.522.19605589.SH圣泉集团化工109.3610.07601990.SH南京证券非银金融28.0610.78605111.SH新洁能半导体18.773.94601399.SH国机重装机械138.754.64603565.SH中谷物流交通运输106.1720.01603596.SH伯特利汽车与零配件120.1413.09603236.SH移远通信硬件设备243.268.37603516.SH淳中科技硬件设备3.292.80深主板001267.SZ汇绿生态硬件设备15.720.88002929.SZ润建股份硬件设备103.490.38002967.SZ广电计量企业服务36.034.25002181.SZ粤传媒传媒5.940.92002943.SZ宇晶股份机械8.350.13003010.SZ若羽臣可选消费零售34.321.94001285.SZ瑞立科密汽车与零配件23.933.33003039.SZ顺控发展公用事业Ⅱ22.283.04001314.SZ亿道信息家电Ⅱ45.830.65002997.SZ瑞鹄模具汽车与零配件32.923.92科创板688627.SH精智达硬件设备11.280.65688180.SH君实生物-U医药生物24.98-8.75688300.SH联瑞新材化工11.162.93688303.SH大全能源电气设备48.39-11.29688536.SH思瑞浦半导体21.421.73688052.SH纳芯微半导体33.68-2.29688122.SH西部超导有色金属52.268.39688025.SH杰普特硬件设备20.742.79688167.SH炬光科技半导体8.80-0.38688127.SH蓝特光学硬件设备15.363.89创业板300866.SZ安克创新硬件设备305.1425.45300803.SZ指南针软件服务15.392.28301396.SZ宏景科技软件服务11.820.26300832.SZ新产业医疗设备与服务45.7716.20300972.SZ万辰集团食品饮料514.5913.45300748.SZ金力永磁有色金属77.187.06北交所策略专题报告27/37代码简称市值（亿元）行业营收（亿元）归母净利润（亿元）300776.SZ帝尔激光硬件设备20.335.19300763.SZ锦浪科技电气设备69.527.43301550.SZ斯菱股份汽车与零配件7.881.73300738.SZ奥飞数据软件服务25.211.32北证920045.BJ蘅东光硬件设备22.163.05920185.BJ贝特瑞有色金属169.838.75920438.BJ戈碧迦造纸与包装5.520.30920186.BJ中科仪机械12.918.44920982.BJ锦波生物医药生物15.956.52920808.BJ曙光数创机械8.820.37920116.BJ星图测控软件服务3.211.01920068.BJ天工股份有色金属6.311.40920077.BJ吉林碳谷化工25.371.79920599.BJ同力股份机械63.898.39港交所9992.HK泡泡玛特耐用消费品371.20127.760668.HK安克创新硬件设备305.1425.456969.HK思摩尔国际家电Ⅱ142.5610.642723.HK深演智能传媒5.770.092696.HK复宏汉霖医药生物66.678.272676.HK纳芯微半导体33.68-2.296680.HK金力永磁有色金属77.187.061797.HK东方甄选可选消费零售43.920.062400.HK心动公司传媒57.6415.351877.HK君实生物药生物4.98-8.41数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日；财务数据取自2025 年报）北交所策略专题报告28/37
5、 北交所IPO 审核一览：本周3 家企业过会，1 家企业待上会
按最新审核状态分类，2026 年7 月20 日-2026 年7 月24 日更新信息：文峰光电、宇特光电更新审核状态至提交注册；方意股份、旭阳新材、环能涡轮更新审核状态至已过会；易事达、晨泰科技、新涛智控、先临三维、华益泰康、传美讯更新审核状态至已问询；凯龙洁能、九州风神更新审核状态至已终止；北交所上市委员会定于2026 年7 月31 日召开2026 年第72 审议会议审议的发行人为天元重工。截至2026 年7 月24 日，北交所已过会未申购企业中待上市企业50 家；已注册企业10 家；提交注册企业30 家；已过会企业10 家。表9：本周3 家企业过会，1 家企业待上会代码简称Wind 行业市值/亿元
2025 年营收/
亿元
2025 年归母净利润
/万元更新日期受理日期最新审核状提交注册874332.NQ文峰光电日常消费4.802.307098.102026-07-202025-12-31提交注册874571.NQ宇特光电信息技术30.403.336916.952026-07-202025-12-31提交注册已过会874586.NQ方意股份日常消费29.172.775105.952026-07-242025-12-31已过会874421.NQ旭阳新材材料1.1913.0910290.532026-07-242025-12-30已过会874798.NQ环能涡轮可选消费13.295.6017825.682026-07-222025-12-30已过会待上会874158.NQ天元重工日常消费15.436.166695.352026-07-242025-12-30待上会已问询874821.NQ易事达可选消费7.663.744231.312026-07-242025-12-30已问询834948.NQ晨泰科技信息技术17.308.3012121.622026-07-222025-06-27已问询874494.NQ新涛智控工业14.543.724407.102026-07-222025-12-31已问询830978.NQ先临三维信息技术165.3615.7542485.162026-07-212025-12-31已问询874191.NQ华益泰康医疗保健14.533.176794.592026-07-202026-03-31已问询874023.NQ传美讯材料9.532.214004.882026-07-202025-06-23已问询已终止874225.NQ凯龙洁能能源17.957.445644.292026-07-242025-12-31已终止874058.NQ九州风神信息技术22.8810.537901.352026-07-242023-11-10已终止数据来源：北交所官网、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日）表10：北交所排队企业中已过会未申购企业名单简称状态日期
2025 年营收
（亿元）
2025 年归母净利润
(万元)主营业务金钛股份已注册2026-07-2416.8419634.41公司是主要从事海绵钛系列产品研发,生产和销北交所策略专题报告29/37售的高新技术企业.公司深耕高端海绵钛产品十余年,已成为国内领先,国际一流的高端海绵钛生产基地之一,是中国钛行业产业链核心成员之华汇智能已注册2026-07-246.168042.35公司是一家专业从事高端智能装备及其关键部件的研发,设计,生产和销售的高新技术企业,目前已形成锂电智能装备,数控机床智能装备和精密机械部件的产品体系.其中,锂电智能装备包括研磨系统,纳米砂磨机,高效制浆机等产品;数控机床智能装备包括数控工具磨床,数控加工中心等产品;精密机械部件主要是机械密封.华大海天已注册2026-07-175.996988.11数码纸基新材料,水性墨材料,食品包装材料及其他的研发,生产和销售.杰锋动力已注册2026-07-1723.7314670.80排气系统零部件(包括消声器,三元催化器等),动力系统零部件(包括相位器,OCV 电磁阀等发动机零部件以及蓄能器,电磁阀,电磁铁等自动变速箱零部件)双英集团已注册2026-07-1037.4313052.42公司主要产品分为汽车座椅,汽车内外饰件,模恒兴股份已注册2026-07-108.1411112.09紫外光(UV)固化涂料和PUR 热熔胶的研发,生产和销售信胜科技已注册2026-07-1014.8322273.99电脑刺绣机的研发,生产和销售珈凯生物已注册2026-07-032.636626.93化妆品功效原料的研发,生产及销售.杰理科技已注册2026-07-0328.0459560.07蓝牙耳机芯片,蓝牙音箱芯片,智能穿戴芯片,智能物联终端芯片和通用多媒体终端芯片等.祺龙海洋已注册2026-03-203.056141.89海洋钻井隔水导管的研发,生产和销售;油气长输管线的生产和销售及水下油气装备试验技术服务等.宇特光电提交注册2026-07-203.336916.95公司主要产品按照下游应用领域不同,可分为数据中心,光纤接入,配件及其他三大领域产品.文峰光电提交注册2026-07-202.307098.10特种线缆及光电组件等百利食品提交注册2026-07-1021.4932193.15酱汁类调味品,粉体类调味品,即食配料德硕科技提交注册2026-07-1010.688783.20公司主要产品包括交流电动工具及锂电电动工具，产品广泛应用于建筑施工、道路施工、室内装修等领域。公司交流电动工具产品包括交流电锤与交流电镐；锂电电动工具产品主要包括锂电电锤、冲击扳手、冲击钻及“魔幻手”系列家用智能集成多用途电动工具。科金明提交注册2026-07-039.846455.08公司主要从事智能视觉终端产品的设计开发,制造和销售,专注于新型显示技术的创新与应用.凭借深厚的技术积淀,公司已建立起涵盖光学开发,结构设计,软硬件集成,工艺制造及检测工艺的全链条技术体系.目前,公司产品矩阵以智能微投,智能云相框及智能便携播放器为核心,致力于为全球用户提供跨场景的沉浸式视觉体验北交所策略专题报告30/37解决方案.富泰和提交注册2026-07-039.078710.81汽车零部件和家电卫浴零配件的研发、生产和销售百瑞吉提交注册2026-07-032.847634.01宫腔用交联透明质酸钠凝胶(宫腔领域),交联透明质酸钠凝胶(盆腹腔领域),医用交联透明质酸钠凝胶(鼻腔领域)及功能性护肤品华晟智能提交注册2026-07-0310.0011870.80智能物流系统的研发、设计、生产、销售及服先歌国际提交注册2026-07-034.866314.34高保真音响系统及专业音响系统等电声产品的研发设计,生产制造,渠道销售及品牌运营.主要产品包括音箱,功放,播放器,解码器等.富士智能提交注册2026-07-0211.898754.11显示终端精密结构组件,数码相机精密结构组件,电芯结构件,电池托盘型材及其他精密结构组件百英生物提交注册2026-06-266.0821596.68公司主要为生物医药企业提供抗体和蛋白表达服务、抗体发现与优化服务和稳定细胞株开发服务。此外，公司还从事少量通用抗体/蛋白等试剂产品的生产和销售。贝尔生物提交注册2026-06-263.3614613.24体外诊断试剂及配套仪器的研发,生产和销售百迈科提交注册2026-06-182.157080.87公司主要产品包括手术缝线,介入栓塞材料,止血材料等手术器械产品以及多肽合成仪,多肽裂解仪等多肽制药设备产品.世纪数码提交注册2026-06-186.125352.83数码喷墨印花机,数码打印机,瓦楞彩箱数码印刷机等数码喷印设备及相关配件,耗材威易发提交注册2026-06-181.506327.43金属密封环菊乐股份提交注册2026-06-1216.9429092.97含乳饮料,发酵乳,巴氏杀菌乳,灭菌乳腾信精密提交注册2026-06-127.5718691.06精密零部件原力数字提交注册2026-06-116.6512203.673D 数字内容制作服务业务,包括游戏3D 内容受托制作业务,动画3D 内容受托制作业务和其他行业3D 内容受托制作及服务业务凯达重工提交注册2026-05-294.777085.32轧辊和辊环图特股份提交注册2026-05-119.3412352.61主要产品包括铰链,滑轨,移门系统,收纳系统等各类精密五金产品,目前公司产品主要应用于家居领域.南方乳业提交注册2026-04-3018.3922111.81乳制品及含乳饮料的制造与销售英氏控股提交注册2026-04-2922.2124181.21婴幼儿辅食,婴幼儿卫生用品,儿童食品和营养食品的开发,生产,销售,运营和服务安达股份提交注册2026-04-2310.156954.21汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产、销售。正大种业提交注册2026-04-153.619074.71主要农作物种子生产,研发,销售沛城科技提交注册2026-02-1311.3416479.38公司是定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商,在锂电池泛应用化趋势背景下,围绕新能源行业的电池,电源,电驱和电动车(“四电”)关键零部件需求,专业从事第三方电池电源控制北交所策略专题报告31/37系统(BMS,PCS 等)自主研发,生产及销售,并提供以集成电路,分立器件为核心的元器件应用方案.弥富科技提交注册2026-02-063.469737.08公司专注从事汽车流体管路系统关键零部件以及导轨等其他塑料零部件的研发,生产及销售,主要包括流体管路系统快插接头,通类接头,阀类等连接件,管夹等紧固件,传感器以及导轨等塑料产品兢强科技提交注册2025-12-0315.778229.90电磁线的设计、研发、生产及销售巍特环境提交注册2025-11-073.525777.99管网检测与修复,管网智慧运营等宇星股份提交注册2024-01-244.454837.74螺母扬德环能提交注册2023-10-203.678624.37低浓度瓦斯综合利用业务,分布式光伏发电业务,分布式天然气供热业务方意股份已过会2026-07-242.775105.95摩擦材料及制动产品的研发,生产和销售旭阳新材已过会2026-07-2413.0910290.53微细球形铝粉、铝颜料及铜颜料、锌粉、合金粉、炭黑、光变材料等产品的研发、生产和销环能涡轮已过会2026-07-225.6017825.68涡轮增压器产品,涡轮发动机产品及压缩机产品莫森泰克已过会2026-07-1519.2422467.15公司的主要产品包括汽车天窗,玻璃升降器.此外,公司产品还包括汽车电子控制单元以及粉末冶金零部件等远大健科已过会2026-07-0310.1111838.70冰箱滤水器,泳池类滤芯,家用净水滤芯,咖啡机滤芯,整机等雅图高新已过会2026-06-308.1216305.65公司是一家集工业涂料研发,生产,销售及专业技能服务于一体的高新技术企业,主营业务为高性能工业涂料的研发,生产及销售.产品主要应用于汽车修补,汽车内外饰以及涵盖新能源商用车,轨道交通及特种车辆在内的其他工业领域.邦泽创科已过会2026-06-3017.8916113.49办公电器产品和家用电器产品的研发,生产,销售和全球本地化服务富印新材已过会2026-04-177.5910715.20精密功能胶粘材料,精密功能泡棉和精密功能膜材系列产品广泰真空已过会2026-03-263.938065.53公司是一家专注于真空装备的研发,制造和销售,并具有从设备自主设计到制造交付一体化能力的高新技术企业,公司致力于功能材料领域,尤其是稀土永磁行业,主要产品包括真空烧结炉,真空熔炼炉,真空镀膜机等真空设备.新富科技已过会2026-02-0315.6911024.43公司主要产品为电池液冷管,电池液冷板,电控系统散热器等数据来源：北交所官网、开源证券研究所（注：数据截至2026 年7 月24 日）北交所策略专题报告32/37
6、 北交所监管动态一览：对142 起证券异常交易监管措施
2026 年7 月20 日至7 月24 日，本所将退市整理股票“云创退”（920305）和退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对142 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“云创退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易等自律监管措施128 人次；对7 起上市公司重大事项进行专项核查。表11：北交所监管动态时间监管动态2026 年7 月20 日至7 月24 日本所将退市整理股票“云创退”（920305）和退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对142 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“云创退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易等自律监管措施128 人次；对7 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年7 月13 日至7 月17 日本所将退市整理股票“云创退”（920305）和退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对217 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“云创退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易等自律监管措施192 人次；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年7 月6 日至7 月10 日
本所将退市整理股票“云创退”（920305）和退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对35 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“云创退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易等自律监管措施11 人次，对“*ST 同辉”上的异常交易行为采取出具警示函等自律监管措施10 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年6 月29 日至7 月3 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对39 起证券异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年6 月22 日至6 月26 日本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对10 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对3 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年6 月15 日至6 月18 日本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对16 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对10 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年6 月8 日至6 月12 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对13 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年6 月1 日至6 月5 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对4 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年5 月25 日至5 月29 日本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对24 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对11 起上市公司重大事项进行专项核查2026 年5 月18 日至5 月22 日本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对16 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对4 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年5 月11 日至5 月15 日本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对15 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；北交所策略专题报告33/37时间监管动态对7 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年5 月6 日至5 月8 日
本所将退市风险警示股票“*ST 田野”（920023）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 康乐”（920575）列为重点监控股票；对7 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对4 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年4 月27 日至4 月30 日本所将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）、“*ST 同辉”（920090）、“*ST 田野”（920023）列为重点监控股票；对12 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对5 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年4 月20 日至4 月24 日本所将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）、“*ST 同辉”（920090）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对14 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年4 月13 日至4 月17 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对15 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对8 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年4 月7 日至4 月10 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对2 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对5 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年3 月30 日至4 月3 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对6 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年3 月23 日至3 月27 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对10 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对4 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年3 月16 日至3 月20 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对2 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对23 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年3 月9 日至3 月13 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对4 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对12 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年3 月2 日至3 月6 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对34 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取出具警示函等自律监管措施12 人次；对30 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年2 月24 日至2 月27 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对32 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施29 人次；对11 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年2 月9 日至2 月13 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对11 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易等自律监管措施6 人次；对4 起上市公司重大事项进行专项核查。
2026 年2 月2 日至2 月6 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对21 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“*ST 云创”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施17 人次；对11 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年1 月26 日至1 月30 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对15 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2026 年1 月19 日至1 月23 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取限制证券账户交易、暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2026 年1 月12 日至1 月16 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对32 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。
2026 年1 月5 日至1 月9 日
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项等进行专项核查。北交所策略专题报告34/37时间监管动态2025 年12 月29 日至12 月31本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对19 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取出具警示函等自律监管措施12 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月22 日至12 月26本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对132 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施116 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月15 日至12 月19本所继续将退市整理股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对38 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取自律监管措施18 人次。
2025 年12 月8 日至12 月12
本所将进入退市整理期的股票“广道退”（920680）和退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票，加强交易风险提示；对51 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“广道退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施33 人次；对1 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年12 月1 日至12 月5 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年11 月24 日至11 月28本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对1 起上市公司重大事项等进行专项核查。2025 年11 月17 日至11 月21本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对17 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项等进行专项核查。2025 年11 月10 日至11 月14本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年11 月3 日至11 月7 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对5 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年10 月27 日至10 月31本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对24 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年10 月20 日至10 月24本所继续将退市风险警示股票“*ST云创”（920305）列为重点监控股票；对9 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年10 月13 日至10 月17本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对11 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对6 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。
2025 年9 月29 日至10 月10
本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对7 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对14 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。2025 年9 月22 日至9 月26 日本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监控股票；对10 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对41 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年9 月15 日至9 月19 日"继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监控股票；对8 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对49 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对34 起上市公司重大事项进行专项核查。"2025 年9 月8 日至9 月12 日 继续将“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强北交所策略专题报告35/37时间监管动态交易风险提示；对14 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对34 起上市公司重大事项进行专项核查。
2025 年9 月1 日至9 月5 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票，以及股价涨跌异常的“宏裕包材”（837174）列为重点监控股票；对59 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对38 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月25 日至8 月29 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对20 起证券异常交易行为采取出具警示函、暂停证券账户交易等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月18 日至8 月22 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对6 起证券异常交易行为采取出具警示函、暂停证券账户交易等自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对3 起上市公司重大事项进行专项核查。2025 年8 月11 日至8 月15 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对7 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对3 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。
2025 年8 月4 日至8 月8 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对15 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对退市风险警示股票上的异常交易行为采取自律监管措施11 人次。
2025 年7 月28 日至8 月1 日
“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票，加强交易风险提示；对35 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对退市风险警示股票上的异常交易行为采取连续实施暂停证券账户交易、出具警示函等自律监管措施25 人次2025 年7 月21 日至7 月25 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票；对14 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形。2025 年7 月14 日至7 月18 日“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票进行重点监控，加强交易风险提示；对29 起证券异常交易行为采取自律监管措施，包括对退市风险警示股票上的异常交易行为采取限制证券账户交易2 人次、暂停证券账户交易1 人次；对2 起上市公司重大事项进行专项核查。
2025 年7 月7 日至7 月11 日
对6 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对6 起上市公司重大事项进行专项核查；继续将“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票列为重点监控股票。
2025 年6 月30 日至7 月4 日
对近期股价连续上涨的“*ST 广道”（839680）、“*ST 云创”（835305）2 只退市风险警示股票进行重点监控，加强交易风险提示；对27 起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对封涨停等异常交易行为采取暂停证券账户交易4 人次；对7 起上市公司重大事项进行专项核查
7、 风险提示
政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险北交所策略专题报告36/37《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。